Pengaruh Expense Ratio, Portofolio Turnover, Operating Cash Flow, Size, dan Tingkat Risiko terhadap Kinerja Reksa Dana Saham Di Indonesia Periode Tahun 2010-2013 - Unika Repository

(1)

i Skripsi

Pengaruh Expense Ratio, Portofolio Turnover, Operating Cash Flow, Size, dan Tingkat Risiko terhadap Kinerja Reksa Dana Saham Di Indonesia

Periode Tahun 2010-2013

Diajukan untuk memenuhi syarat guna mencapai gelar Sarjana Ekonomi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Katolik Soegijapranata Semarang

Sinthia Wijaya 11.60.0010

Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Katolik Soegijapranata

(2)

ii

Skrispi dengan judul :

Oleh : Sinthia Wijaya

11.60.0010

Disetujui dan diterima baik oleh pembimbing : Semarang, 6 Oktober 2014

Pembimbing,

(3)

iii

Telah diterima dan disahkan oleh panitia penguji pada: Jumat, 17 Oktober 2014 skripsi dengan judul:

Oleh: Sinthia Wijaya

11.60.0010

Tim Penguji

(H.Sri Sulistyanto,SE.,M.Si.) (Dr.E.Lucky Maretha S.,SE.,M.Si.) (Yusni Warastuti,SE.,M.Si.)

Mengetahui,

Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Unika Soegijapranata

(4)

iv

PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI

Saya, yang bertanda tangan dibawah ini dengan sesungguhnya menyatakan bahwa skripsi dengan judul:

benar-benar merupakan karya saya. Saya tidak mengambil sebagian atau seluruh karya orang lain yang seolah-olah saya akui sebagai karya saya. Apabila saya melakukan hal tersebut, maka gelar dan ijasah yang saya peroleh dinyatakan batal dan akan saya kembalikan kepada Universitas Katolik Soegijapranata.

Semarang, 17 Oktober 2014

Yang menyatakan,

(5)

v

MOTTO DAN PERSEMBAHAN

MOTTO:

HE has made everything beautiful in its time (Ecclesiastes 3:11)

HE will make a way, where there seems to be no way. You just have to believe

Nothing is impossible. The word itself says “I’m Possible”

PERSEMBAHAN:

Karya ini saya persembahkan kepada:

Tuhan Yesus dan Bunda Maria

Mama dan Alm.Papa tercinta

Adikku dan Tunanganku tersayang

Dosen Pembimbing

(6)

vi

KATA PENGANTAR

Puji Syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas kasih dan karunia-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi dengan judul “Pengaruh Expense Ratio, Portofolio Turnover, Operating Cash Flow, Size, dan Tingkat Risiko terhadap Kinerja Reksa Dana Saham Di Indonesia Periode Tahun 2010-2013”. Skripsi ini disusun untuk memenuhi syarat guna memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Katolik Soegijapranata Semarang.

Selesainya skripsi ini penulis akui tidak terlepas dari bantuan berbagai pihak. Untuk itu penulis mengucapkan terima kasih kepada:

1. Bapak Sentot Suciarto A., Ph. D selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Katolik Soegijapranata Semarang.

2. Ibu Stevani Vena Purnamasari, SE., Msi., Akt., CPMA selaku Ketua Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Katolik Soegijapranata Semarang.

3. Ibu Yusni Warastuti, SE., M.Si. selaku Dosen Pembimbing yang selalu bersedia meluangkan waktu untuk berdiskusi, memberi nasihat, memotivasi, membimbing, dan mewujudkan target penulis.

4. Semua dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Katolik Soegijapranata Semarang yang telah membekali ilmu, teladan, dan informasi bagi penulis sepanjang penulis menyelesaikan studi.

(7)

vii

6. Adikku, Ricky Wijaya yang senantiasa mendukung penulis selama menyelesaikan studi.

7. Tunanganku, Felix Rakhmad Thirza, SE dan keluarga yang mendukung, mendoakan, dan memberi motivasi pada penulis selama menyelesaikan studi.

8. Sahabat penulis, Tio Elvira dan Lily Meliani yang senantiasa mendukung, memotivasi, dan berjuang bersama dari semester awal hingga penulis menyelesaikan masa studi.

9. Seluruh teman-teman Akuntansi 2011 atas pengalaman dan kerja sama yang terjalin selama ini.

10. Seluruh staf Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Katolik Soegijapranata yang telah membantu dalam hal administrasi dan persiapan kondisi perkuliahan selama ini.

11. Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu per satu yang secara langsung maupun tidak langsung membantu dan mendukung penulis selama menyelesaikan studi.

Penulis berharap semoga segala kebaikan dan bantuan semua pihak di atas mendapat balasan yang berlimpah dari Tuhan Yang Maha Esa. Akhir kata, penulis mengharapkan semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi semua pihak yang membutuhkan.

Semarang, 20 Oktober 2014

Penulis

(8)

viii Daftar Isi

Halaman Judul ...i

Halaman Persetujuan ... ii

Halaman Pengesahan ... iii

Surat Pernyataan Keaslian Skripsi ...iv

Halaman Motto dan Persembahan ... v

Kata Pengantar ...vi

Daftar Isi... viii

Daftar Tabel ... xiii

Daftar Gambar ...xvi

Daftar Lampiran ... xvii

Abstrak ... xx

BAB I. PENDAHULUAN ... 1

1.1. Latar Belakang Penelitian ... 1

1.2. Perumusan Masalah ... 9

1.3. Tujuan dan Manfaat Penelitian ... 9

1.4. Kerangka Pikir ... 11

(9)

ix

BAB II. LANDASAN TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS ... 14

2.1. Landasan Teori ... 14

2.1.1. Definisi Reksa Dana ... 14

2.1.2. Jenis Reksa Dana... 16

2.1.3. Manfaat dan Risiko Investasi pada Reksa Dana ... 21

2.1.4. Laporan Keuangan Reksa Dana ... 23

2.1.5. Teori Portofolio ... 27

2.1.6. Teori Capital Asset Pricing Model ... 29

2.1.7. Risiko Keuangan ... 33

2.1.8. Kinerja Reksa Dana... 34

2.2. Pengembangan Hipotesis ... 39

2.2.1. Pengaruh Expense Ratio terhadap Kinerja Reksa Dana Saham ... 39

2.2.2. Pengaruh Portofolio Turnover terhadap Kinerja Reksa Dana Saham ... 43

(10)

x

2.2.4. Pengaruh Size Reksa Dana terhadap Kinerja Reksa Dana

Saham ... 51

2.2.5. Pengaruh Tingkat Risiko terhadap Kinerja Reksa Dana Saham ... 54

BAB III. METODE PENELITIAN ... 59

3.1. Populasi dan Sampel Penelitian ... 59

3.2. Sumber dan Jenis Data Penelitian ... 60

3.3. Definisi dan Pengukuran Variabel Penelitian ... 61

3.4. Alat Analisis Data ... 67

BAB IV. HASIL DAN ANALISIS ... 72

4.1. Penilaian Kinerja Reksa Dana Saham Berdasarkan Return Nilai Aset Bersih (NAB) per Unit Penyertaan ... 72

4.1.1. Analisis Deskriptif ... 72

4.1.2. Uji Asumsi Klasik ... 76

4.1.3. Pengujian Hipotesis ... 82

4.1.4. Penentuan Kinerja Reksa Dana Terbaik ... 88

(11)

xi

4.3. Penilaian Kinerja Reksa Dana Saham Berdasarkan Indeks Treynor ... 105

4.4. Penilaian Kinerja Reksa Dana Saham Berdasarkan Indeks Jensen ... 120

4.5. Analisis Keseluruhan Model Penilaian Kinerja Reksa Dana .... 137

(12)

xii

BAB V. PENUTUP ... 149

5.1. Kesimpulan ... 149

5.2. Keterbatasan dan Saran ... 151

5.3. Implikasi Penelitian ... 152

DAFTAR PUSTAKA ... 154

(13)

xiii Daftar Tabel

Tabel 3.1 Kriteria Pemilihan Sampel ... 60

Tabel 4.1 Analisis Deskriptif Model Penelitian 1 ... 73

Tabel 4.2 Uji Normalitas Model Penelitian 1 ... 77

Tabel 4.3 Pengobatan Uji Normalitas Model Penelitian 1 ... 77

Tabel 4.4 Uji Normalitas Data Pengobatan Autokorelasi Model Penelitian 1... 78

Tabel 4.5 Uji Heteroskedastisitas Model Penelitian 1 ... 79

Tabel 4.6 Uji Autokorelasi Model Penelitian 1... 80

Tabel 4.7 Pengobatan Uji Autokorelasi Model Penelitian 1 ... 80

Tabel 4.8 Uji Multikolinearitas Model Penelitian 1 ... 81

Tabel 4.9 Uji Model Penelitian 1 ... 82

Tabel 4.10 Pengujian Hipotesis Model Penelitian 1 ... 83

(14)

xiv

(15)

xv

Tabel 4.33 Uji Normalitas Pengobatan Heteroskedastisitas Model

Penelitian 4 ... 125

Tabel 4.35 Pengobatan Heteroskedastisitas Model Penelitian 4 ... 127

Tabel 4.36 Pengobatan Heteroskedastisitas Model Penelitian 4 ... 127

Tabel 4.41 Analisis Perbandingan Keseluruhan Hasil Penelitian ... 137

(16)

xvi

Daftar Gambar

Gambar 1.1 Laju Inflasi dan Tingkat Suku Bunga SBI ... 2

Gambar 1.2 Kerangka Pikir Penelitian ... 11

Gambar 2.1 Mekanisme Kinerja Reksa Dana ... 15

Gambar 2.2 Jenis-Jenis Reksa Dana ... 20

Gambar 2.3 Kurva Indiferen ... 28

Gambar 2.4 Portofolio Efisien dan Portofolio Optimal ... 29

Gambar 2.5 Grafik Capital Market Line (CML) ... 30

Gambar 2.6 Grafik Security Market Line (SML) ... 32

Gambar 2.7 Perbandingan Beta Beberapa Sekuritas ... 33

(17)

xvii

Daftar Lampiran

Lampiran 1. Data Perbandingan Laju Inflasi dan Tingkat Suku Bunga SBI ... 159

Lampiran 2. Komposisi Efek Reksa Dana ... 160

Lampiran 3. Komposisi NAB Reksa Dana ... 160

Lampiran 4. Penyampelan Reksa Dana ... 161

Lampiran 5. Daftar Sampel Reksa Dana ... 166

Lampiran 6. Data Variabel Independen Penelitian ... 167

Lampiran 7. Contoh Perhitungan Expense Ratio pada Ikhtisar Rasio Keuangan... 170

Lampiran 8. Contoh Perhitungan Portofolio Turnover pada Ikhtisar Rasio Keuangan... 170

Lampiran 9. Data Nilai Aset Bersih (NAB) Per Unit Penyertaan dan IHSG Setiap Akhir Bulan Pada Tahun 2010 ... 171

Lampiran 10. Data Return Nilai Aset Bersih (NAB) Per Unit Penyertaan dan IHSG Setiap Akhir Bulan Pada Tahun 2010 ... 172

(18)

xviii

Lampiran 12. Data Return Nilai Aset Bersih (NAB) Per Unit Penyertaan dan

IHSG Setiap Akhir Bulan Pada Tahun 2011 ... 174

Lampiran 17. Hasil Regresi Beta Portofolio ... 179

Lampiran 18. Data Perhitungan Indeks Sharpe ... 207

Lampiran 19. Data Perhitungan Indeks Treynor ... 208

Lampiran 20. Data Perhitungan Indeks Jensen ... 209

Lampiran 21. Data Perhitungan Indeks Jensen (lanjutan) ... 210

Lampiran 22. Hasil SPSS Model Penelitian 1 ... 211

(19)

xix

Lampiran 26. Penentuan Kinerja Reksa Dana Terbaik Berdasarkan Return Nilai

Aktiva Bersih (NAB) Per Unit Penyertaan ... 262

Lampiran 27. Penentuan Kinerja Reksa Dana Terbaik Berdasarkan Indeks

Sharpe ... 263

Treynor ... 264

Jensen ... 265

Lampiran 30. Contoh Laporan Keuangan Reksa Dana (Batavia Dana Saham

(20)

xx ABSTRAK

Reksa dana merupakan wadah untuk menghimpun dana dari investor yang selanjutnya dana tersebut diinvestasikan kembali oleh Manajer Investasi ke dalam portofolio efek. Reksa dana dapat menjadi salah satu alternatif investasi yang ada, terutama bagi masyarakat yang tidak memiliki keahlian dan waktu khusus untuk melakukan investasi secara langsung atau melakukan analisis-analisis tertentu. Penelitian ini bertujuan untuk menguji secara empiris pengaruh faktor-faktor yang mempengaruhi kinerja reksa dana seperti expense ratio, portofolio turnover, operating cash flow, size reksa dana, dan tingkat risiko terhadap kinerja reksa dana saham. Pada bagian akhir, peneliti juga menyimpulkan kinerja reksa dana saham terbaik. Penelitian ini menggunakan 4 (empat) indikator penilaian kinerja reksa dana saham yakni dengan return Nilai Aset Bersih (NAB) per unit penyertaan sebagai penilaian kinerja reksa dana secara langsung dan indeks Sharpe, indeks Treynor, serta indeks Jensen sebagai penilaian kinerja reksa dana dengan memperhitungan faktor risiko di dalamnya. Peneliti berfokus pada kinerja reksa dana saham pada periode 2010 hingga 2013, sebab reksa dana saham masih menjadi primadona atau pilihan favorit bagi investor dibandingkan dengan jenis reksa dana lainnya. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa secara konsisten variabel operating cash flow dan size reksa dana memiliki pengaruh positif terhadap kinerja reksa dana saham, sedangkan variabel portofolio turnover tidak memiliki pengaruh terhadap kinerja reksa dana saham. Variabel expense ratio dan tingkat risiko reksa dana saham masih memiliki pengaruh yang tidak konsisten berdasarkan masing-masing indikator penilaian terhadap kinerja reksa dana saham.