Company Update. MEDC: Growth story continue, supported by acquisition BUY. Rabu, 19 Januari 2022 PROFIL PERUSAHAAN STATISTIK SAHAM PEMEGANG SAHAM

(1)

PEMEGANG SAHAM STATISTIK SAHAM

PT Medco Energi Internasional Tbk adalah perusahaan yang bergerak di bidang energi dan sumber daya alam terintegrasi.

PT Medco Daya Abadi Lestari

: 51,5%

Diamond Bridge PTE LTD : 21,5%

Masyarakat Saham treasury

: :

26,6%

0,4%

Company Update

MEDC: Growth story continue, supported by acquisition

MEDC mencatatkan laba bersih di 9M21 yang positif, tercatat sebesar USD56 juta (9M20 rugi laba: -USD181 juta) diatas estimasi. Selain itu kami melihat positif rencana perseroan yang telah melakukan perjanjian untuk mengakuisisi blok corridor dari Conoco Phillips (CPHL) senilai USD1,4 miliar pada 1Q22 mendatang, dan akan meningkatkan produksi tahunannya menjadi 155 MBOEPD atau meningkat sebesar +63,2% YoY. Kami masih merekomendasikan BUY dan menaikkan target harga menjadi Rp800 (implied EV/EBITDA 5,7x di 2021F) dari sebelumnya di Rp560. Outlook yang positif ini didorong oleh: (1) bisnis yang terdiversifikasi, (2) meningkatnya target produksi migas perseroan, serta (3) posisi neraca perseroan yang membaik.

Kinerja diatas estimasi. MEDC mencatatkan pendapatan 3Q21 sebesar USD320 juta (- 4,9% QoQ; +15,3% YoY) membawa pendapatan 9M21 di level USD956 juta (+12,9% YoY) inline dengan estimasi kami dan pasar (PANS: 71,2%; Cons: 66,8%; rerata 5 tahun: 69,6%).

Penurunan pendapatan disebabkan oleh penurunan penjualan minyak menjadi 33,8 MBOPD (-4,2% QoQ) dan gas menjadi 288,7 BBTUPD (-1,0% QoQ), namun dapat diimbangi dengan meningkatnya ASP minyak menjadi USD64,1 per barel (+2,9% QoQ), serta gas menjadi USD6,3 per MMBTU (+6,8% QoQ). Selebihnya, perseroan mencatatkan penurunan laba bersih yang signifikan pada 3Q21 menjadi USD10 juta (-76,7% QoQ) dengan NPM pada 3Q21 menjadi 3,0% (2Q21: 12,3%). Hal ini disebabkan oleh pendapatan one-off yang diterima perseroan pada 2Q21 sebesar USD70 juta, yang berupa keuntungan penyesuaian nilai wajar aset keuangan dan keuntungan pengukuran nilai wajar, dimana hal ini mampu mendorong laba bersih perseroan ke teritori positif di 9M21, ke level USD56 juta (9M20: – USD181 juta).

Akuisisi blok migas jumbo. Perseroan telah menandatangani perjanjian untuk mengakuisisi 100% saham dari CPHL yang memiliki wilayah kerja blok corridor senilai USD1,4 miliar, yang akan didanai melalui kas internal dari penerbitan obligasi sebanyak USD400 juta, pinjaman amortisasi USD450 juta, serta kas perseroan senilai USD505 juta.

Finalisasi dari perjanjian tersebut akan dilaksanakan pada bulan Maret mendatang, setelah nanti mendapat persetujuan dari RUPSLB di akhir Febuari. Setelah akuisisi tersebut, perseroan akan menjadi operator blok corridor dengan 54% working interest. Selebihnya, melalui CPHL, perseroan memiliki 40% kepemilikan pada PT. Transportasi Gas Indonesia (TGI) yang menyalurkan gas dari Grissik ke Duri dan Singapura dengan kapasitas total 892 MMSCFD. Patut diketahui, TGI rutin membagikan dividen sejak tahun 2011.

Beralih ke gas alam. Akuisisi blok corridor sejalan dengan visi perseroan untuk mengurangi intensitas emisi dan mencapai net zero emission di tahun 2050, dimana pengeboran gas alam dinilai memiliki nilai karbon yang lebih rendah. Hal ini juga akan menjadi diversifikasi pendapatan, melihat volatilitas harga minyak saat ini dan kedepannya, seiring dengan meningkatnya pasokan minyak global yang belum diimbangi dengan peningkatan konsumsi.

Kami melihat, lini bisnis gas alam dapat menjadi sumber pendapatan tetap, dimana harga jual gas relatif lebih stabil, seiring dengan kontrak jangka panjang yang telah disepakati dengan pelanggan.

Guidance di 2022. Dengan akuisisi blok corridor, serta proyek Hiu phase 2 (~7,6 MBOEPD) dan Belida extension (~6 MBOEPD) yang segera onstream tahun ini, perseroan optimis dapat meningkatkan produksinya menjadi 155 MBOEPD di tahun 2022, yang terdiri dari 121 MBOEPD gas (78%) dan 34 MBOEPD minyak (22%), dimana produksi ini meningkat +63,2% YoY dari target 2021, yang sebesar 95 MBOEPD. Selain itu, perseroan telah menetapkan capex guidance di tahun 2022 sebesar USD325 juta, yang terdiri dari USD275 juta untuk oil & gas, yang akan dianggarkan untuk facility maintenance, biaya eksplorasi, dan juga penyelesaian pembangunan proyek Hiu dan Belida, dan USD50 juta untuk kelistrikan, meningkat +51,2% YoY dari target 2021 di USD215 juta.

Merekomendasikan BUY, menaikkan target harga menjadi Rp800 (implied EV/EBITDA 5,7x di 2021F) dari sebelumnya di Rp560. Outlook yang positif ini didorong oleh: (1) bisnis yang terdiversifikasi oleh segmen kelistrikan dan juga mineral, (2) meningkatnya target produksi migas perseroan menjadi 155 MBOEPD (2021: 95 MBOEPD) seiring dengan akuisisi blok koridor dari CPHL, nantinya produksi gas perseroan semakin mendominasi menjadi 78% dari total produksi (2021: 62%), serta (3) posisi neraca perseroan yang membaik dengan menurunnya net gearing di level 1,7x pada 9M21 (9M20:1,9x).

08

BUY

Target Harga : Rp800

Target Harga Sebelumnya : Rp560

Harga Penutupan : Rp480

Upside/(Downside) : +66,7%

Timothy Wijaya [email protected] +6221 5153055

Rabu, 19 Januari 2022

KINERJA SAHAM PERIODE 1 TAHUN

- 50 100 150 200 250 300 350 400 450

400 450 500 550 600 650 700 750 800

Dec-20 Jan-21 Jan-21 Feb-21 Feb-21 Mar-21 Mar-21 Apr-21 Apr-21 May-21 May-21 May-21 Jun-21 Jun-21 Jul-21 Jul-21 Aug-21 Aug-21 Sep-21 Sep-21 Oct-21 Oct-21 Nov-21 Nov-21 Nov-21 Dec-21 Dec-21 (miliar) (Rp)

Volume (RHS) Price

PROFIL PERUSAHAAN

Kapitalisasi pasar (miliar) : Rp11.864 Saham beredar (juta) : 25.136 Harga tertinggi (52 Week) : Rp780 Harga terendah (52 Week)

Kinerja YTD

: :

Rp418 +1,29%

(2)

2

Tabel 1. Laporan keuangan MEDC 3Q21

MEDC - USD Mn 9M21 9M20 YoY % PANS

%

Kons 3Q21 2Q20 QoQ 3Q20 YoY

Revenue 956 847 12,9% 71,2% 66,8% 320 336 -4,9% 277 15,3%

Gross Profit 376 265 42,1% 142 114 24,3% 73 93,9%

Margin 39,3% 31,2% 44,4% 34,0% 26,4%

Operating Profit 255 141 80,3% 78,5% 65,7% 105 74 41,2% 166 -37,1%

Margin 26,7% 16,7% 32,7% 22,0% 60,0%

Net Income 56 (181) n/a 155,9% 68,4% 10 41 -76,7% (59) n/a

Margin 5,9% -21,3% 3,0% 12,3% -21,2%

EPS - Rp 32 -105

BVS - Rp 702 789

Cash 482 328

Interest debt 2.613 2.920

Equity 1.235 1.362

Net gearing 1,73 1,90

Sumber: MEDC, PANS

Tabel 2. Revisi kinerja 2022F

Keterangan Sebelum Revisi Persentase Perubahan

Dalam USD Mn 2019 2020F 2021F 2019 2020F 2021F 2019 2020F 2021F

Pendapatan 1.061 1.343 - 1.061 1.330 1.844 - -0,9%

pertumbuhan (%) -23,2% 26,6% -23,2% 25,3% 38,6%

Laba operasi 119 325 - 119 443 595 - 36,3%

pertumbuhan (%) -62,7% 173,5% -62,7% 272,9% 34,4%

Laba bersih -231 36 - -231 78 112 - 115,4%

pertumbuhan (%) 441,7% N/A 441,7% N/A 44,5%

Sumber: MEDC, PANS

Grafik 1. Volume penjualan Oil and Gas 2018-2022F Grafik 2. Volume produksi dan cash cost 2018-2022F

80 90 100 110 120 130 140 150 160

500 700 900 1.100 1.300 1.500 1.700 1.900

2018 2019 2020 2021F 2022F

MBOEPD

USD Juta

Oil & gas sales (LHS) Total oil & gas lifting (RHS)

8 8,2 8,4 8,6 8,8 9 9,2 9,4 9,6 9,8 10

- 20 40 60 80 100 120 140 160 180

2018 2019 2020 2021F 2022F

USD/Boe

MBOEPD

Volume produksi (LHS) Cash cost (RHS)

Sumber: MEDC,PANS Sumber: MEDC, PANS

Grafik 3. Tingkat hutang MEDC 2021-2028 Grafik 4. EV/EBITDA Band 5 tahun MEDC

0 100 200 300 400 500 600 700 800

2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028

USD Juta

Debt schedule

4,50 5,00 5,50 6,00 6,50 7,00 7,50 8,00 8,50 9,00 9,50

Nov-16 Mar-17 Jul-17 Nov-17 Mar-18 Jul-18 Nov-18 Mar-19 Jul-19 Nov-19 Mar-20 Jul-20 Nov-20 Mar-21 Jul-21 Nov-21

EV/EBITDA +2 stdv +1 stdv Mean -1 stdv -2 stdv

Sumber: MEDC,PANS Sumber: MEDC,PANS

(3)

3

Laporan Laba Rugi 2018 2019 2020 2021F 2022F Arus Kas 2018 2019 2020 2021F 2022F

Pendapatan 1.138 1.381 1.061 1.330 1.844 Operasional

Beban Pokok Pendapatan 571 840 786 730 1072 EBITDA 516 614 451 773 1.076

Laba Kotor 567 541 276 601 772 Depresiasi&Amort. 109 296 333 330 481

Beban Usaha -160 -223 -157 -158 -177 Modal Kerja Bersih 42 199 -367 785 -297

Laba Usaha 408 318 119 443 595 Lainnya -1.076 -1.665 -1.436 -3.091 -2.131

Beban keuangan 164 227 282 270 244 Kas Operasional 408 556 1.018 1.203 871

Pendapatan (Beban) Lain -83 55 13 128 103

Laba Sebelum Pajak 161 146 -150 300 454 Investasi

Beban Pajak Penghasilan 198 195 72 210 318 Belanja Modal -206 -914 -338 -563 -755

Kepentingan Non Pengendali -23 -14 -12 -23 -34 Lainnya -45 -152 -149 -162 -76

Profit form halted operation 4 20 3 10 10 Kas Investasi -251 -1.066 -487 -725 -831

Laba Bersih -56 -43 -231 78 112

Pendanaan

Neraca 2018 2019 2020 2021F 2022F Perb. Pinjaman 150 487 -303 -202 251

ASET Pembiayaan Ekui -423 -361 -268 -426 -496

Kas 418 456 297 202 38 Pembayaran Div 0 0 0 0 0

Piutang Usaha 167 225 162 219 303 Lainnya 45 421 -118 55 40

Persediaan 62 96 99 104 153 Kas Pendanaan -229 548 -690 -573 -205

Aset Lancar Lainnya 1.180 917 1.318 505 670 Arus kas bersih -71 38 -159 -95 -164

Total Aset Lancar 1.827 1.695 1.877 1.030 1.164

Rasio Keuangan 2018 2019 2020 2021F 2022F

Aset Tetap 1.273 1.890 1.896 2.129 2.403 Yield

Aset Tidak Lancar Lainnya 2.153 2.412 2.110 2.309 2.416 Return on Assets (%) - - - 0,0 0,0

Aset Tidak Lancar 3.425 4.303 4.006 4.438 4.820 Return on Equity (%) - - - 7,7% 10,5%

TOTAL ASET 5.252 5.998 5.883 5.468 5.984 Margin

Gross Margin 49,8 39,2 26,0 45,1 41,9

Neraca 2018 2019 2020 2021F 2022F Operating Margin 35,8 23,1 11,2 33,3 32,3

KEWAJIBAN Net Margin - - - 5,8 6,1

Hutang usaha 40 0 23 0 0 Liquidity

Pinjaman bank jangka pendek 119 151 175 210 231 Cash Ratio 0,4 0,6 0,2 0,2 0,0

Kewajiban lancar lain 943 554 1.170 620 739 Current Ratio 1,7 2,4 1,4 1,2 1,2

Kewajiban Lancar 1.102 706 1.368 830 970 Quick Ratio 1,6 2,3 1,3 1,1 1,0

Gearing Ratio 2,1 2,5 2,7 3,2 2,8

Utang jangka panjang 2.430 3.187 2.586 1.990 2.870 Other

Kewajiban tidak lancar lain 333 760 734 1.435 832 Dividend Yield (%) 0 0 0 0 0

Kewajiban Tidak Lancar 2.763 3.947 3.320 3.425 3.702 EPS - - - 0,0 0,0

Total Kewajiban 3.865 4.653 4.687 4.255 4.672 BVPS 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0

TOT. KEWAJIBAN & EKUITAS 5.252 5.998 5.883 5.468 5.984 PER - - - 10,8 7,4

PBV 0,9 0,9 1,4 1,4 1,3

Growth

Revenue (%) 25,8 21,3 -23,2 25,3 38,6

Operating Income (%)

52,3 -21,9 -62,7 272,9 34,4

Net Income (%) - - - - 0,4

EPS growth (%) -63,0 -24,1 286,1 -133,5 44,5

LAPORAN KEUANGAN

(RpMiliar)

Laporan Keuangan

(USD Juta)

(4)

KANTOR PUSAT 4

DISCLAIMER

The information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. However, none of PT Panin Sekuritas Tbk and/or its affiliated companies and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as

to. or in relation to. The accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report or any other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof.

We expressly disclaim any responsibility or liability (express or implied) of PT Panin Sekuritas Tbk, its affiliated companies and their respective employees and agents whatsoever and howsoever arising (including without limitation for any claims, proceedings, action, suits, losses, expenses, damages or costs) which may be

brought against or suffered by any person as a results of acting in reliance upon the whole or any part of the contents of this report and neither PT Panin Sekuritas Tbk. its affiliated companies or their respective employees or agents accepts liability for any errors, omissions or mis-statements, negligent or otherwise in the

report and any liability in respect of the report or any inaccuracy therein or omission there from which might otherwise arise is hereby expresses disclaimed.

The information contained in this report is not be taken as any recommendation made by PT Panin Sekuritas Tbk or any other person to enter into any agreement with regard to any investment mentioned in this document. This report is prepared for general circulation. It does not have regards to the specific person who may receive this report. In considering any investments you should make your own independent assessment and seek your own professional financial and legal advice

(5)

5 Indonesia Stock Exchange Tower II, Suite 1705 • Jl. Jendral Sudirman Kav. 52-53, Jakarta Selatan 12190

Tel: +62 21 515 3055 Website: www.pans.co.id E-mail: [email protected] Fax: +62 21 515 3061 Online Trading: www.post.co.id

KANTOR CABANG

Kelapa Gading, Jakarta Utara Menara Satu Sentra Kelapa Gading Lt.5 Unit 0505, Jl. Boulevard Kelapa Gading LA3 No.1 Jakarta Utara 14240 - Indonesia

Tel.: (62-21) 293 85767 Fax: (62-21) 293 85768 E: [email protected]

Pluit Village, Jakarta Utara Pluit Village Ruko No. 66 Jl. Pluit Permai Raya

Jakarta Utara 14450 - Indonesia Tel.: (62-21) 6667 0268

Fax: (62-21) 668 3585 E: [email protected]

PIK, Jakarta Utara Panin Bank Lantai 2 Ruko Cordoba Blok B 1-3 Bukit Golf Mediterania, PIK Jakarta Utara 14470 Tel.: (62-21) 2951 9658 Fax.: (62-21) 2951 9658 E: [email protected]

Puri Niaga, Jakarta Barat Puri Kencana Blok K6 No. 2I, 5H dan 5I, Kembangan Jakarta Barat 11610 - Indonesia

Pondok Indah, Jakarta Selatan Rukan Pondok Indah Plaza 5, B-09 Jl. Margaguna Raya, Gandaria UtaraJakarta Selatan 12140 - Indonesia

Tanah Abang, Jakarta Pusat Pusat Grosir Tanah Abang Blok A Lt. 3 Los. A No. 1 Jakarta Pusat 10210 - Indonesia Tel.: (62-21) 2357 1177

Fax: (62-21) 2357 0404 E: [email protected]

Alam Sutera, Tangerang Ruko Alam Sutera Town Centre (ASTC) Blok 10.B No. 30 Jl.Sutera Utama Tangerang Tangerang Selatan 15325 - Indonesia

Tel.: (62-21) 292 11518 Fax.: (62-21) 292 11519 E: [email protected]

Solo

Gedung Graha Prioritas Lantai 5 Jl. Slamet Riyadi No.302 Kel.

Sriwedari, Kec. Laweyan Surakarta 57141 - Indonesia Tel.: (62-271) 734682 Fax: (62-271) 734684 E: [email protected]

Bandung - Tamblong Jl. Tamblong No. 58 Bandung 40112 - Indonesia Tel.: (62-22) 205 26726 Fax: (62-22) 205 28244 E: [email protected]

Bandung - Dago

Gedung Dukomsel Lantai 5 Jl.

Diponegoro No. 6 Bandung 40115 - Indonesia

Tel.: (62-22) 4268127 / 4268129 Fax: (62-22) 4268128

E: [email protected]

Batam

Komplek Lumbung Rezeki Blok H No. 13Nagoya, Batam - Indonesia

Denpasar

Gedung Panin Bank ,Lantai 3 Jl.Patih Jelantik , komplek pertokoan Kuta Galeria Blok 1 valet 7Denpasar Bali-Indonesia Tel.: (62-361) 769 090

E: [email protected] Makassar

Gedung Panin Bank Lt. 3 Jl. Sam Ratulangi No. 20

Makassar 90125, Sulawesi Selatan Tel. : (62-411) 6000 409

Fax : (62-411) 6000 410 E: [email protected]

Medan - Timor

Jl. Timor No. 203 Kel. Gg Buntu Kec. Medan Timor

Medan 20231 - Indonesia Tel.: (62-61) 457 6577 / 453 2912 Fax: (62-61) 453 2875

Medan - Pemuda Gedung Panin Bank Lt. 5 Jl. Pemuda No. 16-22 Medan 20151 - Indonesia Tel.: (62-61) 457 6996 Fax: (62-61) 453 1097 E: [email protected]

Medan - Iskandar Muda Jl. Iskandar Muda No. 99 Medan 20154 - Indonesia Tel.: (62-61) 453 0123 Fax: (62-61) 452 3934 E: [email protected]

Padang

Jl. Veteran No. 15Padang 25116 - Indonesia

Tel.: (62-751) 893 970 / 893 971 Fax: (62-751) 893 969

Palembang

Gedung Panin Bank Lt. 3 Jl. Rajawali Blok B 11-12 Palembang 30113 - Indonesia Tel.: (62-711) 555 6014 Fax: (62-711) 555 6856 E: [email protected]

Pontianak

Gedung Bank Panin - Sidas Jl Sidas No 3, Lantai 3 Pontianak 78121 - Indonesia Tel.: (62-561) 748 888 Fax: (62-561) 767 300 E: [email protected]

Semarang

Jl. S. Parman No. 41 Semarang 50231 - Indonesia Tel.: (62-24) 850 2300 Fax: (62-24) 850 4971 E: [email protected]

Surabaya

Gedung Panin Bank Lt. 5 Jl. Mayjend Sungkono No. 100 Surabaya 60256 - Indonesia Tel.: (62-31) 561 3388 Fax: (62-31) 561 3585 E: [email protected]

Pekanbaru

Gedung Panin Bank Lt. Dasar Jl. Jendral Sudirman 145 Sumahilang

Pekanbaru, Riau 28112 Tel. : (62-61) 865 2022 Fax. : (62-61) 865 2022 E: [email protected]

Cilacap

Panin Bank lantai 2 Jalan Ahmad Yani No. 38 Cilacap

Tel. (0282) 538 344 E: [email protected]

Yogyakarta

KCU Panin Bank Yogyakarta Jl. Affandi (dh. Jl. Gejayan ) CT X No.10 Catur Tunggal Depok, Yogyakarta 55281, Indonesia Tel. : +62 274 541 777 ext 133 E: [email protected]

Timika Jl. Kartini No. 8

Kel. Otomona, Kec. Mimika Baru, Kab. Mimika, Papua

Tel.: (0901) 326 8793 Fax.: (0901) 326 8793 E: [email protected]

Kediri

Gedung Panin Bank KCU Kediri Lt.3

Jl. Brawijaya No.50,Kediri 64129 Tel.: (62-354) 289 6488

Tanjung Pinang

Jl. Merdeka Baru No. A-03 Kota Tanjung Pinang, Riau Telp. : (0771) 4506057 E: [email protected]