Refer to Important disclosures on the last of this report
Kurva Imbal Hasil Obligasi Pemerintah
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
3Y 6Y 9Y 12Y 15Y 18Y 21Y 24Y 27Y 30Y
4-Apr-18 26-Apr-18 4-May-18
Imbal Hasil Obligasi Pemerintah
1Y = 5,43% 6Y = 6,78% 15Y = 7,28%
2Y = 6,37% 7Y = 6,94% 20Y = 7,53%
3Y = 6,55% 8Y = 6,97% 30Y = 7,46%
4Y = 6,64% 9Y = 7,03%
5Y = 6,60% 10Y = 6,98%
Suku Bunga Acuan
7DRRR 4,25%
Fed funds target rate (tertinggi) 1,25%
Suku Bunga Lain
1 Bln 3 Bln 6 Bln 12 Bln IDR avg deposit 5,52% 5,66% 5,69% 5,61%
JIBOR 5,84% 6,04% 6,07% 6,14%
LIBOR - US$ 1,92% 2,37% 2,52% 2,78%
IDR avg base lending 13,34%
USD avg base lending 5,94%
Bunga penjaminan LPS – IDR 5,75%
Bunga penjaminan LPS – valas 0,75%
Nilai Tukar Rupiah
IDR/USD 13.943
IDR/EUR 16.721
Obligasi Pemerintah
Jatuh Tempo Harga Yield FR0053 15-Jul-21 105,21 6,41%
FR0056 15-Sep-26 108,21 7,05%
FR0072 15-Mei-36 107,01 7,53%
FR0073 15-Mei-31 112,08 7,30%
Indon 21 5-Mei-21 103,37 3,67%
Indon 26 8-Jan-26 102,60 4,34%
CDS spread - 5 tahun (bps) 115,92 90,65
CDS spread - 10 tahun (bps) 198,94 159,19
Indeks Harga Obligasi IPS
Penutupan dod Wow Pemerintah 125,96 -0,01% 0,21%
Korporasi 235,84 -0,15% -0,10%
Komposit 132,78 -0,02% 0,19%
Indeks Harga Konsumen
Apr-18 mom yoy
Headline 132,71 0,10% 3,41%
Inti 123,87 0,15% 2,69%
Sumber: BI, BPS, Bloomberg, kalkulasi IPS
Market Review
Pada Jumat (04/05) volume perdagangan SBN menjadi sebesar Rp21,4 triliun dengan frekuensi perdagangan menjadi 622 kali. Volume jual–beli obligasi korporasi pada Jumat (04/05) menjadi sebesar Rp904,4 miliar, dengan frekuensi perdagangan menjadi 87 kali. Selanjutnya, harga rata-rata surat berharga negara (SBN) dengan 20 volume perdagangan tertinggi ditutup dengan harga 103,9, sedangkan harga obligasi korporasi ditutup dengan rata–rata harga di 101,1. Sementara itu, obligasi yang diperdagangkan antara lain FR0064 (jatuh tempo 15/05/28; 95,4; 6,7%) dan FR0069 (jatuh tempo 15/04/19; 101,5; 6,1%); obligasi BBRI I Tahap IIIB (25/05/19; 101.67; 6,5%; AAA) dan obligasi ADMF IV Tahap IIC (21/03/21; 100,0; 7,4%; AAA).
Ringkasan Berita
Pemerintah Akan Lelang Surat Berharga Syariah Negara pada 8 Mei 2018
Pemerintah akan melakukan lelang Surat Berharga Syariah Negara (SBSN) pada Selasa, 8 Mei 2018 dalam mata uang rupiah dengan target indikatif Rp17 triliun untuk dua seri Surat Perbendaharaan Negara, yakni SPN12180809 (reopening), dan SPN12190510 (new issuance) dan tiga seri sukuk berbasis proyek dengan imbas hasil tetap, yakni FR0063 (reopening), FR0065 (reopening), dan FR0075 (reopening) dengan perincian sebagai berikut:
• SPN12180809, jatuh tempo pada 9 Agustus 2018, dengan diskonto;
• SPN12190510, jatuh tempo pada 10 Mei 2019, dengan diskonto;
• FR0063, jatuh tempo pada 15 Mei 2023, dengan imbas hasil 5,625%;
• FR0065, jatuh tempo pada 15 Mei 2033, dengan imbas hasil 6,625%;
• FR0075, jatuh tempo pada 15 Mei 2038, dengan imbas hasil obligasi 7,5%.
Penawaran SUN Melalui Online Mulai Digelar ke Daerah
Pemerintahan mulai melakukan sosialisasi dan edukasi penerbitan obligasi ritel melalui sistem elektronik (e-SBN) di 10 kota besar dari 4-16 Mei 2018. Investor dapat membeli obligasi SBR003 dapat dibeli dengan minimum pemesanan Rp 1 juta dan kelipatan Rp 1 juta serta maksimum pemesanan Rp 3 miliar. SBR003 juga memiliki fasilitas penebusan dini (early redemption), yakni pada tanggal 6-14 Mei 2019 dengan kuota pencairan maksimal yaitu 50%, dengan nominal minimal pencairan Rp 2 juta, kelipatan Rp 1 juta.
Target dana dari penerbitan e-SBR ini sendiri senilai Rp 1 triliun tapi dapat diperbesar sesuai animo masyarakat. Pemerintah menggandeng sembilan mitra distribusi, antara lain Bank Mandiri, Bank Permata, BCA, Trimegah Sekuritas, dan Bareksa Portal Investasi.
Morning Flash 7 May 2018
F ix e d I n c o m e | I n d o n e s ia | D a il y
2 Refer to Important disclosures on the last of this report
Emiten Multifinance Siap Rilis Obligasi
PT Adira Multi Dinamika Finance berencana untuk menerbitkan obligasi dan sukuk pada semester kedua setelah Adira menerbitkan obligasi dan sukuk mudharabah masing-masing senilai Rp1,63 triliun dan Rp490 miliar. Jumlah oblihasi dan sukuk yang akan diterbitkan akan disesuaikan dengan kondisi pasar. Rencana penerbitan obligasi ini termasuk dalam Penawaran Umum Berkelanjutan (PUB) III tahap II dengan total target dana obligasi Rp9 triliun dan sukuk mudharabah Rp1 triliun. Sementara itu, PT BFI Finance juga sedang memproses pengajuan izin emisi obligasi melalui PUB IV ke OJK. Total dana yang ditargetkan melalui PUB IV tersebut mencapai Rp8 triliun. Adapun nilai emisi tahap I/2018 ditargetkan mencapai Rp800 miliar dengan tenor 1 sampai 3 tahun dan direncanakan rilis pada Juni 2018.
Sumber: Kontan, Bisnis Indonesia, DJPPR
3 Refer to Important disclosures on the last of this report
PENAWARAN UMUM OBLIGASI BERKELANJUTAN II BUMI SERPONG DAMAI TAHAP II TAHUN 2018
Emiten : PT Bumi Serpong Damai Tbk Kepemilikan : PT Ekasentra Usahamaju (25,01%)
PT Paraga Artamida (26,57%) Masyarakat (48,42%)
INDIKASI STRUKTUR OBLIGASI
Nama Obligasi : Obligasi Berkelanjutan II Bumi Serpong Damai Tahap II Tahun 2018
Jumlah Penerbitan : IDR 2,35 triliun
Harga Penawaran : 100% dari Nilai Nominal Obligasi
Jangka Waktu : Seri A: 3 Tahun
Seri B: 5 Tahun
Indikasi Kupon Obligasi : Seri A: 7,50% - 8,00% per tahun Seri B: 8,50% - 9,00%per tahun
Pembayaran Bunga : Bunga obligasi akan dibayarkan setiap 3 bulan
Peringkat Obligasi : idAA- dari Pefindo
Jaminan : Tanah dan tanah dan atau bangunan dengan nilai
minimal sebesar 100% dari Nilai Pokok Obligasi
Pencatatan : PT Bursa Efek Indonesia
JADWAL TENTATIVE
Masa Penawaran Awal (bookbuilding) : 23 April – 8 Mei 2018
Masa Penawaran Umum : 28 – 31 Mei 2018
Penjatahan : 4 Juni 2018
Pembayaran dari Investor : 5 Juni 2018
Distribusi Obligasi : 6 Juni 2018
Pencatatan di Bursa : 7 Juni 2018
PERTIMBANGAN INVESTASI
• Memiliki landbank yang besar, berlokasi strategis dan mudah diakses, dan beragam proyek di beberapa kota di Indonesia.
• Memiliki kapabilitas untuk mengidentifikasikan, mengambilalih, dan mengkonsolidasikan landbank dalam area master plan.
• Memiliki reputasi yang besar dan terkenal, tinggi dalam kualitas dan skala bisnis.
• Manajemen yang profesional, berpengalaman dan berdedikasi dalam industri properti.
• Jaringan bisnis yang luas dan lengkap.
• Pendapatan berulang (recurring income) yang meningkat.
4 Refer to Important disclosures on the last of this report
PENAWARAN UMUM OBLIGASI BERKELANJUTAN II WOM FINANCE TAHAP V TAHUN 2018
Emiten : PT Wahana Ottomitra Multiartha Tbk Kepemilikan : Bank Maybank Indonesia Tbk (68,55%)
PT Wahana Makmur Sejati (19,39%) Masyarakat (12,06%)
INDIKASI STRUKTUR OBLIGASI
Nama Obligasi : Obligasi Berkelanjutan II WOM Finance Tahap V Tahun 2018
Jumlah Emisi : IDR 800 milyar
Harga Penawaran : 100% dari Nilai Nominal Obligasi
Jangka Waktu : Seri A: 370 hari
Seri B: 2 Tahun Seri C: 3 Tahun
Indikasi Tingkat Bunga : Seri A: 6,75% - 7,35% per tahun Seri B: 7,40% - 8,00% per tahun Seri C: 8,00% - 8,75% per tahun
Pembayaran Bunga : Bunga obligasi akan dibayarkan setiap 3 bulan Peringkat Obligasi : AA-(idn) dari Fitch Ratings Indonesia
Jaminan : Piutang pembiayaan konsumen sebesar 60% dari pokok
obligasi
Pencatatan : PT Bursa Efek Indonesia
Rencana Penggunaan Dana : Modal kerja pembiayaan konsumen JADWAL TENTATIVE
Masa Penawaran Awal (bookbuilding) : 30 April – 14 Mei 2018
Masa Penawaran Umum : 4 – 5 Juni 2018
Penjatahan : 6 Juni 2018
Pembayaran dari Investor : 7 Juni 2018
Distribusi Obligasi : 8 Juni 2018
Pencatatan di Bursa : 21 Juni 2018
PERTIMBANGAN INVESTASI
Dukungan yang kuat dan sinergis dari pemegang saham utama (Maybank).
Pasar sepeda motor masih memiliki prospek yang baik seiring dengan meningkatnya pertumbuhan ekonomi nasional.
Perseroan memiliki peringkat investasi AA-(idn) dari Fitch Ratings.
Dukungan penuh dan fleksibilitas pendanaan dari berbagai institusi perbankan yang ternama.
Kualitas aset yang prima didukung dengan lending policy yang prudent dibuktikan dengan persentase NPL yang stabil.
5 Refer to Important disclosures on the last of this report
Transaksi Obligasi Pemerintah, 4 Mei 2018
1Obligasi Nilai Nominal
(Miliar Rp) Jatuh Tempo Kupon
Volume Transaksi (Miliar Rp)
Frekuensi Transaksi
Harga Rata-Rata Tertimbang
Harga
Penutupan Yield Modified
Duration
FR0031 17.792,00 15-Nov-20 11,00% 678,70 9 110,77 110,61 6,37% 2,11
FR0035 11.023,75 15-Jun-22 12,90% 385,00 4 122,36 122,15 6,64% 3,16
FR0053 100.027,79 15-Jul-21 8,25% 1.007,16 15 105,30 105,25 6,40% 2,72
FR0056 121.414,00 15-Sep-26 8,38% 873,08 16 107,40 108,50 7,01% 5,99
FR0058 42.798,00 15-Jun-32 8,25% 332,96 10 107,93 107,85 7,35% 8,24
FR0059 112.980,00 15-May-27 7,00% 2.086,31 38 100,01 100,00 7,00% 6,39
FR0061 99.878,00 15-May-22 7,00% 1.146,53 27 101,66 101,36 6,61% 3,35
FR0063 61.416,00 15-May-23 5,63% 449,94 7 96,49 96,25 6,51% 4,17
FR0064 70.695,00 15-May-28 6,13% 3.699,88 75 94,09 95,40 6,76% 7,10
FR0065 60.093,00 15-May-33 6,63% 654,65 52 94,21 94,00 7,29% 8,92
FR0068 92.400,00 15-Mar-34 8,38% 2.537,78 25 108,55 107,70 7,53% 8,87
FR0069 62.396,00 15-Apr-19 7,88% 3.686,82 41 101,56 101,58 6,11% 0,89
FR0070 132.939,42 15-Mar-24 8,38% 447,12 10 107,78 107,75 6,75% 4,58
FR0071 93.390,68 15-Mar-29 9,00% 304,90 14 113,76 115,50 6,94% 7,10
FR0072 88.910,00 15-May-36 8,25% 213,54 18 107,03 107,15 7,52% 9,26
FR0074 43.781,14 15-Aug-32 7,50% 560,69 9 101,31 101,25 7,36% 8,57
FR0075 47.450,86 15-May-38 7,50% 724,07 91 99,90 100,75 7,43% 9,96
ORI012 27.438,76 15-Oct-18 9,00% 375,23 27 101,27 101,20 6,20% 0,43
PBS013 50.425,00 15-May-19 6,25% 360,00 9 100,16 99,98 6,27% 0,94
SPN12190411 4.450,00 11-Apr-19 0,00% 272,60 2 95,33 95,35 5,19% 0,95
690,74 123
21,487.68 622
1 Transaksi outright yang dilaporkan ke Bursa Efek Indonesia, Sumber: BEI, kalkulasi IPS
Transaksi Obligasi Korporasi, 4 Mei 2018
1Obligasi Nilai Nominal
(Miliar Rp) Jatuh Tempo Kupon Rating
Volume Transaksi (Miliar Rp)
Frekuensi Transaksi
Harga Rata-Rata Tertimbang
Harga
Penutupan Yield Modified Duration
ADMF II Th II C 490,00 24-Okt-18 11,00% idAAA 20,00 2 102,96 102,97 4,45% 0,45
ADMF III Th III B 330,50 2-Mar-19 9,50% idAAA 40,00 5 102,55 102,55 6,27% 0,77
ADMF IV Th I B 893,00 12-Des-20 7,45% idAAA 70,00 1 100,00 100,00 7,45% 2,31
ADMF IV Th II C 552,00 21-Mar-21 7,40% idAAA 135,00 2 100,00 100,00 7,40% 2,54
ANTM I Th I A 900,00 14-Des-18 8,38% idBBB 30,00 2 99,91 99,92 8,50% 0,57
BBKP Sub II Th II 1.405,00 28-Feb-24 11,00% idA- 30,00 5 101,35 100,02 10,99% 4,17
BBRI I Th II B 1.018,50 4-Feb-19 9,25% idAAA 30,00 2 102,01 102,02 6,43% 0,71
BBRI I Th III B 2.437,00 25-Mei-19 8,20% idAAA 250,00 15 101,67 101,67 6,53% 0,98
BBRI II Th III A 980,50 24-Agust-20 7,60% idAAA 23,00 1 100,85 100,85 7,19% 2,06
BIIF I Th III A 800,00 3-Nop-19 8,30% AA (idn) 35,00 2 101,32 100,13 8,21% 1,38
FIFA III Th III A 1.592,00 21-Apr-19 6,10% idAAA 75,00 2 100,12 100,07 6,02% 0,92
FIFA III Th III B 1.408,00 11-Apr-21 7,45% idAAA 4,60 3 100,71 101,30 6,95% 2,60
ISAT II Th III D 266,00 3-Mei-25 8,20% idAAA 30,20 12 100,39 102,00 7,83% 5,30
NISP II Th IV A 525,00 20-Apr-19 6,00% idAAA 40,00 4 99,81 99,85 6,16% 0,91
PPGD III Th I C 1.000,00 3-Okt-22 7,70% idAAA 14,00 1 99,33 99,33 7,88% 3,67
PPLN XI B 1.783,00 12-Jan-20 12,55% idAAA 2,00 1 107,18 107,18 7,93% 1,50
SMFP III Th V B 457,00 17-Jun-19 8,20% idAAA 5,00 1 100,38 100,38 7,83% 1,04
SMII I Th II A 1.200,00 25-Nop-18 6,15% idAAA 10,00 3 100,00 100,00 6,15% 0,53
TRAC I A 80,00 7-Mei-19 6,10% AA-(idn) 3,00 2 100,08 100,08 6,02% 0,96
TUFI II Th I A 500,00 18-Des-18 10,20% idAA 20,00 2 102,30 102,32 6,29% 0,58
37,65 19
Total 904,45 87
1 Transaksi outright yang dilaporkan ke Bursa Efek Indonesia; Sumber: BEI; kalkulasi IPS
6 Refer to Important disclosures on the last of this report
Valuasi Obligasi Pemerintah, 4 Mei 2018
1Obligasi Jatuh Tempo Years to Maturity Kupon Yield Pasar Yield Wajar Harga Pasar Harga Wajar Valuasi1
FR0031 15-Nop-20 2,57 11,00% 6,33% 6,41% 110,72 110,53 rich
FR0032 15-Jul-18 0,20 15,00% 3,38% 4,12% 102,12 101,97 rich
FR0034 15-Jun-21 3,16 12,80% 6,39% 6,58% 117,77 117,18 rich
FR0035 15-Jun-22 4,18 12,90% 6,61% 6,81% 122,26 121,47 rich
FR0036 15-Sep-19 1,39 11,50% 6,22% 5,87% 106,73 107,21 cheap
FR0037 15-Sep-26 8,49 12,00% 7,03% 7,34% 130,97 128,73 rich
FR0038 15-Agust-18 0,29 11,60% 4,53% 4,45% 101,85 101,87 cheap
FR0039 15-Agust-23 5,36 11,75% 6,75% 7,00% 121,84 120,59 rich
FR0040 15-Sep-25 7,48 11,00% 6,96% 7,25% 122,91 121,07 rich
FR0042 15-Jul-27 9,33 10,25% 7,11% 7,40% 120,87 118,76 rich
FR0043 15-Jul-22 4,26 10,25% 6,62% 6,82% 113,07 112,27 rich
FR0044 15-Sep-24 6,46 10,00% 6,88% 7,14% 115,80 114,36 rich
FR0045 15-Mei-37 19,31 9,75% 7,41% 7,76% 123,70 119,63 rich
FR0046 15-Jul-23 5,27 9,50% 6,66% 6,99% 112,25 110,74 rich
FR0047 15-Feb-28 9,93 10,00% 7,15% 7,44% 119,76 117,56 rich
FR0048 15-Sep-18 0,37 9,00% 4,50% 4,68% 101,54 101,48 rich
FR0050 15-Jul-38 20,49 10,50% 7,62% 7,78% 129,45 127,50 rich
FR0052 15-Agust-30 12,46 10,50% 7,32% 7,57% 125,48 123,14 rich
FR0053 15-Jul-21 3,24 8,25% 6,41% 6,60% 105,21 104,65 rich
FR0054 15-Jul-31 13,39 9,50% 7,32% 7,61% 118,22 115,58 rich
FR0056 15-Sep-26 8,49 8,38% 7,05% 7,34% 108,21 106,39 rich
FR0057 15-Mei-41 23,37 9,50% 7,67% 7,81% 119,58 117,98 rich
FR0058 15-Jun-32 14,32 8,25% 7,35% 7,64% 107,84 105,21 rich
FR0059 15-Mei-27 9,16 7,00% 6,99% 7,39% 100,05 97,49 rich
FR0061 15-Mei-22 4,09 7,00% 6,53% 6,79% 101,65 100,72 rich
FR0062 15-Apr-42 24,30 6,38% 7,58% 7,81% 86,75 84,53 rich
FR0063 15-Mei-23 5,10 5,63% 6,53% 6,97% 96,17 94,40 rich
FR0064 15-Mei-28 10,18 6,13% 6,98% 7,45% 93,92 90,75 rich
FR0065 15-Mei-33 15,25 6,63% 7,27% 7,67% 94,18 90,79 rich
FR0066 15-Mei-18 0,03 5,25% 4,27% 2,42% 100,02 100,05 cheap
FR0067 15-Feb-44 26,16 8,75% 7,64% 7,82% 112,46 110,21 rich
FR0068 15-Mar-34 16,09 8,38% 7,43% 7,69% 108,75 106,19 rich
FR0069 15-Apr-19 0,96 7,88% 6,04% 5,54% 101,64 102,09 cheap
FR0070 15-Mar-24 5,95 8,38% 6,73% 7,08% 107,84 106,09 rich
FR0071 15-Mar-29 11,02 9,00% 7,15% 7,50% 113,75 110,99 rich
FR0072 15-Mei-36 18,29 8,25% 7,53% 7,74% 107,01 104,91 rich
FR0073 15-Mei-31 13,22 8,75% 7,30% 7,60% 112,08 109,41 rich
FR0074 15-Agust-32 14,49 7,50% 7,37% 7,64% 101,10 98,74 rich
1 Relatif terhadap yield curve; Rich berarti overvalued; cheap berarti undervalued; Sumber: Bloomberg; kalkulasi IPS
Head Office
PT INDO PREMIER SEKURITAS Wisma GKBI 7/F Suite 718 Jl. Jend. Sudirman No.28 Jakarta 10210 - Indonesia p +62.21.5793.1168 f +62.21.5793.1167
Agnes HT Samosir
Economist agnes.samosir@ipc.co.id
Sonny Thendian
Head of Fixed Income sonny.thendian@ipc.co.id Dino Nunuhitu
dino.nunuhitu@ipc.co.id
Fathma Hariyani fathma.hariyani@ipc.co.id
Heny Utari heny.utari@ipc.co.id
Witarso witarso@ipc.co.id
ANALYSTS CERTIFICATION.
The views expressed in this research report accurately reflect the analyst;s personal views about any and all of the subject securities or issuers; and no part of the research analyst's compensation was, is, or will be, directly or indirectly, related to the specific recommendations or views expressed in the report.
DISCLAIMERS
This reserch is based on information obtained from sources believed to be reliable, but we do not make any representation or warraty nor accept any responsibility or liability as to its accruracy, completeness or correctness. Opinions expressed are subject to change without notice. This document is prepared for general circulation. Any recommendations contained in this document does not have regard to the specific investment objectives, finacial situation and the particular needs of any specific addressee. This document is not and should not be construed as an offer or a solicitation of an offer to purchase or subscribe or sell any securities. PT. Indo Premier Sekuritas or its affiliates may seek or will seek investment banking or other business relationships with the companies in this report.
