PENGARUH OPSI INVESTASI,
RETURN ON INVESTMENT
DAN
DIVIDEN TERHADAP
LEVERAGE
PERUSAHAAN
MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA
EFEK INDONESIA PERIODE 2008-2011
SKRIPSI
Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
OLEH:
HARAPAN SIHOMBING NIM: 7102210011
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS NEGERI MEDAN
iii
KATA PENGANTAR
Segala puji syukur penulis ucapkan kehadirat Tuhan Yang Maha Esa, atas
berkat rahmat dan karunia-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan penulisan
skripsi yang berjudul
“Pengaruh opsi investasi, return on investment
(ROI), dan
dividen terhadap leverage
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI) Periode 2008-2011.
Penulisan skripsi ini dilakukan untuk
memenuhi sebagian persyaratan dalam mendapatkan gelar Sarjana Ekonomi pada
jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan.
Dengan penuh rasa hormat penulis menyampaikan rasa terima kasih yang
sebesar-besarnya kepada yang teristimewa
Ayahanda B. Sihombing
dan
Ibunda
H. Br Pasaribu
atas segala doa, motivasi serta dukungan moril dan materil yang
selalu diberikan kepada penulis dengan tulus dan penuh kasih sayang selama ini.
Semoga Tuhan membalas kebaikan kedua orang tua saya, semoga diberikan umur
yang panjang dan kesehatan.
Penulis tidak lupa mengucapkan terima kasih kepada semua pihak yang telah
membantu, membimbing dan mendukung penulis dalam penyelesaian skripsi ini,
khususnya kepada:
1. Bapak Prof. Dr. Ibnu Hajar, M.Si, selaku Rektor Universitas Negeri Medan.
2. Bapak Drs. Kustoro Budiarta, ME, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas
3. Bapak Drs. Thamrin, M.Si, selaku Pembantu Dekan I Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
4. Bapak Drs. Ahmad Hidayat, M.Si, selaku Ketua Jurusan Manajemen Universitas
Negeri Medan. Dan juga sebagai Pembimbing Akademik yang selalu memberikan
motivasi dalam setiap pertemuan perkuliahan.
5. Ibu T. Teviana, SE, M.Si, selaku sekretaris Jurusan Manajemen Fakultas
Ekonomi Universitas Negeri Medan.
6. Ibu Diana Hasyim, SE.,MM selaku Dosen Pembimbing Skripsi saya yang telah
meluangkan
waktu untuk memberikan bimbingan dan arahan dengan sabar
kepada penulis selama proses penyelesaian skripsi ini.
7. Seluruh Bapak dan Ibu Dosen Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas
Negeri Medan.
8. Spesial kepada Abang saya Ir. Mangontang Simanjuntak yang selalu mendukung
dan memberikan semangat kepada penulis dan dengan tulus membantu penulis .
9. Kepada Keluarga besar Sianipar Pelita VI, terimakasih atas semuanya.
v
11. Buat seluruh teman-teman stambuk 2010 jurusan manajemen atas kebersamaan
menjalani perkuliahan selama kurang lebih 3,5 tahun semoga kita bisa bertemu
lagi dilain kesempatan,.
Penulis telah berusaha sebaik-baiknya dalam menyusun skripsi ini, namun
penulis menyadari bahwa seperti pepatah mengatakan tiada gading yang tak retak,
demikian juga dengan penulisan skripsi ini masih terdapat kekurangan yang perlu
diperbaiki, untuk itu penulis mengharapkan kritik dan saran yang membangun demi
perbaikan di masa yang akan datang. Akhir kata penulis mengucapkan terima kasih.
Medan, Mei 2014
Penulis
ABSTRAK
Harapan Sihombing, NIM: 7102210011, Pengaruh Opsi Investasi, Return On Investment dan Dividen terhadap Leverage Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2008-2011.
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menjelaskan pengaruh opsi investasi, return on investment dan dividen terhadap leverage perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2011. Populasi dalam penelitian ini sebanyak seratus tiga puluh satu (131) perusahaan yang terdaftar di BEI. Metode pengambilan sampel yang digunakan adalah purposive sampling dan sampel dalam penelitian ini berjumlah dua puluh tujuh (27) perusahaan. Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang diperoleh dari situs resmi BEI dengan tahun pengamatan 2008-2011. Alat uji yang digunakan adalah analisis jalur. Hasil penelitian ini, menyatakan pengaruh opsi investasi, retun on investmen dan dividen terhadap leverage adalah sebagai berikut Y = 0,081X1 – 0,265X2 + 0,175X3 + 0,93.. Dari hasil pengujian hipotesis yang menggunakan uji T, dapat diambil kesimpulan opsi investasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap leverage. Return on investment dinyatakan berpengaruh negatif dan signifikan terhadap leverage. Dividen dinyatakan berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap leverageperusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI.
ii ABSTRACT
Harapan Sihombing , NIM : 7102210011 , Influence Investment Options , Return On Investment and Dividend to Leverage Manufacturing Companies Listed in Indonesia Stock Exchange Period 2008-2011.
This study aims to identify and explain the effect of the investment option, return on investment and dividends to leverage manufacturing companies listed in Indonesia Stock Exchange the period 2008-2011. The population in this study were one hundred thirty-one (131) companies listed on the Stock Exchange. The sampling method used was purposive sampling and sample in this study amounted to twenty-seven (27) companies. Data used in this study is secondary data obtained from the official website of the Stock Exchange by year observations from 2008 to 2011. Test equipment used is path analysis. The results of this study, stating the effect of investment options, retun on to leverage the investments and dividends are as follows: Y = 0.081 X1 - 0.265 X2 + 0.175 X3 + 0.93 .. From the results of hypothesis testing using T test, it can be concluded influential investment option positive and significant impact on leverage. Return on investment expressed negative and significant effect on leverage. Dividends declared and no significant positive effect on leverage of companies listed on the Stock Exchange.
vi DAFTAR ISI
LEMBAR PENGESAHAN
SURAT PERNYATAAN TIDAK PLAGIAT
ABSTRAK...i
ABSTRACT... ii
KATA PENGANTAR... iii
DAFTAR ISI...vi
DAFTAR TABEL...ix
DAFTAR GAMBAR...x
DAFTAR LAMPIRAN...xi
BAB I PENDAHULUAN...1
1.1 Latar Belakang...1
1.2 Identifikasi Masalah...7
1.3 Pembatasan Masalah ...8
1.4 Rumusan Masalah...8
1.5 Tujuan Penelitian ...9
1.6 Manfaat Penelitian ...9
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ... 11
2.1 Leverage...11
2.1.1 Pengertian Leverage...11
2.2 Opsi Investasi ...14
vii
2.3 Return On Investmen(ROI) ...18
2.3.1 Pengertian ROI...18
2.4 Dividen ...21
2.4.1 Pengertian Dividen ...21
2.5 Penelitien Relevan ...24
2.6 Kerangka Berpikir...26
2.6.1 Pengaruh Opsi Investasi terhadap Leverage...26
2.6.2 Pengaruh Return On Investmen(ROI) terhadap Leverage...27
2.6.3 Pengaruh Dividen terhadap Leverage...27
2.7 Hipotesis...29
BAB III METODE PENELITIAN ... 30
3.1 Lokasi Penelitian...30
3.2 Populasi dan Sampel ...30
3.2.1 Populasi...30
3.2.2 Sampel ...30
3.3 Variabel Penelitian dan Defenisi Operasional...33
3.3.1 Variabel Penelitian ...33
3.3.2 Defenisi Operasional ...33
3.4 Teknik Pengumpulan Data ...35
3.5.Uji Asumsi Klasik...36
3.5.1. Uji Normalitas ...36
3.5.2 Uji Multikoleaniritas...36
viii
3.7. Analisis Jalur ...38
3.8 Uji Hipotesis ...40
3.8.1 Uji Secara Parsial (Uji t)...41
BAB IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN... 41
4.1 . Deskripsi Perusahaan Sampel ...41
4.2. Keadaan Umum Perusahaan Sampel...42
4.3. Uji Asumsi Klasik ...46
4.3.1. Uji Normalitas ...46
4.3.2. Uji Linearitas ...49
4.4. Analisis Jalur...51
4.5. Uji Hipotesis (Uji t) ...54
4.6. Koefisen Determinasi (R2)...61
4.7 Pembahasan Hasil Penelitian ...65
BAB V. KESIMPULAN DAN SARAN ... 61
5.1. Kesimpulan ...61
5.2. Saran ...63 DAFTAR PUSTAKA
ix
DAFTAR TABEL
1.1 Financial LeveragePerusahaan Yang Terdaftar Di BEI 2008-2011 ...2
1.2 Rata rata Leverage, Opsi Investasi, Retun 0n InvestmenDan Deviden ...5
3.1 Jumlah Sampel Perusahaan Manufaktur Berdasarkan Karakteristik Populasi...31
3.2 Daftar Sampel Perusahaan Manufaktur Yang Terdfatar Di BEI 2008-2011 ...32
4.1 Daftar Sampel Perusahaan Manufaktur ...41
4.2 One Sampel Klomogrov Semirnof Test...51
4.3 Hubungan Linearitas Opsi Investasi dengan Leverage...54
4.4 Hubungan Linearitas ROI dengan Leverage...55
4.5 Hubungan Dividen dengan Leverage...55
4.6 Correlation...57
4.7 Korelasi antara variabel...57
4.12 Coeficient...58
4.8 Coeficient...60
DAFTAR GAMBAR
2.1 Kerangka Berpikir...28
3.1 Diagram Jalur...39
4.1 P-Plot...52
4.2 Histogram ...53
xi
DAFTAR LAMPIRAN
Daftar Sampel Perusahaan ... LAMPIRAN
Deskripsi Opsi Investasi... LAMPIRAN
Deskripsi ROI ... LAMPIRAN
Deskripsi Dividen ... LAMPIRAN
Deskripsi
Leverage
... LAMPIRAN
Uji Normalitas... LAMPIRAN
Uji Linearitas... LAMPIRAN
Analisis Jalur... LAMPIRAN
T Tabel ... LAMPIRAN
1 BAB I
PENDAHULUAN
1.1.Latar Belakang Masalah
Di era globalisasi, setiap perusahaan dituntut untuk mampu melakukan
penyesuaian terhadap keadaan yang terjadi demi memperoleh keunggulan dalam
persaingan. Salah satu cara untuk memperoleh keunggulan, perusahaan harus
menjalankan fungsi manajemen keuangan. Salah satu fungsi manajemen
keuangan yang dimaksud yaitu mengenai pemenuhan dana dan juga
pengelolaanya. Kebutuhan dana perusahaan dapat diperoleh dari sumber internal,
seperti laba ditahan ataupun sumber eksternal, yakni hutang jangka panjang dan
penerbitan saham.
Pemenuhan kebutuhan dana melalui laba internal relatif memiliki
keterbatasan dari sisi jumlah. Sedangkan penerbitan saham terkadang dapat tidak
menguntungkan. Disamping penerbitan saham biasanya menjadi jalan terakhir
sumber pendanaan yang akan dipilih oleh perusahaan. Salah satu alasannya
dikarenakan adanya ketidaksamaan informasi antara pihak manajemen (internal
perusahaan) dengan pihak pemodal (eksternal perusahaan) mengenai prospek
perusahaan. Sehingga penerbitan saham dianggap kurang baik bagi para investor.
Berdasarkan kenyataan ini, maka sesuai dengan konsep pecking order theory,
hutanglah yang akan menjadi pilihan pertama dibanding dengan penerbitan
saham. Dilain pihak, penggunaan hutang akan meningkkatkan leverage
2
Leverage adalah tingkat penggunaan hutang yang bertujuan untuk
meningkatkan keefektipan investasi. Pada umumnya ada dua jenis leverage yaitu
financial leverage dan operating leverage. Financial leverage menunjukkan
jumlah atau proporsi penggunaaan hutang untuk membiayai operasional
perusahaan. Salah satu kriteria dari struktur modal yang optimal, dapat diketahui
dari financial leverageyang diukur dengan debt to equity ratio(DER) yaitu rasio
total hutang terhadap modal sendiri. Financial leverage yang optimal memiliki
perbandingan hutang yang tidak lebih dari penggunaan ekuitas dalam struktur
modalnya yang digunakan dalam membiayai aktivitas bisnis perusahaan. Jika
dilihat dari rasio DER maka nilainya tidak lebih dari 1 atau semakin kecil hasilnya
maka semakin baik (Arifin, 2004: 86)
[image:17.612.70.551.106.643.2]Tabel 1.1
Financial Leveragebeberapa Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2008-2011
No Nama perusahaan Debt to Equity Ratio Rata -rata 2008 2009 2010 2011
1 PT. Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk 2,65 2,63 2,45 2,46 2,54 2 PT. Semen Gresik Tbk 0,30 0,26 0,29 0,35 0,30 3 PT. Sumi Indo Kabel Tbk 0,25 0,14 0,22 0,22 0,20 4 PT. Delta Djakarta Tbk 0,34 0,27 0,20 0,22 0,25 5 PT. Astra Internasional Tbk 1,21 1,00 1,10 1,02 1,08 6 PT. BudiAcid Jaya Tbk 1,70 1.10 1,53 1,62 1,48 7 PT. Indo Korsa Tbk 1,48 0,23 0,26 0,38 0,58 8 PT. Multi Bintang Indonesia Tbk 1,74 8,44 1,41 1,30 3,22 9 PT. Berlina Tbk 1,27 1,70 1,62 1,53 1,53 10 PT. Unilever Indonesia Tbk 1,10 1,02 1,15 1,85 1,28
Dari data diatas perusahaan yang mempunyai rata-rata DER lebih dari
satu, yaitu: PT. Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk, PT. Astra Internasional Tbk, PT.
3
Unilever Indonesia Tbk yang menunjukkan penggunaan hutang yang tidak
optimal. Dan perusahaan yang memiliki nilai DER lebih kecil dari satu adalah PT.
Semen Gresik Tbk , PT. Sumi Indo Kabel Tbk, PT. Delta Djakarta Tbk dan PT.
Indo Korsa Tbk menunjukkan penggunaan hutang optimal.
Hal yang terjadi bahwa perusahaan dalam membiayai operasional, tidak
terlepas dari hutang. Penggunaan hutang juga akan menimbulkan biaya tetap
untuk membayar bunga atas hutang tersebut. Yang memiliki arti, semakin besar
hutang semakin besar kewajiban perusahaan untuk membayar biaya tetap yang
ditimbulkan dari penggunaan hutang tersebut yang wajib dibayar bagaimanpun
tingkat profitabilitas perusahaan, baik mengalami keuntungan ataupun mengalami
kerugian. Terdapat beberapa faktor yang dapat mempengaruhi leverage
perusahaan diantaranya aktiva tetap, kesempatan bertumbuh, ukuran perusahaan,
tingkat keuntungan, dividen, opsi investasi dan asimetris informasi.
Opsi investasi menggambarkan luasnya kesempatan atau peluang investasi
bagi suatu perusahaan. Keinginan perusahaan untuk memaksimalkan
kesejahteraan pemegang saham telah mendorong perusahaan untuk memanfaatkan
kesempatan investasi yang ada. Perusahaan yang mempunyai prospek yang baik,
akan tercermin dengan terbukanya kesempatan yang tersedia untuk investasi.
Sebaliknya, perusahaan yang tidak mempunyai prospek yang baik, akan tercermin
dengan terbatasnya kesempatan yang tersedia untuk investasi. Kesempatan
investasi yang dimiliki perusahaan akan mempengaruhi financial leverageapabila
4
Dengan demikian, terlihat adanya hubungan antara opsi investasi dan financial
leverage.(Baskin dan Rhee, dalam Ekaningrum, 2008)
Profitabilitas menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan
laba selama periode tertentu. Menurut Arifin (2004:82) profitabilitas bertujuan
untuk mengukur efektivitas manajemen yang tercermin pada imbalan atas hasil
investasi melalui kegiatan perusahaan atau dengan kata lain mengukur kinerja
perusahaan secara keseluruhan dan efesiensi dalam pengelolaan kewajiban dan
modal.
Salah satu jenis profitabilitas yaitu Return on Investment (ROI). Besarnya
Return on Investment akan mempengaruhi laba ditahan yang tersedia untuk
memenuhi kebutuhan dana. Perusahaan yang dapat menghasilkan laba yang besar
akan menyebabkan laba ditahan yang tersedia untuk memenuhi kebutuhan dana
juga semakin besar. Demikian pula sebaliknya, perusahaan yang hanya dapat
menghasilkan laba yang kecil akan menyebabkan terbatasnya laba ditahan yang
tersedia untuk memenuhi kebutuhan dana. Seberapa besar perusahaan harus
melakukan peminjaman untuk memenuhi kebutuhan dana, tergantung pada
seberapa besar laba ditahan yang dimiliki perusahaan. Semakin besar laba ditahan
sebagai sumber internal membuat penggunaan hutang berkurang, sehingga tingkat
leverage perusahaan semakin rendah. Dengan demikian, terlihat bahwa return on
investment diprediksi berpengaruh negatif terhadap financial leverage. (Baskin
dan Neelakanta, dalam Ekaningrum, 2008)
Laba bersih yang dihasilkan oleh perusahaan akan digunakan untuk dua
5
para pemegang saham dalam bentuk deviden. Pembayaran dividen pada saat ini
ditentukan berdasarkan pembayaran dividen di masa lalu melalui proses
pertimbangan dengan penyesuain pada interval tertentu. Para manejer dan
pemegang saham akan mengharapkan dividen yang lebih besar di masa yang akan
datang dibandingkan dengan pembayaran dividen yang dilakukan di tahun-tahun
sebelumnya. Pembayaran dividen yang tinggi akan meningkatkan kebutuhan kas
di masa yang akan datang dan mengakibatkan terbatasnya laba ditahan yang
terdapat dalam perusahaan. Peningkatan kebutuhan kas disertai dengan
keterbatasan laba ditahan yang ada di dalam perusahaan, akan mendorong
dilakukannya peminjaman yang lebih besar dan mengarah pada rasio leverage
yang lebih tinggi. Perusahaan dengan dividen yang tinggi akan melakukan
peminjaman yang lebih besar di banding dengan perusahaan dengan dividen yang
rendah. Dengan demikian, terlihat adanya hubungan antara dividen dan financial
leverage.(Baskin dan Adedeji, dalam Ekaningrum, 2008)
[image:20.612.75.545.103.652.2]Tabel 1.2
Rata-rata Leverage, Opsi investasi, Retun on investment(ROI) dan Dividen beberapa Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode 2008-2011
No Variabel Satuan Rata - rata
2008 2009 2010 2011
1 Leverage Kali (X) 2,43 1,28 0,89 0,90
2 Opsi investasi Persen (%) 9,78 9,20 9,47 16,49
3 Return on Investmen Persen (%) 12,91 13,41 15,42 15,82
4 Dividen Persen (%) 35,61 40,32 45,97 49,75 Sumber: www.idx.co.id ( data diolah )
Dari tabel 1.2 dapat diketahui bahwa rata rata nilai opsi investasi, Return
on Investment, dan dividen yang mempengaruhi leverage perusahaan manufaktur
6
Terdapat fenomena inkonsistensi data, dimana berdasarkan tabel 1.2 menunjukkan
bahwa opsi investasi selama periode penelitian yaitu 2008-2009 menunjukkan
hubungan yang positif yaitu pada saat rata rata opsi investasi perusahaan menurun
maka tingkat leverage perusahaan menurun pula. Tetapi pada tahun 2009-2010
menunjukkan suatu hubungan yang negatif, yaitu ketika rata rata opsi investasi
perusahaan mengalami penurunan sebaliknya rata rata leverage perusahaan
mengalami peningkatan. Dan pada tahun 2010-2011 opsi investasi dan leverage
menunjukkan suatu hubungan yang positif. Sedangkan Return on Investment
menunjukkan fenomena yang berbanding terbalik dengan leverage dan
membentuk hubungan negatif pada tahun 2008-2010, tetapi pada tahun 2010-2011
menunjukkan hubungan yang positif. Faktor dividen dari periode 2010-2011 juga
menunjukkan hubungan yang tidak konsisten sehingga terjadi perbedaan antara
teori dengan kenyataan yang terjadi, oleh karena itu perlu diuji pengaruh dari
ketiga variabel terikat (opsi investasi, Return on Investment dan dividen) dalam
mempengaruhi leveragepada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia periode 2008-2011.
Perusahaan manufaktur adalah perusahaan yang mengelola barang baku
menjadi barang jadi atau suatu produk. Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia periode 2008-2011 menunjukkan struktul modalnya masih disominasi
oleh hutang. Hal ini mengartikan bahwa dalam memenuhi kebutuhan dananya
perusahaan lebih banyak menggunakan hutang (financial leverage) dibandingkan
7
ini menggunakan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
periode 2008-2009 sebagai sampel pada penelitian ini.
Berdasarkan uraian diatas yang telah dikemukakan dan melihat pentingnya
faktor efektifitas penggunaan modal guna meningkatkan daya saing perusahaan
seperti meningkatkan nilai perusahaan dengan melihat faktor faktor
pendukungnya maka penulis tertarik meneliti dengan judul “ Pengaruh Opsi
investasi, Return on Investment (ROI) dan Dividen terhadap Leverage
Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI 2008-2011”
1.2.Identifikasi Masalah
Berdasarkan latar belakang masalah di atas, maka yang menjadi identifikasi
masalah dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode
2008-2011 menunjukkan struktur modalnya yang masih didominasi
financial leverage (penggunaan hutang) yang dilihat dari nilai DER yang
tinggi lebih dari 1. Dimana lebih besar pendanaan dari hutang daripada
modal sendiri dalam membiayai operasional perusahaan.
2. Perusahaan tidak terlepas dari penggunaan hutang. Penggunaan hutang
yang besar akan meningkatkan biaya tetap perusahaan yang wajib di bayar
oleh perusahaan tanpa memperdulikan tingkat laba perusahaan.
3. Inkonsistensi data rata rata opsi investasi, return on investment(ROI), dan
dividen yang mempengaruhi leverage perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2011. Sehingga terjadi
8
1.3. Pembatasan Masalah
Terdapat banyak permasalahan yang dapat mempengaruhi bidang
penelitian ini. Maka penulis membatasi masalah pada pengaruh variable bebas
penelitian yaitu opsi investasi, return on investment (ROI) dan dividen terhadap
variabel terikat financial leverage. Financial leverage dalam penelitian ini
diartikan sebagai penggunaan hutang perusahaan. Perusahaan yang menjadi
sampel penelitian adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia. Pengamatan penelitian hanya dilakukan selama empat tahun, dimulai
dari periode 2008 hingga periode 2011.
1.4.Rumusan Masalah
Berdasarkan uraian batasan masalah diatas, maka dapat dirumuskan masalah
sebagai berikut:
1. Apakah terdapat pengaruh opsi investasi (investment opportunity)
terhadap leverage perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia periode 2008 hingga periode 2011?
2. Apakah terdapat pengaruh return on investment (ROI) terhadap
leverage perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia periode 2008 hingga periode 2011?
3. Apakah terdapat pengaruh dividen terhadap leverage perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2008
hingga periode 2011?
4. Apakah terdapat pengaruh opsi investasi (investment opportunity),
9
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2008
hingga periode 2011?
1.5 Tujuan Penelitian
Berdasarkan rumusan masalah diatas, maka yang menjadi tujuan penelitian
ini adalah sebagai berikut:
1. Untuk mengetahui dan menjelaskan pengaruh opsi investasi
(investment opportunity), terhadap leverage perusahaan manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2011.
2. Untuk mengetahui dan menjelaskan pengaruh return on investment
(ROI) terhadap leverage perusahaan manufaktur yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia periode 2008-2011.
3. Untuk mengetahui dan menjelaskan pengaruh dividen terhadap
leverage perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia periode 2008-2011.
4. Untuk mengetahui dan menjelaskan pengaruh opsi investasi
(investment opportunity), return on investment (ROI) dan dividen
terhadap leverageperusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia periode 2008-2011
1.6 Manfaat Penelitian
Berdasarkan tujuan penelitian diatas, maka yang menjadi manfaat
penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Bagi peneliti, dapat menambah pengetahuan dan wawasan tentang
10
penetapan struktur modal dan leverage yang merupakan salah satu
tiori struktur modal.
2. Bagi perusahaan, dapat memberikan gambaran dan masukan bagi
pihak manajemen perusahaan dalam memperhatikan penetapan
struktur modal dan faktor faktor yang dapat mempengaruhi struktur
modal dalam jangka panjang.
3. Bagi UNIMED, untuk menambah literatur kepustakaan di bidang
penelitian menenai struktur modal dalam hal leverage dan faktor
faktor yang mempengaruhinya.
4. Pihak lain, dapat menambah pengetahuan dan wawasan kepada
semua pihak khususnya yang bergerak dibidang manajemen
keuangan mengenai pengaruh opsi investasi,return on investment
61 BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan
Berdasarkan pada hasil penelitian dan pembahasan yang telah
dikemukakan oleh penulis, maka kesimpulan dari penelitian ini adalah sebagai
berikut:
1. Opsi investasi memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap leverage
perusahaan. Hal ini menunjukkan bahwa keinginan perusahaan untuk
memaksimalkan kesejahteraan pemegang saham telah mendorong
perusahaan untuk memanfaatkan kesempatan investasi yang ada.
Perusahaan yang mempunyai prospek yang baik, akan tercermin dengan
terbukanya kesempatan yang tersedia untuk investasi. Opsi investasi yang
dimiliki perusahaan akan mempengaruhi leverage apabila dana internal
yang dipergunakan untuk mendanai investasi tidak mencukupi. Karena
pihak perusahaan akan mengeluarkan modal yang besar untuk opsi
investasi yang besar dengan harapan akan memberikan manfaat atau hasil
yang besar bagi perusahaan. Akan tetapi keterbatasan laba ditahan yang
dimiliki oleh perusahaan untuk melakukan opsi investasi mengharuskan
pihak perusahaan untuk menggunakan dana eksternal (hutang) dengan
demikian besarnya opsi investasi akan berpengaruh positif terhadap
62
2. Terdapat pengaruh negatif dan signifikan antara Return On Investment
terhadap leverage perusahaan. Berarti hasil perhitungan tersebut
menyimpulkan bahwa semakin besar Return On Investment maka leverage
akan semakin menurun. Hal ini terjadi karena meningkatnya Return On
Investment akan meningkatkan laba ditahan sebagai sumber pendanaan
oleh perusahaan. Oleh karena itu kebutuhan sumber dana eksternal akan
berkurang karena perusahaan bisa mendanai kegiatan investasinya dengan
sumber dana internal perusahaan sehingga perusahaan tidak tergantung
pada sumber dana eksternal. Dengan kata lain terdapat hubungan negatif
antara Return On Investmentdengan leverageperusahaan.
3. Terdapat pengaruh positif dan tidak signifikan antara dividen dengan
leverage perusahaan. Berarti hasil perhitungan tersebut menyimpulkan
bahwa semakin tinggi tingkat dividen yang dibagikan akan berdampak
pada meningkatnya leverageperusahaan. Indikasi ini membuktikan bahwa
pembayaran dividen yang tinggi akan meningkatkan kebutuhan kas di
masa yang akan datang dan mengakibatkan terbatasnya laba ditahan yang
terdapat didalam perusahaan. Peningkatan kebutuhan kas disertai dengan
keterbatasan laba ditahan yang ada didalam perusahaan, akan mendorong
dilakukanya peminjaman yang lebih besar dan mengarah pada rasio
leverage yang lebih tinggi. Hasil penelitian menunjukkan tidak terdapat
signifikansi antara deviden dengan leverage perusahaan. Hal ini
63
perusahaan yang memiliki laba ditahan yang cukup besar. Sehingga
pembagian deviden tidak terlalu kuat dam mempengaruhi tingkat
penggunaan hutang.
5.2 Saran
1. Opsi investasi tidak semata-mata hanya ditunjukkan dengan adanya
proyek-proyek yang didukung oleh kegiatan riset dan pengembangan saja,
tetapi juga dengan kemampuan perusahaan dalam mengeksploitasi
kesempatan mengambil keuntungan dibandingkan dengan perusahaan lain
yang setara dalam suatu kelompok industrinya. Berdasarkan hal ini dapat
dilihat bahwa penting sekali menilai suatu perusahaan terutama mengenai
struktur modalnya. Dari struktur modal tersebut kita dapat melihat nilai
buku dan nilai pasarnya. Dari sinilah kita dapat mengetahui apakah
perusahaan tersebut bertumbuh atau tidak bertumbuh. Informasi ini dapat
digunakan untuk pengambilan keputusan investasi. Keputusan investasi
yang tepat tentunya akan meningkatkan return on investment perusahaan
yang secara otomatis akan menurunkan leverage perusahaan. Oleh karena
itu penulis menyarankan agar perusahaan melakukan penilaian terhadap
perusahaan sebelum melakukan investasi.
2. Pembagian dividen memiliki dampak yang penting bagi banyak pihak.
Bagi para pemegang saham atau investor, dividen merupakan tingkat
pengembalian investasi. Bagi pihak perusahaan , dividen merupakan arus
kas keluar yang mengurangi kas perusahaan. Pengeluaran ini akan
64
jangka pendeknya. Hal ini juga akan berdampak pada operasional
perusahaan. Dengan ini penulis menyarankan agar pihak perusahaan
membatasi arus kas keluar berupa dividen yang berjumlah terlalu besar
dengan alasan kelangsungan hidup, menambah investasi untuk
pertumbuhan dan untuk meningkatkan kemampuan perusahaan dalam
melunasi hutang.
3. Bagi peneliti selanjutnya , peneliti dapat menambahkan variabel lain yang
mempengaruhi leverage perusahaan , memperpanjang periode penelitian,
dan memperbanyak sampel penelitian.
4. Peneliti selanjutnya diharapkan untuk menggunakan alat uji yang lain,
DAFTAR PUSTAKA
Arifin, Ali. 2004. Membaca Saham. Panduan Dasar Seni Berinvestasi Dan Teori Permainan Saham Kapan Sebaiknya Membeli Kapan Sebaiknya
Menjual. Yogyakarta: Andi.
Widoatmodjo Sawidji. 2012. Cara Sehat Investasi Di Pasar Modal. Pengantar Menjadi Investor Professional. Jakarta: PT. Elek media komputindo.
Husnan, Dr,Suad, Buku 1 Manajemen Keuangan : Teori Dan Penerapan (Keputusan Jangka Panjang), BPFE. Yogyakarta. 2010
Fama E, French K. (2000). The Cross-Section of Expected Stock Retuns. Journal of finance 47:427-465
Brigham, Eugene. F. dan Joel F. Houston. 2001. Manajemen Keuangan. Edisi Kedua. Jakarta: Erlangga.
Gaver, Jennifer J.,dan Kenneth M.Gaver, 1999,” Additional Evidence on the Association between the investmen opportunity set and Corporate Financing, Dividen, and Conpensation Policies,” Journal Of Accounting & Ecconomic, 16:125-160
Horne, James C.Van dan John M.Wachowich, Jr.Fundamental of financial Managemen, buku 1 edisi 12, Salemba 4. Jakarta. 2005.
Kallapur, Sanjay dan Mark A Trombley, 1999,”The Associattion Between Investmen Opportunity Set Proxies and Realized Growth,” Journal of Bussines Finance & Accountiing 26, :505-519
Murray Z. Frank, Vidhan K. Goyal. Financial Managemen Associattion, artikel http://findarticles.com (12 jnuari 2010)
Ekaningrum, Indri. 2008.”Faktor Faktor Penentu Financial Leverage Dalam Struktur Modal: Jurnal Bisnis Dan Akutansi. Vol 01, No 02, (Mei 2008), Halaman 164.
Ghozali, Imam. 2005. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program. SPSS. Semarang: BP-UNDIP.
Suharli Michell. (2003). Pengaruh Profitability dan Investmen Opportunity Set terhadap Kebijakan Deviden Tunai dengan Likuiditas sebagai Variabel Penguat. Jurnal Ekonomi. vol 1, 9-16
Wirjolukito, A. Yanto, H. dan Sandy. 2003. “Faktor-Faktor Yang Merupakan Pertimbangan Dalam Keputusan Pembagian Deviden: Tinjauan Trhadap Teori Persinyalan Dividen Pada Perusahaan Go Publik Di Indonesia”
Jurnal Ekonomi dan Bisnis. Universitas Katolik Indonesia Atma Jaya. Jakarta.
Sugiyono. 2012. Metode Penelitian Bisnis, Bandung, Alfabeta, CV. No 84,
Samsul Mohammad. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio, Jakarta, Erlangga. No 100
Weston, J Fredd dan Tomas E. Copeland, 1991. Manajerial Finance, eight Edition, revision, CBS international edition, japan.
Gumanti Tatang, 2013. Kebijakan Dividen, Edisi Pertama. Yoyakarta, Hal 215-216
Jumingan. 2011. Analisis Laporan keuangan.Jakarta: PT Bumi Aksara.
Kasmir, Manajermen Perbankan, PT Raja Grafindo Persada , Jakarta2000.
Mudrajat Kuncoro, 2001. Metode Kuantitatif Teori dan Aplikasi Untuk Bisnis dan Ekonomi, Edisi Pertama, Yogyakarta
Lukman Syamsuddin, (2000), Manajemen Keuangan, Ed Baru, Cet Kelima, PT. Kaja Grafindo Persada, Jakarta.
Riduwan, 2011. Analisis Jalur, Bandung, Alfabeta, No. 03
Islandscript, Ramadhina. 2011. SPSS untuk UKM, Jakarta, , PT Elex Media.
