OPTIMALISASI PORTOFOLIO DENGAN ROIC PERIODE DESEMBER 2007 – JANUARI 2008
Abstrak
Salah satu indikator indeks bursa adalah LQ45 yang terdiri dari 45 saham unggulan. Penelitian ini bertujuan untuk maksimalisasi portofolio optimum dengan pemilihan saham berdasarkan ROIC per saham yang ≥ 10, yang berarti perusahaan tersebut memiliki kinerja yang baik. Optimalisasi saham pilihan dengan metode linear programming dan mengukur kinerja portofolio tersebut terhadap indeks LQ45 dengan sharpe performance index.
Metode analisis kinerja yang digunakan adalah analisis tingkat laba melalui logaritma normal untuk mengukur tingkat laba harian dan AAR (Arithmatic Average Return) untuk menghitung tingkat laba rata – rata. Analisis portofolio optimum diketahui melalui Deviasi Standar (σ), Koefisien Variasi (CV), Koefisien Korelasi (r) dan SPI (Sharp Performance Index).
Hasil penelitian menunjukkan bahwa pencapaian maksimalisasi portofolio optimum didapat dengan menggunakan linear programming, yang digunakan dengan tujuan (objective function) untuk memaksimumkan atau meminimumkan sesuatu (kuantitas) dan Solver pada Microsoft Excel untuk menentukan nilai maksimum atau minimum dari satu denominator dengan mengganti denominator lain dengan percobaan pada setiap batasan (constraint) 0, 5, 10 dan 25 sehingga dapati diketahui pada batasan (constraint) mana maksimalisasi portofolio optimum yang ditunjukkan dengan sharpe performance index dapat tercapai.
Adapun kesimpulan atas analisa ini adalah saham – saham yang dimasukkan dalam skripsi ini adalah saham yang berada dalam 2 periode LQ45 berturut – turut dan kemudian diperingkat dengan saham yang mempunyai kriteria ROIC ≥ 10 dimana dihasilkan 4 saham, yaitu: AALI, BUMI, TINS dan UNTR. Maksimalisasi portofolio optimum yang optimal terdapat pada perhitungan dengan Solver dengan alokasi 100%
pada saham UNTR dengan tingkat pengembalian rata – rata 0.49%, standar deviasi 3.6560% dan sharpe ratio 12.6087%. Pilihan ke dua terbaik terdapat pada portofolio optimum dengan fungsi bartasan (constraint) 5 dimana dengan alokasi saham 5% pada AALI, BUMI, TINS dan 85% pada UNTR, portofolio menghasilkan tingkat pengembalian rata – rata 0.45%, standar deviasi 3.5491% dan sharpe ratio 11.9734%.
Saran dari penulis adalah dengan investasi dalam bentuk saham berlaku prinsip ‘high risk high return’ dan juga penggunaan metode lain untuk mengukur hubungan faktor – faktor lain selain sharpe performance index, deviasi standar dan tingkat pengembalian rata – rata terhadap ROIC saham sehingga dapat membantu investor mengurangi risiko non – sistematik dan mengambil keputusan ekonomi yang lebih baik
Kata Kunci: ROIC, Linear Programming, Solver, Sharpe Performance Index
KATA PENGANTAR
Dengan segala kerendahan hati, penulis mengucapkan puji syukur kepada Tuhan Yang Maha Esa atas berkat dan rahmat-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan penyusunan skripsi berjudul “Optimalisasi Portofolio dengan ROIC Periode Desember 2007 – Januari 2008”.
Pada kesempatan yang baik ini, penulis ingin menyampaikan rasa terima kasih kepada pihak-pihak yang telah memberikan bantuan, dorongan, doa dan dukungan baik moril maupun materi kepada penulis selama ini. Ucapan terima kasih ini ditujukan kepada:
1. Bapak Prof. Dr. Drs. Gerardus Polla, M.App.Sc., selaku Pejabat Rektor Universitas Bina Nusantara.
2. Bapak Engkos Achmad Kuncoro, SE., MM., selaku Pejabat Dekan Fakultas Ekonomi.
3. Ibu Ersa Tri Wahyuni, SE., M.Acc., selaku Ketua Jurusan Akuntansi.
4. Ibu Rindang Widuri, S.Kom., MM., selaku Sekretaris Jurusan Akuntansi.
5. Bapak Tomy Gurtama Soemapradja, SE., MM., selaku dosen pembimbing yang telah bersedia meluangkan waktu dan tenaga serta memberikan petunjuk dan bimbingan kepada penulis sehingga skripsi ini dapat diselesaikan.
6. Seluruh dosen pengajar Universitas Bina Nusantara yang telah mengajarkan ilmu dan pengetahuannya selama masa kuliah kepada penulis.
7. Orang tua, saudara, dan teman-teman yang telah memberikan bantuan moril maupun materiil dan doa untuk penyelesaian skripsi ini.
8. Semua pihak yang telah memberikan bantuan kepada penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.
Semoga segala kebaikan yang telah mereka berikan mendapat balasan dari Tuhan Yang Maha Esa.
Penulis menyadari bahwa masih terdapat kesalahan dan kekurangan di dalam penulisan dan penyusunan skripsi ini. Oleh karena itu, penulis mengharapkan saran dan kritik yang membangun dari berbagai pihak.
Penulis juga memohon maaf yang sebesar-besarnya apabila terjadi kesalahan dan kekurangan dalam penulisan dan penyusunan skripsi ini.
Akhirnya dengan segala kerendahan hati, penulis berharap skripsi ini bermanfaat bagi para pembacanya dan dapat dipergunakan sebagaimana mestinya.
Jakarta, 24 Juli 2008
Penulis
Edward Wibowo
DAFTAR ISI
Halaman Judul Luar
Halaman Judul Dalam i
Tanda Persetujuan Skripsi ii
Halaman Persetujuan Hard Cover iii
Lembar Pernyataan Dewan Penguji iv
Abstrak v
Kata Pengantar vi
Daftar Isi vii
Daftar Tabel viii
Daftar Gambar ix
Bab I : PENDAHULUAN I.1 Latar Belakang Penelitian 1
I.2 Ruang Lingkup Penelitian 2
I.3 Tujuan dan Manfaat Penelitian 2
I.4 Metodologi Penelitian 3
I.5 Sistematika Pembahasan 4
I.6 Kerangka Penelitian 5
Bab II : LANDASAN TEORI II.1 Pengertian Pedoman Investasi di Pasar Modal 6
II.2 Konsep Dasar Penggabungan Saham Menjadi Portofolio 11 III.2.1 Portofolio yang Efisien dan Optimal 11 III.2.2 Aktiva Berisiko Versus Aktiva Bebas Risiko 12
II.3 Rasio Profitabilitas 12 II.3.1 Pengertian ROE (Return On Equity) 12 II.3.2 Pengertian ROA (Return On Asset) 13
II.3.3 Pengertian ROI (Return On Investment) 13
II.3.3 Pengertian ROIC (Retrun On Invested Capital) 13 II.4 Pengukuran kinerja indeks LQ45 17
II.4.1 Mengukur Tingkat Laba Rata – rata Indeks LQ45 18 II.4.2 Mengukur Tingkat Risiko Indeks LQ45 18 II.5 Mengukur dan Mengklarifikasi Korelasi 20
II.5.1 Mengukur Korelasi 20
II.5.2 Mengklarifikasi Korelasi 20
II.6 Linear Programming 21
II.6.1 Karakteristik Linear Programming 22
II.7 Solver 23
Bab III : OBJEK DAN METODOLOGI PENELITIAN
III.1 Objek Penelitian 26
III.1.1 Perkembangan BEI 26
III.1.2 Indeks LQ45 30
III.1.3 Struktur Organisasi BEI 32
III.2 Metode Penelitian 34
III.2.1 Teknik Pengumpulan Data 34 III.2.2 Metode Analisis Data 35
III.2.3 Teknik Penyajian Data 35 Bab IV : PEMBAHASAN
IV.1 Pemilihan Saham untuk Portofolio 37 IV.2 Perhitungan dengan 4 Saham Pilihan 43
IV.3 Perhitungan portofolio optimum dengan linear programming dan
Solver. 46
IV.3.1 Solusi solver portofolio optimum dengan batasan 0 46 IV.3.2 Solusi solver portofolio optimum dengan batasan 5 53 IV.3.3 Perhitungan portofolio optimum dengan batasan 10 59 IV.3.4 Perhitungan portofolio optimum dengan batasan 25 64 IV.4 Tabel Ringkasan Hasil perhitungan Solver 70 Bab V : SIMPULAN DAN SARAN
V.1 Simpulan 71
V.2 Saran 72
Lampiran – lampiran Daftar Pustaka
Surat Keterangan Penelitian Daftar Riwayat Hidup
DAFTAR TABEL
No. Tabel Keterangan Halaman
IV.1 39 Saham Terpilih 31
IV.2 Peringkat Saham Pilihan dengan kriteria ROIC 34
IV.3 Rating Saham Pilihan dengan ROIC dan Excess Return 34 IV.4 Korelasi Antara 4 Saham Pilihan 35
IV.5 Tabel sebelum menggunakan Solver dengan batasan 0 41 IV.6 Tabel sesudah menggunakan Solver dengan batasan 0 44 IV.7 Tabel sebelum menggunakan Solver dengan batasan 5% 48 IV.8 Tabel sesudah menggunakan Solver dengan batasan 5% 52 IV.9 Tabel sebelum menggunakan Solver dengan batasan 10% 56 IV.10 Tabel sesudah menggunakan Solver dengan batasan 10% 59 IV.11 Tabel sebelum menggunakan Solver dengan batasan 25% 63 IV.12 Tabel sesudah menggunakan Solver dengan batasan 25% 67
DAFTAR GAMBAR
No. Gambar Keterangan Halaman
III.1 Komposisi LQ45 27
IV.1 Pie Chart 39 saham pilihan 32
IV.2 Solver Parameters & Change Constraint batasan 0 43
IV.3 Solver Options batasan 0 43
IV.4 Solver Results batasan 0 44
IV.5 Solver Parameters & Change Constraint batasan 5% 51
IV.6 Solver Options batasan 5% 51
IV.7 Solver Results batasan 5% 52
IV.8 Solver Parameters & Change Constraint batasan 10% 58
IV.9 Solver Options batasan 10% 58
IV.10 Solver Results batasan 10% 59 IV.11 Solver Parameters & Change Constraint batasan 25% 66 IV.12 Solver Options batasan 25% 66 IV.13 Solver Results batasan 25% 67
