ANALISIS DAN PEMBAHASAN
2. Deskripsi Objek Penelitian
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang listing dan teraftar di Bursa Efek Indonesia dan memiliki obligasi yang diberi peringkat oleh PT PEFINDO. Sampel pada penelitian ini dipilih dengan menggunakan metode purposive sampling yang mensyaratkan kriteria-kriteria tertentu, beberapa diantaranya adalah perusahaan yang masuk dalam sektor keuangan, memiliki laporan keuangan lengkap tahun 2009 hingga 2011 dan obligasi yang terbit dan beredar pada tahun 2010 hingga 2012. Proses seleksi sampel berdasarkan kriteria yang telah ditetapkan dapat dilihat dalam tabel 4.1 berikut.
Tabel 4.1
Proses Pemilihan Sampel
Kriteria 2010 2011 2012 Total
Jumlah obligasi beredar 223 242 299 764
Obligasi yang tidak diperingkat oleh PT PEFINDO
42 47 27 116
Obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan yang tidak termasuk dalam industri keuangan
106 83 96 285
Obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan non go public
43 64 112 219
Obligasi yang dijadikan sampel 32 48 64 144 Sumber: Data diolah
Tabel di atas menunjukkan bahwa dari 764 obligasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia hanya 144 obligasi yang memenuhi karakteristik sampel yang telah ditentukan. Daftar obligasi tersebut dapat dilihat dalam tabel 4.2 berikut.
57 Tabel 4.2
Deskripsi Sampel Penelitian
No. Perusahaan Kode
Perusahaan
Jumlah Sampel 1. PT Adira Dinamika Multi Finance Tbk. ADMF 36
2. Bank ICB Bumiputera Tbk. BABP 3
3. Bank Bukopin Tbk. BBKP 1
4. Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk. BBNI 1 5. Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk. BBTN 17
6. Bank Danamon Indonesia Tbk. BDMN. 8
7. BFI Finance Indonesia Tbk. BFIN 4
8. Bank Mandiri (Persero) Tbk. BMRI 3
9. Bank CIMB Niaga Tbk. BNGA 6
10. Bank Internasional Indonesia Tbk. BNII 11
11. Bank Permata Tbk. BNLI 6
12. Bank Victoria International Tbk. BVIC 2
13. Clipan Finance Indonesia Tbk. CFIN 6
14. Mandala Multifinance Tbk. MFIN 3
15. Bank OCBC NISP Tbk. NISP 3
16. Bank Pan Indonesia Tbk. PNBN 18
17. Bank Himpunan Saudara 1906 Tbk. SDRA 6
18. Verena Multi Finance Tbk. VRNA 8
19. Wahana Ottomitra Multiartha Tbk. WOMF 2
Total 144
Sumber: data diolah B. Analisis Data
1. Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif digunakan untuk mengetahui gambaran dari masing-masing variabel yang digunakan dalam penelitian. Dari analisis tersebut, dapat diketahui nilai minimum, maksimum, mean, dan standar deviasi dari masing-masing variabel. Penelitian ini menggunakan fasilitas elektronik Microsoft Excel dan SPSS versi student dalam melakukan pengolahan data. Fasilitas elektronik tersebut digunakan untuk mempermudah dalam menganalisis dan menjelaskan variabel yang diteliti.
Berikut ini merupakan statistik deskriptif dari masing-masing variabel independen dalam penelitian ini.
Tabel 4.3 Statistik Deskriptif
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
Size 144 25.80 31.77 29.0542 1.30173 DER 144 .56 12.46 6.0817 3.65386 ROA 144 -1.11 28.00 5.9562 7.69890 NPM 144 -.09 .50 .1985 .11550 Secure 144 0 1 .44 .499 Maturity 144 0 1 .70 .459 Auditor 144 0 1 .92 .267 Valid N (listwise) 144
Sumber: data diolah
Variabel ukuran perusahan (size) dalam penelitian ini diukur dengan menggunakan logaritma natural ekuitas. Hasil analisis dengan statistik deskriptif terhadap ukuran perusahaan (size) menunjukkan bahwa nilai terendah adalah sebesar 25,80 dan nilai tertingginya adalah sebesar 31,77. Berdasarkan nilai tersebut dapat dilihat bahwa jarak antara nilai tertinggi dan terendah tidak besar, yaitu 5,97. Nilai 5,97 tersebut dapat diartikan bahwa tidak terdapat perbedaan yang besar pada sampel yang digunakan untuk variabel ukuran perusahaan. Mean atau rata-rata dari ukuran perusahaan yang dijadikan sampel adalah 29,0542. Standar deviasi dari variabel ini menunjukkan nilai sebesar 1,30173. Hal ini menunjukkan bahwa tingkat variasi data dari ukuran perusahaan sebesar 1,30173.
Variabel leverage dalam penelitian ini diukur dengan menggunakan Debt to Equity Ratio (DER), yakni total hutang dibagi total ekuitas. Pada
59 tabel 4.3 dapat dilihat bahwa hasil analisis statistik deskriptif untuk leverage menunjukkan nilai terendah sebesar 0,56 dan nilai tertingginya adalah 12,46. Berdasarkan nilai tersebut dapat dilihat bahwa jarak antara nilai tertinggi dengan nilai terendah adalah sebesar 11,90. Dapat diartikan bahwa terdapat perbedaan yang cukup jauh antara nilai tertinggi dan nilai terendah. Untuk nilai rata-rata leverage dari 144 sampel obligasi adalah 6,0817 dengan standar deviasi sebesar 3.65386. Hal ini menunjukkan bahwa tingkat variasi data dari leverage sebesar 3.65386.
Variabel Return on Asset (ROA) dalam penelitian ini diukur dengan menghitung net income dibagi total asset. Pada tabel 4.3 dapat dilihat bahwa hasil analisis statistik deskriptif untuk ROA menunjukkan nilai terendah sebesar -1,11 dan nilai tertingginya adalah 28,00. Berdasarkan nilai tersebut dapat dilihat bahwa jarak antara nilai ROA tertinggi dan terendah adalah 29,11. Nilai tersebut menunjukkan bahwa terdapat perbedaan yang cukup besar pada sampel yang digunakan untuk variabel ROA. Nilai ROA terendah pada penelitian ini diperoleh dari data keuangan Bank ICB Bumiputera dan nilai tertinggi diperoleh dari data keuangan Adira Dinamika Multi Finance. Untuk nilai rata-rata ROA dari 144 sampel obligasi menunjukkan nilai 5,9562 dengan standar deviasi sebesar 7,69890. Hal ini menunjukkan bahwa tingkat variasi data dari ROA sebesar 7,69890.
Variabel net profit margin (NPM) dalam penelitian ini diukur dengan menghitung net income dibagi operating income. Pada tabel 4.3
dapat dilihat bahwa hasil analisis statistik deskriptif untuk NPM menunjukkan nilai terendah sebesar -0,09 dan nilai tertingginya adalah 0,50. Berdasarkan nilai tersebut dapat dilihat bahwa jarak antara nilai tertinggi dan nilai terendah adalah 0,59. Nilai tersebut dapat diartikan bahwa tidak terdapat perbedaan yang besar antara nilai tertinggi dan nilai terendah. Untuk nilai rata-rata atau mean NPM dari 144 sampel obligasi menunjukkan nilai 0,1985 dengan standar deviasi sebesar 0,11550. Hal ini menunjukkan bahwa tingkat variasi data dari NPM sebesar 0,11550.
Variabel jaminan obligasi pada penelitian ini diukur dengan menilai apakah obligasi yang diterbitkan dijaminkan dengan aset tertentu dari perusahaan. Pada tabel 4.3 dapat dilihat bahwa hasil analisis statistik deskriptif untuk jaminan obligasi menunjukkan nilai rata-rata 44% atau hanya 64 sampel dari jumlah sampel keseluruhan yang mencapai 144 sampel. Hal ini menunjukkan bahwa sebagian besar dari obligasi yang diterbitkan tidak dijaminkan secara khusus oleh perusahaan penerbitnya. Sementara itu, standar deviasi pada variabel ini menunjukkan nilai sebesar 0,499.
Variabel umur obligasi (maturity) pada penelitian ini diukur dengan menilai umur obligasi apakah kurang dari lima tahun atau lebih dari lima tahun. Pada tabel 4.3 dapat dilihat bahwa hasil analisis statistik deskriptif untuk umur obligasi menunjukkan nilai rata-rata 70% atau 101 sampel dari jumlah sampel keseluruhan yang mencapai 144 sampel. Hal ini menunjukkan bahwa sebagian besar dari obligasi yang diterbitkan
61 memiliki umur kurang dari lima tahun. Sementara itu, standar deviasi pada variabel ini menunjukkan nilai sebesar 0,459.
Variabel reputasi auditor pada penelitian ini diukur dengan menilai apakah laporan keuangan perusahaan penerbit obligasi diaudit oleh auditor big 4 atau selain big 4. Pada tabel 4.3 dapat dilihat bahwa hasil analisis statistik deskriptif untuk reputasi auditor menunjukkan nilai rata-rata 92% atau 133 sampel dari jumlah sampel keseluruhan yang mencapai 144 sampel. Hal ini menunjukkan bahwa sebagian besar dari perusahaan penerbit obligasi memilih auditor big 4 untuk melakukan audit atas laporan keuangannya. Sementara itu, standar deviasi pada variabel ini menunjukkan nilai sebesar 0,267.