Result Update Senin, 15 November 2021

(1)

PEMEGANG SAHAM STATISTIK SAHAM

PT Japfa Comfeed Indonesia Tbk, beroperasi sebagai perusahaan agri-food yang terintegrasi di Indonesia dan berdiri di 1971. Kegiatan bisnis meliputi pembuatan pakan ternak, pembibitan ayam, dan pengolahan unggas. Selain itu, perseroan juga memiliki bisnis perikanan.

Japfa Ltd : 54,89%

Masyarakat : 44,2%

Saham Treasury : 0,91%

JPFA: Earnings loss due to margin pressure

JPFA mencatatkan kerugian bersih sebesar -Rp35 miliar di 3Q21 (laba bersih 2Q21:

Rp626 miliar; laba bersih 3Q20: Rp406 miliar) yang membawa laba bersih cumulative 9M21 ke Rp1,5 triliun (+486% YoY) diatas estimasi (PANS: 112%; Cons: 77%; rata-rata 5 tahun: 50%). Penurunan kinerja pada 3Q21 disebabkan kenaikan harga bahan baku serta terkontraksinya harga live bird dan DOC. Kami melihat potensi kinerja yang baik kedepannya, didorong oleh: (1) permintaan daging ayam yang diproyeksikan meningkat seiring dengan pemulihan perekonomian dan libur natal dan tahun baru pada 4Q21, (2) harga live bird dan DOC yang diproyeksikan stabil, serta (3) neraca yang solid untuk menunjang kinerja perseroan. Sejalan dengan hal ini, ini kami meningkatkan estimasi pendapatan dan laba bersih 2021F +12%/+23,6%. Kami masih merekomendasikan BUY, namun menurunkan TP ke Rp2.200 (implied PB 1,9x di 2022F) dari sebelumnya di Rp2.400, dimana metodologi valuasi menggunakan rata- rata PB band 5 tahun.

Pendapatan di 3Q21 mengalami kontraksi. JPFA mencatatkan pendapatan sebesar Rp10,7 triliun di 3Q21 (-5,7% QoQ; +24,8% YoY) yang membawa pendapatan kumulatif 9M21 ke Rp32,8 triliun (+23,1% YoY) di atas estimasi kami, namun in-line dengan konsensus (PANS: 85,4%; Cons: 77,4%; rata-rata 5 tahun: 73%). Pendapatan kuartalan yang menurun disebabkan oleh: (1) adanya tekanan dari harga livebird dan DOC, dengan total rata-rata harga DOC dan live bird ke level Rp5,366 per ekor (-21% QoQ; +62% YoY) dan Rp16,937 per ekor (-17% QoQ; +16% YoY), (2) harga jagung yang melonjak ke level Rp5.758 pada 3Q21 (+0,5% QoQ; +47% YoY) akibat adanya masih rendahnya produksi jagung dalam negeri, serta (3) adanya peningkatan shipping cost dari bahan baku. Atas hasil ini perseroan mencatatkan kerugian bersih sebesar -Rp35 miliar pada 3Q21 (2Q21: +Rp626 miliar; 3Q20: +Rp102 miliar) pencapaian ini setara dengan laba bersih 9M21 yang sebesar Rp1,5 triliun (+486% YoY) diatas estimasi (PANS: 112%; Cons: 77%; rata-rata 5 tahun:

50%).

Konsumsi ayam diproyeksikan mengalami peningkatan. Konsumsi ayam diproyeksikan meningkat, seiring dengan perbaikan mobilitas masyarakat dan perekonomian, dimana hal ini tercemin dari indeks ekspektasi kegiatan usaha yang menunjukkan tren positif di bulan Okt-21. Hal ini akan berdampak positif pada consumption apetite dari masyarakat, dimana IKK dan indeks ekspektasi penghasilan masyarakat juga meningkat di Okt-21. Selain itu, hal ini juga akan didorong oleh faktor musiman peningkatan konsumsi ayam pada 4Q, akibat adanya momen Natal dan Tahun Baru. Patut diketahui juga bahwa, tren positif pertumbuhan konsumsi ayam yang cukup positif pada tahun ini, tercermin dari volume penjualan yang meningkat untuk DOC segment dan commercial farm & cons products.

Volatilitas marjin laba operasi masih akan tinggi kedepannya. Adanya culling program yang masih akan dilakukan pada bulan October - November diproyeksikan akan menjaga stabilitas dari harga DOC maupun live bird di 4Q21, namun marjin dari feeds yang diproyeksikan masih akan mengalami tekanan seiring dengan: (1) adanya himbauan dari pemerintah untuk tidak meningkatkan harga pakan ternak juga dapat mempengaruhi kemampuan perusahaan untuk passed on kepada consumer, serta (2) shipment cost raw material yang diekspektasikan akan tetap tinggi yang tercermin dari baltics index yang tercatat meningkat +107% ytd.

Masih merekomendasikan BUY, namun menurunkan TP ke Rp2.200. Kami melihat positif untuk kinerja JPFA kedepannya didorong oleh: (1) perbaikan mobilitas masyarakat yang berdampak positif terhadap pemulihan perekonomian nasional yang akan berdampak positif terhadap consumption apetite masyarakat, untuk daging ayam, serta adanya seasonality pada 4Q yang akan meningkatkan permintaan konsumsi ayam secara umum, (2) harga live bird dan DOC yang diproyeksikan akan meningkat seiring dengan meningkatnya permintaan, serta (3) neraca yang solid untuk menunjang kinerja perseroan. Sejalan dengan hal ini kami menaikan estimasi pendapatan dan laba bersih JPFA di 2021 sebesar +12%/23,6%. Kami masih merekomendasikan BUY untuk JPFA, namun menurunkan target harga ke Rp2.200 (implied PB 1,9x di 2022) dari sebelumnya di Rp2.400, dimana metodologi valuasi menggunakan rata-rata PB band 5 tahun.

BUY

Target Harga : Rp2.200

Target Harga Sebelum : Rp2.400

Harga Penutupan : Rp1.625

Upside/(Downside) : +35,4%

Jonathan Guyadi [email protected] +6221 5153055 KINERJA SAHAM PERIODE 1 TAHUN

20 70 120 170 220

1,100 1,300 1,500 1,700 1,900 2,100 2,300 2,500

Oct-20 Nov-20 Nov-20 Dec-20 Dec-20 Jan-21 Jan-21 Feb-21 Feb-21 Mar-21 Mar-21 Apr-21 Apr-21 May-21 May-21 Jun-21 Jun-21 Jul-21 Jul-21 Aug-21 Aug-21 Sep-21 Sep-21 Oct-21 Oct-21 (Rp miliar) (Rp)

Volume (RHS) Price

PROFIL PERUSAHAAN

Kapitalisasi pasar (triliun) : Rp19,4 Saham beredar (juta) : 11.727 Harga tertinggi (52 minggu) : Rp2.270 Harga terendah (52 minggu)

Kinerja YTD

: :

Rp1.175 +12,97%

(2)

2

Tabel 1. Laporan keuangan JPFA 9M21

JPFA – Rp Miliar 9M21 9M20 YoY (%)

% PANS

%

Cons 3Q21 2Q21 QoQ

(%) 3Q20 YoY (%) Revenue 32,803 26,645 23.1% 85.4 77.4 10,695 11,339 -5.7% 8,570 24.8%

Gross Profit 5,937 4,746 25.1% 738 2,407 -69.3% 1,480 -50.1%

Margin 18.1 17.8 6.9 21.2 17.3

Operating Profit 2,380 1,223 94.5% 82.7 58.4 (307) 1,212 n.a. 406 n.a.

Margin 7.3 4.6 (2.9) 10.7 4.7

Net Income 1,507 257 486% 112 77.0 (35) 626 n.a. 102 n.a.

Margin 4.6 1.0 (0.3) 5.5 1.2

EPS - Rp 129 22

BVS - Rp 1,072 969

Cash 1,040 2,189

Interest debt 11,033 11,449

Equity 12,573 11,365

Net gearing 0.79 0.81

Sumber: JPFA, PANS

Tabel 2. Revisi kinerja 2021F-22F

Keterangan Sebelum Revisi Persentase Perubahan

Dalam USD Juta 2020 2021F 2022F 2020 2021F 2022F 2020 2021F 2022F

Pendapatan 36,965 38,394 - 36,965 42,996 49,982 - 12.0% -

pertumbuhan (%) 3.9% 16.3% 16.2%

Laba operasi 2,635 2,880 - 2,635 2,752 3,249 - -4.5% -

pertumbuhan (%) 9.3% 4.4% 18.1%

Laba bersih 917 1,345 - 917 1,663 1,736 - 23.6% -

pertumbuhan (%) 46.7% 81.4% 4.4%

Sumber: JPFA PANS

Grafik 1. Pendapatan didominasi poultry related Grafik 2. Marjin Operasional segmen mengalami tekanan akibat meningkatnya harga bahan baku

Others 4.0%

Aquaculture 9.0%

Commercial Farm 52.0%

Feeds 29.0%

DoC 6.0%

Chicken 87.0%

-30.0%

-20.0%

-10.0%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

2017 2018 2019 2020 1Q21 2Q21 3Q21

Animal Feeds DOC

Comm. Farm & Cons. Products Aquaculture Trading & Others

Sumber: JPFA,PANS Sumber: JPFA, PANS

Grafik 3. Gross revenue per segment perseroan 9M21 VS 9M20

Grafik 4. Shipment cost meningkat signifikan - Baltics index (in USD)

20,865

5,210 19,505

2,836 -

2,572 15,718

3,740 15,081

2,542 994 1,815

- 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000

Animal Feeds DOC Comm. Farm &

Cons. Products

Aquaculture Cattle Trading &

Others

In Billion IDR

9M21 9M20

0 1000 2000 3000 4000 5000 6000

14-Jan-19 14-Mar-19 14-May-19 14-Jul-19 14-Sep-19 14-Nov-19 14-Jan-20 14-Mar-20 14-May-20 14-Jul-20 14-Sep-20 14-Nov-20 14-Jan-21 14-Mar-21 14-May-21 14-Jul-21 14-Sep-21

Sumber: JPFA, PANS Sumber: Bloomberg, PANS

(3)

3

Grafik 5. Pergerakan harga DOC dan broiler sempat tertekan namun menunjukkan pemulihan

Grafik 6. Konsumsi ayam diproyeksikan meningkat seiring dengan meningkatnya mobilitas

10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 20,000 22,000 24,000

1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000

Oct-18 Dec-18 Feb-19 Apr-19 Jun-19 Aug-19 Oct-19 Dec-19 Feb-20 Apr-20 Jun-20 Aug-20 Oct-20 Dec-20 Feb-21 Apr-21 Jun-21 Aug-21 Oct-21

DoC (LHS) Live birds (RHS)

-20.0 -15.0 -10.0 -5.0 0.0 5.0

200 210 220 230 240 250 260 270

Feb-21 Mar-21 Apr-21 May-21 Jun-21 Jul-21 Aug-21 Sep-21 Oct-21 Perkiraan Konsumsi Ayam (dalam juta) Mobility Index

Sumber: JPFA, PANS Sumber: Kementan, PANS

Grafik 7. Peningkatan konsumsi ayam didukung juga oleh meningkatnya consumption apetite dari masyarakat

Grafik 8. Profitabilitas diekspektasikan membaik kedepannya

0 20 40 60 80 100 120 140 160

Feb-21 Mar-21 Apr-21 May-21 Jun-21 Jul-21 Aug-21 Sep-21 Oct-21 IKK

Indeks Ekspektasi Penghasilan (6 bulan mendatang) Indeks Ekspektasi Kegiatan Usaha (6 bulan mendatang)

34,013 36,743 36,965 42,996

49,874

2,168 1,765 917 1,663 1,752

14.9%

8.0% 0.6%

16.3% 16.0%

117.4%

-18.6%

-48.1%

81.4%

5.4%

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

- 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000

2017 2018 2019F 2020 2021F 2022F

In Billion IDR

Revenue Net Profit Revenue Growth YoY (RHS) Net Profit Growth YoY (RHS)

Sumber: BI, PANS Sumber: JPFA, PANS

Grafik 9. Namun marjin diekspektasikan masih berada di bawah tekanan

Grafik 10. Neraca perseroan masih tercatat solid

17.0%

21.2%

19.4% 20.1%

17.2% 18.0%

7.3%

10.9%

8.7%

7.1% 6.4% 6.5%

3.4%

6.4%

4.8%

2.5%

3.9% 3.5%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

2017 2018 2019 2020 2021F 2022F

Gross Margin Operating Margin Net Margin

5,869 6,071 6,938 8,625 7,920 11,043 11,543 33.8

51.1 57.3

67.2 57.7

54.7 53.1

- 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0

- 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000

2016 2017 2018 2019 2020 2021F 2022F

Persentase

Rp Milliar

Interest Bearing Debt Net Gearing (RHS)

Sumber: JPFA, PANS Sumber: JPFA, PANS

Grafik 11. PB Spread JPFA CPIN 5 tahun terakhir Grafik 12. Diperdagangkan di bawah rata-rata PB 5 tahun

(4)

4

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

400%

0 1 2 3 4 5 6 7 8

11/10/2016 11/10/2017 11/10/2018 11/10/2019 11/10/2020 11/10/2021

Premium/(Discount) (RHS) CPIN JPFA Average Premium/Discount (RHS)

0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0

Nov-16 Mar-17 Jul-17 Nov-17 Mar-18 Jul-18 Nov-18 Mar-19 Jul-19 Nov-19 Mar-20 Jul-20 Nov-20 Mar-21 Jul-21 Nov-21

P/B +2 stdv +1 stdv Mean -1 stdv -2 stdv

Sumber: Bloomberg, JPFA, PANS Sumber: Bloomberg, JPFA, PANS

(5)

5 LAPORAN KEUANGAN

(RpMiliar)

Laporan Laba Rugi 2018 2019 2020F 2021F 2022F Arus Kas 2018 2019 2020F 2021F 2022F

Pendapatan 34,013 36,743 36,965 42,996 49,982 Operasional

Beban Pokok Pendapatan 26,805 29,617 29,536 35,600 40,985 Laba Bersih 2,168 1,765 917 1,663 1736

Laba Kotor 7,208 7,126 7,429 7,395 8,997 Depresiasi&Amort. 694 820 1,679 1,333 1495

Beban Usaha 3,484 3,944 4,794 4,644 5,748 Modal Kerja Bersih (1,286) (561) 1,196 (1,956) (879)

Laba Usaha 3,724 3,182 2,635 2,752 3,249 Lainnya 27 (262) 1,287 45 70

Beban keuangan 793 746 862 663 693 Kas Operasional 1,604 1,762 5,078 1,085 2422

Pendapatan (Beban) Lain 159 137 (94) 295 (68) Investasi

Laba Sebelum Pajak 3,090 2,573 1,679 2,384 2,489 Belanja Modal (2,254) (3,067) (2,894) (1,645) (2578)

Beban Pajak Penghasilan 837 689 457 596 622 Lainnya (158) 1 (128) (32) (34)

Kepentingan Non Pengendali 85 119 86 125 131 Kas Investasi (2,412) (3,066) (3,021) (1,677) (2612)

Laba Bersih 2,168 1,765 917 1,663 1,736 Pendanaan

Laba Bersih Per Saham (Rp) 185 151 78 142 148 Perb. Pinjaman 868 1,687 (706) 3,081 497

Pembiayaan Ekui 374 75 (540) 275 36

Neraca 2018 2019 2020F 2021F 2022F Pembayaran Div (1,156) (586) (258) (229) (416)

ASET Lainnya 167 (21) (155) 0 0

Aset Lancar Kas Pendanaan 252 1,155 (1,659) 3,127 117

- Kas 1,087 938 1,336 3,871 3,798 Arus kas bersih (555) (149) 398 2,535 (73)

- Piutang 1,822 2,040 1,982 2,592 3,013

- Persediaan 6,248 5,940 5,670 7,315 8,422 Rasio Penting 2018 2019 2020F 2021F 2022F

- Aset Lancar Lainnya 3,259 3,274 2,757 2,818 2,883 Yield

Total Aset Lancar 12,416 12,192 11,745 16,595 18,115 Return on Assets (%) 10.1 7.3 3.6 5.8 5.3

Aset Tidak lancar Return on Equity (%) 24.5 17.3 8.5 14.4 13.3

- Aset Tak Berwujud 135 198 183 184 186 Margin

- Aset Tetap 7,935 10,063 11,144 11,380 12,384 Gross Margin (%) 21.2 19.4 20.1 17.2 18.0

- Aset Tidak Lancar Lainnya 2,552 2,733 2,880 2,988 3,102 Operating Margin (%) 10.9 8.7 7.1 6.4 6.5

Total Aset Tidak Lancar 10,622 12,993 14,207 14,553 15,672 Net Margin (%) 6.4 4.8 2.5 3.9 3.5

TOTAL ASET 23,038 25,185 25,952 31,148 33,787 Liquidity

Cash Ratio 0.2 0.1 0.2 0.4 0.4

Neraca 2018F 2019 2020F 2021F 2022F Current Ratio 1.8 1.7 2.0 1.8 1.8

KEWAJIBAN Quick Ratio 0.4 0.4 0.6 0.7 0.7

Kewajiban Lancar Gearing Ratio 57.3 67.2 57.7 54.7 53.5

- Hutang Usaha 3,776 3,125 3,994 4,290 4,939 Other

- Pinjaman Bank Jangka Pendek 2,017 3,006 573 3,644 3,809 Dividend Yield (%) 5.94 3.01 1.33 1.18 2.14

- Kewajiban Lancar Lainnya 1,111 903 1,441 1,527 1,600 EPS 185 151 78 142 148

Total Kewajiban Lancar 6,904 7,034 6,008 9,461 10,348 BVPS 819 919 911 1,053 1,166

Kewajiban Tidak Lancar PER 9.0 11.0 21.2 11.7 11.2

- Pinjaman Bank Jangka Panjang 4,684 4,564 4,492 4,859 5,079 PBV 2.0 1.8 1.8 1.6 1.4

- Kewajiban Lainnya 1,234 2,139 4,040 3,707 3,882 Growth

Total Kewajiban Tidak Lancar 5,919 6,703 8,532 8,566 8,961 Revenue (%) 14.9 8.0 0.6 16.3 16.2

TOTAL KEWAJIBAN 12,823 13,737 14,540 18,027 19,309 Operating Income (%) 71.7 (14.6) (17.2) 4.4 18.1

TOTAL EKUITAS 10,215 11,448 11,412 13,121 14,478 Net Income (%) 117.4 (18.6) (48.1) 81.4 4.4

TOTAL KEWAJIBAN &

EKUITAS 23,038 25,185 25,952 31,148 33,787 EPS growth (%) 117.4 (18.6) (48.1) 81.4 4.4

(6)

6 DISCLAIMER

The information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. However, none of PT Panin Sekuritas Tbk and/or its affiliated companies and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as to. or in relation to. The accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this

report or any other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof.

We expressly disclaim any responsibility or liability (express or implied) of PT Panin Sekuritas Tbk, its affiliated companies and their respective employees and agents whatsoever and howsoever arising (including without limitation for any claims, proceedings, action, suits, losses, expenses, damages or costs) which may be brought against or suffered by any person as a results of acting in reliance upon the whole or any part of the contents of this report and neither

PT Panin Sekuritas Tbk. its affiliated companies or their respective employees or agents accepts liability for any errors, omissions or mis-statements, negligent or otherwise in the report and any liability in respect of the report or any inaccuracy therein or omission there from which might otherwise arise is

hereby expresses disclaimed.

The information contained in this report is not be taken as any recommendation made by PT Panin Sekuritas Tbk or any other person to enter into any agreement with regard to any investment mentioned in this document. This report is prepared for general circulation. It does not have regards to the specific

person who may receive this report. In considering any investments you should make your own independent assessment and seek your own professional financial and legal advice

(7)

7 KANTOR PUSAT

Indonesia Stock Exchange Tower II, Suite 1705 • Jl. Jendral Sudirman Kav. 52-53, Jakarta Selatan 12190 Tel: +62 21 515 3055 Website: www.pans.co.id E-mail: [email protected]

Fax: +62 21 515 3061 Online Trading: www.post.co.id

KANTOR CABANG

Kelapa Gading, Jakarta Utara Menara Satu Sentra Kelapa Gading Lt.5 Unit 0505, Jl.

Boulevard Kelapa Gading LA3 No.1 Jakarta Utara 14240 - Indonesia

Tel.: (62-21) 293 85767 Fax: (62-21) 293 85768 E: [email protected]

Pluit Village, Jakarta Utara Pluit Village Ruko No. 66 Jl. Pluit Permai Raya

Jakarta Utara 14450 - Indonesia Tel.: (62-21) 6667 0268 Fax: (62-21) 668 3585 E: [email protected]

Pantai Indah Kapuk, Jakarta Utara

Panin Bank Lantai 2 Ruko Cordoba Blok B 1-3 Bukit Golf Mediterania, PIK Jakarta Utara 14470 Tel.: (62-21) 2951 9658 Fax.: (62-21) 2951 9658 E: [email protected]

Puri Niaga, Jakarta Barat Puri Kencana Blok K6 No. 2I, 5H dan 5I, Kembangan

Jakarta Barat 11610 - Indonesia Tel.: (62-21) 5835 1705 Fax: (62-21) 5835 1706 E: [email protected]

Pondok Indah, Jakarta Selatan Rukan Pondok Indah Plaza 5, B-09 Jl. Margaguna Raya, Gandaria UtaraJakarta Selatan 12140 - Indonesia

Tel.: (62-21) 722 4420 Fax: (62-21) 722 4421 E: [email protected]

Tanah Abang, Jakarta Pusat Pusat Grosir Tanah Abang Blok A Lt. 3 Los. A No. 1 Jakarta Pusat 10210 - Indonesia Tel.: (62-21) 2357 1177 Fax: (62-21) 2357 0404 E: [email protected]

Alam Sutera, Tangerang Ruko Alam Sutera Town Centre (ASTC) Blok 10.B No. 30 Jl.Sutera Utama Tangerang Tangerang Selatan 15325 - Indonesia Tel.: (62-21) 292 11518 Fax.: (62-21) 292 11519 E: [email protected]

Solo

Gedung Graha Prioritas Lantai 5 Jl. Slamet Riyadi No.302 Kel.

Sriwedari, Kec. Laweyan Surakarta 57141 - Indonesia Tel.: (62-271) 734682 Fax: (62-271) 734684 E: [email protected]

Bandung - Tamblong Jl. Tamblong No. 58 Bandung 40112 - Indonesia Tel.: (62-22) 205 26726 Fax: (62-22) 205 28244 E: [email protected]

Bandung - Dago

Gedung Dukomsel Lantai 5 Jl.

Diponegoro No. 6 Bandung 40115 - Indonesia

Tel.: (62-22) 4268127 / 4268129 Fax: (62-22) 4268128

E: [email protected]

Batam

Komplek Lumbung Rezeki Blok H No. 13Nagoya, Batam - Indonesia Tel.: (62-778) 459 222

Fax: (62-778) 459 220 E: [email protected]

Denpasar

Gedung Panin Bank , Lantai 3 Jl.Patih Jelantik , komplek pertokoan Kuta Galeria Blok 1 valet 7Denpasar Bali-Indonesia Tel.: (62-361) 769 090 E: [email protected]

Makassar

Gedung Panin Bank Lt. 3 Jl. Sam Ratulangi No. 20

Makassar 90125, Sulawesi Selatan Tel. : (62-411) 6000 409

Fax : (62-411) 6000 410 E: [email protected]

Medan - Timor

Jl. Timor No. 203 Kel. Gg Buntu Kec. Medan Timor

Medan 20231 - Indonesia Tel.: (62-61) 457 6577 / 453 2912 Fax: (62-61) 453 2875

Medan - Pemuda Gedung Panin Bank Lt. 5 Jl. Pemuda No. 16-22 Medan 20151 - Indonesia Tel.: (62-61) 457 6996 Fax: (62-61) 453 1097 E: [email protected]

Medan - Iskandar Muda Jl. Iskandar Muda No. 99 Medan 20154 - Indonesia Tel.: (62-61) 453 0123 Fax: (62-61) 452 3934 E: [email protected]

Padang

Jl. Veteran No. 15Padang 25116 - Indonesia

Tel.: (62-751) 893 970 / 893 971 Fax: (62-751) 893 969

Palembang

Gedung Panin Bank Lt. 3 Jl. Rajawali Blok B 11-12 Palembang 30113 - Indonesia Tel.: (62-711) 555 6014 Fax: (62-711) 555 6856 E: [email protected]

Pontianak

Gedung Bank Panin - Sidas Jl Sidas No 3, Lantai 3 Pontianak 78121 - Indonesia Tel.: (62-561) 748 888 Fax: (62-561) 767 300 E: [email protected]

Semarang

Jl. S. Parman No. 41 Semarang 50231 - Indonesia Tel.: (62-24) 850 2300 Fax: (62-24) 850 4971 E: [email protected]

Surabaya

Gedung Panin Bank Lt. 5 Jl. Mayjend Sungkono No. 100 Surabaya 60256 - Indonesia Tel.: (62-31) 561 3388 Fax: (62-31) 561 3585 E: [email protected]

Pekanbaru

Gedung Panin Bank Lt. Dasar Jl. Jendral Sudirman 145 Sumahilang

Pekanbaru, Riau 28112 Tel. : (62-61) 865 2022 Fax. : (62-61) 865 2022 E: [email protected]

Cilacap

Panin Bank lantai 2

Jalan Ahmad Yani No. 38 Cilacap Tel. (0282) 538 344

Yogyakarta

KCU Panin Bank Yogyakarta Jl. Affandi (dh. Jl. Gejayan ) CT X No.10 Catur Tunggal Depok, Yogyakarta 55281, Indonesia Tel. : +62 274 541 777 ext 133 E: [email protected]

Timika Jl. Kartini No. 8

Kel. Otomona, Kec. Mimika Baru, Kab. Mimika, Papua

Tel.: (0901) 326 8793 Fax.: (0901) 326 8793 E: [email protected]

Kediri

Gedung Panin Bank KCU Kediri Lt.3 Jl.Brawijaya No.50,Kediri 64129 Tel.: (62-354)2896488

Tanjung Pinang

Jl. Merdeka Baru No. A-03Kota Tanjung Pinang, RiauTelp. : (0771) 4506057