2.Kelas Aset Instrumen Keuangan

(1)

KELAS ASET & INSTRUMEN

KEUANGAN

(2)

Materi

1. Pasar Uang

2. Pasar Obligasi

3. Sekuritas Ekuitas

4. Indeks Pasar Saham dan Obligasi

(3)

1.PASAR UANG

 _{Merupakan subsektor dari pasar sekuritas berpendapatan}

tetap (fixed-income market) & terdiri dari sekuritas utang berjangka pendek.

 _{Mudah diperjualbelikan = risiko}_default_{rendah (Ingat!}

Risiko rendah ≠ tanpa risiko)

 _{Risiko rendah = memberikan laba / tingkat imbal hasil}

yang rendah juga  cocok untuk investor yang lebih

menyukai kemudahan ‘meng-uang-kan’ kembali, alih-alih pertumbuhan nilai investasi yang besar

 _Reksadana_{Pasar Uang  terjangkau untuk masyarakat}

(4)

Contoh Reksadana Pasar

Uang dijual melalui Bank

Mandiri

No Nama Reksa _Dana Bank Kustodian Manajer Investasi

1 Si Danakas Maxi ma

Standard

Chartered Bank PT.Batavia Prosperindo Aset Manajemen

2 Seruni Pasar _{Uang II} Citibank, NA PT. Danareksa Investment _Management

3 Mandiri Investa _{Pasar Uang} Deutsche Bank _AG PT. Mandiri Manajemen _Investasi

(5)

PASAR UANG: Surat Utang

Negara

 _{Biasa disebut T-Bill adalah surat utang} pemerintah dimana kesepakatannya adalah (1) kita membelinya di harga diskon dan (2) dijual di harga nominal

aslinya pada saat jatuh tempo  4, 13, 26, atau 52 minggu.

 Contoh: Kita membeli T-Bill yang memiliki nominal Rp 2,1 juta dengan harga beli Rp 2 juta  Profit Rp 100.000 (5%) dalam

(6)

PASAR UANG: Surat Utang

Negara

 _{Pendapatan yang diterima dari}_T-Bill

tidak termasuk obyek pajak.

 _{Lihat gambar 2.1 untuk ilustrasi data}

(7)

PASAR UANG: Sertifikat

Deposito

 _{Deposito ada 3 macam jenis = Deposito} berjangka, Sertifikat deposito, dan

Deposito On-Call

 Yang dimaksud di mata kuliah ini bukan

Deposito berjangka yang merupakan salah satu produk bank untuk

penabung, melainkan Sertifikat

(8)

PASAR UANG: Sertifikat

Deposito

 _{Perbedaan Deposito berjangka VS Sertifikat}

Deposito

 Bunga pada sertifikat deposito diperhitungkan

dan dibayar di muka, sedangkan deposito dibayar saat jatuh tempo

 Sertifikat deposito bisa dipindahtangankan

karena diterbitkan atas unjuk (penerbit) bukan atas nama seseorang. Jadi sertifikat deposito ini bisa diperjualbelikan kepada pihak lain. Dan

(9)

PASAR UANG: Sertifikat

Deposito

 _{Sertifikat deposito tidak bisa diperpanjang}

secara otomatis (auto rollover) seperti deposito berjangka. Jadi ketika sertifikat deposito jatuh tempo, kita harus segera mencairkannya atau mengkonfirmasikan kepada bank untuk

memperpanjang jangka waktunya.

 _{Karena diterbitkan atas unjuk dan bukan atas}

nama, bank tidak menerima klaim jika kita

kehilangan sertifikat deposito tersebut.  siapa pun yang menemukannya bisa mencairkan

(10)

PASAR UANG: Surat Utang

Komersial

 _{Hakikatnya adalah “surat utang}

tanpa agunan/jaminan” dengan

jangka waktu jatuh tempo sampai dengan 270 hari (max.9 bulan tapi biasanya 1-2 bulan yang ada di

pasaran)

 _{Beli langsung kemahalan! Solusinya?}

(11)

PASAR UANG: Surat Utang

Komersial

 _{Mengapa aman?? Asumsi bahwa}

kinerja perusahaan bisa dipantau dengan cukup baik dalam rentang waktu pendek, misal 1 bulan.

 _{Meskipun hakikinya “tanpa agunan”,}

Amerika mempraktikkannya dengan agunan aset rumah sehingga

(12)

PASAR UANG: Akseptansi

Bank

 _{Bisa dikatakan sebagai “janji bank}

kepada para konsumen bank untuk membayarkan sejumlah uang pada masa yang akan datang”

 _{Dikatakan aman karena pedagang}

instrumen ini bisa mengganti posisi kredit bank dengan posisi kreditnya sendiri.

(13)

PASAR UANG: Eurodollar

 _{Deposito pada bank asing atau}

cabang asing dari bank Amerika Serikat yang menggunakan mata uang dollar AS.

 _{‘Euro’ bukan berarti lokasi}

(14)

PASAR UANG: Repo &

Reverse

_ _{Repo = kesepakatan agar dealer membeli kembali surat}

berharga tersebut dalam jangka pendek. Biasanya dalam satu atau beberapa hari/malam saja.

 _{Dealer menjual sekuritas pemerintah kepada investor, dan akan} membelinya lagi dengan harga yang sedikit lebih mahal.

 _{Jangka waktu Repo yang paling lama adalah kurang dari 30 hari.}

 _{Dikategorikan investasi sangat aman karena jaminannya} adalah sekuritas pemerintah.

(15)

Instrumen Pasar Uang Yang

Lainnya

(16)

2.PASAR OBLIGASI

 _{Meliputi pinjaman / instrumen utang dengan}

jangka waktu lebih panjang dari yang diperdagangkan di pasar uang.

 _{Sering disebut “Pasar Modal Berpendapatan}

Tetap” (Fixed Income Capital Market).

 _{Reksadananya disebut “Reksadana}

Pendapatan Tetap”.

 _{Walaupun dalam praktiknya, arus pendapatan}

yang akan dihasilkannya tidak dapat disebut “tetap” atau “stabil” sepanjang periode

(17)

PASAR OBLIGASI: Nota Utang dan

Obligasi Pemerintah

 _{Di AS, nota utang (}_{Treasury Note}_{) jangka}

waktunya ˂10 tahun dan obligasi (Treasury Bill) jangka waktunya 10-30 tahun.

 _{Bunga yang dibayarkan tiap semester}

(atau disesuaikan dengan isi kontraknya), disebut sebagai

pembayaran kupon (coupon payment)

 _{Perhatikan Gambar 2.3, dan pahami}

(18)

PASAR OBLIGASI: Obligasi Negara

Terproteksi Inflasi

 _{Adalah obligasi yang dikaitkan dengan} indeks biaya hidup untuk memberikan masyarakat cara yang efektif

melindungi diri dari risiko inflasi.

 Nilai pokok obligasi disesuaikan secara proporsional terhadap kenaikan Indeks Harga Konsumen.

 Sekuritas ini menghasilkan pendapatan konstan dalam satuan dolar riil

(19)

PASAR OBLIGASI: Utang Badan

Pemerintah

 _{Badan Pemerintah seperti BUMN}

biasa menerbitkan surat utang untuk mendanai kegiatan operasional

mereka.

 _{Mengapa aman?? Karena sejak dulu}

(20)

PASAR OBLIGASI: Obligasi

Internasional

 _{Perusahaan meminjam dari luar negeri & investor} membeli obligasi yang diterbitkan oleh emiten asing.

 _{Contoh berbagai jenis obligasi internasional:}

 _{Eurobond  obligasi yang menggunakan mata uang}

berbeda dari mata uang di mana obligasi tersebut diterbitkan.

 _{Euroyen bond  obligasi dengan mata uang Yen yang dijual}

di luar Jepang.

 Yankee bond  obligasi bermata uang US$ yang dijual di AS

oleh perusahaan non-Amerika.

 Samurai bond  obligasi bermata uang Yen yang dijual di

(21)

PASAR OBLIGASI: Obligasi Negara

Bagian

 _{Municipal Bond}_{ mirip dengan obligasi}

perusahaan, namun pendapatan bunganya (kupon) tidak dikenakan pajak

 _Jenis-jenis_{municipal bond}_:

 Obligasi Kewajiban Umum  bergantung pada kemampuan negara bagian untuk menarik pajak  _{Obligasi Penerimaan  untuk mendanai proyek}

agensi pemerintah negara bagian tertentu,

misalnya: bandara, pelabuhan, rumah sakit, dll

(22)

PASAR OBLIGASI: Obligasi

Korporasi

 _{Mirip dengan obligasi negara, hanya}

saja investor khawatir dengan risiko gagal bayar perusahaan yang lebih besar daripada negara.

 _{Sama-sama membayar kupon tiap}

semester sampai masa jatuh

temponya & wajib mengembalikan pokok pinjaman ke investor saat

(23)

PASAR OBLIGASI: Sekuritas

Hipotek (KPR)

 _{Mortgage-backed security}_{ klaim}

kepemilikan dalam sekumpulan hipotek (KPR), yang merupakan sebuah kewajiban beragunkan

kumpulan hipotek (KPR) itu sendiri.

 Penerbit surat ini menjual klaim atas

arus kas dari hipotek (KPR) tersebut, yaitu pada saat pinjaman tersebut

(24)

3.SEKURITAS EKUITAS: Saham biasa

 _{Sebagai klaim bagian kepemilikan dalam suatu}

perusahaan.

 _{Setiap lembar saham memberi hak kepada pemiliknya}

satu suara pada saat Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS) tahunan. Mereka dapat memberikan kuasa suaranya pada pihak lain, atas nama mereka.

 _{Anggota dewan (untuk mengelola perusahaan) dipilih}

dengan RUPS  berkaitan erat dengan solusi untuk

masalah agency problem (skema kompensasi dan/atau ancaman penggantian karena diakusisi perusahaan

(25)

3.SEKURITAS EKUITAS: Saham biasa

 _{Karakteristik:}

 _{Klaim residu  pemegang saham ada di urutan terakhir}

yang akan dikompensasi jika perusahaan bangkrut.

 _{Liabilitas terbatas  kewajiban investor terbatas dari}

jumlah saham yang dia miliki di perusahaan itu;

pemegang saham tidak ikut bertanggung jawab jika perusahaan bangkrut.

 _{Imbal Hasil atas saham:}

 _{Dividen  serupa dengan Sisa Hasil Usaha di koperasi,}

namun sifatnya tak mengikat perusahaan untuk harus membagikannya terus.

 _{Capital Gain/Loss  selisih antara harga beli dan harga}

(26)

3.SEKURITAS EKUITAS: Saham

preferen

 _{Fiturnya mirip gabungan antara obligasi dan}

saham biasa:

 Menjanjikan pembayaran dalam jumlah tetap setiap tahun, dan tanpa jatuh tempo. Namun, atas

kebijakan perusahaan dalam hal akan dibayarkan atau tidak.

 _{Karena masuk di kategori investasi ekuitas (bukan} surat hutang), maka pendapatan dr saham preferen dikenakan pajak.

 Prinsip klaim residu  pemegang saham preferen setelah pemegang obligasi korporasi

(27)

4.INDEKS SAHAM & OBLIGASI

 _{Beberapa contoh Indeks Pasar Saham}

 _{Dow Jones Industrial Average (DJI)  AS}  Standard & Poor’s 500 (GSPC)  AS

 Jakarta Composite Index (JKSE)  Indonesia

 Kuala Lumpur Composite Index (KLSE)  Malaysia  Strait Times (STI)  Singapura

 Shanghai Composite Index  Tiongkok  _{Hang Seng Index (HSI)  Hong Kong}  Nikkei 225 (N225)  Jepang

(28)

4.INDEKS SAHAM & OBLIGASI

 _{Dow Jones Industrial Average}

 Dihitung sebagai rata-rata harga saham

perusahaan besar dan “blue chip” yang masuk di indeks ini. (metode rata-rata harga

tertimbang)

 _{Standard & Poor’s 500}

 _{Terdiri dari 500 perusahaan dan menggunakan}

indeks tertimbang nilai pasar  perbaikan dari Dow Jones

 _{Sebagian besar nilai indeks saham global kini}

(29)

4.INDEKS SAHAM & OBLIGASI

 _{Beberapa contoh Indeks Pasar}

Obligasi

 Merril Lynch

 Barclay (sebelumnya bernama indeks

Lehman Brothers)

 Salomon Barney (sekarang bagian dari

(30)

5.PASAR DERIVATIF

 _{Instrumen di pasar derivatif menyediakan pembayaran}

yang bergantung pada nilai aset lain seperti harga

komoditas, harga obligasi, dan saham atau nilai indeks pasarnya sendiri.

 _{Karena nilainya merupakan turunan (derifatif) dari nilai}

aset-aset tersebut, maka disebut sebagai aset derivatif.

 _{Terdiri dari pasar berjangka (}_{future market}_{), pasar opsi}

(option market), dan pasar derivatif lainnya.

 _{Merupakan instrumen yang paling berisiko, karena}

sifatnya yang lebih mirip gambling, tanpa analisa logis yang memadai, dan cenderung zero-sum game. 

alasan mengapa beberapa ekonom syariah

(31)

5.PASAR DERIVATIF: Opsi

 _{Call Option}_{/ opsi beli  memberi hak}

kepada pemegangnya untuk membeli suatu aset pada harga tertentu (strike price), dan pada saat atau sebelum tanggal

kadaluarsanya (expiration date).

 _{Kapan kita bisa menggunakan hak kita}

sebagai pemegang opsi beli??  pada saat harga pasar aset tersebut lebih tinggi

(32)

5.PASAR DERIVATIF: Opsi

 _{Put Option}_{/ opsi jual  memberi hak kepada}

pemegangnya untuk menjual suatu aset

pada harga tertentu (strike price), dan pada saat atau sebelum tanggal kadaluarsanya (expiration date).

 _{Kapan kita bisa menggunakan hak kita}

sebagai pemegang opsi jual??  pada saat harga pasar aset tersebut lebih rendah

(33)

5.PASAR DERIVATIF: Kontrak

Berjangka

 _{Kontrak berjangka mengharuskan penyerahan}

sebuah aset (dalam beberapa kasus, langsung nilai tunainya saja) pada tanggal penyerahan atau jatuh tempo tertentu atas harga yang

disepakati sebelumnya, yang dinamakan future

price.

 _{Long position}_{ posisi trader yang berkomitmen}

membeli aset pada tanggal tertentu.

 _{Short position}_{ posisi trader yang berkomitmen}

(34)

5.PASAR DERIVATIF: Kontrak

Berjangka

 _{Trader ‘}_Long_{’ akan untung bila harga aset yg}

akan dibelinya meningkat, seiring makin dekatnya tanggal pertukaran.

 _{Trader ‘}_Short_{’ akan untung bila harga aset yg}

akan dibelinya menurun, seiring makin dekatnya tanggal pertukaran.

 _{Apa yang membedakan kontrak berjangka}

dengan kontrak opsi??  harga yang

(35)

Tugas Mandiri 2

1. Saham preferen disebut memiliki unsur yang serupa dengan obligasi dan saham biasa. Sebut dan jelaskan apa saja unsur-unsur tersebut.

2. Apa saja perbedaan mendasar antara saham biasa, saham preferen, dan obligasi korporasi? Jelaskan.

3. Apa saja yang--menurut anda--menjadi faktor yang paling mendasari aman tidaknya suatu instrumen keuangan dari kacamata investor? Jelaskan.

4. Jelaskan perbedaan antara opsi beli dan opsi jual, serta berikan ilustrasi hitung-hitungan