HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1 Gambaran Umum Objek Penelitian
Berikut ini adalah daftar perusahaan dari objek dalam penelitian ini:
Tabel 4.1 Daftar Perusahaan
Sektor Nama Perusahaan Kode Tanggal IPO Harga
Penawaran
Properti Adhi Karya Tbk ADHI 18 Maret 2004 Rp 150
Keuangan Adira Dinamika Multi Finance Tbk
ADMF 31 Maret 2004 Rp 2.325
Bank capital Indonesia Tbk BACA 4 Oktober 2007 Rp 150
Bank Kesejahteraan Ekonomi BBKE - -
Bank BukopinTbk BBKP 10 Juli 2006 Rp 350
Bank Rakyat Indonesia Tbk BBRI 10 November 2003 Rp 875 Bank Tabungan NegaraTbk BBTN 17 Desember 2009 Rp 800
Bank DKI BDKI - -
Indomobil Finance IMFI 10 Desember 2013 Rp 500 Bank PAN Indonesia Finance PNBN 29 Desember 1982 Rp 3.475
Pegadaian PPGD - -
Telkom IndonesiaTbk TLKM 14 November 1995 Rp 2.050 Industri Dasar
dan bahan kimia
Japfa Comfeed IndonesiaTbk JPFA 23 Oktober 1989 Rp 7.200 Chandra Asri Petrochemical TPIA 26 Mei 2008 Rp 2.575 Pertambangan Medco Energi Internasional MEDC 12 Oktober 1994 Rp 4.350
4.2 Analisis Statistik Deskriptif
Analisis statistik deskriptif memberikan informasi mengenai gambaran data
meliputi jumlah sampel, nilai minimum, nilai maksimum, nilai rata-rata (mean), dan standar deviasi dari variable-variabel penelitian. Peneliti menggunakan statistic deskriptif untuk variabel-variabel yang diukur dengan skala rasio.
Tabel 4.2
Hasil Analisis Statistik Deskriptif
Sample: 1 156
Y X1 X2 X3 X4 X5 X6
Mean 8.746891 5.123333 3.345000 3.307692 502.4856 8.058987 6.500000 Maximum 13.69570 5.620000 3.809000 4.000000 1474.845 9.200044 10.00000 Minimum 6.068000 4.500000 3.029000 1.000000 53.54637 6.615095 3.000000 Std. Dev. 1.243650 0.467429 0.336269 0.906004 329.8995 0.629349 2.039924
Observations 156 156 156 156 156 156 156
Sumber :Lampiran 2
Berdasarkan Tabel 4.1 dapat dideksripsikan beberapa hal sebagai berikut:
1. Jumlah seluruh sampel penelitian adalah 52 jenis obligasi dengan data yang diamati sebanyak 156, yaitu 52 perusahaan dikali dengan 3 tahun periode penelitian, dengan enam variabel tingkat suku bunga, tingkat inflasi, peringkat obligasi, debt to equity ratio (der), ukuran perusahaan, maturitas.
2. Variabel dependen yield obligasi (Y) memiliki nilai minimum sebesar 6.06.
Yield Obligasi yang di miliki oleh perusahaan Adira Dinamika Multi Finance dengan nama Obligasi ADMF03CCN3 pada tahun 2017, dan nilai maximum sebesar 13.69 yang dimiliki oleh perusahaan Bank Capital Indonesia pada Tahun 2018 dan lainnya, dan dengan mean 8.74.
3. Variabel independen tingkat suku bunga (X1) memiliki nilai minimum sebesar 4.50 persen pada tahun 2017, dan nilai maximum sebesar 5.62 persen pada tahun 2019, dengan mean 5.12 persen.
4. Variabel independen tingkat inflasi (X2) memiliki nilai minimum sebesar 3.02
persen pada tahun 2019, dan nilai maximum sebesar 3.80 persen pada tahun 2017, dengan mean 3.34 persen.
5. Variabel independen peringkat obligasi (X3) untuk peringkat 1 diperoleh oleh 3 obligasi korporasi, untuk peringkat 2 diperoleh oleh 7 obligasi korporasi , untuk peringkat 3 diperoleh 14 obligasi korporasi , dan untuk peringkat 4 dimiliki oleh 28 obligasi korporasi.
6. Variabel debt to equity ratio (X4) memiliki nilai minimum sebesar 53.54 persen yang dimiliki oleh perusahaan Pembangkit Listrik Negara (Perseo) Tbk (PPLN) pada tahun 2017, dan nilai maksimum sebesar 1474.84 persen yang dimiliki oleh perusahaan Bank Bukopin (persero) Tbk (BMRI) pada tahun 2017, serta nilai mean sebesar 502.48 persen.
7. Variabel ukuran perusahaan (X5) memiliki nilai minimum sebesar 6.615 yang dimiliki oleh perusahaan Bank Kesejahteraan Ekonomi (BBKE), dan nilai maksimum sebesar 9.200 yang dimiliki oleh perusahaan Pembangkit Listrik Negara (Persero) Tbk (PPLN) pada tahun 2019, dengan mean sebesar 8.058.
8. Variabel maturitas (X6) untuk jangka waktu 3 tahun diperoleh 1 obligasi yang dimiliki oleh perusahaan Adira Dinamika Multi Finance (ADMF), untuk jangka waktu 4 tahun dimiliki oleh 1 obligasi yaitu Indomobil Multi Jasa (IIMF), untuk jangka waktu 5 tahun dimiliki 27 obligasi korporasi, untuk jangka waktu 7 tahun dimiliki oleh 12 obligasi korporasi dan untuk jangka waktu 10 tahun dimiliki 11 obligasi korporasi.
4.1 Regresi Linier Berganda Data Panel
Analisis regresi digunakan untuk menguji hipotesis dalam penelitian. Analisis
regresi yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi berganda data panel yang digunakan untuk menguji apakah variable independen yaitu Tingkat Suku Bunga, Tingkat Inflasi, Peringkat Obligasi, Debt To Equity Ratio (DER), Ukuran Perusahaan, Maturitas yang berpengaruh terhadap Yield Obligasi.
4.1.1 Pooled Least Square atau Common Effect Model Tabel 4.3
Common Effect Model
Dependent Variable: Y Method: Panel Least Squares Date: 02/01/21 Time: 15:29 Sample: 2017 2019
Periods included: 3
Cross-sections included: 119
Total panel (unbalanced) observations: 156
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 5.472284 0.665047 8.228418 0.0000
X1 0.390315 0.098485 3.963205 0.0001
X2 0.052000 0.127088 0.409167 0.6830
X3 -0.023161 0.064701 -0.357972 0.7209
X4 0.002469 0.000212 11.65048 0.0000
X5 -0.020444 0.087287 -0.234218 0.8151
X6 0.008824 0.023719 0.372017 0.7104
R-squared 0.806801 Mean dependent var 8.746891
Adjusted R-squared 0.799022 S.D. dependent var 1.243650 S.E. of regression 0.557536 Akaike info criterion 1.713254 Sum squared resid 46.31610 Schwarz criterion 1.850107 Log likelihood -126.6338 Hannan-Quinn criter. 1.768838
F-statistic 103.7045 Durbin-Watson stat 1.257030
Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber : Lampiran 3
Metode ini menggunakan pendekatan Ordinary Least Square (OLS) atau teknik kuadrat terkecil untuk mengestimasi model data panel. Berdasarkan model estimasi common effect model, memiliki nilai Prob. (F-statistic) < α (0,05), artinya dapat disimpulkan bahwa H1 atau yang berarti pengaruh simultan variabel
independed terhadap variabel dependen terbukti bermakna statistik.
4.1.2 Fixed Effect Model
Tabel 4.4 Fixed Effect Model
Dependent Variable: Y Method: Panel Least Squares Date: 02/01/21 Time: 12:48 Sample: 2017 2019
Periods included: 3
Cross-sections included: 119
Total panel (unbalanced) observations: 156
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 10.86418 18.80630 0.577689 0.5676
X1 0.072492 0.722114 0.100388 0.9207
X2 0.140147 0.944752 0.148343 0.8830
X3 -0.590063 0.213888 -2.758750 0.0096
X4 0.001233 0.002043 0.603627 0.5505
X5 -0.217288 2.471447 -0.087919 0.9305
X6 0.003577 0.117304 0.030493 0.9759
Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables)
R-squared 0.975001 Mean dependent var 8.746891
Adjusted R-squared 0.875005 S.D. dependent var 1.243650 S.E. of regression 0.439688 Akaike info criterion 1.181191 Sum squared resid 5.993080 Schwarz criterion 3.624986 Log likelihood 32.86713 Hannan-Quinn criter. 2.173754
F-statistic 9.750411 Durbin-Watson stat 7.261905
Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber :Lampiran 4
Fixed Effect mengasumsikan bahwa perbedaan antar individu dapat diakomodasi dari perbedaan intersepnya. Agar dapat mengestimasi fixed effect model dengan intersepnya berbeda antar individu, maka digunakan teknik variable dummy.
Berdasarkan model estimasi fixed effect model, memiliki nilai Prob. (F-statistic) < α (0,05), artinya dapat disimpulkan bahwa H1 atau yang berarti pengaruh simultan variabel independen terhadap variabel dependen terbukti bermakna statistik.
4.1.3 Random Effect Model
Tabel 4.5 Random Effect Model
Dependent Variable: Y
Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 02/01/21 Time: 12:53
Sample: 2017 2019 Periods included: 3
Cross-sections included: 119
Total panel (unbalanced) observations: 156
Swamy and Arora estimator of component variances
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 5.879102 0.721748 8.145647 0.0000
X1 0.370567 0.099868 3.710566 0.0003
X2 0.047869 0.127954 0.374111 0.7089
X3 -0.071101 0.068765 -1.033979 0.3028
X4 0.002502 0.000226 11.05752 0.0000
X5 -0.034343 0.094517 -0.363350 0.7169
X6 0.007057 0.025386 0.278000 0.7814
Effects Specification
S.D. Rho
Cross-section random 0.342181 0.3772
Idiosyncratic random 0.439688 0.6228
Weighted Statistics
R-squared 0.793280 Mean dependent var 6.361859 Adjusted R-squared 0.784955 S.D. dependent var 1.205371 S.E. of regression 0.438711 Sum squared resid 28.67760 F-statistic 95.29668 Durbin-Watson stat 1.962182
Lanjutan Tabel 4.5
Prob(F-statistic) 0.000000
Unweighted Statistics
R-squared 0.804401 Mean dependent var 8.746891
Sum squared resid 46.89146 Durbin-Watson stat 1.200020 Sumber :Lampiran 5
Pada prinsipnya model random effect berbeda dengan common effect dan fixed effect, terutama model ini tidak menggunakan prinsip ordinary least square melainkan menggunakan prinsip maximum likelihood atau general least square.
Berdasarkan model estimasi random effect model di bawah, memiliki nilai Prob. (F-statistic) < α (0,05), artinya dapat disimpulkan bahwa H1 atau yang berarti pengaruh simultan variabel independen terhadap variabel dependen terbukti bermakna statistik.
4.2 Pemilihan Model Regresi Linier Data Panel