Inisiasi Tutorial Ke - I
Mata Kuliah Manajemen Keuangan Program Studi Manajemen
Fakultas Ekonomi
PENGERTIAN DAN KONSEP- KONSEP DASAR KEUANGAN
Penulis : Mashida
Email : mashida.rustanto@gmail.com Penelaah :
Email :
Definisi Manajemen Keuangan
• Merupakan segala kegiatan atau aktivitas pada perusahaan yang berhubungan dengan bagaimana mendapatkan dana untuk modal kerja, menggunakan atau mengalokasikan dana tersebut serta mengelola asset yang telah dimiliki perusahaan guna mencapai tujuan utama pada suatu perusahaan
• Mereka yang melaksanakan kegiatan tersebut sering disebut
sebagai manajer keuangan
Fungsi Manajemen Keuangan
1. Kegiatan menggunakan dana 2. kegiatan mencari dana
Aktiva
Perusahaan Uang Pasar
Pasar Mo
Manajer dal
Keuangan
2 3
4a 4b 1
Keterangan :
1. Aliran kas dari investor (menerbitkan saham dan obligasi) 2. Alokasi dana untuk operasional perusahaan atau investasi 3. Aliran kas hasil operasi perusahaan (proveit)
4a. Pembayaran deviden / bunga kepada investor 4b Laba ditahan / diinvestasikan kembali
Dari skema tersebut, Manajer keuangan harus mengambil keputusan tentang:
1. Penggunaan dana (panah 2, disebut sebagai keputusan investasi, tercermin pada sisi aktiva) 2. Memperoleh dana (panah 1, disebut sebagai keputusan pendanaan, tercermin pada sisi pasiva) 3. Pembagian laba (panah 4a atau 4b, disebut kebijakan dividen, tercermin pada sisi pasiva)
• Tujuan keputusan keuangan adalah untuk memaksimumkan nilai perusahaan.
• Nilai perusahaan merupakan harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli apabila perusahaan tersebut dijual.
• Bagi perusahaan yang menerbitkan saham di pasar modal, harga saham yang diperjualbelikan di bursa merupakan indikator nilai perusahaan.
• Memaksimumkan nilai perusahaan akan identik dengan memaksimumkan laba dalam pengertian ekonomi (economic profit), karena laba ekonomi diartikan sebagai jumlah kekayaan yang bisa dikonsumsikan tanpa membuat pemilik kekayaan tersebut menjadi lebih miskin.
Tujuan Manajemen Keuangan
• 2 bentuk masalah keagenan (agency problem):
1. Antara pemilik perusahaan (principal) dengan pihak manajemen (agent), maksudnya adalah keputusan yang diambil oleh pihak manajemen tidak selalu untuk kepentingan pemilik perusahaan, tetapi untuk kepentingan pihak manajemen, misalnya:
Manajemen membuat rugi pemegang saham dengan berbagai keputusan yang tidak baik, seperti mengambil investasi yang tidak menguntungkan
Menggunakan utang terlalu banyak atau terlalu sedikit
Menciptakan mekanisme yang mempersulit pengambilan perusahaan oleh perusahaan lain (takeover)
Mengakuisisi perusahaan lain yang ternyata tidak menguntungka
2. Antara pemilik (yang diwakili oleh manajemen) dengan kreditor, maksudnya adalah keputusan keuangan juga dapat diambil untuk kepentingan pemilik (pemegang saham), tetapi atas pengorbanan kreditor (pemegang obligasi), misalnya:
Menambah utang dalam jumlah sangat besar yang dapat mengakibatkan penurunan harga obligasi yang telah terbit dan dinilai investor akan meningkatkan risiko perusahaan, akibatnya pemegang obligasi mengalami kerugian
Keuangan Perusahaan dan Agency
Theory
• Masalah keagenan tersebut menunjukkan bahwa tujuan normatif perlu diberi catatan, yaitu:
1. Perlu diciptakan mekanisme monitoring agar pihak agent memang melaksanakan keputusan-keputusan untuk mencapai tujuan normatif tersebut.
2. Pihak kreditor akan meminta persyaratan-persyaratan agar kepentingan mereka terlindungi, dan pengawas pasar modal perlu mencegah penyalahgunaan wewenang yang akan merugikan pihak lain
Keuangan Perusahaan dan Agency
Theory
NILAI WAKTU UANG
• Nilai uang pada saat ini akan dihargai lebih tinggi dari nilai uang yang akan datang. Hal ini disebabkan nilai uang akan dipengaruhi oleh periode waktu dan tingkat inflasi (bunga).
• Sesorang akan senang menerima uang Rp 5.000.000,00 saat ini daripada menerima uang Rp 5.000.000,00 yang akan datang.
• Keadaan tersebut menunjukkan uang mempunyai nilai waktu, yaitu : 1. Nilai masa yang akan datang
2. Nilai sekarang.
Nilai Masa Yang Akan Datang
Rumus :
NTn = Co (1 + r ) n Dimana :
NTn = nilai uang pada tahun ke n Co = nilai uang pada awal periode r = tingkat bunga
n = periode
Rumus ini digunakan apabila pembayaran bunga dilakukan hanya satu dalam satu tahun
Contoh Perhitungan
Amir menyimpan uang di bank sebesar Rp 2.000.000,00 selama 3 tahun dan memperoleh bunga 15 % per tahun, pada tahun ke-3 Amir akan menerima uang sebesar berapa ?
Penyelesaian :
NTn = Co (1 + r ) n
NT3 = 2.000.000(1 + 0,15)3 NT3 = 2.000.000 x 1,52
NT3 = 3.040.000
Amir pada tahun ke-3 akan menerima uang Rp 3.040.000,00
Contoh Perhitungan
Apabila pembayaran bunga dilakukan lebih dari satu kali dalam satu tahun maka rumus nilai masa yang akan datang akan berubah.
NTn = Co (1 + r/m ) n.m Dimana :
NTn = nilai uang pada tahun ke n
Co = nilai uang pada awal periode r = tingkat bunga
n = periode
m = frekwensi pembayaran bunga
Amir menyimpan uang di bank sebesar Rp 2.000.000,00 selama 3 tahun dan memperoleh bunga 15 % per tahun bunga dibayarkan 3 kali dalam satu tahun, berapa Amir akan menerima uang pada tahun ke-3 ?
Penyelesaian :
NTn = Co (1 + r/m ) n.m
NT3 = 2.000.000 (1 + 0,05)9 NT3 = 2.000.000 x 1,55
NT3 = 3.100.000
Amir pada tahun ke-3 menerima uang Rp3.100.000,00
Contoh Perhitungan
NILAI SEKARANG
Rumus:
PV = C n / ( 1 + r ) n Dimana :
PV= Nilai sekarang
C n= Nilai uang pada tahun ke n R = tingkat bunga
n = periode
Rumus ini digunakan apabila pembayaran bunga dilakukan hanya satu kali dalam satu tahun.
Hasan akan menerima uang sejumlah Rp 5.000.000,00 pada 5 tahun yang akan datang, tingkat bunga yang relevan adalah 15 %, berapa nilai sekarang dari penerimaan tersebut?
Penyelesaian :
PV = Cn / ( 1 + r ) n
PV = 5.000.000 / (1 + 0,15) 5 PV = 5.000.000 x 0,497
PV = 2.485.000
Nilai sekarang dari penerimaan tersebut adalah Rp 2.485.000,00
Contoh Perhitungan
Apabila pembayaran bunga dilakukan lebih dari satu kali dalam satu tahun, maka rumus nilai masa yang akan datang berubah.
PV = C n / ( 1 + r/m ) n.m Dimana :
PV = Nilai sekarang
C n = Nilai uang pada tahun ke n R = tingkat bunga
n = periode
m = frekwensi pembayaran bunga
Contoh Perhitungan
Hasan akan menerima uang sejumlah Rp 5.000.000,00 pada 5 tahun yang akan datang, tingkat bunga yang relevan adalah 16 %, apabila pembayaran dilakukan dua kali dalam satu tahun maka nilai sekarang dari penerimaan tersebut adalah:
Penyelesaian :
PV = C n / ( 1 + r/m ) n.m PV = 5.000.000 / (1 + 0,08) 10 PV = 5.000.000 x 0,463
PV = 2.315.000
Nilai sekarang dari penerimaan tersebut adalah Rp 2.315.000,00
Contoh Perhitungan
Internal Rate of Return (IRR)
Merupakan tingkat bunga yang menyamakan PV Kas Masuk dengan PV Kas Keluar
Contoh :
Andi membeli mesin dengan harga Rp. 299 juta, diangsur selama 5 tahun dengan angsuran per tahun Rp. 100 juta. Berapa tingkat bunga yang ditanggung Andi?
Tingkat bunga = i = IRR, maka apabila soal ini dirumuskan…
299 = 100/(1+i)+100/(1+i)²+100/(1+i)3+ 100/(1+i)4+100/(1+i)5
Contoh Perhitungan
Dealer suatu perusahaan mobil menawarkan mobil tipe A dengan harga Rp. 400 juta tunai atau dengan down payment sebesar Rp. 60 juta, dan sisanya dibayar per bulan sebesar Rp. 20 juta selama 24 bulan mulai bulan depan. Berapa tingkat bunga per bulan yang ditanggung oleh pembeli yang membeli dengan cara kredit?
Penyelesaian:
• Harga mobil : Rp. 400 juta
• DP : Rp. 60 juta
• Yang masih harus dibayar: Rp. 340 juta dibayar selama 24 bulan
• Pembayaran perbulan : Rp. 20 juta
• 340 = 20[1/(1+i) + 1/(1+i)2 + ... + 1/(1+i)24]
PENILAIAN (VALUATION)
• Merupakan proses penentuan harga sekuritas
• Sekuritas adalah secarik kertas yang menunjukkan hak pemilik kertas tersebut untuk memperoleh bagian prospek atau kekayaan perusahaan yang menerbitkan sekuritas
• Sekuritas dibagi menjadi 2:
1. Yang memberikan penghasilan tetap
2. Yang memberikan penghasilan tidak tetap.
• Dalam penilaian sekuritas dipergunakan konsep adanya hubungan yang positif antara risiko dengan tingkat keuntungan yang diharapkan (atau disyaratkan) oleh pemodal (investor).
Hubungan Resiko Dengan Tingkat Kuntungan
• Gambar tersebut menunjukkan bahwa hubungan tersebut bersifat positif.
• Semakin tinggi keuntungan yang diharapkan, semakin tinggi pula resiko yang akan diterima
• Tingkat keuntungan digunakan untuk mem-present-value-kan arus kas yang akan diterima di masa yang akan datang
Contoh Penilaian Sekuritas Berpenghasilan Tetap
• Contoh sekuritas tipe ini adalah obligasi
• Keuntungan yang diperoleh pemilik oblihasi dinamakan coupon rate
Contoh kasus:
• Suatu obligasi mempunyai nilai nominal (misal Rp1.000.000,00)
• Akan dilunasi 5 tahun
• Coupon rate 13% per tahun
• Pembeli obligasi akan memperoleh Rp. 130.000,00 pada tahun ke-1 s/d 5, ditambah pelunasan pokok pinjaman sebesar Rp.1.000.000,00 pada tahun ke-5
• Nilai pasar obligasi (B0) tersebut adalah:
F = bunga yang dibayarkan setiap periode (t = 1,..,n) N = nilai nominal pelunasan
r = tingkat bunga yang dianggap relevan oleh pemodal.
n
0 t n
t 1
Ft N
B 1 r 1 r
• Bila obligasi tersebut ditawarkan ke pasar modal, dan para pemodal menginginkan tingkat keuntungan 12%. Berapa harga obligasi tersebut?
B0 = 130/(1+0,12) + 130/(1+0,12)2 + .... + 130/(1+0,12)5 + 1.000/(1+0,12)5
= Rp. 1.036.000,00 (dibulatkan)
• Apabila tingkat bunga yang dianggap relevan oleh pemodal meningkat, harga pasar obligasi akan menurun dan sebaliknya.
Contoh Penilaian Sekuritas Berpenghasilan Tetap
• Contoh sekuritas tipe ini adalah saham
• Pemilik saham akan menerima penghasilan dalam bentuk dividen dan perubahan harga saham
• Bila harga saham meningkat dari harga beli maka pemodal dikatakan memperoleh capital gains apabila sebaliknya disebut sebagai capital loss.
Contoh kasus:
• Harga saham saat ini (P0) = Rp. 10.000,00,
• Deviden yang diharapkan= Rp. 1.000,00 pada tahun depan
• Tahun depan diperkirakan harganya Rp. 11.000,00
• Maka tingkat keuntungan yang diharapkan (r) akan diperoleh adalah:
r = (P1 – P0 + D1)/P0
= (11.000 - 10.000 + 1.000)/10.000
= 0,20 atau 20%.
Contoh Penilaian Sekuritas Tidak Berpenghasilan Tetap
Menentukan Tingkat Keuntungan Yang Disyaratkan
• Bagaimana menentukan r (tingkat keuntungan yang disyaratkan)?
• Model yang digunakan untuk menaksir tingkat keuntungan yang disyaratkan:
1. Capital Asset Pricing Model (CAPM)
2. Arbitrage Pricing Theory (APT)
CAPM
• CAPM dirumuskan oleh Markowitz pada tahun 1952 (Jones, 2004: 182)
• Berguna untuk menaksir tingkat keuntungan yang layak bagi suatu saham
• Rumus:
Ekspekstasi Return = Cost of Equity = Rf + β*(Rm – Rf) Dimana:
Rf = Risk free rate (investasi tanpa risiko)
β (beta) = Nondiversifiable risk, (risiko sistemik yang tidak bisa dihilangkan melalui diversifikasi oleh investor seperti kondisi ekonomi, faktor politik, dll)
Rm = Market Return (seringkali kalau di Indonesia, kita gunakan return IHSG/Indeks Harga Saham Gabungan)
Sumber pengayaan
• https://slideplayer.info/slide/3994398/
• https://slideplayer.info/slide/3180158/
• https://slideplayer.info/slide/3114730/
