STRATEGI AKUISISI DAN RESTRUKTURISASI

(1)

STRATEGI AKUISISI DAN

RESTRUKTURISASI

(2)

Merger dan Akuisisi

Merger

Transaksi di mana dua perusahaan sepakat untuk

menggabungkan operasional mereka dengan kedudukan

yang sama karena mereka memiliki sumber daya dan

kemampuan yang jika dikelola bersama akan menciptakan

keunggulan kompetitif yang lebih kuat

Akuisisi

Transaksi di mana sebuah perusahaan membeli

perusahaan lain dengan maksud penggunaan kompetensi

inti yang lebih efektif dengan menjadikan perusahaan

yang diakuisisi sebagai cabang dalam portofolio bisnis

Ambil Alih

An acquisition where the target firm did not solicit

the bid of the acquiring firm

(3)

Masalah untuk

Mencapai Keberhasilan

Kesulitan penggabungan Kurangnya pengujian terhadap target Terlalu banyak diversifikasi Utang yang luarbiasa besar Ketidakmampuan dalam mencapai sinergi

Manajer terlalu terfokus pada akuisisi Terlalu besar Meningkatkan market power Mengatasi halangan masuk

Risiko lebih rendah dibanding mengembangkan produk baru Biaya pengembangan produk baru Meningkatkan kecepatan ke pasar Meningkatkan diversifikasi Menghindari persaingan yang berlebihan Akuisisi

Alasan untuk

Akuisisi

(4)

Alasan untuk Akuisisi

Contoh: Akuisisi Belgian-Dutch Fortis terhadap American Banker’_{s Insurance Group}

Example: Akuisisi Watson Pharmaceuticals terhadap TheraTech

Contoh: Akuisisi British Petroleum terhadap U.S. Amoco

Meningkatkan Market Power

Akuisisi dimaksudkan untuk mengurangi keseimbangan kompetisi industri

Mengatasi Halangan Masuk

Akuisisi mengatasi halangan masuk yang terlalu mahal yang bisa membuat memulai usaha baru tidak menarik secara ekonomis

Membeli bisnis yang sudah mapan mengurangi risiko memulai bisnis baru

Biaya dan Risiko Pengembangan Produk Baru

yang Lebih Rendah

(5)

Contoh: Akuisisi General Electric terhadap NBC

Contoh: Akuisisi Kraft Food terhadap Boca Burger

Contoh: Akuisisi CNET terhadap mySimon

Alasan Akuisisi

Meningkatkan Kecepatan ke Pasar

Closely related to Barriers to Entry, allows market entry in a more timely fashion

Diversifikasi

Cara yang cepat untuk pindah ke dalam bisnis di mana perusahaan kurang pengalaman dalam industri

Membentuk Kembali Cakupan Kompetisi

Perusahaan bisa memakai akisisi untuk mencegah ketergantungan hanya terhadap satu atau beberapa produk atau pasar saja

(6)

Masalah dalam Akuisisi

Contoh: Akuisisi Marks and Spencer terhadap Brooks Brothers

Contoh: Akuisisi Intel terhadap divisi semikonduktor DEC

Contoh: Akuisisi AgriBioTech terhadap berlusin-lusin perusahaan kecil

Kesulitan Penggabungan

Perbedaan sistem keuangan dan pengawasan dapat menyulitkan penggabungan perusahaan

Kurangnya Pengujian Terhadap Target

Penawaran “_{Winners Curse}”_{menyebabkan pengakuisisi}

membayar terlalu banyak

Utang yang Luar Biasa Besar

Utang yang terlalu besar bisa mengakibatkan beban dalam aliran keluar kas

(7)

Contoh: Ford dan Jaguar

Contoh: Quaker Oats dan Snapple

Contoh: GE--prior to selling businesses and refocusing

Ketidakmampuan Mencapai Sinergi

Akuisisi dapat meningkatkan estimasi keuntungan yang diharapkan

Masalah dalam Akuisisi

Terlalu Terdiversifikasi

Pengakuisisi tidak memiliki keahlian yang dibutuhkan untuk mengelola bisnis yang tidak ada hubungannya

Manajer Terlalu Terfokus Pada Akuisisi

Manajer bisa gagal untuk menaksir nilai hasil yang dicapai secara objektif lewat strategi akuisisi

Terlalu Besar

(8)

Sifat Akuisisi yang Efektif

Sumber daya atau Aset Pelengkap

Membeli perusahaan dengan aset yang memenuhi

kebutuhan saat ini untuk membangun kemampuan untuk bersaing

+

Akuisisi yang Bersahabat

Kesepakatan yang bersahabat membuat penggabungan berjalan dengan lancar

+

Proses Seleksi yang Berhati-hati

Evaluasi dan negosiasi secara berhati-hati lebih bisa menghasilkan penggabungan dan pembentukan

sinergi dengan lebih mudah

+

Mempertahankan Financial Slack

Menyediakan tambahan sumber keuangan yang cukup sehingga proyek yang menguntungkan tidak akan terlewatkan

(9)

Sifat Akuisisi yang Efektif

Utang yang Rendah sampai Sedang

Perusahaan yang dimerger mempertahankan fleksibilitas keuangan

+

Fleksibilitas

Memiliki pengalaman dalam mengelola perubahan dengan fleksibel dan mudah menyesuaikan diri

+

Menekankan Inovasi

Terus berinvestasi dalam penelitian & pengembangan sebagai bagian dari keseluruhan strategi perusahaan

(10)

Contoh: Pengurangan tenaga kerja Procter &

Gamble di seluruh dunia sampai 15,000

Kegiatan Restrukturisasi

Contoh: Disney’s selling of Fairchild Publications

Downsizing

Pengurangan tenaga kerja

Downscoping

Mengurangi Cakupan operasional

Selektif dalam mengurangi atau menutup bisnis non-inti

(11)

Leveraged Buyout (LBO)

Pembelian keseluruhan aset perusahaan untuk melakukan privatisasi.

Contoh: Buyout Forsmann Little taerhadap Dr. Pepper

(12)

Downsizing

Downscoping

Leveraged Buyout

Alternatf _JangkaHasil

Pendek

Hasil Jangka Penjang

(13)

Kehilangan Modal Manusia Kinerja Lebih Rendah Downsizing Reduced Labor Costs

Alternatif _{Jangka Pendek}Hasil _{Jangka Penjang}Hasil

(14)

Kinerja Lebih Tinggi Mengurangi Biaya Utang Perhatian Pada Kontrol Stratejik Downscoping Downsizing Mengurangi Biaya

Tenaga Kerja _{Modal Manusia}Kehilangan

Kinerja Lebih Rendah

(15)

Biaya utang Tinggi Perhatian Pada Kontrol Stratejik Downscoping Leveraged Buyout Mengurangi Biaya Utang Kinerja Tinggi Risiko Tinggi Downsizing Mengurangi Biaya Tenaga Kerja Kehilangan Modal Manusia Kinerja Rendah

(16)

(17)

LAPORAN KEUANGAN BANK KOMERSIAL

• NERACA

Aset = Utang + Modal

• LAPORAN RUGI LABA

NI = NII – Burden – PL + SG – T

Di mana:

NII = net interest income (total interest income - total interest expense), yaitu penghasilan bunga bersih.

Burden = noninterest income - noninterest expense, yaitu beban nonbunga yang meru-pakan selisih penghasilan dengan biaya nonbunga.

PL = provisions for loan losses, yaitu provisi/cadangan kerugian kredit SG = securities gains (losses), yaitu laba (rugi) surat berharga

T = taxes (pajak)

(18)

HUBUNGAN ANTARA NERACA DENGAN

LAPORAN RUGI LABA

• NERACA BERISIKAN DATA STOCK

• LAPORAN RUGI LABA BERISIKAN DATA FLOW

• NERACA TREND PERUBAHAN MODAL ATAU

KEKAYAAN BANK

• LAPORAN RUGI LABA

(19)

MODEL

RETURN ON EQUITY

• ANALISIS PROFITABILITAS

ROE = NET INCOME

TOTAL EQUITY

ROA = NET INCOME

TOTAL ASSETS

(20)

MODEL

RETURN ON EQUITY

ROE = NI ATS

ATS ATE

= ROA x EM

Dimana EM=equity mulLplier= total aset/total equity

• KOMPONEN RASIO PENGELUARAN

–  PENGARUH TINGKAT SUKU BUNGA –  PENGARUH KOMPOSISI

(21)

PENGUKURAN KINERJA BISNIS

• ANALISIS RASIO KINERJA

TERGANTUNG PADA:

–

 

PEMILIK (INVESTOR)

–

 

MANAJER

–

 

KREDITOR

(22)

Manajemen Pemilik Pemberi Pinjaman Analisis Operasional Profitabilitas Likuiditas

Gross margin Return on total net worth Current ratio Profit margin Return on commo equity Acid test

Operating expense analisys Earning per share Quick sale value Contribution analisys Cash flow per share Cash flow patterns Operating leverage Share price appreciation

Comparative analisys Total shareholder return Shareholder value analisys

Manajemen Sumberdaya Disposisi Penghasilan Finacial Leverage

Assets turnover Dividends per share Debt to assets

Working capital management Dividend yield Debt to capitalization - Inventory turnover Payout/retention of earning Debt to equity

- Accounting recievable patters Dividend coverage Risk/reward trade-off - Account payable patters Dividend to assets

Human resources effectiveness

Profitabilitas Indikator Pasar Debt Service

Return on assets (total or net) Cash flow analisys Interest coverage Return before interest and taxes Price/earning ratio Burden coverage Return on current value basis Cash flow multiples Cash flow analisys Investment project economics Market to book value

Cash flow return on investment Relative price movements Free cash flow Value of the firm

(23)

(24)

KINERJA BANK MENURUT CAMEL

• CAR MINIMAL 8%

• KUALITAS ASET BERDASAR

KOLEKTIBILITASNYA

• MEMENUHI 81% DARI KESELURUHAN ASPEK

KUALITAS MANAJEMEN

• RASIO LABA TERHADAP VOLUME USAHA MIN

(25)

KINERJA BANK MENURUT CAMEL -‐-‐

lanjutan

• RASIO BIAYA OPERASIONAL TERHADAP P

ENDAPATAN OPERASIONAL TIDAK LEBIH DARI

93,5%

• RASIO NET CALL MONEY TERHADAP AKTIVA

LANCAR KURANG DARI 19%

• RASIO PINJAMAN BANK PD PIHAK KETIGA

(26)

INDIKATOR KUNCI UTAMA KINERJA BANK

MENURUT BPPN

Dalam Persentase (%) Rasio Pilihan

Feb 2002 Maret 2002 April 2002 Mei 2002 Capital Adequacy Ratio (CAR) 27,56 26,35 21,46 20,96 Loan to Deposit Ratio (LDR) 25,82 28,96 33,76 35,02 NPL (kategori 3-5)/ Total Loans 3,68 4,29 4,47 4,33 Net Interest Margin 0,25 0,30 0,14 0,21 Return on Assets (RoA) 1,29 1,38 0,93 0,88 Return on Equity (RoE) 12,17 16,28 14,31 12,71

(27)

MANIPULASI LAPORAN KEAUANGAN

• LAPORAN KEUANGAN BANK SERING TIDAK

MENYAJIKAN KEADAAN YANG SEBENARNYA

• BERPENGARUH PADA VALIDITAS

(28)

APLIKASI: HUBUNGAN EFISIENSI OPERASIONAL DENGAN KINERJA PROFITABILITAS BANK UMUM SWASTA NASIONAL

DEVISA

• PENELITIAN KESOWO (1991) TERHADAP 40 BANK

UMUM SWASTA NASIONAL DEVISA MENGGUNAKAN

ROA.

• HASIL MENUNJUKKAN SEMAKIN EFISIEN KINERJA

OPERASIONAL SUATU BANK MAKA KEUNTUNGAN

YANG DIPEROLEH AKAN SEMAKIN BESAR.

(29)

PERKEMBANGAN MERGER BANK DI INDONESIA

Dalam sejarah tercatat perjalanan merger perbankan Indonesia usianya sekitar 30 tahun, yang terbagi dalam dua periode yaitu:

a.  Periode sebelum Pakto 1988.

Biro Riset Info Bank mencatat telah terjadi 30 kali merger dan

akuisisi yang melibatkan 101 bank pada periode sebelum Pakto 1988, sehingga menyebabkan adanya Bank yang tetap beroperasi dan Bank yang terpaksa ditutup. Dari 101 Bank yang melakukan merger atau akuisisi hanya 30 Bank yang tetap beroperasi, kemudain sampai

tahun 1988 sebanyak 18 Bank harus ditutup atau dilikuidasi sehingga hanya 12 Bank yang masih bertahan hidup.

b.  Periode sesudah Pakto 1988.

Setelah pakto 1988 – 1999 terjadi merger dan akuisisi yang

melibatkan 37 Bank, dari Bank- bank tersebut hanya 6 bank yang mempu bertahan.

(30)

Peluang Merger:

KASUS 7 BANK PEMERINTAH

Model D.M Lloyd-Williams dan Phil Molyneux

Yang digunakan menganilisis struktur pasar dan kinerja pada Perbankan Spanyol

∑

+ + + = a₀ a₁CR a₂MS X₁ P Di a LDR a CAR a DANA a ASET a a P ₌ ₀ ₊ ₁ ₊ ₂ ₊ ₃ ₊ ₄ ₊ ₅

PM = Margin Keuntungan (profit margin) ASET = pangsa masing-masing bank.

DANA = pangsa masing-masing bank dalam menghimpun dana.

CAR = capital adequacy ratio LDR = loan to deposit ratio

(31)

Dasar

Pengukuran Indikator Mean Rank Sebelum Merger Mean Rank Sesudah Merger Perfomance Keterangan

Capital CAR 5,50 12,00 Kinerja Membaik Rekapitalisasi dan peningkatan modal meningkatkan kemampuan

bank menanggung risiko kerugian

Quality RORA 5,50 12,00 Kualitas aktiva

produktif membaik Restrukturisasi kredit dan pengalihan kredit macet kepada BPPN memungkinkan bank ekspansi ke kredit baru yang lebih menguntungkan

Management NIM 6,50 8,67 Laba operasional

bersih relative membaik

Pertumbuhan lambat karena fungsi intermediasi perbankan setelah krisis belum pulih selain itu penyaluran kreditpun belum optimal.

Earnings ROA 7,40 5,67 Rentabilitas menurun Dana yang dihimpun cukup besar namun penyaluran dana belum

dilakukan bank secara optimal

Earnings BOPO 6,40 9,00 Tidak ada perbaikan

efisiensi operasional Disebabkan tingginya biaya dana yang dihimpun sementara pendapatan bunga dari penanaman dana masih rendah

Liquidity CMC 6,10 10,00 Tidak ada perbaikan

likuiditas terhadap kewajiban antarbank

Wajar karena pada umumnya bank pemerintah memiliki tagihan pada bank lain yang lebih besar daripada kewajibannya

Liquidity LDR 8,50 2,00 Likuiditas terhadap

pihak ketiga membaik

Keseimbangan antara biaya dana dengan pendapatan bunga harus dijaga.