شناسایی عوامل درونی تأثیرگذار بر ریسک اعتباری بانک ها

ًٍٖرد لهاَػ ٖٗبعبٌؽ ز٘ثأت

هًبث ٕربجتػا هغٗر زث راذگ بّ

ًٖبد٘وو زجوا

، 1

ىبهبع

ٖحلاف

* 2

1 . ،ىاَْس ُبتًٚاى ىبٞشقا ُياًٚاى ىبشٕا

komijani@ut.ac.ir

2 . ،ىاَْس ُبتًٚاى ىبٞشقا َٕشکى َٕؼًٚاى

saman_fallahi@ut.ac.ir

نٍٗبس :زفبٍٗى 29 / 09 / 1394 :ٌَٗٗد نٍٗبس 4

/ 8 / 1395

ُذ٘ىچ ث اٍ ىاَٗا ىبٞشقا ٍى ٖاًبث ٘و

ٖه ىاَس نْه

َس ٬ثبدٌه ٕب١بقس ٍ ِ١َ٭ ىب٘ه ٖ٥بجسٍا لد يٗ

زًٖاى ٖلَد ،

ىآ ىَدالو٭ ٕيدهآٍبکبً ٍ ٘دوث يدٗا ٍبشهبدٕ ٍى ىبدٞقً ِدًَگ َّ ِک ٍَٕ٥ ِث

ٌِ٘هُ

َٗبٕ ٍى للاشها ٍَُث ٕبّ

٘وث بّ

ٖه نّاَف ًِ٘ اٍ

ُا .يٌک

َٕٗ

ٖ ، ُاَدوّ ٍٕاياًبث ز٘لبٮف

کٍٖٗ بث

ّ

ِک زٕا ٖفلشوه ٕب

ٖه ىاَس ىاٌَ٭ ِث ٍٕبجش٭ا کٍٖٗ ِث نْه

َس ٍُبدٙا بًْآ يٗ

َدک .ى

ًٍٍٖى لهاَ٭ ي٘٘جس ٍ ٖٗبٕبٌٙ ِٮلب٦ه يٗا ٖلٝا فيّ

َ٘طإس کدًبث ٍٕبدجش٭ا کدٍٖٗ َث ٍاٌگ بدّ

ٖه يٙبث ٮلب٦ه ٍى .

ٔ کًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه زجًٖ ُا َ١بك ِدث ٖٗبد٦٭ا رلاْ٘دٖس لدک ِدث بدّ

ش٭ا کٍٖٗ ٜهبٙ ىاٌَ٭

کًبث ٍٕبج تدلبق ٍى ِدٮلب٦ه يدٗا ٖثَؼس يّاَٙ .زٕا ُيٙ ُىبفشٕا بّ

ٕىبٞشقا ليه

ُىاى ٖؼٌ

ِدًَوً ٕاَدث َٖٗلثبدس ٕبّ

لهبدٙ ٕا 17

ٍى ٖدلهاى کدًبث ًبدهُ ٍٍٓى

ٖ

1393 - 1385

ِث زٕى

ِشفبٗ .زٕا ُيهآ ِدک ٖدًٍٍى ٕبدَّ٘غشه زدٕا ىآ ُا ٖکبك ٖثَؼس ٕبّ

ىبًٚ

يٌّى

ٓ

َلً

ٓ زَٗٗيه کدًبث ىَالو٭ ٍ بدّ

ٖده يٌدٙبث ، ِد٪كلاه لدثبق ٘دقً

ق٘د١َس ٍى ٕا

کًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه .يًٍاى بّ

ِمجع ٕذٌث :JEL ،G21 ،G32 ،E44 C23

ُصاٍ

ٕذ٘لو ٕبّ

ٍٕاياًبث : ،

ٍٕبجش٭ا کٍٖٗ

،

ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه ،

ًٍٍٖى لهاَ٭

،

ُىاى ٕبدّ

َٖٗلثبس

* يًٌَٖٗ .

ٓ

َئٖه ،ل 09374208519

1 .

ِهذمه ٕىبٞشقا رب٘ثىا ٍى ِث

ىبد٘ه ٖتٌسبدتٌس ٍبٖ٘ث ٣بجسٍا س

ٔٮدَٕ

يدٍٙ ٍ ٖلبده ٘دوث

بٍَّٚک ٕىبٞشقا

ٖه ٍُبٙا ىَٙ

ىىاى لادٙ ٍى ندّ ٖلبده ٕبَّ٘غشه ِک رٍَٝ يٗا ِث .

ٍٍى ٍى ٖدلهاى ٜلبدهبً ي٘لَس ٍٕاٍىا ربًبًَٕ

ٓ ُبدسَک ٍاىٍَدهَث ٖدوْه ٘دقً ُا ريده

ِاٌٗا نّ ٍ يٌشّٖ

،

ِٮَٕس ٖلدٝا ٕبدَّشهاٍبد ُا ٖداٗ ىاَدٌ٭ ِدث ٖلبده ٘دوث ٖتشفبدٗ

َ٘طإس

ٌٗآَف َث ٍاٌگ ٍ يٍٙ ي

ٔٮَٕس .زدٕا ُيدٙ ِشهبٌدٙ ريدهيٌلث ٍى بٍَّٚک ٕىبٞشقا

کًبث

ِو٘ث ٍ ِٗبهَٕ ٍاُبث ٍبٌک ٍى ٖاًبث مب٪ً ٍ بّ

، لک ٍى ٍ ٖلبه ٕبٍّاُبث ٖلٝا يکٍ ِٕ

مب٪ً

ي٘هإس

ٖه ل٘اٚس اٍ ٖلبه ٍاُبدث بدٗ ٍ لَدد ٍاُبدث ٤لدٖس ِک زٕا َکً ِث مُلا .يٌّى

مب٪ً ٍى ِٗبهَٕ

ي٘هإس

ًِبًٚ ٖلبه

ُا ٕا

ٖوً ةَٖله رَق بٗ ٍ فٮ١

َٙ

٫َدً ٍى َدّ ٍ ى

مب٪ً

ي٘هإس

ِٮَٕس ٕبٍَّٚک ٍى ٖلبه دًيث .زدٕا ُيدٙ ُيّبدٚه ِدشفبٗ

ٔ ربد٘ثىا ٖلدٝا

ٔٮَٕس

ٖلبه ، ُا اٍ بّىبٞشقا ٖلبه ٍبشهبٕ ي٘ث ک٘افس َ٪ً

ٍاُبدث بدٗ ٍ لَدد ٍاُبدث َدث ِ٘اس

ٍى ِٗبهَٕ

ٔػٍى ٍى يدٗا ٤دَٕس ُيدٙ ِئاٍا ربهيه ٍ ِشًٖاى ز٘وّا مٍى اٍ ٖلبده ٍاُبدث

ٖه ٖثبٍُٗا َتٗياٗ لواه .يٌک

ٍى ٖاًبث مب٪ً ٕلابث نْٕ

ي٘هإس ىٍَه َُػٍ

ُبً٘

٘وث بّ

ٍَٚک ٕىبٞشقا فلشوه ٕ

مب٪ً ىىَث ٍَله کًبث َث زللاى ي٘هإس

ٖٗاٍبدکبً ٍ ٜقً ًَِگ َّ .ىٍاى ىاَٗا ىبٞشقا ٖلبه

کًبث ٤َٕس ٬ثبٌه ٜ٘ٞوس ٍ ةٌػ يٌٗآَف ٍى بٌْس ًِ بّ

ٍَ١ تػَه بدًْآ ىَده ىبدُٗ ٍ

ٖه

َٙ

ِالث ى ٍ يٍٙ َث ٖثَوه راَطا ٔٮَٕس

يٍٙ .زٙاى يّاَه ُاَوّ ِث ٍَٚک ٕىبٞشقا

کًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه ٍى بّ

لبٕ

بّ

ًِبدًٚ ُا ٖداٗ ىاَدٌ٭ ِدث َ٘ها ٕ ٕيدهآٍبکبً ٕبدّ

ِث .زٕا ُىَک اي٘د َٕشٚ٘ث ىَوً ٍَٚک ٖاًبث ٘وث ِدک زٕا ُيٙ ِشفٌَٗد ُىَشٖگ ٍَ٥

٘قشٖه ٣بجسٍا ماٍ يٍٝى ي٘ث ٖو

نشٖٕ٘ ٍى ٍٕبػَ٘غ ٕبّ

کدًبث ٖتشٖاٍٍٙ بث ٖاًبث بدّ

ىاَلث ٍ ِدشفبٗ ِٮدَٕس ٕبٍَّدٚک ٍى ِدؿ ٍ ِٮدَٕس لبكٍى ٕبٍَّٚک ٍى ِؿ ٖلبه ٕبّ

ي٘وّ ٍى .ىٍاى ىَػٍ

ٔ٦ثاٍ

يٍٗ

فَدگاٍ ٍ رٍبّ

(1

2010 )،

ٖده ٍُبدٙا َد٘غشه ِدک يدٌٌک

اٍ ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه

ٖه ىاَس

ٍَٚ٘د َ٘غشه ىاٌَ٭ ِث ىاَلث ٍى

ىٍَده ٖاًبدث ٕبدّ

ِدػَس

.ىاى ٍاَق

ٖلک ٍَ٥ ِث

ٖه ىاَس لهاَ٭

َ٘طإس لئٖه َث ٍاٌگ

ٔ ٍى ٍى اٍ ٖاًبدث ٍٕبدػَ٘غ ربجلب٦ه

ِٝلاه ًٍٍٖى ٍ ًٍَٖ٘ث لهاَ٭ ِشٕى

َک ٤ٗاَدٙ ِدث َشدٚ٘ث ًٍَٖ٘ث ٕبَّ٘غشه ٍ لهاَ٭ .ى

کدًبث ىَدالو٭ لَشٌک ُا عٍبه ٕىبُٗ يك بس ِک يًٍاى ٍُبٙا ٕىبٞشقا بدّ

ٖده يدٙبث ، بدها

1. Reinhart and Rogoff (2010)

زلس ِک ىٍاى ٍُبٙا ٕىٍاَه ِث ًٍٍٖى لهاَ٭

َ٘طإس کدًبث زَٗٗيه ٍ ىَالو٭

.يٌشدّٖ بدّ

اٍ ِدٮلب٦ه يٗا ٖلٝا فيّ

ٖده ىاَدس ٖدًٍٍى لدهاَ٭ ٖٗبدٕبٌٙ

َ٘طإس ربدجلب٦ه َدث ٍاٌدگ

کًبث ٍٕبػَ٘غ ٖفَٮه بّ

َک .ى

ٕاَث فيّ يٗا ِث ىيٍٕ٘

، َدُٗ رٍَدٝ ِدث ِدلبقه ٍبشهبٕ

ق ٍى .زٕا ُيٙ ن٘٪ٌس مٍى زوٖ

، ٖلک ََٕٗٞس ٖاًبدث مبد٪ً ٍى ٍٕبدػَ٘غ ربدجلب٦ه ُا

دلبقه مَٕ زوٖق ٍى ٔذٕ .زٕا ُيٙ ِئاٍا ٍَٚک ُىٍٍآ ي٘دٚ٘د ربدٮلب٦ه َدث ٍٍَٕده ِ

زوٖق .زٕا ُيٙ

نؼٌدد ٍ مٍبدْؿ ٕبّ

، ٖدثَؼس غٗبدشً ٍ ليده ٖدفَٮه ِدث تد٘سَس ِدث

.زٕا ُيٙ ُىاى ٛبٞشها 2 . ىازٗا ٕراذىًبث تؼٌف رد ٕربخز٘غ تبجلبغه

)ٖقَدقك ٍ ٖدق٘قك( ىاَدفا ِدک يٌشدّٖ ٖسلاْٖ٘س ىاِ٘ه َتًب٘ث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه

َٟق ِث مُلا .يٌشًٖ٘ بًْآ ٬قَه ِث زهاىَدُبث ِث لٗبه بٗ ٍ ٍىبق ُيًَ٘گ

ٍٍٕآىبٗ

ِدک زٕا

مٍَده ٍبدجش٭ا ٍ لَدد ٕاٍَدٙ ةَدٞه لوٮلاٍَشدٕى بدث قثبد٦ه ىاَدٗا ٍٕاياًبث مب٪ً ٍى 9 / 10 / 1385 ٍ 28 / 11 / 1385 لاْٖ٘س کًبث ر زد٘ف٘ک ِدث ِدػَس بث بّ

ِدث بدًْآ 4

ِشدٕى

ِقج٥

ٖه ٕيٌث

ًَٙ

:ي 1 - ٍٕبػ 2 - ِشدٌٙگ ي٘دٍَٕٕ

3 - َدٮه 4 - .لَدَٝلا کَادٚه

ٖه ِشفگ ٖسلاْٖ٘س ِث ٍٕبػ رلاْٖ٘س بدٗ ٍ رلاْ٘دٖس ىَدٕ ٍ لدٝا زدهاىَد ِدک ىَٙ

يٍَٕٕ٘ ٍى ٣بٖقا زهاىَدُبث مبؼًا

ىآ ي٘دٍَٕٕ ُا َظکايدك بٗ ٍ ِشفَگ 2

ِشدٌٙگ ُبده

ِشٌٙگ يٍَٕٕ٘ رلاْٖ٘س .يٙبث ،

ىآ ىَدٕ ٍ لٝا يٍَٕٕ٘ نٍٗبس ُا ِک يٌشّٖ ٖسبجلب٦ه

ُا ٘٘ث ٣بٖقا زهاىَد ٬٦ق نٍٗبس بٗ ٍ 2

ُبه ُا ٌَُّ ٍ ِشٌٙگ 6

َاً ٍُبؼس ُبه .زدٕا ُى

ُا ٘٘ث ِک ٖسلاْٖ٘س ىَٕ ٍ لٝا ُا زٕا رٍبج٭ َٮه رلاْٖ٘س 6

ٍ ُبه ندک َدس ُا 18

بٗ ٍ يٍَٕٕ٘ نٍٗبس ُا ُبه ٌَُّ َٕشٚه ٍ زٕا ُيٙ َٕذٕ ٣بٖقا زهاىَد ٬٦ق نٍٗبس ُا

ٖسبدجلب٦ه لَدَٝلا کَادٚه رلاْ٘دٖس .زدٕا ُىايً مبؼًا بًْآ زهاىَدُبث ٕاَث ٖهايقا ُا ٘٘ث ِک زٕا 18

َٕذدٕ ىآ ٣بدٖقا زهاىَد ٬٦ق نٍٗبس ُا بٗ ٍ يٍَٕٕ٘ نٍٗبس ُا ُبه

ِشٌٙگ يٍَٕٕ٘ رلاْٖ٘س ٫َوؼه ِث .زٕا ُيٙ

، کَادٚه ٍ َدٮه لَدَٝلا

، ربدجلب٦ه

ٖه ِشفگ ٍٕبػَ٘غ .ىَٙ

نٖ٘قس بث قثب٦ه

ُيٙ ِئاٍا ٕيٌث ،

اجدٙ ٍٕبدػَ٘غ ربجلب٦ه ُيًبه

ٔ ُا ٍَدٚک ٖاًبدث

204,872 يٌفدٕا ىبدٗبد ٍى لبٍٗ ىٍب٘ل٘ه

1385 ِدث 863,429 ىبدٗبد ٍى لبدٍٗ ىٍبد٘ل٘ه

يٌفٕا 1393 ا ُيٍٕ٘

1زٕ

ِث .

ٖسٍبج٭

، ٍى ٍٕبدػَ٘غ ربدجلب٦ه ُيًبه ٔلدٝبف

لبدٕ

بدّ

ٕ

1 . لبٕ ٖاًبث مب٪ً ىَالو٭ ٍٗاِگ ٕبّ

1385 بس 1393 ، ٖٕٔؤه ىاَٗا ٍٕاياًبث َُٗهآ ٖلب٭

1385 بس 1393 ( ٍاىَدوً ٍى .زدٕا ُيدٙ َدثاَث ٍبْؿ ُا ٘٘ث 1

ربدجلب٦ه ُيدًبه يدًٍٍ )

کًبث ک٘افس ِث ٍَٚک ٖاًبث نشٖٕ٘ ٍٕبػَ٘غ ٖدشلٍى ٍٕبدؼس ٕبّ

، ٍ ٖدشلٍى ٖدٞٞوس

ٕاَث ٖشلٍىَ٘غ

ًبهُ ٍٍٓى ٖ

1393 - 1385 يدٍٙ مَدً ٤دَٕشه .زدٕا ُيدٙ ُىاى ىبدًٚ

اجٙ لک ٍى ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه

ٔ يٗا ٍى ٖاًبث

ٍٍٓى ًبدهُ

بدث َدثاَث ٖ 19.4

ُىَدث يدٍٝى

ٍبجاٗ ٘ٗاِفا .زٕا

ٓ کًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه کًبث ربجلب٦ه ّ٘بک ٍ ٖشلٍىَ٘غ ٕبّ

ٕبّ

لبٕ ٍى ٖشلٍى ٍٕبؼس 1388

َٖٝٞه ل٘لى ِث راٍىبٝ کًبث ٍبْؿ ُٕبٕ

، زله ، رٍبدؼس

.زٕا ُىَث ُبفٍ ٍ

رادَوً

1 .

٘ه( ٖىًبث ٍُزگ ه٘ىفت ِث ٕربخز٘غ تبجلبغه ُذًبه )لبٗر درب٘ل

:ٌهإه کًبث ىَالو٭ ٍٗاِگ ٍَٚک ٕبّ

لبٕ

بّ

ٕ 1385 بس 1393 ، ٖٕٔؤه )ىاَٗا ٍٕاياًبث َُٗهآ ٖلب٭

ٖٗبد٦٭ا رلاْ٘دٖس لدک ِدث ٍٕبدػَ٘غ ربدجلب٦ه زجدًٖ ُا ٖلَد ٍ ٖلبه رب٘ثىا ٍى

ِث کًبث ٍٕبجش٭ا کٍٖٗ ٘ؼٌٕ ٕاَث ٍٕب٘ٮه ىاٌَ٭

ٖه ُىبفشٕا بّ

( ٍاىَدوً ٍى .ىَدٙ

2 )،

لب٦ه زجًٖ

کدًبث ک٘افس ِث )ٍُٕا ٍ ٖلبٍٗ( ٖٗب٦٭ا رلاْٖ٘س لک ِث ٍٕبػَ٘غ ربج ٕبدّ

ٖشلٍى ٍٕبؼس ،

زجدًٖ ٤دَٕشه .زدٕا ُيدٙ ُىاى ىبدًٚ ٖدشلٍىَ٘غ ٍ ٖدشلٍى ٖدٞٞوس

ٍى ٖٗب٦٭ا رلاْٖ٘س لک ِث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه

ًبهُ ٍٍٓى ٖ

1393 - 1385 کًبث ٕاَث ٕبّ

0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 800000 900000

ٖاًبث ِاجٙ ٫َوؼه ٖشلٍى ٍٕبؼس ٖشلٍى ٖٞٞوس ٖشلٍىَ٘غ

ٖشلٍى ٍٕبؼس ،

دثاَث ت٘سَس ِث ٖشلٍىَ٘غ ٍ ٖشلٍى ٖٞٞوس بدث َ

23 ، 13.6 ٍ 16.1 يدٍٝى

1ُىَث

، ٕاَدث بدً٘ى لدک ٍى زجدًٖ يٗا ٤َٕشه ِک ٖسٍَٝ ٍى ًبدهُ ٍٍٓى

ٖ 2014 - 2005

نک

َس ُا 4 ي٘دٌـوّ .زدٕا ُىَدث يٍٝى ،

ٍيٌدٝ ٤دَٕس ُيدٙ ِدئاٍا ربد٭لا٥ا ٍ ٍبدهآ

ي٘ث لَد ٖللولا

ّى ٖه ىبًٚ

٘٘ث ِک ي لدک ِدث ٍٕبدػَ٘غ ربدجلب٦ه زجدًٖ ُُايًا يَٗس

ث ٖٗب٦٭ا رلاْٖ٘س يدٗا بدث .ىٍاى ٛبدٞشها بدقَٗفآ لبودٙ ٍ ًِب٘هٍٍبه ٕبٍَّٚک ٍَُگ ِ

لبك ، ٕبٍَّدٚک ٍَُدگ ٍى ٖٗبد٦٭ا رلاْ٘دٖس لدک ِث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه زجًٖ ٤َٕشه

ٍى بقَٗفآ لبوٙ ٍ ًِب٘هٍٍبه لبٕ

بّ

ٕ 2005 بس 2014 بث َثاَث 5.2 ُيدٙ ٍٗاِدگ يدٍٝى

.²زٕا اًبث مب٪ً ٍٕبجش٭ا کٍٖٗ ن٘هٍ ز٘ٮ١ٍ َث يّاَٙ يٗا ٍَٚک ٖ

زللاى .ىٍاى

رادَوً

2 . ٖٗبغػا تلاْ٘غت لو ِث ٕربخز٘غ تبجلبغه تجغً

هًبث دزىلوػ ػراشگ :ذخأه رَؾو ٕبّ

لبع بّ

ٕ 1385 بت 1393 ، ٔغعؤه ىازٗا ٕراذىًبث ػسَهآ ٖلبػ

1 . لبٕ ٖاًبث مب٪ً ىَالو٭ ٍٗاِگ ٕبّ

1385 بس 1393 ، ٖٕٔؤه ىاَٗا ٍٕاياًبث َُٗهآ ٖلب٭

2 . ي٘ث ٍيٌٝ

ي٘ث ٖلبه ٕبٍّبهآ ،لَد ٖللولا ( ٖللولا

)IFS

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

1385 1386 1387 1388 1389 1390 1391 1392 1393

ٖشلٍى ٍٕبؼس ٖشلٍى ٖٞٞوس ٖشلٍىَ٘غ

ٌٔ٘ؾ٘پ ؼٍّضپ

ٍ يدٍٙ ٍى ٖاًبث مب٪ً ىَالو٭ ٖتًَتؿ ز٘وّا ٔٮدَٕس

بٍَّدٚک ٕىبدٞشقا ٍايدٗبد

ُيٙ تػَه لئدٖه ِدث ٖدٝبه ِػَس ٕىبٞشقا رب٘ثىا ٍى ِک زٕا

ٔ ٍٕبدػَ٘غ ربدجلب٦ه

اٍ َُُك يٗا ربٮلب٦ه .ىَٙ فَ٦ٮه

ٖه ىاَس شٕى .ىٍاى ٍاَق ٖلک ِشٕى ٍى ٍى

ٔ لهبٙ لٍا

ٖه ٖسبٮلب٦ه لئٖه ٍ ٕىبٞشقا ىلاک لهاَ٭ ٍٍٕ َث َشٚ٘ث ِک يٙبث

ٔ ٍٕبدػَ٘غ ربدجلب٦ه

ٍى .يًٍاى ِکَوس زق٘قك

، ٮلب٦ه ُا َٕٕ کٗ ٍى

ٖثَؼس ٍ َٕ٪ً رب ،

ٍٕبدػَ٘غ ربدجلب٦ه

کًبث

ٖه ٧بلل اًٍَِث َٕ٘غشه ىاٌَ٭ ِث بّ

زلس ِک ىَٙ

َ٘طإس ٍاَدق ىبدٞشقا ٖدلک ٤ٗاَدٙ

ربٮلب٦ه َشٚ٘ث ٍى ِک ٖسٍَٝ ٍى .ىٍاى َُٓك

کًبث ٍٕبجش٭ا کٍٖٗ

بدّ

، لدهاَ٭ َدث ٍُلاد٭

)اًٍَِث( ًٍَٖ٘ث ،

کدًبث ىَدالو٭ بث ٤جسَه )اًٍٍِى( ًٍٍٖى لهاَ٭

د٪ٌه ِدث بدّ

ٍ ي٘د٘جس ٍَ

کًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه َشْث ق٘١َس ٖده ٧بدؼل بّ

ِدهاىا ٍى .ىَدٙ

، ٖسبدٮلب٦ه ٍٍَده ِدث

ٖه ِشهاىَد ٕىبدٞشقا ىلادک لهاَ٭ َث ٍُلا٭ ِک ىَٙ

، زدلس ٕبدٍَّشکبف َ٘طإدس

ىَدالو٭

کًبث

ِشفَگ َ٪ًٍى ٖاًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه ٫َ١َه ي٘ججس ٕاَث ًِ٘ اٍ بّ

.يًا

بٌٍَٗدٕ ٍ ٓلابٕ

(1

2002 )،

ا لدهاَ٭ ٖدٍَٕث ٍَد٪ٌه ِدث َٖٗلثبدس ٕبدَٗد َٕدتلا ُ

ي٘٘ٮس ٓيٌٌک ٍى بً٘بذدٕا ٖاًبدث نشدٖٕ٘ ٕاَدث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه ًبدهُ ٍٍٓى

ٖ 1997 -

1985

ُىَوً ُىبفشٕا ٜلبهبً ي٘لَس يٍٙ مًَ ِک زٕا ىآ ُا ٖکبك ِٮلب٦ه يٗا غٗبشً .يًا

ٖٮقاٍ ٖلهاى ،

للاقشٕا

ُبتٌث بّ

بٍّاًَبه ٍ ،

ٍبجش٭ا ٬َٕٗ يٍٙ

،

ً ٖٗاٍبدکب ، ٖدٗاٍاى تد٘کَس ،

ُايًا

ٓ کًبث ،

َْث مًَ

ٓ

ٜلبه ، لدهاَ٭ ُا ٍٕاُبدث رٍيدق ٍ ِٗبهَدٕ زجدًٖ

َ٘طإس َدث ٍاٌدگ

کًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه ٖده ةبدٖك ِث بّ

لبدّى اٍيدًبؿ ٍ ىبدؼًاٍ .يدٌٗآ (2

2003 )،

ٍى

ِٮلب٦ه ي٘٘ٮس لهاَ٭ ٕا

ٓيٌٌک ىٍَه اٍ يٌّ ٍَٚک ٖاًبث نشٖٕ٘ ٕاَث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه

ٍَٖٕث

ُىاى ٍاَق ٍٕبدػَ٘غ ربدجلب٦ه َ٘غشه ل٘للس ٍ ِِٗؼس ٍَ٪ٌه ِث ِٮلب٦ه يٗا ٍى .يًا

ٕىبٞشقا ٕبَّ٘غشه ِشٕى ِٕ ُا ٖاًبث ،

ٍبجش٭ا ٤ٗاَٙ يًٌبوّ( ٖلبه ،

ٍ ).... ٍ کدًبث ُُايًا

کَٙ

بّ

ُىبفشٕا ٕىبٞشقا ىلاک ٕ

َک

ُى ٖثَؼس غٗبشً .يًا

ِث زدٕى ِدٮلب٦ه يدٗا ُا ُيدهآ

ٖه ىبًٚ

٤ٗاَٙ ِک يّى

ٌٖٮه َطا ٍبجش٭ا ٖاًبدث ٍٕبدػَ٘غ ربدجلب٦ه َ٘غشه ٍٍٕ َث ٍٕاى

ِٮلب٦ه يٗا نْه غٗبشً َتٗى ُا .ىٍاى

ٖه ىاَس

ُايًا َطا ِث

ٓ ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه ٍٍٕ َث کًبث

ٍُبٙا ٖاًبث

َک

ِشفبٗ .ى ىآ ُا ٖکبك ِٮلب٦ه يٗا ٕبّ

زٕا ُُايدًا فدلشوه ٕبدٍّب٘ٮه ِدک

٘غ ربجلب٦ه ٍٍٕ َث ٖسٍبفشه غٗبشً کًبث کًبث ٍٕبػَ

.يًٍاى بّ

1. Salas and Saurina (2002) 2. Ranjan and Chandra Dhal (2003)

ىاٍباوّ ٍ ٍَٓش٘وٗى (1

2012 )،

ِدٮلب٦ه ٍى ي٘د٘ٮس لدهاَ٭ ٖدٍَٕث ِدث ٕا

ٓيدٌٌک

بدٍّاًَبه ربدجلب٦ه کد٘افس ِث ىبًَٗ ٍَٚک ٖاًبث مب٪ً ٍى ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه ،

ربدجلب٦ه

ِشهاىَد ٌٍّٖ ربجلب٦ه ٍ ٍٕبؼس

ًَوً .يًا

ٔ لهبدٙ ِدٮلب٦ه يٗا ٍى ٍَٖٕث ىٍَه 9

کدًبث

َث ًٖبًَٗ گٍِث ٕا

ًبهُ ٍٍٓى ٖ

2003:1 بس

2009:3 ٍى َدّ ُا ِدٮلب٦ه يٗا ٍى .زٕا ُىَث

ٕبدَّ٘غشه ىاَدٌ٭ ِدث ٖاًبدث ٛبه لهاَ٭ ٍ ٕىبٞشقا ىلاک لهاَ٭ ِشٕى

َ٘طإس َدث ٍاٌدگ

ِشفبٗ .زٕا ُيٙ ُىبفشٕا ٖاًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه ِدک زٕا ىآ ُا ٖکبك ِٮلب٦ه يٗا ٕبّ

َس يٍٙ مًَ ل٘جق ُا ٕىبٞشقا ىلاک ٕبَّ٘غشه ٖدٮقاٍ ٖلهاى ٜلبهبً ي٘ل

، ٍٕبدا٘ث مَدً

،

کًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه َث َٕق بشجًٖ راَطا ٖهَو٭ ّٖيث ٍ َُْث مًَ

يٌ٘ـوّ .ىٍاى بّ

،

ِشفبٗ

ِٮلب٦ه يٗا َتٗى ٕبّ

ىب٘ث

ٖه ىبًٚ ٕبَّ٘غشه ِک يٌک يدٌّى

ٓ زَٗٗيده ٍ ىَدالو٭

کًبث ًِ٘ بّ

َ٘طإس

ِ٪كلاه لثبق کًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه ق٦ٕ َث ٕا

بّ

.يًٍاى

ٍَٖٕث ِث ِػَس بث ٕبّ

مبؼًا

ِشفَگ

، دٌ٘هُ ٍى ٖدلهاى ٖدٍّْٚد ِدٮلب٦ه کدٗ بٌْس

ٔ

ًٍَٖ٘ث ٍ ًٍٍٖى لهاَ٭ ٍَٖٕث

َ٘طإس کًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه ِلئٖه َث ٍاٌگ ٖٗبدٕبٌٙ بدّ

ىآ ق٘١َس ِث ِهاىا ٍى ِک زٕا ُيٙ

اىَد ٖده ِدشه ىَدٙ

َٗدً لىَدد ٍ ِدـثىَک . ٕىبدثآ

( 1390 )،

لا٥ا ُا ُىبفشٕا بث رب٭

12 لَ٥ ٍى ٖلهاى کًبث ًبدهُ ٍٍٓى

ٖ 1387 - 1381 ، ِدث

ِشهاىَد ٍَٚک ٖاًبث نشٖٕ٘ ٍى ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه ىبؼٗا لهاَ٭ ٍَٖٕث ٕبدَّ٘غشه .يدًا

زدلس لدهاَ٭ ٍ ٕىبدٞشقا ىلادک لهاَ٭ ِشٕى ٍى ِث ِٮلب٦ه يٗا ٍى ُىبفشٕا ىٍَه َ٘طإدس

کًبث ىَالو٭

ٖه ک٘افس لثبق بّ

ده ٕىبدٞشقا ىلادک لدهاَ٭ .يدٙبث يدٗا ٍى ُىبفشدٕا ىٍَ

ُا يٌسٍبج٭ ِٮلب٦ه :

ٍٕبؼس لإ٘ ٜهبٙ

، ٖدلهاى ٜلبهبً ي٘لَس يٍٙ

، مٍَدس مَدً

، مَدً

کًبث ىَالو٭ بث ٤جسَه لهاَ٭ ٍ ٍٕبا٘ث

ُا يٌسٍبج٭ بّ

:

ٖٗاٍاى ِث ماٍ زجًٖ

، کدًبث ُُايدًا ،

ٖسب٘لو٭ ٖٗاٍبک ٜهبٙ

، ٍ ٖشلٍى ز٘البه ٔػٍى

.ِکَوس

ٖه ىبًٚ ِٮلب٦ه يٗا غٗبشً

ک يّى ىلادک ىبٞشقا ز٘ٮ١ٍ ِ ،

ٖسبد٘لو٭ ٖٗاٍبدک ،

ٍبدشفٍ

کًبث ز٘البه ٫ًَ ٍ ٖ٥ب٘شكا بدّ

، ي٘د٘ٮس ٕبدَّ٘غشه ٍبدشفٍ ق٘د١َس ٍى ٍاىبدٌٮه ٍ ُيدٌٌک

.يٌشّٖ ىاَٗا ٖاًبث مب٪ً ٍى ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه ٮلب٦ه ي٘ث ُيو٭ ِٗبوس ٍى

ٔ ٮلب٦ه ٍ َ١بك

ٔ َٗدً لىَدد ٍ ِدـثىَک ( ٕىبدثآ

1390 )

:ىٍاى ىَػٍ

1 . لب٦ه ٖلٝا فيّ

ٮ

ٔ ًٍٍٖى لهاَ٭ ٖٗبٕبٌٙ َ١بك

َ٘طإس ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه َث ٍاٌگ

کًبث

ٖه ىاَٗا ٖاًبث مب٪ً ٍى بّ

يًٌبوّ( ٕيٗيػ ٕبَّ٘غشه ىآ بث تٕبٌشه ٍ يٙبث

ىُبث زجًٖ

ٓ

ِٗبهَٕ

،

ٖٗاٍاى ُىُبث زجًٖ

، . ٍ ِٗبهَٕ زٗبفک زجًٖ

. ىاٌَ٭ ِث ).

1. Dimitros et al (2012)

ًٍٍٖى لهاَ٭

َ٘طإس کًبث ٍٕبجش٭ا کٍٖٗ َث ٍاٌگ

ٙ ٖفَٮه بّ

يٗا بث تٕبٌشه ٍ ُي

بَّ٘غشه 5

َلً بث ِ٦ثاٍ ٍى ِ٘١َف

ٓ کًبث زَٗٗيه ٍ ىَالو٭ ٍٕاٌگَطا ٍى بّ

.زٕا ِشفَگ ٍاَق ىَهُآ ىٍَه بًْآ ٍٕبجش٭ا کٍٖٗ

2 .

ًَٗ لىَد ٍ ِـثىَک ِٮلب٦ه ٍى ( ٕىبثآ

1390 )،

رب٭لا٥ا ُا 12

ٖلهاى کًبث

زٕا ُيٙ ُىبفشٕا ،

ب٦ه يٗا ٍى ٍَٖٕث ىٍَه ًَِوً ِک ٖسٍَٝ ٍى لهبٙ ِٮل

17

زٕا ٖلهاى کًبث

، يٗاَثبٌث

ٖه ىاَس ن٘وٮس ِٮلب٦ه يٗا غٗبشً ِک زفگ ٌَٕٗد

يٌ٘ـوّ .ىٍاى ٍَٚک ٖاًبث مب٪ً لک ِث َٕشٚ٘ث ،

ًبهُ ٍٍٓى ٮلب٦ه ٖ

ٔ ِث َ١بك

.زٕا ُيٙ ٍٍُ

4 .

ٖثزدت لذه ٍ بّز٘غته ٖفزؼه ُا ٖاٗ ىاٌَ٭ ِث ٖاًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه نْه

َدس ى ٍَدٚ٘د ٕبدَّ٘غشه يٗ

دٌ٘هُ ٍ

ٔ

ىاَلث

ٖاًبث ٕبّ

، زلس

َ٘طإس شدٕى ٍى ٍى بدَّ٘غشه يدٗا ِک ىٍاى ٍاَق ٕىبُٗ ٕبَّ٘غشه

ٔ

ىلادک ز٘ٮ١ٍ ِث ٍُبٙا ًٍَٖ٘ث لهاَ٭ بٗ ٍ بَّ٘غشه .يٌشّٖ ٍَٖٕث لثبق ًٍٍٖى ٍ ًٍَٖ٘ث کًبث لَشٌک ُا ٕىبُٗ ىٍيك بس ِک يًٍاى ٕىبٞشقا عٍبده بدّ

ٖده دٙبث ِدک ٖسٍَدٝ ٍى .يٌ

ٍ ِث ًٍٍٖى لهاَ٭

ٖگْٗ

ٖاًبث ٛبه ربَ٘ٝٞه ٍ بّ

ٍُبٙا زدلس لاهبدک ِدک يًٍاى َ٘طإدس

َلً

کًبث ىَالو٭ ٍ زَٗٗيه ٓ

ٍاى ٍاَق بّ

ىبوّ .يً

يدٙ ٍُبٙا ِک ًَِگ ،

يدٗا ٖلدٝا فيدّ

اٍ ِٮلب٦ه

ٖه ىاَس کدًبث ٍٕبدػَ٘غ ربدجلب٦ه بدث ٤جسَه ٖاًبث ٛبه لهاَ٭ ٖٗبٕبٌٙ

بدّ

ىاٌَ٭

َک زدٕى ٍَ٪ٌه ِث ِشجلا .ى دٝ غٗبدشً ِدث ٖثبدٗ

نالشدٖه ٍ ق٘ل

، ىلادک لدهاَ٭ ُا

.زٕا ُيٙ ُىبفشٕا لَشٌک ٕبَّ٘غشه ىاٌَ٭ ِث ًِ٘ ٕىبٞشقا

)ًٍٖز٘ث( ٕدبقتلا ىلاو لهاَػ لهاَ٭ ُا ىلاک ىبٞشقا ز٘ٮ١ٍ ِک ىٍاى يٗا َث زللاى ٖثَؼس ٍ َٕ٪ً ربٮلب٦ه ٍٍَه

ي٘٘ٮس

ٓيٌٌک لب٦ه ىاِ٘ه کًبث ٍٕبػَ٘غ ربج

ٖده ةَدٖله بّ

َدٙ

ٍ ٕىبدٖک ىبدهُ ٍى .ى

ٕىبٞشقا ىَکٍ

، ىبَٗػ ٕيقً ٕبّ

ُبتٌث بّ

ىبدٞشقا ٕبدٍّاًَبه ٍ ٖده ّ٘بدک ٕ

ِدک يدثبٗ

ٕىبدٞشقا لدهاَ٭ ٤َٕس ُيٙ زفبٍٗى رلاْٖ٘س لَاً لبوشكا ٘ٗاِفا ٫َ١َه يٗا ِؼ٘شً

ٍى .زٕا زق٘قك

، ز٘لبٮف ق٦ٕ ّ٘بک بث ٘دوث ٖشفبدٍٗى ٕبّىِوشدٕى ٕىبدٞشقا ٕبدّ

ًٍَٕ٘ ُا ٖٮٍٕ٘

ٖه ّ٘بک ٍبک ا ٖشودٖق ٍ يدثبٗ

زدٕى ُا اٍ ىَده لغدٙ ٍبدک ٍَٕدً٘ ُ

ٖه يٌ٘ـوّ ٍ يّى ،

ِٗبهَٕ ّٖىُبث

ٍٕاٌگ ٕبّ

مبؼًا ىبدٞشقا ٍى ِشفَگ ندک

َدس ىاِد٘ه ُا

٘د

٘ ُيٙ ٌٖ٘ث

ٖه

َٙ

ٖ٦ٗاَٙ يٌ٘ؿ ٍى .ى ،

ٍ بٍّاًَبه ىاَس

ُبتٌث بّ

لٝا زهاىَد ٕاَث ٍ

ماٍ ٫َف

ٖه ّ٘بک ُيٙ ِشفَگ ٕبّ

َدتٗى ٖسٍبج٭ ِث بٗ ٍ يثبٗ

، ٍٕبدجش٭ا کدٍٖٗ

کدًبث بدّ

ٖه ٘ٗاِفا

َتٗى َٕٕ ُا .يثبٗ

،

ٕىبٞشقا ىَکٍ ٍ ٕىبٖک ٤ٗاَٙ ٍى ،

کًبث ٘٘دد بدّ

ٖدٌ٘ث

ٖه ٍ بٍّاًَبه ِک يٌٌک

ُبتٌث بّ

ىَدث يٌّاَه ِػاَه ٖتٌٗيقً ىَجوک لاٚه بث ،

ِدؼ٘شً ٍى

زٕبٕ٘

بّ

کًبث ٍبجش٭ا ٕب٦٭ا ٕ زوٕ بّ

ًِاَ٘گ ِدث َدؼٌه ٫َد١َه يدٗا .يدٙ يدّاَه َدس

وک لاٚه ىيٙ ف٭ب٢ه ماٍ لَداً لبدوشكا ٘ٗاِفا ٍ ٖتٌٗيقً ىَج

ُيدٙ زدفبٍٗى ٕبدّ

ٍ بٍّاًَبه ٤َٕس

ُبتٌث بّ

ٖه

َٙ

.ى

ٖلهاى ٜلبهبً ي٘لَس يٍٙ مًَ ٕبَّ٘غشه ُا ِٮلب٦ه يٗا ٍى ،

ٍ رلاْ٘دٖس ىَدٕ مًَ

ِث ٖاًبث نٖشٕ٘ ِث زلٍى ّٖيث ٤جسَه ٍ ٕىبٞشقا ىلاک ز٘ٮ١ٍ فَٮه ٕبَّ٘غشه ىاٌَ٭

کًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه بث ُا ٖلهاى ٜلبهبً ي٘لَس َ٘غشه .زٕا ُيٙ ُىبفشٕا بّ

نْه

َس يٗ

ٜهبٙ

بّ

ِث ٕىبٞشقا ٕ

ٍبوٙ

ٖه

ٍٍ

ىبًٚ ىآ راَ٘٘غس يًٍٍ ِک ى يٌّى

ٓ ٍ ىَدکٍ ز٘ٮد١ٍ

٘٘د .زٕا ٕىبٞشقا قًٍٍ بٗ

ٖه ٌٖ٘ث ّ٘بدک ُاَدوّ ِدث ٕىبدٞشقا )ىَکٍ( قًٍٍ ِک ىَٙ

َ٘غشه .يٙبث ٖشهاىَد رلاْٖ٘س لَاً لبوشكا )٘ٗاِفا(

ِدث رلاْ٘دٖس ىَدٕ مَدً

ىاَدٌ٭

لهاَ٭ ُا ٖاٗ

َ٘طإس

ِ٘تًا َث ٍاٌگ

ٓ ُا عٍبده ٕىبدُٗ يدك بدس ِدک َُدػٍ ىب٘١بقشه َُٓدك

زٕا ٛبه کًبث کٗ ٖلَشٌک

، ُيدٙ ِشفَگَ٪ً ٍى ٕىبٞشقا ىلاک َ٘غشه ي٘هٍى ىاٌَ٭ ِث

ماٍ ىَدٕ مًَ ٘ٗاِفا َٕ٪ً ٧بلل ُا .زٕا ٖدّى

تجدٕ

ٕبد١بقس ّ٘بدک َطؤده

ىلاهبد٭

ٍ نک ٕىبٞشقا ٕب١بقس ٘ٗاِفا ٍ کٖٗ

َطؤه

٘١بقشه ٖده کٍٖٗ َد ىب دٙ

َ ٖسٍبدج٭ ِدث .ى ،

رلاْٖ٘س ىَٕ مًَ ٘ٗاِفا

ٖه

ًاَس ي يدٗيد ٍَُث ِث َؼٌه

ٓ ٖثبدوشًا ْدک ،ىَدٙ1

يٗاَثبدٌث ،

ٍى ٍ کدٍَٖٗد ىب٘د١بقشه نْدٕ ٘ٗاِدفا ٖاًبدث ىَٕ مًَ ٘ٗاِفا ِک زٕا ىآ َث ٍب٪شًا کًبث ٍٕبجش٭ا کٍٖٗ ٘ٗاِفا ِؼ٘شً

بّ

َٙ تػَه اٍ

ى .

کًبث ِث ٖشلٍى ٘وث ّٖيث َ٘غشه بّ

،

ِث ٕبَّ٘غشه ُا َتٗى ٖاٗ ىاٌَ٭

َ٘طإس َدث ٍاٌگ

ٍى زلٍى ًٖاَسبً .زٕا فَ٦ه ٖاًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه ق٦ٕ

ي٘هإس ٖهَدو٭ ِػىَث ٖلبه

زکَٙ ٍ زلٍى ّٖيث ٘ٗاِفا تػَه کًبث ِث ٖشلٍى ٕبّ

ٖه َٖٝٞه ٍ ٖشلٍى ٕبّ

َٙ

.ى

شها ٍى ٬ثبٌه ِاٌٗا ِث ِػَس بث ىٍيله ٖاًبث نشٖٕ٘ ٍب٘

ٖه يٙبث ، ٤دَٕس ماٍ ٌها ٘ٗاِفا

َشٕىٍى ٬ثبٌه ىاِ٘ه ّ٘بک ِث َؼٌه ٖشلٍى ٘وث ٖدَٝٞه ٘وث ِث ٜ٘ٞوس ٕاَث ٓ

ٖه

َٙ

ضد٭بث ٫َ١َه يٗا .ى ّ٘بدک

ٕاَدث ٖدَٝٞه ٘دوث ىاَدس ي٘هإدس

ىيدؼه ٖلبده

ّٖيث ىَه ٕبّ

ٖه

َٙ

ٍٕبدػَ٘غ ربدجلب٦ه ٘ٗاِفا زٗبًْ ٍى ِک ى يدّاَه لبدجًى ِدث اٍ

ى

2زٙا .

1. Adverse selection 2. Dimitros et al (2012)

)ًٍٖرد لهاَػ( ٖىًبث ؿبخ لهاَػ ي٘٘ٮس لهاَ٭ بٌْس ىَٙ َٟف ِاٌٗا

ٓيٌٌک کًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه ىلادک لدهاَ٭ بدّ

ٖه ٕىبٞشقا کًبث ىَالو٭ لَشٌک ُا عٍبه ِک يٌٙبث

يٌشّٖ بّ

، ٖقثبد٦س ز٘ٮقاٍ بث ىايٌؿ

ماٍ زجًٖ ىىَث رٍبفشه .ىٍايً

کدًبث ي٘دث ٍى ٍٕبػَ٘غ ٕبّ

دٚک کدٗ فدلشوه ٕبدّ

ٍَ

کًبث ىَالو٭ بث ٤جسَه لهاَ٭ ِک ىٍاى ٫َ١َه يٗا َث زللاى ىاِد٘ه ٍى ٖدوْه ٘دقً بدّ

ٍى .يًٍاى ٖاًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه زق٘قك

، کًبث ِٗبوشه ربَ٘ٝٞه ٍ بدّ

زدٕبٕ٘

بدّ

ٕ

ٍٕبدجش٭ا کدٍٖٗ زَٗٗيه بث ٣بجسٍا ٍى کًبث َّ ٤َٕس ُيٙ ًبوسا ٖده

دًاَس ي ِلئدٖه َدث

کًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه بّ

َ٘طإس ِد٪كلاه لثبق زودٖق يدٗا ٍى .يدٙبث ِشدٙاى ٕا

ٗلادس

ٖه بس ىَٙ

نْه

َس کًبث لَشٌک زلس لهاَ٭ يٗ

ٍ بدّ

َ٘طإس بدًْآ ٍٕبدجش٭ا کدٍٖٗ َدث ٍاٌدگ

.يًَٙ ٖٗبٕبٌٙ

گًبٗى ٍ َگَث (1

1997 )،

ِٮلب٦ه ٍى ماٍ زد٘ف٘ک ي٘ث ٖل٭ ٤ثاٍٍ ىَػٍ ٍَٖٕث ِث ٕا

،

ٌِِّٗ ٖٗاٍبک

ٗبهَٕ ٍ ٕا

ٔ کًبث

ِشهاىَد بّ

ث .يًا

ِ٘١َف ُا ُىبفشٕا ب ٍى ُيدٙ فَد٦ه ٕبدّ

ٮلب٦ه

ٔ ( گًبٗى ٍ َگَث 1997

ٮلب٦ه ٍ )

ٔ ىاٍباوّ ٍ ٍَٓش٘وٗى (2

2012 )،

ٖه ىاَدس غٌدد

ٔ٘١َف ًٍٍٖى لهاَ٭ بث ٣بجسٍا ٍى ٖلٝا

َ٘طإس َث ٍاٌگ کدًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه فَد٦ه بدّ

َک :ى ٔ٘ضزف ذث تٗزٗذه :3

٘١َف يٗا بث قثب٦ه

ٔ

ٌِِّٗ ٖٗاٍبک ؼٌه ي٘ٗبد ٕا

٘ٗاِفا ِث َ

اًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه

ٖه ٖ

َٙ

ىبوّ .ى

ٍَ٥ يٙ ٍُبٙا ِک ،

ُاَدوّ ٖاًبث ٘وث ٍى ز٘لبٮف

کٍٖٗ بث

ٖه ٖسٍبفشه ٕبّ

کدٍٖٗ زَٗٗيده ٘دوث يدٗا ىلابدٮف فٗب٩ٍ ُا ٖاٗ ِک يٙبث

ٖه ىاٌَ٭

.ىَٙ

ِٕ لهبٙ ٍٕبجش٭ا کٍٖٗ زَٗٗيه َُٓك

ِجسٍ بٗ ّٖىُب٘شها

ٕيٌث ، ىٍيدك

زٗىٍيله ٍ بجش٭ا ٕبّ

ٍ ٍٕ

ٔٗبهَدٕ

ٍ ٜ٘ودٚس ٖٗبدًاَس .زدٕا )ٕىبدٞشقا( ُبدً٘ ىٍَده

َٗه ىبَٗشٚه ک٘افس يث ٍ ةبٖك

٘٘د ٍ ةبٖك ُا ٖدٙبً ةَل٦هبً راَطا لَشٌک ٍ ٌٖ٘ث

ىبَٗشٚه لَاً

،

ٖٕبٕا ُا يَٗس

٘وث بّ

زدٕا ٍٕبدجش٭ا کدٍٖٗ زَٗٗيه ٕ زدق٘قك ٍى .

،

کٌ٘اس ّىٍبدجش٭ا يدٌٗاَف ُا ِلكَه َّ ٍى کٍٖٗ زَٗٗيه فلشوه ٕبّ

ِدشفَگ ٍبدک ِدث ٖ

رٍَدٝ ماٍ زد٘ف٘ک ىَدجْث ٍ زد٪فبله فيدّ بدث َٛدٞه يدٗا ٍى ٖش٘لبدٮف َّ ٍ ُيٙ

ٖه

ٖه ضلث بؼٌٗا ٍى .ىٌَٗد

ٌِِّٗ ٖٗاٍبک ٌٖٮه ِث( يث زَٗٗيه ِک ىَٙ

ُاَوّ )ي٘ٗبد ٕا

رٍبْه بث کًبث ٍٕبجش٭ا کٍٖٗ زَٗٗيه ٍى ي٘ٗبد ٕبّ

ِؼ٘شً ٍى .زٕا بّ

،

ٖه ىاَدس زدفگ

1. Berger and Deyoung (1997) 2. Dimitros et al (2012)

3 . ( گًبٗى ٍ َگَث 1997

)

َؼٌه يث زَٗٗيه ِک ماٍ ز٘ف٘ک ّ٘بک ِث

ِدث َدؼٌه َدتٗى ٖسٍبدج٭ ِث بٗ ٍ ٖٗب٦٭ا ٕبّ

ٗاِفا کًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه ٘

ٖه بّ

َٙ

.ى

ٔ٘ضزف تعبغخ :1

ٖه ىب٘ث ِ٘١َف يٗا ِدٌِّٗ ٖٗاٍبدک ِدک يٌک

ِدث َدؼٌه لابدث ٕا

ٗاِفا کًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه ٘

ٖه بّ

َدٙ

ُبگيدٗى يدٗا بدث قثبد٦ه .ى ،

کدًبث کدٗ بدث بدّ

ُيث وس ي٘ث ىبشٖث ِدٌِّٗ ٖٗاٍبدک ٍ ٍٕبدجش٭ا کٍٖٗ زَٗٗيه ٕاَث ٖاًبث ٬ثبٌه ٜ٘ٞ

ٕا

ٖسٍبج٭ ِث .يٌشّٖ ِػاَه ،

کًبث

ٖٗبّ

ٍ ٗلاس ِک ٌِّٔٗ

نک َدس لَدشٌک ٍ رٍبد٪ً ٕاَدث ٕ

ماٍ يٌٗآَف

ٖه فَٝ ّٖى

ٌِِّٗ ٖٗاٍبک ُا يٌٌک

ٖه ٍاىٍَهَث َٕسلابث ٕا .يٌٙبث

ٔ٘ضزف

ٖللاخا ُزعبخه :2

ث ي٘ٗبد ِ٘١َف يٗا بث قثب٦ه نْٕ ىىَ

ٔٗبهَٕ

ُا کدًبث

ٖٗاٍاى لک

ٗاِفا تػَه بّ

کًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه ٘

ٖه بّ

َدٙ

ِ٘د١َف يدٗا ىاٍيدفَ٥ .ى

ٖه للايشٕا نْٕ ىىَث ي٘ٗبد ِک يٌٌک

ٔٗبهَٕ

ٖٗاٍاى لک ُا کًبث ٖده ض٭بث بّ

ِدک ىَدٙ

ز٘لبٮف ٍى زکٍبٚه ٕاَث َٕشٚ٘ث ُِ٘تًا ٖاًبث ىاَٗيه يٗا ِک يٌٙبث ِشٙاى ٖاٍٖٗ ٕبّ

١َه

٫َ

ٖه

ًاَس ي ٖاًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه ىاِ٘ه ٘ٗاِفا ِث َؼٌه ىَٙ

.

٘ضزف

ٔ

ُساذًا :3

ٖه ىب٘ث ِ٘١َف يٗا کًبث ُُايًا ِک يٌک

ٔ٦ثاٍ

ىاِد٘ه بدث ٖدَٕاٮه

ٖه ٍُبٙا بؼٌٗا ٍى .ىٍاى ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه ُايدًا ٘ٗاِدفا بدث ىَدٙ

،ُ

کدًبث ٖده دًاَس ي ُا

ِفَٝ

َُْث ٓب٘قه ُا ٖٙبً ٕبّ

ٌٗآَف ٍ ىَٙ يٌه بدث اٍ رلاْ٘دٖس ٖٗب٦٭ا ٍ ٖؼٌٍٕبجش٭ا ي

ٍٕبدجش٭ا کدٍٖٗ ّ٘بدک ِدث َدؼٌه َدها يٗا ِک يٗبوً زَٗٗيه َٕسلابث ٜٞوس ٍ زقى

ٖه

َٙ

لٍا ٜهبٙ ؛زٕا ُيٙ ُىبفشٕا کًبث ُُايًا ٜهبٙ ٍى ُا ِٮلب٦ه يٗا ٍى .ى ،

نْدٕ

کًبث لک ٖٗب٦٭ا رلاْٖ٘س ٫َوؼه ُا کًبث َّ

بّ

، مٍى ٜهبٙ

، ٫َوؼه ُا کًبث َّ نْٕ

کًبث لک ٖٗاٍاى .بّ

ٔ٘ضزف ةَخ تٗزٗذه :4

يٗا بث قثب٦ه ٔ٘١َف

کًبث ٍٍٕآىَٕ ي٘ث ربدجلب٦ه ٍ بدّ

ٍٕبػَ٘غ ٔ٦ثاٍ

زجًٖ َگا .ىٍاى ىَػٍ ٖفٌه ىاَدٌ٭ ِدث ٖٗاٍاى ُىُبث ٍ ِٗبهَٕ ُىُبث ٕبّ

کًبث ىَالو٭ ُا ٍٕب٘ٮه ىَٙ ِشفَگ َ٪ًٍى بّ

، يدٗا ىىَدث لابدث ِدک زدٕا ىآ َدث ٍبد٪شًا

زجًٖ

بّ

، بًٚ

ًِ

ز٘لبٮف تٕبٌه زَٗٗيه ٍ ىَالو٭ ُا ٕا زدٗبًْ ٍى ِدک يدٙبث ٖاًبدث ٕبّ

ى ّ٘بک ِث َؼٌه کًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه ٍ

ٖه بّ

َٙ

.ى

1 . ىبوّ

2 . اٍباوّ ٍ ٍَٓش٘وٗى ( ى

2012 )

3 . ( بٌٍَٕٗ ٍ ٓلابٕ

2002 )

4 . ( ىاٍباوّ ٍ ٍَٓش٘وٗى 2012

)

( لٍيػ ٍى 1

ٍ بدًْآ فدَٗٮس ُاَدوّ ِدث ِدٮلب٦ه يدٗا ٍى ُىبفشدٕا ىٍَه ٕبَّ٘غشه )

ِ٘١َف

َلً بث ٣بجسٍا ٍى ُيٙ فَ٦ه ٕبّ

ٓ کدًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه َث ٍٕاٌگَطا بدّ

ِدئاٍا

ِث مُلا .زٕا ُيٙ

ٍٍٕآىبٗ

َدلً ِدک زٕا

ٓ ٍ ٕىبدٞشقا ىلادک ٕبدَّ٘غشه ي٘دث ٣بدجسٍا

ٖاًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه بث

ِ٘١َف ىاٌَ٭

ٕبّ

A يث ًٔبٙ

@1

ُيٙ ٖفَٮه ةبوشًا ل٘لى .يًا

ربدجلب٦ه ٍ ٕىبدٞشقا ىلادک ٕبدَّ٘غشه ي٘دث ٣بدجسٍا ِدث ٍُبدٙا ٕاَدث يث ًٔبٙ ىاٌَ٭

کًبث ٍٕبػَ٘غ يدٗا بّ

زدٕا ٍ ِدک ه ُا عٍبده ٕىبدٞشقا ىلادک ز٘ٮد١ لَدشٌک ٓىٍيدل

کًبث

ٕبّ

ٖسٍبج٭ ِث .ز ،

ىلابٮف ٕاَث اًٍَِث ٕبَّ٘غشه ىاٌَ٭ ِث ٕىبٞشقا ىلاک ٕبَّ٘غشه

ٖه ةَٖله ٖاًبث ٘وث .يًَٙ

لٍذخ 1 . ًٍٖز٘ث ٍ ًٍٖرد لهاَػ ٖفزؼه ز٘ثأت

هًبث ٕربخز٘غ تبجلبغه زث راذگ بّ

1. Bad luck

ًٍٖرد لهاَػ

بّز٘غته ز٘غته فٗزؼت

٘ضزف ىَهسآ درَه ٔ )ربظتًا درَه تهلاػ(

ِٗبهَٕ ٓىُبث کًبث ٔٗبهَٕ ِث ٜلبه ىَٕ زجًٖ

) +( ةَه زَٗٗيه

ٖٗاٍاى ٓىُبث

ٖٗاٍاى لک ِث ٜلبه ىَٕ زجًٖ

کًبث ٕبّ

)+( ةَه زَٗٗيه

ِٗبهَٕ زٗبفک

ٖٗاٍاى لک ِث مبْٕ ىبجكبٝ َقك زجًٖ

( ٖقلاها َُ٥بوه بّ

- )

ٖٗاٍبکبً

ٌِِّٗ زجًٖ

٘لو٭ ٕبّ

ٖسب٘لو٭ ٕبّيهآٍى ِث ٖسب ) +( يث زَٗٗيه

( زٕبٖه -

)

ُايًا ٜهبٙ

ٓ کًبث لک ٖٗب٦٭ا رلاْٖ٘س ٫َوؼه ِث کًبث َّ رلاْٖ٘س زجًٖ 1

ُايًا بّ

ٓ 1 ( - )

ُايًا ٜهبٙ

ٓ کًبث لک ٖٗاٍاى ٫َوؼه ِث کًبث َّ ٖٗاٍاى زجًٖ 2

ُايًا بّ

ٓ 2 ( - )

ًٍٖز٘ث لهاَػ

ٕىبٞشقا يٍٙ مًَ

ي٘لَس يٍٙ مًَ

لبٕ زثبط زو٘ق ِث( ٖلهاى ٜلبهبً

1383 ( يث ًٔبٙ )

- )

رلاْٖ٘س ىَٕ مًَ

ِث ٖٗب٦٭ا رلاْٖ٘س ًِلابٕ ىَٕ مًَ ٤َٕشه

٘وث بّ

فلشوه ٕ

ٕىبٞشقا ) +( يث ًٔبٙ

ٖشلٍى ٘وث ّٖيث کًبث ِث بّ

ٖلهاى ٜلبهبً ي٘لَس ِث ٖشلٍى ٘وث ّٖيث زجًٖ

) +( يث ًٔبٙ

5 . ٖثزدت حٗبتً

ِشفبٗ

ٖثَؼس ٕبّ

رب٭لا٥ا ُا ُىبفشٕا بث ِٮلب٦ه يٗا 17

لهبٙ( کًبث 3

ٍٕبؼس کًبث

ٖشلٍى ، 3 ٍ ٖشلٍى ٖٞٞوس کًبث 11

ٕاَدث )ٖشلٍىَ٘غ کًبث ًبدهُ ٍٍٓى

ٖ 1393 - 1385

ِث زٕى

ًَوً .زٕا ُيهآ

ٔ ِدک ٖشلٍىَ٘غ کًبث يٌؿ ُا َ٘غ ِث ِٮلب٦ه يٗا ٍى ٍَٖٕث ىٍَه

زٕا ىٍيله بًْآ ٍٕبهآ رب٭لا٥ا

، لهبٙ

ٖهبوس کًبث ٍَدٚک ٖاًبدث مبد٪ً ٍى لبدٮف ٕبدّ

ٖه يٗا نْٕ ٤َٕشه ِک زٕا ٍُبٙا ِث مُلا( يٙبث 17

رلاْ٘دٖس ٫َدوؼه لدک ُا کدًبث

ِث کٗىًِ ٖاًبث مب٪ً ٖٗب٦٭ا 85

زٕا ُىَث يٍٝى

،) يٗاَثبٌث غٗبشً

ِث زٕى يدٗا ٍى ُيهآ

ا ٍَدٚک ٖاًبث ٘وث ٍٕبهآ رب٭لا٥ا .زٕا ٍَٚک ٖاًبث مب٪ً لک ِث ن٘وٮس لثبق ِٮلب٦ه ُ

ٍٗاِگ ٕبّ

ٖٕٔؤه ىاَٗا ٍٕاياًبث َُٗهآ ٖلب٭

بث ىاٌَ٭

A

ٍٗاِگ ٖاًبدث مبد٪ً ىَالو٭

ٍَٚک @ يٌ٘ـوّ .زٕا ُيٙ عاَوشٕا ،

ُىاى َٗدًٚ ُا ٕىبدٞشقا ىلادک ٕبدَّ٘غشه ٕبدّ

ٔ

ىاَٗا ٖهلإا ٍَْٕوػ ِٕکَه کًبث ٕىبٞشقا ٕبَّگبوً

ِث زٕى .زٕا ُيهآ

ٮلب٦ه ٍى زثبط راَطا ىٍٍآَث ٍٍٗ

ٔ اَث َ١بك غٗبشً ٓبٕ

ىَهُآ بّ

َو٘ل ٕ ىَدهُآ ٍ1

يوٕبّ

ًٔبدٍٗاٍ ٍَٟدف ِدک زٕا مُلا ٖثَؼس غٗبشً ل٘للس ُا لجق .زٕا ُيٙ ةبوشًا2

ًٔبدٍٗاٍ ٍَٟف ٠قً ٤ٗاَٙ ٍى .يًَ٘گ ٍاَق ٍَٖٕث ىٍَه ٖتشٖجوّىَه مي٭ ٍ ًٖبٖوّ

ٖتشٖجوّىَه مي٭ ٍ ًٖبٖوّ

، يٌشدّٖ تدٍٗابً ٕىٍٍآَدث تٗاَ١ ىبٌـوّ

، يداوه بدها

ٍبک زٕا ن٘وٞس بث ٍ يٙبث ِشٙايً ىَػٍ ٖٗا

َٕ٘گ ٣بجٌشدٕا ٍى زٍٕىبً ٕبّ

ٍٕبدهآ ٕبدّ

ٍى ِاٌٗا ِث ِػَس بث .ن٘ٙبث ِػاَه ليه

بّ

ُىاى ُا لًبد ٕ ٖده ُىبفشدٕا ٖدق٘فلس ٕبّ

ىَدٙ

ٖدٍَٕث ٍَد٪ٌه ِدث .ىَدٙ ٖدٍَٕث ٖدٍَّگ ي٘دث ًٖبدٖوّ ًٔبٍٗاٍ ىَػٍ ِک زٕا مُلا لاٍ ىَهُآ ُا ٍَّٖگ ي٘ث ًٖبٖوّبً ًٔبٍٗاٍ

ُيٙ لٗيٮس ي ِدث مُلا .زدٕا ُيدٙ ُىبفشٕا3

ِدهبًَث ُا ىَدهُآ يدٗا مبدؼًا ٕاَدث ِدٮلب٦ه يٗا ٍى ِک زٕا ٍُبٙا

xttest3

مَدً ٍى ٍاِدفا

13 Stata

يٌ٘ـوّ .زٕا ُيٙ ُىبفشٕا ،

ي٘دث ٖتشدٖجوّىَه مي٭ بٗ ىَػٍ ٍَٖٕث ٕاَث

غٍٗيدلٍٍ ىَدهُآ ُا للاها رلاوػ (4

2002 ث ٤دَٕس ىآ مبدؼًا ٍ ُيدٙ ُىبفشدٕا ) ِدهبًَ

xtserial

مًَ ٍى

ٍاِفا

12 Stata

مبؼًا .زٕا ِشفَگ

ُيدٙ لٗيٮس يلاٍ ىَهُآ ٍى

، ٔ٘د١َف ٖهبدوس ي٘دث ًٖبدٖوّ ًٔبدٍٗاٍ ىَدػٍ َفدٝ

ٖه ٍاَق ٍَٖٕث ىٍَه ٖٮ٦قه ٕبّيكاٍ

غٗبشً .ىَ٘گ

ِث زٕى ُيهآ ٔ٘د١َف ًٔبدٍٗاٍ َفدٝ

ُيٙ قَٗٞس لًبد ليه ٍى ًٖبٖوّ

ٖه ىٍ ريٙ ِث اٍ

يٌک

ٖسٍبج٭ ِث . ،

ً يدلاٍ ىَهُآ ِؼ٘ش

1. Leamer 2. Hausman

3. Modified Wald test 4. Wooldridge test

يكاٍ ي٘ث ًٖبٖوّبً ًٔبٍٗاٍ ىَػٍ ُا ىبًٚ ُيٙ لٗيٮس کدًبث( ٖٮ٦قه ٕبّ

ٍى .ىٍاى )بدّ

غٍٗيلٍٍ ىَهُآ ٔ٘١َف

ٖده ٍاَدق ىَهُآ ىٍَه ٖتشٖجوّىَه مي٭ َفٝ

غٗبدشً ِدک ىَد٘گ

ِث زٕى ىبًٚ ًِ٘ ىَهُآ يٗا ُا ُيهآ ىٍ ُيٌّى

ٔ٘١َف

ٖه َفٝ

ِدث ِدٮلب٦ه يدٗا ٍى .يٙبث

ٍَ٪ٌه فَ٥َث ىىَک ن٘دوٮس ربدٮثَه لقايدك ٍٍٗ ُا ًٖبدٖوّبً ًٔبٍٗاٍ لاٚه ِدشفبٗ

1ٖلو٭

FGLS ( ) يٌ٘ـوّ ٍ ُيٙ ُىبفشٕا ،

ٍَ٪ٌه ِث يشٙاىَث

ٖتشدٖجوّىَه لادٚه

، ُا

ًٔبٍٗاٍ َٔٗسبه -

نالشٖه ًٔبٍٗاٍَک .زٕا ُيٙ ِشفَگ َُْث2

زٕى ٍَ٪ٌه ِث ( لٍيػ ٍى نالشٖه ٖثَؼس يّاَٙ ِث ٖثبٗ

3 )،

ٍبدْؿ ىٍٍآَدث غٗبشً

( ليه ٍى .زٕا ُيٙ ٍٗاِگ ٖثَؼس ليه رٍبفشه قَٗٞس 1

( ٍ ) 3 )،

ٖدًٍٍى لدهاَ٭ بدٌْس

َ٘طإس کًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه َث ٍاٌگ ( ليه ٍى ٍ ُيٙ ٧بلل بّ

2 ( ٍ ) 4 لدهاَ٭ َدث ٍُلا٭ )

ًٍٍٖى

، ربدجلب٦ه بدث ٤جسَده ٍ ٕىبدٞشقا ىلادک ز٘ٮد١ٍ فَٮه ٕبَّ٘غشه ُا ِشٕى کٗ

فبٗ .زٕا ُيٙ ُىبفشٕا ًِ٘ ٍٕبػَ٘غ

ِش

ِ٘١َف ٖثَؼس ٕبّ

ةَده زَٗٗيه ٕبّ

، َُ٥بدوه

ُُايًا ٍ ٖقلاها اٍ

ي٘ٗإس

ٖه

،يٌک ىُبث ٕبَّ٘غشه تَٗ١ ِک رٍَٝ يٗا ِث

ٓ

ِٗبهَٕ

، ىُبدث

ٓ

ٖٗاٍاى ، ٍ ِٗبهَٕ زٗبفک

ٜهبٙ

بّ

ٖهبوس ٍى ُُايًا ٕ ليه

بّ

ٍ ُىَث ٖفٌه ُيٙ ىٍٍآَث ٕ

ٌٖٮه ًِ٘ ٍٕبهآ ٧بلل ُا .زٕا ٍاى

بث قثب٦ه ٔ٘١َف

َٗٗيه ةَه ز ، زجًٖ ىىَث َسلابث ٍٕبد٘ٮه ىاٌَ٭ ِث ٍٍٕآىَٕ ٕبّ

َٕق ىَالو٭ ُا کًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه ٍى ّ٘بک ُاَوّ ِث کًبث َس

ٖدفٌه .ىَث يّاَه بّ

ٌٖٮه ٍ ىىَث ِٗبهَٕ زٗبفک َ٘غشه تَٗ١ ٍٕبهآ ٍٕاى

ٖه ىبًٚ

ِدک يّى نْدٕ ٘ٗاِدفا

ٔٗبهَٕ

ٖٗاٍاى لک ُا کًبث بّ

تجٕ

ٖه ًبدث ىاَٗيده ِدک ىَدٙ

ُِد٘تًا ٖا ندک

َدس ٕاَدث ٕ

ز٘لبٮف ٍى زکٍبٚه ٫َد١َه يٗا ِک يٌٙبث ِشٙاى ٖاٍٖٗ ٕبّ

ٖده دًاَس ي ىاِد٘ه ّ٘بدک

ٖاًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه .يٙبث ِشٙاى ٖدٍى اٍ

( ٔ٘١َف ىىَدث ٖدفٌه .)ٖدقلاها َُ٥بدوه

ٍ کدًبث ُُايدًا ٘ٗاِدفا بث ِک زٕا ىآ ُا ٖکبك کًبث ُُايًا ٜهبٙ َ٘غشه ٍى َّ تٗاَ١

َُْث

ٙ يٌه

ِفَٝ ُا ىي

ٓب٘قه ُا ٖٙبً ٕبّ

، کًبث ٖده دًاَس ي ٍى َٕدشْث ىَدالو٭

َُٓدك

جدًٖ کدًبث ُُايدًا ٘ٗاِدفا بدث ِدک ٖدٌٮه يٗا ِث .يٙبث ِشٙاى ٍٕبجش٭ا کٍٖٗ لَشٌک ز

زدجظه ٖٗاٍبکبً َ٘غشه ت٘١ .ىَث يّاَه ّٖٚبک ٖٗب٦٭ا رلاْٖ٘س لک ِث ٍٕبػ ربجلب٦ه زدٕا ُيدٙ ىٍٍآَث

، ٖدٌٮه ٍٕبدهآ ٧بدلل ُا بدها ٍاى

ٍى .زدًٖ٘

زدق٘قك ، ُا مايدک ؾ٘دّ

ِ٘١َف .يٌشًٖ٘ ًٖبج٘شٚد لثبق زٕبٖه ٍ يث زَٗٗيه ٕبّ

1. Feasible Generalised Least Square (FGLS) 2. Robust covariance

لٍذخ 2 . ن٘وؼت تبؼثزه للاذح ػٍر سا ُدبفتعا بث درٍآزث حٗبتً

ٖلوػ ِتفبٗ

ِث ٕربخز٘غ تبجلبغه تجغً

ٖٗبغػا تلاْ٘غت لو ( لذه

1 ) ( لذه 2 ) ( لذه 3 ) ( لذه 4 )

ِٗبهَٕ ٓىُبث 1473

/ 0 -

( 66 / 1 -

) ***

1789 / 0 -

( 81 / 1 -

) **

ٖٗاٍاى ٓىُبث 387

/ 3 -

( 71 / 2 -

) *

203 / 4 -

( 02 / 3 -

) *

ِٗبهَٕ زٗبفک 3159

/ 0 -

( 75 / 2 -

) *

3551 / 0 -

( 82 / 2 -

) *

1041 / 0 -

( 81 / 1 -

) **

0952 / 0 -

( 94 / 0 - )

ٖٗاٍبکبً

0206 / 0

( 87 / 0 ) 0341 / 0

( 53 / 1 ) 0129 / 0

( 55 / 0 ) 0282 / 0

( 48 / 1 )

ُٓايًا ٜهبٙ

9898 1 / 0 -

( 02 / 5 -

) *

8387 / 0 -

( 15 / 4 -

) *

ُٓايًا ٜهبٙ

6283 2 / 0 -

( 66 / 2 -

) *

5780 / 0 -

( 67 / 2 -

) *

ٕىبٞشقا يٍٙ مًَ

0153 / 0 -

( 11 / 0 - ) 0299

/ 0 -

( 19 / 0 - )

رلاْٖ٘س ىَٕ مًَ

6787 / 0 -

( 27 / 2 -

) **

039 / 1 -

( 31 / 4 -

) *

ٖاًبث نشٖٕ٘ ِث زلٍى ّٖيث 3913

/ 0

( 02 / 1 ) 9139

/ 0

( 14 / 2

) **

ي٘٘ٮس تَٗ١ 38

/ 0 4

/ 0 38

/ 0 41

/ 0

آ

ٌٖٮه ىَهُ

ٍٕاى 952 F

/ 3 593

/ 3 924 / 3 799 / 3

ىبًٚ ِشًاَد لهاى ىاي٭ا يٌّى

ٓ ىَهُآ َٗىبقه

ُيٙ ىٍٍآَث تٗاَ١ ٍٕاىبٌٮه ٍَٖٕث ٕاَث t

ٖه )*( نٗلا٭ .يٌٙبث

ٌٖٮه َتًب٘ث يٍٝى کٗ ق٦ٕ ٍى ٍٕاى

،

ٌٖٮه )**(

ق٦ٕ ٍى ٍٕاى 5

ٌٖٮه )***( ٍ يٍٝى ق٦ٕ ٍى ٍٕاى

10

يٌشّٖ يٍٝى .

،ِهاىا ٍى ِدئاٍا ٕىبٞشقا ىلاک ز٘ٮ١ٍ فَٮه ٕبَّ٘غشه َٛٞه ٍى ٖثَؼس يّاَٙ

ٖه زو٘ق ِث( ٖلهاى ٜلبهبً ي٘لَس يٍٙ مًَ َ٘غشه تَٗ١ .ىَٙ

لبدٕ زدثبط ٕبّ

1383 )

٘٘د بث قثب٦ه زٕا ُيٙ ىٍٍآَث ٖفٌه َٕ٪ً ٌٖ٘ث

، ٖدٌٮه ٍٕبدهآ ٧بلل ُا بها .زدًٖ٘ ٍاى

ٕىبُٗ يك بس ِشفبٗ يٗا

ٖه

ًاَس بث رٍيق ل٘لى ِث ي ق٘١َس ٕلا

.يدٙبث لدهاَ٭ َٗبٕ ٖگيٌّى

ٌٖٮه ٍٕبهآ ٧بلل ُا رلاْٖ٘س ىَٕ مًَ َ٘غشه تَٗ١ زٕا ٍاى

، فلبدوه ىآ زدهلا٭ بدها

٘١َف

ٔ ٖثَؼس يّاَٙ .زٕا ٖثبوشًا ْک

ٖه ىبًٚ

يّى رلاْ٘دٖس ىَدٕ مَدً ٘ٗاِدفا ِک

اٍ ٫َ١َه يٗا .زٕا ُيٙ ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه زجًٖ ّ٘بک ِث َؼٌه ٖده

ىاَدس ٖدفٌه ِدث

ىىَث لبٕ َشٚ٘ث ٍى رلاْٖ٘س ٖق٘قك ىَٕ مًَ

ىىَث ٖفٌه .ىاى زجًٖ ٍَٖٕث ىٍَه ٕبّ

رلاْٖ٘س ىَٕ مًَ

تجٕ

ِ٘تًا ّ٘بک

ٓ

َٖٗس ٕاَث ىب٘١بقشه ماٍ ٔ

ٖه ٖشفبٍٗى ٕبّ

َدٙ

،ى

ىَکَٗى نٗاَػ ٧بلل بث ٖشك ِک اَؿ

، ماٍ ّٖيث ٍُٗا

ٖه ّ٘بک لبك ٍى ىبگيًَ٘گ .يدٙبث

ٖس ىَٕ مًَ ٘ٗاِفا ٖ٦ٗاَٙ يٌ٘ؿ ٍى رلاْ٘

ٖه

ًاَس ٍ ُِد٘تًا يدٗا ف٘ٮد٢س ِدث َؼٌه ي

ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه زجًٖ ّ٘بک

َٙ

کًبث ِث زلٍى ّٖيث َ٘غشه .ى

ٍب٪شًا بث قثب٦ه ًِ٘ بّ

،

کًبث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه ٘ٗاِفا ِث َؼٌه .زٕا ُيٙ بّ

،لک ٍى

ٖه ىاَس

ِشفبٗ ِک زفگ ٮلب٦ه ٖثَؼس يّاَٙ ٍ بّ

ٔ زدٕا ىآ ُا ٖکبك َ١بك

ًٍٍٖى لهاَ٭ ِک کًبث

زجًٖ ق٘١َس ٍى َٕشٚ٘ث ٘قً ٕىبٞشقا ىلاک لهاَ٭ زجًٖ ِث بّ

لاْٖ٘س لک ِث ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه

ٖه بفٗا ٖاًبث مب٪ً ٖٗب٦٭ا ر

ٌک .يٌ

6 . غوخ

ِ٘فَت ٍ ٕذٌث

ٖتعب٘ع ٕبّ

مب٪ً ىىَث ٍَله کًبث ي٘هإس

ٍ زد٘وّاَد ٘دقً ُا ٖکبدك ىاَدٗا ىبدٞشقا ٍى ٖلبده

َ٘طإس لو٭ ٍٍٕ َث ٖاًبث مب٪ً ٍاٌگ ٍى .زٕا ٍَٚک ٕىبٞشقا ىَا

زق٘قك ، ىبدٞقً ًَِگ َّ

ٍَدٚک ٖاًبدث مب٪ً ىَالو٭ ٍى للاشها ٍ ٖده

دًاَس ي ىبدُٗ راَدطا ٖهبدوس ٍى ٖدًاٍاَف ٍبدث

٘وث بّ

ربدجلب٦ه زجدًٖ ِد٪كلاه لدثبق رٍبفس .يٙبث ِشٙاى ُاَوّ ِث ٍَٚک ٕىبٞشقا ٕ ِدث کدٗىًِ( ٍَدٚک ٖاًبدث مبد٪ً ٍى ٖٗبد٦٭ا رلاْٖ٘س لک ِث ٍٕبػَ٘غ 18

ٍى )يدٍٝى

( بً٘ى ٍى زجًٖ يٗا ٤َٕشه بث ِٖٗبقه ندک

َدس ُا 4 کدٍٖٗ ىىَدث لابدث َتًبدٗبوً )يدٍٝى

ٖه ٍَٚک ٖاًبث مب٪ً ٍى ٍٕبجش٭ا يٌ٘ـوّ .يٙبث

، ي٘دث ٍى زجدًٖ يدٗا َ٘تودٚؿ رٍبفس

کًبث کًبث لَشٌک زلس ٛبه لهاَ٭ ِک زٕا ىآ ُا ٖکبك ٖلهاى ٕبّ

بّ

َ٘طإس

ِث ٖٗاِدٕ

ٍٕبجش٭ا کٍٖٗ ُُايًا ٍى ٍى ٍٕايداًبث ز٘لبٮف ٍٕبجش٭ا کٍٖٗ ي٘٘جس ٍَ٪ٌه ِث .ىٍاى بًْآ

ٍَٚک ، لهاَ٭

َ٘طإس شٕى ٍى ٍى ٍٕبػَ٘غ ربجلب٦ه َث ٍاٌگ

ٔ ىٍَده ٖدًٍَ٘ث ٍ ًٍٍٖى لهاَ٭

شفَگ ٍاَق ٍَٖٕث زٕا ِ

ِشفبٗ . ٖدثَؼس يّاَدٙ ٍ بّ

ِدث زدٕى اٍ َد١بك ِدٮلب٦ه ُا ُيدهآ

ٖه ىاَس ِٝلاه َُٗ رٍَٝ ِث

َک :ى

1 .

ً ىىَث ي٘ٗبد ٘ٗاِفا ِث َؼٌه )ِٗبهَٕ زٗبفک( ٖٗاٍاى ِث ِٗبهَٕ زجٖ

کٍٖٗ

ٖه ٍٕبجش٭ا

َٙ

( ى ٔ٘١َف )ٖقلاها َُ٥بوه

2 . لو٭

کًبث َشْث ىَا )ٖٗاٍاى ُىُبث ٍ ِٗبهَٕ ُىُبث زجًٖ ىىَث َسلابث( بّ

ٔ٦ثاٍ

( ىٍاى ٍٕبجش٭ا کٍٖٗ بث ٖٖا٭

ٔ٘١َف )ةَه زَٗٗيه

3 .

ِث َؼٌه کًبث ُُايًا ٘ٗاِفا ا کٍٖٗ َشْث زَٗٗيه

ٖه ٍٕبجش٭

َٙ

( ى ٔ٘١َف

)ُُايًا 4 . ٍ )رلاْٖ٘س ٖق٘قك ىَٕ ىىَث ٖفٌه ٤ٗاَٙ ٍى( ٖاًبث ىَٕ مًَ ّ٘بک

ٙ ِث ٖشلٍى ٘وث ّٖيث ٘ٗاِفا ج

ا

ٔ

ٗاِفا ِث َؼٌه ٖاًبث ٍٕبجش٭ا کٍٖٗ ٘

ٖه ٖاًبث مب٪ً

َٙ

( ى ٔ٘١َف .)يث ًٔبٙ

ِشفبٗ يٗا بث تٕبٌشه

ٖثَؼس يّاَٙ ٍ بّ

،

َِ٘ٝس ٌک زدْػ ٍى َُٗ ٖشٕبٕ٘ ٕبّ

لَدش

کًبث ٍٕبجش٭ا کٍٖٗ

ٖه ِئاٍا لثبق بّ

:يٙبث

1 . کًبث ٤َٕس ِٗبهَٕ زٗبفک زجًٖ ربهاِلا زٗب٭ٍ

کًبث َشٚ٘ث رٍب٪ً ٍ بّ

ِ٦ثاٍ يٗا ٍى ِٕکَه 2 . کًبث ٤َٕس ٖفبک ٬ثبٌه ٛبٞشها ىبؼٗا ٍ ٍٕبجش٭ا کٍٖٗ زَٗٗيه ِث بّ

ُبتٗبد لْٖ٘س زْػ ٍى ِٕکَه کًبث ٤َٕس ٛبوٙا ٕىبٞشقا رب٭لا٥ا ٕبّ

ٗآَف ٍٕبجش٭ا کٍٖٗ زَٗٗيه يٌ

3 . کًبث َشٚ٘ث ِػَس ِث بّ

ٜهبٙ

بّ

ٍٕبجش٭ا کٍٖٗ ّ٘بک زْػ ٍى ىَالو٭ ٕ

4 . ز٘لبٮف ٍى زکَٙ ٕاَث کًبث ُُايًا ٍ نْٕ يشفَگ َ٪ًٍى کٍَٖٗد ٕبّ

غثبٌه 1 .

ٕي٘ها ىاًْ

، يوله

، ٍَدٚک ٖاًبدث مب٪ً ىَالو٭ ٍٗاِگ 1385

بدس 1393 ، ٔدٖٕؤه

ىاَٗا ٍٕاياًبث ٖلب٭ َُٗهآ .

2 . ىبٍٗي٘ك ،

ٕىبّ

، ىبٍٗاٍُ

، اَُّ

،

٘وثًٍَ

، ىبوٗا ( 1390 .) َطا ٍَٖٕث ٜهبدٙ

بدّ

ٕ

کًبث ربجلب٦ه َث ٕىبٞشقا ىلاک بّ

.

ٌلٞف ٔهب

ٍّْ٘د بّ

ٕىبدٞشقا ٕ ،

نّىُبدٗ لبدٕ

،

ٍٓبوٙ

لٍا ، ربلفٝ

65 - 43 .

3 .

ِـثىَک ، ي٘وك ،

ًَٗ لىَد

ٕىبثآ ، لا٘ل ( 1390 .) لدهاَ٭ ي٘٘جس َطؤده

ربدجلب٦ه َدث

َدٗا ٍٕايداًبث زٮٌٝ ٍى َٮه ىا

. ٔهبٌلدٞف ٍّْ٘دد

بدّ

ىاَدٗا ٕىبدٞشقا ٕ ،

لبدٕ

نّىًِبٙ

، ٍٓبوٙ

49 ، ربلفٝ

150 - 117 .

4. Ahmad, N. H., & Ariff, M. (2007). Multi-country study of bank credit risk determinants. International Journal of Banking and Finance, 5(1), 6.

5. Babouček, I., & Jančar, M. (2005). Effects of macroeconomic shocks to the quality of the aggregate loan portfolio. Czech National Bank.

6. Baltagi, B. H. (2009). A companion to Econometric analysis of panel data. John Wiley & Sons.

7. Berger, A. N., & DeYoung, R. (1997). Problem loans and cost efficiency in commercial banks. Journal of Banking & Finance, 21(6), 849-870.

8. Louzis, D. P., Vouldis, A. T., & Metaxas, V. L. (2012). Macroeconomic and bank-specific determinants of non-performing loans in Greece: A comparative study of mortgage, business and consumer loan portfolios.

Journal of Banking & Finance, 36(4), 1012-1027

9. Podpiera, J., & Weill, L. (2008). Bad luck or bad management?

Emerging banking market experience. Journal of Financial Stability, 4(2), 135-148.

10. Rajan, R., & Dhal, S. C. (2003). Non-performing loans and terms of credit of public sector banks in India: An empirical assessment.

Occasional Papers, 24(3), 81-121.

11. Reinhart, C. M., & Rogoff, K. S. (2010). From financial crash to debt crisis (No. w15795). National Bureau of Economic Research.

12. Rinaldi, L., & Sanchis-Arellano, A. (2006). Household debt sustainability: what explains household non-performing loans? An empirical analysis.

13. Salas, V., & Saurina, J. (2002). Credit risk in two institutional regimes:

Spanish commercial and savings banks. Journal of Financial Services Research, 22(3), 203-224.