Hasil Penelitian

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

25. PT Nippon Indosari Corpindo Tbk (ROTI)

4.2 Hasil Penelitian

4.2.1 Analisis Statistik Deskriptif

Analisis statistik deskriptif dilakukan untuk mencari mean, nilai minimum, nilai maksimum dan standar deviasi dari abnormal return dan trading volume activity (TVA)saham periode sebelum dan sesudah pengumuman stock split. 1. Statistik Deskriptif Abnormal Return

Hasil analisis statistik deskriptif untuk variabel abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman stock split disajikan pada Tabel 4.1berikut ini.

Tabel 4.1

Statistik Deskriptif Abnormal Return

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

Sebelum 25 -1.1607500E-2 .0229528 .002180000 .0082339708

Sesudah 25 -7.8556240E-1 .0132672 -3.500521200E-2 .1566914571

Valid N (listwise) 25

Sumber: Hasil Olahan SPSS 16.0, 2014

Tabel 4.1 menunjukkan bahwa pada saat sebelum stock split rata-rata abnormal return saham sebesar 0,00218, dengan standar deviasi sebesar 0,0082339708. Rata-rata abnormal return saham lebih kecil dari standar deviasi menunjukkan bahwa semakin besar penyimpangan nilai rata-rata abnormal return secara keseluruhan terhadap nilai rata-rata abnormal return pada tiap emiten. Abnormal return saham yang terendah sebesar -0,0116075 merupakan abnormal

bidang industri barang konsumsi, khususnya makanan dan minuman. Sedangkan abnormal return saham tertinggi sebesar 0,0229528 merupakan abnormal return dari PT Darya-Varia Laboratoria Tbk, yaitu perusahaan yang bergerak di bidangindustri barang konsumsi, khususnya farmasi.

Rata-rata abnormal return saham sesudah stock split bernilai negatif yaitu sebesar -0,035005212, dengan standar deviasi sebesar 0,1566914571. Rata-rata abnormal return saham lebih kecil dari standar deviasi menunjukkan bahwa semakin besar penyimpangan nilai rata-rata abnormal return secara keseluruhan terhadap nilai rata-rata abnormal return pada tiap emiten.Abnormal return saham terendah sebesar -0,7855624 terjadi pada PT Charoen Pokphand Indonesia Tbk, yaitu sebuah perusahaan yang bergerak di bidang industri dasar dan kimia, khususnya pakan ternak. Sedangkan abnormal return saham tertinggi sebesar 0,0132672 terjadi pada PT Astra Otoparts Tbk, yaitu perusahaan yang bergerak di bidang aneka industri, khususnya otomotif dan komponen.

2. Statistik Deskriptif Trading Volume Activity

Hasil analisis statistik deskriptif untuk variabel trading volume activitysebelum dan sesudah pengumuman stock split disajikan pada Tabel 4.2 berikut ini.

Tabel 4.2

Statistik Deskriptif Trading Volume Activity

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

Sebelum 25 .0000749 .0188835 .002661804 .0039495416

Sesudah 25 .0001452 .0108628 .002258080 .0027456593

Valid N (listwise) ₂₅

Tabel 4.2 menunjukkan bahwa pada saat sebelum stock split rata-rata trading volume activity saham sebesar 0,002661804, dengan standar deviasi sebesar 0,0039495416. Rata-rata trading volume activity saham lebih kecil dari standar deviasi menunjukkan bahwa semakin besar penyimpangan nilairata-rata trading volume activitysecara keseluruhan terhadap nilai rata-rata trading volume activity pada tiap emiten. Trading volume activitysaham yang terendah sebesar 0,0000749merupakan trading volume activitydari PT Surya Citra Media Tbk, yaitu perusahaan yang bergerak di bidang perdagangan, jasa dan investasi, khususnya advertising, printing dan media. Sedangkan trading volume activitysaham tertinggi sebesar 0,0188835 merupakan trading volume activity dari PT Intraco Penta Tbk, yaitu perusahaan yang bergerak di bidang perdagangan, jasa dan investasi, khususnya perdagangan besar barang produksi.

Ratarata trading volume activity saham sesudah stock split yaitu sebesar -0,00225808, dengan standar deviasi sebesar 0,0027456593. Rata-rata trading volume activity saham lebih kecil dari standar deviasi menunjukkan bahwa semakin besar penyimpangan nilai rata-rata trading volume activity secara keseluruhan terhadap nilai rata-rata trading volume activity pada tiap emiten. Trading volume activity saham terendah sebesar 0,0001452 terjadi pada PT Darya-Varia Laboratoria Tbk, yaitu perusahaan yang bergerak di bidang industri barang konsumsi, khususnya farmasi. Sedangkan trading volume activitysaham tertinggi sebesar 0,0108628 terjadi pada PT Intraco Penta Tbk, yaitu perusahaan yang bergerak di bidang perdagangan, jasa dan investasi, khususnya perdagangan

4.2.2 Uji Normalitas

1. Uji Normalitas Abnormal Return

Uji normalitas terhadap data Average Abnormal Return(AAR) sebelum dan sesudah stock split ditunjukkan pada Tabel 4.3.

Tabel 4.3

Hasil Uji Normalitas Abnormal Return Sebelum dan Sesudah Stock Split One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Sebelum Sesudah

N 25 25

Normal Parameters^a Mean .002180000 -3.500521200E-2

Std. Deviation .0082339708 .1566914571

Most Extreme Differences Absolute .096 .490

Positive .096 .379

Negative -.083 -.490

Kolmogorov-Smirnov Z .479 2.452

Asymp. Sig. (2-tailed) .976 .000

Sumber: Hasil Olahan SPSS 16.0, 2014

Pada Tabel 4.3 dapat dilihat bahwa AAR sebelum dan sesudah stock splitmasing-masing memiliki Asymp. Sigsebesar 0,976 dan 0,000. Berdasarkan kriteria pengujian yang telah ditentukan, maka data AAR adalah tidak berdistribusi normal karena Asymp. Sigsalah satu AAR< α (5%). Dengan demikian untuk pengujian hipotesis pertama digunakan uji non-parametrik dengan wilcoxon signed rank test.

2. Uji Normalitas Trading Volume Activity (TVA)

Uji normalitas terhadap data rata-ratatrading volume activity sebelum dan sesudah stock split ditunjukkan pada Tabel 4.4.

Hasil Uji Normalitas Trading Volume ActivitySebelum dan Sesudah Stock Split

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Sebelum Sesudah

N 25 25

Normal Parameters^a Mean .002661804 .002258080

Std. Deviation .0039495416 .0027456593

Most Extreme Differences Absolute .256 .247

Positive .237 .247

Negative -.256 -.221

Kolmogorov-Smirnov Z 1.281 1.234

Asymp. Sig. (2-tailed) .075 .095

Sumber: Hasil Olahan SPSS 16.0, 2014

Pada Tabel 4.4 dapat dilihat bahwamean TVA sebelum dan sesudah stock splitmasing-masing memiliki Asymp. Sigsebesar 0,075 dan 0,095. Berdasarkan kriteria pengujian yang telah ditentukan, maka data mean TVA adalah berdistribusi normal karena Asymp. Sig> α (5%). Dengan demikian untuk pengujian hipotesis kedua digunakan uji parametrik dengan paired sample t-test.

4.2.3 Uji Hipotesis

1. Uji Hipotesis Abnormal Return

Pengujian terhadap hipotesis I menggunakan wilcoxon signed rank test karena data tidak berdistribusi normal sesuai dengan hasil uji normalitas pada Tabel 4.3. Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan abnormal return saham yang signifikan sebelum dan sesudah stock split.

Ho: Tidak terdapat perbedaan abnormal retun saham yang signifikan sebelum dan sesudah stock split

Ha: Terdapat perbedaan abnormal return saham yang signifikan sebelum dan sesudah stock split

Dengan menggunakan tingkat signifikan (α) sebesar 5%, jika nilai sig. ≥ 0,05 maka Ho diterima, artinya tidak terdapat perbedaan abnormal return saham yang signifikan sebelum dan sesudah stock split. Sebaliknya, jika nilai sig.< 0,05 maka Ha diterima, artinya terdapat perbedaan abnormal return saham yang signifikan sebelum dan sesudah stock split. Pengambilan keputusan juga dapat dilakukan dengan membandingkan nilai Zhitung dengan nilai Ztabel

1) H

. Kriteria pengambilan keputusannya, yaitu:

0 diterima jika Z_hitung ≤ Ztabel atau Z_hitung ≥ -Z_tabel 2) H

pada α = 5% a diterima jika Zhitung > Ztabel atau Zhitung < -Ztabel

Tabel 4.5

Hasil UjiWilcoxon Signed Rank TestAbnormal Return Sebelum dan Sesudah Stock Split

pada α = 5%

Test Statistics^b

Sesudah - Sebelum

Z -1.924^a

Asymp. Sig. (2-tailed) .054

a. Based on positive ranks. b. Wilcoxon Signed Ranks Test

Sumber: Hasil Olahan SPSS 16.0, 2014

Hasil pengujian pada Tabel 4.5 menunjukkan bahwa nilai Z_hitung = -1,924 dan Ztabel untuk tingkat signifikansi 5% didapat nilai Ztabel =1,96. Oleh karena nilai Zhitung ≤ Ztabel, maka dapat dikatakan tidak terdapat perbedaan abnormal returnsaham sebelum dan sesudah stock split. Uji signifikansi dilakukan dengan

membandingkan nilai sig. (2-tailed) dengan α. Oleh karena nilai sig. ≥ α (0,054 ≥ 0,05), maka dikatakan tidak terdapat perbedaan abnormal returnsaham yang tidak signifikan. Berdasarkan hasil analisis tersebut dapat disimpulkan bahwa Ho diterima atau Ha ditolak, artinya tidak terdapat perbedaan abnormal returnsaham yang signifikan sebelum dan sesudah stock split.

2. Uji Hipotesis Trading Volume Activity

Pengujian terhadap hipotesis II menggunakan paired sample t-test karena data berdistribusi normal sesuai dengan hasil uji normalitas pada Tabel 4.4. Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan trading volume activity saham yang signifikan sebelum dan sesudah stock split.

Ho: Tidak terdapat perbedaan trading volume activity saham yang signifikan sebelum dan sesudah stock split

Ha: Terdapat perbedaan trading volume activity saham yang signifikan sebelum dan sesudah stock split

Dengan menggunakan tingkat signifikan (α) sebesar 5%, jika nilai sig. ≥ 0,05 maka Ho diterima, artinya tidak terdapat perbedaan trading volume activity saham yang signifikan sebelum dan sesudah stock split. Sebaliknya, jika nilai sig.< 0,05 maka Ha diterima, artinya terdapat perbedaan trading volume activity saham yang signifikan sebelum dan sesudah stock split. Pengambilan keputusan juga dapat dilakukan dengan membandingkan nilai t_hitung dengan nilai t_tabel

1) H

. Kriteria pengambilan keputusannya, yaitu:

0 diterima jika t_hitung ≤ ttabel atau t_hitung ≥ -t_tabelpada α = 5% pada α = 5%

Tabel 4.6

Hasil UjiPaired Sample t-TestAbnormal Return Sebelum dan Sesudah Stock Split

Paired Samples Test

Paired Differences t df Sig. (2-taile d) Mean Std. Deviation Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1 Sebelum - Sesudah .0004037 240 .0023592 164 .00047184 33 ^{-.0005701127 .0013775607 .856 24 .401}

Sumber: Hasil Olahan SPSS 16.0, 2014

Hasil pengujian pada Tabel 4.6 menunjukkan bahwa nilai t_hitung = 0,856 dan ttabel (0,025;23) = 2,0639. Oleh karena nilai thitung ≤ ttabel

Hasil pengujian hipotesis pertama menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan abnormal return saham sebelum dan sesudah stock split. Berdasarkan nilai rata-rata, abnormal return saham mengalami penurunan sesudah stock split. Hal ini menunjukkan bahwa pasar bereaksi negatif terhadap , maka dapat dikatakan tidak terdapat perbedaan trading volume activity sebelum dan sesudah stock split. Uji signifikansi dilakukan dengan membandingkan sig. (2-tailed) dengan α. Oleh karena nilai sig. ≥ α (0,401 ≥ 0,05), maka dikatakan tidak terdapat perbedaan trading volume activity saham yang tidak signifikan. Berdasarkan hasil analisis tersebut dapat disimpulkan bahwa Ho diterima atau Ha ditolak, artinya tidak terdapat perbedaan trading volume activity saham yang signifikan sebelum dan sesudah stock split.

pengumuman stock split atau pasar menganggap informasi stock split sebagai bad news. Hasil pengujian hipotesis pertama ini tidak berhasil mendukung signaling theory yang menyatakan bahwa kebijakan stock split dipandang sebagai sinyal positif karena manajer perusahaan ingin menginformasikan prospek masa depan yang baik dari perusahaan kepada publik. Hal ini berarti bahwa investor dapat memprediksi informasi yang dibawa oleh peristiwastock splitatau pengumuman stock split tidak mempunyai kandungan informasi yang cukup untuk mempengaruhi preferensi investor dalam pembuatan keputusan investasinya.

Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Farinha dan Nuno (2006) yang menyatakan bahwa terdapat perbedaan abnormal returnsaham yang signifikan pada saat dan sesudah pengumuman stock split. Namun, penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Sutrisno et al. (2000), Utami et al. (2009) dan Rusliati dan Esti (2010) yang menyatakan bahwa tidak terdapat perbedaan abnormal returnsaham yang signifikan sebelum dan sesudah stock split.

Hasil pengujian hipotesis kedua menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan trading volume activity yang signifikan sebelum dan sesudah stock split. Berdasarkan nilai rata-rata, trading volume activity yang mencerminkan volume perdagangan saham mengalami penurunan sesudah stock split. Hal ini menunjukkan bahwa investor tidak tertarik untuk membeli saham meskipun harga saham menjadi lebih rendah sehingga dapat dikatakan pasar bereaksi negatif terhadap pengumuman stock split. Hasil pengujian hipotesis kedua ini tidak berhasil mendukung trading range theory yang menyatakan bahwa dengan harga

saham yang rendah setelah dilakukan stock split akan menambah kemampuan saham untuk diperjual-belikan sehingga saham menjadi semakin likuid. Hal ini berarti bahwainvestor tidak mengantisipasi adanya informasi baru yang dipublikasikan di pasar modalatau investor kurang percaya dengan prospek masa depan yang baik yang dijanjikan oleh perusahaan yang melakukan stock split sehingga tidak terjadi perbedaan volume perdagangan saham yang signifikan sebelum dan sesudah stock split.

Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Sutrisno et al. (2000) dan Tanjung (2007) yang menyatakan bahwa terdapat perbedaan volume perdagangan saham yang signifikan sebelum dan sesudah stock split. Namun, hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Kurniawati (2003), Farinha dan Nuno (2006), dan Utami et al. (2009) yang menyatakan bahwa tidak terdapat perbedaan volume perdagangan sahamyang signifikan sebelum dan sesudah stock split.

BAB V