SIMULASI MERGER PT. BUMI RESOURCES, TBK DAN
PT. ENERGI MEGA PERSADA, TBK DENGAN SHARE SWAPS
ABSTRAK
PT. Bumi Resources, Tbk dan PT. Energi Mega Persada, Tbk adalah 2 (dua) perusahaan dari sekian banyak perusahaan yang bergerak di industri minyak dan gas bumi. Pada bulan Mei tahun 2006, PT. Bumi Resources, Tbk mengumumkan untuk melakukan merger dengan PT. Energi Mega Persada, Tbk sebagai ambisi dari PT. Bumi Resources, Tbk untuk menjadi perusahaan penghasil batubara cair terbesar se-Indonesia, bahkan se-Asia. Penulis melakukan analisa terhadap PT. Energi Mega Persada, Tbk dan PT. Bumi Resources, Tbk, karena kedua perusahaan besar ini sama-sama memiliki persentase hutang yang tinggi, yaitu 76.58% (BUMI) dan 85.61% (ENRG), serta memiliki persentase laba yang kecil, yaitu 10.44% (BUMI) dan 20.66% (ENRG). Adapun penelitian ini bertujuan untuk menganalisis laporan keuangan dalam mengukur kekuatan dan kelemahan perusahaan sebelum dan setelah merger, membuat laporan keuangan proforma, serta menentukan estimasi harga saham sesudah merger.
Merger ini akan dilakukan dengan cara share swaps. Untuk mengidentifikasi kekuatan dan kelemahan perusahaan, penulis melakukan analisa perbandingan rasio serta membuat common size analysis. Sedangkan untuk melakukan analisa terhadap laporan keuangan setelah merger, penulis membuat laporan keuangan dengan metode pooling of interest sesuai dengan metode yang telah ditetapkan oleh perusahaan. Estimasi harga saham sesudah merger dilakukan dengan metode CAPM, book value,dan EPS sesudah merger.
Hasil dari penelitian ini adalah adanya beberapa faktor dalam analisa rasio perusahaan yang semakin membaik dan kurang membaik. Hal ini dapat kita lihat pada liquidity rasio dan profitability rasio perusahaan menjadi semakin baik, karena perusahaan menjadi semakin cepat dalam memperoleh batubara dan perusahaan juga mendapatkan pendapatan dari penjualan minyak bumi, serta jalur distribusi menjadi semakin luas akibat penggabungan usaha tersebut. Sedangkan dari rasio efisiensi dan rasio leverage perusahaan terlihat kurang membaik, karena perusahaan mengeluarkan banyak dana demi memperoleh cadangan minyak bumi dan batubara.
Penulis berkesimpulan bahwa dengan asumsi perusahaan tetap melakukan merger, maka rentang harga saham setelah merger adalah berkisar di antara Rp 136 per lembar hingga Rp 531 per lembar. Oleh karena itu, sebagai investor seharusnya mempersiapkan langkah penting untuk meminimalisasi terjadinya kerugian.
vi
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas berkah, kasih dan karunia-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan penulisan skripsi ini yang merupakan salah satu syarat dalam menyelesaikan jenjang studi Strata 1 di Universitas Bina Nusantara.
Dalam menyelesaikan penulisan skripsi ini, banyak pihak yang telah memberikan bantuan dan dukungan, baik secara langsung maupun tidak langsung. Untuk itu pada kesempatan ini, saya ingin mengucapkan terima kasih, khususnya kepada:
1. Bapak Prof. Dr. Gerardus Polla, M.App. Sc., Rektor Universitas Bina Nusantara, yang telah memberikan kesempatan kepada saya untuk menuntut ilmu di Universitas Bina Nusantara,
2. Bapak Engkos Achmad Kuncoro, SE., MM., selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Bina Nusantara,
3. Bapak Misbahul Munir, Ak., MBA., selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Bina Nusantara, yang telah memberikan kesempatan dalam penyusunan skripsi ini,
4. Ibu Rindang Widuri, S.Kom., MM., selaku Sekertaris Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Bina Nusantara, yang telah mendukung penyusunan skripsi ini,
5. Bapak Tomy Gurtama Soemapradja, SE., MM., selaku dosen pembimbing yang telah meluangkan waktu dan tenaga, serta menyumbangkan pikirannya dan memberikan pengarahan yang sangat diperlukan dalam penyusunan skripsi ini.
6. Pimpinan dan seluruh staf Pusat Referensi Pasar Modal (PRPM) PT Bursa Efek Jakarta, yang telah membantu penulis dalam memberikan data keuangan dan informasi yang diperlukan dalam penyusunan dan penyelesaian skripsi ini,
7. Seluruh dosen Universitas Bina Nusantara, yang telah memberikan bekal ilmu pengetahuan selama kuliah bagi penulis,
8. Keluarga yang tercinta, Papa, Mama, Kakak, dan Adik yang selalu memberikan dukungan dan bantuannya baik secara moral maupun material dalam penyusunan skripsi ini,
9. Kepada Aji Jaya yang telah memberikan dukungan, fasilitas, dan bantuannya baik secara moral dan material dalam proses penyusunan serta penyelesaian skripsi ini, dan
10. Kepada teman-teman dan sahabat: Wulandari, Bertha, Nelly, Welly, Bong, Farah, Sylviana, Intan, Okta, Hita Karina dan lain-lain yang tidak dapat disebutkan satu per satu, yang selalu memberikan semangat dan doa dalam penyusunan skripsi ini. Dengan segala kerendahan hati penulis menyadari bahwa skripsi ini belum sempurna, mengingat keterbatasan pengetahuan dan pengalaman yang dimiliki. Walaupun demikian penulis berharap semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat bagi pihak-pihak yang membutuhkan.
Jakarta, 20 Agustus 2007 Penyusun,
viii
DAFTAR ISI
Halaman Halaman Judul Luar
Halaman Judul Dalam i
Tanda Persetujuan Skripsi ii
Halaman Persetujuan hardcover iii
Halaman Pernyataan Dewan Penguji iv Abstrak v
Kata Pengantar vi
Daftar Isi viii
Daftar Gambar xi
Daftar Lampiran xii
Daftar Tabel xiii
BAB I : PENDAHULUAN I.1. Latar Belakang Penelitian 1
I.2. Ruang Lingkup Penelitian 3
I.3. Tujuan dan Manfaat Penelitian 3
I.4. Sistematika Pembahasan 4
BAB II : LANDASAN TEORI II.1. Pengertian Business Combination 6
II.2. Jenis-jenis Business Combination 7
II.3. Pengaruh Business Combination ke Faktor-faktor Lain 14
II.5. Pengertian Share Swaps 17
II.6. Fungsi dan Tujuan Share Swaps 17
II.7. Prosedur Share Swaps 18
II.8. Analisa rasio 19
II.9. Metode Menghitung Harga Saham Sesudah Merger 20
BAB III : OBJEK DAN METODE PENELITIAN III.1. Gambaran Umum Perusahaan III.1.1. Sejarah Singkat dan Perkembangan Perusahaan 23
III.1.2. Struktur Organisasi 29
III.1.3. Struktur Kepemilikan Saham 31
III.1.4. Bidang Usaha Perusahaan 33
III.2. Metode Penelitian III.2.1. Metode Pengumpulan Data 35
III.2.2. Metode Perhitungan/Kalkulasi Data 36
III.2.3. Tabel Operasionalisasi 37
BAB IV : ANALISIS DAN PEMBAHASAN IV.1. Analisis Rasio Keuangan Sebelum Merger 38
IV.2. Analisis Neraca Proforma Setelah Merger 55
IV.3. Estimasi Harga Saham Setelah Merger 60
BAB V : SIMPULAN DAN SARAN V.1. Simpulan 68
x Lampiran-lampiran
Daftar Pustaka
Surat Keterangan Penelitian Daftar Riwayat Hidup
DAFTAR TABEL
No.
Keterangan HalamanTabel IV.1 Proforma after merger 42
Tabel IV.2 Perbandingan hasil analisa rasio PT. Bumi Resources, Tbk dan PT. Energi Mega Persada, Tbk
52
Tabel IV.3 Perbandingan hasil analisa rasio dari tabel IV.3 proforma after merger
59
Tabel IV.4 Conversion factor 61
Tabel IV.5 Jumlah saham yang beredar setelah konversi 61
Tabel IV.6 Perhitungan EPS sebelum merger 62
Tabel IV.7 Perhitungan EPS setelah merger 62
xi
DAFTAR GAMBAR
No. Keterangan Halaman
Gambar II.1 Statutory merger 1 10
Gambar II.2 Statutory merger 2 11
Gambar II.3 Subsidiary merger 11
Gambar II.4 Reverse triangular merger 12
Gambar II.5 Stock for stock acquisition 13
Gambar II.6 Stock for asset acquisition 13
Gambar II.7 Statutory consolidation 14
Gambar II.8 Prosedur share swaps 18
Gambar III.1 Struktur organisasi PT. Bumi Resources, Tbk 30 Gambar III.2 Struktur kepemilikan PT. Energi Mega Persada, Tbk 31 Gambar III.3 Struktur kepemilikan saham PT. Bumi Resources, Tbk 32 Gambar IV.1 Hasil merger PT. Bumi Resources, Tbk dengan PT. Energi
Mega Persada, Tbk
40
Gambar IV.2 Estimasi pergerakan harga saham sebelum dan sesudah merger
66
DAFTAR LAMPIRAN
No. Keterangan Halaman
Tabel IV.1 Standar Akuntansi Keuangan No.22 L1 Tabel IV.2 Neraca konsolidasi PT. Bumi Resources, Tbk L2 Tabel IV.3 Laporan laba rugi PT. Bumi Resources, Tbk L3 Tabel IV.4 Laporan persentase per komponen neraca PT. Bumi
Resources, Tbk
L4
Tabel IV.5 Laporan persentase per komponen laba rugi PT. Bumi Resources, Tbk
L5
Tabel IV.6 Neraca konsolidasi PT. Energi Mega Persada, Tbk L6 Tabel IV.7 Laporan laba rugi PT. Energi Mega Persada, Tbk L7 Tabel IV.8 Laporan persentase per komponen neraca PT. Energi Mega
Persada, Tbk
L8
Tabel IV.9 Laporan persentase per komponen laba rugi PT. Energi Mega Persada, Tbk
L9
