Analisis Pengaruh Fund Size, Expense Ratio, Turnover Ratio, Fund Age dan Cash Flow Terhadap Kinerja Reksa Dana Saham di Indonesia (Periode 2011-2015)

(1)

Daftar Sampel Reksa Dana Lampiran 1

No Produk Reksa Dana Tanggal Kriteria Sampel

1 2 3 4 11 REKSA DANA AXA CITRADINAMIS

05-Agust-97 √ √ √ -

12 REKSA DANA AXA MAESTRODOLLAR

15-Agust-30 REKSA DANA BNP PARIBAS INSFRASTRUKTUR PLUS

(2)

08-Mar-Lanjutan Lampiran 1

No Produk Reksa Dana Tanggal

Kriteria

Sampel 1 2 3 4

36 BATAVIA DANA SAHAM 16-Des-96 √ √ √ -

37 REKSA DANA BATAVIA ENHANCED EQUITY STRATEGY 09-Feb-16 √ √ - -

38 BATAVIA DANA SAHAM OPTIMAL

19-Okt-46 REKSA DANA CIPTA ALPHA EQUITY

03-Mar-50 CORFINA GROW-2-PROSPER ROTASI STRATEGIS

14-Nop-56 REKSA DANA DANAREKSA MAWAR FOKUS 10

02-Mar-10 √ √ √ -

57 REKSA DANA EMCO GROWTH FUND

11-Mar-08 √ √ √ -

58 REKSA DANA MAKINTA MANTAP

11-Agust-05 √ √ - - 59 REKSA DANA ABERDEEN INDONESIA SECTOR LEADER √ - - -

60 REKSA DANA EURO PEREGRINE EQUITY √ √ - -

61 FIRST STATE INDOEQUITY VALUE SELECT FUND

11-Mar-08 √ √ √ -

62 FS INDOEQUITY DIVIDEND YIELD FUND

(3)

11-Agust-Lanjutan Lampiran 1

Kriteria 75 JISAWI PROGRESIF

27-Mar-12 √ √ - - 76 REKSA DANA BNI-AM DANA SEKTORAL DINAMIS √ - - - 77 REKSA DANA LIPPO EQUITY PLUS 30-Apr-15 √ √ - - 78 REKSADANA LAUTANDHANA EQUITY

27-Mar-07 √ √ √ -

79 REKSA DANA LAUTANDHANA SAHAM MAHADI 18-Sep-15 √ √ - - 80 REKSA DANA LAUTANDHANA EQUITY PLUS

10-Agust-85 LAUTANDHANA EQUITY AGRESIF

09-Nop-14 √ √ - - 86 REKSA DANA LAUTANDHANA SAHAM INTI

20-Agust-13 √ √ - - 87 REKSA DANA LAUTANDHANA SAHAM LESTARI

27-Nop-15 √ √ - - 88 REKSA DANA LAUTANDHANA GROWTH FUND

12-Agust-93 REKSA DANA MILLENIUM EQUITY

17-Mar-08 √ √ √ -

94 REKSA DANA MILLENIUM BERKEMBANG 12-Mei-04 √ √ √ - 95 REKSADANA MILLENIUM DYNAMIC EQUITY FUND

13-Agust-REKSA DANA PENYERTAAN TERBATAS BAHANA PRIVATE

EQUITY PELABUHAN √ - - -

103 REKSA DANA BAHANA EQUITY SMART √ - - -

104 MANDIRI INVESTA UGM ENDOWMENT PLUS 15-Jul-08 √ √ √ -

(4)

Lanjutan Lampiran 1

Kriteria

Sampel 1 2 3 4

106 REKSA DANA MANDIRI INVESTA EQUITY ASEAN 5

22-Nop-13 √ √ - - 107 REKSA DANA MANDIRI INVESTA EQUITY DYNAMO FACTOR

19-Nop-13 √ √ - - 108 MANDIRI INVESTA EKUITAS DINAMIS

21-Mar-11 √ √ - - 109 REKSADANA MANDIRI SAHAM ATRAKTIF 26-Okt-11 √ √ - -

110 REKSA DANA MANDIRI SAHAM DINAMIS - √ √ - -

111 REKSA DANA MANDIRI INVESTA EQUITY MOVEMENT 03-Okt-12 √ √ - - 112 REKSA DANA MANDIRI DYNAMIC EQUITY

05-Nop-12 √ √ - - 113 REKSA DANA MANDIRI INVESTA ATRAKTIF

30-Agust-05 √ √ √ -

114 Manulife Dana Saham

01-Agust-03 √ √ √ √ 7 115 MANULIFE SAHAM ANDALAN

01-Nop-07 √ √ √ √ 8

116 REKSA DANA MANULIFE DANA SAHAM UTAMA

11-Nop-125 NIKKO INDONESIA EQUITY FUND

12-Nop-131 REKSA DANA OSO BORNEO EQUITY FUND

23-Nop-15 √ √ - - 132 REKSA DANA PACIFIC EQUITY FLEXI FUND 23-Des-15 √ √ - - 133 REKSA DANA PACIFIC EQUITY PROGRESIF FUND

02-Mar-15 √ √ - - 134 REKSA DANA PACIFIC EQUITY OPTIMUM FUND 20-Okt-15 √ √ - - 135 REKSA DANA PACIFIC EQUITY FUND 17-Des-13 √ √ - - 136 REKSA DANA PACIFIC EQUITY GROWTH FUND

(5)

Kriteria

Sampel 1 2 3 4

141 REKSA DANA EURO PEREGRINE EQUITY √ - - -

142 PNM SAHAM AGRESIF

03-Agust-11 √ √ - - 143 REKSA DANA PHILLIP EQUITY

10-Agust-15 √ √ - -

144 PHILLIP PRIME EQUITY 20-Apr-15 √ √ - -

145 PRATAMA SAHAM 01-Mei-06 √ √ √ -

146 PRATAMA INVESTA MANDIRI SAHAM

23-Mar-15 √ √ - - 147 REKSADANA PRATAMA DANA PRIMA SAHAM 17-Sep-14 √ √ - -

148 PRATAMA DANA DINAMIS SAHAM 12-Okt-15 √ √ - -

149 PRATAMA DANA OPTIMUM SAHAM

06-Mar-15 √ √ - - 150 REKSADANA DANA PRATAMA EKUITAS 12-Feb-14 √ √ - -

151 REKSA DANA PRATAMA EQUITY 12-Feb-10 √ √ √ -

152 PRATAMA DANA MAKSIMUM SAHAM 13-Jul-15 √ √ - -

153 REKSA DANA PRATAMA DANA GEMILANG SAHAM

23-Nop-15 √ √ - - 154 REKSADANA PRATAMA DANA INVESTASI SAHAM

15-Agust-168 RHB OSK ALPHA SECTOR ROTATION

(6)

18-Agust-Lanjutan Lampiran 1

Kriteria

179 Reksa Dana SAM Dana Cerdas

17-Mar-187 REKSA DANA SCHRODER INDO EQUITY FUND

31-Agust-REKSA DANA PENYERTAAN TERBATAS NIKKO INDONESIA

INFRASTRUCTURE √ - - -

193

REKSA DANA PENYERTAAN TERBATAS NIKKO INDONESIA

HOSPITALITY √ - - -

194 SEMESTA DANA SAHAM - √ √ - -

195 REKSA DANA SIMAS DANAMAS SAHAM 05-Okt-07 √ √ √ - 196 REKSA DANA SIMAS SAHAM UNGGULAN 18-Des-12 √ √ - - 197 REKSA DANA SIMAS SAHAM BERTUMBUH

25-Agust-15 √ √ - - 198 REKSA DANA SIMAS SYARIAH UNGGULAN

08-Agust-207 SYAILENDRA DANA EKUITAS PLUS

(7)

Kriteria

217 TRAM INFRASTRUCTURE PLUS

28-Mar-222 REKSADANA VALBURY EQUITY I

20-Agust-14 √ √ - -

223 ARCHIPELAGO EQUITY GROWTH

01-Agust-12 √ √ - -

224

REKSA DANA SAHAM EASTSPRING INVESTMENTS ALPHA NAVIGATOR

19-Agust-12 √ √ - -

225

REKSA DANA SAHAM EASTSPRING INVESTMENTS VALUE

DISCOVERY 29-Mei-13 √ √ - -

233 MAJORIS SAHAM ALOKASI DINAMIK INDONESIA

(8)

30-Nop-Data Bulanan SBI Tahun 2011-2015 Lampiran 2

2011 2012 2013 2014 2015

Januari 0,0608 0,0600 0,0650 0,0750 0,0693

Februari 0,0671 0,0575 0,0650 0,0750 0,0667

Maret 0,0672 0,0575 0,0600 0,0750 0,0665

April 0,0718 0,0575 0,0575 0,0750 0,0666

Mei 0,0736 0,0575 0,0575 0,0750 0,0666

Juni 0,0736 0,0575 0,0575 0,0750 0,0667

Juli 0,0728 0,0575 0,0575 0,0750 0,0669

Agustus 0,0678 0,0575 0,0700 0,0750 0,0675

September 0,0628 0,0575 0,0725 0,0750 0,0710

Oktober 0,0577 0,0575 0,0750 0,0750 0,0710

November 0,0522 0,0575 0,0750 0,0775 0,0710

Desember 0,0504 0,0575 0,0725 0,0775 0,0710

Data Kinerja Reksa Dana Saham Tahun 2011-2015 Lampiran 3

Reksa Dana 2011 2012 2013 2014 2015 Batavia Dana Saham

Optimal -1,028440 -0,698783 -0,897680 -1,686537 -1,693620 BNP Paribas

Ekuitas -0,976636 -0,863586 -1,150192 -2,388515 -1,471371 BNP Paribas

Infrastruktur Plus -1,073074 -0,754347 -1,106477 -2,035985 -1,544094 Cimb-Principal

Equity Aggressive -1,145578 -1,037432 -0,960764 -1,494915 -1,484285 First State

IndoEquity Dividend

Yield Fund -1,047988 -0,876848 -1,216814 -2,097841 -1,519096 First State

IndoEquity Sectoral

Fund -1,019270 -0,906524 -1,247039 -2,150096 -1,452041 Manulife Dana

Saham -1,148263 -0,939836 -1,274399 -2,413776 -1,533676 Manulife Saham

Andalan -1,061198 -0,818303 -1,030801 -2,186580 -1,508572 Schroder Dana

(9)

Data Nilai Aktiva bersih Reksa Dana Saham Tahun 2011-2015

Jan 107.788.313.803,30 119.362.641.298,01 226.784.837.211,95 431.765.325.931,10 1.009.412.322.954,16 Feb _{110.594.865.071,95} _{119.942.012.829,08} _{247.604.038.792,51} _{426.651.682.234,87} _{1.077.754.341.689,29} Mar _{118.532.057.256,02} _{117.333.565.849,29} _{275.230.349.020,56} _{482.655.940.996,71} _{1.184.499.653.477,52} Apr _{121.659.278.885,79} _{105.602.611.024,64} _{363.910.449.091,78} _{520.090.218.744,98} _{1.067.658.766.811,03} Mei _{119.704.072.401,69} _{103.623.139.306,35} _{350.215.854.699,11} _{494.037.773.791,89} _{1.077.651.059.990,26} Jun _{120.951.501.318,33} _{108.103.534.950,29} _{394.205.096.032,66} _{505.815.121.988,17} _{998.166.951.699,19} Jul _{104.666.772.413,37} _{52.741.270.070,34} _{390.222.442.768,60} _{509.305.871.920,05} _{962.050.076.741,24} Agu _{107.788.325.699,74} _{49.887.241.697,29} _{352.799.595.868,17} _{583.815.159.349,37} _{887.511.045.695,98} Sept _{99.046.755.134,87} _{63.041.086.138,50} _{362.244.099.054,07} _{600.947.704.441,21} _{832.892.953.492,99} Okt _{107.637.317.703,43} _{125.234.204.288,14} _{384.125.561.307,96} _{655.321.326.228,38} _{998.580.670.101,07} Nov _{109.953.379.240,92} _{192.545.605.500,02} _{365.666.440.917,61} _{928.885.948.366,01} _{901.695.851.305,35} Des _{112.217.016.384,87} _{224.793.718.823,01} _{415.598.998.127,07} _{995.033.965.973,35} _{923.231.649.026,58} BNP

Paribas Ekuitas

Jan _{6.725.148.242.931,12} _{6.017.546.504.656,22} _{5.757.035.435.904,56} _{5.554.002.121.711,57} _{4.547.132.190.025,57} Feb _{7.065.419.850.473,96} _{5.132.338.695.531,34} _{6.062.811.488.039,43} _{5.774.512.062.646,13} _{4.618.751.239.389,22} Mar _{7.539.217.915.252,13} _{4.910.463.691.285,68} _{6.450.732.446.821,06} _{5.938.203.260.262,36} _{5.553.914.416.076,15} Apr _{7.576.804.095.481,90} _{4.875.609.523.670,87} _{6.250.926.663.020,01} _{5.791.054.873.194,55} _{5.157.834.620.057,92} Mei _{7.585.508.573.351,10} _{5.434.638.412.976,31} _{6.198.462.481.327,78} _{5.586.215.854.718,80} _{5.686.023.430.223,47} Jun _{7.528.932.964.225,52} _{5.923.978.233.173,19} _{6.020.412.661.313,74} _{5.780.219.709.935,24} _{5.290.744.491.513,43} Jul _{7.052.561.549.714,59} _{5.832.854.033.789,24} _{5.823.823.899.933,71} _{4.608.120.239.979,22} _{4.526.595.073.388,78} Agu _{6.889.935.360.539,82} _{5.493.997.308.334,05} _{5.219.785.386.868,61} _{4.242.586.669.370,97} _{4.292.360.818.604,42} Sept _{6.367.806.311.063,71} _{6.064.465.581.926,02} _{5.368.504.068.833,40} _{4.224.745.833.784,02} _{4.124.053.486.151,19} Okt _{6.785.803.262.043,30} _{5.706.699.719.739,75} _{5.439.143.541.785,90} _{4.373.165.817.490,08} _{4.258.584.354.653,53} Nov _{6.633.234.041.112,13} _{5.548.512.513.617,93} _{5.161.602.451.063,94} _{4.373.583.858.976,11} _{4.117.453.373.505,90} Des _{6.667.926.602.736,11} _{5.836.795.366.294,75} _{5.327.842.897.823,23} _{4.487.608.600.961,56} _{4.290.701.125.662,25} BNP

Paribas Infrastruktur Plus

Jan _{1.892.619.557.884,23} _{1.254.229.873.478,79} _{1.382.237.486.882,51} _{2.475.580.701.980,38} _{6.348.824.450.525,18} Feb _{1.967.498.896.499,62} _{1.235.855.693.488,45} _{1.682.230.599.802,39} _{2.632.369.609.765,84} _{5.069.846.611.867,22} Mar _{2.007.537.953.424,74} _{1.233.901.675.903,21} _{1.953.317.845.090,05} _{2.704.640.093.088,14} _{4.669.562.889.620,62} Apr _{1.926.872.154.300,12} _{1.222.114.856.789,50} _{2.157.107.762.968,70} _{2.973.547.709.254,43} _{3.980.850.451.743,00} Mei _{1.812.545.612.090,67} _{997.071.964.092,90} _{2.452.731.389.972,51} _{3.075.187.830.688,31} _{3.953.793.143.811,48} Jun _{1.806.744.465.964,36} _{1.013.226.608.594,03} _{2.456.652.460.458,68} _{3.698.044.337.958,61} _{3.594.814.808.697,11} Jul _{1.753.889.504.597,35} _{1.000.037.169.357,06} _{2.313.671.694.106,65} _{4.124.971.900.741,86} _{3.376.643.214.337,05} Agu _{1.505.748.048.116,41} _{882.028.385.460,88} _{2.128.881.231.039,15} _{4.879.276.999.136,02} _{3.038.314.967.847,12} Sept _{1.338.991.788.692,97} _{936.266.752.656,34} _{2.246.461.279.928,53} _{5.852.575.015.138,14} _{2.969.590.401.344,66} Okt _{1.427.027.122.392,88} _{972.541.110.609,69} _{2.424.198.039.248,62} _{6.491.970.236.861,81} _{3.356.125.905.515,33} Nov _{1.322.487.651.238,14} _{1.088.049.190.328,14} _{2.348.463.811.307,34} _{7.041.096.294.278,45} _{3.167.016.155.641,44} Des _{1.305.732.126.731,82} _{1.428.484.007.753,49} _{2.374.883.709.809,16} _{7.592.734.656.737,17} _{3.240.076.698.306,66}

Cimb-Principal Equity Aggressive

Jan 31.809.599.073,03 28.756.410.075,52 43.371.463.963,98 45.719.986.636,56 129.969.878.196,79 Feb _{31.701.100.406,91} _{31.248.616.570,58} _{48.300.917.403,02} _{51.629.831.609,28} _{113.019.515.912,44} Mar _{32.775.933.493,22} _{27.035.577.046,31} _{49.262.473.831,44} _{69.174.576.930,53} _{133.417.401.369,39} Apr _{31.096.087.793,29} _{36.770.155.263,34} _{54.130.075.336,24} _{105.776.276.977,85} _{120.840.741.019,52} Mei _{30.152.657.259,04} _{38.081.691.263,38} _{59.476.073.310,28} _{133.193.627.122,07} _{112.468.141.890,81} Jun _{30.536.710.810,75} _{43.447.988.756,54} _{56.261.622.165,81} _{131.053.120.189,16} _{102.540.795.822,70} Jul _{29.764.957.993,68} _{41.999.562.460,42} _{47.946.046.491,41} _{127.019.359.760,27} _{98.110.151.449,71} Agu _{27.186.084.089,55} _{37.494.677.132,18} _{41.899.409.470,17} _{125.462.115.418,69} _{90.766.033.667,70} Sept _{24.703.773.581,41} _{38.188.249.640,70} _{43.097.663.000,76} _{94.667.648.601,55} _{84.004.819.690,79} Okt _{26.493.546.036,34} _{39.178.925.422,01} _{45.018.752.930,71} _{89.509.071.600,57} _{91.942.430.635,50} Nov _{25.421.578.048,84} _{43.380.333.236,26} _{41.190.217.664,57} _{78.704.463.563,76} _{94.401.955.921,51} Des _{28.400.917.731,71} _{43.135.487.417,13} _{43.484.967.076,79} _{101.557.806.196,54} _{103.061.916.916,90} First State

IndoEquity Dividend Yield Fund

(10)

Lanjutan lampiran 4

1,389,274,633,591.89 1,695,733,020,232.42 2,250,933,927,501.41 1,773,370,551,308.57 1,418,794,327,847.43 Feb

1,449,859,154,923.32 1,748,290,570,471.12 2,301,398,578,791.81 2,068,013,791,948.91 1,408,509,670,200.61 Mar

1,531,772,258,948.07 1,831,269,760,942.75 2,482,473,487,866.33 1,977,777,592,744.62 1,303,147,695,491.51 Apr

1,572,551,755,486.54 1,849,510,866,700.14 2,474,370,379,815.83 1,625,730,839,873.49 1,180,456,174,995.68 Mei

1,576,873,080,088.54 1,785,253,265,365.68 2,417,417,140,559.04 1,549,923,193,559.16 1,191,666,274,456.07 Jun

1,599,160,432,205.45 1,907,076,070,170.35 1,994,712,910,115.02 1,536,925,198,679.99 1,158,179,519,538.40 Jul

1,665,949,191,616.16 2,039,682,988,664.33 1,851,534,842,165.82 1,542,842,530,526.79 1,135,208,611,491.76 Agu

1,649,823,832,719.62 1,914,546,791,846.24 1,663,170,241,586.81 1,518,269,940,362.84 936,621,120,713.19 Sept

1,544,974,811,958.53 2,120,700,928,737.32 1,780,954,404,488.28 1,491,546,029,863.96 853,797,003,100.54 Okt

1,696,639,343,551.81 2,612,390,005,131.30 1,817,133,677,318.93 1,553,050,517,307.23 868,134,998,769.14 Nov

1,766,685,251,570.15 2,333,138,880,917.04 1,752,919,035,636.20 1,522,580,922,449.69 840,461,218,973.38 Des

1,675,310,591,031.29 2,308,775,412,524.76 1,758,239,780,879.83 1,475,821,597,835.04 867,831,436,841.85

Manulife Dana Saham

Jan

2.720.755.177.936,74 3.071.828.863.458,37 3.125.059.474.590,15 2.508.045.552.036,64 2.322.869.753.330,29 Feb

2.825.170.747.425,95 3.085.455.658.259,78 3.181.439.317.098,39 2.571.296.138.817,14 2.262.886.562.806,67 Mar

3.081.123.224.409,90 3.134.184.197.133,03 3.234.638.632.259,46 2.626.772.428.042,03 2.519.588.626.994,09 Apr

3.355.796.461.939,93 3.122.536.566.715,11 3.206.979.377.955,07 2.668.328.627.824,08 2.474.317.229.089,72 Mei

3.453.915.619.656,84 2.882.344.340.798,64 3.122.249.166.714,42 2.636.990.625.124,83 2.486.681.204.082,48 Jun

3.383.059.974.750,10 2.972.351.702.236,34 2.977.678.235.632,13 2.636.737.324.059,20 2.316.352.776.567,82 Jul

3.466.069.323.079,35 3.090.290.547.424,76 2.806.584.840.267,80 2.622.907.676.856,79 2.200.099.822.960,40 Agu

3.177.444.923.448,56 2.986.885.547.570,85 2.593.400.085.042,90 2.543.882.133.508,92 1.984.665.532.053,43 Sept

2.897.778.330.368,47 3.102.216.897.702,91 2.566.711.692.288,22 2.501.734.845.274,05 1.865.174.701.241,69 Okt

3.129.821.512.591,07 3.174.337.259.517,09 2.690.664.990.914,30 2.489.564.235.581,48 1.206.547.185.652,28 Nov

3.023.560.035.429,30 3.188.466.285.545,80 2.525.279.286.063,69 2.479.313.061.667,97 1.185.027.227.869,30 Des

3.082.769.775.945,61 3.186.558.735.610,71 2.464.039.731.881,05 2.460.487.746.382,48 1.324.562.689.399,11 Manulife

Saham Andalan

Jan

1.833.083.280.090,00 1.488.448.463.660,00 1.377.764.651.622,00 1.849.061.854.146,00 2.272.680.756.652,51 Feb

1.929.016.719.139,00 1.484.887.750.361,00 1.348.008.423.172,00 1.898.350.770.322,00 1.949.187.509.218,47 Mar

2.109.669.966.364,00 1.447.274.575.274,00 1.580.533.877.360,00 1.923.436.520.982,50 1.955.278.208.317,47 Apr

2.228.076.574.546,00 1.409.268.732.117,00 1.479.775.436.391,00 1.920.913.044.906,51 1.758.954.298.851,47 Mei

2.257.937.007.838,00 1.283.253.575.330,00 1.745.618.027.215,00 1.839.832.033.322,75 1.801.344.632.093,47 Jun

2.304.842.903.628,00 1.323.934.288.158,00 2.009.272.337.152,00 1.865.682.684.114,00 1.647.721.921.781,47 Jul

2.135.830.124.923,00 1.346.047.462.801,95 1.946.312.953.995,91 1.818.398.285.455,10 1.588.662.271.293,47 Agu

1.930.613.369.532,00 1.162.946.404.877,55 1.824.904.536.897,91 1.718.295.199.661,00 1.429.078.017.196,47 Sept

1.748.943.614.391,00 1.168.451.001.563,90 1.844.863.896.508,91 1.879.726.294.057,14 1.318.060.257.907,47 Okt

1.881.502.809.286,00 1.313.954.096.729,80 1.934.510.906.171,91 2.263.691.600.508,32 1.431.324.433.920,47 Nov

1.794.083.647.654,00 1.331.292.821.226,15 1.816.464.217.561,91 2.226.595.984.356,86 1.403.684.078.647,47 Des

1.582.225.379.259,00 1.454.461.493.368,85 1.805.460.489.944,00 2.467.056.382.064,00 1.451.151.082.271,47 Schroder

Dana Prestasi

Plus Jan

13.741.576.120.290,90 10.647.593.707.917,60 8.807.604.831.380,27 8.313.293.380.552,66 9.595.305.213.406,11 Feb

14.375.100.860.309,60 10.816.739.350.892,40 9.039.770.432.504,44 8.308.882.465.971,89 9.928.844.561.997,83 Mar

15.473.349.366.049,30 10.601.912.619.289,70 9.001.252.706.216,63 8.598.482.596.290,06 10.608.201.921.871,90 Apr

15.922.308.326.436,40 10.212.240.926.477,30 9.119.454.416.049,13 8.524.344.009.246,13 11.422.480.684.135,60 Mei

16.088.775.913.376,50 9.543.914.624.814,65 9.214.203.398.516,63 8.483.471.550.750,34 12.271.611.971.826,40 Jun

16.167.245.716.147,30 10.162.173.589.645,40 8.894.415.952.932,21 8.610.080.483.695,89 11.912.153.940.857,50 Jul

16.742.317.749.341,70 10.418.579.962.840,10 8.742.348.321.719,77 8.413.599.690.537,27 11.984.138.558.914,30 Agu

16.224.450.307.617,20 9.609.129.848.698,55 8.062.054.039.048,25 8.448.013.990.424,13 11.764.332.413.205,60 Sept

15.334.977.119.510,90 9.301.157.922.694,27 8.318.120.191.890,29 8.341.295.814.181,75 11.245.139.799.866,30 Okt

13.128.253.798.177,40 9.137.154.393.928,01 8.748.938.855.643,50 8.523.002.005.951,70 12.121.898.640.846,60 Nov

(11)

Data Expense Ratio Reksa Dana Saham Tahun 2011-2015

Cimb-Principal Equity Aggressive 3,51 4,67 4,95 6,81 7,01

First State IndoEquity Dividend Yield Fund 2,98 2,53 2,94 2,56 3,02

First State IndoEquity Sectoral Fund 2,66 3,11 3,26 3,24 3,33

Manulife Dana Saham 3,47 3,74 3,84 3,37 3,53

Manulife Saham Andalan 3,87 4,06 4,23 3,69 3,39

Schroder Dana Prestasi Plus 2,08 2,02 2,1 2,08 2,06

Data Turnover Ratio Reksa Dana Saham Tahun 2011-2015 Lampiran 6

Reksa Dana 2011 2012 2013 2014 2015 Batavia Dana Saham Optimal 1,67 2,49 1,92 1,47 1,36

BNP Paribas Ekuitas 0,47 0,51 0,46 0,63 0,76

BNP Paribas Infrastruktur Plus 0,41 0,91 0,83 0,7 0,49

Cimb-Principal Equity Aggressive 0,42 2,47 3,33 3,65 3,72

First State IndoEquity Dividend Yield Fund 0,13 0,15 0,16 0,30 0,68

First State IndoEquity Sectoral Fund 0,23 0,22 0,19 0,09 0,09

Manulife Dana Saham 0,71 1,01 0,93 0,6 0,79

Manulife Saham Andalan 0,75 1,42 1,48 1,09 0,56

Schroder Dana Prestasi Plus 0,52 0,33 0,47 0,47 0,26

Data Fund Age Reksa Dana Saham Tahun 2011-2015 Lampiran 7

Reksa Dana 2011 2012 2013 2014 2015 Batavia Dana Saham Optimal ₆₃ ₇₅ ₈₇ ₉₉ ₁₁₁

BNP Paribas Ekuitas ₁₃₀ ₁₄₂ ₁₅₄ ₁₆₆ ₁₇₈ BNP Paribas Infrastruktur Plus ₅₇ ₆₉ ₈₁ ₉₃ ₁₀₅ Cimb-Principal Equity Aggressive 77 89 101 113 125

First State IndoEquity Dividend Yield Fund ₇₆ ₈₈ ₁₀₀ ₁₁₂ ₁₂₄ First State IndoEquity Sectoral Fund ₈₄ ₉₆ ₁₀₈ ₁₂₀ ₁₃₂ Manulife Dana Saham ₁₀₀ ₁₁₂ ₁₂₄ ₁₃₆ ₁₄₈ Manulife Saham Andalan ₄₉ ₆₁ ₇₃ ₈₅ ₉₇ Schroder Dana Prestasi Plus

(12)

Data Cash Flow Reksa Dana Saham Tahun 2011-2015

3,205,787,852.03 22,800,661,379.23 38,415,974,925.30 118,319,201,924.06 -14,176,063,130.72

BNP Paribas Ekuitas

-93,256,256,836.90 -159,912,575,398.31 -109,629,914,210.37 -193,426,870,041.47 -42,839,514,793.80

BNP Paribas Infrastruktur

Plus

-194,028,758,575.16 19,252,505,858.47 171,997,464,312.79 628,414,701,667.59 -1,027,137,622,424.01

Cimb-Principal

Equity Aggressive

-1,413,062,668.87 2,480,889,148.29 76,309,491.29 10,709,030,498.99 304,354,437.80

First State IndoEquity

Dividend Yield Fund

-273,296,561.93 10,096,696,785.85 54,504,763,995.95 35,472,568,976.74 53,206,910,332.59

First State IndoEquity

Sectoral Fund

30,257,943,368.77 127,708,963,695.16 -109,778,963,723.05 -57,566,485,357.97 -120,342,295,984.82

Manulife Dana Saham

110,189,661,575.86 20,287,156,057.31 -168,102,338,963.11 -753,379,752.04 -341,088,742,925.04

Manulife Saham Andalan

-88,161,012,247.32 -23,955,566,357.68 66,913,447,392.77 107,890,228,785.43 -230,056,377,738.23

Schroder Dana Prestasi

Plus

(13)

Common Effect Model (CEM)

Lampiran 9

Dependent Variable: KINERJA?

Method: Pooled Least Squares

Date: 09/07/16 Time: 14:40

Sample: 2011 2015

Included observations: 5

Cross-sections included: 9

Total pool (balanced) observations: 45

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

FUNDSIZE? 0.047534 0.037874 1.255067 0.2167

EXPENSERATIO? -0.144815 0.121222 -1.194629 0.2393

TURNOVER? 0.244098 0.156629 1.558447 0.1270

FUNDAGE? -0.513221 0.228412 -2.246905 0.0302

CASHFLOW? -0.234860 0.836204 -0.280865 0.7803

R-squared 0.192493 Mean dependent var -1.330176

Adjusted R-squared 0.111743 S.D. dependent var 0.463892

S.E. of regression 0.437206 Akaike info criterion 1.287617

Sum squared resid 7.645978 Schwarz criterion 1.488357

Log likelihood -23.97137 Hannan-Quinn criter. 1.362451

(14)

Fixed Effect Model (FEM)

Lampiran 10

Method: Pooled Least Squares Date: 09/07/16 Time: 14:41 Sample: 2011 2015

Included observations: 5 Cross-sections included: 9

C 6.985304 3.386674 2.062585 0.0476

FUNDSIZE? -0.003193 0.147798 -0.021601 0.9829

EXPENSERATIO? -0.043050 0.205608 -0.209377 0.8355

TURNOVER? 0.289981 0.210602 1.376914 0.1784

FUNDAGE? -1.795652 0.440034 -4.080714 0.0003

CASHFLOW? -1.038161 0.940588 -1.103736 0.2782

Effects Specification

Cross-section fixed (dummy variables)

F-statistic 2.181174 Durbin-Watson stat 3.000705

(15)

Uji Chow Lampiran 11

Redundant Fixed Effects Tests

Pool: FREDI

Test cross-section fixed effects

Effects Test Statistic d.f. Prob.

Cross-section F 1.654230 (8,31) 0.1499

Cross-section Chi-square 15.997631 8 0.0424

Cross-section fixed effects test equation:

Method: Panel Least Squares

Date: 09/07/16 Time: 14:42

Sample: 2011 2015

Cross-sections included: 9

C 2.854792 1.581459 1.805163 0.0788

FUNDSIZE? -0.023176 0.053779 -0.430948 0.6689

EXPENSERATIO? -0.258740 0.133762 -1.934331 0.0604

TURNOVER? 0.289675 0.154463 1.875361 0.0682

FUNDAGE? -0.627864 0.231121 -2.716598 0.0098

CASHFLOW? -0.545288 0.831527 -0.655767 0.5158

(16)

Random Effect Model (REM)

Lampiran 12

Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects) Date: 09/07/16 Time: 14:45

Sample: 2011 2015 Included observations: 5 Cross-sections included: 9

Swamy and Arora estimator of component variances

Variable Coeff icient Std. Error t-Statistic Prob.

C 2.854792 1.484954 1.922478 0.0619 FUNDSIZE? -0.023176 0.050497 -0.458955 0.6488 EXPENSERATIO? -0.258740 0.125599 -2.060041 0.0461 TURNOVER? 0.289675 0.145038 1.997239 0.0528 FUNDAGE? -0.627864 0.217018 -2.893146 0.0062 CASHFLOW? -0.545288 0.780784 -0.698385 0.4891

S.D. Rho

Cross-section random 0.182300 0.02360 Idiosyncratic random 0.399405 1.0000

Weighted Statistics

R-squared 0.254761 Mean dependent var -1.330176 Adjusted R-squared 0.159218 S.D. dependent var 0.463892 S.E. of regression 0.425362 Sum squared resid 7.056388 F-statistic 2.666444 Durbin-Watson stat 2.239254 Prob(F-statistic) 0.036299

Unweighted Statistics

(17)

Uji Hausman Lampiran 13

Correlated Random Effects - Hausman Test Pool: FREDI

Test cross-section random effects

Test Summary

Chi-Sq.

Statistic Chi-Sq. d.f. Prob.

Cross-section random 12.855343 5 0.0248 Cross-section random effects test comparisons:

Variable Fixed Random Var(Diff.) Prob.

FUNDSIZE? -0.003193 -0.023176 0.019294 0.8856 EXPENSERATIO? -0.043050 -0.258740 0.026500 0.1852 TURNOVER? 0.289981 0.289675 0.023317 0.9984 FUNDAGE? -1.795652 -0.627864 0.146533 0.0023 CASHFLOW? -1.038161 -0.545288 0.275081 0.3474

Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: KINERJA?

Method: Panel Least Squares Date: 09/07/16 Time: 14:46 Sample: 2011 2015

Included observations: 5 Cross-sections included: 9

C 6.985304 3.386674 2.062585 0.0476 FUNDSIZE? -0.003193 0.147798 -0.021601 0.9829 EXPENSERATIO? -0.043050 0.205608 -0.209377 0.8355 TURNOVER? 0.289981 0.210602 1.376914 0.1784 FUNDAGE? -1.795652 0.440034 -4.080714 0.0003 CASHFLOW? -1.038161 0.940588 -1.103736 0.2782

Cross-section fixed (dummy variables)

(18)

Uji Normalitas Lampiaran 14

Uji Multikoloniaritas

Lampiran 15

FUND_SIZE EXPENSE_RATIO TURN_OVER FUND_AGE CASH_FLOW FUND_SIZE 1.000000 -0.574501 -0.533925 0.475422 -0.270168 EXPENSE_RATIO -0.574501 1.000000 0.880857 -0.218073 0.190044 TURN_OVER -0.533925 0.880857 1.000000 -0.167720 0.291392 FUND_AGE 0.475422 -0.218073 -0.167720 1.000000 -0.142693 CASH_FLOW -0.270168 0.190044 0.291392 -0.142693 1.000000

0 2 4 6 8 10

-1.0 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6

Series: Residuals Sample 1 45 Observations 45

Mean 1.10e-15 Median 0.119092 Maximum 0.647364 Minimum -0.927047 Std. Dev. 0.400465 Skewness -0.881476 Kurtosis 2.988436

(19)

Uji Autokolerasi Lampiran 16

Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:

F-statistic 0.000460 Prob. F(1,38) 0.9830

Obs*R-squared 0.000545 Prob. Chi-Square(1) 0.9814

Test Equation:

Dependent Variable: RESID

Method: Least Squares

Date: 09/07/16 Time: 14:55

Sample: 1 45

Presample missing value lagged residuals set to zero.

FUND_SIZE -0.000182 0.055140 -0.003307 0.9974

EXPENSE_RATIO -0.000214 0.135877 -0.001577 0.9988

TURN_OVER 0.000262 0.156957 0.001669 0.9987

FUND_AGE 0.000450 0.235079 0.001914 0.9985

CASH_FLOW -0.007004 0.903426 -0.007753 0.9939

C 0.003504 1.610422 0.002176 0.9983

RESID(-1) 0.003772 0.175799 0.021457 0.9830

R-squared 0.000012 Mean dependent var 1.10E-15

Adjusted R-squared -0.157881 S.D. dependent var 0.400465

F-statistic 7.67E-05 Durbin-Watson stat 1.981239

(20)

Uji Heterokedastisitas Lampiran 17

Heteroskedasticity Test: White

Obs*R-squared 7.386992 Prob. Chi-Square(5) 0.1934 Scaled explained SS 5.516371 Prob. Chi-Square(5) 0.3562

Test Equation:

Dependent Variable: RESID^2

Method: Least Squares

Date: 09/07/16 Time: 15:00

Sample: 1 45

C -0.435049 0.380335 -1.143859 0.2597

FUND_SIZE^2 0.000493 0.000530 0.929305 0.3584

EXPENSE_RATIO^2 -0.002784 0.008650 -0.321823 0.7493

TURN_OVER^2 -0.001440 0.025131 -0.057305 0.9546

FUND_AGE^2 0.012150 0.013514 0.899071 0.3741

CASH_FLOW^2 -2.352273 2.767489 -0.849967 0.4005

R-squared 0.164155 Mean dependent var 0.156809

S.E. of regression 0.217151 Akaike info criterion -0.092879

Log likelihood 8.089774 Hannan-Quinn criter. -0.003078

(21)

DAFTAR PUSTAKA

Buku:

Ajija, Shochrul R. Dyah W Sari, Rahmat H Setianto dan Maritha R Primanthi, 2011. Cara Cerdas Menguasai Eviews, Salemba Empat, Jakarta.

Anwar, Jusuf, 2008. Pasar Modal Sebagai Sarana Pembiayaan dan Investasi, Alumni, Jakarta.

Erlina. 2008. Metodologi Penelitian Bisnis: Untuk Akuntansi dan Manajemen

Edidi Kedua, USU Press, Medan.

Lubis, A. Fatma, 2008. Pasar Modal: Sebuah Pendekatan Pasar Modal

Terintergrasi, Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia, Jakarta.

Ghozali, Imam, 2013. Aplikasi analisis multivariate dengan program SPSS , Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.

Gumanti, A. Tatang, 2011. Manajemen Investasi: Konsep, Teori dan Aplikasi, Mitra Wacana Media, Jakarta.

Hamja, Yahya, 2008. Modul 1 Ekonometrika. Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial, UIN Syarif Hidayatullah, Jakarta.

Masyhuri dan Zainuddin, 2008. Metodologi Penelitian Pendekatan Praktis dan

Aplikatif, Refika Aditama, Bandung.

Pratomo, Eko P, 2009. Reksa Dana, Gramedia Pustaka Utama, Jakarta.

Sanusi, Anwar, 2011. Metodologi Penelitian Bisnis, Salemba Empat, Malang. Situmorang, Paulus, 2008. Pengantar Pasar Modal, Mitra Wacana Media,

Jakarta.

Simatupang, Mangasa, 2010. Pengetahuan Praktis Investasi Saham dan Reksa

Dana, Mitra Wacana Media, Jakarta.

Suharyadi & Purwanto, 2013. Metodologi Penelitian, Gramedia Pustaka Utama, Jakarta.

Sutedi, Andrian, 2009. Segi-Segi Hukum Pasar Modal, Ghalia Indonesia. Jakarta. Tandelilin, Eduardus, 2010. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio, BPFE,

(22)

Widoatmodjo, Sawidji, 2009. Pasar Modal Indonesia, Ghalia Indonesia, Jakarta Winarno, Wing Wahyu, 2009. Analisis Ekonometrika dan Statistik Dengan

Eviews, Edisi Kedua, UPP STIM YKPN, Yogyakarta.

Zubir, Zalmi, 2011. Manajemen Portofolio Penerapannya Dalam Investasi

Saham, Salemba Empat, Jakarta.

Jurnal:

Alexandri, Mohammad Benny, 2012. “Analisis Karakteristik, Kinerja dan Persistensi Reksa Dana Saham di Indonesia”, The Journal of Business,Vol. 11, No.5, pp. 78-88.

Dahlquist, Magnus, Engstrom, Stefan dan Soderlind, paul, 2000. “Performance and Characteristics of Swedish Mutual Fund.”

Denny Hermawan dan Ni Luh Putu Wiagustini, 2016. “Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Ukuran Reksa Dana, dan Umur Reksa Dana Terhadap Kinerja Reksa Dana”, E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 5, No. 5, pp. 3106 – 3133. Joseph Chen, Harison Hong, Ming, Huang dan Jeffery D. Kubik, 2004. “Does

Fund Size Erode Mutual Fund Performance? The Role of Liquidity and Organization”, Vol 94, No5.

Majid Abbasi and Majid Dadashinasab, 2012. “Mutual Fund Managers’ Characteristics and Performance, Evidence from Iran.”, Australian

Journal of Basic and Applied Sciences,Vol.6, No. 6, pp. 146-150.

Nurwahyudi, Antonius Heri, 2006. “Pengujian Market Timing dan Selection

Ability dari Manajer Investasi dan Pengaruh Karakteristik terhadap Kinerja

Reksa Dana di Indonesia.”.

Philpot, James, Heart, Douglas, Rimbey, James N, dan Schulman Craig T. 1998. “Active Management, Fund size, And Bond Mutual Return.”,The

Financial Review .Vol. 33, No. 2, pp. 115-126.

Roger Edelen, Richard Evans, Gregory Kadlec, 2013. “Shedding Light on “Invisible” Costs: Trading Costs and Mutual Fund Performance.”

Ruzitajusoh, Yong Pui, 2012. Fund Characteristics And Fund Performance: Evidence Of Malaysian Mutual Funds. Vol.1, No.9, pp. 31-34

(23)

Widya P A.Evalarazke, 2011. Pengaruh Expense Ratio, Turnover Ratio, Ukuran Reksa Dana, dan Cash Flow Terhadap Kinerja Reksa Dana (Periode Tahun 2005-2007).

Skripsi

Kurniadi, Dicky, 2014 . Analisis Fund Size, Expense Ratio, Turnover Ratio, Fund Age dan Cash Flow Terhadap Kinerja Reksa Dana Saham di Indonesia (Periode 2010-2012)

Liem Monica Aldora, Irene Rini Demi Pangestuti, Wisnu Mawardi, 2015. Analisis Pengaruh Faktor-Faktor Yang Memengaruhi Kinerja Reksa Dana Saham Di Indonesia Tahun 2012-2014.

Utami, Ria Wahyu, 2014. Analisis Pengaruh Past Performance, Fund Cash Flow,

Fund Size, Fund Longevity, Dan Family Fund Size terhadap Kinerja

Reksa Dana .

Peraturan Perundang-undangan:

Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan, 1995. Undang-undang Republik Indonesia No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal, Jakarta.

Situs:

Bapepam-LK.Komposisi NAB

Bapepam-LK. Perkembangan Nilai Aktiva Bersih (NAB) dan Total Unit

Penyertaa

Prospektus dan Laporan Keuangan Schroders Dana Prestasi Plus

Prospektus dan Laporan Keuangan BNP Paribas

Ekuitas

Prospektus dan Laporan Keuangan Manulife dana Saham.

(5 Mei. 2016)

(24)

Prospektus dan Laporan Keuangan Batavia Dana Saham Optimal

Prospektus dan Laporan Keuangan BNP Paribas Infrastruktur.

Prospektus dan Laporan Keuangan Manulife Saham

(25)

BAB III

METODE PENELITIAN

3.1.Jenis Penelitian

Jenis penelitian ini adalah penelitian asosiatif yang bertujuan untuk mengetahui pengaruh variabel independen (fund size, expense ratio, turnover

ratio, fund age, dan cash flow) terhadap variabel dependena (kinerja reksa dana

saham).

3.2. Tempat dan Waktu Penelitian

Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan media internet yang diakses melalui website resmi Pusat Informasi Reksa Dana atau Otoritas Jasa Keuangan (OJK) yaitu aria.bapepam.go.id dan laporan keuangan pada website masing-masing sampel. Waktu penelitian dilakukan dari bulan Juni 2016 sampai dengan Juli 2016.

3.3. Batasan Operasional

Batasan Operasional dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :

a. Variabel independen (variabel bebas) adalah fund size (X1), expense ratio

(X2), turnover ratio (X3), fund age (X4), dan cash flow (X5).

(26)

3.4.Definisi Operasional Variabel

3.4.1. Variabel Dependen (Y)

Variabel dependen dalam penelitian ini adalah kinerja reksa dana yang dihitung menggunakan metode perhitungan kinerja portofolio Indeks Sharpe. Indeks Sharpe dapat diukur sebagai berikut:

��= (�� − ��) ��

Keterangnan: Sp = Indeks Sharpe

Rp = Rata-rata Pengembalian dari Portofolio dalam suatu Periode

Rf = Rata-rata Risk-free rate ( Tingkat Suku Bunga Indonesia)

Σp = Standar Deviasi dari Return Portofolio suatu Periode

3.4.2.Variabel Independen

3.4.2.1. Fund Size (X1)

Fund Size dihitung berdasarkan Nilai Aktiva Bersih bulanan. Aktiva

bersih dihitung dengan mengurangkan kewajiban dari total aktiva Reksa Dana. Setelah nilai aktiva bersih diperoleh kemudian diubah ke dalam bentuk log, agar nilainya tidak terlalu besar bila dibandingkan dengan variabel yang lain. Nilai aktiva bersih (NAB) sudah tersedia dari Bapepam-LK.

(27)

3.4.2.2. Expense Ratio (X2)

Data expense ratio diperoleh dari laporan keuangan masing-masing reksa dana. Selain dapat memperoleh data expense ratio dari catatan laporan keuangan,

expense ratio juga dapat dicari dengan menggunakan rumus:

��= Total Biaya Manajer Investasi Total Aset

3.4.2.3. Turnover Ratio (X3)

Data turnover ratio diperoleh dari laporan keuangan masing-masing reksa dana. Untuk mencari turnover ratio dapat pula melalui rumus:

��=Penjualan atau Pembelian Terkecil Rata−rata Aset

3.4.2.4. Fund Age (X4)

Data fund age diperoleh dari prospektus masing-masing reksa dana. Setelah nilai fund age dikeahui kemudian diubah ke dalam bentuk log natural, agar nilainya tidak terlalu besar bila dibandingkan dengan variabel yang lain.

Fund Age= Log Natural Umur

3.4.2.5. Cash Flow (X5)

(28)

Keterangan:

TNAi,t = Total Aktiva Reksa Dana i pada tahun t

TNAi,t-1= Total Aktiva Reksa Dana i pada tahun sebelumnya

Ri,t = Return Reksa Dana i pada tahun t

N = Jumlah Periode Waktu Observasi

Secara rinci, operasionalisasi variabel dapat dilihat pada Tabel 3.1 berikut ini:

Tabel 3.1 Operasional Variabel

3.5.Populasi dan Sampel

Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh reksa dana saham yang terdaftar dan dipublikasikan oleh Bapepam-LK atau saat ini oleh Otoritas Jasa Keuangan (OJK). Serta Unit Penyertaannya diperdagangkan pada Indonesia Stock

Variabel Definisi

Hasil atau prestasi yang dicapai oleh suatu reksa dana dalam peningkatan kekayaan para investornya melalui pendekatan Indeks Sharpe.

��=(�� − ��)

�� Rasio

Fund Size

(X1)

Ukuran reksa dana yang dapat dilihat

dari total nilai aktiva bersihnya. Ukuran (size) = Log Aktiva Bersih Rasio

Expense Ratio

(X2)

Beban yang dikenakan manajer investasi kepada investor sehubungan dengan jasa yang diberikan menejer investasi.

Total biaya Manajer Investasi

Total Aset Rasio

Turnover

(X3)

Ukuran dari seberapa aktif manajer investasi melakukan penjualan dan pembelian.

Waktu yang dibutuhkan manajer investasi untuk mendirikan reksa

dana. Kategori yang berjenis numerik Rasio

Cash Flow

(X5)

Arus masuk dan arus keluar kas atau

(29)

Exchange (IDX) periode Januari 2011 – Desember 2015. Metode penentuan

sampel ini menggunakan kriteria-kriteria tertentu.

Adapun kriteria yang ditetapkan untuk memilih sampel penelitian adalah sebagai berikut:

1. Reksa dana yang menawarkan produk reksa dana saham.

2. Reksa dana beroperasi secara aktif dalam bentuk reksa dana saham.

3. Reksa dana yang memiliki tanggal efektif sebelum periode penelitian yaitu januari 2011.

4. Reksa dana yang menerbitkan laporan keuangan tahunannya pada periode 2011-2015.

Berdasarkan kriteria penarikan sampel, maka diperoleh sampel penelitian sebanyak 9 produk reksa dana saham. Berikut ini daftar 9 produk reksa dana saham yang menjadi sampel.

Tabel 3.2

Daftar Produk Reksa Dana Saham yang menjadi Sampel dari Penelitian

No Produk Reksa Dana Tanggal Efektif

1 Schroder Dana Prestasi Plus 12 September 2000

2 BNP Paribas Ekuitas 16 Januari 2001

3 Manulife Dana Saham 16 Juli 2003

4 Cimb-Principal Equity Aggressive 17 Juni 2005

5 First State IndoEquity Dividend Yield Fund 11 Agustus 2005 6 First State IndoEquity Sectoral fund 24 Desember 2004

7 Batavia Dana Saham Optimal 09 Oktober 2006

8 Paribas Infrastruktur Plus 8 Maret 2007

9 Manulife Saham Andalan 6 Agustus 2007

(30)

3.6.Jenis dan Sumber Data

Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder historis yang bersifat time series dan cross section. Sedangkan informasi diperoleh melalui laporan perkembangan Nilai Aktiva Bersih per produk reksa dana dengan menggunakan media internet melalui situs resmi Otoritas Jasa Keuangan (OJK) yaitu aria.bapepam.go.id, data turnover ratio, expense ratio,

cash flow, dan fund age yang diperoleh melalui laporan keuangan tahunan dari

masing-masing website sampel reksa dana, serta tingkat suku bunga bank indonesia (SBI) dari

3.7.Metode Pengumpulan Data

Dalam penelitian ini metode pengumpulan data yang digunakan adalah studi kepustakaan, yaitu data diperoleh dari beberapa literatur yang berkaitan dengan masalah yang sedang diteliti dengan mempelajari dokumen-dokumen atau data dilanjutkan dengan pencatatan dan perhitungan. Penelitian ini menggunakan data yang diperoleh secara sekunder. Dalam penelitian ini data sekunder diperoleh dalam bentuk dokumentasi dan informasi-informasi yang diperoleh dari internet.

3.8.Uji Asumsi Klasik

Pengujian yang dilakukan pada uji asumsi klasik ini terdiri dari uji normalitas, uji multikolinieritas dan uji heteroskedastisitas.

3.8.1.Uji Normalitas

(31)

yang baik dan layak digunakan dalam penelitian adalah data yang memiliki distribusi normal. Normal atau tidaknya berdasarkan patokan distribusi normal dari data dengan mean dan standar deviasi yang sama. Menurut Winarmo (2009;24), Normalitas data dapat dilihat dengan beberapa cara diantaranya, dengan uji Jarque-Bera atau Histogram Test.

Kriteria pengujian normalitas data sebagai berikut:

1. H0 : Terdistribusi normal, jika Probabilitas Jarque-Bera > 0,05

2. H1 : Tidak terdistribusi normal, jika Probabilitas Jarque-Bera < 0,05.

3.8.2.Uji Multikolinieritas

Uji Multikolinieritas digunakan untuk mendeteksi ada tidaknya hubungan antar beberapa atau semua variabel independen dalam model regresi. Multikolieritas merupakan keadaan di mana satu atau lebih variabel independen dinyatakan sebagai kondisi linier dengan variabel lainnya. Artinya jika di antara peubah-peubah bebas yang digunakan sama sekali tidak berkorelasi satu dengan yang lain maka bisa dikatakan bahwa tidak terjadi multikolineritas. Ada atau tidaknya multikolinearitas dapat diketahui atau dilihat dari koefisiensi korelasi masing-masing variabel bebas. Menurut Ghozali (2013:105) jika antar variabel independen ada korelasi yang cukup tinggi, yakni diatas 0,8 maka hal ini merupakan indikasi adanya multikolinearitas.

3.8.3.Uji Heteroskedastisitas

(32)

residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Jika variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain tetap, maka disebut Homoskedastisitas dan jika variance tidak konstan atau berubah-ubah disebut Dengan Heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah yang Homoskedastisitas atau tidak terjadi Heteroskedastisitas. Menurut Winarmo (2009:26), Pendeteksian heteroskedastisitas dapat dilakukan melelui Uji white. Dengan Hipotesis pengujian heterokedastisitas adalah sebagai berikut:

1. H0= Homoskedastisitas, jika Probabilitas Obs*R2 > 0,05

2. H1= Heteroskedastisitas, jika Probabilitas Obs*R2 < 0,05

Penanggulangan Heteroskedastisitas dapat dilakukan dengan cara, yaitu: (Hamja, 2008:114).

1) Transformasi Logaritma Natural

Transformasi logaritma natural menyebabkan skala observasi kecil dan ada kemungkinan varians akan mengecil sehingga menghasilkan homoskedastisitas pada model penelitian kita.

2) Transformasi membagi persamaan dengan variabel bebas Jika model regresi yang terdapat heteroskedastisitas maka salah satu penanggulangannya dapat dilakukan dengan membagi persamaan regresi tersebut dengan variabel bebas (independen) yang mengandung homoskedastisitas.

3.8.4.Uji Autokorelasi

(33)

menunjukkan korelasi di antara anggota serangkaian observasi yang diurutkan menurut waktu atau ruang. Untuk mendeteksi adanya autokorelasi, yaitu: pertama, memperhatikan nilai t-statistik, R2, uji F dan Durbin Watson statistik. Kedua,dengan melakukan uji LM (metode Bruesch Godfery). Metode ini didasarkan pada nilai F dan Obs* R-Squared, dimana jika nilai profitabilitas dari Obs* R-Squared melebihi tingkat kepercayaan, maka H0 diterima. Artinya tidak

ada masalah autokorelasi.

1. H0= Bebas dari Autokolerasi, jika P-Value Obs*-Square > 0,05.

2. H1= Terdapat Autokolerasi, jika P-Value Obs*-Square < 0,05.

3.9.Teknik Analisis Data

Berdasarkan tujuan penelitian ini, maka beberapa metode analisis data yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :

3.9.1.Analisis Deskriptif

Pada tahap ini diperhitungkan masing-masing variabel yaitu variabel terikat (dependen) dan variabel bebas (independen) berdasarkan rumus yang telah dikemukakan sebelumnya. Selanjutnya pada deskripsi variabel akan dijelaskan gambaran umum dari masing-masing variabel untuk mendapatkan gambaran awal permasalahan yang menjadi objek dalam penelitian ini.

3.9.2.Pemilihan Model Data Panel

Terdapat beberapa pendekatan untuk mengestimasi parameter model dengan data panel, yaitu:

(34)

Teknik ini mengasumsikan bahwa data gabungan yang ada, menunjukkan kondisi yang sesungguhnya. Hasil analisis regresi dianggap berlaku pada semua objek pada semua waktu. Kelemahan asumsi ini adalah ketidaksesuaian model dengan keadaan yang sesungguhnya. Kondisi tiap objek saling berbeda, bahkan satu objek pasa suatu waktu akan sangat berbeda dengan kondisi objek tersebut pada waktu lain (Winarno, 2015: 14).

2. Fixed Effect Model (Efek Tetap)

Model ini dapat menunjukkan perbedaan konstanta antar objek, meskipun dengan koefisien regresor yang sama. Efek tetap di sini maksudnya adalah bahwa satu objek, memiliki konstanta yang tetap yang besarnya untuk berbagai periode waktu dan juga koefisien regresinya (Winarno, 2015:15).

3. Random Effect Model (Efek Random)

Efek random digunakan untuk mengatasi kelemahan metode efek tetap yang menggunakan variabel semu, sehingga model mengalami ketidakpastian (Winarno, 2015:17).

Langkah-langkah pemilihan model data panel: 1. Estimasi dengan efek tetap (Fixed Effect) 2. Uji Chow (Common Effect atau Fixed Effect)

Dengan kriteria pengujian:

H0 = Common Effect, jika p-value > nilai signifikansi (0,05).

H1 = Fixed Effect, jika p-value < nilai signifikansi (0,05).

(35)

Dengan kriteria pengujian:

H0 = Random Effect, jika p-value > nilai signifikansi (0,05).

H1 = Fixed Effect, jika p-value < nilai signifikansi (0,05).

3.9.3.Analisis Regresi Linier Berganda

Penelitian ini bertujuan menguji apakah fund size, expense ratio, turnover,

fund age, dan cash flow berpengaruh terhadap Kinerja Reksa Dana Saham di

Indonesia pada Periode 2011-2-15. Untuk itu digunakan teknik analisis regresi linier berganda dengan model sebagai berikut:

Y = a+ b1X1 + b2X2 + b3X3 + b4X4+b5X5+ e

Dimana:

Y = Kinerja Reksa Dana Saham a = Konstanta

b1 - b4 = Koefisien Regresi dari tiap-tiap Independen

X1 = Fund Size

X2 = Expene Ratio

X3 =Turnover Ratio

X4 = Fund Age

X5 = Cash Flow

e = Term of Error

3.10. Pengujian Hipotesis

(36)

3.10.1.Uji Signifikasi Parsial (Uji Statistik t)

Uji statistik t digunakan untuk menunjukkan seberapa jauh pengaruh satuvariabel penjelas/independen secara individual dalam menerangkan variasi variabel dependen , dimana α = 0,05. Bentuk pengujiannya adalah:

1. H0: bi = 0, artinya secara parsial Fund Size, Expense Ratio, Turnover Ratio,

Fund Age, dan Cash Flow Berpengaruh tidak Signifikan Terhadap Kinerja

Reksa Dana Saham di Indonesia pada Periode 2011-2015.

2. H1 : bi ≠ 0, artinya secara parsial Fund Size, Expense Ratio, Turnover Ratio,

Fund Age, dan Cash Flow Berpengaruh Signifikan Terhadap Kinerja Reksa

Dana Saham di Indonesia pada Periode 2011-2015. Kriteria Pengujian :

3. Jika nilai thitung > ttabel dan nilai Sig. t > 0,05, H0 ditolak dan Ha diterima.

4. Jika nilai thitung < ttabel dan nilai Sig. t < 0,05, H0 diterima dan Ha ditolak

3.10.2.Uji Signifikan Simultan (Uji Statistik F)

Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel independen atau bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel dependen. Bentuk pengujiannya adalah: 1. H0 : b1 =b2 = b3 = b4= b5 = 0, artinya secara simultan Fund Size, Expense

Ratio, Turnover Ratio, Fund Age, dan Cash Flow Berpengaruh tidak Signifikan

Terhadap Kinerja Reksa Dana Saham di Indonesia pada Periode 2011-2015. 2. H1 : minimal satu bi≠1, artinya secara simultan Fund Size, Expense Ratio,

Turnover Ratio, Fund Age, dan Cash Flow Berpengaruh Signifikan Terhadap

(37)

Kriteria Pengujian :

1. Jika nilai Fhitung > Ftabel dan nilai Sig. F < 0,05, H0 ditolak dan Ha diterima.

2. Jika nilai Fhitung < Ftabel dan nilai Sig. F > 0,05, H0 diterima dan Ha ditolak.

3.10.3.Uji Determinasi

(38)

BAB IV

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

4.1.Gambaran Umum Reksa dana Saham

4.1.1. Batavia Dana Saham Optimal

Reksa Dana Batavia Dana Saham Optimal adalah reksa dana berbentuk kontrak investasi kolektif (kik). Batavia Dana Saham Optimal memiliki tanggal efektif mulai 09 oktober 2006, dengan tujuan mendapatkan kenaikan modal dalam jangka panjang dengan berinvestasi pada saham perusahaan berkapitalisasi pasar besar, menengah dan/atau kecil yang terdaftar di bursa efek indonesia. Batavia Dana Saham Optimal akan menginvestasikan dananya dengan komposisi investasi sebesar minimal 80% dan maksimum 95 % pada efek ekuitas, minimal 0% dan maksimum 20% pada instrumen pasar uang yang mempunyai jatuh tempo kurang dari 1 (satu) tahun yang diterbitkan berdasarkan peraturan perundang-undangan yang berlaku di indonesia.

4.1.2. BNP Paribas Ekuitas

(39)

4.1.3. BNP Paribas Infrastruktur Plus

BNP Paribas Infrastruktur Plus diluncurkan pada tanggal 15 Maret 2007 oleh BNP Paribas Investment Partners, dengan Citibank N.A sebagai bank kustodian. BNP Paribas Infrastruktur Plus bertujuan untuk memberikan tingkat pengembalian yang optimal atas nilai investasi jangka panjang yang menarik dengan investasi pokok pada efek bersifat ekuitas atau saham yang terkait dengan tema infrastruktur, dengan kebijakan investasi maksimum 20% pada instrumen pasar uang serta minimum 80% dan maksimum 100% pada efek bersifat ekuitas.

4.1.4. Cimb-Principal Equity Aggressive

Cimb-Principal Equity Aggressive memiliki tanggal efektif 17 Juni 2005. Reksa dana Cimb-Principal Equity Aggressive adalah reksa dana yang berbentuk kontrak investasi kolektif (KIK). Reksa dana ini memliki komposisi portofolio minimum 1% dan maksimum 95% pada efek bersifat equitas.

4.1.5.

(40)

4.1.6. First State IndoEquity Sectoral Fund

First State IndoEquity Sectoral Fund memiliki tanggal efektif 24 Desember 2004. First State IndoEquity Sectoral Fund adalah reksa dana saham, di mana sebagian besar portofolio reksa dana ini diinvestasikan pada saham-saham yang termasuk dalam sektor atau kelompok industri yang menurut Manajer Investasi berpotensi memberikan pertumbuhan terbaik pada suatu periode tertentu.

4.1.7. Manulife Dana Saham

Reksa dana Manulife Dana memilik tanggal efektif 16 Juli 2003. Saham Manulife Dana Saham adalah reksa dana yang berbentuk kontrak investasi kolektif (KIK). Manulife Dana Saham memiliki komposisi portofolio minimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek utang; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal efektif adalah 16 Juli 2003.

4.1.8. Manulife Saham Andalan

(41)

4.1.9. Schroder Dana Prestasi Plus

Schroder Dana Prestasi Plus adalah reksa dana yang berbentuk kontrak investasi kolektif (KIK). Schroder Dana Prestasi Plus memiliki komposisi portofolio yang terdiri minimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 12 September 2000.

4.2.Uji Asumsi Klasik

Pengujian yang dilakukan pada uji asumsi klasik ini terdiri dari uji normalitas, uji multikolinieritas, uji heteroskedastisitas, dan uji autokolerasi.

4.2.1. Uji Normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk mengetahui data dalam variabel yang akan digunakan dalam penelitian apakah suatu variabel normal atau tidak, data yang baik dan layak digunakan dalam penelitian adalah data yang memiliki distribusi normal. Hasil uji normalitas dapat dilihat pada Gambar 4.1 berikut:

Gambar 4.1 Hasil Uji Normalitas

0 2 4 6 8 10

-1.0 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6

Series: Residuals Sample 1 45 Observations 45

Mean 1.10e-15 Median 0.119092 Maximum 0.647364 Minimum -0.927047 Std. Dev. 0.400465 Skewness -0.881476 Kurtosis 2.988436

(42)

Berdasarkan Gambar 4.1 diketahui nilai probability = 0,054265 > 0,05, maka H0 diterima. Artinya, dengan tingkat keyakinan 95%, dapat dikatakan

bahwa data terdistribusi dengan normal.

4.2.2. Uji Multikoloniaritas

Uji multikolinieritas digunakan untuk mendeteksi ada tidaknya hubungan antar beberapa atau semua variabel independen dalam model regresi. Multikolieritas merupakan keadaan di mana satu atau lebih variabel independen dinyatakan sebagai kondisi linier dengan variabel lainnya. Hasil uji multikoloniaritas dapat dilihat pada Tabel 4.1 berikut:

Tabel 4.1

Hasil Uji Multikoloniaritas

FUND_SIZE EXPENSE_RATIO TURN_OVER FUND_AGE CASH_FLOW FUND_SIZE 1.000000 -0.574501 -0.533925 0.475422 -0.270168 EXPENSE_RATIO -0.574501 1.000000 0.880857 -0.218073 0.190044 TURN_OVER -0.533925 0.880857 1.000000 -0.167720 0.291392 FUND_AGE 0.475422 -0.218073 -0.167720 1.000000 -0.142693 CASH_FLOW -0.270168 0.190044 0.291392 -0.142693 1.000000

Berdasarkan Tabel 4.1 dikethui bahwa tidak terdapat variabel yang memiliki nilai lebih dari 0,9. Sehingga dapat disimpulkan tidak terjadi multikolinearitas dalam model regresi.

4.2.3. Uji Heterokedastisitas

Uji heteroskedastisitas berfungsi untuk mendeteksi apakah terdapat variabel gangguan yang tidak konstan atau berubah-ubah. Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan

variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Uji

(43)

Tabel 4.2

Hasil Uji Heterokedastisitas

Heteroskedasticity Test: White

F-statistic 1.531878 Prob. F(5,39) 0.2024 Obs*R-squared 7.386992 Prob. Chi-Square(5) 0.1934 Scaled explained SS 5.516371 Prob. Chi-Square(5) 0.3562

Berdasarkan Tabel 4.2 dikethui nilai probability obs*R-square = 0,1934 > 0,05, maka H0 diterima. Artinya, dengan tingkat keyakinan 95%, dapat dikatakan

bahwa tidak terdapat heteroskedastisitas dalam model regresi.

4.2.4. Uji Autokolerasi

Uji autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam model regresi linear ada korelasi antara kesalahan penggangu pada periode t dengan kesalahan penggangu pada periode t-1 (sebelumnya). Menurut Winarmo (2009:28), autokorelasi dapat menunjukkan korelasi di antara anggota serangkaian observasi yang diurutkan menurut waktu atau ruang. Hasil Uji Autokolerasi dapat dilihat pada tabel 4.3 berikut:

Tabel 4.3

Hasil Uji Autokolerasi

Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:

Obs*R-squared 0.000545 Prob. Chi-Square(1) 0.9814 Berdasarkan Tabel 4.3 dikethui nilai probability obs*R-square = 0,9814 > 0,05, maka H0 diterima. Artinya, dengan tingkat keyakinan 95%, dapat dikatakan

(44)

4.3.Hasil Analisis Data

4.3.1. Analisis Deskriptif

Analisis deskriptif adalah analisis yang berfungsi untuk mendeskripsikan atau memberi gambaran terhadap objek yang diteliti melalui data sampel atau populasi sebagaimana adanya, tanpa melakukan membuat kesimpulan yang berlaku untuk umum. Analisis deskriptif memberi gambaran mengenai nilai minimum, nilai maksimum, nilai rata-rata (mean), serta standar deviasi data yang digunakan dalam penelitian, yaitu ditunjukkan oleh Tabel 4.4 berikut:

Tabel 4.4

Statistik Deskriptif Variabel-Variabel Data

KINERJA_REKSA

_DANA FUND_SIZE EXPENSE_RATIO TURN_OVER FUND_AGE CASH_FLOW

Mean -1.330176 27.81022 3.449333 0.940000 4.649476 0.001871

Median -1.150192 28.17690 3.250000 0.630000 4.653960 0.001598

Maximum -0.698783 30.22146 7.010000 3.720000 5.209486 0.144900

Minimum -2.413776 24.11551 2.020000 0.090000 3.891820 -0.263563

Std. Dev. 0.463892 1.648579 1.069890 0.914991 0.318051 0.083080

Observations 45 45 45 45 45 45

Dari Tabel 4.4, dapat dijelaskan bahwa:

(45)

2. Variabel Fund Size (X1) memiliki nilai maksimum sebesar 30,22146 yang

dimiliki oleh reksa dana Schroder Dana Prestasi Plus pada tahun 2015, nilai minimum sebesar 24,11551 yang dimiliki oleh reksa dana CIMB-Principal Equity Aggressive pada tahun 2011, nilai rata-rata sebesar 27,81022, dan nilai standar deviasi sebesar 1,648579.

3. Variabel Expense Ratio (X2) memiliki maksimum sebesar 7,01 yang dimiliki

oleh reksa dana CIMB-Principal Equity Aggressive pada tahun 2015, nilai minimum sebesar 2,02 yang dimiliki oleh reksa dana BNP Paribas Ekuitas pada tahun 2011, nilai rata-rata sebesar 3,449333, dan nilai standar deviasi sebesar 1,069890.

4. Variabel Turnover Ratio (X3) memiliki nilai maksimum sebesar 3,72 yang

dimiliki oleh reksa dana CIMB-Principal Equity Aggressive pada tahun 2015, nilai minimum sebesar 0,09 yang dimiliki oleh reksa First State IndoEquity Sectoral Fund pada tahun 2014, nilai rata-rata sebesar 0,94, dan nilai standar deviasi sebesar 0,914991.

5. Variabel Fund age (X4) memiliki nilai maksimum sebesar 5,20948 yang

dimiliki oleh reksa dana Schroder Dana Prestasi Plus, nilai minimum sebesar 3,891820 yang dimiliki oleh reksa dana BNP Paribas Infrastruktur Plus dan reksa dana Batavia Dana Saham Optimal, nilai rata-rata sebesar 4,649479, dan nilai standar deviasi sebesar 0,315081.

6. Variabel Cash Flow (X5) memiliki nilai maksimum sebesar 0,14490 yang

(46)

BNP Paribas Infrastruktur Plus pada tahun 2015, nilai rata-rata 0,001871, dan nilai standar deviasi sebesar 0,083080.

4.3.2. Pemilihan Model Data Panel

1. Hasil Uji Chow

Uji Chow merupakan metode pengujian yang berguna untuk menentukan pemilihan model data panel, antara menggunakan model Common Effect Model (CEM) ataukah Fixed Effect Model (FEM). Hasil uji chow dapat dilihat pada Tabel 4.5 berikut:

Tabel 4.5 Hasil Uji Chow

Redundant Fixed Effects Tests Pool: FREDI

Test cross-section fixed effects

Effects Test Statistic d.f. Prob.

Cross-section F 1.654230 (8,31) 0.1499

Cross-section Chi-square 15.997631 8 0.0424 Sumber : Hasil Olahan Eviews 7 (2016)

Berdasarkan hasil dari uji Chow pada Tabel 4.5, diketahui nilai Probabilitas Cross-section Chi- square adalah 0,0424 < 0,05, maka H1 dietrima.

Yakni penentuan model data panel harus melalui uji hausman terlebih dahulu.

2. Hasil Uji Hausman

Setelah selesai melakukan uji chow dan didapatkan model yang tepat adalah Fixed Effect Model, maka untuk memastikan hal tersebut maka selanjutnya dilakukan uji hausman, yakni menentukan antara Fixed Effect Model atau Random

Effect Model yang akan digunakan pada model regresi. Hasil uji hausman dapat

(47)

Tabel 4.6 Hasil Uji Hausman

Correlated Random Effects - Hausman Test Pool: FREDI

Test cross-section random effects

Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob.

Cross-section random 12.855343 5 0.0248 Sumber : Hasil Olahan Eviews 7 (2016)

Berdasarkan hasil dari hasil uji hausman pada Tabel 4.6, diketahui nilai Probabilitas Cross-section Chi- square 0,0248 < 0,05, maka H0 ditolak. Yakni

model data panel menggunakan terima Fixed Efek Model.

4.3.3. Analisis Regresi Linear Berganda

Analisis regresi berganda model data panel digunakan untuk mengetahui pengaruh antara Fund Size, Expense Ratio, Turnover Ratio, Funad Age, dan Cash

Flow terhadap kinerja reksa dana saham di Indonesia. Hasil regresi dapat dilihat

pada Tabel 4.7 berikut:

Tabel 4.7

Pengujian Regresi Berganda Model Data Panel

Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: KINERJA?

Method: Panel Least Squares Date: 09/07/16 Time: 14:46

Sample: 2011 2015 Included observations: 5 Cross-sections included: 9

(48)

Lanjutan Tabel 4.7

Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables)

R-squared 0.477721 Mean dependent var -1.330176 Adjusted R-squared 0.258701 S.D. dependent var 0.463892 S.E. of regression 0.399405 Akaike info criterion 1.251867 Sum squared resid 4.945264 Schwarz criterion 1.813940 Log likelihood -14.16701 Hannan-Quinn criter. 1.461402 F-statistic 2.181174 Durbin-Watson stat 3.000705 Prob(F-statistic) 0.037193

Sumber : Hasil Olahan Eviews 7 (2016)

Berdasarkan pengelolaan data pada Tabel 4.7 pada kolom Coefficients, diperoleh model persamaan regresi linear berganda sebagai berikut:

Y = 6,985304 – 0,003193X1 – 0,043050X2 + 0,289981X3 – 1,795652X4

– 1038161X5 + e

dimana:

Y = Kinerja Reksa Dana X1 = Fund Size

X2 = Expense Ratio

X3 = Turnover

X4 = Fund Age

X5 = Cash Flow

e = Term of Error

Dari persamaan regresi linier berganda dapat disimpulkan beberapa hal berikut:

1. Konstanta sebesar 6,985304 artinya walaupun variabel independen (fund size,

expense ratio, turnover ratio, fund age dan cashflow) bernilai nol, maka

kinerja reksa dana tetap sebesar 6,985304 poin.

(49)

3. Koefisien expense ratio sebesar –0,043050, artinya dengan tingkat keyakinan 95%, dapat diduga jika expense ratio mengalami kenaikan sebesar 1 poin maka kinerja reksa dana akan mengalami penurunan sebesar 0,043050 poin.

4. Koefisien turnover ratio sebesar 0,289981, artinya dengan tingkat keyakinan 95%, dapat diduga jika turnover ratio mengalami kenaikan sebesar 1 poin maka kinerja reksa dana juga akan naik sebesar 0,289981 poin.

5. Koefisien fund age sebesar –1,795652, artinya dengan tingkat keyakinan 95%, dapat diduga jika fund age mengalami kenaikan sebesar 1 poin maka kinerja reksa dana akan mengalami penurunan sebesar –1,795652 poin.

6. Koefisien cash flow sebesar –1038161, artinya dengan tingkat keyakinan 95%, dapat diduga jika cash flow mengalami kenaikan sebesar 1 poin maka kinerja reksa dana akan mengalami penurunan sebesar –1038161 poin.

4.3.4. Pengujian Hipotesis

4.3.4.1.Uji Signifikansi Parsial (Uji-t)

1. Fund Size

Nilai p-value fund size 0,9829 ˃ 0,05; maka H0 diterima. Artinya dengan tingkat

keyakinan sebesar 95% dapat diduga fund size berpengaruh tidak signifikan terhadap kinerja reksa dana saham di Indonesia pada periode 2011-2015.

2. Expense Ratio

Nilai p-value expense ratio 0,8355 > 0,05; maka H0 diterima. Artinya dengan

(50)

3. Turnover Ratio

Nilai p-value turnover ratio 0,1784 ˃ 0,05; maka H0 diterima. Artinya dengan

tingkat keyakinan sebesar 95% dapat diduga turnover ratio berpengaruh tidak signifikan terhadap kinerja reksa dana saham di Indonesia pada periode 2011-2015.

4. Fund Age

Nilai p-value fund age 0,0003 < 0,05; maka H0 ditolak. Artinya dengan tingkat

keyakinan sebesar 95% dapat diduga fund age berpengaruh signifikan terhadap kinerja reksa dana saham di Indonesia pada periode 2011-2015.

5. Cash Flow

Nilai p-value cashflow 0,2782 ˃ 0,05; maka H0 diterima. Artinya dengan tingkat

keyakinan sebesar 95% dapat diduga cash flow berpengaruh tidak signifikan terhadap kinerja reksa dana saham di Indonesia pada periode 2011-2015.

4.3.4.2. Uji Signifikansi Simultan (Uji-F)