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경영학석사학위논문
KOSPI200 옵션의 변동성 스큐와 KOSPI200 수익률
2017 년 2 월
서울대학교 대학원
경영학과 재무금융전공
이 유 진
i
본 논문은
2011년
1월부터
2014년
12월까지 잔존만기가
10
일에서
60일인
KOSPI200지수옵션을 대상으로
내재변동성과 내재변동성의 패턴이
KOSPI200지수 수익률을 예측할 수 있는지를 검증하였다
. KOSPI200옵션의 내재변동성에서 변동성 스큐 현상이 나타나는지 확인한 후 스큐 정도가 미래 지수수익률과 상관관계가 있는지 밝히고자 하였다. 이를 위해 스큐의 정도룰 풋옵션과 콜옵션의 내재변동성의 차이로 정의하였다. 풋옵션과 콜옵션의 내재변동성의 차이인 SKEW 변수와 KOSPI200 지수수익률을 시계열 회귀분석하였다. 그 결과 스큐 정도인 SKEW 변수와 미래 지수수익률 간의 유의미한 음의 관계를 확인하였다. 즉, 풋옵션과 콜옵션의 내재변동성의 차가 클수록 혹은 스큐 정도가 클수록 혹은 SKEW 변수가 클수록 미래 지수수익률은 하락하였다
.주요어
: KOSPI200,지수옵션
,내재변동성
,변동성 스큐
학 번
: 2015-20644ii
제 1 장 서 론 ... 1
제 2 장 자료와 연구방법 ... 4
제 1 절
자 료... 4
제 2 절
연구방법... 8
제 3 장 변동성 스큐 ... 10
제 4 장 변동성 스큐와 KOSPI200 수익률 ... 12
제 5 장 변동성 스큐와 장기 수익률 간의 관계 ... 17
제 6 장 결 론 ... 19
참고문헌 ... 21
Abstract ... 23
표 목차 [표 1] ... 24
[표 2] ... 25
[표 3] ... 27
[표 4] ... 28
[표 5] ... 29
[표 6] ... 30
그림 목차
[그림 1] ... 26
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The Volatility Skew of KOSPI200 Option and KOSPI200 Returns
Lee, You Jin College of Business Administration The Graduate School Seoul National University
This paper veifies the implied volatility and its pattern of index option can forecast index option. The window period is from January 2011 to December 2014 and only the options with the residual maturities are between 10 and 60 are included. First, this paper assures that volatility skew appears in KOSPI200 index option and then tried to find whether there is correlation beteween the skewness and the return of index option.
The skewness is defined as the difference between the implied volatility of put and call option. Returns of KOSPI200 was serially regressed on the skewness. According to the findings of this paper, there is significant negative relation between skewness and future index return. In short, the bigger the difference between implied volatility of put and call option is, the bigger the skewness is, or the bigger the skewness is, the lower the future index return is.
Keywords: KOSPI200, Index Option, Implied Volatility, Volatility Skew Student Number: 2015-20644
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