LAMPIRAN
PERHITUNGAN METODE ANALISIS Z-SCORE MODEL ALTMAN, MODEL SPRINGATE, MODEL ZMIJEWSKI DAN ECONOMIC
VALUE ADDED (EVA)
Perhitungan Z-Score Model Altman, Model Springate, Model Zmijewski 1. Z-Score Model Altman
X4 =
B = Rp . . . .
= 1,090 (Tidak Bangkrut)
B = � �
B = Rp . . . .
Rp . . . .
= 0,076
C = �
C = Rp . . .
Rp . . . .
= 0,072
D =
D = Rp . . . .
Rp . . . .
= 0,549
Springate: S = 1,03A + 3,07B + 0,66C + 0,4D
S = 1,03 (0,532) + 3,07 (0,076) + 0,66 (0,072) + 0,4 (0,549)
= 0,548 + 0,233 + 0,047 + 0,219
= 1,047 (Tidak Bangkrut)
Tahun 2013 :
A = = −
A = Rp . . . . – Rp . . .
= Rp . . . .
Rp . . . .
= 0,565
B = � �
B = Rp . . .
Rp . . . .
= 0,036
C = �
C = Rp . . .
Rp . . . .
= 0,032
D =
D = Rp . . . .
Rp . . . .
= 0,508
Springate: S = 1,03A + 3,07B + 0,66C + 0,4D
S = 1,03 (0,565) + 3,07 (0,036) + 0,66 (0,032) + 0,4 (0,508)
= 0,582 + 0,110 + 0,021 + 0,203
= 0,916 (Tidak Bangkrut)
Tahun 2014 :
A = Rp . . . . – Rp . . .
Rp . . . .
= Rp . . . .
Rp . . . .
= 0,597
B = � �
B = Rp . . . .
Rp . . . .
= 0,091
C = �
C = Rp . . . .
Rp . . . .
= 0,087
D =
D = Rp . . . .
Rp . . . .
= 0,476
Springate: S = 1,03A + 3,07B + 0,66C + 0,4D
S = 1,03 (0,597) + 3,07 (0,091) + 0,66 (0,087) + 0,4 (0,476)
= 0,615 + 0,279 + 0,057 + 0,190
= -4,3 – 0,198 + 0,245 – 0,007
= -4,260 (Tidak Bangkrut)
Perhitungan Economic Value Added (EVA)
Untuk mencari nilai EVA terlebih dahulu menghitung NOPAT dengan rumus
sebagai berikut:
1. NOPAT = EBIT (1 – Tarif Pajak) Tahun 2010 :
NOPAT = Rp 2.795.083.772.000 x (1-25%)
= Rp 2.795.083.772.000 x (0,75)
= Rp 2.096.312.829.000
Tahun 2011 :
NOPAT = Rp 2.517.518.861.000 x (1-25%)
= Rp 2.517.518.861.000 x (0,75)
= Rp 1.888.139.145.750
Tahun 2012 :
NOPAT = Rp 1.903.056.519.000 x (1-25%)
= Rp 1.903.056.519.000 x (0,75)
= Rp 1.427.292.389.250
Tahun 2013 :
NOPAT = Rp 1.334.268.832.000 x (1-25%)
= Rp 1.334.268.832.000 x (0,75)
Tahun 2014 :
NOPAT = Rp 1.531.963.290.000 x (1-25%)
= Rp 1.531.963.290.000 x (0,75)
= Rp 1.148.972.467.500
Setelah nilai NOPAT sudah ditentukan selanjutnya menghitung WACC dengan
menggunakan rumus berikut ini :
2. WACC = [(D x Rd) x (1 – Tax) + (E x Re)]
Dimana dalam menghitung WACC suatu perusahaan harus mengetahui hal-hal
sebagai berikut :
Tahun 2010 :
Tingkat Modal Dari Hutang (D) = x 100%
D = Rp . . . .
Rp . . . . x 100%
= 0,17
Cost of Debt (Rd) = x 100%
Rd = Rp . . .
Rp . . . . x 100%
= 0,85
Tingkat Modal Dan Ekuitas (E) = x 100%
E = Rp . . . .
= 0,82
Cost of Equity (Re) = � x 100%
Re = Rp . . .
Rp . . . . x 100%
= 0,06
Tingkat Pajak (Tax) = �
� x 100%
Tax = Rp . . .
Rp . . . . x 100%
= -0,30
WACC = [(D x Rd) x (1- Tax) + (E x Re)]
WACC = [(0,17 x 0,85) (1 – 0,30) + (0,82 x 0,06)]
= (0,14) (0,7) + (0,04)
= 0,09 + 0,04
= 0,13
Tahun 2011 :
Tingkat Modal Dari Hutang (D) = x 100%
D = Rp . . .
Rp . . . . x 100%
= 0,06
Rd =Rp . . .
Rp . . . x 100%
= -0,26
Tingkat Modal Dan Ekuitas (E) = x 100%
E = Rp . . . .
Rp . . . . x 100%
= 0,93
Cost of Equity (Re) = � x 100%
Re = Rp . . .
Rp . . . . x 100%
= 0,06
Tingkat Pajak (Tax) = �
� x 100%
Tax = Rp . . .
Rp . . . . x 100%
= -0,25
WACC = [(D x Rd) x (1- Tax) + (E x Re)]
WACC = [(0,06 x (-0,26) (1 – 0,25) + (0,93 x 0,06)]
= (-0,2) (0,75) + (0,05)
= (-0,15) + 0,05
WACC = [(D x Rd) x (1- Tax) + (E x Re)]
WACC = [(0,03 x 2,28) (1 – 0,24) + (0,96 x 0,03)]
= (0,06) (0,76) + (0,02)
= 0,04 + 0,02
= 0,06
Tahun 2013 :
Tingkat Modal Dari Hutang (D) = x 100%
D = Rp . . .
Rp . . . . x 100%
= 0,03
Cost of Debt (Rd) = x 100%
Rd =Rp . . .
Rp . . . x 100%
= 9,57
Tingkat Modal Dan Ekuitas (E) = x 100%
E = Rp . . . .
Rp . . . . x 100%
= 0,96
Cost of Equity (Re) = � x 100%
Re = Rp . . .
= 0,01
Tingkat Pajak (Tax) = �
� x 100%
Tax = Rp . . .
Rp . . . x 100%
= -0,24
WACC = [(D x Rd) x (1- Tax) + (E x Re)]
WACC = [(0,03 x 9,57) (1 – 0,24) + (0,96 x 0,01)]
= (0,28) (0,76) + (0,0096)
= 0,21 + 0,0096
= 0,22
Tahun 2014 :
Tingkat Modal Dari Hutang (D) = x 100%
D = Rp . . .
Rp . . . . x 100%
= 0,04
Cost of Debt (Rd) = x 100%
Rd =Rp . . .
Rp . . . x 100%
= 5,66
E = Rp . . . .
Rp . . . . x 100%
= 0,95
Cost of Equity (Re) = � x 100%
Re = Rp . . .
Rp . . . . x 100%
= 0,04
Tingkat Pajak (Tax) = �
� x 100%
Tax = Rp . . .
Rp . . . . x 100%
= -0,24
WACC = [(D x Rd) x (1- Tax) + (E x Re)]
WACC = [(0,04 x 5,66) (1 – 0,24) + (0,95 x 0,04)]
= (0,22) (0,76) + (0,03)
= 0,16 + 0,03
= 0,19
Setelah nilai WACC sudah ditentukan selanjutnya menghitung Invested Capital
(Modal yang diinvestasikan) dengan menggunakan rumus sebagai berikut:
Tahun 2010 :
IC = Rp 1.143.032.306.000 + Rp 1.189.767.774.000 + Rp 11.012.990.833.000
= Rp 13.345.790.913.000
Tahun 2011 :
IC = Rp 638.736.358.000 + Rp 227.349.135.000 + Rp 12.025.157.092.000
= Rp 12.891.242.585.000
Tahun 2012 :
IC = Rp 73.555.326.000 + Rp 384.962.539.000 + Rp 13.261.931.748.000
= Rp 13.720.449.613.000
Tahun 2013 :
IC = Rp 47.850.218.000 + Rp 364.716.820.000 + Rp 12.605.049.392.000
= Rp 13.017.616.430.000
Tahun 2014 :
IC = Rp 81.267.810.000 + Rp 509.952.079.000 + Rp 12.998.603.644.000
= Rp 13.589.823.533.000
Setelah NOPAT, WACC dan Total Asset sudah ditentukan maka EVA dapat
dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut :
4. EVA = NOPAT – (WACC x TA) Tahun 2010 :
EVA = Rp 2.096.312.829.000 – (0.13 x Rp 13.345.790.913.000)
= Rp 361.360.010.310 (Memenuhi Nilai Ekonomis, karena EVA > 0)
Tahun 2011 :
= Rp599.014.887.250 (Memenuhi Nilai Ekonomis, karena EVA > 0)
Tahun 2012 :
EVA = Rp 1.427.292.389.250 – (0.06 x Rp 13.720.449.613.000)
= Rp 604.065.412.470 (Memenuhi Nilai Ekonomis, karena EVA > 0)
Tahun 2013 :
EVA = Rp 1.000.701.624.000 – (0.22 x Rp 13.017.616.430.000)
= Rp (1.863.173.990.600) (Tidak Memenuhi Nilai Ekonomis, karena EVA < 0)
Tahun 2014 :
EVA = Rp 1.148.972.467.000 – (0.19 x Rp 13.589.823.533.000)