L e o , I n c r e m e n t a l I n f o r m a t i o n C o n t e n t d a l a m O p i n i A u d i t U n q u a l i f i e d . 1 5 5
J u m a l A k u n ta n s i d a n K e u a n g a n I n d o n e s ia
D e s e m b e r 2 0 0 7 , V o l.4 , N o . 2 , h a l. 1 5 5 -1 6 8
INCREMENTAL INFORMATION CONTENT
D A L A M O P I N I A U D I T
UNQUALIFIED
D E N G A N P A R A G R A F
P E N J E L A S A N
L i a n n y L e o
M a h a s i s w a P r o g r a m D o k t o r P a s c a s a r j a n a I l m u A k u n t a n s i U n i v e r s i t a s I n d o n e s i a
l l e o @ i n d o s a t .n e t .i d
A b s t r a c t
T h is s t u d y i n v e s t i g a t e s w h e t h e r t h e r e i s a n y d i f f e r e n t m a r k e t r e a c t i o n t o u n q u a l i f i e d a n d u n q u a l i f i e d w i t h e x p l a n a t o r y p a r a g r a p h a u d i t o p i n i o n . T h e r e s u l t o f e m p i r i c a l u n i v a r i a t e a n d r e g r e s s i o n t e s t o n 2 9 1 f i r m - y e a r s , w i t h b a l a n c e d p r o p o r t i o n b e t w e e n t h e t w o o p i n i o n s , s h o w s t h a t t h e r e is a s i g n i f i c a n t d i f f e r e n c e o f s t o c k r e t u r n s b e t w e e n th e t w o a u d i t o p i n i o n s a r o u n d o p i n i o n a n n o u n c e m e n t . M a r k e t a p p r e c i a t e s
th e e x i s t e n c e o f e x p l a n a t o r y p a r a g r a p h i n t h e u n q u a l i f i e d a u d i t o p i n i o n w i t h h i g h e r e x c e s s r e t u r n s c o m p a r e d to s t a n d a r d u n q u a l i f i e d a u d i t o p i n i o n . O v e r a l l t h i s s t u d y s h o w s i n c r e m e n t a l i n f o r m a t i o n c o n t e n t in u n q u a l i f i e d w i t h e x p l a n a t o r y p a r a g r a p h a u d i t o p i n i o n .
1 5 6 J u r n a l A k u n t a n s i d a n K e u a n g a n I n d o n e s i a , D e s e m b e r 2 0 0 7 , V o l.4, N o .2 , h a l. 1 5 5 - 1 6 8
P E N D A H U L U A N
K r i s i s e k o n o m i I n d o n e s i a p a d a ta h u n 1 9 9 7 - 1 9 9 8 m e n g a k i b a t k a n tu r u n n y a
k e p e r c a y a a n p u b l i k t e r h a d a p k r e d i b i l i t a s a k u n t a n p u b lik . L a p o r a n a u d i t m e m b e r i k a n
o p in i u n q u a l i f i e d te r h a d a p b a n k - b a n k b e s a r d a n k e c i l te ta p i d e n g a n p e n u r u n a n n i l a i t u k a r R u p i a h te r h a d a p D o l a r A m e r i k a S e r i k a t y a n g s a n g a t s i g n i f i k a n s e h i n g g a
s e j u m l a h b e s a r b a n k - b a n k te r s e b u t h a r u s d i ’r u m a h s a k i t ’k a n , d i b e k u k a n a t a u
d i l i k u i d a s i . P a d a p e r i o d e y a n g s a m a I n d e k s H a r g a S a h a m G a b u n g a n ( I H S G ) j u g a
m e l u n c u r d a r i 7 4 0 ( p a d a t a n g g a l 8 J u li 1 9 9 7 ) m e n ja d i s e p e r t i g a n y a , 2 5 8 ( p a d a
t a n g g a l 6 O k t o b e r 1 9 9 8 ) ( s itu s w e b B u r s a E f e k J a k a r ta /B E J : w w w .j s x .c o .i d ).
I n s t i t u t A k u n t a n P u b l i k I n d o n e s i a ( I A P I , d a h u lu I k a t a n A k u n t a n I n d o n e s i a / I A I ) m e n a n g g a p i h a l d i a ta s a n t a r a la i n d e n g a n m e n g e l u a r k a n h i m b a u a n k e p a d a p a r a
a k u n t a n p u b l i k u n t u k m e n y e b u t k a n a d a n y a k r i s i s e k o n o m i y a n g s e d a n g t e r ja d i, a p a
d a m p a k n y a t e r h a d a p p e r u s a h a a n , s e r t a a p a t i n d a k a n y a n g d i a m b i l u n t u k m e n j a g a k e l a n g s u n g a n u s a h a p e r u s a h a a n , b i l a a d a . A u d i t o r p e r l u m e m b e r i p e n e k a n a n a ta s
s u a t u h a l y a n g b e r k a i t a n d e n g a n l a p o r a n k e u a n g a n ( S P A P 2 0 0 6 ) .
S t u d i s e b e l u m n y a ( C h e n d a n C h u r c h 1 9 9 6 ) m e n u n j u k k a n a d a n y a n i l a i
i n f o r m a s i d a l a m o p in i g o i n g c o n c e r n , b a h w a o p in i g o i n g c o n c e r n b e r g u n a
u n t u k m e n j e l a s k a n r e a k s i p a s a r t e r h a d a p k e b a n g k r u t a n p e r u s a h a a n . F i r t h ( 1 9 7 8 ) m e n e m u k a n b a h w a b e b e r a p a j e n i s k u a lif ik a s i a u d it m e m i l i k i d a m p a k s i g n i f i k a n
t e r h a d a p k e p u t u s a n in v e s t a s i.
M e n g i k u t i p e n g u j i a n a s o s i a s i o p in i a u d i t te r h a d a p r e a k s i p a s a r , C h e n d a n
C h u r c h ( 1 9 9 6 ) d a n F i r t h ( 1 9 7 8 ) m e n g u j i a p a k a h r e t u r n s a h a m p e r u s a h a a n y a n g m e n d a p a t k a n o p in i a u d i t u n q u a l i f i e d d e n g a n p e n e k a n a n a ta s s u a t u h a l ( d e n g a n p a r a g r a f p e n j e l a s a n ) s a m a d e n g a n r e t u r n s a h a m p e r u s a h a a n y a n g m e n d a p a t k a n o p i n i a u d i t u n q u a l i f i e d b e n t u k b a k u .
H a s i l s tu d i m e n g i n d i k a s i k a n a d a n y a i n c r e m e n t a l i n f o r m a t i o n c o n t e n t d a l a m o p i n i a u d i t u n q u a l i f i e d d e n g a n p a r a g r a f p e n j e l a s a n . D e n g a n u j i b e d a m e a n r e t u r n
s a h a m { u n i v a r i a t e ) d a n u ji r e g r e s i , t e r d a p a t b e d a r e t u r n s a h a m y a n g s i g n i f i k a n a n t a r a o p i n i a u d i t u n q u a l i f i e d d e n g a n p a r a g r a f p e n j e l a s a n d a n o p in i a u d i t u n q u a l i f i e d
cii s e p u t a r t a n g g a l p e n g u m u m a n o p in i. P a s a r le b ih m e n g a p r e s i a s i a d a n y a p a r a g r a f p e n j e l a s a n d a l a m o p in i a u d i t u n q u a l i f i e d d i b a n d i n g k a n d e n g a n o p in i u n q u a l i f i e d
b e n t u k b a k u .
P e m b a h a s a n d a l a m p a p e r in i d i l a n j u t k a n d e n g a n p e m b a h a s a n l a p o r a n
a u d i t o r s e b a g a i m a n a d i a t u r d a l a m S P A P , p e n e l i t i a n s e b e l u m n y a , p e m i l i h a n s a m p e l,
p e n g u j i a n u n i v a r i a t e , p e n g u j i a n r e g r e s i , d a n k e s im p u la n .
P e r n y a t a a n a u d i t o r d id a s a r k a n a ta s a u d it y a n g d i l a k s a n a k a n b e r d a s a r k a n s t a n d a r a u d i t i n g d a n a ta s t e m u a n - t e m u a n n y a . L a p o r a n a u d i t o r b e n t u k b a k u m e m u a t
L e o , I n c r e m e n t a l I n f o r m a t i o n C o n t e n t d a l a m O p i n i A u d i t U n q u a l i f i e d . 1 5 7
h a l y a n g m a te r ia l, p o s is i k e u a n g a n s u a tu p e r u s a h a a n , h a s il u s a h a , d a n a r u s k a s s e s u a i
d e n g a n p r i n s i p a k u n ta n s i y a n g b e r l a k u u m u m d i I n d o n e s ia . L a p o r a n a u d i t o r b e n tu k
b a k u h a r u s m e n y e b u t k a n l a p o r a n k e u a n g a n a u d i t a n d a la m p a r a g r a f p e n g a n ta r , m e n g g a m b a r k a n s if a t a u d i t d a l a m p a r a g r a f lin g k u p a u d it, d a n m e n y a t a k a n p e n d a p a t
a u d i t o r d a la m p a r a g r a f p e n d a p a t.
K e a d a a n t e r t e n t u s e r i n g k a l i m e n g h a r u s k a n a u d i t o r m e n a m b a h k a n
p a r a g r a f p e n j e l a s a n d a l a m la p o r a n a u d i t o r b e n tu k b a k u . K e a d a a n t e r s e b u t d a p a t
d i k e l o m p o k k a n s e b a g a i b e r ik u t:
1. P e n d a p a t a u d i t o r s e b a g i a n d i d a s a r k a n a ta s la p o r a n a u d i t o r in d e p e n d e n la in .
K e n y a t a a n in i h a r u s d i j e l a s k a n d a la m p a r a g r a f p e n g a n t a r d a n p a r a g r a f p e n d a p a t . P e n g a c u a n in i m e r u p a k a n p e t u n j u k a d a n y a p e m i s a h a n t a n g g u n g j a w a b d a l a m
p e l a k s a n a a n a u d i t ( P e r n y a t a a n S t a n d a r A u d i t i n g / P S A N o . 3 8 )
2 . P e n y i m p a n g a n d a r i p r i n s i p a k u n ta n s i y a n g d i t e t a p k a n s e c a r a f o r m a l o le h b a d a n
y a n g b e r w e n a n g . B i l a p e n y i m p a n g a n b e r d a m p a k m a te r ia l t e r h a d a p l a p o r a n k e u a n g a n s e c a r a k e s e l u r u h a n , a k u n t a n p u b l i k ti d a k d a p a t m e m b e r i k a n p e n d a p a t
w a j a r t a n p a p e n g e c u a l i a n (u n q u a l i f i e d). O p in i u n q u a l i f i e d d a p a t d i b e r i k a n h a n y a b i l a p e n y i m p a n g a n te r s e b u t t i d a k b e r d a m p a k m a t e r i a l d a n p e n y i m p a n g a n d a n e s t i m a s i d a m p a k n y a ( b il a p r a k t i s u n t u k d i l a k s a n a k a n ) d i u n g k a p k a n d a l a m
p a r a g r a f te r p is a h .
3 . K e t i d a k k o n s i s t e n a n . B i l a t e i j a d i p e r u b a h a n p r i n s i p a k u n t a n s i a ta u m e t o d e
p e n e r a p a n n y a y a n g m e m p u n y a i a k i b a t m a te r ia l t e r h a d a p d a y a b a n d i n g l a p o r a n k e u a n g a n p e r u s a h a a n , a u d i t o r h a r u s m e n y a t a k a n p e r u b a h a n te r s e b u t d a l a m
p a r a g r a f p e n j e l a s a n d i d a l a m la p o r a n n y a .
4 . P e n e k a n a n a ta s s u a tu h a l. D a l a m b e b e r a p a k e a d a a n , a u d i t o r m u n g k i n p e r l u
m e m b e r i p e n e k a n a n a ta s s u a tu h a l y a n g b e r k a i t a n d e n g a n la p o r a n k e u a n g a n . I n f o r m a s i in i h a r u s d i s a j i k a n d a l a m p a r a g r a f t e r p i s a h d a l a m l a p o r a n a u d ito r .
C o n t o h h a l - h a l y a n g m e n u r u t p e r t i m b a n g a n a u d i t o r p e r l u m e n d a p a t k a n
p e n e k a n a n a d a l a h b a h w a p e r u s a h a a n a d a la h k o m p o n e n d a r i p e r u s a h a a n y a n g l e b i h b e s a r , p e r u s a h a a n m e m p u n y a i t r a n s a k s i s i g n i f i k a n d e n g a n p i h a k y a n g
m e m p u n y a i h u b u n g a n is t i m e w a , p e r i s t i w a k e m u d i a n p e n t i n g y a n g l u a r b i a s a ,
d a n m a s a l a h - m a s a l a h a k u n t a n s i , s e la in y a n g b e r k a i t a n d e n g a n p e r u b a h a n d a l a m p r i n s i p a k u n t a n s i , y a n g b e r d a m p a k a ta s d a y a b a n d i n g l a p o r a n k e u a n g a n d e n g a n
l a p o r a n k e u a n g a n p e r i o d e s e b e l u m n y a
S tu d i in i f o k u s p a d a m e m b a n d i n g k a n r e a k s i p a s a r te r h a d a p o p in i u n q u a l i f i e d
d e n g a n p a r a g r a f p e n j e l a s a n d e n g a n u n q u a l i f i e d b e n t u k b a k u , y a n g d a p a t d i s e b a b k a n o l e h p e n y i m p a n g a n d a r i p r i n s i p a k u n t a n s i y a n g t i d a k m a t e r i a l , p e m b a h a n p r i n s i p a ta u m e t o d e a k u n t a n s i y a n g b e r a k i b a t m a t e r i a l te r h a d a p d a y a b a n d i n g l a p o r a n
1 5 8 J u r n a l A k u n t a n s i d a n K e u a n g a n I n d o n e s i a , D e s e m b e r 2 0 0 7 , V o l.4, N o . 2 , h a l. 1 5 5 - 1 6 8
T I N J A U A N L I T E R A T U R
D a l a m s tu d i F i r t h ( 1 9 7 8 ) , k u a lif ik a s i a ta s o p in i a u d i t d i i d e n t i f i k a s i k a n
s e b a g a i k u a l i f i k a s i a ta s t r u e a n d f a i r v i e w ( a s o s i a s i n e g a t i f d e n g a n h a r g a s a h a m ) , y a n g k e m u d i a n d ir in c i a ta s g o i n g c o n c e r n ( a s o s i a s i n e g a t i f d e n g a n h a r g a s a h a m ) d a n a s s e t v a l u e s ( a s o s i a s i n e g a t i f d e n g a n h a r g a s a h a m ) , s u b s i d i a r y ’s a u d i t ( a s o s ia s i n e g a t i f d e n g a n h a r g a s a h a m ) , s t a t e m e n t s o f s t a n d a r d a c c o u n t i n g p r a c t i c e ( a s o s i a s i n e g a t i f d e n g a n h a r g a s a h a m ) , s t a t e m e n t s o f s t a n d a r d a c c o u n t i n g p r a c t i c e a n d c o n c u r
( t i d a k b e r d a m p a k p a d a h a r g a s a h a m ) , d a n c o n t i n u i n g a u d i t q u a l i f i c a t i o n s ( a s o s i a s i n e g a t i f d e n g a n h a r g a s a h a m ) . S e p e r t i n y a , o p in i a u d i t d a p a t m e n j a d i b a d n e w s a t a u
g o o d n e w s k e p a d a p a s a r , t e r g a n t u n g k e p a d a j e n i s o p in i y a n g d ik e lu a r k a n .
C h e n d a n C h u r c h ( 1 9 9 6 ) m e n g i n v e s t i g a s i a s o s ia s i a n t a r a o p in i g o i n g c o n c e r n
d a n r e a k s i p a s a r t e r h a d a p p e n d a f t a r a n k e b a n g k r u t a n . T e m u a n m e r e k a k o n s i s t e n
d e n g a n p e n e l i t i a n s e b e l u m n y a b a h w a o p in i g o i n g c o n c e r n d a p a t m e n g u r a n g i
s u r p r i s e s e h u b u n g a n d e n g a n k e b a n g k r u t a n . P e r u s a h a a n y a n g m e n e r i m a o p in i
g o i n g c o n c e r n m e n g a l a m i e x c e s s r e t u r n s y a n g k u r a n g n e g a t i f d a l a m p e r i o d e s e k i t a r ta n g g a l p e l a p o r a n k e b a n g k r u t a n d i b a n d i n g k a n d e n g a n p e r u s a h a a n y a n g m e n e r i m a
o p in i u n q u a l i f i e d . S e c a r a k e s e l u r u h a n , t e m u a n m e r e k a k o n s i s t e n d e n g a n t e m u a n b a h w a o p i n i g o i n g c o n c e r n m e m i l i k i n i l a i in f o r m a s i.
F i r t h ( 1 9 7 8 ) m e n e m u k a n b a h w a k u a lif ik a s i a t a s o p in i a u d it d i i n t e r p r e t a s i k a n
s e b a g a i b a d n e w s s e h i n g g a p u b l i k a s i o p in i b e r a s o s i a s i n e g a t i f d e n g a n h a r g a s a h a m . N a m u n d a l a m t e m u a n F i r t h ( 1 9 7 8 ) j u g a , k u a l i f i k a s i a t a s o p in i a u d i t d a p a t t i d a k
b e r d a m p a k p a d a h a r g a s a h a m . P a r a g r a f p e n j e l a s a n d a la m l a p o r a n a u d i t o r b e n t u k
b a k u d i m a k s u d k a n o l e h S P A P ( 2 0 0 6 ) u n t u k m e n j e l a s k a n k e a d a a n t e r t e n t u y a n g t e i j a d i p a d a p e r u s a h a a n , y a i t u p e n y i m p a n g a n d a r i p r i n s i p a k u n t a n s i y a n g t i d a k
m a t e r i a l , p e r u b a h a n p r i n s i p a t a u m e t o d e a k u n t a n s i y a n g b e r a k i b a t m a t e r i a l t e r h a d a p
d a y a b a n d i n g la p o r a n k e u a n g a n , d a n a t a u p e n e k a n a n a t a s s u a t u h a l. P a r a g r a f p e n j e l a s a n in i t i d a k d i m a k s u d k a n u n t u k m e n u r u n k a n k u a l i t a s o p in i a u d i t u n q u a l i f i e d
y a n g d i b e r i k a n . O l e h k a r e n a n y a , h i p o t e s a n o l s tu d i in i a d a l a h ti d a k a d a p e r b e d a a n r e a k s i p a s a r t e r h a d a p o p i n i a u d i t u n q u a l i f i e d d a n o p in i a u d i t u n q u a l i f i e d d e n g a n p a r a g r a f p e n j e l a s a n . H i p o t e s a a l t e r n a t i f a d a l a h a d a b e d a r e a k s i p a s a r . R e a k s i p a s a r
m e r e f l e k s i k a n k e p u t u s a n in v e s t a s i d a l a m p a s a r . B ila t e r d a p a t b e d a r e a k s i k a r e n a b e d a
o p in i a u d i t y a n g d i k e l u a r k a n , d a p a t d i i n t e r p r e t a s i k a n b a h w a t e r d a p a t i n f o r m a t i o n c o n t e n t d a l a m o p in i a u d i t s e b a g a i ta m b a h a n i n f o r m a t i o n c o n t e n t p a d a h a s il y a n g d i l a p o r k a n d a l a m la p o r a n k e u a n g a n .
F o r m u l a s i h ip o t e s i s a d a l a h s e b a g a i b e r ik u t:
H 0: E x c e s s r e t u r n s o p in i u n q u a l i f i e d s a m a d e n g a n e x c e s s r e t u r n s o p in i u n q u a l i f i e d
L e o , I n c r e m e n t a l I n f o r m a t i o n C o n t e n t d a l a m O p i n i A u d i t U n q u a l i f i e d . 1 5 9
H al|: E x c e s s r e t u r n s o p in i u n q u a l i f i e d tid a k s a m a d e n g a n e x c e s s r e t u r n s o p in i
u n q u a l i f i e d d e n g a n p a r a g r a f p e n je l a s a n .
H i p o te s i s y a n g d i b e n t u k a d a l a h 2 - t a i l e d k a r e n a h a s i l s t u d i F ir th ( 1 9 7 8 ) m e n u n j u k k a n b a h w a b e r b a g a i p e n y e b a b k u a lif ik a s i o p i n i a u d i t t e r n y a t a m e m p u n y a i
a s o s i a s i y a n g b e r a g a m d e n g a n h a r g a s a h a m .
M E T O D E P E N E L I T I A N
P e m i l i h a n S a m p e l
L a p o r a n a u d i t y a n g d i j a d i k a n s a m p e l a d a l a h l a p o r a n a u d i t a ta s l a p o r a n k e u a n g a n ta h u n 2 0 0 5 d a n 2 0 0 6 , d a n y a n g m e m e n u h i k r i t e r i a b e r ik u t:
1. L a p o r a n a u d i t t e r s e d i a d i s itu s w e b B E J d e n g a n o p in i u n q u a l i f i e d b e n t u k b a k u d a n u n q u a l i f i e d d e n g a n p a r a g r a f p e n j e l a s a n
2 . D a t a l a p o r a n k e u a n g a n t e r s e d i a d a l a m d a t a b a s e O S I R I S 3 . H a r g a s a h a m d a n I H S G t e r s e d i a d i s itu s w e b B E J
T a b e l 1 m e n g i k h t i s a r k a n p e m i l i h a n s a m p e l. J u m l a h s a m p e l y a n g m e n j a d i
o b s e r v a s i a d a l a h s e b e s a r 2 9 1 f i r m - y e a r s , y a n g te r d i r i a ta s 1 3 4 f i r m - y e a r s d e n g a n
u n q u a l i f i e d b e n t u k b a k u d a n 1 5 7 f i r m - y e a r s d e n g a n u n q u a l i f i e d d e n g a n p a r a g r a f p e n j e l a s a n .
T a b e l 1
P e m i l i h a n S a m p e l d a n O p i n i A u d i t o r
P e m ili h a n S a m p e l
J u m la h p e ru s a h a a n te rb u k a y a n g te rd a fta r p a d a B u rs a E fe k J a k a rta (B E J ) d a lam p e rio d e 2 0 0 5 - 2 0 0 6
O p in i a u d ito r tid a k te rs e d ia d a la m s itu s B E J (4 0 )
D a ta la p o ra n k e u a n g a n tid a k te rs e d ia d a lam d a ta b a s e O S IR IS (3 2 1 )
D a ta r e tu r n s s a h a m tid a k te rs e d ia (9 )
O p in i a u d ito r q u a lif ie d d a n d is c l a im e r (1 1 )
J u m la h f ir m - y e a r s 291
O p in i A u d it o r
U n q u a lifie d 134
U n q u a lifie d d e n g a n p a r a g r a f p e n je la s a n 157
1 6 0 J u r n a l A k u n t a n s i c la n K e u a n g a n I n d o n e s i a , D e s e m b e r 2 0 0 7 , Vol. 4, N o .2 , h a l. 1 5 5 - 1 6 8
P e n g u j i a n
Univariate
D a l a m p e n g u j i a n u n i v a r i a t e , s tu d i in i m e n g i n v e s t i g a s i e x c e s s r e t u r n s y a n g t e r j a d i s e p u t a r t a n g g a l p e n g u m u m a n o p in i a u d it. M e n g i k u t i F i r t h ( 1 9 7 8 ) , p e r i o d e
e x c e s s r e t u r n s d i h i t u n g d a l a m p e r i o d e 2 0 h a r i s e b e l u m ( - 2 0 ) s a m p a i d e n g a n 2 0 h a r i s e t e l a h ( + 2 0 ) p e n g u m u m a n a u d it. E x c e s s r e t u r n s d i h i t u n g u n t u k m a s i n g - m a s i n g o p i n i a u d i t u n q u a l i f i e d d e n g a n p a r a g r a f p e n j e l a s a n d a n u n q u a l i f i e d d a l a m c o n t r o l
g r o u p . C o n t r o l g r o u p t e r d ir i a t a s f i r m - y e a r s d e n g a n o p in i u n q u a l i f i e d d a n d i b e n t u k d e n g a n c a r a m e m a s a n g k a n ( p a i r i n g) s e t i a p p e r u s a h a a n y a n g m e n e r i m a u n q u a l i f i e d
d e n g a n p a r a g r a f p e n j e l a s a n m a s i n g - m a s i n g t a h u n d e n g a n p e r u s a h a a n y a n g m e n e r i m a
u n q u a l i f i e d b e n t u k b a k u d a l a m in d u s tr i y a n g s a m a ( s e h i n g g a p e r u s a h a a n y a n g d i o b s e r v a s i d a n p e r u s a h a a n c o n t r o l b e r a d a d a l a m i n d u s tr i y a n g s a m a ) , s e r t a d e n g a n
s i z e ( d i u k u r s e b a g a i m a r k e t c a p i t a l i z a t i o n ) d a n u n e x p e c t e d e a r n i n g s ( U E ) ( d i u k u r s e b a g a i b e d a la b a s e b e l u m p o s lu a r b i a s a a n t a r ta h u n d i s k a l a k a n d e n g a n l a b a s e b e l u m
p o s lu a r b i a s a t a h u n s e b e l u m n y a ) y a n g k u r a n g le b ih s a m a ( s e h i n g g a b e s a r a n m a r k e t
c a p i t a l i z a t i o n d a n U E a n t a r a p e r u s a h a a n c o n t r o l m e n d e k a t i m a r k e t c a p i t a l i z a t i o n
d a n U E p e r u s a h a a n y a n g d io b s e r v a s i ) . D e n g a n m e n g o n t r o l in d u s tr i, s i z e d a n U E , d a p a t d i i n t e r p r e t a s i k a n b a h w a b e d a s i g n i f i k a n d i a n t a r a k e d u a k e l o m p o k o p in i
a u d i t d i s e b a b k a n o l e h i n f o r m a t i o n c o n t e n t d a r i o p in i u n q u a l i f i e d d e n g a n p a r a g r a f p e n j e l a s a n .
T a n g g a l p e n g u m u m a n a u d i t a d a l a h t a n g g a l p e n y a m p a i a n l a p o r a n k e u a n g a n y a n g s u d a h d i a u d i t k e p a d a B E J a t a u t a n g g a l p e m a s a n g a n ik l a n l a p o r a n k e u a n g a n
y a n g s u d a h d i a u d i t d i s u r a t k a b a r , m a n a y a n g le b ih c e p a t. L a p o r a n o p in i a u d i t o r
t e r d a p a t d i d a l a m l a p o r a n k e u a n g a n t e r s e b u t.
E x c e s s r e t u r n s s e ti a p p e r u s a h a a n d i h i t u n g s e b a g a i m a r k e t - a d j u s t e d r e t u r n
( T e o h d a n W o n g 1 9 9 3 ). U n t u k s e t i a p p e r u s a h a a n , d i h i t u n g b e d a a n t a r a r e t u r n
p e r u s a h a a n d a n r e t u r n p a s a r ( I H S G ) . P a n e l A T a b e l 2 m e n u n j u k k a n r a t a - r a t a e x c e s s r e t u r n s s e t i a p h a r i d a l a m p e r i o d e - 2 0 d a n + 2 0 ( F i r t h 1 9 7 8 ) ( h a r i 0 a d a l a h t a n g g a l
p e n g u m u m a n a u d it) . H i p o t e s a n o l d ito la k . K e l o m p o k o p in i u n q u a l i f i e d d e n g a n
p a r a g r a f p e n j e l a s a n m e n u n j u k k a n e x c e s s r e t u r n s y a n g p o s i t i f s e b e s a r 1 ,1 2 % p a d a l i a r i 0 , s e m e n t a r a k e l o m p o k o p in i u n q u a l i f i e d m e n u n j u k k a n e x c e s s r e t u r n s y a n g n e g a t i f s e b e s a r 0 ,2 6 % , t e r d a p a t b e d a s e b e s a r 1 ,3 9 % y a n g s i g n i f i k a n p a d a le v e l 1 % .
E x c e s s r e t u r n s n e g a t i f a ta s o p in i u n q u a l i f i e d m u n g k i n d i s e b a b k a n a n t i s i p a s i p a s a r t e r h a d a p o p in i a u d i t s e b e l u m o p in i a u d i t d i u m u m k a n , y a n g d i t u n j u k k a n d e n g a n
e x c e s s r e t u r n s p o s i t i f s e ja k h a r i -5 s a m p a i d e n g a n h a r i -2 . P e n g u j i a n b e d a k e d u a k e l o m p o k m e n u n j u k k a n r e a k s i p a s a r y a n g b e r b e d a s i g n i f i k a n d a l a m 12 h a r i d a r i 41
l i a r i p e r d a g a n g a n , t e r d ir i a ta s 7 h a r i e x c e s s r e t u r n s k e l o m p o k u n q u a l i f i e d d e n g a n p a r a g r a f p e n j e l a s a n le b ih p o s i t i f d i b a n d i n g k a n e x c e s s r e t u r n s k e l o m p o k u n q u a l i f i e d
1 6 2 J u r n a l A k u n t a n s i d a n K e u a n g a n I n d o n e s i a , D e s e m b e r 2 0 0 7 , V o l.4, N o . 2 , h a l . 1 5 5 - 1 6 8
P a n e l B T a b e l 2 m e n g i k h t i s a r k a n r a t a - r a t a d a n s t a n d a r d e v ia s i m a s i n g -
m a s i n g k e l o m p o k o p in i a u d it, b e d a a n ta r a k e d u a n y a , t - v a l u e d a n p r o b a b i l i t a s u n t u k l i m a w i n d o w r e t u r n s . W in d o w r e t u r n s d i h i t u n g s e b a g a i k u m u la s i e x c e s s r e t u r n s
h a r i a n d a la m w i n d o w ( W C E R ) . T i g a d a r i lim a w i n d o w m e n u n j u k k a n r e a k s i p a s a r y a n g b e r b e d a s e c a r a s ig n if ik a n d i a n t a r a d u a k e l o m p o k o p in i a u d i t , t e r d ir i a t a s d u a
w i n d o w d e n g a n W C E R k e l o m p o k u n q u a l i f i e d d e n g a n p a r a g r a f p e n j e l a s a n le b i h p o s i i i f d i b a n d i n g k a n d e n g a n W C E R k e l o m p o k u n q u a l i f i e d b e n t u k b a k u d a n 1
w i n d o w s e b a lik n y a .
U n t u k m e n d a p a t k a n g a m b a r a n y a n g l e b i h j e l a s , e x c e s s r e t u r n s m a s i n g - m a s i n g k e l o m p o k d i j u m l a h k a n s e ti a p h a r i s e ja k h a ri - 2 0 s a m p a i d e n g a n h a r i + 2 0 (c u m u l a t i v e e x c e s s r e t u r n s / CE R ) . P e r g e r a k a n C E R s e l a m a 4 1 h a r i p e r d a g a n g a n s e p u t a r t a n g g a l p e n g u m u m a n a u d it d a p a t d i l i h a t d a l a m G a m b a r 1. S e c a r a k e s e l u r u h a n , C E R o p in i
a u d i t u n q u a l i f i e d d e n g a n p a r a g r a f p e n j e l a s a n le b ih p o s i t i f d i b a n d i n g k a n d e n g a n C E R o p in i a u d i t u n q u a l i f i e d b e n t u k b a k u .
G a m b a r 1
Cumulative Excess Returns
s e j a k 2 0 h a r i s e b e l m u s a m p a i d e n g a nu.oi
I - 0 . 0 1
| -
0.02
s> -0 .0 3 d •S
g -0 .0 4
3 -0 .0 5
-0 .0 6
U n q u a l i f i e d w ith e x p l a n a t o r y p a r a g r a p h - - - - U n q u a l i f i e d ( s t a n d a r d )
2 0 h a r i s e t e l a h P e n g u m u m a n A u d i t
L e o , I n c r e m e n t a l I n f o r m a t i o n C o n t e n t d a l a m O p i n i A u d i t U n q u a l i f i e d . 1 6 3
P e n g u j i a n u n i v a r i a t e in i m e n d a p a t k a n b u k t i b a h w a o p in i a u d i t u n q u a l i f i e d
d e n g a n p a r a g r a f p e n j e l a s a n m e n d a p a t k a n r e a k s i y a n g le b ih p o s i t i f s e p u t a r t a n g g a l
p e n g u m u m a n o p in i a u d i t d i b a n d i n g k a n o p in i a u d i t u n q u a l i f i e d b e n t u k b a k u .
P e n g u j i a n M u l t i v a r i a t
P e n g u j i a n m u l t i v a r i a t e m e n g g u n a k a n r e g r e s i b e r g a n d a d i l a k u k a n u n t u k
m e m a s u k k a n v a r i a b e l l a i n y a n g d a p a t m e n j e l a s k a n p e r g e r a k a n W C E R . O p i n i a u d i t d i m a s u k k a n s e b a g a i v a r i a b e l in d e p e n d e n , n ila i 1 d i b e r i k a n j i k a o p i n i a u d i t u n q u a l i f i e d
d e n g a n p a r a g r a f p e n j e l a s a n d a n n i l a i 0 j i k a o p i n i a u d i t u n q u a l i f i e d b e n t u k b a k u . S e s u a i d e n g a n h ip o t e s i s , k o e f i s i e n o p i n i a u d i t d i e k s p e k t a s i s a m a d e n g a n n o l. B i l a
k o e f i s i e n o p in i a u d i t p o s i t i f , d a p a t d i i n t e r p r e t a s i k a n b a h w a o p in i a u d i t u n q u a l i f i e d
d e n g a n p a r a g r a f p e n j e l a s a n m e m i l i k i i n c r e m e n t a l e x p l a n a t o r y p o w e r . B i l a k o e f is ie n o p in i a u d i t n e g a t i f , o p i n i a u d i t u n q u a l i f i e d b e n t u k b a k u m e m i l i k i i n c r e m e n t a l e x p l a n a t o r y p o w e r .
P e n g u j i a n r e g r e s i in i m e n g g u n a k a n d u a m o d e l . M o d e l p e r t a m a m e n g a n a l i s i s v a r ia b e l u t a m a y a n g m e n j e l a s k a n p e r g e r a k a n W C E R y a i t u U E d a n v a r i a b e l y a n g
d iu ji y a i t u j e n i s o p in i a u d it. M o d e l k e d u a m e n a m b a h k a n v a r i a b e l k o n tr o l .
M o d e l 1 d i d a s a r k a n p a d a t e m u a n B a l l d a n B r o w n ( 1 9 6 8 ) d a n f o r m u l a s i B e a v e r e t a l. ( 1 9 9 7 ) s e b a g a i b e r ik u t:
W C E R = a n + a , U E + a 7 D O P + e. ( 1 )
i 0 I i 2 ! i v 7
D e n g a n ,
W C E R = w i n d o w c u m u l a t i v e e x c e s s r e t u r n f i r m - y e a r
U E. = b e d a l a b a s e b e l u m p o s l u a r b i a s a ta h u n o b s e r v a s i d e n g a n ta h u n
s e b e l u m n y a d i s k a l a k a n d e n g a n l a b a s e b e lu m p o s l u a r b i a s a ta h u n s e b e l u m n y a ( e k s p e k t a s i k o e f i s i e n p o s i t i f s e s u a i B a ll d a n B r o w n ,
1 9 6 8 )
D O P . = 1 j i k a o p in i a u d i t u n q u a l i f i e d d e n g a n p a r a g r a f p e n j e l a s a n d a n 0 j i k a o p in i a u d i t u n q u a l i f i e d ( e k s p e k t a s i k o e f i s i e n s a m a d e n g a n n o l)
K o e f is ie n a t a d a l a h e a r n i n g s r e s p o n s e c o e f f i c i e n t ( E R C ) .
F a ro a d a n F r e n c h ( 1 9 9 2 ) m e n d a p a t k a n t e m u a n b a h w a r i s i k o s a h a m a d a l a h
m u l t i d i m e n s i o n a l . S a tu d i m e n s i r i s i k o d i p r o k s i d e n g a n s i z e , d i u k u r d e n g a n m a r k e t c a p i t a l i z a t i o n , d a n d i m e n s i r is ik o la in d i p r o k s i d e n g a n r a s i o n ila i b u k u e k u i t a s t e r h a d a p n ila i p a s a r ( B M ) . R i s i k o y a n g d i u k u r d e n g a n B M m e n u n j u k k a n f a k t o r
r e l a t i v e d i s t r e s s . P e r u s a h a a n y a n g d in ila i m e m i l i k i p r o s p e k le m a h d \ - s i g n a l - k a n
d e n g a n h a r g a s a h a m r e n d a h d a n B M tin g g i.
V a r ia b e l k o n t r o l y a n g d i m a s u k k a n d a la m p e n g u j i a n a d a l a h v a r i a b e l B M ,
1 6 4 J u r n a l A k u n t a n s i d a n K e u a n g a n I n d o n e s i a , D e s e m b e r 2 0 0 7 , V o l.4, N o . 2 , h a l. 1 5 5 - 1 6 8
W C E R . = a 0 + a l U E . + a 2 D O P . + a 3 B M . + a 4 I n S I Z E . + a 5 D I N D . + e. ( 2 ) D e n g a n ,
B M. = r a s i o n ila i b u k u e k u ita s te r h a d a p n ila i p a s a r e k u i t a s p a d a ta h u n
o b s e r v a s i ( e k s p e k ta s i k o e f is ie n n e g a ti f )
I n S I Z E . = n ila i lo g a r itm a m a r k e t c a p i t a l i z a t i o n p a d a ta h u n o b s e r v a s i ( e k s p e k t a s i k o e f is ie n p o s i t i f )
D I N D . = 1 j i k a p e r u s a h a a n b e r a d a d a la m in d u s tr i y a n g s a n g a t t e r e g u l a s i d a n 0 u n t u k in d u s tr i l a i n n y a ( e k s p e k ta s i k o e f i s i e n b e r b e d a d a r i n o l)
P a n e l A T a b e l 3 m e n d e s k r i p s i k a n m a s i n g - m a s i n g v a r i a b e l in d e p e n d e n
d a l a m s tu d i in i. R a t a - r a t a p e r s e n t a s e p e r u b a h a n la b a s e b e lu m p o s l u a r b i a s a ( U E ) a d a l a h s e b e s a r 7 ,6 % d e n g a n p e n y e b a r a n y a n g r e l a t i f lu a s ( s t a n d a r d e v i a s i s e b e s a r
3 ,9 1 3 ) . R a t a - r a t a D O P s e b e s a r 0 ,5 4 0 d e n g a n p e n y e b a r a n s e b e s a r 0 ,4 9 9 , y a n g
m e n g i n d i k a s i k a n j e n i s o p in i y a n g c u k u p b e r im b a n g .
T a b e l 3
S t a t i s t i k D e s k r i p t i f u n t u k V a r i a b e l I n d e p e n d e n *
U E D O P B M I n S I Z E D I N D
P a n e l A : m e a n d a n s t a n d a r d e v i a s i
M e a n 0 . 0 7 6 0 . 5 4 1 . 0 4 6 1 9 . 5 0 7 0 . 2 4 4
S t a n d a r d e v i a s i 3 . 9 1 3 0 . 4 9 9 3 . 3 1 2 . 4 4 4 0 . 4 3
P a n e l B : k o r e l a s i
U E 0 . 0 0 2 0 . 0 5 5 - 0 . 2 8 0 . 1 0 4
- 0 . 9 7 1 - 0 . 3 5 - 0 . 6 3 5 ( 0 . 0 7 6 ) :
D O P 0 . 0 0 3 - 0 . 0 0 4 - 0 . 1 3 5 0 . 1 2 4
- 0 . 9 5 8 - 0 . 9 4 2 ( 0 . 0 2 2 ) * * ( 0 . 0 3 5 ) ’
B M - 0 . 1 0 8 0 . 0 7 3 - 0 . 0 5 1 0 . 0 5 8
( 0 . 0 6 5 ) * - 0 . 2 1 5 - 0 . 3 8 7 - 0 . 3 2 6
I n S I Z E 0 . 1 6 3 - 0 . 1 4 5 - 0 . 4 9 8 0 . 0 8 3
( 0 . 0 0 5 ) * * * ( 0 . 0 1 4 ) * * ( 0 . 0 0 0 ) * * * - 0 . 1 6
D I N D 0 . 0 8 7 0 . 1 2 4 0 . 0 4 4 0 . 0 6 6
- 0 . 1 3 9 ( 0 . 0 3 5 ) * * - 0 . 4 5 8 - 0 . 2 6 3
a D e f i n i s i v a r i a b e l :
U E = b e d a l a b a s e b e l u m p o s l u a r b i a s a t a h u n o b s e r v a s i d e n g a n t a h u n s e b e l u m n y a
d i s k a l a k a n d e n g a n l a b a s e b e l u m p o s l u a r b i a s a t a h u n s e b e l u m n y a
D O P = 1 j i k a o p i n i a u d i t u n q u a l i f i e d d e n g a n p a r a g r a f p e n j e l a s a n d a n 0 j i k a o p i n i a u d i t u n q u a l i f i e d
B M = r a s i o n i l a i b u k u e k u i t a s t e r h a d a p n i l a i p a s a r e k u i t a s p a d a t a h u n o b s e r v a s i I n S I Z E = n i l a i l o g a r i t m a m a r k e t c a p i t a l i z a t i o n p a d a t a h u n o b s e r v a s i
D I N D = 1 j i k a p e r u s a h a a n b e r a d a d a l a m i n d u s t r i y a n g s a n g a t t e r e g u l a s i d a n 0 i n d u s t r i l a i n n y a b K o r e l a s i d i s e b e l a h a t a s d i a g o n a l m e r u p a k a n
k o r e l a s i P e a r s o n ,
K o r e l a s i d i s e b e l a h b a w a h d i a g o n a l m e r u p a k a n k o r e l a s i S p e a r m a n .
A n g K a d a l a m k u r u n g a d a l a hp - v a l u e d e n g a n 2 - t a i l e d t e s i d e n g a n * * * s i g n i f i k a n p a d a l e v e l 0 . 0 1 ,
1 6 6 J u r n a l A k u n t a n s i d a n K e u a n g a n I n d o n e s i a , D e s e m b e r 2 0 0 7 , Vol. 4 , N o . 2 , h a l . 1 5 5 - 1 6 8
H a s i l r e g r e s i M o d e l 1 d a n M o d e l 2 d i s a j i k a n d a l a m T a b e l 4 d e n g a n lim a
w i n d o w d a l a m P a n e l A - E . H i p o t e s a n o l d ito la k . K o e f is ie n v a r i a b e l D O P s i g n i f i k a n p o s i t i f d a l a m M o d e l 1 d a n 2 u n t u k s e m u a w i n d o w , k e c u a l i w i n d o w [ - 1 0 ,+ 1 0 ] d a l a m P a n e l D . H a s il in i m e n g i n d i k a s i k a n b a h w a o p in i a u d i t u n q u a l i f i e d d e n g a n p a r a g r a f p e n j e l a s a n m e m i l i k i i n c r e m e n t a l e x p l a n a t o r y p o w e r . K o n s i s t e n d e n g a n B a l l d a n B r o w n ( 1 9 6 8 ) s e r ta T e o h d a n W o n g ( 1 9 9 3 ) , k o e f is ie n v a r i a b e l U E s ig n i f i k a n p o s i t i f
p a d a M o d e l 1 d a n 2 d a la m s e m u a w i n d o w , k e c u a li w i n d o w [-1 ,+ 1 ]. H a l in i m u n g k i n
d i s e b a b k a n b e d a w a k t u a n t a r a r e a k s i p a s a r d e n g a n t a n g g a l p e n g u m u m a n l a p o r a n
k e u a n g a n . D a la m p e r i o d e le b ih p a n j a n g , s a m p a i d e n g a n [ - 2 0 ,+ 2 0 ] , p a s a r
b e r e a k s i s e s u a i e k s p e k ta s i. K o e f is ie n v a r ia b e l B M s ig n if ik a n n e g a t i f h a n y a p a d a
w i n d o w [ - 2 0 ,+ 2 0 ] , P a d a w i n d o w la i n n y a y a n g le b ih s in g k a t , k o e f i s i e n v a r i a b e l B M s i g n i f i k a n p o s itif . D a l a m p e n g u j i a n m e n g g u n a k a n ln B M ( h a s il t i d a k d i s a j i k a n ) , d i d a p a t h a s i l y a n g r e l a t i f s a m a .
N i l a i a d j. R 2 s e b e s a r 0 ,8 % - 5 ,0 % b e r a d a d a l a m j a n g k a u a n y a n g d i l a p o r k a n o l e h L e v ( 1 9 8 9 ) d a n P f e i f f e r e t a l. ( 1 9 9 8 ) y a n g b i a s a n y a k u r a n g d a r i 1 0 % d a n u m u m n y a b e r a d a a n ta r a 1 % d a n 5 % d a l a m s e b a g ia n b e s a r s tu d i.
T e m u a n d a l a m p e n g u j i a n r e g r e s i m e m b e r i k a n b u k ti b a h w a p e r u s a h a a n y a n g m e n d a p a t k a n o p in i a u d i t u n q u a l i f i e d d e n g a n p a r a g r a f p e n j e l a s a n s e c a r a p o s i t i f s i g n i f i k a n m e m p e n g a r u h i v a r i a b i l i t a s W C E R s e p u t a r ta n g g a ) p e n g u m u m a n o p in i a u d it. T e r d a p a t i n c r e m e n t a l i n f o r m a t i o n c o n t e n t d a l a m o p i n i u n q u a l i f i e d d e n g a n p a r a g r a f p e n j e l a s a n . H a l in i s u g g e s t s p a s a r m e n g a p r e s i a s i a d a n y a p a r a g r a f p e n j e l a s a n d a l a m o p in i a u d i t u n q u a l i f i e d d e n g a n e x c e s s r e t u r n s y a n g l e b i h t i n g g i d i b a n d i n g k a n d e n g a n e x c e s s r e t u r n s p e r u s a h a a n d e n g a n o p in i a u d i t u n q u a l i f i e d b e n t u k b a k u .
K E S I M P U L A N
B u k t i e m p i r i s d a l a m s tu d i in i, m e la lu i p e n g u j i a n u n i v a r i a t e d a n r e g r e s i , m e n u n j u k k a n b a h w a p a s a r m e n g a p r e s i a s i p a r a g r a f p e n j e l a s a n d a l a m o p in i a u d i t
u n q u a l i f i e d d a n k a r e n a n y a t e r d a p a t i n c r e m e n t a l i n f o r m a t i o n c o n t e n t d a l a m o p in i a u d i t u n q u a l i f i e d d e n g a n p a r a g r a f p e n je l a s a n . I n v e s t o r m e m b e r i k a n r e a k s i y a n g b e r b e d a d e n g a n o p in i a u d i t y a n g w a l a u p u n s a m a - s a m a u n q u a l i f i e d n a m u n u n q u a l i f i e d
d e n g a n p a r a g r a f p e n j e l a s a n m e m b e r i k a n p e n g u n g k a p a n le b ih k e p a d a in v e s t o r , d a n in v e s t o r m e n g a p r e s i a s i p e n g u n g k a p a n te r s e b u t.
T e m u a n s t u d i in i k o n s i s t e n d e n g a n p e n e l i t i a n s e b e l u m n y a d a l a m h a l p e n g u n g k a p a n . B r y a n ( 1 9 9 7 ) d a l a m s t u d i n y a a ta s i n c r e m e n t a l i n f o r m a t i o n c o n t e n t
d a l a m p e n g u n g k a p a n D is k u s i d a n A n a lis i s M a n a j e m e n m e n e m u k a n b a h w a
p e n g u n g k a p a n in i b e r a s o s i a s i d e n g a n u k u r a n k i n e r j a d a n k e p u t u s a n in v e s t a s i m a s a
L e o , I n c r e m e n t a l I n f o r m a t i o n C o n t e n t d a l a m O p i n i A u d i t U n q u a l i f i e d . 1 6 7
S tu d i in i j u g a m e n e m u k a n b u k ti e m p i r i s b a h w a r e a k s i h a r g a t e r h a d a p o p in i a u d i t t e i j a d i s e g e r a s e t e l a h o p in i a u d i t d i u m u m k a n . T e m u a n in i k o n s i s t e n d e n g a n
t e m u a n F ir th ( 1 9 7 8 ) .
I m p l i k a s i te m u a n in i b a g i p r a k t i s i a u d i t a d a l a h u n t u k m e m b e r i k a n
p e r t i m b a n g a n y a n g le b ih d a l a m m e n g u n g k a p k a n p a r a g r a f p e n j e l a s a n . K e t a k u t a n b a h w a a d a n y a p a r a g r a f p e n j e l a s a n a k a n m e n u r u n k a n h a r g a s a h a m s e b a g a i
r e a k s i n e g a t i f p a s a r t i d a k t e r b u k t i d a l a m p e n e l i t i a n in i. S e b a l i k n y a , p e n e l i t i a n
in i m e n d a p a t k a n b u k ti e m p i r i s b a h w a p a s a r m e m b e r i k a n r e s p o n p o s i t i f t e r h a d a p
p a r a g r a f p e n j e l a s a n d a l a m o p in i u n q u a l i f i e d .
S tu d i in i m e m b a n d i n g k a n r e a k s i p a s a r t e r h a d a p o p in i u n q u a l i f i e d d e n g a n p a r a g r a f p e n j e l a s a n d e n g a n u n q u a l i f i e d b e n t u k b a k u t a n p a m e n g a n a l i s i s le b i h l a n j u t k e p a d a is i p a r a g r a f p e n j e l a s a n t e r s e b u t . K e l e m a h a n l a i n p e n g u j i a n in i a d a l a h
v a r i a b e l c o n t r o l y a n g d iu ji h a n y a b e b e r a p a , s e m e n t a r a m a s i h b a n y a k v a r i a b e l c o n t r o l
l a i n n y a y a n g ti d a k d i i k u t s e r t a k a n d a l a m p e n g u j i a n ( m i s a l n y a v a r i a b e l k i n e r j a a t a u
p r o f ita b i lita s ) . H a l - h a l in i d a p a t m e n j a d i m a s u k a n u n t u k p e n e l i t i a n y a n g a k a n
d a ta n g .
D A F T A R P U S T A K A
B a ll, R a y d a n P h i l i p B r o w n . “ A n E m p i r i c a l E v a l u a t i o n o f A c c o u n t i n g I n c o m e
N u m b e r s .” J o u r n a l o f A c c o u n t i n g R e s e a r c h ( A u t u m n ) ( 1 9 6 8 ) : 1 5 9 - 1 7 7 . B e a v e r , W illia m H ., M a r y L e a M c A n a l l y , d a n C h r i s t o p h e r H . S ti n s o n . “ T h e
I n f o r m a t i o n C o n t e n t o f E a r n i n g s a n d P r ic e s : A S i m u l t a n e o u s E q u a t i o n s A p p r o a c h .” J o u r n a l o f A c c o u n t i n g a n d E c o n o m i c s 2 3 , ( 1 9 9 7 ) : 5 3 - 8 1 .
C h e n , K e v i n C . W . d a n B r y a n K . C h u r c h . “ G o i n g C o n c e r n O p i n i o n s a n d t h e M a r k e t ’s
R e a c t i o n t o B a n k r u p t c y F i l i n g s .” T h e A c c o u n t i n g R e v i e v ; 71 ( J a n u a r y ) , n o . 1 ( 1 9 9 6 ) : 1 1 7 -1 3 0 .
F a m a , E u g e n e F. d a n K e n n e th R . F r e n c h . “ T h e C r o s s - S e c t i o n o f E x p e c t e d S t o c k
R e t u r n s .” T h e J o u r n a l o f F i n a n c e 4 7 , ( J u n e ) n o . 2 ( 1 9 9 2 ) : 4 2 7 - 4 6 5 .
F i r t h , M i c h a e l . “ Q u a lif ie d A u d i t R e p o r t s : T h e i r I m p a c t o n I n v e s t m e n t D e c i s i o n s . ”
T h e A c c o u n t i n g R e v i e w 5 3 ( J u l y ) , n o . 3 ( 1 9 7 8 ) : 6 4 2 - 6 5 0 .
I k a t a n A k u n t a n I n d o n e s i a K o m p a r t e m e n A k u n t a n P u b l i k , S t a n d a r P r o f e s i o n a l
A k u n t a n P u b l i k ( S P A P ) . 2 0 0 6 .
L e v , B . “ O n th e U s e f u l n e s s o f E a r n i n g s a n d E a r n i n g s R e s e a r c h : L e s s o n s a n d
D ir e c t i o n s f r o m T w o D e c a d e s o f E m p i r i c a l R e s e a r c hJ o u r n a l o f A c c o u n t i n g
R e s e a r c h 2 7 ( 1 9 8 9 ) : 1 5 3 - 1 9 2 .
P f e if f e r , R a y J . J r., P i e t e r T. E l g e r s , M a y H . L o , a n d L y n n L . R e e s . “ A d d i t i o n a l E v i d e n c e o n th e I n c r e m e n t a l I n f o r m a t i o n C o n t e n t o f C a s h F lo w s a n d
1 6 8 J u r n a l A k u n t a n s i d a n K e u a n g a n I n d o n e s i a , D e s e m b e r 2 0 0 7 , V o l.4, N o . 2 , h a l. 1 5 5 - 1 6 8
A c c o u n t i n g R e v i e w 7 3 ( J u l y ) , n o . 3 ( 1 9 9 8 ) : 3 7 3 - 3 8 5 . B u r s a E f e k J a k a r t a ( B E J ) : w w w .j s x .c o .i d
T e o h , S i e w H o n g d a n T. J . W o n g . “ P e r c e i v e d A u d i t o r Q u a l i t y a n d t h e E a r n i n g s
