Sebuah model linier serupa juga diperkirakan untuk ukuran kinerja terkait pasar berdasarkan
6. Hasil dan Pembahasan
Tabel 3 dan Tabel 4 menunjukkan hasil dari tindakan keuangan akuntansi berbasis dan langkah-langkah keuangan berdasarkan pasar masing-masing. Bukti yang ditunjukkan dalam model 4 di kedua akuntansi dan langkah-langkah keuangan berbasis pasar memenuhi harapan. Mulai dari Tabel 3, return on asset (ROA) adalah positif signifikan secara statistik pada tingkat 1% dalam empat model terakhir dan pada 5% dalam model 1, memberikan bukti bahwa pengembalian yang lebih tinggi atas aset akan menghasilkan tingkat pengembalian saham yang lebih tinggi. Kami juga mencatat bahwa ROA adalah satu-satunya ukuran berdasarkan akuntansi yang positif signifikan secara statistik dalam model 4 dan 5 dari berbagai langkah termasuk rekan ukuran penutupan ROE. Hal ini menunjuk pada gagasan bahwa pemegang saham lebih peduli dengan profitabilitas perusahaan dibandingkan dengan laba atas ekuitas porsi mereka.
Tabel 3. Accounting berdasarkan ukuran finansial
Model_1 Model_2 Model_3 Model_4 Model_5
ROA 0,7100 ** 1,0519 *** 0,8444 *** 0,9272 *** 0,7771 *** (2.47) (3.34) (2.99) (3,95) (3.04) KIJANG 0,1282 0,0278 0,0857 0,0452 0,0159 (0.81) (0.27) (0.65) (0.73) (0,15) EPS 0,0504 ** 0,0532 ** 0,0501 ** 0,0252 0,025 (2.06) (2.02) (2.1) (0.99) (1.12) lnFCF -0,0193 -0,0155 -0,012 0,0256 0,0075 (-0,86) (-0,43) (-0,46) (0.71) (0.32) POR -0,0031 *** -0,0007 -0,0027 *** -0,0016 ** -0,0031 *** (-3,79) (-0,8) (-3,37) (-2,07) (-4,11) UKURAN -0,0309 0,0241 -0,0335 0,0366 -0,0465 ** (-1,52) (0.66) (-1,56) (0.89) (-2,23) Konstan 0,9657 *** -0,0292 0,8995 *** -0,5915 0,8430 *** (6.46) (-0,05) (4.8) (-0,91) (4.86) N 1115 1115 1115 1115 1115
koefisien acara t-statistik
Demikian pula, membayar-out ratio (POR) adalah negatif signifikan secara statistik pada 1% dalam model 1, model 3, model 5 dan 5% dalam model 4. rasio Pay-out (POR) tidak signifikan hanya dalam model 2. Ini berarti bahwa tingkat pengembalian saham menurun sebagai awal perusahaan membayar produktif dalam bentuk
Asian Journal of Finance & Accounting
ISSN 1946-052X 2014, Vol. 6, No 1
dividen. Pemegang saham tertarik untuk menginvestasikan kembali laba pada perusahaan bukan untuk menerima penghasilan dalam bentuk dividen.
Earning per share (EPS) secara statistik signifikan dalam tiga model tapi setelah mengendalikan efek waktu varian, earning per share (EPS) mengubah statistik tidak signifikan dalam model 4 dan model 5. Hal ini menunjukkan bahwa EPS merupakan rasio varian waktu. Pemegang saham dapat menghargai EPS yang lebih tinggi dalam beberapa tahun tetapi dalam tahun-tahun lain mungkin tidak sepenuhnya tercermin dalam tingkat pengembalian saham. Laba yang dilaporkan yang digunakan dalam perumusan EPS cukup sensitif dengan standar yang diberlakukan oleh badan akuntansi. Kita tahu bahwa Australia mengadopsi standar akuntansi internasional selama periode penelitian kami sehingga investor Australia mungkin tidak terlalu memperhatikan perubahan dalam rasio ini selama bertahun-tahun.
Secara keseluruhan, model 4 dan model 5 (efek tetap dan efek acak mengendalikan kedua perusahaan efek dan tahun) menunjukkan hasil yang konsisten dan sama mendukung return on asset (ROA) dan membayar-out ratio (POR). Untuk memutuskan model mana memberikan hasil terbaik, kami menjalankan tes Hausman untuk memutuskan antara efek tetap atau acak. Hipotesis nol bahwa model yang disukai adalah efek acak selama fixed effect. Untuk model ukuran kinerja akuntansi berbasis kita gagal menolak hipotesis nol pada tingkat signifikansi 5%. Oleh karena itu, model yang disukai adalah efek acak. Sedangkan, untuk ukuran kinerja pasar berdasarkan kita menolak hipotesis nol yang berarti bahwa model yang disukai adalah efek tetap.
Menganalisis langkah-langkah keuangan berbasis pasar dalam Tabel 4; kami mencatat bahwa hanya pasar untuk rasio buku (M2B) secara konsisten signifikan di seluruh lima model. Terlepas dari model 1 yang signifikan pada tingkat 10%, dalam empat model yang tersisa M2B adalah sangat signifikan pada tingkat 1%. Hasil ini mirip dengan Fama dan French (1992) hasil bahwa pasar untuk buku rasio saham individu memiliki kemampuan untuk menjelaskan variasi cross sectional di return saham. Kami menemukan hasil ini di pasar Australia dan dengan demikian pasar untuk rasio buku (M2B) menjadi salah satu kandidat berdasarkan kinerja keuangan pasar yang kuat untuk menjelaskan varians harga saham.
Keseluruhan model 2 (Model tetap berlaku mengendalikan efek perusahaan) dan model 4 (Model efek tetap mengendalikan efek tegas dan tahun) memenuhi harapan. The Hausman uji juga mendukung model fixed effect.Empat dari lima langkah-langkah pasar berdasarkan; harga untuk mendapatkan (P2E), Tobin Q (TQ), pasar untuk buku (M2B) dan arus kas laba atas investasi (CFROI) secara statistik signifikan dalam kedua model 2 dan model 4. Pada sisi lain,
Model_1 Model_2 Model_3 Model_4 Model_5
P2E -0,0007 0,0020 ** 0,0008 0,0019 ** 0,0007 (-0,76) (1.98) (0.88) (2.13) (0.9) lnTQ 0,2293 0,9171 * 0,5277 0,9573 ** 0,5124 (1.1) (1.96) (1.48) (2.07) (1.52) M2B 0,0090 * 0,0115 *** 0,0100 *** 0,0121 *** 0,0090 *** (1.91) (2.9) (3.03) (2.8) (2.61) lnMVA 0,0733 0,0539 0,0837 0,0508 0,0388 (1.57) (0.63) (1.27) (0.65) (0.63) CFROI 0,306 0,8978 ** 0,6227 0,8725 ** 0,6187 (0.74) (2.08) (1.43) (2.02) (1.53) UKURAN -0,0947 * 0,2493 -0,02 0,3504 ** -0,0177 (-1,96) (1.56) (-0,26) (2) (-0,25) KONSTAN 0,6571 ** -4,1076 *** -0,5907 -5,3027 *** -0,3126 (2.45) (-2,63) (-1,07) (-2,91) (-0,63) N 873 873 873 873 873 R 2 0,1373 0,2283 - 0,1779
-VCE Kuat Gugus Kuat Gugus Kuat
Efek perusahaan Tidak iya nih iya nih iya nih iya nih
Berlaku tahun Tidak Tidak Tidak iya nih iya nih
Catatan: (1) * menunjukkan signifikansi sebesar 10% (p <0,10), ** menunjukkan signifikansi sebesar 5% (p <0,05), *** menunjukkan signifikansi pada 1% (p <0,01); (2) Jumlah dalam kurung di bawah masing-masing koefisien acara t-statistik
Setelah menganalisa ukuran kinerja keuangan akuntansi dan pasar berdasarkan, kami menemukan bahwa langkah-langkah keuangan berbasis pasar berkinerja lebih baik daripada akuntansi keuangan berdasarkan langkah-langkah dalam menjelaskan return saham. Dua rasio akuntansi (return on asset (ROA) dan membayar-out ratio (POR)) dan empat rasio berdasarkan pasar (price to earning (P2E), Tobin Q (TQ), pasar untuk buku (M2B) dan arus kas pengembalian investasi ( CFROI)) tampaknya menjadi kandidat yang cocok untuk menjelaskan return saham.
7. Kesimpulan
Studi ini mengidentifikasi rasio evaluasi kinerja keuangan yang sesuai dari berbagai rasio tersedia untuk ASX 200 perusahaan yang terdaftar. Sebuah urutan tes spesifikasi, regresi panel termasuk kedua perusahaan dan efek tahun tetap terpilih sebagai model referensi. Setelah menganalisis dan membandingkan 5 rasio dari masing-masing sub-kelompok yaitu akuntansi berdasarkan ukuran keuangan dan pasar ukuran keuangan berdasarkan, kami menemukan bahwa harga terhadap laba (P2E), Tobin Q (TQ), pasar untuk buku (M2B) dan arus kas pengembalian investasi (CFROI) dari berdasarkan ukuran finansial pasar dapat lebih menjelaskan variasi dalam harga saham. Hal ini membuat kelompok yang lebih baik dari langkah-langkah evaluasi kinerja atas pendekatan saingan di mana hanya return on asset (ROA) dan membayar-out ratio (POR) dapat menjelaskan return saham. Hal ini menambah bukti empiris untuk literatur yang masih ada dari perspektif pasar Australia. Ia mengungkapkan kisah dalam dari pelaku pasar bahwa mereka lebih memperhatikan tindakan berdasarkan pasar lebih
langkah-langkah berdasarkan akuntansi. Hasil ini tidak hanya penting dari sudut pandang penelitian akademik pandang tetapi juga untuk praktisi yang mengandalkan tindakan berdasarkan pasar.
Mengingat hubungan yang kuat dari pasar ukuran kinerja keuangan dan return saham, studi masa depan harus fokus pada rasio dan kinerja langkah-langkah yang terkait dengan risiko keuangan dan dampaknya terhadap tingkat pengembalian pasar. Lebih banyak perhatian diperlukan untuk menyelidiki motivasi untuk perilaku yang cenderung ke arah ukuran berdasarkan pasar. Pelaku pasar percaya angka akuntansi dan efektivitas standar pelaporan keuangan juga memerlukan perhatian dari para peneliti di masa depan.
Referensi
Anjum, S. (2010). Ikhtisar rasio keuangan dari tahun 1900-an sampai hari ini. International Journal of Research in Commerce & Manajemen, 1 (8), 126-130.
Bell, ET (1945). Pengembangan Matematika.New York: McGraw-Hill.
Bliss, JH (1923). Keuangan dan Rasio Operasi Manajemen. New York: The Ronald Tekan Perusahaan.
Chen, KH, & Shimerda, TA (1981). Analisis empiris rasio keuangan berguna. Manajemen Keuangan, 10 (1), 51-60. http://dx.doi.org/10.2307/3665113
Cheng, JMS, Tsao, SM, Tsai, WH, & Tu, HHJ (2007). Akan eChannel penambahan meningkatkan kinerja keuangan perusahaan? Bukti dari Taiwan. Industri Manajemen Pemasaran, 36 (1), 50-57.http://dx.doi.org/10.1016/j.indmarman.2006.06.011
Chung, K., & Pruitt, S. (1994). Sebuah pendekatan sederhana q Tobin. Manajemen Keuangan, 23 (3), 70-74. http://dx.doi.org/10.2307/3665623
Cudia, CP, & Manaligod, GT (2011). EPS sebagai ukuran kinerja antar: Filipina evidnece Journal of International Business Research, 10 (1), 79-90.
Darrough, MN, & Harris, TS (1991). Apakah perkiraan manajemen laba mempengaruhi harga saham di Jepang? Jurnal Akuntansi, Auditing, dan Keuangan Tambahan, 119-154.
Akuntansi Review, 51 (1), 90-96.
Dzama, A. (2003). Teknik praktek terbaik: Fokus pada analisis CFROI untuk meningkatkan pertumbuhan perusahaan Anda pada tahun 2004. Laporan IOMA pada Analisis Keuangan, Perencanaan & Pelaporan, 3(11), 10-12.
Ehrbar, A., & Hamel, G. (1997). Debat: duking keluar lebih EVA. Fortune, 136 (3), 232. Erasmus, P., & Lambrechts, I. (2006). EVA dan CFROI: Sebuah analisis komparatif.
Manajemen Dynamics, 15 (1), 14-26.
Ezzamel, M., & Mar-Molinero, C. (1990). Sifat distribusi rasio keuangan pada perusahaan manufaktur Inggris. Journal of Business Finance & Accounting, 17 (1), 1-29. http://dx.doi.org/10.1111/j.1468-5957.1990.tb00547.x
Ezzamel, M., Mar-Molinero, C., & Beech, A. (1987). Pada sifat distribusi rasio keuangan. Journal of Business Finance & Accounting, 14 (4), 463-481. http://dx.doi.org/10.1111/j.1468-5957.1987.tb00107.x
Fama, EF, & Perancis, KR (1992). Penampang dari pengembalian saham yang diharapkan. The Journal of Finance, 47 (2), 427-465. http://dx.doi.org/10.1111/j.1540-6261.1992.tb04398.x
Gallizo, JL, & Salvador, M. (2003). Memahami perilaku rasio keuangan. Proses penyesuaian Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 55 (3), 267-283. http://dx.doi.org/10.1016/S0148-6195(03)00022-5
Gapenski, LC (1996). Menggunakan MVA dan EVA untuk mengukur kinerja keuangan. Kesehatan Manajemen Keuangan, 50 (3), 56-59.
Gilman, S. (1925). Menganalisis Laporan Keuangan. New York: The Ronald Tekan Perusahaan.
Hibah, JL (1996). Dasar EVA ™ untuk Manajer Investasi. The Journal of Portfolio Management, 23 (1), 41-48. http://dx.doi.org/10.3905/jpm.1996.409573
Dia, X. (2012). Dua sisi mata uang. Efek endogen dan eksogen diversifikasi perusahaan terhadap
nilai perusahaan International Ulasan Keuangan, 12 (4),
375-397. http://dx.doi.org/10.1111/j.1468-2443.2012.01158.x
Horrigan, JO (1968). Sebuah sejarah singkat dari analisis rasio keuangan. Akuntansi Review, 43 (2), 284-294.
Jordan, CE, Clark, SJ, & Smith, WR (2007). Harus earning per share (EPS) diajarkan sebagai sarana membandingkan kinerja antar? The Journal of Pendidikan untuk Bisnis, 82 (6), 343-348.http://dx.doi.org/10.3200/JOEB.82.6.343-348
Jose, ML, Lancaster, C., & Stevens, JL (2011). Stabilitas keunggulan:. Terungkap pola di Q-rasio Tobin Journal of Applied Bisnis Penelitian, 12 (2), 83-91.
Jose, ML, Nichols, LM, & Stevens, JL (1986). Kontribusi diversifikasi, promosi, dan R & D dengan nilai perusahaan multiproduk: Pendekatan q A Tobin. Keuangan Manajemen, 15 (4), 33-42.http://dx.doi.org/10.2307/3665778
Kramer, JK, & Peters, JR (2001). Analisis interindustry dari nilai tambah ekonomi sebagai proxy untuk nilai pasar tambahnya. Journal of Applied Finance, 11 (1), 41-49.
Kumar, S., & Warne, D. (2009). Parametrik Penentu Harga-Laba Rasio di India Capital Markets. The IUP Journal of Applied Finance, 15 (9), 63-82.
Lehn, K., & Makhija, AK (1996). EVA & MVA sebagai ukuran kinerja dan sinyal untuk
perubahan strategis. Strategi & Kepemimpinan, 24 (3),
34-38. http://dx.doi.org/10.1108/eb054556
Lev, B., & Sunder, S. (1979). Isu metodologi dalam penggunaan rasio keuangan. Jurnal Akuntansi & Ekonomi, 1 (3), 187-210. http://dx.doi.org/10.1016/0165-4101(79)90007-7
Lindenberg, EB, & Ross, SA (1981). Tobin Q ratio dan organisasi industri. Journal of Business, 54 (1), 1-32. http://dx.doi.org/10.1086/296120
Livingstone, JL, & Grossman, T. (2002). Portable MBA di Keuangan dan Akuntansi. Hoboken, New Jersey: John Wiley & Sons Inc.
Martin, KJ (1996). Metode pembayaran di akuisisi perusahaan, peluang investasi, dan
kepemilikan manajemen. The Journal of Finance, 51 (4),
1227-1246. http://dx.doi.org/10.1111/j.1540-6261.1996.tb04068.x
Martin, PD, & Petty, JW (2000). Manajemen berdasarkan Nilai: Respon perusahaan untuk revolusi pemegang saham. Boston: Havard Business School Press.
McConnell, JJ, & Servaes, H. (1990). Bukti tambahan kepemilikan ekuitas dan nilai perusahaan. Jurnal Ekonomi Keuangan, 27 (2), 595-612. http://dx.doi.org/10.1016/0304-405X(90)90069-C
Moyer, RC, McGuigan, JR, & Kretlow, WJ (1992). Kontemporer KeuanganManajemen. Mason: South-Western Cengage Learning.
Nikolai, L., & Bazley, J. (2010). Akuntansi Intermediate. Mason: South-Western Cengage Learning.
O'Brien, RM (2007). Peringatan mengenai aturan praktis untuk faktor inflasi varians. Kualitas & Kuantitas, 41 (5), 673-690. http://dx.doi.org/10.1007/s11135-006-9018-6
Olibe, KO, Ehie, IC, & Strawser, WR (2012). Diversifikasi perusahaan, nilai perusahaan dan kinerja operasi. Pengujian relevansi data akuntansi segmen Internasional Jurnal Akuntansi, Auditing dan Evaluasi Kinerja,8. (2), 184-202 http://dx.doi.org/10.1504/IJAAPE. 2012.046707 Palepu, KG, Healy, PM, Bernard, VL, Wright, S., Bradbury, M., & Lee, P. (2010).
Analisis Bisnis & Penilaian: Menggunakan Laporan Keuangan (. 4ED). Mason: South-Western Cengage Learning.
Pandya, AM, & Rao, NV (1998). Diversifikasi dan kinerja perusahaan. Evaluasi empiris Jurnal Keuangan dan Keputusan Strategis, 11 (2), 67-81.
Sempurna, SB, & Wiles, KW (1994). Konstruksi alternatif Tobin q:. Sebuah perbandingan empiris Journal of empiris Keuangan, 1 (3), 313-341. http://dx.doi.org/10.1016/0927-5398(94)90007-8
Salmi, T., & Martikainen, T. (1994). Sebuah tinjauan dasar teoritis dan empiris dari analisis rasio keuangan. Finlandia Jurnal Ekonomi Bisnis, 43 (4), 426-448.
Sandoval, E. (2001). Ukuran kinerja keuangan dan penciptaan nilai pemegang saham. Sebuah studi empiris untuk perusahaan Chili Journal of Applied Bisnis Penelitian, 17 (3), 109-123. Singh, A., & Schmidgall, RS (2002). Analisis rasio keuangan yang umum digunakan oleh US penginapan eksekutif keuangan. Journal of Retail & Leisure Properti, 2 (3), 201-213.http://dx.doi.org/10.1057/palgrave.rlp.5090210
Smith, DE (1925). Sejarah Matematika (Vol. II). Bostan: Ginn & Company.
Penyortir, GH, Becker, SW, Archibald, TR, & Beaver, W. (1964). Kepribadian perusahaan yang tercermin dalam keputusan akuntansi:. Beberapa temuan awal Jurnal Akuntansi Penelitian, 2 (2), 183-196.http://dx.doi.org/10.2307/2490000
Thomas, R., & Gup, BE (2009). Perhitungan buku pegangan: teknik penilaian dari praktisi hari ini atas (Vol 480.): John Wiley & Sons Inc. http://dx.doi.org/10.1002/9781118268179
Tong, TW, Alessandri, TM, Reuer, JJ, & Chintakananda, A. (2008). Berapa negara penting? Analisis opsi pertumbuhan perusahaan. Journal of International Business Studies, 39 (3), 387-405.http://dx.doi.org/10.1057/palgrave.jibs.8400355
Truong, C. (2009). Nilai investasi menggunakan price earning ratio di Selandia Baru. University of Auckland Business Review, 12 (1), 1-7.
Wall, A. (1919). Studi tentang Barometrics. Federal Reserve Bulletine
Williams, JR (2000). Buku GAAP, edisi kuliah. San Diego, CA: Harcourt profesional.
Yalcin, N., Bayrakdaroglu, A., & Kahraman, C. (2012). Aplikasi fuzzy multi-kriteria metode pengambilan keputusan untuk evaluasi kinerja keuangan industri manufaktur Turki. Sistem Pakar dengan Aplikasi, 39 (1), 350-364. http://dx.doi.org/10.1016/j.eswa.2011.07.024
Yook, KC, & McCabe, GM (2001). MVA dan penampang pengembalian saham yang diharapkan.
Journal of Portfolio Management, 27 (3), 75-87. Http://dx.doi.org/10.3905/jpm.2001.319803
Muda, SD, & O'Byrne, SF (2001). Manajemen EVA dan nilai-berdasarkan: Sebuah panduan praktis untuk implementasi. Martinsburg: McGraw-Hill.