KUMPULAN SOAL FINANCE (MID TEST EKSMUD 9) KUMPULAN SOAL FINANCE (MID TEST EKSMUD 9) 1.
1. Pemerintah Pemerintah Indonesia Indonesia mengeluarkan mengeluarkan ORI dengan ORI dengan nilai nilai nominal nominal per per lembar lembar Rp Rp 10 juta 10 juta dengandengan kupon 7% per tahun, dibayarkan empat kali dalam setahun, dengan jatuh tempo 5 tahun. kupon 7% per tahun, dibayarkan empat kali dalam setahun, dengan jatuh tempo 5 tahun. Berapa :
Berapa : a)
a) Bunga efektif Bunga efektif yang dinikmayang dinikmati investor?ti investor? b)
b) Bila bunga pasar yang berlaku saat ini adalah 8% per tahn, berapa Bila bunga pasar yang berlaku saat ini adalah 8% per tahn, berapa harga obligasi? (catatan :harga obligasi? (catatan : hitung berdasarkan pola pembayaran bunga 4 kali setahun)
hitung berdasarkan pola pembayaran bunga 4 kali setahun) 2.
2. a) a) Anda Anda berencana berencana pensiun pensiun 30 tahu30 tahun n yang yang akan akan datang, datang, dengan dengan target target Anda Anda memiliki tabumemiliki tabunganngan sebesar Rp 10 milyar. Dengan bunga deposito saat ini 6% per tahun atau 0,5% per bulan, sebesar Rp 10 milyar. Dengan bunga deposito saat ini 6% per tahun atau 0,5% per bulan, berapa tabungan harus Anda sisihkan
berapa tabungan harus Anda sisihkan setiap bulan untuk mencapai jumlah tersebut ?setiap bulan untuk mencapai jumlah tersebut ? b)
b) Terkait dengan soal a) di atas, bila Anda pTerkait dengan soal a) di atas, bila Anda pensiun pada usia 60 tahun, dan merencanakanensiun pada usia 60 tahun, dan merencanakan menghabiskan uang selama 20 tahun, merata nilainya setiap bulan, berapa penarkan dana menghabiskan uang selama 20 tahun, merata nilainya setiap bulan, berapa penarkan dana tiap bulan untuk dinikmati selama pensiun?
tiap bulan untuk dinikmati selama pensiun? 3.
3. Perhatikan Perhatikan tabel tabel berikut, berikut, yang yang menunjukkan menunjukkan tiga tiga peluang peluang investasi investasi :: a)
a) Bila ketiga proyek adalah Bila ketiga proyek adalah mutual exclusive, proyemutual exclusive, proyek mana yang Anda k mana yang Anda pilih?pilih? b)
b) Bila Bila ketiga ketiga proyek proyek adalah adalah independen, proyek independen, proyek mana mana yang yang Anda Anda pilih pilih ?? c)
c) Bila ketiga proyek Bila ketiga proyek adalah dependenadalah dependen, apa kepu, apa keputusan Anda?tusan Anda? Catatan : tingkat diskonto 12%.
Catatan : tingkat diskonto 12%.
4.
4. a) a) Jelaskan Jelaskan pengertian pengertian dari dari : : ekuitas, ekuitas, obligasi, krobligasi, kredit, edit, dan dan obligasi obligasi konversikonversi b) Jelaskan : bunga tetap, bunga mengambang
b) Jelaskan : bunga tetap, bunga mengambang c) Pengertian dari : bunga nominal, bunga efektif c) Pengertian dari : bunga nominal, bunga efektif Tabel Arus Kas
Tabel Arus Kas Proyek
Proyek
IInnvveessttaassii 11 22 33 44
A
A RRp p 5 5 mmiillyyaarr RRp p 1 1 mmiillyyaarr RRp p 1 1 mmiillyyaarr RRp p 4 4 mmiillyyaarr RRp p 2 2 mmiillyyaarr B
B RRp p 1 1 mmiillyyaarr 00 RRp p 1 1 mmiillyyaarr RRp p 2 2 mmiillyyaarr RRp p 2 2 mmiillyyaarr C
C RRp p 5 5 mmiillyyaarr RRp p 1 1 mmiillyyaarr RRp p 1 1 mmiillyyaarr RRp p 3 3 mmiillyyaarr RRp p 5 5 mmiillyyaarr Cash Flow
KUMPULAN SOAL FINANCE (FINAL TEST EKSMUD 9)
1. Anda membutuhkan tambahan bahan baku dari pemasok. Oleh karena permintaan yang mendadak dan kebutuhan dana pemasok, Anda bisa menggunakan fasilitas kredit dari pemasok dengan persyaratan yang lebih ketat. Biasanya pemasok menawarkan term pembayaran 4/15, net 60, sekarang pemasok menawarkan 2/5, net 30.
a) Bila Anda diminta memilih antara kedua term pembayaran di atas, mana yang Anda pilih. Jelaskan dengan perhitungan.
b) Bila saat ini Anda memiliki fasilitas kredit dari bank dengan bunga 12% per tahun, mana yang Anda pilih: alternatif pada jawaban a) atau kredit dari bank. Jelaskan dengan perhitungan.
2. Perusahaan hiburan, PT Domino menjual obligasi ke publik dengan beban bunga JIBOR + 250 basis poin. Untuk menghindari risiko, PT Domino bermaksud melakukan transaksi swap bunga (interest rate swap) dengan bank BNI. JIBOR saat ini bergerak antara 9-12%.
a) Gambarkan transaksi swap tersebut, bila kesepakatannya adalah PT Domino membayar 11,5% fixed ke BNI dan BNI. bersedia membayar JIBOR + 100 bp ke Domino, tunjukkan apa bunga neto
yang ditanggung PT Domino setelah kontrak swap tersebut.
b) Bila JIBOR saat ini 12% tunjukkan apakah BNI untung atau rugi dari transaksi ini
3. Anda mengajukan pinjaman ke sebuah bank untuk mendanai modal kerja. Berdasarkan analisis pihak bank, hasilnya adalah sebagai berikut :
Hitung berapa kebutuhan modal kerja Anda berdasarkan data yang disusun oleh pihak Bank di atas.
4. Anda sedang mempertimbangkan untuk melakukan sewa guna modal (financial lease) atau membeli mesin. Arus kas yang dihasilkan setelah mempertimbangkan harga mesin, tax shield dari depresiasi, after-tax lease payment , hasilnya adaah seperti yang ditunjukan pada tabel berikut. Bila perusahaan dapat meminjam uang dengan bunga 10% per tahun, PPh badan 30%, beri rekomendasi keputusan apa sebaikanya : membeli atau menyewa.
Penjelasan Nilai
1 InventoryTO 6kali
2 A/RTO 12kali
3 Umur utang dagang 40 hari
4 Target penjualan 100.000.000.000
5 COGS 60% dari penjualan
6 Penggunaan bahan baku 50% dari COGS 7 Kebutuhan kas cadangan Rp2,5 milyar 8 Biaya tetap Rp 2 milyar per bulan
Tahun 0 1 2 3 4 5 6 7
KUMPULAN SOAL FINANCE (FINAL TEST WM 69)
1. Jelaskan karakterisik utama dari instrumen keuangan berikut :
a) Keunggulan dan kekurangan dari obligasi atas unjuk dan obligasi atas nama
b) Manfaat dan kelemahan dan insurance-linked securitites bagi perusahaan emiten dan bagi investor
c) Manfaat bagi investor tentang : i) stock split 3:1; ii) stock dividend; iii) stock repurchase
2. PT Kramat Steel memiliki permodalan sebagai berikut :
a) Hitung biaya modal atau cost of capital (CoC) dari perusahaan tersebut
b) Bila bunga SUN naik menjadi 10%, beta perusahaan1,2, dan market premium 9%, hitung CoC yang baru.
3. Anda sedang mempertimbangkan untuk melakukan sewa guna modal (financial lease). Arus kas yang dihasilkan setelah mempertimbangkan harga beli mesin, tax shield dari depresiasi dan after-tax lease payment, hasilnya adalah seperti ditunjukkan pada tabel. Bila perusahaan dapat meminjam uang dengan bunga 10% per tahun dengan tingkat pajak 25%, beri rekomendasi keputusan apa sebaiknya membeli atau menyewa.
4. Anda mendapat penawaran dari pemasok untuk pembelian bahan baku dengan persyaratan utang 2/30, net 60. Sementara itu, selama ini Anda meminjam uang ke bank dengan bunga 12% per tahun.
a) Apa keputusan yang Anda buat dengan berdasarkan pada aspek biaya keuangan ?
b) Berdasarkan keputusan tersebut, kapan Anda melakukan pembayaran dan berapa besarnya?
Nilai buku pinjaman Rp 80 milyar
Jatuh tempo 10 tahun yang akan datang
YieldtoMaturity 10%
Jumlah saham 30 juta lembar
Hargasaham Rp3.500
Nilai buku per lembar saham Rp1.000
Biaya ekuitas sat ini 20%
Pajak(PPHBadan) 25%
Tahun 0 1 2 3
Arus kas sewa guna 62.000 (26.800) 22.200 (17.600)
JAWABAN (UTS EKSMUD 9): 1. Diketahui :
Nominal = Rp 10.000.000 Coupon rate = 7%/4 = 1,75%
Jatuh tempo = 5 tahun (=5x4 = 20 triwulan) Bunga pasar = 8%/4 = 2%
i) Lihat teori di buku Manajemen Keuangan Korporat mengenai bunga efektif, chapter 4, hal 76 Rumusnya adalah Re= (1+(r/n)n)-1
Maka perhitungannya adalah
Re = (1+(7%/4)4 - 1 =( 1+1,75%)4 - 1 = 0,071859 = 7,186% per tahun
ii) Harga obligasi = (PV nominal obligasi) + (annuity factor x coupon payment obligasi)
= (PVRp10.000.000, 2%, 20 triwulan) + (annuity [2%, 20] x 1,75% x 10.000.000) = (Rp10.000.000/(1+2%)20) + (16,35143334 * 175.000) = 6.729.713,3 + 2.861.500,8 = 9.591.214,13 2. a) Diketahui : (FV Annuity) FV = Rp10.000.000.000 t = 30 tahun (=30x12 = 360 bulan) r = 6% (=6%/12 = 0,5%) per bulan
Lihat rumus di buku Brealey Myers 10thedition, chapter 2, hal 61 : Future value of annuity = payment (PMT) x ([1+r]t-1]/r)
Rp 10.000.000.000 = PMT x ([1+0,5%]360 – 1]/0,5%) Rp10.000.000.000 = PMT x 1.004,515042 PMT = 9.955.052,51 / bulan b) Diketahui : (PV Annuity) PV = Rp10.000.000.000 t = 20 tahun (=20x12 = 240 bulan) r = 6% (=6%/12 = 0,5%) per bulan
Lihat rumus di buku Brealey Myers 10thedition, chapter 2, hal 60 :
Rp10.000.000.000 = PMT x [annuity 0,5%,240 months = 139,5807717] PMT = Rp 71.643.105,85
3. Perhitungan NPVnya : (in millions Rp)
NPV Proyek A = ([1.000/(1+12%)1]+ [1.000/(1+12%)2] + [4.000/(1+12%)3] + [2.000/(1+12%)4]) – 5.000 = Rp808.208.168 NPV Proyek B = ([0/(1+12%)1]+ [1.000/(1+12%)2] + [2.000/(1+12%)3] + [2.000/(1+12%)4]) -1.000 = Rp 2.491.790.530 NPV Proyek C = ([1.000/(1+12%)1]+ [1.000/(1+12%)2] + [3.000/(1+12%)3] + [5.000/(1+12%)4]) -5.000 = Rp2.002.982.156
Ketiga proyek memiliki nilai NPV yang positif. Asumsi : dana tidak terbatas.
a) Apabila ketiga proyek adalah mutual exclusive, maka proyek yang dipilih adalah proyek B karena memiliki nilai NPV tertinggi.
b) Apabila ketiga proyek adalah independen, maka proyek yang dipilih adalah seluruh proyek (A,B,C) karena ketiga proyek tersebut memiliki nilai NPV yang positif.
c) Apabila ketiga proyek adalah dependen, maka proyek yang dipilih adalah tergantung dari tingkat dependensi proyek.
Sebagai contoh proyek pertambangan. Apabila proyek A adalah proyek eksplorasi, proyek B adalah proyek pengeboran dan proyek C adalah proyek penggalian, maka proyek C baru dapat dijalankan apabila proyek B berjalan, proyek B baru dapat dijalankan, apabila proyek A berjalan (saling tergantung/dependen satu sama lain). Seandainya proyek B memiliki nilai NPV negatif, maka proyek C tidak dapat berjalan, sehingga hanya proyek A yang visible untuk dilaksanakan.
4. Pengertian dari :
a) Equity : residual claimant or interest in assets, after all liabilities are paid. It’s including owner’s equity + net income (in proprietory company), or common stock + retained earnings (in corporation)
b) Obligasi : dana pinjaman yang diterima langsung dari investor atau pemilik dana melalui mekanisme jual beli sertifikat obligasi (biasanya bersifat pinjaman jangka panjang/long-term debt)
A 5.000,00 892,86 797,19 2.847,12 1.271,04 808,208168
B 1.000,00 - 797,19 1.423,56 1.271,04 2.491,790530
c) Credit/liability: a present obligation of the entity arising from past events, the settlement of which is expected to result in an outflow from the entity of resources embodying economic benefits (IASB Framework par.49 b) kewajiban yang terjadi di masa kini sebagai akibat dari transaksi di masa lalu yang membutuhkan pelunasan di masa depan dan mengakibatkan keluarnya kas/aset (outflow ) dari perusahaan.
d) Obligasi konversi : obligasi yang dapat dikonversi/diubah menjadi saham (common stock ) e) Bunga tetap ( fixed rate) : bunga yang nilainya sudah ditetapkan oleh pemberi pinjaman dan
tidak bergerak mengikuti harga pasar
f) Bunga mengambang ( floating rate): bunga yang nilainya mengikuti pergerakan harga pasar g) Bunga nominal : rate quoted in loan and deposit agreements (tingkat bunga yang dinyatakan
dalam kesepakatan pinjaman maupun deposito, biasanya diekspresikan dalam bentuk persentase)
h) Bunga efektif (bunga berbunga) : interest rate on a loan or financial product restated from the nominal interest rate as an interest rate with annual compound interest payable in arrears (cara perhitungan bunga dengan menginvestasikan kembali setiap bunga yang dibayarkan untuk mendapatkan perhitungan bunga yang baru)
JAWABAN (UAS EKSMUD 9) : 1. Asumsi 1 tahun = 365 hari
4/15, net 60
Perhitungan : (4/96 *100%)*(365/(60-15)) = 33,8%
2/5, net 30
Perhitungan : (2/98 *100%)*(365/(30-5)) = 29,8%
Kesimpulan pilih term of payment dengan bunga (cost of fund supplier ) yang paling murah/rendah, yakni alternatif 2/5, net 30 dengan bungan 29,8%
Alternatif paling murah dari jawaban a) ialah 2/5, net 30 dengan bunga 29,8%. Namun bila dibandingkan dengan bank (12%), alternatif tersebut lebih mahal dibandingkan bank, sehingga lebih baik memanfaatkan fasilitas kredit dari bank dengan bunga 12%.
2. Interest rate swap antara PT Domino dengan BNI :
Bunga yang harus ditanggung PT Domino adalah :
Pay to public (net) = 1,5% (fixed) Pay to BNI = 11,5% (fixed)
Total = 11,5% + 1,5% = 13%
b) Yang harus dibayarkan oleh BNI adalah JIBOR + 1% = 12% + 1% = 13% padahal PT Domino hanya membayar 11,5% kepada BNI, sehingga otomatis BNI rugi sebesar 13% - 11,5% = 1,5%.
a)
pay variable JIBOR + 2,5%
pay variable JiBOR + 1%
PTDomino BNI
Publik
3. Perhitungan kebutuhan modal kerja (lih.buku Manajemen Keuangan Korporat hal 304 chap21) :
4. Perhitungan leasing ( financial lease) :
Jawab : (asumsi 1 tahun = 360 hari)
Inventory days (360/inv TO) 60
A/R days (360/AR TO) 30
A/Pdays(given) 40
Inventory 10.000.000.000 A/R 8.333.333.333 A/P 3.333.333.333 Inv.Modal Kerja 21.666.666.667 Data tambahan : Biaya tetap 2.000.000.000
Kebutuhan kas cadangan 2.500.000.000
Kebutuhan Modal Kerja 26.166.666.667
rate 7,00% >> dapat dari 10% x (1-30%)
Tahun 0 1 2 3 4 5 6 7
Arus kas sewa guna 78,00 (26,80) (22,20) (17,60) (10,00) (10,00) (10,00) (10,00)
Total 78,00 (25,05) (19,39) (14,37) (7,63) (7,13) (6,66) (6,23)
PVat7%,7years (86,45)
NPV (8,45)
Karena NPV bernilai negatif, maka disarankan MEMBELI mesin.
JAWABAN (UAS WM 69) :
1. Kelebihan dan kekurangan dari masing-masing instrumen :
2. Diketahui :
a) CoC (Cost of Capital) atau disebut juga WACC. CoD = 10%*(1-25%) = 7,5%
CoE = 20%
Proporsi = 80.000.000.000 + 105.000.000.000 = 185.000.000.000 Proporsi Debt = 43% (80M/185M), Ekuitas = 57% (105M/185M) WACC = (47%*7,5%) +( 57%*20%) = 14.59%
b) SUN naik menjadi 10% artinya Rf=10%, beta =1,2, market premium (Rm-Rf) = 9% CoE = 10% + 1,2*9%=20,8%
CoD = 7,5%
WACC = (47%*7,5%)+(57%*20,8%) = 15.05%
Kelebihan Kekurangan
a Obligasi atas unjuk Mudah diperjualbelikan Mudah dipindahtangankan kepemilikannya Obligasi atas nama Hanya dimiliki oleh nama yang tertera pada obligasi sehingga tidak bisa
sembarangan diperjualbelikan Tidak bisa diperjualbelikan dengan mudah b Insurance-linked securities financial instruments whose values are driven by insurance loss events (googling ajah)
Manfaat flexibility at a time when the landscape keeps changing and the ability to respond to changes quickly
c Stock split harga saham jadi 3 x lebih murah (stock split 3:1) contoh: stock split 3:1 untuk saham Rp3.000/lbr, berarti harga saham jadi Rp1.000/lbr
St oc k d iv id en d j um la h le mb ar sa ha m inv es to r b er ta mb ah da ri st oc k d iv id en d ts b Stock Repurchase menaikkan harga saham sehingga capital gain yang didapatkan investor
semakin bertambah
Nilai buku pinjaman 80.000.000.000
Jatuhtempo 10
YTM 10%
Jumlah saham 30.000.000
Harga saham (pasar) 3.500
Nilai buku per lembar saham 1.000
Biaya ekuitas saat ini 20%
3. Perhitungan financial-lease :
Karena NPV bernilai positif, maka disarankan MENYEWA mesin.
4. Diketahui :
Asumsi 1 tahun = 365 hari; bunga bank = 12% >> 2/30, net 60
Perhitungan : (2/98 *100%)*(365/(60-30)) = 37,24%
Keputusan berasarkan aspek biaya keuangan :
Melakukan pembayaran secepatnya sebelum 30 hari, agar mendapat potongan pembelian 2% (yakni sebesar Rp1.000.000*0,98= Rp980.000). Namun apabila perusahaan tidak memiliki kas yang cukup, sebaiknya meminjam ke bank, untuk melunasi pembayaran dibanding menunggu lewat dari 30 hari (karena harus bayar full ).
Perhitungan u/ bunga bank adalah : (30/365)*12%*98 =0,9665 atau Rp9.665, sehingga jumlah yang harus dibayarkan apabila meminjam ke bank adalah Rp980.000 + Rp9.685 = Rp989.685. Nilai Rp 989.685 lebih kecil dibanding harus membayar full/penuh sebesar Rp1.000.000 .
***
rate 7,50% >> dapat dari 10% x (1-25%)
Tahun 0 1 2 3
Arus kas sewa guna 62.000 (26.800) (22.200) (17.600)
Maintenance (1.000) (1.000) (1.000)
Tax shield on maintenance cost 250 250 250 Total 62.000 (27.550) (22.950) (18.350) PV at 7,5%, 3 years 62.000 (25.628) (19.859) (14.771)
