STOCK
OF THE
MONTH
APRIL 2017
RESEARCH FMC
PT Sri Rejeki Isman Tbk (“Sritex“
Clothing the World Since 1966
Market Summary
Closing price (05/05/2017) Rp 338
52wk range Rp 204 - 496
Outstanding shares 18,592.89 (Mil) Market capitalization Rp. 5,615,052 (Mil)
Beta -0.30
Dividend Rp 3
Source: Reuters
Source: SRIL Company Presentation
COMPANY DESCRIPTION
SRIL adalah salah satu perusahaan garment tekstil
vertically-integrated terbesar di Asia Tenggara.
Didirikan oleh keluaga Lukminto pada tahun 1966 di Sukoharjo, Jawa Tengah, Indonesia. Aktivitas operasi SRIL mencakup spinning, weaving,
finishing, dan pembuatan garment. Perusahaan
induknya adalah PT. Huddleston Indonesia memiliki 3 anak perusahaan yaitu Golden Mountain Textile and Trading Pte. Ltd., Golden Legacy Pte. Ltd., dan PT Sinar Pantja Djaja SRIL merupakan supplier TNI dan NATO untuk seragam militer. SRIL terdaftar di Bursa Efek Indonesia sejak Juni 2013.
Source: SRIL 2016 AR
Company sales
PT Sri Rejeki Isman Tbk. (SRIL), mencatatkan raihan positif selama 2016. Perusahaan tekstil dan garmen dengan produk seperti H&M dan Guess ini meraup laba bersih US$ 59,4 juta, meningkat 6,6% dari tahun 2015. Peningkatan laba bersih didorong peningkatan hasil dari penjualan yang meningkat dari US$ 631 juta di 2015 menjadi US$ 680 juta (meningkat 7,7%) di 2016. Utamanya disumbangkan dari segmen benang, kain jadi, dan pakaian jadi yang meningkat masing-masing sebesar 6,3%, 3,4% dan 28,5% dibandingkan penjualan di tahun sebelumnya. Kenaikan tersebut antara lain disebabkan penambahan kapasitas produksi.
Company Capacity
Presiden Joko Widodo meresmikan pembangunan pabrik baru SRIL di Kabupaten Sukoharjo, Jumat (21/4/2017). Pembangunan itu merupakan perluasan dari pabrik yang sudah ada. Dengan bertambah luasnya pabrik, SRIL kini membutuhkan tenaga kerja tambahan sebanyak 3.500 orang. Nilai investasi untuk perluasan lahan ini sebesar Rp. 2,6 triliun. Dalam strategic planning yang dikeluarkan oleh
tenaga kerja tambahan sebanyak 3.500 orang. Nilai investasi untuk perluasan lahan ini sebesar Rp. 2,6 triliun. Dalam strategic planning yang dikeluarkan oleh Sritex, diharapkan akan adanya peningkatan kapasitas produksi pada tahun 2017 lewat perluasan pabrik ini .Diharapkan akan meningkatkan penjual 8%-15%.
Source: SRIL Company Presentation
Refinancing Debt
PT Sri Rejeki Isman Tbk menerbitkan surat utang atau obligasi global Senior Note US$ 150 juta melalui anak perusahaannya di Singapura, Golden Legacy Pte. Ltd. dengan permintaan US$850 juta. Dana hasil penerbitan obligasi tersebut berguna untuk refinancing yakni pembayaran sisa obligasi global US$ 89,3 juta dengan bunga 9% 2019; pembayaran surat utang jangka menengah sebesar US$ 30 juta yang jatuh tempo Oktober 2017; pembayaran utang modal kerja dan keperluan usaha umum lainnya. Obligasi tersebut memiliki 2 penjamin penuh yakin SRIL dan anak perusahaannya PT. Sinar Pantja Djaja. Obligasi tersebut ditawarkan secara terbatas sehingga tidak terikat kepada kebijakan Securities Act 1993 AS. Dengan hal demikian Golden Legacy Pte. Ltd. tidak harus menerbitkan current financial statement dengan adanya SRIL dan PT. Sinar Pantja Djaja yang telah menerbitkan financial statement mereka.
MACRO ECONOMY AND INDUSTRY
ANALYSIS
Pertumbuhan Ekonomi Domestik dan Global
Pertumbuhan ekonomi Indopesia pada kuartal I tahun 2017 diprediksi mencapai 5,2% yang adalah lebih tinggi dari prediksi sebelumnya dan jauh melebihi pertumbuhan ekonomi akhir tahun 2016 yang adalah 5,02%. Berdasarkan prediksi IMF, pertumbuhan ekonomi global pada 2017 akan mencapai 3,5% kontras dengan pertumbuhan ekonomi 2016 yang adalah 3,1%. Peningkatan pertumbuhan ekonomi domestik dan global mengisyaratkan daya konsumsi masyarakat yang akan meningkat.
kontras dengan pertumbuhan ekonomi 2016 yang adalah 3,1%. Peningkatan pertumbuhan ekonomi domestik dan global mengisyaratkan daya konsumsi masyarakat yang akan meningkat yang berujung pada peningkatan sales domestik maupun global.
Risiko kurs dan bunga
Total liabilitas SRIL meningkat lebih dari 20% pada tahun 2016. Peningkatan ini utamanya disebabkan oleh utang bank jangka pendek yang meningkat 88,4% dari tahun 2015. Hal ini tentunya membuat SRIL rentan terhadap risiko suku. Untuk saat ini, risiko ini tidak perlu ditakutkan karena BI masih menahan 7-day repo rate pada level 4,75%. SRIL beroperasi di dalam dan luar negeri, sehingga sering mendapatkan pendanaan utang dalam bentuk dollar ,mengakibatkan SRIL rentan terhadap risiko nilai kurs. Peningkataan FFR yang direncanakan akan terjadi tiga kali pada tahun ini dapat menyebabkan apresiasi USD terhadap IDR, hal ini dapat berarti peningkatan harga bahan baku yang di impor. Hal ini juga berarti sales domestik. SRIL, jika diukur dalam USD, akan menurun. Selain dua hal tersebut, nilai utang luar negeri SRIL jika diukur dalam IDR juga akan meningkat.
Source: SRIL 2016 AR
Upah minimum
Jumlah pekerja SRIL mencapai lebih dari 50.000 orang. Jika ada kenaikan upah minium, tentunya beban operasional SRIL akan naik. Untuk saat ini upah minimum Indonesia masih relatif lebih rendah dibanding negara pengekspor tekstil lainya, sehingga harga tekstil Indonesia masih bisa bersaing di pasar global.
Source: SRIL Company Presentation
Impor Tekstil dan Keramik akan Dibatasi
Kementrian perindustrian berencana membuat aturan untuk membendung impor tekstil dan keramik. Mahalnya tekstil dan keramik dalam negri relatif terhadap tekstil dan keramik luar negri disebabkan oleh biaya angkut logistik di Indonesia yang mahal. Sebagai perbandingan, biaya mengirim satu container dari Tiongkok ke Indonesia berkisar antara USD 300 – USD 400 sementara biaya pengiriman dari Jakarta ke Medan adalah USD 700.
Tiongkok ke Indonesia berkisar antara USD 300 – USD 400 sementara biaya pengiriman dari Jakarta ke Medan adalah USD 700.
Pertumbuhan Industri Tekstil di 2017
Asosiasi Pertekstilan Indonesia (API) yakin bahwa pertumbuhan industri tekstil akan berkisar pada level 1,6-1,8%, lebih tinggi dari tahun 2016. Hal ini disebabkan rencana pemeritah untung memotong tarif listrik sebesar 30% yang bisa mengurangi beban industri hulu sebesar 28%. Hal lain yang menguatkan prediksi ini adalah proyeksi peetumbuhan investasi tekstil yang tinggi dan adanya EU Comprehensive Partnership Agreement.
Competitive landscape
Berdasarkan data dari Asosiasi Pertekstilan Indonesia (API), pada tahun 2014, ada 2.930 perusahaan tekstil di Indonesia. Menurut Kementrian Perindustrian, lebih dari 2.600 perusahaan tektil di Indonesia masih beroperasi menggunakan mesin yang berusia lebih dari 20 tahun. Per 30 Juni 2016, 60% mesin milik SRIL berusia kurang dari lima tahun. Karena hal ini SRIL mempunyai keunggulan kompetitif relatif terhadap lebih dari 2.600 perusahaan tekstil domestik. Untuk pasar domestik, kompetitor utama SRIL adalah PT. Evershine Tex Tbk (ESTI), PT. APAC CITRA CENTERTEX Tbk (MYTX), dan PT. Pan Brtohers Tbk (PBRX). SRIL merupakan market leader di pasar domestik; total sales SRIL masih di atas kompetitor-kompetitornya yakni senilai 679.940.000 USD (FY2016).
FINANCIAL RATIO
Debt to Equity:
Rasio debt/equity (DER) naik 5.38% dari tahun 2015 yang rasionya 162.38 %. Pada akhir Maret 2017, SRIL menawarkan obligasi global sebanyak US$ 150 juta yang sangat menarik perhatian pasar, ditandai dengan kelebihan permintaan hampir enam kali lipat. Dana hasil penjualan obligasi ini akan digunakan untuk refinancing, yang akan meningkatkan likuiditas SRIL.Current Ratio: Terjadi penurunan Current Ratio dari 5.33% di 2014 menjadi 4.81% di 2015 dan 3.33% di 2016. Current Asset tercatat sebanyak US$ 378 juta di 2016, tumbuh 17% dari 2015 yang disebabkan oleh peningkatan cukup signifikan pada piutang dan pembelian bahan baku dibayar dimuka, sedangkan
Current Liabilities di tahun 2016, US$ 67.2 juta meningkat
sebanyak 83.9% dari tahun 2015 didorong oleh kenaikan utang bank domestik.
Net Profit Margin: Net Profit Margin SRIL yang tinggi disebabkan oleh peningkatan penjualan baik domestik maupun internasional, ditunjukkan oleh penerimaan US$ 680 juta pada tahun 2016 yang meningkat sebesar 7.7% dari tahun 2016.
Kesimpulan:
Secara keseluruhan, SRIL memiliki tingkat profitabilitas yang tinggi dibandingkan dengan perusahaan lain dalam industrinya sehingga menarik untuk dijadikan investasi. Namun, karena SRIL ingin berekspansi yang pendanaanya melalui utang, diharapkan investor berhati-hati mengingat angka hutang SRIL yang cukup tinggi.RESEARCH FMC 2017
meet the team
Email:
[email protected] I Website: fmcfebunpad.com
Anisa Mutiara S Steering Committee
Agam Jayantara Steering Committee
Ian Sapulette
Head of Stock of the Month Jessica Christie S Steering Committee Priskila Teresa S Financial Ratio William Samuel Company Description Nabilla Salma
DISCLAIMER: MATERI TULISAN INI HANYA SEKADAR MEMBERIKAN INFORMASI DAN BUKAN UNTUK MENGAJAK SIAPAPUN BERTRANSAKSI EFEK TERTENTU. SELURUH KEPUTUSAN TRANSASKSI MERUPAKAN TANGGUNG JAWAB PARA PEMODAL.
Work cited
Aliya, Angga. "Sritex Terbitkan Surat Utang Rp 2 Triliun Di Singapura." Detikfinance,
finance.detik.com/bursa-dan-valas/d-3455281/sritex-terbitkan-surat-utang-rp-2-triliun-di-singapura?_ga=1.207842772.770585360.1491562517. Accessed 29 Apr. 2017.
Gilanmourise, Difiyan. "Jaga Stabilitas Ekonomi, BI Tahan BI 7-Day Repo Rate 4,75%." SINDOnews.com, ekbis.sindonews.com/read/1198865/33/jaga-stabilitas-ekonomi-bi-tahan-bi-7-day-repo-rate-475-1492684785. Accessed 29 Apr. 2017.
Isanto, Bayu A. "Pabrik Baru Sritex Butuh 3.500 Karyawan." Detikfinance, finance.detik.com/industri/d-3480987/pabrik-baru-sritex-butuh-3500-karyawan?_ga=1.236792007.770585360.1491562517. Accessed 29 Apr. 2017.
Jefriando, Maikel. "Penjahit H&M Dan Guess Ini Raih Laba Rp 790 Miliar Di 2016." Detikfinance, finance.detik.com/bursa-dan-valas/d-3446186/penjahit-hm-dan-guess-ini-raih-laba-rp-790-miliar-di-2016?_ga=1.173753829.770585360.1491562517. Accessed 29 Apr. 2017.
Mustami, Adinda A. "BI: Pertumbuhan Ekonomi Q1 2017 Melambat." Kontan.co.id,
nasional.kontan.co.id/news/bi-pertumbuhan-ekonomi-q1-2017-melambat.
Raffael, Eldo C. "Pintu Masuk Impor Tekstil & Keramik Akan Dibatasi." Kontan.co.id, industri.kontan.co.id/news/pintu-masuk-impor-tekstil-keramik-akan-dibatasi. Accessed 29 Apr. 2017.
"Sri Rejeki Isman Tbk (SRIL) Financial Ratios." Investing.com, www.investing.com/equities/sri-rejeki-ism-ratios. Accessed 29 Apr. 2017.
PT. Sri Rejeki Isman 2016 Annual Report
