PENGARUH INFLASI, JUMLAH UANG BEREDAR (JUB), TINGKAT SUKU BUNGA SBI (BI RATE), DAN NILAI TUKAR (KURS) TERHADAP INDEKS
HARGA SAHAM DI JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII) DAN INDEX LIQUID-45 (LQ-45)
(Periode Januari 2006 – Desember 2014)
SKRIPSI
Diajukan untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-Syarat guna Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (SE) pada Program Studi Ilmu Ekonomi
Studi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis dan Sarjana Syariah (S.Sy) pada Program Studi Hukum
Ekonomi Syariah Fakultas Agama Islam Universitas Muhammadiyah Surakarta
Disusun oleh:
NYDIA ELGA AYU NAWANGWULAN B 300 110 051 / I 000 113 017
TWINNING PROGRAM
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS DAN AGAMA ISLAM UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH
v
MOTTO
Dan bahwasanya seorang manusia tiada memperoleh selain apa yang telah diusahakannya
(Q.S An-Najm : 39)
Tiada yang sulit bagi Allah Dan tiada yang mudah bagi manusia
Allah menyembunyikan kemudahan-kemudahan itu dalam kesulitan-kesulitan Tiada yang sulit bagi Allah
Tiada panen yang mudah bagi manusia Melainkan buah dari perjuangan dan usaha semata
(Yusuf Mansur)
Kata-kata adalah sejarah yang utuh, Merekam segala yang ada, Yang nampak maupun kasat.
Memberikan ruang-ruang pemahaman yang kaya Sehingga menulis bagian dari merekam keabadian.
vi
PERSEMBAHAN
Karya tulis sederhana ini aku persembahkan sebagai wujud sayang, bakti, dan
tanggungjawabku kepada :
Allah SWT atas semua limpahan rahmat dan kasih sayang-Nya yang
menggetarkan
Mama Ragil dan Papa Dodoku tersayang, terima kasih atas segala cinta dan
doa yang tak henti-hentinya mengalir kepada nanda
Kedua adikku Salma dan Ganang yang selalu mensupport kakak
tergendutnya ini
Almamaterku tercinta, tempat di mana aku banyak belajar, menempa diri
dan memperoleh hal yang tidak bisa aku dapatkan dan bayangkan
sebelumnya
Terakhir, teruntuk semua kawan yang sudah menggoreskan cerita dan
vii
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaykum Warahmatulahi Wabarakatuh
Alhamdulillahi rabbil ‘alamin! Segala puji bagi Allah SWT Rabb semesta
alam. Puji syukur atas segala nikmat dan anugerah yang Engkau berikan Yaa
Rabb. Tidak ada yang mustahil atas izin-Mu, dan tidak ada keberkahan tanpa
hadirnya ridho dari-Mu. Sholawat serta salam, tak lupa untuk disematkan kepada
Baginda Rasulullah, Nabiyullah Muhammad SAW, atas segala ketaatan dan
pengorbanannya yang begitu besar dan berarti memperjuangkan diennullah demi
keselamatan semua hamba-Nya, beserta keluarga dan para ahlul ba’it, sahabat,
tabi’in, tabi’in-tabi’in, yang senantiasa mendukung perjuangan dakwah beliau
demi bersinarnya cahaya Islam di dunia. Penulis bersyukur karena pada akhirnya
skripsi ini dapat selesai tepat pada waktunya atas izin-Nya, sebuah karya kecil
sederhana dengan judul : “PENGARUH INFLASI, JUMLAH UANG
BEREDAR (JUB), TINGKAT SUKU BUNGA SBI (BIRATE), DAN NILAI TUKAR (KURS) TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII) DAN INDEKS LIQUID-45 (LQ-45) PERIODE JANUARI 2006 –DESEMBER 2014”.
Skripsi ini disusun dengan maksud untuk memenuhi salah satu syarat
dalam rangka menyelesaikan program pendidikan strata 1 pada Fakultas Ekonomi
dan Bisnis dan Fakultas Agama Islam (Twinning Program) Universitas
viii
memahami penulisan karya tulis ilmiah yang diawali dengan proses berpikir
ilmiah pula.
Tentunya, dalam proses penyusunan skripsi ini tidak terlepas dari bantuan,
bimbingan, dan arahan dari berbagai pihak. Untuk itu, sebagai apresiasi yang
tinggi penulis ucapkan terima kasih kepada:
1. Bapak Prof. Dr. Bambang Setiaji, selaku Rektor Universitas
Muhammadiyah Surakarta;
2. Bapak Triyono, M. Si, selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Surakarta;
3. Bapak Dr. M. Abdul Fattah Santoso, M. Ag. selaku Dekan Fakultas
Agama Islam Universitas Muhammadiyah Surakarta;
4. Ibu Ir. Maulidiyah Indira Hasmarini, MS. selaku Ketua Program Studi
Ilmu Ekonomi Studi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Surakarta;
5. Bapak Dr. Imron Rosyadi, M.Ag. selaku Ketua Program Studi Hukum
Ekonomi Syariah Fakultas Agama Islam Universitas Muhammadiyah
Surakarta;
6. Bapak Dr. Daryono Soebagyo, M. Ec., selaku Sekretaris Program
Studi Ilmu Ekonomi Studi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta
7. Ibu Eni Setyowati, SE, M.Si sebagai Pembimbing I skripsi ini. Terima
kasih atas bimbingan dan kesediaan waktu, tenaga, dan pikiran hingga
ix
8. Bapak Nurul Huda, S. Ag., M. Ag. sebagai Pembimbing II skripsi ini.
terima kasih atas bimbingan dan kesediaan waktu, tenaga, dan pikiran
hingga skripsi ini dapat terselesaikan;
9. Bapak Yuni Prihadi Utomo, SE,. MM. selaku dosen. Terima kasih
atas bimbingan, keterbukaan, dan kesediaan waktu, tenaga dan
pikirannya dalam memberikan berbagai masukan sampai dengan
terselesaikan skripsi ini;
10. Bapak Supawi Pawenang, selaku dosen Fakultas Agama Islam, terima
kasih atas bantuan, masukan, inspirasi dan kesediaan waktunya
kepada penulis sampai dengan terselesainya skripsi ini;
11. Papaku tersayang Widodo Darto Wiyono dan mamaku tersayang
Yekti Gantini, terima kasih atas semua bentuk dukungan dan doa yang
tak henti-hentinya diberikan kepada putrinya ini sampai dengan
terselesaikannnya skripsi ini. Love you so much!!
12. Bapak dan ibu dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis dan Fakultas
Agama Islam atas pendidikan dan pengajarannya yang bermanfaat
selama empat tahun ini;
13. Salma Fenty Irlanda dan Ganang Sulih Kusumo, adek-adekku bawel
tersayaaang, yang selalu mensupport dan mendoakan kakak bantetnya
ini sampai dengan akhir, makasih banyak. Tak lupa teruntuk
penyemangat dan tong sampahku yang super duper sabar, perduli,
x
Makasih banyak buat semua bantuannya pak eee. Tetep sabar tetep
semangat!
14. Mas Adi dan dek Arif Galeri Investasi, terima kasih atas semua
bantuan yang diberikan kepada penulis dalam kemudahan proses
mencari data hingga terselesaikan skripsi ini. buat temen-temen
karyawan Mini Bank Syariah juga nisa, Radist, Diah, Agung, Amel,
Ulfa, makasih banyak atas informasi tentang keberadaan dan
kedatangan Bu Eny;
15. Teman-teman seperjuangan Twinning Program 2011 ku tersayang,
Fajar, Susi, Woro, Diah, Fiki, Gembul (Febriyan), Angga, Syarif,
Awang, Tika, Ucik, Inan, Tama, semuanya, terima kasih atas segala
keceriaan, dukungan, kasih sayang, kesetiaan, keperdulian, dan suka
cita lainnya yang diberikan kepada penulis selama berkawan sampai
dengan terselesaikannya skripsi ini. Kebahagiaan ini tak lengkap
rasanya tanpa kehadiran dan canda tawa dari kalian semua, terlebih
karena kita belum bisa mewujudkan harapan kita bersama untuk
menyandang status sarjana bersama. Tetap semangat dan lanjutkan
perjuangan kalian. Jangan sampai putus tali Silaturrahim di antara
kita!
16. Teman-teman dan adek-adekku tersayang seperjuangan di Forum
Studi Ekonomi Islam (FoSEI) Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Diah,
Maya, Susi, Gembul, Awang, Mei, Nur. Lifa, Dwi, Lina, Dhyni
xi
Abi, Bagas, Arif, Fian, Meissy, Deby, Sekar, Hanin, Rima, Erifa,
Abid, Eko, Shafwan, dan semuanya, maaf tidak disebutkan satu
persatu. Semangat! Lanjutkan perjuangan sampai akhir, Dakwah,
Ukhuwah, Ilmiah! Yakin Ekonomi Islam kan Jaya. Ekonom Rabbani,
BISAA!!!;;
17. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu yang
telah membantu dalam proses penyelesaian skripsi ini. Jazakumullah
khairan katsiran.
Penulis menyadari masih terdapat banyak kekurangan dalam penulisan ini,
maka kritik dan saran selalu penulis nantikan dan harapkan demi kebaikan karya
tulis-karya tulis lain yang jauh lebih baik dari sebelumnya. Semoga apa yang
terdapat dalam karya kecil ini dapat memberikan informasi dan manfaat bagi diri
penulis sendiri maupun pihak lain yang membutuhkan.
Wassalamu’alaykum Warahmatullahi Wabarakatuh
Surakarta, Juli 2015 Penulis
xii
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL ... i
HALAMAN PERSETUJUAN ... ii
HALAMAN PENGESAHAN ... iii
HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN ... iv
HALAMAN MOTTO ... v
HALAMAN PERSEMBAHAN ... vi
KATA PENGANTAR ... vii
DAFTAR ISI ... xi
DAFTAR TABEL ... xiv
DAFTAR GAMBAR ... xv
DAFTAR LAMPIRAN ... xvi
ABSTRACT ... xvii
ABSTRAKSI ... xviii
BAB I PENDAHULUAN ... 1
A. Latar Belakang Masalah ... 1
B. Rumusan Masalah ... 8
C. Tujuan Penelitian ... 9
D. Manfaat Penelitian ... 9
E. Metode Penelitian ... 10
xiii
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ... 18
A. Landasan Teori ... 18
1. Pengertian Indeks Harga Saham ... 18
2. Macam-macam Indeks Harga Saham ... 19
3. Jakarta Islamic Index (JII) dan Indeks Liquid-45 (LQ-45) ... 21
4. Investasi ... 26
5. Riba, Time Value of Money, dan Cost of Capital ... . 35
B. Variabel Makroekonomi yang Mempengaruhi Pergerakan Indeks Harga Saham di JII dan LQ-45 ... .. 39
1. Inflasi ... 39
2. Jumlah Uang Beredar (JUB) ... 43
3. Nilai Tukar Rupiah (KURS) ... 46
4. Tingkat Suku Bunga SBI (BIRATE) ... 47
C. Penelitian Terdahulu ... 50
D. Hipotesis Penelitian ... 53
E. Kerangka Pemikiran ... 54
BAB III METODE PENELITIAN ... 56
A. Objek Penelitian ... 56
B. Jenis dan Sumber Data ... 56
C. Populasi dan Sampel ... 58
xiv
E. Metode dan Alat Analisis ... 71
F. Teknik Pengumpulan Data ... 75
G. Teknik Analisis Data ... 76
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 87
A. Karakteristik Indeks dan Variabel Makro Ekonomi ... 87
B. Pengujian Hipotesis Variabel Independen terhadap Variabel Dependen dengan Partial Adjustment Model (PAM) ... 98
C. Uji Asumsi Klasik ... 99
1. Uji Multikolinearitas ... 99
2. Uji Normalitas Residual ... 101
3. Uji Autokorelasi ... 102
4. Uji Heteroskedastisitas ... 103
5. Uji Spesifikasi Model ... 105
6. Uji Kebaikan Model (Goodness of Fit) ... 106
D. Interpretasi Ekonomi ... 112
BAB V PENUTUP ... 116
A. Kesimpulan ... 116
B. Implikasi ... 120
C. Keterbatasan ... 120
D. Saran ... 121
DAFTAR PUSTAKA ...
xv
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Hasil Penelitian Terdahulu ... 50
Tabel 4.1 Hasil Uji Multikolinearitas terhadap JII ... 100
Tabel 4.2 Hasil Uji Multikolinearitas terhadap LQ-45 ... 100
Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas Residual terhadap JII dan LQ-45 ... 101
Tabel 4.4 Hasil Uji Auokorelasi terhadap JII ... 102
Tabel 4.5 Hasil Uji Autokorelasi terhadap LQ-45 ... 103
Tabel 4.6 Hasil Uji Heteroskedastisitas terhadap JII ... 104
Tabel 4.7 Hasil Uji Heteroskedastisitas terhadap LQ-45 ... 104
Tabel 4.8 Hasil Uji Spesifikasi Model terhadap JII ... 105
Hasil 4.9 Hasil Uji Spesifikasi Model terhadap LQ-45 ... 106
Hasil 4.10 Hasil Uji Validitas Pengaruh terhadap JII ... 109
xvi
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Pengaruh Inflasi, JUB, BIRATE, dan KURS terhadap JII ... 54
Gambar 2.2 Pengaruh Inflasi, JUB, BIRATE, dan KURS terhadap
LQ-45 ... 55
Gambar 3.1 Grafik Indeks Harga Penutupan Saham Jakarta Islamic Index
Periode Januari 2006 – Desember 2014 ... 59
Gambar 3.2 Grafik Indeks Harga Penutupan Saham Index Liquid-45
(LQ-45) Periode Januari 2006 – Desember 2014 ... 61
Gambar 3.3 Grafik laju Inflasi Periode Januari 2006 – Desember 2014 ... 63
Gambar 3.4 Grafik Pergerakan BIRATE Periode Januari 2006 –
Desember 2014 ... 66
Gambar 3.5 Grafik Pergerakan JUB Periode Januari 2006 –
Desember 2014 ... 68
xvii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1. Hasil Regres Partial Adjustment Model (PAM) Jakarta Islamic Index dan LQ-45 ...
Lampiran 2. Hasil Regres Variance Inflation Factors (VIF) Jakarta Islamic Index dan LQ-45 ...
Lampiran 3. Hasil Uji Normality Test – Uji Jarque-Bera Jakarta Islamic Index dan LQ-45 ...
Lampiran 4. Hasil Uji Heteroskedasticity Test –Uji White Jakarta Islamic Index dan LQ-45 ...
xviii
ABSTRACT
Share price index can be regarded as a barometer of a country's economy and as a basis for statistical analysis of past market conditions. This study aims to determine how the effects of inflation, JUB, BIRATE, and EXCHANGE against sharia stock index contained in the JII and conventional stock price index contained in LQ-45 period January 2006 to December 2014 and how much influence a given variable The macroeconomic against sharia stock index contained in the JII and conventional stock price index contained in LQ-45.
The method used in this research is descriptive and analytical, while the model used will be estimated by means of analysis Partial Adjustment Model (PAM) and Classical Assumption Test treated with Quantitative Micro Soffware E-Views version 7.0.0.1. The test results are expected to be used as consideration and reference for investors to invest in the stock market, particularly related to the level of selectivity in the choice of shares in accordance with sharia. The population in this study is a monthly report development of macroeconomic indicators and the closing price of the index JII and LQ-45. While the quarterly progress report of macroeconomic indicators and the closing share price from January 2006 to December 2014 chosen as the study sample. This is done because the monthly data obtained consideration totaling 108 months, in which the expected amount of it already meets the small sample size for the normal distribution of data.
From the result of a partial adjustment data (PAM) have shown that the coefficient of inaction JII dependent variable and the LQ-45 is compliant, and it means that the model is actually a model of PAM. Classical assumption test was conducted on the model passed all except multicolinearity test. At JUB variables found a problem multicollinearity, since it is known the value VIFnya figures show more than 10 percent, which is 14.82 percent and 15.99 percent for JII for LQ-45. But this should not be a significant problem in this study. Found there are two macroeconomic variables that significantly influence the stock price index JII and LQ-45, that inflation has a significant negative influence and JUB which has a significant positive effect. What distinguishes the two is both the macroeconomic variables affect the larger of the LQ-45 than JII. Therefore, an investor should consider the information about inflation, JUB, BIRATE, and KURS to predict stock price index contained in the BEI especially JII and LQ-45 before making any decisions with respect to investments.
xix
ABSTRAKSI
Indeks harga saham merupakan ringkasan pengaruh simultan dan kompleks dari berbagai macam variabel yang berpengaruh, terutama yang memiliki keterkaitan dengan kejadian-kejadian ekonomi. Dengan kata lain indeks harga saham dapat dikatakan sebagai barometer ekonomi suatu negara dan sebagai dasar melakukan analisis statistik atas kondisi pasar terakhir.
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui bagaimana pengaruh dari inflasi, jumlah uang beredar, tingkat suku bunga, dan nilai tukar terhadap indeks harga saham syariah yang terdapat di Jakarta Islamic Index dan indeks harga saham konvensional yang terdapat di LQ-45 periode Januari 2006 sampai dengan Desember 2014 dan berapa besar pengaruh yang diberikan variabel makroekonomi tersebut terhadap indeks harga saham syariah yang terdapat di JII dan indeks harga saham konvensional yang terdapat di LQ-45.
Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah deskriptif analitik, sedangkan model yang digunakan akan diestimasikan dengan alat analisis Partial
Adjustment Model (PAM) dan Uji Asumsi Klasik yang diolah dengan
Quantitative Micro Soffware E-Views versi 7.0.0.1. Hasil pengujian ini diharapkan dapat digunakan sebagai bahan pertimbangan dan referensi bagi investor untuk berinvestasi pada pasar saham, khususnya terkait tingkat keselektifan dalam pemilihan jenis saham yang sesuai dengan syariah. Populasi dalam penelitian ini adalah laporan bulanan perkembangan indikator makroekonomi dan harga penutupan saham dari indeks JII dan LQ-45. Sedangkan laporan triwulan perkembangan indikator makroekonomi dan harga penutupan saham dari bulan Januari 2006 sampai dengan Desember 2014 dipilih sebagai sampel penelitian. Hal ini dilakukan karena pertimbangan data bulanan yang diperoleh berjumlah 108 bulan, di mana dari hal tersebut diharapkan jumlahnya sudah memenuhi ukuran sampel kecil untuk data berdistribusi normal.
