Estimasi Kondisi Penjualan Sebagai Analisis Kemungkinan Kebangkrutan
Pada PT Gudang Garam Tbk
Yeni Agustina, Iing Lukman, dan Indah Lia Puspita
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Malahayati, Bandar Lampung Email; ilukman371@gmail.com; poespita_01@yahoo.com
Abstract. Economic law’s state that the increase of commodity price will make the demand of the commodity decrease. Remembering that law’s, if the cigarette retail sales price (RSP) increase it will make the possibility of cigarette sales will be decrease. The purpose of this research is to forcasting the risk of cigarette firm bankruptcy if RSP is increase. This research is done using financial report in year 2004 until 2007 as the data source and the estimation of sales condition in year 2010 in PT Gudang Garam Tbk with implementing. Avarege Semi Forcast Method and also Discriminant Altman Analysis. The result from the research shown that the bankruptcy prediction of PT Gudang Garam Tbk in year 2004 until 2007 is in the safe zone, the forecasted amount of sales without RSP 10% increasement in year 2010 is Rp 31. 937.714.500.000,-. The forecasted amount of sales with RSP 10% increasement in year 2010 is Rp 29.068.140.380.000,-. It is mean that if the cigarette RSP increase, it will make the sales of cigarette forecasted decrease to 8,98%. The forcast shown that in year 2010 without RSP 10% increasement the Z-score value is 2,98, it’s mean that PT Gudang Garam Tbk in year 2010 having risk to bankrupt (grey zone). And the forecast shown that in year 2010 with RSP 10% increasement the Z-score value is 2,87, it’s mean that PT Gudang Garam Tbk in year 2010 having risk to bankrupt (grey zone). From the research result shown that the cigarette RSP 10% increasement able to make the risk of bankruptcy at PT Gudang Garam Tbk increase with the Z-score value decreasement is 4,03%.
Keywords: sales, RSP, bankruptcy prediction.
1. Latar Belakang
Indonesia adalah negara yang berada diurutan ke-3 sebagai negara pengkonsumsi rokok terbesar di dunia (Lintas Siang, TPI, 13/05/09). Oleh karena itulah maka tak heran jika industri rokok di Indonesia sangat kompetitif mengingat banyaknya produsen, varian produk dan juga konsumen. Industri rokok sendiri memegang peranan penting dalam perekonomian Indonesia. Peran besar industri rokok juga nampak dalam memberikan sumbangan pada APBN dengan jumlah yang sangat besar. Besarnya pendapatan negara dari penerimaan cukai rokok tahun 2000 sampai dengan tahun 2008. Dari tahun 2000 sampai dengan tahun 2008 penerimaan cukai rokok selalu mengalami kenaikan. Di negara maju seperti Amerika Serikat misalnya, penelitian menyebutkan bahwa pemberlakuan pajak dengan menaikkan harga 10% untuk satu bungkus rokok dapat menurunkan permintaan sebanyak 4%, artinya elastisitas permintaannya -0,4. Sedangkan dari hasil penelitian di Cina, Afrika Selatan, dan Brazil pemberlakuan penaikan pajak terhadap rokok memberikan pengaruh elastisitas permintaan -0,6 sampai -0,1. Penelitian di negara-negara berpendapatan sedang dan menengah rata-rata elastisitas permintaan adalah -0,8.
Sebuah perusahaan rokok di Indonesia pun telah menanggapi secara serius gejala perubahan sistem cukai sebagai sesuatu yang patut diwaspadai. Perusahaan yang dimaksud adalah PT. British American Tobacco Indonesia, dimana mereka telah mencantumkan isu perubahan sistem cukai dalam waktu yang terlalu singkat sebagai Resiko Utama 2008 dalam Pengumuman Materi Public Expose PT BAT Indonesia Tbk (BATI) No. Peng- 093/BEI.PSR/PE/05/2008 (BEI, 2008).
hingga saat ini, dimana penjualannya selalu mengalami kenaikan, setidaknya jika dilihat dari tahun 2004 sampai tahun 2007. Penjualan PT Gudang Garam, Tbk selalu mengalami kenaikan. Peningkatannya adalah 2,29% ditahun 2005, peningkatan sebesar 6,0% ditahun 2006 dan peningkatan sebesar 6,91% ditahun 2007. Jika pemerintah mencontoh negara – negara lain untuk benar – benar menaikkan pajak rokok ataupun cukai rokok sebesar 10% dari harga jual maka kemungkinan besar Harga Jual Eceran (HJE) rokok juga akan ikut naik minimal 10% juga. Dengan wacana yang telah dikemukakan maka penulis mempunyai pemikiran untuk meneliti seberapa besarkah pengaruh kondisi penjualan dengan HJE rokok naik 10% terhadap kemungkinan kebangkrutan perusahaan rokok. Batasan masalah penulisan hanya difokuskan pada penggunaan laporan keuangan per 31 Desember Tahun 2004-2007 dan estimasi kondisi penjualan rokok jika HJE rokok naik sebesar 10% untuk mengetahui kemungkinan kebangkrutan pada PT Gudang Garam, Tbk Kediri. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui kemungkinan kebangkrutan yang dianalisa dari penggunaan laporan keuangan dan estimasi kondisi penjualan rokok jika HJE rokok naik sebesar 10% pada PT Gudang Garam, Tbk Kediri.
2. Kajian Pustaka
Analisa Laporan Keuangan
Manahan P. Tampubolon (2005), Analisa Laporan Keuangan menghasilkan informasi penilaian dan keadaan keuangan korporasi, baik yang telah lampau atau saat sekarang serta ekspektasinya dimasa depan. Harahap (1998) Analisa Laporan Keuangan yaitu menguraikan pos-pos laporan keuangan menjadi unit informasi yang lebih kecil dan melihat hubungan yang bersifat signifikan atau yang mempunyai makna antara satu dengan yang lain baik antara data kuantitatif maupun non kuantitatif dengan tujuan untuk mengetahui kondisi keuangan lebih dalam yang sangat penting dalam proses menghasilkan keputusan yang tepat. Metode dan teknik analisa merupakan alat untuk mengukur hubungan antara pos-pos yang ada dalam laporan keuangan sehingga diketahui perubahan dari masing-masing pos tersebut. Ada dua metode analisa yang digunakan oleh setiap penganalisa laporan keuangan yaitu :Analisa Horisontal (Dinamis) dan Analisa Vertikal (Stall)
Estimasi Penjualan di Masa Mendatang
Menurut Philip Kotler (1995), semua estimasi dibangun atas satu dari tiga dasar informasi, yaitu : Apa yang dikatakan orang Meliputi survei pembeli atau pihak yang dekat dengan mereka, seperti pramuniaga atau para ahli di luar perusahaan. Survei tersebut meliputi tiga metode : survei minat pembeli, gabungan pendapat pramuniaga dan juga pendapat ahli. Melibatkan metode lain Yaitu melakukan pengujian pasar atas produk untuk mengukur tanggapan pembeli. Apa yang dilakukan orang Dasar terakhir yaitu apa yang telah dilakukan orang meliputi analisis catatan pembelian masa lampau atau menggunakan analisis deret waktu atau analisis permintaan secara statistik.
Manahan P. Tampubolon menyatakan kegagalan korporasi dapat diakibatkan oleh beberapa kejadian, antara lain berikut ini : Tingkat pengembalian yang sangat rendah (poor rate of return), Jaminan aktiva terhadap utang (technical insolvensy), Bangkrut (bankrupt)
Kebangkrutan
Kegagalan keuangan bisa diartikan sebagai insolvensi yang membedakan antara dasar arus kas dan dasar saham. Insolvensi atas dasar arus kas ada dua bentuk: Insolvensi Teknis dan Insolvensi dalam pengertian kebangkrutan. Insolvensi teknis adalah Perusahaan dapat dianggap gagal jika perusahaan tidak dapat memenuhi kewajiban pada saat jatuh tempo. Dengan dinaikkannya pajak atau cukai rokok maka perusahaan rokok akan menaikkan harga jual eceran (HJE) rokok dan menurut teori jika HJE naik maka penjualan akan turun. Jika penjualan mengalami penurunan maka akan memicu naiknya kemungkinan kebangkrutan suatu perusahaan.
Peneliti akan menggunakan laporan keuangan dan estimasi kondisi penjualan jika HJE rokok naik 10% untuk menganalisa kemungkinan kebangrutan dengan alat peramalan rata-rata semi dan juga alat Diskriminan Altman. Penggunaan alat peramalan rata-rata semi adalah untuk meramalkan kondisi keuangan perusahaan jika HJE rokok naik 10%. Alat analisa Diskriminan Altman sendiri dipilih dengan alasan bahwa Dr. Edward I. Altman, Ph.D., telah melakukan penelitian dengan tujuan mengukur kesehatan keuangan dan mengetahui kemungkinan kebangkrutan perusahaan dimana tingkat keefektivan analisa Z-Score ini mencapai keandalan 72%-80%.
Hipotesis
Pengenaan pajak atau cukai yang tinggi dapat menaikan harga jual rokok. Hukum dasar ekonomi menyatakan bahwa jika harga suatu komoditas naik, permintaan akan komoditas tersebut akan turun (Meredam Wabah Pemerintah dan Ekonomi Pengawasan Terhadap Tembakau (2000) hal 43.). Dengan adanya penurunan permintaan maka akan terdapat kemungkinan kenaikan tingkat kebangkrutan suatu perusahaan. Hal tersebutlah yang dijadikan dasar untuk menyusun hipotesis sebagai berikut :
” Adanya kenaikan Harga Jual Eceran (HJE) Rokok sebesar 10% dapat menaikkan tingkat kemungkinan kebangkrutan pada PT Gudang Garam, Tbk Kediri ”.
3. Metode Penelitian
Jenis Data dan Sumber Data Profil Objek Penelitian
Objek penelitian dalam penulisan skripsi ini adalah penggunaan laporan keuangan dan estimasi kondisi penjualan jika HJE rokok naik 10% sebagai alat analisa kemungkinan kebangkrutan. Dalam penyusunan skripsi ini penulis melakukan penelitian pada Laporan Keuangan dari PT Gudang Garam, Tbk Kediri, membuat peramalan kinerja keuangan dimasa mendatang dan membuat estimasi kondisi penjualan rokok pada PT Gudang Garam, Tbk Kediri jika HJE rokok naik 10% dan untuk selanjutnya dianalisa kemungkinan kebangkrutannya dengan menggunakan alat diskriminan Altman.
PT Gudang Garam, Tbk Kediri merupakan perusahaan yang bergerak dibidang industri rokok dan yang terkait dengan industri rokok. Perseroan merupakan kelanjutan dari perusahaan perorangan yang didirikan tahun 1958. Pada tahun 1969 berubah status menjadi Firma dan pada tahun 1971 menjadi Perseroan Terbatas. Operasi komersial dimulai tahun 1958. Perseroan berdomisili di Indonesia dengan Kantor Pusat di Jl. Semampir II / 1, Kediri, Jawa Timur, Kantor Perwakilan Jakarta di Jl. Jendral A. Yani 79, Jakarta, dan Kantor Perwakilan Surabaya di Jl. Pengenal 7 – 15, Surabaya, Jawa Timur.
Dengan surat PT Bursa Efek Jakarta No. S-039/ BEJ.I.2/0596 tanggal 24 Mei 1996 dan surat PT Bursa Efek Surabaya No. 31/EMT/LIST/BES/V/96 tanggal 27 Mei 1996 seluruh saham Perseroan yang beredar, yaitu sebanyak 1.924.088.000 saham telah dicatatkan di kedua Bursa tersebut.
Metode Pengumpulan Data
Penelitian ini dilakukan dengan cara pengumpulan data sekunder terhadap perusahaan sebagai objek yang diteliti yaitu melalui :
2. Pencarian data penunjang dan pendukung terhadap masalah yang diteliti dengan menggunakan studi pustaka dari buku, jurnal, surat kabar dan juga media lain yang memberikan informasi terkait masalah yang sedang diteliti.
Alat Analisis
Analisis Kuantitatif
Sugiono (2008), Yaitu alat analisis yang menggunakan pendekatan angka-angka.
Metode Rata-Rata Semi untuk Peramalan Kondisi Keuangan Perusahaan.
J Supranto (2001), Metode rata-rata semi terbentuk dari persamaan Y = a + bX, dimana langkah-langkah yang harus dilakukan terlebih dahulu sebelum masuk persamaan adalah sebagai berikut : 1. Data dikelompokkan menjadi dua, masing-masing kelompok mempunyai jumlah data yang sama. 2. Masing-masing kelompok dicari rata-ratanya, yaitu Ŷ1 dan Ŷ2 yang merupakan koordinat. 3. Titik absis harus dipilih dari variabel X yang berada di tengah masing-masing kelompok ( tahun
atau waktu yang di tengah).
4. Titik koordinat terdiri dari (2) dan (3) dimasukkan ke dalam persamaan Y = a + bX.
Berikut merupakan langkah-langkah perhitungannya :
Tahun X Y Rata-rata
T1 0 c Ŷ1 = c+d : 2
T2 1 d
T3 2 e Ŷ2 = e+f : 2
T2 3 f
• Titik koordinat { (0,5),( Ŷ1) } dan { (2,5),( Ŷ2) } • Y = a + bX
Ŷ1= a + b(0.5) (1) a = Ŷ1– 0,5b
Ŷ2 = a + b(2,5) (2) Ŷ2 = Ŷ1– 0,5b + 2,5b
Ŷ2 = Ŷ1+ 2b 2b = Ŷ2 - Ŷ1 b = (Ŷ2 - Ŷ1) : 2 a = Ŷ1– 0,5b
a = Ŷ1– 0,5b ((Ŷ2 - Ŷ1) : 2) a = n
• Ramalan akun tahun ke-X adalah Y = a + bX (X = variabel waktu). Dimana nilai a dan b merupakan nilai yang sudah dihitung sebelumnya dengan cara yang telah disebutkan di atas.
Diskriminan Altman
Rasio kebangkrutan atau kegagalan ini, secara khusus dikembangkan berdasarkan model analisis diskriminan oleh Edward I. Altman. Dalam Altman’s Z-Score, dinyatakan bahwa peruntukan dari Diskriminan Altman untuk menganalisa kemungkinan kebangkrutan dibedakan menjadi 2 macam, yaitu untuk perusahaan yang sudah go-public danperusahaan yang belum go-public. Objek penelitian dalam penelitian kali ini merupakan perusahaan yang sudah terdaftar di Bursa Efek Indonesia maka Diskriminan Altman asli (Original Z-Score Component) yang digunakan sebagai alat analisa. Dengan formula sebagai berikut :
Keterangan : Z = nilai Z- Score
X1 = Net Working Capital to Total Assets
X2 = Retained Earnings to Total Assets
X3 = Earnings Before Interest and Tax to Total Assets
X4 = Market Value of Equity to Book Value Of Debt
X5 = Sales to Total Assets
Kriteria kebangkrutan dengan nilai Z-Score yang disebutkan oleh Eidleman, Gregory J (2009) sebagai berikut :
1. Berisiko tinggi terhadap kebangrutan (Distress Zone) : Z< 1,8 Artinya adalah apabila dalam jangka waktu 2 tahun setelah mendapatkan nilai Z< 1,8 perusahaan tidak memperbaiki kondisi keuangannya maka kemungkinan besar perusahaan akan mengalami kebangkrutan.
2. Memiliki resiko kebangkrutan (Grey Zone) : 1,8< Z< 2,99 Artinya adalah apabila dalam jangka waktu 2 tahun setelah mendapatkan nilai 1,8< Z< 2,99 perusahaan tidak memperbaiki kondisi keuangannya maka perusahaan akan memiliki resiko kebangkrutan.
3. Aman dari kebangkrutan (Safe Zone) : Z>2,99 Artinya adalah dalam jangka waktu 2 tahun setelah mendapatkan nilai Z>2,99 perusahaan dapat dinyatakan dalam kondisi aman dari resiko kebangkrutan.
Model Altman ini dapat digunakan untuk memprediksi kebangkrutan dari satu perusahaan dengan cara menghitung nilai X1, X2, X3, X4 dan X5, kemudian memasukkan ke dalam model Altman guna mendapatkan nilai Z atau Z score.
Adapun variable-variabel atau rasio-rasio keuangan yang digunakan dalam analisis diskriminan model Altman sebagaimana disebutkan dalam penelitian Hariadi Sarjono adalah :
1. X1 = Net Worning Capital to Total Assets
Rasio ini menunjukan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan modal kerja bersih dari keseluruhan total aktiva yang dimilikinya. Rasio ini dihitung dengan membagi modal kerja bersih dengan total aktiva. Modal kerja bersih yang negatif kemungkinan besar akan menghadapi masalah dalam menutupi kewajiban jangka pendeknya karena tidak tersedianya aktiva lancer yang cukup untuk menutupi kewajiban tersebut. Sebaliknya, perusahaan dengan modal kerja bersih yang bernilai positif jarang sekali menghadapi kesulitan dalam melunasi kewajibannya.
Metode Perhitungan : Net Working Capital Total Asset
2. X2 = Retained Earnings to Total Assets
Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba ditahan dari total aktiva perusahaan. Laba ditahan merupakan laba yang tidak dibagikan kepada para pemegang saham. Dengan kata lain, laba ditahan menunjukkan berapa banyak pendapatan perusahaan yang tidak dibayarkan dalam bentuk dividen kepada para pemegang saham. Laba ditahan menunjukkan klaim terhadap aktiva, bukan aktiva per ekuitas pemegang saham. Laba ditahan terjadi dikarenakan pemegang saham biasa mengizinkan perusahaan untuk menginvestasikan kembali laba yang tidak didistribusikan sebagai dividen. Dengan demikian, laba ditahan yang dilaporkan dalam neraca bukan merupakan kas dan ‘tidak tersedia’ untuk pembayaran dividen atau yang lain.
Metode Perhitungan = Retained Earnings Total Assets
3. X3 = Earnings Before Interest and Tax to Total Assets
Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba dari aktiva perusahaan, sebelum pembayaran bunga dan pajak
4. X4 = Market Value of Equity to Book Value Of Debt
Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban-kewajiban dari nilai pasar modal sendiri (saham biasa). Nilai pasar modal sendiri diperoleh dengan mengalikan jumlah lembar saham biasa yang beredar dengan harga pasar per lembar saham biasa. Nilai buku hutang diperoleh dengan menjumlahkan kewajiban lancer dengan kewajiban jangka panjang.
Metode Perhitungan = Market Value of Equity Book Value of Debt
5. X5 = Sales to Total Assets
Rasio ini menunjukkan apakah perusahaan menghasilkan volume bisnis yang cukup dibandingkan investasi dalam total aktivanya. Rasio ini mencerminkan efisiensi manajemen dalam menggunakan keseluruhan aktiva perusahaan untuk menghasilkan penjualan dan mendapatkan laba.
Metode Perhitungan = Sales Total Assets
Dari pengamatan laporan keuangan tahun 2004 sampai dengan tahun 2007 maka akan dapat diramalkan bagaimana kinerja perusahaan diwaktu mendatang dengan menggunakan metode rata-rata semi, termasuk juga estimasi penjualan diwaktu mendatang jika HJE rokok dinaikkan 10%, dimana pengunaan teori yang dinyatakan oleh Anggito Abimanyu (2006) bahwa setiap kenaikan HJE rokok 10% akan menurunkan penjualan rokok sebesar 5% dari tahun sebelumnya akan mendasari peramalan penjualan ini.
Setelah mengetahui hasil estimasi kondisi penjualan jika HJE rokok naik 10% dan juga peramalan kinerja perusahaan melalui pengamatan laporan keuangan 2004 sampai dengan 2007 maka akan dapat dilakukan analisa kemungkinan kebangkrutan perusahaan di waktu mendatang, dalam hal ini peneliti meramalkan kemungkinan kebangkrutan perusahaan pada tahun 2010 nanti.
4. Hasil Analisis dan Pembahasan
Modal kerja bersih PT Gudang Garam, Tbk tahun 2004 adalah Rp12.183.853.000.000,-, tahun 2005 mengalami peningkatan sebesar Rp927.602.000.000,- (7,61%), tahun 2006 mengalami peningkatan Rp45.778.000.000,- (0,349%), tahun 2007 mengalami peningkatan Rp962.563.000.000,- (7.31%). Secara umum kondisi Modal Kerja Bersih PT Gudang Garam, Tbk selalu mengalami kenaikan dari tahun 2004-2007.
Total aktiva PT Gudang Garam, Tbk tahun 2004 adalah Rp20.591.389.000.000,-, tahun 2005 mengalami peningkatan sebesar Rp1.537.462.000.000,- (7,47%), tahun 2006 mengalami penurunan sebesar Rp395.817.000.000 (1,79%), tahun 2007 mengalami peningkatan sebesar Rp2.195.934.000.000,- (10,10%). Secara umum kondisi Total Aktiva PT Gudang Garam, Tbk mengalami kenaikan, terkecuali pada tahun 2006 dimana Total Aktiva mengalami penurunan sebesar 1,79% dari tahun 2005.
Nilai Buku Hutang PT Gudang Garam, Tbk tahun 2004 adalah sebesar Rp8.394.061.000.000,-, tahun 2005 mengalami peningkatan sebesar Rp607.635.000.000,- (7,23%), tahun 2006 sempat mengalami penurunan sebesar Rp443.218.000.000 (4,92%), tahun 2007 mengalami peningkatan kembali sebesar Rp1.230.957.000.000,- (14,38%). Secara umum kondisi Nilai Buku Hutang PT Gudang Garam, Tbk dari tahun 2004 sampai 2007 selalu mengalami peningkatan terkecuali untuk tahun 2006.
Penjualan PT Gudang Garam, Tbk tahun 2004 adalah sebesar Rp24.291.962.000.000,-, tahun 2005 mengalami peningkatan sebesar Rp555.653.000.000,- (2,29%), tahun 2006 mengalami peningkatan sebesar Rp1.491.952.000.000 (6,004%), tahun 2007 mengalami peningkatan kembali sebesar Rp1.819.131.000.000,- (6,91%). Secara umum kondisi penjualan PT Gudang Garam, Tbk dari tahun 2004 sampai 2007 selalu mengalami peningkatan.
Analisa Peramalan Kondisi Penjualan dengan HJE Rokok Naik sebesar 10%. (dalam jutaan rupiah)
Peramalan kondisi penjualan dengan metode rata-rata semi yang diterapkan oleh peneliti untuk meramalkan kondisi penjualan PT Gudang Garam, Tbk di tahun 2010 menunjukkan jumlah penjualan sebesar Rp 31.937.714.500.000,- dimana peramalan kondisi penjualan ini menggunakan asumsi bahwa di tahun 2010 tidak ada kenaikan harga jual eceran (HJE) rokok sebesar 10%. Namun, apabila peramalan penjualan memasukkan asumsi bahwa di tahun 2010 diberlakukan kenaikan harga jual eceran (HJE) rokok sebesar 10% maka kondisi penjualan PT Gudang Garam, Tbk diramalkan jumlah penjualannya adalah Rp 29.068.140,380.000,-.
Rasio kebangkrutan dengan alat Diskriminan Altman yang diterapkan oleh peneliti untuk menilai kemungkinan kebangkrutan PT Gudang Garam, Tbk menunjukkan bahwa perusahaan memiliki nilai Z-Score sebesar 3,18 di tahun 2004, nilai Z- Score sebesar 3,14 di tahun 2005, nilai Z-Score sebesar 3,12 di tahun 2006 dan nilai Z-Score sebesar 3,06 di tahun 2007. Jika dilihat dari nilai Z-Score dari tahun 2004-2007 maka dapat dinyatakan bahwa kemungkinan kebangkrutan PT Gudang Garam, Tbk berada pada kondisi sehat (Safe Zone), dimana hal ini didasari oleh standar kriteria kemungkinan kebangkrutan model Altman yang menyatakan bahwa nilai Z-Score > 2,99 maka perusahaan dinyatakan aman dari kebangkrutan. Namun perlu diperhatikan bahwasanya meskipun kemungkinan kebangkrutan PT Gudang Garam, Tbk dari tahun 2004-2007 berada di kondisi aman dari kebangkrutan tetapi nilai Z-Score selalu menurun dengan persentase penurunan sebesar 1,26% di tahun 2005, sebesar 0,64% di tahun 2006, sebesar 1,92% di tahun 2007.
Rasio kebangkrutan dengan alat Diskriminan Altman yang diterapkan oleh peneliti untuk menilai kemungkinan kebangkrutan PT Gudang Garam, Tbk menunjukkan bahwa perusahaan memiliki nilai Z-Score sebesar 2,98 di tahun 2010. Peramalan nilai Z-Score sebesar 2,98 didapatkan dengan asumsi di tahun 2010 tidak ada kenaikan harga jual eceran (HJE) rokok sebesar 10%. Jika dilihat dari hasil peramalan nilai Z-Score maka dapat dinyatakan bahwa di tahun 2010 kemungkinan kebangkrutan PT Gudang Garam, Tbk berada pada kondisi memiliki resiko kebangkrutan (Grey Zone), dimana hal ini didasari oleh standar kriteria kemungkinan kebangkrutan model Altman yang menyatakan bahwa jika nilai Z-Score adalah 1,8< Z < 2,99 maka perusahaan dinyatakan memiliki resiko kebangkrutan. Nilai Z-Score di tahun 2010 diramalkan sebesar 2,98, dengan demikian jika diperbandingkan dengan kondisi nilai Z-Score tahun 2007 maka persentase penurunannya adalah 2,61%.
kondisi nilai Z-Score tahun 2010 tanpa disertai kenaikan harga jual eceran (HJE) rokok sebesar 10% maka persentase penurunannya adalah 4,03%.
5. Simpulan dan Saran
Kondisi beberapa akun PT Gudang Garam, Tbk Kediri pada tahun 2004-2006 yang diteliti oleh peneliti yaitu Modal Kerja Bersih, Total Aktiva, Laba di Tahan, Laba sebelum Bunga dan Pajak, Nilai Pasar Modal, Nilai Buku Hutang dan Penjualan secara umum dari tahun ke tahun mengalami peningkatan. Namun perlu diperhatikan bahwa untuk akun Total Aktiva, Laba sebelum Bunga dan Pajak dan Nilai Buku Hutang, kesemuanya mengalami penurunan ditahun 2006.
Kondisi beberapa akun PT Gudang Garam, Tbk dari hasil peramalan jika ada kenaikan harga jual eceran rokok ditahun 2010, maka kondisi PT Gudang Garam, Tbk ditahun 2010 adalah Modal Kerja bersih perusahaan diramalkan akan mencapai Rp10.797.697,-, Total Aktiva perusahaan diramalkan akan mencapai Rp25.405.042.750.000,-, Laba ditahan perusahaan diramalkan akan mencapai Rp14.263,647.380.000,-, Laba sebelum Bunga dan Pajak perusahaan diramalkan akan mencapai nilai Rp1.161.067.000.000,-, Nilai Pasar Modal perusahaan diramalkan akan mencapai Rp962.044.000.000,-, Nilai Buku Hutang perusahaan diramalkan akan mencapai Rp10.007.093.000.000,-, Penjualan perusahaan diramalkan akan mencapai Rp, 29.068.140.380.000,-. Dan perlu diketahui juga bahwa kondisi penjualan perusahaan pada tahun 2010 dengan tidak ada kenaikan harga jual eceran rokok diramalkan mencapai nilai Rp31.937.714.500.000,-. Secara keseluruhan kondisi hasil peramalan jika diperbandingkan dengan kondisi perusahaan tahun 2007 maka akan terlihat ada satu akun yang turun nilainya. Akun yang diramalkan akan turun nilainnya adalah akun Laba sebelum Bunga dan Pajak.
Kondisi perusahaan pada tahun 2004 sampai 2007 dapat dinyatakan memiliki resiko kebangkrutan dimana nilai Z-Score perusahaan dari tahun 2004 sampai 2007 selalu berada pada nilai Z-Score di bawah 2,99. Jika di tahun 2010 tidak terjadi kenaikan harga jual eceran rokok sebesar 10% maka kondisi penjualan PT Gudang Garam, Tbk diramalkan akan mencapai nilai Rp 31.937.714,5. Namun jika di tahun 2010 terjadi kenaikan harga jual eceran rokok sebesar 10% maka kondisi penjualan PT Gudang Garam, Tbk diramalkan akan mencapai nilai Rp 29.068.140,38. Dari hasil perhitungan yang dilakukan oleh peneliti, maka dapat dinyatakan bahwa dengan adanya kenaikan harga jual eceran (HJE) rokok maka kondisi penjualan diramalkan akan mengalami penurunan sebesar 8,98% dari kondisi penjualan normal (tanpa ada kenaikan HJE rokok sebesar 10%). Pada tahun 2004 sampai 2007 kemungkinan kebangkrutan pada PT Gudang Garam, Tbk dapat dinyatakan memiliki resiko kebangkrutan karena dari tahun 2004 sampai 2007 nilai Z-Score PT Gudang Garam, Tbk adalah kurang dari 2,99 (nilai Z-Score dinyatakan aman jika nilai Z-Score>2,99).
Jika di tahun 2010 tidak terjadi kenaikan harga jual eceran rokok sebesar 10% maka nilai Z-Score PT Gudang Garam, Tbk diramalkan akan mencapai nilai 2,77. Namun jika di tahun 2010 terjadi kenaikan harga jual eceran rokok sebesar 10% maka nilai Z-Score PT Gudang Garam, Tbk diramalkan akan mencapai nilai 2,65. Dari hasil perhitungan yang dilakukan oleh penulis menunjukkan bahwa adanya kenaikan harga jual eceran rokok sebesar 10% diramalkan akan menaikkan kemungkinan kebangkrutan PT Gudang Garam, Tbk tingkat penurunan Z-Score sebesar 4,33%.Kesimpulan akhir dari penelitian yang telah dilakukan oleh peneliti adalah bahwa kenaikan harga jual rokok akan menurunkan kondisi penjualan PT Gudang Garam,Tbk pada tahun 2010 dengan persentase penurunan diramalkan sebesar 8,98% dari penjualan dengan kondisi normal (tanpa ada kenaikan HJE rokok sebesar 10%) dan menaikkan kemungkinan kebangkrutan PT Gudang Garam,Tbk pada tahun 2010 dengan persentase penurunan Z-score sebesar 4,33%.
Dengan mengkaji pengalaman di tahun 2006, maka diharapkan perusahaan dapat mengambil suatu pelajaran penting yang dapat dipakai untuk kebaikan perusahaan kedepannya.
Kemungkinan kebangkrutan PT Gudang Garam, Tbk dari tahun 2004 sampai 2007 secara keseluruhan berada dalam kondisi memiliki resiko kebangkrutan namun nilai Z-Score selalu mengalami kenaikan, oleh karena itu pihak manajemen perusahaan sebaiknya meninjau penyebab terjadinya kondisi ini.
PT Gudang Garam, Tbk sebaiknya mewaspadai hal-hal yang dapat menyebabkan kenaikan harga jual eceran (HJE) rokok. Beberapa penyebab kenaikan HJE rokok diantaranya bisa berupa kenaikan pajak ataupun tarif cukai. Kewaspadaan tersebut dimaksudkan agar manajemen perusahaan dapat mengambil keputusan secara tepat dalam menghadapi akibat kenaikan HJE rokok ataupun semakin meningkatnya kesadaran masyarakat terhadap bahaya merokok. Kenaikan HJE rokok di tahun 2010 diramalkan akan membuat penurunan penjualan PT Gudang Garam,Tbk sebesar 8,98% dan kemungkinan kebangkrutan dengan nilai Z-Score 2,65 membuat PT Gudang Garam,Tbk masuk pada keadaan beresiko bangkrut (Grey Zone).
Daftar Pustaka
Agung Sartono, 2000. Ringkasan Teori Manajemen Keuangan Edisi 3. Yogyakarta : BPFE. Ahluwalia, 2007. Industri Rokok. (http://inilah.com/ dikutip pada 17 April 2009 jam 10:36 WIB) Bursa Efek Indonesia, 2008. Pengumuman Materi Public Expose PT BAT Indonesia Tbk (BATI)
No. Peng- 093/BEI.PSR/PE/05/2008. Jakarta : BEI
Eidleman, Gregory J, 2009. Z score – a Guide to Failure Prediction (Business
Failure).(www.thecpajournalonline.com dikutip pada 13 Juni 2009 jam 17:15 WIB)
Eko Prasetyo, 2007. Perusahaan Rokok Untung Besar. Yogyakarta : Resist Book
Haryadi Sarjono, ______. Analisis Laporan Keuangan Sebagai Alat Prediksi Kemungkinan Kebangkrutan Dengan Model Diskriminan Altman Pada Sepuluh Perusahaan Property di BEJ. Jakarta : Universitas Bunda Mulia.
Indra Putra, 2008. Analisis Kinerja Keuangan PT Gudang Garam, Tbk Pada Tahun 2005 Sampai 2007. Bandar Lampung : Universitas Malahayati.
Iban Sofyan, 2004. Manajemen Keuangan Lanjutan. Jakarta : Lamda Sains Indonesia.
Ikatan Akuntan Indonesia, 2007. Standar Akuntansi Keuangan Per 1 September 2007. Jakarta : Salemba Empat
Jha, Prabhat, 2008. Rokok dan Kematian. Jakarta : Tempo, 29 Januari.
Julianto I, 2009.‘Wabah’ Tembakau dan 1Miliar Nyawa. Jakarta : Kompas, 18 Maret. J Supranto, 2001. Teknik Riset Pemasaran dan Ramalan Penjualan. Jakarta : Rineka Cipta. Kotler, Philip, 1995. Manajemen Pemasaran, Diterjemahkan oleh Ancella Anitawati Hermawan.
Jakarta : Salemba Empat
Manahan P. Tampubolon, 2005. Manajemen Keuangan Konseptual, Problem & Studi Kasus. Bogor : Galia Indonesia.
Menteri Keuangan, 2000. Penetapan Tarif Cukai dan Harga Dasar Hasil Tembakau. Jakarta : Depkeu
PT Gudang Garam, Tbk Kediri, 2009. Laporan Keuangan GGM 2004-2007. (www.google.com dikutip pada Januari-Maret 2009)
Rapih Kurnia Dewi, 2008. Tinjauan Atas Analisis Sumber dan Penggunaan Modal Kerja Pada Koperasi Pegawai Pemerintah Kota Bandung. Universitas Widyatama : FE.
Sampurno, 2007. Teori Perusahaan (The Teory of The Firm) Kasus Industri Rokok. (http://rissabela.wordpres.com/ dikutip pada 10 Maret 2009 jam 13:16 WIB)
Jha, Prabhat et al, 2000. Meredam Wabah Pemerintah dan Aspek Ekonomi Pengawasan
Terhadap Tembakau, Diterjemahkan oleh Sri Moertiningsih Adioetomo. Jakarta : Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia.
Sugiono, 2008. Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D. Bandung : Alfabeta. TPI, 2009. Lintas Siang : 13/05/09. Jakarta : TPI
_____, 2008. Mengapa Perusahaan Rokok Untung Besar ?. (http://azzer.blog.friendster.com// dikutip pada 10 Maret 2009 jam 14:32 WIB)
_____, 2006. Peraturan Pemerintah No. 28 Tahun 2000 Tentang Pengamanan Rokok Bagi Kesehatan. (www.google.com dikutip pada 11 Maret 2009 jam 14:32 WIB)
_____, 2008. Rokok vs Ekonomi : Mitos dan Fakta. (http://bebasrokok.wordpress.com// dikutip pada 2 April 2009 jam 14:32 WIB)
