Harapan tersebut didukung oleh berbagai indikator ekonomi makro yang menunjukkan kinerja perekonomian Indonesia yang luar biasa pada tahun 2007 pasca krisis Asia tahun 1997. Tren pertumbuhan PDB Indonesia terus meningkat sejak tahun 2005, dan untuk pertama kalinya sejak krisis, pertumbuhan PDB mencapai lebih dari 6% pada tahun 2007. Pada dasarnya, pertumbuhan tahun 2007 didorong oleh kuatnya konsumsi domestik dan permintaan eksternal, yang berdampak pada surplus transaksi berjalan.
Surplus transaksi berjalan dan peningkatan aliran masuk modal ke dalam portofolio pada tahun 2007 meningkatkan cadangan devisa Indonesia menjadi 13% dari PDB, atau cukup untuk menutupi impor barang dan jasa rata-rata selama tujuh bulan. Tekanan permintaan relatif tinggi pada tahun 2007, terbukti dengan output gap yang positif, meskipun pada tahun 1996 masih jauh di bawah output gap. Pada tahun 2007, kebijakan fiskal difokuskan untuk menjaga stabilitas harga energi dan kebutuhan pokok dengan tetap memberikan stimulus ekonomi.
Kurangnya investasi yang meningkat juga dapat dijelaskan oleh jalur kredit bisnis yang lebih tinggi, didorong oleh permintaan yang kuat untuk mata uang asing korporasi untuk membayar impor pada tahun 2008. Pada tahun 2008, pengiriman uang dari pekerja menghasilkan surplus sebesar 5,2 miliar. turun menjadi DKK 4,8 miliar. USD pada tahun 2009. Suku bunga PUAB masih berada di atas suku bunga kebijakan (BI rate) pada Juli-Oktober 2008, seiring dengan penurunan volume transaksi yang drastis dan peningkatan selisih kurs tertinggi dan terendah semalam. (grafik 9).
Bank kecil dan menengah juga memiliki masalah yang lebih serius karena deposan mentransfer dana deposan ke bank yang lebih besar karena kekhawatiran kemungkinan likuidasi bank seperti yang dialami pada tahun 1997.
Efek Bagian Kedua dari Krisis Keuangan Global .1 Dampak Terhadap Ekspor
Pertumbuhan sektor pertanian dan manufaktur tetap negatif pada tahun 2009, namun ekspor sektor pertambangan berbalik positif dan mencatat pertumbuhan sebesar 13,79%. Selama triwulan I tahun 2008 hingga triwulan III tahun 2009, pertumbuhan sektor industri pengolahan melambat dari rata-rata di atas 4% menjadi 1,5% (yyyy) sejalan dengan penurunan ekspor produk. Produk mineral non-logam lainnya Bahan kimia dan produk kimia Kayu dan produk dari kayu dan kantor, kokas akuntansi dan komputer, furnitur produk minyak sulingan.
Kendaraan, Trailer Bahan Kimia dan Produk Kimia Alat Angkutan Lainnya Pakaian untuk Pakaian; Pelapisan dan pewarnaan produk logam fabrikasi dari logam tidak mulia. Penyamakan dan pelapisan kertas dan produk kertas Produk mineral non-logam lainnya Produk tembakau. Subsektor yang sangat terpengaruh pada tahun 2008 adalah produk non logam lainnya, produk kimia dan produk kayu, yang volume ekspornya menurun 20 √ 30% dari tahun sebelumnya.
Pada tahun 2009, volume ekspor peralatan dan kendaraan bermotor mengalami penurunan sebesar 44% dan 36% dibandingkan ekspor tahun 2008 (Grafik 15 dan 16). Akibatnya, beberapa pabrik ditutup atau karyawan di-PHK, yang menyebabkan penurunan daya beli pada tahun 2008. Analisis Bank Indonesia dengan menggunakan Tabel Input Output Indonesia menunjukkan bahwa setiap penurunan 1% ekspor Indonesia menghasilkan penurunan sebesar 0,42%. dalam pekerjaan industri (Tabel 1).
Akibat dampak short-time working dan PHK di berbagai perusahaan, banyak rumah tangga yang kehilangan pendapatan. Untungnya, pertumbuhan ekonomi pada triwulan III tahun 2008 membawa indikator kesejahteraan yang lebih baik seperti kemiskinan dan pengangguran. Penurunan ekspor, penurunan produksi dan penurunan pendapatan secara bersamaan tercermin dari perlambatan pertumbuhan ekonomi Indonesia dari 6,3% pada tahun 2007 menjadi 6,0% pada tahun 2008 dan 4,55% pada tahun 2009. Dibandingkan dengan negara-negara lain di dunia, kinerja PDB Indonesia selama krisis relatif luar biasa.
Pertumbuhan PDB pada tahun 2009 merupakan yang terbesar ketiga di dunia setelah China dan India. Pertumbuhan sektor listrik, gas dan air mencapai 13,78% dan pertumbuhan sektor pengangkutan dan komunikasi masing-masing mencapai 15,53% (Tabel 2). Dari sisi permintaan, pertumbuhan ekonomi tahun 2009 didorong oleh kuatnya permintaan domestik, khususnya konsumsi rumah tangga dan pemerintah yang tumbuh sebesar 6,21%.
Perbandingan antara Krisis Tahun 1997/1998 dan Krisis Tahun 2007/2008 Selama sepuluh tahun terakhir, Indonesia dan kebanyakan negara Asia lainya telah
Perbandingan antara krisis 1997/1998 dan krisis 2007/2008 Dalam satu dekade terakhir, Indonesia dan sebagian besar negara Asia lainnya telah melakukannya. Sebagaimana ditunjukkan oleh kerugian kumulatif, dampak krisis keuangan saat ini terhadap pinjaman dalam negeri lebih kecil daripada dampak krisis tahun 1997/1998. Meskipun dampak krisis saat ini terhadap pasar uang secara absolut lebih besar terhadap indeks pasar saham yang turun sebesar 1390 poin, namun tingkat penurunannya relatif lebih rendah (50,6%) dibandingkan saat krisis.
METODOLOGI
HASIL DAN ANALISIS 4.1. Hasil Empiris
Analisis
Pada tingkat sebelumnya sebagaimana diperkenalkan, BI rate dimaksudkan untuk tercermin hanya pada tingkat diskonto surat berharga Bank Indonesia berjangka waktu satu bulan (SBI 1 bulan). Efektif 9 Juni 2008, BI resmi mengubah target operasional dari suku bunga SBI 1 bulan menjadi Suku Bunga Pasar Uang Antar Bank Overnight (PUAB O/N). Selain suku bunga kebijakan, ada beberapa instrumen moneter yang digunakan untuk mengendalikan permintaan agregat dalam perekonomian.
Seperti terlihat pada gambar di bawah ini, selama periode Januari 2008 hingga November 2008, Bank Indonesia menaikkan suku bunga kebijakan dari 8% menjadi 9,50% untuk mengurangi tekanan kenaikan IHK. Namun saat itu, BI memutuskan untuk menaikkan suku bunga kebijakannya karena kekhawatiran terhadap inflasi. Tujuan utama dari kebijakan non-konvensional seperti yang ditunjukkan pada Tabel 4 adalah untuk membuat suku bunga PUAB konvergen terhadap suku bunga kebijakan.
Untuk meredam gejolak yang berlebihan di pasar keuangan antar bank, koridor suku bunga dipersempit pada 4 September 2008 dan 16 September 2008. Terdapat perbedaan yang signifikan antara perkembangan suku bunga kebijakan pada saat krisis 1997/1998 dengan krisis saat ini. Di sisi lain, tekanan inflasi tidak terlalu tinggi sebelum krisis 2008, namun suku bunga kebijakan dinaikkan menjadi 9,25%.
BI mulai menurunkan suku bunga kebijakannya secara bertahap pada QI 2009 dan bertahan di 6,5% sampai sekarang. Dalam dua periode krisis tersebut, besaran penurunan rata-rata suku bunga kredit perbankan lebih kecil dibandingkan dengan penurunan suku bunga BI. Studi sebelumnya menemukan bahwa penurunan cost of fund perbankan secara keseluruhan pada tahun 2009 cenderung lebih lambat dibandingkan dengan penurunan BI rate.
Semua ini berkontribusi pada pengurangan efektivitas dampak kebijakan suku bunga terhadap suku bunga pinjaman. Pengaruhnya tercermin pada suku bunga pasar antar bank yang turun setelah pengumuman kebijakan tersebut. Diukur dengan standar deviasi, volatilitas suku bunga PUAB selama periode 1 bulan sebelum penerapan kebijakan sebesar 0,22% dan menurun menjadi 0,08% setelah penerapan kebijakan.
Volume transaksi antar bank juga meningkat, meskipun kenaikannya lebih rendah dan pengaruhnya tidak sekencang tingkat suku bunga. Semakin rendah spread suku bunga antar bank dan suku bunga kebijakan, menunjukkan tingkat kredibilitas bank sentral yang lebih tinggi.
KESIMPULAN
Kebijakan moneter konvensional yang efektif dalam keadaan normal dapat menjadi kurang efektif pada saat krisis karena tingginya tingkat ketidakpastian, terutama tekanan eksternal. Dalam hal kebijakan fiskal, pencairan pengeluaran pemerintah yang lebih tepat waktu sangat penting untuk meningkatkan efektivitas kebijakan ini guna mendorong output perekonomian. Arifin, Syamsul, (1998), ≈Efektivitas Kebijakan Suku Bunga Terhadap Stabilitas Rupiah Saat Krisis, Buletin Bank Indonesia Ekonomi Moneter dan Perbankan, Desember 1998.
Kurniati Y, et all, (2008), ≈Sensitivity of Major Export Commodities to Slowing Trading Partner Growth and Changing International Prices∆, Bank Indonesia Research Notes: October. Kurniati Y dan Meily Ika Permata, (2009), ≈Transmission of External Shock to Indonesian Economy∆.Bank Indonesia Working Paper.(Available in Bahasa). Santoso et all, (2009), ≈Impact of Contagion Risk on the Indonesian Capital Market∆.∆Bank Indonesia Financial Stability Report No. 12: March.
Simorangkir, Iskdanar dan JustinaAdamanti, (2010), ≈The Role of Fiscal Stimulus dan Monetary Easing in Indonesian Economy under Global Financial Crisis: Financial Computable General Equilibrium Approach∆, Præsenteret ved Call for Papers - EcoMod2010, Istanbul, 7.-10. juli, juli 2010, .
DAFTAR PUSTAKA
APPENDIX
Keduanya merupakan konsekuensi dari krisis ekonomi global akibat saling ketergantungan ekonomi dan keuangan antar negara; Dampak krisis akan mempengaruhi sektor ekonomi yang akan mengakibatkan kerugian bagi masyarakat. Krisis tahun 1998 merupakan krisis multidimensi antara ekonomi, politik, sosial, ideologi, pertahanan dan keamanan, sedangkan krisis global cenderung disebabkan oleh krisis keuangan dan ekonomi; Krisis tahun 1998 dimulai dengan krisis mata uang Bath-Thai sementara krisis global dimulai dengan konsekuensi Sub-Prime Mortgage di AS; 1998 Krisis ekonomi menyebabkan tindakan anarkis di masyarakat, sedangkan krisis global tidak; Krisis 1998 menyebabkan seruan untuk pergantian kepemimpinan negara, sedangkan krisis global tidak;
Desember 2008) dan kemudian diturunkan secara bertahap menjadi 6,75% pada Juli 2009, menurunkan GWM Rupiah dari 9,1% menjadi 7,5%, yang terdiri dari 5% cadangan primer (cadangan kas) dan 2,5%. Fixed Deposit Rate (Fasbi) Penyempitan ke BI Rate-200bps (dengan BI Rate-300bps dan Repo Retention di BI Rate+300bps (4 September 2008) Fixed Deposit Rate (Fasbi) Penyempitan ke BI Rate - 100 basis poin dan pinjaman ( Repo) untuk BI rate + 100 basis poin (16 September 2008) Penyempitan suku bunga simpanan tetap (Fasbi) untuk BI rate - 50 basis poin dan pinjaman (Repo) untuk BI Speed + 50 bps (Desember 4, 2008).
Mengurangi tekanan yang berlebihan pada pasar uang antar bank dan menjaga kecukupan likuiditas di sektor perbankan. Memberikan fleksibilitas yang lebih besar untuk pengelolaan likuiditas di pasar uang antar bank Memudahkan penyelenggaraan sistem pembayaran yang didukung oleh nilai tinggi dan keamanan likuid. Memberikan akses yang lebih luas kepada bank dengan menawarkan pendanaan dengan jangka waktu yang lebih panjang dibandingkan fasilitas pendanaan inter-day.
Memberikan kesempatan yang sama bagi BPR untuk menggunakan fasilitas pembiayaan dalam hal kekurangan likuiditas jangka pendek Mengatasi masalah segmentasi di pasar uang antar bank. Ini memungkinkan bank komersial untuk mengalihkan portofolio obligasi dari kategori tersedia dan diperdagangkan ke kategori dimiliki hingga jatuh tempo. Pembatasan pembelian mata uang asing tanpa transaksi dasar hingga $100.000 untuk mencegah spekulasi Melarang perdagangan produk/derivatif perbankan terstruktur yang memungkinkan nasabah bank untuk membeli mata uang asing, termasuk simpanan mata uang dari dana yang dapat ditarik.
Untuk mengurangi persepsi risiko tinggi portofolio keuangan Indonesia yang dapat mendistorsi mekanisme transmisi kebijakan moneter, Menkeu membeli kembali obligasi senilai Rp41 miliar. IDR (Pemerintah AS menggunakan dana pemerintah di rekening bank sentral. Untuk memberikan kepercayaan pasar terutama pada obligasi pemerintah ketika tidak ada harga pasar yang tersedia. Untuk meminimalkan dampak guncangan keuangan Indonesia dengan mengizinkan bank komersial untuk menetapkan kategori portofolio.
