PENGUJIAN EFISIENSI PASAR MODAL BENTUK SETENGAH KUAT DI BEI (Event Study Pada Peristiwa Pengumuman Final Dividen Periode Tahun 2006-2007)

PENGUJIAN EFISIENSI PASAR MODAL

BENTUK SETENGAH KUAT DI BEI

(

Event Study

Pada Peristiwa Pengumuman Final Dividen

Periode Tahun 2006-2007)

SKRIPSI

Diajukan untuk memenuhi sebagian persyaratan Mencapai derajat Sarjana S-1

Pada Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata

Semarang

Disusun Oleh:

Nama : Beatrice Retno Hastuti NIM : 05.30.0030

JURUSAN MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS KATOLIK SOEGIJAPRANATA SEMARANG

ii

Halaman Motto & Persembahan

“

Kesabaran dan keuletan lebih mendatangkan

hasil daripada tenaga

dan amarah”

Skripsi ini Kupersembahkan Kepada:

Seluruh Keluargaku Tercinta…

iii

PERSETUJUAN SKRIPSI

Judul : PENGUJIAN EFISIENSI PASAR MODAL BENTUK SETENGAH KUAT DI BEI (Event Study Pada Peristiwa Pengumuman Final Dividen Periode Tahun 2006-2007)

Disusun Oleh:

Nama : Beatrice Retno Hastuti NIM : 05.30.0030

Program Studi : Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata

Telah disetujui dan diterima pada: 31 Maret 2009

iv

(DR. A. Ika Rahutami, MSi)

PENGESAHAN SKRIPSI

Judul : PENGUJIAN EFISIENSI PASAR MODAL BENTUK SETENGAH KUAT DI BEI (Event Study Pada Peristiwa Pengumuman Final Dividen Periode Tahun 2006-2007)

Disusun Oleh:

Nama : Beatrice Retno Hastuti NIM : 05.30.0030

Program Studi : Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata

Telah dipertahankan di hadapan Tim Penguji pada tanggal: April 2009 Tim Penguji,

Koordinator, (Anggota), Anggota,

( ) ( ) ( )

v

(DR. Andreas Lako)

PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI

Saya yang bertanda tangan di bawah ini: Nama : Beatrice Retno Hastuti NIM : 05.30.0030

Fakultas : Ekonomi Jurusan : Manajemen

Menyatakan bahwa skripsi ini adalah hasil karya saya sendiri. Apabila dikemudian hari ditemukan adanya bukti plagiasi, manipulasi dan atau bentuk-bentuk kecurangan yang lain, saya bersedia untuk menerima sanksi dalam bentuk apapun dari Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata, Semarang.

Semarang, April 2009

vi

KATA PENGANTAR

Pada kesempatan yang berbagia ini, penulis ingin menghaturkan puji syukur kehadirat Tuhan Yang Maha Esa karena atas berkat rahmat dan anugerah-Nya yang besarlah, penulis akhirnya dapat dengan baik menyelesaikan skripsi yang berjudul: ” PENGUJIAN EFISIENSI PASAR MODAL BENTUK SETENGAH KUAT DI BEI (Event Study Pada Peristiwa Pengumuman Final Dividen Periode Tahun 2006-2007)” ini.

Adapun skripsi ini diajukan untuk memenuhi sebagian persyaratan dalam mencapai gelar Sarjana S-1 pada fakultas ekonomi, jurusan manajemen, Universitas Katolik Soegijapranata, Semarang.

Dalam menyelesaikan skripsi ini tidak sedikit hambatan yang dialami oleh penulis, oleh sebab itu dukungan dari berbagai pihak sangat dibutuhkan. Maka pada kesempatan ini pulalah penulis ingin menyampaikan rasa terima kasih kepada berbagai pihak, yaitu:

1. Bapak DR. Andreas Lako, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata, Semarang.

vii

3. Bapak dan Ibu dosen beserta staff dan karyawan Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata, Semarang.

4. Seluruh keluargaku yang telah memberikan semangat dan dukungan dalam menyelesaikan skripsi ini.

5. Teman-teman dan sahabatku yang telah banyak membantu dalam penyusunan skripsi ini.

6. Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu per satu yang telah membantu hingga tersusunnya skripsi ini.

Pada akhir kata peneliti ingin sekali lagi berterima kasih dan mengucap syukur yang tiada habisnya karena telah berhasil menyelesaikan skripsi ini sebagai salah satu syarat kelulusan pada Universitas Katolik Soegijapranata. Demikian kata pengantar yang dapat peneliti sampaikan pada kesempatan yang sangat berbahagia ini dan semoga skripsi ini dapat memberikan sumbangan bagi ilmu pengetahuan di kemudian hari.

viii

DAFTAR ISI

Halaman Judul ………....…. i

Halaman Motto ………..……….…… ii

Halaman Persetujuan Skripsi ……….…… iii

Halaman Pengesahan Skripsi ... iv

Halaman Keaslian Skripsi ... v

Kata Pengantar ……….…….. vi

Daftar Isi ……….…….. viii

1.2. Perumusan Masalah ... 6

1.3. Tujuan Penelitian ... 6

1.4. Manfaat Penelitian ... 7

1.5. Sistematika Penulisan...7

BAB II: TINJAUAN PUSTAKA... 9

2.1. LANDASAN TEORI...9

ix

2.1.2. Definisi Efisiensi Pasar………11

2.1.3. Bentuk–Bentuk Efisiensi Pasar……….13

2.1.4. Alasan–Alasan Pasar Yang Efisien Dan Tidak Efisien……….17

2.1.5. Event Study………21

2.1.6. Return………24

2.1.7. Expected Return………24

2.1.8. Actual Return……….………25

2.1.9. Abnormal Return……….………..25

2.1.10. Cumulative Abnormal Return...26

2.1.11. Average Abnormal Return...26

2.1.12. Model Perhitungan Abnormal Return...27

2.1.13. Pengertian Dividen...30

2.1.14. Dividen Signalling Theory…………..……….34

2.2. Penelitian Terdahulu……….……….35

2.3. Kerangka Pikir……….38

2.4. Definisi Operasional Variabel...40

2.5. Hipotesis………..41

BAB III: METODE PENELITIAN...42

3.1. Populasi dan Sampel...42

3.2. Jenis dan Sumber Data……….43

x

3.4. Teknik Analisis Data...44

BAB IV: HASIL ANALISIS DAN PEMBAHASAN...49

4.1. Gambaran Umum Sampel Penelitian... 49

4.2. Statistik Deskriptif...51

4.3. Hasil Analisis Data...52

BAB V: PENUTUP...58

5.1. Kesimpulan...58

5.2. Saran...58

5.3. Kelemahan Penelitian...59

xi

DAFTAR GAMBAR

Gambar 2.1. Tingkatan Kumulatif dari Ketiga Pasar Efisien ……….17

Gambar 2.2. Kandungan Informasi Suatu Pengumuman...22

Gambar 2.3. Efisiensi Pasar Secara Informasi………23

Gambar 2.4. Periode Estimasi dan Periode Jendela...27

Gambar 2.5. Kerangka Pikir Penelitian………..39

Gambar 4.2. Grafik AAR (Average Abnormal Return)……….53

xii

DAFTAR TABEL

xiii

ABSTRAKSI

Reaksi pasar terhadap adanya pengumuman informasi tertentu yang kemudian diikuti dengan perubahan harga sekuritas merupakan hal yang sangat penting untuk diamati. Jika pasar bereaksi dengan cepat dan akurat untuk mencapai tingkat harga keseimbangan baru yang sepenuhya mencerminkan informasi materiil yang tersedia, maka pasar dikatakan dalam keadaan efisien. Ditinjau dari perspektis teori signaling, pasar akan bereaksi terhadap sinyal yang diberikan oleh manajemen. Reaksi positif terjadi apabila informasi dalam pengumuman dividen menimbulkan respon pasar atas harapan tingkat keuntungan yang lebih besar dimasa mendatang. Penelitian ini akan menguji efisiensi pasar modal bentuk setengah kuat di BEI (Event Study Pada Peristiwa Pengumuman Final Dividen Periode Tahun 2006-2007).

Dengan demikian berdasarkan uraian di atas maka peneliti ingin menganalisis: “efisiensi pasar modal bentuk setengah kuat di BEI dengan event study pengumuman final dividen periode tahun 2006-2007”. Apabila memang sudah efisien bentuk setengah kuat, berarti investor dapat menanamkan investasinya pada perusahaan tertentu untuk memperoleh keuntungan dengan melihat pengumuman dividen sebagai sinyal informasi.

Adapun tujuan penelitian ini adalah sebagai berikut: “Untuk mengetahui kondisi efisiensi pasar modal bentuk setengah kuat di BEI dengan event study pengumuman final dividen periode tahun 2006-2007.

Populasi pada penelitian ini adalah semua saham perusahaan listed di BEI pada tahun 2006-2007. Dengan metode purposive sampling), maka sampelnya adalah 42 perusahaan. Jenis data merupakan data sekunder. Metode pengumpulan data dengan menggunakan metode dokumentasi. Teknik atau alat analisis data yang digunakan pada penelitian ini adalah: Even Study .

Berdasarkan pada hasil analisis dan pembahasan pada bagian sebelumnya maka dapat ditarik kesimpulan bahwa pasar modal Indonesia (BEI) mencapai efisiensi pasar bentuk setengah kuat dengan event study pengumuman final dividen periode tahun 2006-2007. Investor menanggapi peristiwa pengumuan final dividen tersebut sebagai berita baik atau good news yang dapat dilihat dari nilai abnormal return yang positif dan mengalami peningkatan menjelang hari peristiwa terjadi.

xiv