Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan
Pengakuisisi Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Sebelum Dan Setelah Melakukan
Merger
Dan Akuisisi Tahun 2005-2011
Tesis
Diajukan kepada
Program Pascasarjana Magister Manajemen
untuk Memperoleh Gelar Magister Manajemen
Oleh :
Jackson Joltuwu
NPM : 912016703
Program Pascasarjana
Universitas Kristen Satya Wacana
Salatiga
Abstract
This research aimed to examine the significance differences in firms financial performance before and after mergers and acquisitions (M & A). This research were involved 32 public companies in the listed on Indonesian Stock Exchange did mergers and acquisitions from 2005-2011. Observation period is three years before and after mergers and acquisitions. The statistical test used is the non parametric Wilcoxon signed rank test.
The result of the research confirms: (1) There isn’t a significance difference in firms financial performance before and after mergers and acquisitions. (2) There isn’t a significance difference in firms financial performance before and after mergers and acquisitions based on horizontal type of business (3) There isn’t a significance difference in firms financial performance before and after mergers and acquisitions based on the vertical type of business (4) There isn’t a significance difference in firms financial performance before and after mergers and acquisitions based on conglomerate type of business.
Keywords: mergers, acquisitions, financial performance,
Saripati
Penelitian ini bertujuan untuk menguji signifikansi perbedaan kinerja keuangan perusahaan sebelum dan setelah melakukan merger dan akuisisi. Penelitian ini melibatkan 32 perusahaan publik yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia yang melakukan merger dan akuisisi sejak tahun 2005-2011. Pengamatan dilakukan pada tiga tahun sebelum dan tiga tahun setelah perusahaan melakukan merger dan akuisisi. Uji statistik yang digunakan adalah uji non-parametris peringkat bertanda
Wilcoxon.
Hasil penelitian menunjukkan: (1) Tidak ada perbedaan kinerja keuangan yang signifikan dari perusahaan sebelum dan setelah merger dan akuisisi. (2) Tidak ada perbedaan kinerja keuangan yang signfikan dari perusahaan sebelum dan setelah merger dan akuisisi berdasarkan jenis usaha horizontal. (3) Tidak ada perbedaan kinerja keuangan yang signifikan dari perusahaan sebelum dan setelah merger dan akuisisi berdasarkan jenis usaha vertikal. (4) Tidak ada perbedaan kinerja keuangan yang signifikan dari perusahaan sebelum dan setelah merger dan akuisisi berdasarkann jenis usaha konglomerasi.
Kata kunci: merger, akuisisi, kinerja Keuangan, bursa efek indonesia
Kata Pengantar
Penelitian ini mengangkat topik perbedaan
kinerja keuangan dari perusahaan sebelum dan setelah
merger
dan akuisisi, khususnya perusahaan yang
terdaftar pada Bursa Efek Indonesia. Hal ini berkaitan
dengan
tujuan
merger
dan
akuisisi
untuk
meningkatkan kinerja keuangan dari perusahaan
pengakuisisi. Kinerja keuangan dimaksud diukur
berdasarkan standar rasio keuangan. Perusahaan yang
melakukan merger dan akuisisi dapat dipetakan dalam
tiga jenis usaha, yaitu horizontal, vertikal maupun
konglomerasi. Sesungguhnya, ketika perusahaan telah
melakukan merger dan akuisisi maka akan berdampak
pada peningkatan kinerja keuangan, akan tetapi
ternyata ada pula penelitian sebelumnya yang
menemukan bahwa tidak ada perbedaan kinerja
keuangan dari perusahaan pengakuisisi secara umum
sebelum dan setelah merger dan akuisisi. Berdasarkan
jenis usaha non-konglomerasi dan konglomerasi pun
ditemukan ada hasil penelitian yang beragam. Oleh
karena itu, penulis menunjukkan ketertarikan untuk
membuktikan ada atau tidak adanya perbedaan dari
perusahaan pengakuisisi sebelum dan setelah
merger
dan akuisisi.
Jika penelitian sebelumnya tidak menentukan
jenis usaha secara spesifik, yaitu horizontal, vertikal
dan konglomerasi, maka penulis juga meneliti secara
spesifik proses merger dan akuisisi berdasarkan jenis
usaha masing-masing. Periode penelitian yaitu antara
tahun 2005-2011 dengan mempertimbangkan waktu
tiga tahun sebelum dan tiga tahun setelah
merger
dan
akuisisi.
Penulis
menyadari
terdapat
berbagai
keterbatasan dalam penulisan tesis ini. Oleh karena
itu, kritik serta koreksi yang bersifat membangun
sangat bermanfaat bagi proses penyempurnaan tesis
ini.
Akhir kata penulis berharap agar tesis ini dapat
bermanfaat bagi pihak yang berkepentingan terutama
para investor yang ingin berinvestasi pada perusahaan
publik khususnya perusahaan yang melakukan
merger
dan akuisisi.
Salatiga, 20 September 2017
Ucapan Terima Kasih
Puji dan syukur penulis haturkan ke hadirat
Tuhan Yang Maha Esa, oleh karena tuntunan hikmat
serta kasih-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan
tesis ini untuk diajukan sebagai salah satu syarat
dalam penyelesaian studi penulis di Program
Pascasarjana Manajemen Universitas Kristen Satya
Wacana. Tesis ini berjudul: “
Analisis Kinerja
Keuangan Perusahaan Pengakuisisi Yang Terdaftar
Di Bursa Efek Indonesia Sebelum Dan Setelah
Melakukan
Merger
Dan Akuisisi Tahun 2005-2011
”.
Penulis
mengakui
bahwa
dalam
proses
penyelesaian tesis ini, ada banyak tantangan yang
dialami. Penyelesaian tesis ini tidak terlepas dari
bimbingan, dukungan serta motivasi dari berbagai
pihak. Oleh karena itu, perkenankanlah penulis
mengucapkan terima kasih kepada :
1.
Prof. Supramono SE., MBA., DBA, selaku dosen
pembimbing yang dengan ikhlas dan sabar memberi
arahan dan pengetahuan bagi penulis selama
proses bimbingan.
2.
Prof. Christiantius Dwiatmadja, SE., ME., Ph.D,
selaku Dekan Fakultas Ekonomika dan Bisnis
Universitas Kristen Satya Wacana.
3.
Bapak Hari Sunarto, SE., MBA., Ph.D, selaku Ketua
Program Studi Magister Manajemen Fakultas
Ekonomika dan Bisnis Universitas Satya Wacana.
4.
Staf
Pengajar
PPs-MM
UKSW
yang
telah
memberikan pengajaran dan pengetahuan selama
proses perkuliahan.
5.
Mba Ira Yuliani, S.Pd, selaku Staf Sekretariat pada
Program Pascasarjana Magister Manajemen UKSW
yang telah banyak membantu penulis semenjak
awal kuliah hingga proses penyelesaian tesis.
6.
Teman-teman PPs MM yang seangkatan semasa
kuliah, terima kasih atas kebersamaan yang dialami
penulis selama proses perkuliahan.
7.
Untuk keluargaku tercinta Papa, Mama, Bu Julian,
Usi Ein dan adikku Augie yang sudah banyak
membantu melalui doa dan pergumulan serta
usaha yang tiada henti
.
Terima kasih banyak untuk
semua
pengorbanannya,
perhatiannya,
kasih
sayang serta dukunganya selama ini bagi proses
penyelesaian studi penulis (
Danke banya
).
8.
Keluarga besar di Ambon, Papua, Kupang dan
Jakarta yang selalu mendukung penulis dalam
bentuk moril maupun materiil.
9.
Semua pihak yang telah memberikan bantuan dan
dukungan
kepada
penulis
selama
proses
perkuliahan sampai penyelesaian Tesis ini.
10.
Dan terkhusus untuk Tuhan Yesus Kristus yang
sudah memberikan satu kenangan manis setelah
semua yang pahit.
Daftar Isi Halaman Abstract
...i
Saripati...
..vii
Kata Pengantar
... viii
Ucapan Terima Kasih
... x
Daftar Isi
...xii
Daftar Tabel
... xv
Daftar Gambar
... xvi
Bab 1 Pendahuluan
... 1
1.1 Latar Belakang ... 1 1.2 Rumusan Masalah ... 10 1.3 Tujuan Penelitian ... 11 1.4 Manfaat Penelitian ... 11 1.4.1 Manfaat Teoritis ... 11 1.4.2 Manfaat Praktis ... 12 1.5 Sistematika Penulisan ... 13Bab 2 Rerangka Teoritis
... 14
2.1 Merger... 14
2.2 Akuisisi ... 15
2.3 Jenis-Jenis Merger dan Akuisisi ... 18
2.4 Kinerja Keuangan ... 22
2.5 Analisis Rasio Keuangan ... 24
2.6 Pengembangan Hipotesis ... 26
3.1 Jenis Penelitian ... 29
3.2 Populasi dan Sampel ... 29
3.3 Variabel Penelitian ... 30
3.4 Data dan Teknik Pengumpulan Data... 31
3.5 Pengukuran Konsep Penelitian ... 31
3.6 Teknik Analisis Data ... 33
3.6.1 Analisis Deskriptif ... 33
3.6.2 Uji Normalitas ... 33
3.6.3 Uji-t berpasangan ... 34
3.6.4 Uji peringkat bertanda Wilcoxon ... 35
Bab 4 Analisis dan Pembahasan
... 36
4.1 Deskripsi Subjek Penelitian ... 36
4.2 Analisis Deskriptif ... 38
4.3 Uji Normalitas ... 42
4.4 Uji Hipotesis ... 45
4.4.1 Perbedaan Kinerja Keuangan Sebelum dan Setelah Merger dan Akuisisi ... 45
4.4.2 Perbedaan Kinerja Keuangan Sebelum dan Setelah Merger dan Akuisisi berdasarkan Jenis Usaha Horizontal ... 49
4.4.3 Perbedaan Kinerja Keuangan Sebelum dan Setelah Merger dan Akuisisi berdasarkan Jenis Usaha Vertikal ... 53
4.4.4 Perbedaan Kinerja Keuangan Sebelum dan Setelah Merger dan Akuisisi berdasarkan Jenis Usaha Konglomerasi... 58
4.5 Pembahasan Hasil Penelitian ... 62
4.5.1 Perbedaan Kinerja Keuangan Sebelum dan Setelah Merger dan Akuisisi ... 62
4.5.2 Perbedaan Kinerja Keuangan Sebelum dan Setelah Merger dan Akuisisi Berdasarkan Jenis Usaha Horizontal ... 66
4.5.3 Perbedaan Kinerja Keuangan Sebelum dan Setelah
Merger dan Akuisisi Berdasarkan Jenis Usaha
Vertikal ... 68
4.5.4 Perbedaan Kinerja Keuangan Sebelum dan Setelah Merger dan Akuisisi Berdasarkan Jenis Usaha Konglomerasi... 70
Bab 5 Penutup
... 73
5.1 Kesimpulan ... 73
5.2 Implikasi Teoritis ... 74
5.3 Implikasi Terapan ... 75
5.4 Implikasi Penelitian Lanjutan ... 76
Daftar Pustaka ...77
Daftar Tabel
Halaman Tabel 4.1 Daftar Perusahaan Yang Melakukan Merger
dan AkuisisiPeriode 2005-2011 ...36
Tabel 4.2 Statistik DeskriptifSebelum Melakukan
Merger dan Akuisisi ... 39 Tabel 4.3 Statistik DeskriptifSetelah Melakukan
Merger dan Akuisisi... 40 Tabel 4.4 Uji NormalitasSebelum Melakukan
Merger dan Akuisisi
...
43 Tabel 4.5 Uji NormalitasSetelah MelakukanMerger dan Akuisisi
...
44 Tabel 4.6 Hasil Uji Hipotesis 1...
45 Tabel 4.7 Rasio Keuangan Sebelum dan SetelahMerger dan Akuisisi...
47
Tabel 4.8 Hasil Uji Hipotesis 2 ...49
Tabel 4.9 Rasio Keuangan Sebelum dan SetelahMerger dan Akuisisi Jenis Usaha Horizontal ...
50
Tabel 4.10 Hasil Uji Hipotesis 3 ...54
Tabel 4.11 Rasio Keuangan Sebelum dan SetelahMerger dan Akuisisi Jenis Usaha Vertikal ...
55
Tabel 4.12 Hasil Uji Hipotesis 4 ...58
Tabel 4.13 Rasio Keuangan Sebelum dan Setelah
Daftar Gambar
Halaman
