PENGARUH LIKUIDITAS, KUALITAS KREDIT, DAN HUBUNGAN ANTARA VOLATILITAS HARGA DAN AKTIVITAS PERDAGANGAN PADA PASAR OBLIGASI KORPORASI INDONESIA

(1)

commit to user

i

PENGARUH LIKUIDITAS, KUALITAS KREDIT, DAN HUBUNGAN ANTARA VOLATILITAS HARGA DAN AKTIVITAS PERDAGANGAN PADA PASAR

OBLIGASI KORPORASI INDONESIA

SKRIPSI

Disusun untuk Melengkapi Tugas-Tugas dan Memenuhi Persyaratan Guna Meraih Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan

Bisnis UNS Surakarta

Disusun oleh : ZILVI NURIL MALAK

F0212126

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SEBELAS MARET

SURAKARTA 2016

(2)

ABSTRAK

OBLIGASI KORPORASI INDONESIA Oleh:

ZILVI NURIL MALAK NIM. F0212126

Penelitian ini bertujuan untuk menguji hubungan antara volatilitas harga dengan aktivitas perdagangan yang diproksikan dengan volume, frekuensi perdagangan dan trade size. Penelitian ini juga bertujuan untuk menguji pengaruh likuiditas dan kualitas kredit sebagai variabel moderasi dalam hubungan antara volatilitas harga dengan aktivitas perdagangan. Data penelitian merupakan data sekunder yang berasal dari Bursa Efek Indonesia. Penelitian menitikberatkan pada pasar obligasi korporasi Indonesia. Pengambilan sampel penelitian menggunakan teknik purposive sampling.

Hasil temuan menunjukkan bahwa terdapat hubungan positif antara volatilitas harga dengan volume dan frekuensi perdagangan serta hubungan negatif antara volatilitas harga ddan trade size. Likuiditas juga terbukti secara signifikan memperlemah hubungan aktivitas perdagangan terhadap volatilitas harga. Sedangkan risiko sebagai proksi dari kualitas kredit terbukti memperkuat hubungan antara aktivitas perdagangan terhadap volatilitas harga.

(3)

commit to user

iii ABSTRACT

EFFECT OF LIQUIDITY, CREDIT QUALITY, AND THE RELATION BETWEEN VOLATILITY AND TRADING ACTIVITY ON INDONESIAN CORPORATE

BOND MARKET By:

ZILVI NURIL MALAK NIM. F0212126

This study aimed to examine the relation between price volatility and trading activity which proxied by volume, trading frequency and trade size. This study also aimed to examine the relation of liquidity and credit quality as a moderating variable in the relationship between price volatility and trading activity. The research data is secondary data from Indonesia Stock Exchange. The study focused on Indonesian Corporate Bond Market. Sampling study using purposive sampling technique.

The findings indicate that there a positive relation between price volatility and volume and trading frequency and negative relation between volatility and trade size. Liquidity is also shown to significantly weaken the relationship between trading activity and volatility. While the risk as a proxy of credit quality shown to strengthen the relationship between trading activity on price volatility. Key words: liquidity, credit quality, trading activity, volatility, bond.

(4)

HALAMAN PERSETUJUAN

Skripsi dengan judul:

Ditulis oleh mahasiswa: Zilvi Nuril Malak (NIM F0212126)

Telah disetujui dan diterima dengan baik oleh:

Surakarta, 18 Maret 2016

Muh Juan Suam Toro, S.E., M.Si NIP. 19760613 200812 1001

(5)

commit to user

v

LEMBAR PENGESAHAN

Skripsi dengan judul:

Atas nama mahasiswa: Zilvi Nuril Malak (NIM F0212126)

telah diterima dengan baik oleh Tim Penguji Skripsi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret guna melengkapi tugas-tugas dan memenuhi syarat-syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen.

Surakarta, 18 Maret 2016

Tim Penguji Skripsi

1. Drs. Sunarjanto, M.M. Sebagai

Ketua ( )

NIP. 19560327 198503 1004

2. Muh Juan Suam Toro, S.E., M.Si.

Sebagai Pembimbing ( ) NIP. 19760613 200812 1001

3. Arum Setyowati, S.E., M.M.

Sebagai Anggota ( ) NIP. 19850210 201012 2007

Disahkan oleh Ketua Jurusan Manajemen

(6)

HALAMAN PERNYATAAN ORISINALITAS

PENGARUH LIKUIDITAS, KUALITAS KREDIT, DAN HUBUNGAN ANTARA VOLATILITAS HARGA DAN AKTIVITAS PERDAGANGAN PADA PASAR OBLIGASI KORPORASI INDONESIA

adalah hasil karya saya sendiri dan semua sumber baik yang dikutip maupun dirujuk telah saya nyatakan dengan benar.

(7)

commit to user

vii MOTTO

Satu-satunya yang bertanggung jawab menjaga semangat saya adalah diri saya sendiri.

Kebesaran jiwa bukanlah warisan, dan kekerdilan jiwa bukanlah malapetaka. Tetapi kita bisa belajar mengembangkan kebesaran jiwa kita dengan kemauan dan ketekunan. Niscaya Allah akan meninggikan orang-orang yang beriman diantara kamu, dan orang-orang yang diberi ilmu pengetahuan beberapa derajat.

(Q.S. Al Mujadilah: 11)

Perjuangan tidak menghasilkan kemenangan, tapi keikhlasanlah yang bertindak.

One often meets his destiny, on the road he takes to avoid it. (Kung fu Panda)

Kupersembahkan skripsi ini untuk:

Kedua orangtuaku Ayahanda Zaenal Arifin, S.E dan Ibunda Nur Fatimah. Kakakku Musfiah Tika Arfiana, S.H. Semua orang yang ada untukku, yang

(8)

KATA PENGANTAR

Segala puji syukur penulis panjatkan kehadiran Allah SWT yang telah memberikan Rahmat dan Hidayah-Nya, sehingga diberi kekuatan untuk dapat menyelesaikan penulisan skripsi dengan judul PENGARUH LIKUIDITAS, KUALITAS KREDIT, DAN HUBUNGAN ANTARA VOLATILITAS HARGA DAN AKTIVITAS PERDAGANGAN PADA PASAR OBLIGASI KORPORASI INDONESIA. Penulisan skripsi ini disusun sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Sebelas Maret Surakarta.

Penulis menyadari bahwa penulisan skripsi ini masih jauh dari sempurna. Oleh karena itu kritik dan saran yang bersifat konstruktif dari pembaca akan sangat membantu dalam penyempurnaan skripsi ini.

Dalam menyusun dan menyelesaikan penulisan skripsi ini, penulis mendapat bantuan dari beberapa pihak, baik secara langsung maupun tidak langsung. Untuk itu pada kesempatan ini penulis mengucapkan rasa hormat dan terima kasih kepada:

1. Allah SWT yang telah memberikan rahmat dan hidayah-Nya kepada penulis, serta junjungan Nabi Muhammad SAW.

2. Ayahanda Zaenal Arifin, SE dan Ibunda Nur Fatimah tercinta yang selalu setia mendampingi, mendoakan, memberi motivasi baik moril maupun materiil, dan selalu memberikan cinta dan kasih sayang yang tak pernah putus kepada penulis.

(9)

commit to user

ix

3. Kakakku tercinta beserta keluarga kecilnya, Musfiah Tika Arfiana, S.H dan Twenty Ade Dwi Condro, S.P serta Nadda Jingga Sagarmatha yang selalu mendoakan, mendukung, menghibur dan sangat kusayangi.

4. Kakek dan Nenekku tersayang Alm. H. Harjo Suwito dan Almh. Hj. Romlah serta H. Amat Ashari dan Hj. Marsiyem. Juga seluruh keluarga besar ku.

5. Ibu Drs. Hunik Sri Runing Sawitri, M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.

6. Bapak Muh Juan Suam Toro, S.E., M.Si selaku Dosen Pembimbing penulis.

7. Ibu Arum Setyowati, S.E., M.M selaku Dosen Pembimbing Akademik. 8. Rizki Akbar Amiranto, A.Md terima kasih telah menjadi bagian dari

sejarah hidupku dan terima kasih telah menemani dan selalu memberi dukungan.

9. Sahabatku tersayang Amalia KMA, Chery Cindy Pratiwi, Dyah Ajeng Syifa Aqmarina, Luna Lady Larasati, Rahma Mega Safitri, Tania Nabila, Theresia Astuti, Lucky Dwi Andriyani, Galuh Dwi Jayanti, Adinda Sarawati terima kasih selalu memberi ku semangat dan persahabatan yang indah. 10. Semua pihak yang telah membantu dalam menyelesaikan skripsi ini.

Semoga segala bantuan, bimbingan, dan pengarahan yang telah diberikan mendapat imbalan dan balasan dari Allah SWT, amin. Tak lupa juga penulis memohon maaf apabila terdapat kekhilafan dan kesalahan dalam penulisan skripsi ini. Oleh karena itu penulis mengharapkan saran serta kritik yang dapat membangun.

(10)

Akhir kata, penulis mengharapkan agar penulisan skripsi ini dapat bermanfaat bagi semua pihak yang membacanya serta dapat memberikan sumbangan pengetahuan dalam bidang investasi.

(11)

commit to user

xi DAFTAR ISI Halaman Halaman Judul ... i Abstrak ... ii Halaman Persetujuan ... iv Halaman Pengesahan ... v

Halaman Pernyataan Orisinalitas ... vi

Halaman Motto ... vii

Kata Pengantar ... viii

Daftar Isi ... xi

Daftar Tabel ... xiv

Daftar Gambar ... xv

Daftar Lampiran ... xvi

BAB I. PENDAHULUAN A. Latar Belakang ... 1

B. Rumusan Masalah ... 5

C. Tujuan Penelitian ... 6

D. Manfaat Penelitian ... 6

BAB II. TINJAUAN PUSTAKA A. Landasan Teori ... 8

1. Pengertian Obligasi ... 8

2. Volatilitas Harga Obligasi ... 9

3. Likuiditas ... 10

4. Tingkat Risiko Obligasi ... 11

5. Volume Perdagangan ... 12

6. Pasar Obligasi Korporasi... 13

(12)

C. Perumusan Hipotesis ... 16

D. Kerangka Pemikiran ... 18

BAB III. METODOLOGI PENELITIAN A. Variabel Penelitian ... 20

B. Definisi Operasional ... 21

1. Volatilitas Harga Obligasi ... 21

2. Aktivitas Perdagangan ... 21

3. Likuiditas Obligasi ... 22

4. Tingkat Risiko Obligasi ... 22

5. Karakteristik Obligasi ... 23

C. Populasi dan Sampel Penelitian... 23

D. Jenis dan Sumber Data ... 24

E. Metode Analisis ... 24

F. Analisis Statistika Deskriptif ... 26

G. Pengujian Asumsi Klasik ... 26

1. Uji Normalitas ... 27 2. Uji Multikolinieritas ... 27 3. Uji Heteroskedastisitas ... 27 4. Uji Autokorelasi ... 28 H. Pengujian Hipotesis ... 29 1. Uji R2 ... 29 2. Uji F statistik... 29 3. Uji t statistik ... 30 4. Uji Chow ... 31

BAB IV. HASIL DAN PEMBAHASAN A. Deskripsi Objek Penelitian ... 32

B. Statistik Deskriptif ... 33

C. Pengujian Asumsi Klasik ... 34

1. Uji Normalitas ... 34 2. Uji Multikolinieritas ... 35 3. Uji Heteroskedastisitas ... 36 4. Uji Autokorelasi ... 37 D. Pengujian Hipotesis ... 38 1. Uji R2 ... 38

(13)

commit to user

xiii 2. Uji F statistik... 40 3. Uji t statistik ... 41 4. Uji Chow ... 44 E. Pembahasan ... 45 BAB V. PENUTUP A. Kesimpulan ... 51 B. Implikasi Penelitian ... 51 C. Keterbatasan Penelitian ... 53 D. Saran ... 53 DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN

(14)

DAFTAR TABEL

Halaman

Tabel II.1 Rating Obligasi ... 12

Tabel III.1 Hasil Konversi Rating Obligasi ... 23

Tabel III.2 Indikator Autokorelasi ... 28

Tabel IV.1 Ringkasan Perolehan Sampel Penelitian ... 32

Tabel IV.2 Hasil Statistik Deskriptif ... 33

Tabel IV.3 Hasil Uji Normalitas ... 34

Tabel IV.4 Hasil Uji Multikoliniertitas ... 35

Tabel IV.5 Hasil Uji Heteroskedastisitas (Uji White) ... 36

Tabel IV.6 Hasil Uji Autokorelasi ... 37

Tabel IV.7 Hasil Uji Hipotesis ... 38

(15)

commit to user

xv

DAFTAR GAMBAR

Halaman Gambar II.1 Kerangka Pemikiran ... 19

(16)

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1. Daftar Obligasi Sampel Penelitian Lampiran 2. Data Statistika Deskriptif

Lampiran 3. Hasil Uji Normalitas Model Regresi 1 Lampiran 4. Hasil Uji Normalitas Model Regresi 2 Lampiran 5. Hasil Uji Normalitas Model Regresi 3 Lampiran 6. Hasil Uji Normalitas Model Regresi 4 Lampiran 7. Hasil Uji Normalitas Model Regresi 5 Lampiran 8. Hasil Uji Multikolinieritas

Lampiran 9. Hasil Uji Heteroskedastisitas (Uji White) Model Regresi 1 Lampiran 10. Hasil Uji Heteroskedastisitas (Uji White) Model Regresi 2 Lampiran 11. Hasil Uji Heteroskedastisitas (Uji White) Model Regresi 3 Lampiran 12. Hasil Uji Heteroskedastisitas (Uji White) Model Regresi 4 Lampiran 13. Hasil Uji Heteroskedastisitas (Uji White) Model Regresi 5 Lampiran 14. Hasil Uji Model Regresi 1

Lampiran 15. Hasil Uji Model Regresi 2 Lampiran 16. Hasil Uji Model Regresi 3 Lampiran 17. Hasil Uji Model Regresi 4 Lampiran 18. Hasil Uji Model Regresi 5