81
ANALISIS KINERJA KEUANGAN SEBELUM DAN SESUDAH GO PUBLIC PADA PT. GARUDA INDONESIA TBK TAHUN 2007-2014
Vivi Yanty Sugianto1
Abstract : Go Public is stock offering to society for the first time. Go Public is one of way that is used by a company to get surplus capital that use for company expansion. The advantages of Go Public are a company would get surplus capital that more easily and the company will be known by public automatically. While, the disadvantage of Go Public is company have to publish periodically company financial report to public. The purpose of the study is to analyze the financial performance of PT. Garuda Indonesia (Persero) Tbk before and after Go Public during the period of 2007 – 2014. The analysis of the financial performance was conducted using the financial ratio. The ratio was calculated from the financial reports that have been published by the company in four years before and after the go public. The financial ratio that is used as variable in this research are Current Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER), Debt to Asset Ratio (DAR), Total Asset Turnover (TATO), Fixed Asset Turnover (FATO), Return on Asset (ROA), Return on Equity (ROE) and Net Profit Margin (NPM). The result of this research with wilcoxon signed ranks test shows there is no significant different of the financial performance between before and after period of go public.
Keywords : go public, financial performance, financial ratio. PENDAHULUAN
Perkembangan pasar modal di Indonesia telah meningkat pesat ditinjau dari
peningkatan jumlah perusahaan yang go public. Keputusan untuk melakukan IPO merupakan
suatu keputusan yang kompleks karena akan memunculkan adanya kerugian dan biaya baru (Gumanti, 2002). Perusahaan yang akan melakukan proses go public harus memenuhi
kewajiban akan keterbukaan informasi baik untuk masa sebelum maupun sesudah proses go
public. Sebelum suatu perusahaan menjadi perusahaan publik, pada umumnya investor hanya
memiliki informasi yang terbatas berkaitan dengan perusahaan emiten (perusahaan yang akan melakukan proses go public).
Prospektus merupakan salah satu ketentuan yang ditetapkan oleh Badan Pengawas Pasar Modal (BAPEPAM) yang harus dipenuhi oleh sebuah perusahaan yang akan melakukan IPO. Prospektus berisi sejumlah informasi akuntansi dan informasi non akuntansi dari perusahaan yang akan melakukan proses IPO. Informasi akuntansi adalah laporan keuangan yang terdiri atas neraca, perhitungan laba rugi, laporan arus kas, dan penjelasan laporan keuangan. Sedangkan informasi non akuntansi berisi informasi selain laporan keuangan seperti underwritter (penjamin emisi), auditor independent, konsultan hukum, nilai penawaran saham, persentase saham yang ditawarkan, umur perusahaan dan informasi lainnya (Nasirwan, 2002).
82
Kinerja perusahaan dapat dinilai melalui laporan keuangan perusahaan yang bersangkutan. Berdasarkan laporan tersebut dapat dihitung sejumlah rasio keuangan yang merupakan alat penting dari analisis keuangan. Bagi perusahaan yang telah go public, kinerja perusahaan dapat pula diukur melalui perubahan harga dan return sahamnya di bursa efek. Kondisi perekonomian di Indonesia pada umumnya maupun yang secara khusus terkait dengan kondisi bidang usaha/industri tertentu dari perusahaan yang go public, diduga juga dapat mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan.
PT. Garuda Indonesia Tbk merupakan perusahaan BUMN yang telah go public pada
tanggal 11 Februari 2011. Perusahaan yang telah go public akan memiliki dana yang lebih besar yang didapat dari penjualan sahamnya kepada masyarakat. Dengan adanya perubahan menjadi perusahaan publik diharapkan kinerja perusahaan tersebut akan mengalami peningkatan. Dengan demikian perusahaan akan menerima keuntungan yang lebih besar. Oleh karena itu penilaian kinerja keuangan perusahaan yang telah go public ini menjadi fokus perhatian baik dari manajemen perusahaan, pemerintah maupun investor yang telah menanamkan modalnya di perusahaan tersebut.
Penulis mengangkat topik permasalahan mengenai kinerja keuangan PT. Garuda Indonesia TBk sebagai topik penelitian untuk mendapatkan pemahaman apakah terdapat peningkatan kinerja keuangan yang signifikan sebelum dan sesudah go public. Analisis kinerja keuangan sebelum dan sesudah go public dengan menggunakan metode analisis rasio keuangan.
TELAAH KEPUSTAKAAN
Gumanti (2002) menjelaskan bahwa keputusan sebuah perusahaan untuk menjadi
perusahaan publik (go public) merupakan suatu keputusan yang penuh dengan pertimbangan
dan perhitungan karena dngan menjadi perusahaan publik, maka perusahaan tersebut akan dihadapkan pada beberapa konsekuensi langsung baik yang bersifat menguntungkan maupun
yang merugikan. Di pasar modal Indonesia, istilah Penawaran Umum Perdana (Initial Public
Offering) saham atau disebut juga go public dapat didefinisikan sebagai kegiatan untuk pertama kalinya suatu saham perusahaan ditawarkan atau dijual kepada publik.
Menurut UU No.8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal, persyaratan go public antara lain; perusahaan harus berbentuk badan hukum PT, modal sekurang-kurangnya Rp. 3.000.000.000 (tiga miliar rupiah), dimiliki sekurang-kurangnya 300 pemegang saham, laporan keuangan yang diaudit Akuntan Publik, mendapat izin Menteri Keuangan, legal audit
dan legal opinion oleh Konsultan Hukum penjamin emisi efek, pembuatan prospektus dan pendaftaran di Bursa Efek.
Kinerja Keuangan
Jumingan (2006) mendefinisikan bahwa kinerja keuangan adalah gambaran kondisi keuangan perusahaan pada suatu periode tertentu baik menyangkut aspek penghimpunan
83
dana maupun penyaluran dana, yang biasanya diukur dengan indikator kecukupan modal, likuiditas, dan profitabilitas.
Menurut Mulyadi (2001), tujuan perusahaan melakukan penilaian kinerja yaitu:
Menetapkan kontribusi masing-masing divisi atau perusahaan secara keseluruhan atau
atas kontribusi masing-masing sub divisi dari suatu divisi atau perusahaan.
Memberikan dasar untuk mengevaluasi kualitas kerja masing-masing manajer divisi (evaluasi manajer).
Memotivasi para manajer divisi supaya konsisten mengoperasikan divisinya sehingga
sesuai dengan tujuan pokok perusahaan (evaluasi operasi).
Laporan Keuangan
Menurut PSAK no.1 revisi 2009, laporan keuangan adalah suatu penyajian terstruktur dari posisi keuangan dan kinerja keuangan suatu entitas. Tujuan laporan keuangan adalah memberikan informasi mengenai posisi keuangan, kinerja keuangan, dan arus kas entitas yang bermanfaat bagi sebagian besar kalangan pengguna laporan dalam pembuatan keputusan ekonomi. Laporan keuangan yang lengkap antara lain terdiri dari ; laporan neraca, laporan laba rugi, perubahan ekuitas, laporan arus kas dan catatan atas laporan keuangan. Munawir (1995) mengungkapkan beberapa contoh keterbatasan dari laporan keuangan antara lain :
Suatu laporan keuangan dibuat atas dasar pencatatan transaksi keuangan yang berasal dari masa-masa yang lalu, yang mana kemampuan atau daya beli nilai uang tersebut akan semakin merosot jika dibanding terhadap masa atau tahun yang lampau.
Suatu laporan keuangan yang disusun secara periodik pada intinya adalah bukan merupakan laporan yang final yang berarti semua jumlah atau hal yang ditunjukkan dari suatu laporan keuangan tidak dapat memperlihatkan nilai likuiditas atau nilai realisasi.
Suatu laporan keuangan disusun atas dasar konsep going concern dengan asumsi perusahaan akan berjalan terus, oleh karena itu aktiva tetap dinilai atas dasar nilai historisnya. Jadi, angka-angka yang tersusun di laporan keuangan perusahaan adalah nilai buku yang mungkin tidak sama dengan harga pasar sekarang.
Suatu laporan keuangan tidaklah mampu mencerminkan hal-hal yang bisa
mempengaruhi posisi atas kondisi keuangan perusahaan, sebab hal-hal itu tidak bisa dinyatakan didalam bentuk satuan uang. Contoh hal-hal itu seperti : reputasi dan integritas para manajer perusahaan.
Rasio Keuangan
Rasio keuangan merupakan penulisan ulang data akuntansi ke dalam bentuk perbandingan dalam rangka mengidentifikasi kekuatan dan kelemahan keuangan perusahaan. Adapun jenis rasio keuangan terdiri dari:
Likuiditas (liquidity)
Rasio ini digunakan untuk mengevaluasi kemampuan memenuhi kewajiban jangka pendek rasio ini terdiri dari; rasio lancar (current ratio), rasio cepat (acid test ratio), periode penagihan (collection ratio), jumlah hari untuk menjual persediaan (days to sell inventory).
84
Rasio ini digunakan untuk menilai kemampuan memenuhi kewajiban jangka panjang, rasio ini terdiri dari; total utang terhadap ekuitas (total debt equity), utang jangka panjang terhadap ekuitas (long term debt to equity), kelipatan bunga dihasilkan (times interest earned).
Tingkat pengembalian atas investasi (return on investment-roi)
Rasio ini untuk menilai kompensasi keuangan kepada penyedia pendanaan ekuitas dan utang. Rasio ini terdiri dari; tingkat pengembalian atas aktiva (return on asset -roa), tingkat pengembalian atas ekuitas biasa (return on common equity).
Kinerja operasi (operating performance)
Rasio ini untuk mengevaluasi megin laba dari aktivitas operasi, rasio ini terdiri dari; margin laba kotor (gross profit margin), margin laba operasi (operating profit margin), margin laba sebelum pajak (pretax profit margin), margin laba bersih (net profit margin).
Pemanfaatan aktiva (asset utilization)
Rasio ini digunakan untuk menilai efektivitas dan intensitas aktiva dalam menghasilkan penjualan, rasio ini terdiri dari; perputaran kas (cash turnover), perputaran piutang usaha (account receivable turnover), perputaran aktiva tetap (fixed asset turnover), perputaran total aktiva (total asset turnover).
Penelitian Terdahulu
Penelitian ini mengacu kepada hasil dari beberapa penelitian sebelumnya yang digunakan sebagai bahan referensi dan perbandingan. Penelitian pertama yaitu penelitia n yang dilakukan oleh Payamta dan Machfoez (1999) mengevaluasi kinerja perusahaan perbankan sebelum dan sesudah menjadi perusahaan publik. Penelitian yang menggunakan uji peringkat tanda Wilcoxon dan uji Manova, memberikan hasil bahwa kinerja rasio-rasio perbankan tersebut tidak mengalami perbedaan yang signifikan untuk tahun-tahun sebelum dan sesudah go public.
Viesta (2000) melakukan penelitian mengenai perbedaan kinerja keuangan
perusahaan-perusahaan manufaktur sebelum dan sesudah go public diukur dengan
menggunakan rasio keuangan yaitu likuiditas, solvabilitas, profitabilitas dan internal. Menggunakan 41 sampel perusahaan manufaktur dan uji Wilcoxon Signed Ranks serta uji t menunjukkan tidak adanya perbedaan kinerja keuangan yang signifikan sesudah go public. Kerangka Teori dan Hipotesis
Berdasarkan teori dan konsep yang ada maka dapat dibangun hipotesis-hipotesis sebagai berikut:
H1: Kinerja keuangan current ratio berbeda antara sebelum dan sesudah go public. H2: Kinerja keuangan debt to equity ratio berbeda antara sebelum dan sesudah go public. H3: Kinerja keuangan debt to asset ratio berbeda santara sebelum dan sesudah go public. H4: Kinerja keuangan total asset turnover berbeda antara sebelum dan sesudah go public. H5: Kinerja keuangan fixed asset turnover berbeda antara sebelum dan sesudah go public. H6: Kinerja keuangan return on asset berbeda antara sebelum dan sesudah go public.
85
H7: Kinerja keuangan return on equity berbeda antara sebelum dan sesudah go public. H8: Kinerja keuangan net profit margin berbeda sebelum dan sesudah go public.
H9: Kinerja keuangan perusahaan secara bersama-sama berbeda antara sebelum dan sesudah
go public.
Dalam penelitian ini kerangka konsep yang dapat dibuat adalah sebagai berikut : Gambar 1. Kerangka Pemikiran
Uji Beda
METODOLOGI PENELITIAN
Penelitian ini merupakan penelitian kuantitatif karena menggunakan angka, setiap model keputusan memiliki variabel-variabel yang disebut variabel keputusan. Jenis penelitian ini adalah penelitian studi kasus yaitu penelitian mengenai status subyek penelitian yang berkenaan dengan suatu fase spesifik atau khas dari keseluruhan personalitas. Subjek penelitian pada studi kasus ini ialah PT. Garuda Indonesia Tbk. Data yang digunakan adalah data sekunder. Metode pengumpulan data dalam penelitian ini adalah metode dokumentasi, yaitu dengan cara mencatat atau mendokumentasikan data yang telah ada.
Sebelum Go Public Sesudah Go Public
Kinerja Perusahaan
Current Ratio
Debt to Equity Ratio
Debt to Asset Ratio
Total Asset Turnover
Fixed Asset Turnover
Return on Asset
Return on Equity
Net Profit Margin
Kinerja Perusahaan
Current Ratio
Debt to Equity Ratio
Debt to Asset Ratio
Total Asset Turnover
Fixed Asset Turnover
Return on Asset
Return on Equity
86
Variabel-variabel yang dibutuhkan dalam penelitian ini terdiri dari 8 variabel independen yaitu current ratio (X1), debt to equity ratio (X2), debt to asset ratio (X3), total asset turnover (X4), fixed asset turnover (X5), return on asset (X6), return on equity memb(X7) dan net profit margin (X8), serta 1 variabel dependen yaitu kinerja perusahaan (Y). Metode analisis data menggunakan statistik deskriptif. Statistik deskriptif memberikan gambaran atau deskriptif suatu data yang dilihat dari nilai rata-rata (mean), standar deviasi, dan varian indikator kinerja keuangan perusahaan dai rasio keuangan sebelum dan sesudah go public. Uji non-parametrik yang digunakan adalah Wilcoxon Signed Ranks Test dan Manova.
HASIL DAN PEMBAHASAN Hasil Analisa Statistik Deskriptif
Berikut akan ditampilkan deskriptif variabel yang ditinjau dari nilai rata-rata, standar deviasi, nilai maksimum dan nilai minimum untuk periode sebelum dan sesudah go public. Tabel 1 menunjukkan statistik deskriptif data pada periode dua tahun dan empat tahun sebelum go public dan Tabel 2 menunjukkan statistik deskriptif data pada periode dua tahun dan empat tahun sesudah go public sebagai berikut :
Tabel 1. Hasil Statistik Deskriptif Sebelum Go Public PT. Garuda Indonesia Tbk
Std.
Periode Variabel N Minimum Maximum Mean Deviation
CR (x) 2 0,6636 0,7253 0,6945 0,04363
DER (x) 2 2,9390 3,5956 3,2673 0,46429
Dua tahun sebelum DAR (x) 2 0,7461 0,7824 0,7643 0,02567
( 2009-2010) TATO (x) 2 1,2066 1,4294 1,3180 0,15754 FATO (x) 2 2,8017 3,4790 3,1404 0,47892 ROA (%) 2 3,79 6,91 5,3500 2,20617 ROE (%) 2 14,93 31,76 23,3450 11,90061 NPM (x) 2 0,0265 0,0573 0,0419 0,02178 CR (x) 4 0,6530 0,8710 0,7282 0,10038 DER (x) 4 -5,5408 9,8079 2,7004 6,30588
Empat tahun sebelum DAR (x) 4 0,7461 1,2202 0,9141 0,21549
(2007-2010) TATO (x) 4 1,2066 1,4294 1,3220 0,10406 FATO (x) 4 2,8017 4,8573 3,5227 0,93589 ROA (%) 4 0,70 6,91 4,4575 2,85598 ROE (%) 4 -3,18 69,51 28,2550 30,98373 NPM (x) 4 0,0050 0,0573 0,0349 0,02396
87
Tabel 2. Hasil Statistik Deskriptif Sesudah Go Public PT. Garuda Indonesia Tbk
Std.
Periode Variabel N Minimum Maximum Mean Deviation
CR (x) 2 0,8440 1,1563 1,0002 0,22083
DER (x) 2 1,2584 1,3863 1,3224 0,09044
Dua tahun sesudah DAR (x) 2 0,5572 0,5809 0,5691 0,01676
( 2011-2012) TATO (x) 2 1,3791 1,5083 1,4437 0,09136 FATO (x) 2 4,3510 5,3839 4,8675 0,73037 ROA (%) 2 4,40 4,49 4,4450 0,06364 ROE (%) 2 9,94 10,71 10,3250 0,54447 NPM (x) 2 0,0298 0,0319 0,0309 0,00148 CR (x) 4 0,6647 1,1563 0,8756 0,20472 DER (x) 4 1,2584 2,3825 1,6714 0,50256
Empat tahun sesudah DAR (x) 4 0,5572 0,7044 0,6166 0,06471
(2011-2014) TATO (x) 4 1,2562 1,5083 1,3530 0,11735 FATO (x) 4 4,2004 5,3839 4,5493 0,55986 ROA (%) 4 -12,00 4,49 -0,6650 7,78789 ROE (%) 4 -40,58 10,71 -4,6800 24,31802 NPM (x) 4 -0,0946 0,0319 -0,0073 0,05959
Sumber : Indonesian Capital Market Directory yang diolah
Nilai minimum adalah nilai terkecil yang muncul dalam variabel sedangkan nilai maximum adalah nilai terbesar yang muncul dalam suatu variabel. Nilai minimum untuk variabel CR, DER, DAR, TATO, FATO, ROA, ROE dan NPM untuk periode empat tahun sebelum dan empat tahun sesudah secara berturut-turut adalah 0,6530; -5,5408; 0,7461; 1,2066; 2,8017; 0,70; 3,18; 0,0050 dan 0,6647; 1,2584; 0,5572; 1,2562; 4,2004; 12,00; -40,58, -0,0946. Sedangkan nilai maksimumnya secara berturut-turut adalah 0,8710; 9,8079; 1,2202; 1,4294; 4,8573; 6,91; 69,51; 0,0573 dan 1,1563; 2,3825; 0,7044; 1,5083; 5,3839; 4,49; 10,71; 0,0319.
Nilai mean merupakan nilai tengah. Tabel 1 dan Tabel 2 menunjukkan bahwa nilai
mean untuk variabel CR, DER, DAR, TATO. FATO, ROA, ROE dan NPM untuk periode empat tahun sebelum dan empat tahun sesudah secara berturut-turut adalah 0,7282; 2,7004; 0,9141; 1,3220; 3,5227; 4,4575; 28,2550; 0,0349 dan 0,8756; 1,6714; 0,6166; 1,3530; 4,5493; -0,6650; -4,6800; -0,0073. Standar deviasi untuk variabel CR, DER, DAR, TATO, FATO, ROA, ROE dan NPM untuk periode empat tahun sebelum dan empat tahun sesudah secara berturut-turut adalah 0,1003; 6,3058; 0,2154; 0,1040; 0,9358; 2,8559; 30,9837; 0,0239 dan 0,2047; 0,5025; 0,0647; 0,1173; 0,5598; 7,7878; 24,3180; 0,0595.
88 Uji Wilcoxon Signed Ranks Test dan Manova
Hasil perbandingan kinerja 2 tahun sebelum dengan 2 tahun sesudah go public dan 4 tahun sebelum dengan 4 tahun sesudah go public tersaji pada Tabel 3 dan Tabel 4 sebagai berikut :
Tabel 3. Hasil Uji Wilcoxon Signed Ranks Test dan Manova 2 Tahun Sebelum dan 2
Tahun Sesudah Go Public
Hipotesis Variabel
Asymp.
Sig α Kesimpulan
H1 CR 0,180 0,05 Tidak berbeda
H2 DER 0,180 0,05 Tidak berbeda
H3 DAR 0,180 0,05 Tidak berbeda
H4 TATO 0,180 0,05 Tidak berbeda
H5 FATO 0,180 0,05 Tidak berbeda
H6 ROA 0,655 0,05 Tidak berbeda
H7 ROE 0,180 0,05 Tidak berbeda
H8 NPM 0,655 0,05 Tidak berbeda
H9
CR, DER,DAR, TATO, FATO,
ROA,ROE,NPM 0,225 0,05 Tidak berbeda
Sumber : Data diolah
Tabel 4. Hasil Uji Wilcoxon Signed Ranks Test dan Manova 4 Tahun Sebelum dan 4
Tahun Sesudah Go Public
Hipotesis Variabel
Asymp.
Sig α Kesimpulan
H1 CR 0,273 0,05 Tidak berbeda
H2 DER 0,465 0,05 Tidak berbeda
H3 DAR 0,068 0,05 Tidak berbeda
H4 TATO 0,465 0,05 Tidak berbeda
H5 FATO 0,144 0,05 Tidak berbeda
H6 ROA 0,273 0,05 Tidak berbeda
H7 ROE 0,144 0,05 Tidak berbeda
H8 NPM 0,273 0,05 Tidak berbeda
H9
CR,DER,DAR TATO,FATO,ROA,
ROE, NPM 0,035 0,05 Berbeda
89
Pada uji Wilcoxon Signed Ranks Test, jika nilai signifikansi lebih tinggi dari 0,05 maka tidak terdapat pengaruh dari variabel independen terhadap variabel dependen. Pada Tabel 3 dan Tabel 4 terlihat bahwa nilai signifikansi variabel CR, DER, DAR, TATO, FATO, ROA, ROE, NPM adalah 0,068 sampai dengan 0,655 dan angka tersebut lebih tinggi dari 0,05. Artinya, variabel CR, DER, DAR, TATO, FATO, ROA, ROE, dan NPM tidak berpengaruh secara signifikan terhadap Kinerja Perusahaan PT. Garuda Indonesia Tbk. Dengan demikian hipotesis pertama sampai dengan hipotesis delapan (H1-H8) dalam penelitian ini ditolak.
Untuk mengetahui signifikansi perubahan kinerja perusahaan secara bersama-sama dari semua rasio keuangan antara sebelum dan sesudah go public digunakan uji Manova. Dengan menggunakan tingkat sig α=5%, jika prob < taraf signifikansi yang ditetapkan (α=5%) maka secara simultan variabel independen tersebut berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen. Hasil uji Manova menunjukkan nilai signifikansi 0,225 pada Tabel 3 untuk hipotesis sembilan (H9) periode dua tahun sebelum dan dua tahun sesudah jadi dinyatakan tidak ada perbedaan yang signifikan pada seluruh rasio keuangan yang diuji. Pada Tabel 4, hasil uji Manova menunjukkan nilai signifikansi 0,035. Karena nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 jadi dinyatakan adanya perbedaan yang signifikan pada seluruh rasio keuangan yang diuji untuk empat tahun sebelum dan empat tahun sesudah go public.
KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan
Kesimpulan dari analisa dan pembahasan pada penelitian ini adalah sebagai berikut:
Pada variabel CR, DER, DAR, TATO, FATO, ROA, ROE dan NPM yang diuji
dengan metode Wilcoxon Signed Ranks Test menunjukkan tidak adanya perbedaan yang signifikan antara sebelum dan sesudah go public. Dengan periode penelitian
yang membandingkan antara 2 tahun sebelum dengan 2 tahun sesudah go public dan
juga 4 tahun sebelum dengan 4 tahun sesudah go public.
Pada pengujian secara bersama-sama yang diuji dengan metode Manova
menunjukkan tidak ada perbedaan yang signifikan antara 2 tahun sebelum dan 2 tahun sesudah go public, namun untuk periode 4 tahun sebelum dan 4 tahun sesudah go public terdapat perbedaan yang signifikan setelah diuji secara serentak, yang artinya H9 diterima. Perbedaan ini disebabkan karena rentang waktu yang di uji lebih panjang dan adanya perbedaan yang cukup besar khususnya pada laba bersih perusahaan pada periode 4 tahun sebelum dan 4 tahun sesudah go public.
Saran
Berdasarkan kesimpulan hasil analisis data, maka dapat diajukan beberapa saran sebagai berikut:
Untuk penelitian selanjutnya, data yang digunakan tidak hanya terbatas pada perusahaan sejenis (transportasi), tetapi dapat digunakan kelompok perusahaan lainnya sehingga hasil penelitian dapat mencerminkan informasi yang utuh secara
90
keseluruhan. Diharapkan tidak hanya meneliti kinerja operasi perusahaan tetapi juga menilai kinerja saham perusahaan setelah go public.
Untuk perusahaan, perlu melakukan pengkajian ulang mengenai tujuan perusahaan, kondisi perusahaan dan juga kondisi ekonomi nasional sebelum melakukan aksi go public, karena berdasarkan hasil yang diperoleh dari penelitian ini, bahwa go public
tidak menunjukkan perbedaan yang signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan. Untuk investor, sebaiknya lebih berhati-hati dalam menyikapi kegiatan go public yang
dilakukan suatu perusahaan, karena tidak selalu go public membawa dampak yang baik bagi perusahaan.
DAFTAR PUSTAKA
Brigham and Houston. (1999). Fundamental of Financial Management. Thomson. US of America.
Gumanti, Tatang A. (2002). Underpricing dan Biaya-biaya di Sekitar Initial Public Offering. Wahana, 5(2), 135-137.
Jumingan. (2006). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta : Bumi Aksara.
Mirza, Teuku. (1996). Return on Investment : Makna Dalam Proses Pengambilan Keputusan. Usahawan. XXV (5) : 35-37.
Mulyadi. (2001). Akuntansi Manajemen. Edisi 3. Jakarta : Salemba Empat.
Munawir, S. (1995). Analisa Laporan Keuangan. Edisi 4. Yogyakarta : Penerbit Liberty. Nasirwan. (2002). Reputasi Penjamin Emisi, Return Awal, Return 15 hari Sesudah IPO, dan
Kinerja Perusahaan Satu Tahun Sesudah IPO di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, 4(2), 111-130.
Sloan, Richard G. (2001). Financial Accounting and Corporate Governance: A Discussion.
Journal of Accounting & Economics, 32 (2001):335-347.
Sutrisno. (2007). Manajemen Keuangan Teori Konsep dan Aplikasi. Yogyakarta: Ekonosia. Tandelilin, Eduardus. (2005). Analisis Investasi & Manajemen Portfolio. Edisi II.
Yogyakarta: BPFE.
91
Viesta. (2000). Analisis Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah Go Public di Bursa Efek Jakarta, Studi Kasus pada sektor chemical. Tesis S2. Magister Manajemen UNDIP. Wijaya, Indra. (1999). Financial Performances and Characteristics: Comparisons of US
Multinational and Domestic Firms. Gadjah mada International Journal of Business,
Vol 1 No 1.
