PWON Kinerja Spektakuler 20180328 NHKS Company Report (Bahasa)

(1)

NH Korindo Sekuritas Indonesia

berhasil mendorong penjualan properti sehingga

rasio antara penjualan

properti dan pendapatan berulang mencapai 48% : 52%

, yang mendekati

target 50% : 50%.

Masih Kuatnya Pertumbuhan Marketing Sales

Lokasi proyek properti yang strategis

membuat penjualan properti tidak

terpengaruh lesunya daya beli segmen menengah ke atas. Penjualan juga

ditopang oleh

harga jual rata

-

rata kondominium yang terus naik,

terutama

di area CBD Jakarta, dan Surabaya.

Marketing sales

yang tercatat Rp2,5

triliun memang tidak memenuhi target Rp2,7 triliun yang ditetapkan

manajemen pada awal 2017. Meskipun demikian,

marketing sales

tetap

tumbuh 10% y

-

y.

Terus Perkuat Pendapatan Berulang

Selain mendorong penjualan kondominium dan perkantoran, PWON juga

menambah portofolio pusat perbelanjaan,

yakni Pakuwon Mall tahap II &

III, serta Tunjungan Plaza tahap VI untuk memperkuat pendapatan

berulang. PWON juga

konsisten mempertahankan tingkat okupasi pusat

perbelanjaan yang masing

-

masing melebihi 90%

; bahkan, tarif sewa rata

(2)

Sekilas tentang PWON

PWON adalah salah satu perusahaan pengembang properti yang fokus di segmen pusat

perbelanjaan, kondominium, perkantoran, dan superblok. Proyek

-

proyek yang digarap

PWON tersebar di dua kota metropolitan terbesar di Indonesia: Jakarta dan Surabaya

dengan rasio pendapatan masing

-

masing 48,4%, dan 51,6%. Proyek

-

proyek tersebut

berada di lokasi yang strategis, dan mengincar segmen menengah

-

atas.

Memiliki portfolio beberapa superblok: Kota Kasablanka, dan Gandaria City di Jakarta;

Tunjungan City, dan Pakuwon Mal di Surabaya, PWON berhasil menyeimbangkan rasio

antaran pendapatan berulang dan pendapatan dari penjualan properti. Selain sedang

menggarap beberapa proyek baru, PWON juga masih memiliki persediaan tanah di area

superblok untuk rencana ekspansi mendatang. Dalam beberapa tahun terakhir, PWON

juga berekspansi ke segmen kota mandiri melalui proyek Pakuwon City, dan Grand

Pakuwon di Surabaya.

Industri Pengembang Properti Indonesia di ASEAN

Indonesia merupakan negara terluas yang memiliki persediaan tanah, dan jumlah

penduduk terbanyak di ASEAN. Faktor tersebut menjadikan Indonesia sebagai lokasi yang

menguntungkan bagi bisnis pengembang properti. Pengembang properti Indonesia

memiliki persediaan tanah yang lebih luas dibandingkan pengembang di negara ASEAN,

seperti BKSL yang mempunyai persediaan lahan 14.666 hektar, dan BSDE 3.966 hektar.

Sektor properti di Indonesia, dan Filipina paling bersaing di antara negara ASEAN.

Pengembang

-

pengembang properti di negara tersebut mencatatkan

gross margin

yang

lebih baik walaupun mempunyai total aset yang lebih rendah di antara negara

-

negara

lainnya.

ASEAN Real Estate Developer

Source: Bloomberg, NHKS research

Company

Market Cap

(USD mn)

Total Asset

(USD mn)

Sales

Growth

Gross

Margin

Operating

Margin

Net Profit

Growth

ROE

P/E

Dividend

Yield

BSDE

2,468

3,382

56.71%

73.4%

48.9%

173.9%

21.4%

6.9x

0.3%

PWON

2,213

1,719

18.10%

58.8%

48.9%

12.1%

15.7%

15.6x

0.7%

CTRA

1,535

2,147

-

10.31%

49%

27.5%

0.6%

8.7%

21.1x

0.4%

SMRA

951 1,537

-

4.01%

48%

26.1%

254.0%

6.1%

34.9x

0.6%

Singapore

Capitaland Ltd

11,596

45,972

-

12.23%

40%

47%

30.3%

8.6%

9.8x

2.8%

Malaysia

SP Setia Bhd

2,972

6,826

-

8.82%

33%

22%

-

5.2%

8.7%

13.2x

5.0%

IOI Properties Group Bhd

2,278

7,823

38.36%

44%

32%

-

27.7%

4.7%

10.8x

3.7%

Thailand

Land & Houses PUB Co Ltd

4,070

3,362

16.76%

34%

30%

21.4%

21.6%

12.1x

6.6%

WHA Corp Ltd

1,823

2,260

-

46.72%

47%

39%

12.7%

14.0%

17.9x

5.1%

Philippines

(3)

Source: Company, Bloomberg, NHKS research

Annual Revenue | 2014

-

2017

Operational Performance

Quarterly Revenue (IDR bn) | 1Q15

-

4Q17

Marketing Sales (IDR bn) | 1Q15

-

4Q17

Source: Company, NHKS research

Revenue Breakdown | 4Q17

Land Bank

Location

Area (ha)

Kota Kasablanka

South Jakarta

6.4 Gandaria City

South Jakarta

1.9 Simatupang

South Jakarta

4.5 Daan Mogot

West Jakarta

11.0 Bekasi

Greater Jakarta

3.2 Tunjungan City

Central Surabaya

3.2 Pakuwon City Township

East Surabaya

212.9 Outside Pakuwon City

East Surabaya

21.5 Grand Pakuwon Towship

West Surabaya

157.9 Pakuwon Mall

West Surabaya

3.9 Royal Plaza

West Surabaya

1.8 Outside Grand Pakuwon

West Surabaya

6.9 Total Area

435.1 Land Bank Portofolio | 4Q17

(4)

Multiple Valuation

Forward P/E band | Last 3 years

Discount to NAV band | Last 3 years

Rating and target price

Date

Rating

Target Price

Last Price

Consensus

vs Last Price

vs Consensus

03/28/2018

Buy

700

605

734 +15.7%

-

4.6%

Closing and Target Price

Source: NHKS research

Analyst Coverage Rating

Source: Bloomberg

Source: NHKS research

NH Korindo Sekuritas Indonesia (NHKS) stock ratings

1. Period: End of year target price

2. Rating system based on a stock’s absolute return from the date of publication