K e c u a li frole raaha a-* k ele a a h an t e r sebu t d i a t a s , isa- ka h a l - h a l yang menyebabkan kwmng d ap at berffung*
s i a d a la h ;
X* S l f a t dan m agnitude d a rip a d a isasa lah-n asa lah d is e q t iillb r it u a m oneter se g e ra sesudah b ara k h im ya F o» ra n g Dunia k e - I l *
2 * Kekurangaa dalaea d e s ig tt-n y a , te ru ta n a a — k e c lin y a dana per/aulaan dan
— Aaom sl d a sa r yang: k e l i r u , yang nenganggap tid a k adanya p r e fe r e n a i penggunaan na ta aang t e r t e n t a dalam perdagangan dan oectbay&ran-penbayaran in te rn a s io n a l*
K eynes versjaa W hite plan*
p a la a penentnan d e s ig n d a r i I*M*F- pada waktu l e a b ag s keuangan in t e r n a t io n a l i n i d id ir ik a n te rd a p a t dua * ren can a yang kemudian k i t a k en a l seb a g a i The C le a r in g - U nion p r o p o s a l d * r i J*ff* K eynes (I n t fg r is ) dan Jhe s t a b i» l i b a t i o n Fund p r o p o s a l d a r i H arry W hite (A a e rik a )*
Heskiptm an tara ke&ua rencana I n i te rd a p a t p erson naan d a ia n ta ja a n -tu ^ u a n yang in g in d ie a p a i, na&un te r d a p a t perbedaan-p^rbedaan yang cukup fu n d a a e n til dalasi b e - b era p a i s s u e yang p e n tin g , s e p e r t i akan t e r l i h a t pada - ganbaran sin g k n t m engenai kedpa rencana t e r s e b u t d im
Tfee Keynesnp lan * Gagasan ten tang suatu la t e r n a t ie n a l C le a r in g U nion nenpunyai p r in s ip d a sa r yang sana d e <* ngan suatu c l o s e # banking s y s t e o , y a k n i keharusan t e r c a - p a in y a e q u a l i t y a n ta r a d e b it s dan c r e d i t s * t ld a k ada fea-» haya I n s o lv e n c y s e la a a c r e d i t s tid a k d ap at d i a a b i l k e la a r d a r i s y s te n i n i , m elainkan hanya dapat dipln d& hk an /di - t r a n s f e r s a ja *
Dengan d e cd k ia n C le a r in g U nion i n i dapat m eneipta- kan o v e r * d r a f t f a c i l i t i e s b a g ! para o n g g a a ta -n y a , saaa * h a ln y a sebagaiiaana soa tu bank d a p a t o e n cip ta k a n d e p o s ito r b a g ! aeorang n a sabah dengan ja la n nenberik an k r e d i t ( o r e r d r a f t p r i n c i p l e ) #
System i n i t id a k aevarltikan iu ra n berupa eetas atau pan mata uang d a r i p a ra anggautanya; a s s a ta -n y a hanya b e » rupa uang pesbukusn b ela k a* Keuntungannya i a la h bahwa p e - nentuan q u o ta n ega ra anggauta se n ^ a d i f l e x i b l e j d ap at d i * tin g k a tk a n a t a s d a sa r p ersetuJ u an beraama, a p a b ila t e r j a - d i konaikan d a rip a d a t in g k a t harga s e ca ra m am, ataupun - bilaraana t e r dapat pen in g k ata n dalam v o lu a o perdagangan i n t e r n a a io n a l*
p cn en tu cn q u o ta yang f l e x i b l e i n i dengan s e n d irin y a beret* k ib a t t e r c ip t a n y a suaber dana yang s© ra si dengan tingkafc- k e g ia t a n p e re k o n o o ie n d a n io*
C le a r in g Union i n i ju^ a dapat berperan se b a g a i sua tu i n t e r n a t i o n a l s t a b i l i s i n g mechanism dengan e a r s seba * g a i b e r ik u t : n eg a ra -n eg a ra d e f i c i t hanya b o lc h aan arik -
s e c a r a u n c o n d itio n a l s e b e s a r m xlaE L s e p e re sp a t d a r i quo- tan ya d alaci ja n g k a wafeia sa tu tahun* K e le b ih i Jural ah i n i d lken akan p e rsy a ra ta n -p e rsy a ra ta n /sa n k fcS a sa n k si yang s&- wafcln b e r a t guna menyeimbanijitan k e n b a ll d e b it b a la n ce - nya dengan C le a r in g u n io n t e r s e b u t, s e b a lik n y a , negara ** n ega ra s u r p lu s ju g a dikenakan p e ra tu ra n -p e ra tu ra n untuk- tid a k t e r l a l u lam a menuiapuR suatu c r e d i t b a la n ce*
fh e W hite p la n *
S t a b ilis a t io n Fand d a r i Pr* H srry W hite /aeapunyai kelem sfean-keleaahan seb a g a l berUfeut ;
- Somber dana d ip e r o le h dengan lu ra n anggauta dalam bcntulc emas dan n a ta uang n a s lo n a l m asin g-m aslne- (d e p o s it p r i n c i p l e ) *
- T idak mejnbeban&an k ew ajiba n apapan pacta n eg a ra -n e gara a a r p lc s dalam m em elihara in t e r n a t io n a l fcalan ee*
K elem ahrm -kelesahan yang par ta n a aenga&ibattean - f l e x i b i l i t y yan g kurans diban d ingkan dengan rencana Key n e s yang berd asark an o v e r d r a ft p r in c ip le i t u , o le h Scare- na adnlah Jauh le b lh nudah untuk merobah angka-angka pern bukuan d a rip a d a m enarik hard ca sh d a r i n eg a ra -n eg a ra a n g - g m tn *
Sedangfcan ieeleaahan yang kedua t e la h aenyebab&an*- te r c tp ta n y a mata uang - mata uang yang u n dervalu ed dan ~
yan g © v erv a la ed *
2 * Tig a p r o b le a a p o k o k d ib id n r a r s k o n o n i a o n o te r I n t e r frsrn a a ion a l*
a* Masalafc management d a rip a d a B i l a l tTtkav* b* H asalah l i k v i d l t a s in t e r n a t io n a l*
e* Masalah pen yesua ian n e ra ca penbayaran* d* K asalah n i l a l tu ka r*
N i l a l tu k a r pada hakekatnya aerupakan suatu h a rg a , y a k n i h a rg a d a rip a d a suatu a a ta uang t s r t e n t n d lta k a r d e » ngan jn&ta uang yang la in *
l a jaerupakan s a j e n i s h arga yang sangat p e n tin g , * o le h karena l a aenghubungkan s i s t e r harga a n tara dua nega r a f dan meiaunglrlnkan k it a muabandingkanj dan a ta s dasar - S G lls ih h a rg a it u la h t e r ^ a d i suatu perdagangan*
O leh karena i t u ? suata perobahan dalara n i l a l tukar i n i akan messpanyal a k ib a t yang b a sa r terhadap la p o r dan — e k s p o r . Dalam s e ja ra h perkenfcangan s is t im n o n e te r in te rn a * s i o n a l , k i t a t e la h a e l i h a t d ip a k a in y a seca ra b e rtu r u t~ tu - r u t £ 1* F ix e d exchange r a t a ? d a la n s in t in se b e ln a B re tto n Woods* 2 . Managed f l e x i b l e exchange rnt© : d a la a s i s t e a B r e t to n Woods*
3* F r e e l /y f l o a ti n g exchange r a t e : dalam s i* tim ~ K in gston *
D l nuka t e la h jfeojsl a ra ik a n ten ta n g beberapa k e le * »a h a n -k e l an ahan Tang m elek&t pada s is tira yang berdasarkan n i l a l tu k a r Kang t e t a p ja k .n l s
1 « Earns dikopbankazu^ra s t a b i l i t y * I n t e r n . 2* Adanya an in h e re n t b io s tow ard d e f l a t i o n .
sedangkan s e b a g a l k eb a lk a n -k eb a ik a m y a d gp at d l setm tkan - an tap a l a i n s
1* Dengan memafeai n i l a l tu k a r yang t e t a p , aaka aeakan akan d icip ta k a n p u la sebush cu rre n cy yang tu nggal* yan g b o rla k u d l semua negara penganut s ls tir a t e r s e b& t«
2* B * s lt o dalam t r a n s a k s i-tr a n s a k s i dagang d ik u ra n g l» dengan dezriJtian w o rld trad® akan a en in gk at* sahlng ga w orld incom e pun akan berta&bah*
K en gen alrtiaanaged f l e x i b l e exehanga r a t e " dalam s i s tlm m on eter B re tto n W oods, b a ra n g k a li sec& ra s ia g k a t da ~ p a t d lk a ta k a n bahva l a isen gk on b in ir kGlemahaJvkaleaiahan - d a rip a d a f u l l y f i x e d exch an ge r a t e s dengan kekurarvgan-ke- kurangon d a rip a d a f l e x i b l e exchange r a te s *
Sedang " f l o a t i n g exch an ge ra te s* 1 aem punyai kebalk:* an -k eb a ik a n dan kelc?aaha!>-fcelemahan se b a g a l b c r ik u t s
Keantungan-kcuntun^annya *
1» Blaya imtafc: menyirapan cadangan roenjadi sangat ke *
cil; malahan dalam versi yang extreem, Si a ana ■*
hank-bank sentr&X saaa sekali tldak akaa mengada *
lean intenrensi, tldak diperlukan lagi ad any a ca -
dangan-cadangan ituj dengan de&lkian, resources - yang seaula tarikat dl dalaunya sakarang dapat dl~
pergunakan untuk menclptakan incen©-
2 * B laya assnraxuii (untuk laonjaga d l r i terhadap fee ~ aungkinan r u g i yang diaebabkan o le h p erob ah*u>-pero bahasn exchange r a t e ) d i p i k o l la ngsan g o ls h a e r a te yang Jaga akan aendapat keontongan Xangsung d a r i - tra n sa fe si dagang it u *
3* Keaungkinan adanya fceselcibangan yang l e b i h b a lk an t a r a t a r g e t eraploynent dan grow th t a r g e t * yang da p a t d ic a p a i d i bawah s i s t i a
tree
r a t e s te r s e b u t* K olenahaii'-keleoaliannya t e r le t a k ta ru ta a a pada im *■ star k e tld a k p a c tia n yang d iin t r o d u s ir c lo h n i l a l tu k a r * yang tid a k t e t a p i t s t1 * B ia y a r i s l k o h a ru s d ip ik u l o le h perusahsan e lts p cr/ irapor yang m a rg in a l» tr a n s a k a l-tr a n s a k s i dagong * akan a e n y u su tj b ia y a r i s l k o i n i t id a k dapat d ih i - Xangkan dengan ca ra pemhayaran d l rauiia, o le h kare~ na i n i hanya akan zaengurangi r i s i k o d a r i m atu
tra n s a k s i* t e t a p i tid a k d a r i sa&tu a fztiY ita s tahun an*
k x 2* K e tid a k -p a s tia n i n i dik h aw atirk an akan
jttga lain lintas penanaman eodal dan Ini pada g i • lirannya akan mcnyusutkan real world Income; so **
dangkan investment fund a ini sangat dibutuhkan «*.
oleh negara-negara LDC*
D e a ik ia n la h p en d ap at-p en d ap at k e n t r o r e r s i il nenge* n a i exch an ge r a t e j naann b a ra n ^ k a li perixigatnn C h a rles p* K in d le b e rg e r ada baikn ya d ik a tip k a n d l s i n i j
♦* * * E e o n o :a i/sta ten d t o th in k o f t h e ir s u b je c t / a s « p o s I t iv e w o r " v a lu s -fr e e * when i t i s e v id e n t on r e f i s c t i on th a t msny is s u e s w hich appear t o be t e c h n ic a lly econo m ic* each a s t h e c h o ic e betw een f ix e d and f l e x i b l e excha n g e spates, a r e , i n f a c t , h ig h ly p o l i t i c a l , w ith nuch ana-* t e a r p o l i t i c a l t h e o r is in g i m p l i c i t in a p p a re n tly econom ic a n a ly s is * 31#**
K o n tro v e r a i mengenai f ix e d - v o r s u a - f l a x ib le oxcha - n g e r a t e i n i dengan d esd k ia n dapat d ik e a b a lik a n pada p a r
s e s la n m w ailih d ia g n o s e yang te p a t*
D i
mas*
la a p a a , d i mana pegged r a t e s yang b a rla k n , oa k a Pccneri n ta h la h yang h a ru s aonetapkan d ia g n o s e t e r s e - b a t d i a t a s ; senate pongesahan s i s t i e f l e x i b l e E*P* dalaew pertem oan K in g sto n maka p c n ila ia n keedaan dan penetapan - d ia g n o a a Juga berad a d ita n g a n p r iv a t e fo r e in n exshan«© - d e a le r s *P ertan yaan k u n ci a d ala h : d i bavah s i a t in nana k e - cu n gk in a n k csa la h a n p e n ila ia n p a lin g d ip e r k e c il? ja v a b a n -
atas pertanyaan ini * sayan g sekali - tldak dapat diberi kart a priori, dan harus kita tunggu dari hasil pengalaa- an siatin Kingston yang berlafcu sekarang ini*
b* Maaalah llkfrlditag Internasional«
Sejak tahun-tahun i9 6 0* a n dikonstatisikan toaHwa -
likwiditaa in£ornaaional yang teraedia dianggap Sturaisg •
dapat nentfitabangi kabutuhan perdagangan an tar bangsa*
Untuk aengttkur apakah cadangan cufcup atau tidak -
guna aeaenuhi kebutuhanT maka Jualah cadangan di banding-
kan dengan voluao perdagangan, terutana impor.^
Menu rut “International Financial statistics” yang
setiap bulan diterbitknn oleh zaaka untuk aensenu-
hi kebutuhan ietpor* joralah cadangan interaasional perlu- bertaabah dengan 7 £ atau disekitar 3,5 - 5 silyar dol - lar setahannya* (Nyatanya, psrsentase cadangan dunia cii-
bandingkan dengan impor, Justru raenurun, dari 67 % dalasi
♦
tahun 1 9 5 1 aenjadi ^3 % dalaa tahun 1?6 5)*
Cadangan interaasional yang t®p«s©dia tidak ataapu-* bertacabah dengan 4umlah sebesar ini setahmuaya* cadangan eraas* miaalnya* yang rnaslh merapakan unsur terpenting - dan terpercaya dalaa sictia ncnetcr internarional di
sa las:pauf hanya ctacpu ccningkat rat a-rat a 0 ,8 - 1 %
^ Hobart xriTrin, flold and the Dollar Crisis the futuya of convertibility» Ch«3* Reserve Maasnrecismt aco-
tafaunnya* Krisis cnas yang ber.langsung dari Boveraber 1967 s&npai Karet 1968 oenyebabkan berkurangnya cadangan enas- intarnasional dengan Jucilah 3 mllyar dollar*
Juga cadangan borapat devisa faengalaal kegoncangai** kegoncangan dl m&sa laspon* Pada waktu itu cadangan devi
sa torgaatung pada dua cat a uang yang convertible* dollar
A»5« dan sterling
Tetapi kalau nilal kedua aata uang itu berk u ran g*-
maka akibatnya cadangan dervi sapun akan berkurang pula ni- lainya*
Dl slat terlihat betapa the adjustment problem dalam n n »
per ballet international Imbalances tolah melahirkan pula -
the long run liquidity problem, dan ini pada gilirnmyeK- nelahir&on pula the confidence problem*
Lahlrnya. ”sr>frftial Drawing Ht'fotg
Peaeeshsii utaaa donran demifeian barus terletnk pa- da enra-cara untuk mencipt&kan suaber dana likwiditas in terne atonal yang baru, yang tidak aengandung keleoaban~ke lemaftan daripada cadangan international yang tradiaionil* yakni esias dan devisa.
Cadangan baru itu seharusnya t
1» Berbeda dengan dollar dun sterling, Jnngan sanpai- dihubungknn dengan necara-necara tcrtentu; di rmsa lampau cadangan devise diciptakan oleh deficit raca peribayaran nefjara-nef»ara tersebut untuk menu-
tu p d e fi c i t n era ca pecabayaran n egara la in *
3» Dana cadangan janganlah merupakan. suatu d a t a ter- hadap negara-negara tort on, tu (cadangan dollar m1 -
salnya bararti suatu claim terhadap U»S*A«) j ca *
dangan baru itu soharusnya aersipakan suatu claim ** terhadap secuxa negara fi«nsan mata uzng mata tieng » yang kuat*.
3* Voluno cadanenn Jan^an aampai tergantung pada nera
ca pombayaran jUS* atau tergantung pac*a kafcuatan -
kekuatan spekulatif yon# saeftftgerekkan perrointaan -*
dan penawaran eras atau cera bah-robah harga ear*3 ;
cadangan international bai?u seharusnya ditentukan-
raasyarakat bant?sa- bangsa dan disesuaikan dangan pa
ningkatan yang teratur daripada kebutuhan akan ca* dangan*
h+ Cadangan baru hendaknya 4angan digunakan untuk sacra b ia y a i tln d a k a n *tln d a k a n yang ju s tr tt acn gak ibatkan tiv b u ln y a k e tid a k seiaban gan n e ra ca peabayaran$ n i sa ln y a cton ggan ti mata uang cadangan dongan ja la n « meEborong mata uang yang satu dan msn^ual mata - uang la in n y a ; tixjuan hendaknya s mengusahafcan k esa Imbangsn yang la y ak b a g i n era ca pcisbayaran.
D es& kianlah ?a £ asa n - gagasan d lfca Ion ia n dunia mono-* t e r I n te r n a s lo n r il ton ta n s ba^aitaana seharu snya s i f a t - s i * f a t cadangan b*rw it u *
Ban deaikianlaix pola landa san daripada gagasan ^special ** Drawing night* yang telah dlcetuskan senenjak tahun 1967- di Rio d«j Janeiro*
Ada bebarapa ketentugn b o ra yang acaaberikan sifat-
khuaas pada dana yang dlbentsk oleh " S p e c ia l Drawing **
Rigbt« (s*0*R) itu ;