B. Analisa Pembahasan Data
5. Uji Hipotesis
0,05. Oleh karena itu H0 ditolak dan H1 diterima, artinya H1
yang menyatakan company size mempunyai pengaruh terhadap peringkat sukuk, diterima.
b. Persamaan Regresi
Dengan analisis regresi berganda maka dapat diketahui
seberapa besar current ratio, debt to asset ratio, return on asset, total asset turn over, dan company size yang merupakan variabel bebas berpengaruh terhadap Peringkat Sukuk sebagai variabel terikat.
Persamaan regresi berganda yang digunakan dalam
penelitian ini adalah:
Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + b4X4 + b5X5 + e
Dimana:
Y = Peringkat Sukuk
a = Konstanta
X1 = Current ratio
X2 = Debt to asset Ratio
X3 = Return on asset
X4 = Total Asset Turn Over
X5 = Company Size
b1, b2, b3, b4, b5 = Koefisien regresi
Hasil regresi dari penelitian ini dapat dilihat pada tabel berikut: Tabel 4.8 Coefficients Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 5.670 10.746 .528 .601 CR .929 .194 .443 4.787 .000 DAR 10.632 10.073 .114 1.055 .299 ROA -.256 1.512 -.014 -.169 .867 TATO .734 .396 .167 1.854 .073 Size -.712 .057 -1.060 -12.386 .000 a. Dependent Variable: Rating
Berdasarkan tabel persamaan regresi berganda penelitian ini adalah:
Y = 5.670 + 0.929X1 - 0.712X5 + e
a. Koefisien konstanta (a) sebesar 5.670
Nilai konstanta yang positif menunjukkan bahwa tanpa
ditambahkan variabel current ratio, debt to asset, return on asset, total asset turn over, dan company size nilai peringkat sukuk akan tetap mengalami kenaikan.
b. Koefisien regresi current ratio (X1) sebesar 0.706
Koefisien regresi likuiditas bernilai positif. Hal ini berarti
ketika variabel current ratio meningkat, sedangkan variabel debt to asset, return on asset, total asset turn over, dan company size
dianggap konstan maka peringkat sukuk juga akan meningkat. c. Koefisien regresi company size (X5) sebesar -0.706
Koefisien regresi company size bernilai negatif. Hal ini berarti ketika variabel company size menurun, sedangkan variabel
current ratio, debt to asset, return on asset dan total asset turn over dianggap konstan maka peringkat sukuk juga akan meningkat.
5. Uji Hipotesis a. Uji F
Untuk mengetahui apakah suatu model regresi benar
atau salah, diperlukan uji hipotesis dengan menggunakan Uji
F dimaksudkan agara dapat diketahui pengaruh dari current ratio, debt to asset, return on asset, total asset turn over,
dan company size secara simutan terhadap peringkat sukuk.
Tabel 4.9 Anova ANOVAb Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 25.336 5 5.067 43.187 .000a Residual 3.637 31 .117 Total 28.973 36
a. Predictors: (Constant), Size, DAR, ROA, TATO, CR b. Dependent Variable: Rating
Dari hasil uji F pada penelitian ini didapatkan nilai F
hitung sebesar 43.187 dengan angka signifikansi (P value)
sebesar 0.000. Dengan tingkat signifikansi 95% (α =0,05). Angka signifikansi (P value) sebesar 0.000<0.05. Atas
dasar perbandingan tersebut, maka H0 ditolak atau berarti
over, dan company size yang berpengaruh simultan secara bersama-sama terhadap variabel peringkat sukuk.
b. Uji Adjusted R square
Uji Adjusted R square digunakan karena dalam
penelitian ini variabel independen jumlahnya lebih dari satu,
yaitu dua variabel independen. Uji adjusted R square
digunakan untuk menentukan seberapa besar variabel
independen dapat menjelaskan variabel dependen.
Tabel 4.10 Model Summary
Model Summaryb Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .935a .874 .854 .34254 1.255
a. Predictors: (Constant), Size, DAR, ROA, TATO, CR b. Dependent Variable: Rating
SPSS model summary menghasilkan besarnya
adjusted R square adalah 0.854 yang berarti 85.4 %.
Koefisien ini menunjukkan bahwa besarnya variabel terikat
(peringkat sukuk) dipengaruhi oleh variabel bebas (current ratio, debt to asset ratio dan return on asset) sebesar 85.4% dan sisanya 14.6 % dipengaruhi oleh variabel lain yang
6. Interpretasi Hasil
Berdasarkan hasil analisis data dan pengujian hipotesis yang
dilakukan dalam penelitian ini. melalui uji normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test diketahui bahwa semua variabel independen yaitu current ratio, debt to asset ratio dan return on asset
sudah terdistribusi dengan normal dan uji asumsi klasik yang
dilakukan pada keseluruhan variabel telah memenuhi standar
pengujian yang berarti syarat untuk melakukan uji regresi berganda
sudah terpenuhi.
Hasil uji regresi berganda yang didapat adalah yang
berpengaruh dan signifikan adalah current ratio, return on asset, total asset turn over, dan company size dan yang tidak berpengaruh dan tidak signifikan adalah debt to asset dan secara keseluruhan current ratio, debt to asset, return on asset, total asset turn over, dan
company size bersama-sama berpengaruh secara simultan. a. Pengaruh current ratio terhadap peringkat sukuk
Hipotesis pertama menyatakan bahwa current ratio
berpengaruh terhadap peringkat sukuk. Terlihat pada Tabel coefficients atas variabel current ratio sebagai proksi dari rasio likuiditas sebesar 0.000. Karena nilai probabilitas lebih kecil dari
α sebesar 5% maka H1 diterima. Kondisi ini menunjukkan bahwa
current ratio berpengaruh secara parsial terhadap peringkat
sukuk. Dengan demikian, hasil temuan penelitian ini konsisten dengan Purwaningsih (2013), Margreta, dan Poppy Nurmayanti
Arah pengaruh current ratio bernilai positif yang berarti semakin besar current ratio berarti semakin baik peringkat sukuk
yang diperoleh. Hasil penelitian ini konsisten dengan
Purwaningsih (2013), Afiani (2010), Margareta & Poppy (2009),
Melis (2014), Maharti & Daljono (2014), Sari (2007),
menemukan hubungan antara likuiditas dengan rating sukuk. Sehingga semakin tinggi tingkat likuiditas suatu perusahaan maka
semakin baik kemungkinan peringkat sukuk perusahaan tersebut. Sehingga dapat disimpulkan apabila perusahaan memiliki rasio
likuiditas yang tinggi, maka kemungkinan peringkat sukuk akan tinggi.
b. Pengaruh debt to asset ratio terhadap peringkat sukuk
Hipotesis kedua menyatakan bahwa debt to asset berpengaruh terhadap peringkat sukuk. Terlihat pada Tabel coefficients atas variabel debt to asset sebagai proksi dari rasio leverage sebesar 0.299. Karena nilai probabilitas lebih besar dari α sebesar 5% maka H1 ditolak. Kondisi ini menunjukkan bahwa debt to asset
tidak berpengaruh secara parsial terhadap peringkat sukuk. Dengan demikian, hasil temuan penelitian ini konsisten dengan
Enny Dwi Maharti Drs. Daljono Msi, Akt (2014) dan Maylia P
Sari (2007).
c. Pengaruh return on asset terhadap peringkat sukuk
Hipotesis ketiga menyatakan bahwa return on asset
berpengaruh terhadap peringkat sukuk. Terlihat pada Tabel coefficients atas variabel return on asset sebagai proksidari rasio
profitabilitas sebesar 0.867. Karena nilai probabilitas lebih besar
dari α sebesar 5% maka H1 ditolak. Kondisi ini menunjukkan
bahwa return on asset tidak berpengaruh secara parsial terhadap peringkat sukuk. Dengan demikian, hasil temuan penelitian ini konsisten dengan Melis (2014), Margreta, dan Poppy Nurmayanti
(2009) dan Enny Dwi Maharti Drs. Daljono Msi, Akt (2014).
d. Pengaruh total asset turn over terhadap peringkat sukuk
Hipotesis keempat menyatakan bahwa fixed asset turn over
berpengaruh terhadap peringkat sukuk. Terlihat pada Tabel coefficients atas variabel total asset turn over sebagai proksi dari rasio aktivitassebesar 0.073. Karena nilai probabilitas lebih besar
dari α sebesar 5% maka H1 ditolak. Kondisi ini menunjukkan
bahwa total asset turn over tidak berpengaruh secara parsial terhadap peringkat sukuk. Dengan demikian hasil temuan ini konsisten dengan Ni Putu Tresna Widiastuti dan Henny Rahyuda
(2016).
e. Pengaruh size terhadap peringkat sukuk
Hipotesis keempat menyatakan bahwa size berpengaruh terhadap peringkat sukuk. Terlihat pada Tabel coefficients atas variabel size sebagai proksi dari company size sebesar 0.000. Karena nilai probabilitas lebih kecil dari α sebesar 5% maka H1
diterima. Kondisi ini menunjukkan bahwa size berpengaruh secara parsial terhadap peringkat sukuk. Hasil menunjukan bahwa pengaruh size (ukuran perusahaan) konsisten dengan penelitian Hengki & Eka (2015).
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN A. Kesimpulan
Berdasarkan penjelasan yang sudah dilakukan pada bab-bab sebelumnya bahwa
penelitian ini dilakukan untuk mengetahui seberapa besar pengaruh Current ratio debt to asset, return on asset, total asset turn over, dan company size
terhadap peringkat sukuk dengan tahun penelitian dari 2012 hingga 2015. Maka berdasarkan hasil regresi berganda penelitian ini dapat di tarik kesimpulan :
1.Current ratio berpengaruh secara parsial terhadap peringkat sukuk.
2.Debt to asset Ratio tidak berpengaruh secara parsial terhadap peringkat
sukuk.
3.Return on asset tidak berpengaruh secara parsial terhadap peringkat sukuk.
4.Total asset turn over tidak berpengaruh secara parsial terhadap peringkat
sukuk.
5.Company Size berpengaruh secara parsial terhadap peringkat sukuk
6.Current ratio, debt to asset, return on asset, total asset turn over, dan
company size yang berpengaruh simultan secara bersama-sama terhadap variabel peringkat sukuk.
B. Saran
Berdasarkan pada hasil kesimpulan penelitian yang diperoleh, maka dapat
diajukan beberapa masukan lebih lanjut dengan maksud dapat meningkatkan
1. Bagi Investor dan Calon Investor
Peringkat sukuk dapat dijadikan sebagai acuan dalam memilih sukuk
yang berkualitas dan untuk mengetahui peringkat sukuk dapat dilihat dari
rasio keuangan pada perusahaan tersebut.
2. Bagi Penelitian Selanjutnya
a. Diharapkan penelitian selanjutnya dapat meningkatkan jumlah sampel
yang diuji agar pengujian yang dilakukan mendekati akurat.
b. Penambahan variabel independen lain selain rasio keuangan, seperti
pertumbuhan, maturity dan secure untuk mengukur peringkat sukuk. c. Dari hasil uji adjusted R square, model ini dapat dijelaskan oleh
variabel independen sebesar 85,4% maka penelitian ini sudah dikatakan
cukup baik jadi bagi penelitian selanjutnya dapat menggunakan model
DAFTAR PUSTAKA
Afiani, Damalia. “Pengaruh Likuiditas, Produktivitas, Profitabilitas, Dan Leverage Terhadap Peringkat Sukuk (Studi Empiris Pada Bank Umum Syariah Dan Unit Usaha Syariah Periode 2008-2010)”: Accounting Analysis Journal 1, Hal
111-113. 2013
Darmadji, Tjiptono dan Fakhruddin, Hendy M. “pasar modal di Indonesia pendekatan Tanya jawab”. Selemba Empat, Jakarta 2001
Enny Dwi Maharti dan Drs. Daljono Msi, Akt. “Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi. Jurnal” : Universitas Diponogoro. 2011.
Ghozali, Imam. “Aplikasi Analisis Multivariete dengan Program IBM SPSS”. Badan
Penerbit UNDIP. Semarang.
Hanafi, Mamduh dan Halim, Abdul. “Analisis Laporan Keuangan. Edisi ketiga”.
Penerbit UPP STIM YKPN. Yogyakarta. 2012.
Hengki Junius Sihombing Eka Nuraini Rachmawati. “Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”. 118 Jurnal Ekonomi, Manajemen dan Akutansi I Vol. 24 No. 1 Juni 2015.
Huda, Nurul & Edwin, Mustafa. “Investasi Pada Pasar Modal Syariah” Penerbit Kencana Prenada Media Group.Jakarta. 2007.
Huda, Nurul dan Heykal,, Mohammad. Lembaga Keuangan Islam Tinjauan Teoritis dan Praktis, Kencana Prenada Media Group, Jakarta. 2010
Margreta, dan Poppy Nurmayanti. “Faktor-FaktorYang Mempengaruhi Prediksi Peringkat Obligasi Ditinjau Dari Faktor Akuntansi Dan Non Akuntansi”. Dalam Jurnal Bisnis dan Akuntansi, Volume 11 No. 3. 2009.
Maylia Pramono Sari. “Kemampuan Rasio Keuangan Sebagai Alat Untuk Memprediksi Peringkat Obligasi. Jurnal Bisnis dan Ekonomi (JBE)”, Hal 172- 182. 2007.
Nafik, Muhammad. Bursa Efek dan Investasi Syariah. Jakarta: Serambi Ilmu Semesta. Cahaya Amanah. Surabaya. 2009.
Purwaningsih, S. “Faktor Yang Mempengaruhi Rating Sukuk Yang Ditinjau Dari
Faktor Akuntansi Dan Non-Akuntansi”. Accounting Analysis Journal 2 (3). Hal. 360-368. 2013.
Rahardjo, Budi. “Keuangan dan Akuntansi”, Edisi Pertama, Cetakan Pertama, Graha Ilmu, Yogyakarta.2007.
Sekaran, Uma. “Research Methods for business Edisi I and 2”. Salemba Empat.
Jakarta. 2011.
Siamat, Dahlan. “Manajemen Lembaga Keuangan Kebijakan Moneter dan Perbankan”, Edisi Lima, Lembaga Penerbit FEUI, Jakarta, 2005.
Syafri Harahap, Sofyan. “Analisa Kritis atas Laporan Keuangan”, PT. Raja Grafindo Persada, Jakarta. 2006.
Tandelilin, Eduardus. “Portofolio Investasi dan Investasi, Teori dan Aplikasi”, Edisi
Pertama, Kanisius, Jakarta, 2010.
Umam, Khairul. “Pasar Modal Syariah & Praktek Pasar Modal Syariah”, CV Pustaka Setia, Bandung. 2013
Wahid, Nazaruddin Abdul. “Sukuk, Memahami & Membedah Obligasi Pada Perbankan Syariah”, Ar-Ruzz Media. Yogyakarta. 2010.
Widiastuti, Ni Putu Tresna dan Henny Rahyuda. “Pengaruh Pertumbuhan
Perusahaan , Rasio Likuiditas, Maturity, Dan Rasio Aktivitas Terhadap
Peringkat Obligasi Pada Perusahaan Jasa” E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 5, No. 11, 2016
Yaya, Rizal. Dkk. “Akuntansi Perbankan Syariah” Salemba Empat. Jakarta. 2014 Data Perkembangan Pasar Modal Syariah, data diakses pada april 2016
LAMPIRAN
Lampiran 1 : Data Rasio Keuangan
Kode ROA CR 2012 2013 2014 2015 2012 2013 2014 2015 ADHI 2,71 4,20 3,12 2,77 1,24 1,39 1,30 1,56 MAPI 7,22 4,20 0,84 0,32 1,22 1,12 1,34 1,73 MYOR 8,97 10,90 3,98 11,02 2,76 2,44 2,09 2,37 SMRA 7,28 8,02 9,02 5,67 1,17 1,28 1,52 1,48 ROTI 12,38 8,67 8,80 10,00 1,12 1,14 1,37 2,05 PPLN 5,38 6,12 7,59 - 1,04 0,96 0,98 - AISA 6,56 6,91 5,13 5,23 1,27 1,75 2,66 1,62 SSMM 4,71 2,27 0,41 - 1,22 0,61 0,52 - MPPA 2,91 6,76 9,50 2,91 1,87 1,37 1,42 1,41
Kode TATO 2012 2013 2014 2015 ADHI 0,46 0,58 0,45 0,34 MAPI 1,01 1,01 1,01 1,01 MYOR 1,01 1,01 1,02 1,02 SMRA 0,89 0,88 0,90 0,88 ROTI 1,00 0,99 0,99 0,99 PPLN 0,89 0,90 0,91 - AISA 0,98 0,99 0,98 0,97 SSMM 0,95 0,94 0,95 #NUM! MPPA 1,02 1,04 1,05 1,05 Kode DAR 2012 2013 2014 2015 ADHI 0,85 0,84 0,83 0,69 MAPI 0,64 0,69 0,70 0,69 MYOR 0,63 0,59 0,60 0,54 SMRA 0,65 0,66 0,61 0,60 ROTI 0,45 0,57 0,55 0,56 PPLN 0,71 0,78 0,73 - AISA 0,47 0,53 0,51 0,56 SSMM 0,76 0,79 0,80 - MPPA 0,53 0,50 0,52 0,56
Kode LnTA(Firm Size) 2012 2013 2014 2015 ADHI 15,88 16,09 16,16 16,63 ADMF 17,05 17,25 17,21 17,14 MAPI 15,61 15,87 15,98 16,07 MYOR 15,93 16,09 16,15 16,24 SMRA 16,20 16,43 16,55 16,75 ROTI 14,00 14,42 14,58 14,81 PPLN 13,22 13,30 13,31 AISA 15,17 15,43 15,81 16,02 SSMM 14,84 15,07 15,12 MPPA 15,92 15,70 15,58 15,66
Lampiran 2 : Data Peringkat Sukuk
No Emiten Kode Obligasi Rating
2012 2013 2014 2015
1 PT Adhi Karya (Persero) ADHI I Tahun 2012 A(sy) A(sy) A(sy) A(sy)
ADHI II Tahun 2013 - A(sy) A(sy) A(sy)
2 PT Mitra Adiperkasa Tbk. MAPI I Tahun 2009 AA-(sy) AA-(sy) AA-(sy) AA-(sy)
3 PT Mayora Indah Tbk. MYOR II Tahun 2012 - AA-(sy) AA-(sy) AA-(sy)
4 PT Summarecon Agung Tbk. SMRA I Tahun 2008 A+(sy) A+(sy) A+(sy) A+(sy)
5
PT Nippon Indosari Corpindo
Tbk. ROTI I Tahun 2013 - AA-(sy) AAA(sy) AAA(sy)
6 PT. PPLN PPLN
I Tahun 2006 AAA(sy) AAA(sy) AAA(sy) - II Tahun 2007 AAA(sy) AAA(sy) AAA(sy) - III Tahun 2009 AAA(sy) AAA(sy) AAA(sy) - IV Tahun 2010 AAA(sy) AAA(sy) AAA(sy) - V Tahun 2010 AAA(sy) AAA(sy) AAA(sy) -
-
7
PT Tiga Pilar Sejahtera Food
Tbk. AISA I Tahun 2013 - A(sy) - -
8 PT Sumberdaya Sewatama SSMM I Tahun 2012 - A(sy) A(sy)
Lampiran 3 : Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
CR 37 .52 2.44 1.3035 .42733 DAR 37 .96 .99 .9754 .00960 ROA 37 .64 .86 .7973 .04823 TATO 37 .34 1.04 .8522 .20365 Size 37 13.22 16.75 15.0278 1.33604 Valid N (listwise) 37
Lampiran 4 : Uji Autokorelasi
Model Summaryb Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .935a .874 .854 .34254 1.255
a. Predictors: (Constant), Size, DAR, ROA, TATO, CR b. Dependent Variable: Rating
Lampiran 5 : Uji Autokorelasi (Run Test)
Runs Test
Unstandardized Residual
Test Valuea .01629
Cases < Test Value 17 Cases >= Test Value 20
Total Cases 37
Number of Runs 20
Z .041
Asymp. Sig. (2-tailed) .967 a. Median
Lampiran 6 : Uji Heterokedastisitas (Glejser)
Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 4,11E- 12 1.261 .000 1.000 CR .000 .177 .000 .000 1.000 DAR .000 .764 .000 .000 1.000 ROA .000 .027 .000 .000 1.000 TATO .000 .321 .000 .000 1.000 Size .000 .056 .000 .000 1.000
Lampiran 6 : Uji Regresi & Uji T(Parsial) Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 5.670 10.746 .528 .601 CR .929 .194 .443 4.787 .000 DAR 10.632 10.073 .114 1.055 .299 ROA -.256 1.512 -.014 -.169 .867 TATO .734 .396 .167 1.854 .073 Size -.712 .057 -1.060 -12.386 .000 a. Dependent Variable: Rating
Lampiran 7 : Uji F ANOVAb Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 25.336 5 5.067 43.187 .000a Residual 3.637 31 .117 Total 28.973 36
a. Predictors: (Constant), Size, DAR, ROA, TATO, CR b. Dependent Variable: Rating