Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
19 June 2023
Kondisi makroekonomi Indonesia yang kuat dimana inflasi konsisten turun, IDR masih menjadi best performer currency Asia secara YTD, dan suku bunga BI yang sudah berada di puncak membuat persepsi risiko kredit pemerintah Indonesia membaik. Yield FR turun jauh lebih signifikan (-64,20 bps YTD) dibandingkan UST dan obligasi dunia lainnya. Akankah yield FR bertahan rendah kedepannya?
FR: Shine Bright Like A Diamond
Key Highlights:
1. (Still) Strong Macroeconomic Backdrop. Neraca perdagangan Indonesia bulan Mei 2023 kembali melanjutkan tren surplus yang berlangsung sejak Mei 2020 dengan surplus tercatat sebesar USD 0,44 miliar. Angka ini lebih rendah dibandingkan ekspektasi sebesar USD 3,02 miliar karena pertumbuhan ekspor (1,00% YoY) yang lebih lambat dibandingkan pertumbuhan impor (14,40% YoY). Perlambatan permintaan global dan larangan ekspor mineral dapat menekan surplus neraca dagang ke kisaran USD 2,00 – 3,00 miliar untuk beberapa bulan kedepan sehingga dapat berpengaruh pada penurunan cadangan devisa. Turunnya surplus neraca dagang membuat IDR melemah -0,64% dalam sepekan namun IDR masih menjadi best performer currency di Asia secara YTD (4,24%).
2. Last To Hike, First To Stop. Inflasi Indonesia turun signifikan dan tercatat sebesar 4,00% YoY di bulan Mei 2023, memasuki target BI di kisaran 2,00% - 4,00%. Turunnya inflasi dan pergerakan IDR yang cukup stabil membuat urgensi BI untuk menaikkan suku bunga semakin terbatas. BI telah menahan suku bunga di level 5,75% selama 5 bulan terakhir ketika beberapa bank sentral dunia seperti AS, Eropa, dan Inggris masih terus menaikkan suku bunga untuk mengendalikan inflasi. Suku bunga BI dapat mulai diturunkan apabila The Fed berhenti menaikkan bahkan mulai menurunkan suku bunga.
3. One Of The Best Options. Kondisi makroekonomi Indonesia yang kuat membuat persepsi investor terhadap risiko kredit pemerintah Indonesia membaik, ditandai dengan turunnya CDS 5 tahun Indonesia ke 82,96 per 16 Juni 2023. Disamping itu, inflasi Indonesia yang turun dalam beberapa bulan terakhir membuat real yield positif dan lebih tinggi dibandingkan negara-negara lain dengan peringkat kredit yang sama. Menggunakan FR 10 tahun sebagai acuan, real yield Indonesia berada di level 2,30%, jauh lebih atraktif dibanding Thailand (2,08%), Peru (-0,80%), dan Italia (-3,57%).
Source: Bloomberg (16 Jun 2023)
Exhibit 1: Cumulative Bond Foreign Flow (IDR Tn)
Source: Bloomberg (16 Jun 2023)
Exhibit 2: Government Bond Auction YTD 2023
53 29
45
65 58
76
20 20 16 15 15 15
3
1
3
4 4
5
0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00
0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00
14-Mar 28-Mar 11-Apr 16-May 30-May 13-Jun Incoming Bids (L) Awarded (L) Bid to Cover (R)
49.06
41.47
55.67 59.37 58.50
70.04
Jan-23 Feb-23 Mar-23 Apr-23 May-23 16-Jun-23
IDR Tn (x)
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
19 June 2023
Dampak Terhadap:
1. USD/IDR. Dalam sepekan, DXY (USD Index) melemah -1,27%. Walaupun The Fed masih memberikan hawkish guidance di FOMC Juni 2023, pasar memperkirakan suku bunga hanya tinggal dinaikkan sekali lagi di Juli 2023. Walaupun USD melemah, IDR turut melemah -0,64% ke level 14.935 per 16 Juni 2023. Surplus neraca dagang yang turun drastis ke USD 0,44 Bn serta outflow di pasar saham sebesar IDR 2,63 Tn memberikan sentimen negatif terhadap pergerakan IDR.
2. INDON (Indonesia Government USD Bonds). Dalam sepekan, yield INDON 10YR turun -3 bps ke level 4,80% per 16 Juni 2023. Meskipun yield UST 10YR sedikit naik ke 3,75%, CDS 5YR Indonesia yang relatif rendah di 82,96 bps menjaga pergerakan yield INDON.
3. FR (Indonesia Government IDR Bonds). Dalam sepekan, yield FR 10YR turun -4 bps ke level 6,30% per 16 Juni 2023. Permintaan baik dari investor domestik maupun asing masih sangat tinggi di pasar obligasi Indonesia. Permintaan yang tinggi bersamaan dengan penerbitan SBN yang mulai dikurangi menjadi kontribusi utama turunnya yield FR.
4. Pasar Saham AS (DJIA, S&P500, dan Nasdaq). Dalam sepekan, pasar saham AS menguat dengan DJIA +1,25%, S&P500 +2,58%, dan Nasdaq +3,25%. Pasar yang sudah pricing in kenaikan suku bunga sekali lagi membuat pasar saham AS cenderung menguat. Nasdaq yang merepresentasikan saham-saham teknologi menguat paling signifikan. Teknologi merupakan long duration asset yang akan diuntungkan ketika suku bunga berhenti dinaikkan bahkan mulai diturunkan.
5. IHSG (Pasar Saham Indonesia). Dalam sepekan, IHSG menguat terbatas 0,07% ke 6.698 per 16 Juni
Akankah Yield FR Terus Bertahan Rendah Kedepannya?
• Massive Foreign Inflow. Membaiknya persepsi investor terhadap risiko kredit pemerintah Indonesia ditengah real yield yang lebih tinggi dibandingkan negara-negara lain dengan peringkat kredit yang sama membuat investor asing membukukan inflow yang cukup signifikan di pasar obligasi Indonesia (IDR 70,04 triliun YTD 16 Juni 2023) (Exhibit 1). Namun, angka ini masih relatif rendah dibandingkan dengan outflow yang tercatat selama 2020 – 2022 (- IDR 245,24 triliun) sehingga masih ada potensi inflow lebih lanjut.
• Strong Domestic Support.Suku bunga BI yang sudah berada di puncaknya membuat kenaikan imbal hasil instrumen pasar uang menjadi lebih terbatas kedepannya. FR dapat memberikan income (yield) yang lebih menarik dibandingkan pasar uang sehingga permintaan FR masih cukup tinggi. Incoming bids lelang SBN 13 Juni 2023 mencapai IDR 76,24 triliun, jauh lebih tinggi dibandingkan rata-rata incoming bids lelang tahun 2023 sebesar IDR 50,73 triliun (Exhibit 2).
• Lower Supply Ahead. Cash balance pemerintah Indonesia yang mencapai all time high di level IDR 1.618,60 triliun per April 2023 memungkinkan pemerintah untuk mengurangi sumber pembiayaan APBN, salah satunya dari penerbitan obligasi. Di Q2-2023, jumlah penerbitan obligasi di lelang mulai dikurangi ke IDR 15-16 triliun (vs. IDR 20-23 triliun di Q1-2023). Turunnya supply ditengah demand yang relatif tinggi menjadi katalis positif yang dapat mendorong yield FR bertahan di level rendah.
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
19 June 2023
World Commodities Currencies
Foreign Trading Activity
Fixed Income Equity
Per 16 Juni 2023
Currencies Last Close % 1D % 5D % YTD US Dollar Index 102.24 0.13 (1.27) (1.24)
GBP/USD 1.2817 0.26 1.95 6.07
EUR/USD 1.0937 (0.07) 1.75 2.17
AUD/USD 0.6875 (0.15) 1.97 0.91
NZD/USD 0.6236 0.05 1.75 (1.80)
USD/JPY 141.82 1.09 1.74 8.16
USD/HKD 7.8199 (0.02) (0.24) 0.23
USD/KRW 1,272.35 (0.63) (1.49) 0.54
USD/CNY 7.1269 0.08 (0.05) 3.31
USD/SGD 1.3375 0.07 (0.44) (0.15)
USD/IDR 14,935.00 (0.07) 0.64 (4.07)
JCI Sectoral Last Close % 1D % 5D % YTD Financial 1,394.67 (0.14) (0.02) (1.43) Consumer Non Cyclical 744.65 (0.47) (0.59) 3.92 Infrastructure 854.61 (0.60) (0.12) (1.62) Basic Material 1,008.37 0.42 1.74 (17.08)
Energy 1,799.60 (0.28) 1.67 (21.05)
Consumer Cyclical 881.64 (0.42) (0.82) 3.61 Technology 5,033.13 2.74 1.74 (2.50) Healthcare 1,506.37 (0.66) 0.33 (3.74)
Property 733.70 (0.42) (2.08) 3.16
Industrial 1,176.63 0.02 0.74 0.20
Transportation 1,920.87 (0.20) (0.29) 15.58 Equity Indices Last Close % 1D % 5D % YTD Dow Jones 34,299.12 (0.32) 1.25 3.48 S&P 500 4,409.59 (0.37) 2.58 14.85
Nasdaq 13,689.57 (0.68) 3.25 30.79
FTSE 100 Index 7,642.72 0.19 1.06 2.56
Euro STOXX 600 466.80 0.53 1.48 9.86
SSE Composite Index 3,273.33 0.63 1.30 5.96 Nikkei 225 33,706.08 0.66 4.47 29.17
Hang Seng 20,040.37 1.07 3.35 1.31
Kospi 2,625.79 0.66 (0.58) 17.41
IDX Composite 6,698.55 (0.23) 0.07 (2.22) Indonesia (LQ45) 952.16 (0.01) (0.22) 1.60 Indonesia (IDXSMC) 326.64 (0.18) (0.01) (6.98) Government Bond Yield Last Yield (%) 1D (bps) 5D (bps) YTD (bps)
IndoGB 5Y (IDR) 5.90 (0.60) (6.40) (30.80) IndoGB 10Y (IDR) 6.30 0.30 (4.20) (64.20) IndoGB 20Y (IDR) 6.54 0.90 (11.50) (57.00) IndoGB 5Y (USD) 4.78 (5.00) 0.10 9.80 IndoGB 10Y (USD) 4.80 (5.00) (2.50) 0.30 IndoGB 30Y (USD) 5.34 (3.60) (5.80) (3.20) US Treasury 5Y 3.98 7.30 7.00 (2.11) US Treasury 10Y 3.76 4.48 2.19 (11.35) US Treasury 30Y 3.85 1.46 (2.82) (11.08) Indo CDS (USD) 5Y 82.96 0.66 (1.33) (16.61)
Commodities Last Price % 1D % 5D % YTD
WTI Oil 71.78 1.64 2.29 (10.57)
Brent Oil 76.61 1.24 2.43 (10.83)
Gold 1,957.98 (0.00) (0.16) 7.34
Natural Gas 2.63 3.91 16.77 (41.18)
Coal 128.45 (5.52) (5.34) (68.22)
Nickel 22,955.75 0.23 9.05 (23.23)
Copper 388.90 (0.31) 2.64 2.06
CPO 3,785.00 7.56 8.83 (9.25)
Asset Class 1D WTD MTD YTD
Equity (0.88) (2.63) (2.84) 17.87
Fixed Income 1.03 5.46 11.84 70.04
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
19 June 2023
Country Data Previous Forecast Release Date*
US
Initial Jobless Claims 262K - 22-Jun-23
Manufacturing PMI June 2023 48,40 48,30 23-Jun-23
Service PMI June 2023 54,90 54,00 23-Jun-23
S&P Global Composite PMI June 2023 54,30 - 23-Jun-23
EU
Consumer Confidence June 2023 -17,40 -17,00 22-Jun-23
Manufacturing PMI June 2023 44,80 44,50 23-Jun-23
Service PMI June 2023 55,10 54,50 23-Jun-23
S&P Global Composite PMI June 2023 52,80 52,50 23-Jun-23
China PBoC Loan Prime Rate 3,65% - 19-Jun-23
Japan
Industial Production April 2023 (MoM) 1,10% -0,40% 20-Jun-23
National CPI May 2023 (YoY) 3,50% 4,10% 22-Jun-23
Manufacturing PMI June 2023 50,60 50,70 22-Jun-23
Service PMI June 2023 55,90 - 22-Jun-23
Indonesia
Interest Rate Decision 5,75% 5,75% 22-Jun-23
Deposit Facility Rate June 2023 5,00% - 22-Jun-23
Lending Facility Rate June 2023 6.50% - 22-Jun-23
Proyeksi Data Ekonomi
Data Rilis Minggu Ini
Macro Indicator 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E
Gross Domestic Product (% YoY) 5,1 5,2 5,0 -2,1 3,7 5,3 5,0
GDP per capita (US$) 3.877 3.927 4.175 3.912 4.350 4.784 5.285
Consumer Price Index Inflation (% YoY) 3,6 3,1 2,7 1,7 1,9 5,5 3,4
BI 7 day Repo Rate (%) 4,25 6,00 5,00 3,75 3,50 5,50 5,75
USD/IDR Exchange Rate (end of year)** 13.433 14.390 13.866 14.050 14.262 15.568 15.173
Trade Balance (US$ billion) 11,8 -8,5 -3,2 21,7 35,3 54,5 35,3
Current Account Balance (% GDP) -1,6 -3,0 -2,7 -0,4 0,3 1,0 -0,7
** estimation of Rupiah's fundamental exchange rate
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
19 June 2023
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
EDITOR: Wealth Management Division DISCLAIMER: This report is for information only, and is not intended as an offer or solicitation with respect to the purchase or sale of any commodities, securities, or currencies. We deem that the information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. However, we do not guarantee their accuracy, and any such information may be incomplete or condensed. None of PT. Bank Central Asia Tbk (“BCA”), and/or its affiliated companies, and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as to, or in relation to, the accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report or any other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof. BCA, or any of its related companies or any individuals connected with BCA or BCA group accepts no liability for any direct, special, indirect, consequential, incidental damages or any other loss or damages of any kind arising from any use of the information herein (including any error, omission or misstatement herein, negligent or otherwise) or further communication thereof, even if the BCA or any other person has been advised of the possibility thereof. Opinion expressed is the analysts’ current personal views as of the date appearing on this material only, and subject to change without notice. It is intended for the use by recipient only and may not be reproduced or copied/photocopied or duplicated or made available in any form, by any means, or redistributed to others without written permission of PT Bank Central Asia Tbk.
All opinions and estimates included in this report are based on certain assumptions. Actual results may differ materially. In considering any investments you should make your own independent assessment and seek your own professional financial and legal advice.
SOURCE: Economic Banking & Industry Research of BCA Group, Bloomberg, Reuters, Bisnis Indonesia, Kontan, CME Group
Glossary
• AS: Amerika Serikat.
• Bps: basis point. 100 bps sama dengan 1%.
• Credit Default Swap (CDS): instrumen derivatif yang mencerminkan persepsi risiko investor asing terhadap investasinya di sebuah negara.
• FOMC meeting: pertemuan para pejabat The Fed untuk membahas arah kebijakan moneter kedepannya.
• Hawkish: istilah yang digunakan untuk menggambarkan kondisi kebijakan moneter ketat.
Biasanya ditandai dengan suku bunga tinggi.
• Incoming bids: jumlah penawaran yang masuk ke dalam suatu lelang.
• Inflow: aliran dana masuk.
• Long duration asset: istilah yang digunakan untuk menggambarkan aset dengan realisasi arus kas jangka panjang.
• Outflow: aliran dana keluar.
• Real yield: selisih antara nominal yield dan tingkat inflasi.
• The Fed: bank sentral AS.
• US Treasury (UST): obligasi pemerintah AS.
• Yield: imbal hasil.
