L A P O R A N H A R I A N

(1)

Kamis, 11 Januari 2018

L A P O R A N H A R I A N

RESEARCH

Equity

_{PERKIRAAN PASAR HARI INI}

IHSG Diprediksi Melanjutkan Pelemahannya

Kemarin indeks bergerak sangat fluktuatif yang akhirnya ditutup melemah tipis -0,03% yang ditutup di level 6.371,2. Sebagai perbandingan, sebagian besar bursa regional Asia Pasifik kemarin juga mengalami pelemahan dimana hampir seluruh sektor mengalami koreksi. Penurunan indeks akibat pelemahan harga beberapa saham seperti HMSP, BBCA dan ICBP. Investor asing mencatat beli bersih (net buy) sejumlah Rp 102 miliar. Harga minyak mencatat kenaikan sebesar 1,0% yang ditutup di posisi USD 63,57 per barel, sementara nilai tukar IDR bergerak melemah sebesar 0,01% menuju level IDR 13.440 per USD.

Dari bursa global, Dow Jones mencatat penurunan 0,07% ke level 25.369,13 sedangkan Nasdaq melemah sebesar 0,14% ke level 7.153,57. Sementara itu, sebagian besar bursa Eropa mencatat pelemahan akibat sentimen kemungkinan Tiongkok menghentikan pembelian treasury. Dari LME, pergerakan harga nikel mengalami kenaikan sementara timah mencatat penguatan. Sebagian besar bursa Asia Pasifik pagi ini dibuka secara negatif dimana indeks Nikkei mengalami penurunan akibat adanya sentimen penguiatan JPY terhadap USD. IHSG hari ini kami perkirakan akan melanjutkan pelemahannya yang dipengaruhi oleh berita negatif dari bursa global. Pergerakan indeks diperkirakan dalam kisaran 6.330 – 6.400 dimana saham pilihan kami untuk perdagangan hari ini adalah ADRO, UNVR dan ASII.

Analyst: Maxi Liesyaputra ([email protected])

PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN

 PT Adhi Karya (ADHI) Miliki Skema Pembayaran Baru LRT. BUY. Analyst: Maxi Liesyaputra.

 2017, PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk (BBRI) Salurkan KUR Rp 69,47 triliun. HOLD. Analyst: Ankga Adiwirasta.

 PT United Tractors Tbk (UNTR) optimis penjualan alat berat di FY17 melebihi target. BUY. Analyst: Thennesia Debora.

Global Indices Closing Change %Chg %Ytd P/E

Americas INDU Index SPX Index CCMP Index IBOV Index EMEA UKX Index CAC Index RTSSTD Index IBEX Index FTSEMIB Index AEX Index SMI Index Asia / Pacific NKY Index HSI Index SHCOMP Index TWSE Index KOSPI Index JCI Index SET Index PCOMP Index SENSEX Index FSSTI Index 25,369.13 -16.67 -0.07 2.63 21.32 2,748.23 -3.06 -0.11 2.79 23.07 7,153.57 -10.006 -0.14 3.62 39.94 78,200.57 -662.97 -0.84 2.35 19.38 7,748.51 17.49 0.23 0.79 23.13 5,504.68 -19.26 -0.35 3.62 18.92 14,584.76 55.57 0.38 6.67 7.33 10,428.30 1.8 0.02 3.83 15.71 23,157.42 152.44 0.66 5.97 3.88 560.44 -2.6 -0.46 2.91 19.14 9,524.96 -86.65 -0.90 1.53 24.94 23,626.03 -162.17 -0.68 3.78 20.25 31,073.72 62.31 0.20 3.86 14.46 3,421.83 7.935 0.23 3.47 17.36 10,831.09 -83.8 -0.77 1.77 15.86 2,493.08 -6.67 -0.27 1.04 12.97 6,371.17 -1.97 -0.03 0.24 23.35 1,794.92 -0.29 -0.02 2.35 17.40 8,920.29 -3.43 -0.04 4.23 24.08 34,433.07 -10.12 -0.03 1.10 24.74 3,520.45 -4.2 -0.12 3.45 11.50

Description Last Previous %Chg

Market Capitalization (IDR Trillion) 7,072.49 7,074.22 -0.02 Transaction Volume (Million Shares) 7,183.00 6,817.62 5.36 Transaction Value (IDR Million) 6,459.00 6,564.03 -1.60 Stocks Value (IDR) 899.21 962.80 -6.61 Net Foreign (IDR Million) 100,760.00 573,546.75 -82.43

Commodities Last Previous %Chg

Nickel (US$/Ton) 12,935.00 12,695.00 1.89 Copper (US$/Ton) 7,153.00 7,102.00 0.72 Tins (US$/Ton) 20,065.00 19,950.00 0.58 Oil (US$/BBL) (*) 63.57 62.96 0.97 Gas (US$/MMBTU) 4.69 4.72 -0.73 Coal (US$/Ton) (**) 106.55 107.00 -0.42 Gold (USD/OZ) 1,318.00 1,316.92 0.08 CPO PALMROTT(USD/ton) 655.00 655.00 0.00 CPO MALAYSIA(RM/ton) 2,539.50 2,515.50 0.95 (*) WTI Cushing (**) McCloskey Newscatle

ADR Stocks Last (US$) % Conversition Last (IDR)

(US$) Chg (IDR)

Stocks Code Last (US$) %Change Conv (Rp) Last (IDR)

Telkom TLK US 31.00 -0.45 10,456.81 4190.00

Company/Industry Updates Recommendation TP (IDR)

PT Adhi Karya (Persero) Tbk (ADHI) BUY 2,800

PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk (BBRI) HOLD 3,650

PT United Tractors Tbk (SGRO) BUY 37,500

Bloomberg Code

(2)

Kamis, 11 Januari 2018

L A P O R A N H A R I A N

RESEARCH

Equity

RINGKASAN BERITA

 PT Chandra Asri Petrochemical Tbk (TPIA) menganggarkan dana belanja

modal atau capital expenditure sebesar US$300 juta untuk tahun ini. Jumlah ini meningkat 25% dari perkiraan sebelumnya yaitu US$ 240 juta.

 PT Medco Energi Internasional Tbk (MEDC) melaporkan kegiatan eksplorasi

pada bulan Desember 2017 di wilayah kerja yang meliputi Blok South Sumatera PSC dan Blok Rimau PSC.

 PT Nusa Raya Cipta Tbk (NRCA) dan PT Total Bangun Persada Tbk (TOTL)

mengincar kontrak baru senilai masing-masing Rp3,8 triliun dan Rp4 triliun pada 2018.

 PT Toba Bara Sejahtra Tbk (TOBA) melanjutkan rencana penerbitan obligasi

global sebesar-besarnya US$250 juta atau sekitar Rp3,36 triliun.

 PT Hanson International Tbk (MYRX) mengantongi penambahan modal

senilai total Rp449,98 miliar dari Benny Tjokrosaputro sebagai pemegang saham perseroan melalui dua kali transaksi private placement.

 PT Ratu Prabu Energi Tbk (ARTI) berencana membangun proyek kereta

ringan (light rail transit/LRT) tahap pertama di Jakarta dengan nilai investasi awal sebesar US$8 miliar atau setara Rp108 triliun.

(Sumber: IQ Plus; Bisnis Indonesia)

Akumulasi Beli Bersih Asing

Nilai Tukar USD/IDR dan IHSG

0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 -50,000,000 -40,000,000 -30,000,000 -20,000,000 -10,000,000 0 10,000,000 20,000,000 30,000,000 40,000,000 4 /0 1 /2 01 7 16 /0 1/ 2 01 7 26 /0 1/ 2 01 7 7 /0 2 /2 01 7 20 /0 2/ 2 01 7 2 /0 3 /2 01 7 14 /0 3/ 2 01 7 24 /0 3/ 2 01 7 6 /0 4 /2 01 7 20 /0 4/ 2 01 7 4 /0 5 /2 01 7 17 /0 5/ 2 01 7 30 /0 5/ 2 01 7 12 /0 6/ 2 01 7 22 /0 6/ 2 01 7 12 /0 7/ 2 01 7 24 /0 7/ 2 01 7 3 /0 8 /2 01 7 15 /0 8/ 2 01 7 28 /0 8/ 2 01 7 8 /0 9 /2 01 7 20 /0 9/ 2 01 7 3 /1 0 /2 01 7 13 /1 0/ 2 01 7 25 /1 0/ 2 01 7 6 /1 1 /2 01 7 16 /1 1/ 2 01 7 28 /1 1/ 2 01 7 11 /1 2/ 2 01 7 21 /1 2/ 2 01 7 5 /0 1 /2 01 8

Accumulation JCI Index

13,000 13,100 13,200 13,300 13,400 13,500 13,600 13,700 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000

JCI Index USDIDR

No Stock Top Value (IDR)

1 BBRI IJ 413,139,107,840 2 TLKM IJ 398,927,462,400 3 BMRI IJ 271,056,617,472 4 ASII IJ 244,111,097,856 5 UNTR IJ 237,982,924,800

No Stock Top Volume (Shares)

1 BUMI IJ 679,286,700.00 2 RIMO IJ 607,557,800.00 3 MYRX IJ 451,625,100.00 4 IIKP IJ 334,682,000.00 5 ELSA IJ 311,409,700.00

No Top Gainers % Change

1 BSIM IJ 25 2 GTBO IJ 25 3 MABA IJ 24.8 4 GOLD IJ 20.85 5 CITA IJ 19.72

No Top Losers % Change

1 LPIN IJ -11.15 2 INDX IJ -10.48 3 TMPO IJ -9.68 4 BYAN IJ -9.52 5 JMAS IJ -7.91

No Leading Movers % Change

1 UNVR IJ 1.31 2 ASII IJ 1.22 3 UNTR IJ 2.79 4 MABA IJ 24.80 5 GGRM IJ 1.72

No Lagging Movers % Change

1 HMSP IJ -1.22 2 BBRI IJ -1.12 3 BYAN IJ -9.52 4 TPIA IJ -2.61 5 SMGR IJ -3.35

(3)

Kamis, 11 Januari 2018

L A P O R A N H A R I A N

RESEARCH

Equity

PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN

Berita: PT Adhi Karya (ADHI) Miliki Skema Pembayaran Baru LRT

ADHI memiliki skema pembayaran baru proyek light rail transit (LRT) dengan menerima pembayaran dari PT Kereta Api Indonesia (KAI) setiap tiga bulan. Pembayaran pertama akan diterima pada tanggal 18 Januari 2018 sejumlah Rp 4 triliun berdasarkan perkembangan pengerjaan LRT sampai September 2017.

Opini Analis:

Dalam pandangan kami kepastian pembayaran proyek LRT tersebut akan memberikan sentimen positif terhadap arus kas ADHI. Perseroan juga memiliki kepastian pembayaran setiap 3 bulan di mana proyek LRT membutuhkan investasi yang besar. Kami masih yakin terhadap pertumbuhan positif kinerja ADHI ke depan di mana perusahaan diperkirakan akan mencatat pertumbuhan pendapatan dan laba bersih masing-masing 17,0% YoY menjadi Rp 17,1 triliun dan 26,6% YoY menjadi Rp 649,2 miliar pada FY18E dibandingkan perkiraan pendapatan dan laba bersih masing-masing Rp 14,6 triliun dan Rp 512,6 miliar pada FY17E. Sementara itu, perolehan marjin laba operasi diperkirakan 9,3%, sedangkan marjin laba bersih mencapai 3,8% di tahun ini dari marjin laba operasi dan marjin laba bersih masing-masing sebesar 9,1% dan 3,5% di tahun lalu. Disamping itu perusahaan diperkirakan dapat mencatat ROE sebesar 10,2% dan ROA sebesar 2,9% pada FY18E dibandingkan perolehan ROE sebesar 8,8% dan ROA sebesar 2,6% pada FY17E. Saat ini, saham ADHI diperdagangkan dengan forward 2018E PER dan PBV masing-masing 11,1x dan 1,1x, yang masih lebih rendah dibandingkan rata-rata industri dengan PER sebesar 13,1x dan PBV sebesar 1,8x. Kami merekomendasikan BUY untuk ADHI dengan target harga (TP) sebesar Rp 2.800 per saham untuk 12

bulan ke depan.

Analyst: Maxi Liesyaputra ([email protected])

Income statement (Rp billion)

2014 2015 2016 2017E 2018E Revenue 8,653.58 9,389.56 11,063.94 14,584.78 17,068.24 Operating profit 653.23 611.24 728.59 1,334.00 1,580.20 Interest expense (136.53) (136.72) (257.96) (404.41) (400.67) Pretax income 599.58 746.13 612.63 972.57 1,186.71 Minority interest (2.60) (1.34) (1.66) (2.11) (2.68) Net income 329.08 463.72 313.47 512.58 649.17 Basic EPS 92.42 130.23 88.03 143.95 182.31 EBITDA 629.50 642.28 784.36 1,389.77 1,635.97

Balance sheet (Rp billion)

2014 2015 2016 2017E 2018E

Cash 811.39 4,317.38 3,364.90 2,015.82 1,718.16

Short-term investment 0.00 0.00 0.00 0.00 1.00

Accounts receivable 1,953.90 2,231.75 2,907.00 2,186.37 2,560.40

Other current assets 6,268.57 7,979.40 10,432.48 11,456.02 13,079.83

Inventories 132.00 162.65 131.02 238.64 279.22

Total current assets 9,165.86 14,691.18 16,835.39 15,896.86 17,638.61

Fixed assets 496.10 1,099.43 1,459.82 2,256.60 2,835.19

Other long-term assets 796.89 970.49 1,800.21 1,890.52 1,966.71

Total Assets 10,458.84 16,761.09 20,095.42 20,043.98 22,440.51 Liabilities and Shareholders' Equity

Accounts payable 4,923.21 6,489.31 8,372.70 8,710.07 10,190.96

Short-term borrowings 905.48 1,374.76 3,029.82 2,168.50 2,463.54

Other short-term liabilities 1,211.93 1,550.40 1,641.85 1,889.71 2,144.58 Total Current Liabilities 7,040.62 9,414.47 13,044.37 12,768.28 14,799.07

Long-term borrowings 2,002.37 1,802.23 874.10 1,000.00 750.00

Other long-term liabilities (224.92) 382.26 734.19 454.52 523.61

Total Long-Term Liabilities 1,777.45 2,184.49 1,608.29 1,454.52 1,273.61

Total Liabilities 8,818.07 11,598.96 14,652.66 14,222.80 16,072.69

Minority interest 6.96 8.30 9.52 9.52 9.52

(4)

Kamis, 11 Januari 2018

L A P O R A N H A R I A N

RESEARCH

Equity

PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN

Berita: 2017, PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk (BBRI) Salurkan KUR Rp 69,47 triliun

BBRI sepanjang 2017 telah menyalurkan Kredit Usaha Rakyat (KUR) sebesar Rp 69,47 triliun atau 97,84% dari target yang ditetapkan sebesar Rp 71 triliun. Perseroan mencatat sudah memberikan KUR kepada lebih dari 3,7 juta pengusaha usaha mikro, kecil, dan menengah (UMKM).

Opini Analis:

Kami menilai positif pencapaian BBRI yang berhasil menyalurkan KUR sebesar 97,84% dari target yang ditetapkan sebesar Rp 69,47 triliun di tahun 2017. Secara Umum performa BBRI di 9M17 mencatatkan hasil yang cukup bagus, laba bersih BBRI mencapai Rp 20,54 triliun (+4,5% QoQ/+8.2% YoY) dimana kenaikan laba bersih didorong oleh peningkatan pendapatan bunga (+2,4% QoQ/+9,2% YoY) sedangkan beban bunga hanya tumbuh 3,0% YoY. PPoP tercatat meningkat 16,6% YoY menjadi Rp 40,35 tn. NIM tercatat di level 8,02% (vs 7,83% 1Q17) seiring penurunan CoF. Kredit mengalami pertumbuhan sebesar 0,9% QoQ /10,0% YoY menjadi Rp 694,20 triliun yang didorong oleh pertumbuhan di semua segmen kecuali SOE. Kami menilai BBRI masih memiliki potensi untuk meningkatkan kinerja FY18E yang ditopang oleh membaiknya pertumbuhan ekonomi nasional. Saat ini, saham BBRI memiliki valuasi dengan nilai P/BV18E sebesar 2,3x, di mana valuasi BBRI lebih tinggi dibandingkan rata-rata industri dengan nilai P/BV sebesar 1,4x. Rekomendasi: HOLD dengan target harga (TP) Rp 3.650 per

saham.

Analyst: Ankga Adiwirasta ([email protected])

Berita: PT United Tractors Tbk (UNTR) optimis penjualan alat berat di FY17 melebihi target

Hingga 11M17, perseroan telah membukukan penjualan alat berat Komatsu sebanyak 3.467 unit, dimana target penjualan perseroan tahun ini sekitar 3.500 unit. Di FY18, perseroan menargetkan penjualan Komatsu mencapai 3.800 unit.

Opini Analis:

Kami optimis bahwa perseroan bisa mencapai target penjualan Komatsu di FY17 seiring pulihnya harga batubara. Target penjualan Komatsu di FY17 ini naik sangat signifikan yakni sekitar 60,5% YoY dari pencapaian di FY16 yakni sebanyak 2.181 unit. Kami menilai kinerja perseroan tahun ini akan membaik karena penguatan harga batubara. Tidak hanya bisnis alat berat yang mendapatkan keuntungan karenanya, tetapi bisnis kontraktor pertambangan dan pertambangannya juga akan terkena imbas positif dari meningkatnya harga jual batubara. Hingga 11M17, penjualan Komatsu perseroan masih didominasi oleh sektor pertambangan yakni sekitar 50% dari total penjualan Komatsu perseroan. Saat ini saham UNTR diperdagangkan dengan forward 2018E PER sebesar 8,6x dan PBV sebesar 1,1x. Oleh karena itu, kami masih mempertahankan rekomendasi BUY untuk

Income Statement (in IDR bn)

FY16

Interest income 59,461 75,122 85,433 94,788 98,031 101,968 Interest expense (15,356) (23,679) (27,155) (28,577) (29,047) (32,047)

Interest income - net 44,105 51,443 58,278 66,211 68,983 69,921

Other operating income - net 8,348 9,299 12,409 17,218 15,756 20,870

Other operating expenses (21,702) (25,796) (30,181) (35,736) (37,908) (42,723)

Salaries & employee benefit (12,232) (14,166) (16,599) (18,707) (19,914) (21,336)

G&A (6,841) (8,265) (9,286) (10,679) (12,281) (14,123) Others (2,630) (3,365) (4,296) (4,499) (5,713) (7,263) PPoP 30,072 34,027 39,412 47,757 45,560 46,610 Provision (3,946) (5,719) (8,900) (13,791) (11,001) (8,900) Operating income 26,126 28,307 30,511 33,966 34,559 37,710 Non-operating income 1,782 2,497 1,981 9 2,474 2,598

Income before tax 27,909 30,804 32,493 33,975 37,033 40,308

Tax - net (6,556) (6,578) (7,083) (7,241) (8,073) (8,787) Minority interest (10) (12) (13) (14) (15) (14)

Net Profit 21,343 24,215 25,396 26,228 28,945 31,507

FY18E

(5)

Kamis, 11 Januari 2018

L A P O R A N H A R I A N

RESEARCH

Equity

Analyst: Thennesia Debora ([email protected]) Income Statement (IDR Bn)

2014 2015 2016 2017E 2018F

Revenue 53,141.77 49,347.48 45,539.24 54,619.71 57,086.00

GOGS (41,071.36) (37,645.19) (35,878.27) (42,349.76) (44,618.73)

Gross Profit 12,070.41 11,702.29 9,660.96 12,269.95 12,467.28

Total Operating Expense (3,204.44) (3,115.96) (2,954.65) (3,496.34) (3,679.02)

Operating Profit 8,865.97 8,586.33 6,706.31 8,773.61 8,788.26

Financing costs (92.42) (70.54) (80.21) (87.14) (95.81)

Other Income (Charges) net 2,151.69 4,323.04 (103.93) 1,015.28 246.84

Income before income tax benefit 6,621.86 4,192.75 6,730.03 7,671.19 8,445.61

EBITDA 13,061.66 12,684.64 13,490.48 14,638.35 15,048.46

Net Income 5,369.62 3,853.49 5,002.23 6,344.20 6,616.40

EPS 1,439.52 1,033.07 1,341.03 1,700.80 1,773.77

Balance Sheet (IDR Bn)

2014 2015 2016 2017E 2018F

Cash and cash equivalents 10,067.73 15,421.14 19,468.79 14,677.65 16,450.08

Accounts receivables 13,112.59 11,479.71 11,041.51 11,971.44 13,176.58

Short-Term Investments 550.00 700.00 849.21 1,018.54 979.61

Inventories 7,770.09 8,328.33 7,108.04 8,576.56 9,169.51

Other Current Assets 2,087.32 3,338.46 3,737.69 4,089.06 4,479.55

Total Current Assets 33,587.73 39,267.64 42,205.25 40,333.26 44,255.33

Accumulated Depreciation 25,726.69 34,418.41 36,849.67 35,326.18 38,367.59

Total Non-Current Assets 26,726.98 22,455.69 21,793.91 31,317.58 33,215.42

Total Assets 60,314.71 61,723.33 63,999.16 71,650.84 77,470.74

ST Debt 1,278.69 1,135.90 1,028.07 1,245.16 1,295.06

Total Current Liabilities 16,297.82 18,280.29 18,355.95 21,111.96 22,534.39

LT Debt 1,318.61 1,091.32 64.89 77.83 81.34

Total Non-Current Liabilities 5,479.32 4,184.79 3,013.34 3,558.00 3,748.02

Total Liabilites 21,777.13 22,465.07 21,369.29 24,669.96 26,282.42

Total Equity 38,529.65 39,250.33 42,621.94 46,980.88 51,188.33

Net Debt/Cash 3,309.72 10,100.46 15,427.39 9,874.49 11,406.99

(6)

Kamis, 11 Januari 2018

L A P O R A N H A R I A N

RESEARCH

Equity

(7)

Kamis, 11 Januari 2018

L A P O R A N H A R I A N

RESEARCH

Equity

(8)

Kamis, 11 Januari 2018

L A P O R A N H A R I A N

RESEARCH

Equity

RESEARCH TEAM

Phone : +62 21 25543946 (Hunting) Fax : +62 21 57935831 Email : [email protected] Website : www.bnisekuritas.co.id Norico Gaman (Head of Research Division) [email protected] Ext: 3934 Investment Strategy Maxi Liesyaputra (Head of Equity Research Department) [email protected] Ext: 3968 Construction, Property, Infrastructure, Cement Ariawan

(Head of Fixed Income Research Department)

[email protected] Ext: 2098

Fixed Income Market, Corporate & Government Bond

Andri Zakarias Siregar (Head of Technical Analysis Research Department)

Market Strategy, Currency, Commodities, Bond & Stocks

Thennesia Debora (Equity Analyst) [email protected] Ext: 2123 Transportation, Automotive, Heavy Equipment, Plantation, Health Care

Ankga Adiwirasta (Equity Analyst)

Consumer Good, Banking, Metal Mining, Telecommunication, Tower Infrastructure

Dessy Lapagu (Equity Analyst)

Poultry, Crops, Fishery, Retail, Coal Mining, Pharmaceutical

Ahmad Hapiz (Fixed Income Analyst)

Fixed Income Market, Corporate & Government Bond

R. Venia Allani Meissalina (Research Analyst/Assistant)

[email protected] Ext: 2050

Data Administrator

Indah Lestari Permata H. (Research Analyst/Assistant)

(9)

Kamis, 11 Januari 2018

L A P O R A N H A R I A N

RESEARCH

Equity

EQUITY TEAM

CM : +62 21 25543946 (Hunting) Fax No : +62 21 57935831

Entis Sutisman ext. 3945 [email protected] Head of Domestic Equity Department Teguh Hendro ext. 3948 [email protected] Institutional Sales Trader

Dharmawan P. ext. 3916 [email protected] Institutional Sales Trader Putri Erinasari ext. 3920 [email protected] Institutional Sales Trader Fian Pusparini ext. 3958 [email protected] Head of Domestic Equity Sales Dini Desita ext. 3981 [email protected] Domestic Equity Sales Danovan Yazir ext. 3929 [email protected] Domestic Equity Sales

Jufrani Amsal ext. 3957 [email protected] Head of Channel Distribution Division Fahma Riniarti ext. 3917 [email protected] Head of Channel Development P. Sariningsih ext. 3984 [email protected] Head of Branch Supervision

Teuku Hafez ext. 2084 [email protected] Branch Manager Mangga Dua, Jakarta

Hapsari ext. 2078 [email protected] Branch Manager Puri Indah, Jakarta

Fadjar H S ext. 2111 [email protected] Branch Manager Central Park, Jakarta M. Yasrul ext. 2081 [email protected] Branch Manager Wisma Bumiputera Fahmi Lubis ext. 2079 [email protected] Branch Manager Bandung

Rifaat Annur ext. 2091 [email protected] Branch Manager Yogyakarta

Agus Purwanto ext. 2090 [email protected] Branch Manager Solo Achmad Ridwan ext. 2088 [email protected] Branch Manager Surabaya Edith Febriana ext. 2082 [email protected] Branch Manager Malang Ni Nyoman Citasti ext.2080 [email protected] Branch Manager Denpasar Nirmasari N. ext. 2083 [email protected] Branch Manager Medan Ari Magdalena ext. 2086 [email protected] Branch Manager Palembang

Rini Wati ext. 2085 [email protected] Branch Manager Pekanbaru

Allen Makalew ext. 2102 [email protected] Branch Manager Manado

Melisa ext. 2136 [email protected] Branch Manager Aceh

(10)

RESEARCH

Equity

MAIN OFFICE - JAKARTA

PT BNI SEKURITAS

Sudirman Plaza, Indofood Tower 16th

Floor, Jl. Jend. Sudirman Kav. 76-78 Jakarta 12910, Indonesia

Phone: (62-21) 25543946 (Hunting) Fax: (62-21) 57935831 e-mail: [email protected] (General)

Website: http://www.bnisekuritas.co.id JAKARTA - Mangga Dua

Pertokoan Mangga Dua Blok E4 No. 7 Jl. Mangga Dua Raya, Jakarta Utara Phone: (62-21) 6123804-5,62203890

Fax: (62-21) 6123806 e-mail: [email protected]

JAKARTA - Puri Indah

Gedung Bank BNI Ruko Grand Puri Niaga Puri Kencana Blok K 6 no.2J 2K Puri Kembangan, Jakarta Barat Phone: (62-21) 58357464

JAKARTA - Central Park

Central Park, APL Tower Podomoro City Jl. Letjen S. Parman Kav 28, Tanjung Duren Selatan, Petamburan

Phone: (62-21) 29034215 Fax: (62-21) 29034216 email: [email protected]

JAKARTA – Wisma Bumiputera

Wisma Bumiputera Lt. 6 Jl. Jend. Sudirman Kav. 75 Jakarta 12910

Phone: (62-21) 2523349 Fax: (62-21) 2523350 e-mail: [email protected] BANDUNG Jl. Perintis Kemerdekaan 3 Bandung - 40117 Phone: (62-22) 4213375 Fax: (62-22) 4220604 e-mail: [email protected] YOGYAKARTA

Jl. Laksda Adisucipto 137, Yogyakarta - 55282 Phone: (62-274) 581001-584032

SOLO

Jl. Honggo Wongso No. 24, Surakarta Phone: (62-271) 729667, 730525

SURABAYA

Jl. Gubernur Suryo No. 36, Surabaya Phone: (62-31) 5320912

MALANG

Jl. Buring No. 58, Malang Phone: (62-341) 321214,321213,321430

DENPASAR

Komplek Pertokoan Diponegoro Megah Blok A5-6 Lantai 2 Jl. Diponegoro No. 100, Denpasar - Bali

Phone: (62-361) 264376, 2753389 Fax: (62-361) 229170 e-mail: [email protected]

MEDAN

Jl. Pemuda No. 12, Medan - 20151 Phone: (62-61) 4579616

PALEMBANG

Jl. Jend. Sudirman 132, Palembang - 30126 Phone: (62-711) 361969

PEKANBARU

Jl. Riau, No. 124, Bank BNI Lt. 2, Pekanbaru Phone: (62-761) 46757, 839698

MANADO

BNI KLN Megamas, Lt. 3, Kawasan Mega Mas Blok I C1 Jl. Piere Tendean, No. 20, Manado

Phone: (62-431) 847256 Fax: (62-24) 847256 e-mail: [email protected]

ACEH

Kantor Cabang BNI Banda Aceh Lt.2 Jl. KH. Ahmad Dahlan No. 111, Banda Aceh

Phone: (62-651) 31109 Fax: (62-651) 31107

BANJARMASIN

Gd. Bank BNI Antasari Lt. 2 Jl. Pangeran Antasari No. 44 RT 008, Banjarmasin

Phone: (62-511) 3253735 Fax: (62-651) 3253754 e-mail: [email protected]

This document is not intended to be an offer, or a satisfaction of an offer, to buy or sell relevant securities (i.e. securities mentioned herein or of the same issuer and options, warrants or rights to or interest in any such securities). The information and opinions contained in this document have been compiled from or arrived at in good faith from sources believed to be reliable. No representation or warranty, expressed or implied, is made by BNI SEKURITAS or any other member of the BNI Group, including any other member of the BNI Group from whom this document may be received, as to the accuracy or completeness of the information contained herein. All opinions and estimates in this report constitute our judgment as of this date and are subject to change without notice.

Dokumen ini tidak diperuntukan sebagai suatu penawaran, atau permohonan dari suatu penawaran, permintaan untuk membeli atau menjual efek dan segala hal yang berhubungan dengan efek (seperti efek yang disebutkan disini, atau dari emiten yang sama, dari waran atau hak memesan efek atau kepentingan lain dari efek tersebut). Seluruh informasi dan opini yang terdapat dalam dokumen ini dengan cara baik telah dihimpun dari atau berasal dari sumber-sumber yang dapat dipercaya dan diandalkan. Tidak ada pengatasnamaan atau jaminan, baik secara langsung maupun tidak langsung dari BNI SEKURITAS atau pun pihak-pihak lain dari Grup BNI, termasuk pihak-pihak lain dari Grup BNI dari mana dokumen ini dapat diperoleh, terhadap keakuratan atau kelengkapan dari informasi yang