KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS
3. Arus Kas dari Kegiatan Pe mbiayaan
2.2 Ke rangka Pe mikiran
2.2.2 Hubungan Laba Be rsih dengan Pe ngembalian Saham
Pada penelitian yang dilakukan oleh Ball dan Brown (a1968 yang menunjukan hubungan antara laba tahunan dengan abnormal rate of return tahunan mengindikasikan adanya hubungan yang signifikan antara laba return saham (zahroh Naimah, 2000). Beberapa penelitian yang melakukan replikasi terhadap penelitian tersebut antara lain Foster (1979), Beaver et al.(1979, 1980), Watts dan Zimmerman (1986), Bernard dan Thomas (1989) Easton et al. (1992), Kothari dan Sloan (1992), Zahroh Naimah (2000), serta Triyono dan Jogiyanto Hartono M. (2000). Seluruh hasil penelitian-penelitian tersebut menunjukan adanya hubungan yang signifikan antara laba bersih dengan return saham.
Laba Bersih yang makin meningkat dapat memberikan sinyal yang positif kepada investor mengenai prospek dan kinerja perusahaan dimasa depan, sehingga investor mau membeli saham tersebut. Adanya aksi beli ini menyebabkan harga saham mengalami kenaikan yang pada akhirnya meningkatkan return saham.
Tabe l 2.1 Pe nelitian Te rdahulu
No Penelit i Judul Penelitian Hasil Penelitian Persamaan Perbedaan
1 Pradhono dan Yulius Jogi Christiaw an PengaruhEconomic Value Added, Residual Income, Earnings dan Arus
variabel economic value added, tidak mempuny ai pengaruh yang signifikan terhadap return yang dit erima oleh pemegang
Sama-sama menelit i pengaruh Arus
Kas operasi
Penulis M eneliti tent ang p engaruh Arus K as Opersai dan Laba B ersih
(2004) Kas Operasi terhadap R eturn yang diterima oleh
pemegang Saham(St udi p ada
perusahaan manufaktur yang terdaft ar di B ursa Efek Jakarta)
saham, Variabel residual income tidak mempuny ai pengaruh yang signifikan terhadap ret urn y ang dit erima oleh pemegang saham, Variabel earnings memp uny ai pengaruh yang signifikan t erhadap return yang dit erima oleh pemegang saham, Variabel arus kas operasi mempunyai pengaruh signifikan vt erhadap return yang dit erima oleh pemegang saham
terhadap R eturn saham y ang
dit erima.
terhadap R eturn Saham danH any a menelit i tiga Variabel
sedangkan dalam penelitian ini menelit i tent ang PengaruhEconomi c Value Added, Residual Income, Earnings dan Arus K as Operasi terhadap R eturn yang dit erima oleh p emegang
Saham dan
variabel y ang dit elit i pun ada lima Variabel 2 M uhammad Sy afii (2008) Informasi Laba Aliran K as dan Komponen Aliran Kas t erhadap Harga Saham pada
Perusahaan M anufakt ur di
Indonesia
model levels menunjukkan laba akunt ansi bany ak dipakai invest or daripada tot al arus kas
dalam menilai kinerja
perusahaan pada periode pengamat an.Sedangkan p ada model levels yang kedua dengan pemisahan komponen aliran kas menunjukkan aliran kas dari akt ivit as op erasi, invest asi dan pendanaan yang berp engaruh posit if dan signifikan dengan harga saham,
Sama- sama menggunakan variabel laba dan
kas sebagai variabel indep enden M eneliti Informasi Laba Aliran K as danK omponen Aliran K as terhadap H arga Saham sedangkan penulis menelit i pengaruh t erhadap
30 3 Astuti Sri Sumarni dan Rahmawat i (2007) Relevansi Nilai Informasi Arus K as
dengan R asio Laba Harga dan Perubahan Laba harga sebagai Variabel M oderasi hubungan Nonlinear
komponen arus kas baik itu arus kas op erasi, arus kas invest asi dan arus kas pendanaan memiliki kandungan informasi. Ketiga komponen arus kas t ersebut apabila
dimoderasi dengan
menggunakan rasio laba harga menunjukkan angka y ang signifikan baik sebelum tanggal publikasi laporan keuangan maupun set elah tanggal publikasi laporan keuangan meskipun tingkat signifikansi komponen arus kas ini selalu berubah diset iap
tahun dalam p eriode
pangamat an.
Sama-sama menggunakan arus kas yaitu salah satunya arus kas op erasi sebagai variabel yang diteliti
M eneliti tentang informasi arus kas
at au semua informasi arus kas dan tidak memakai pengaruh t erhadap
ret urn saham sedangkan penulis hany a memakai arus
kas operasi sebagai variabel 4 M ahdi Taufik dan Afif Sulfa (2008) Pengaruh Kandungan Informasi Lap oran
Arus K as, Inflasi, dan Nilai Tukar Rupiah terhadap Return saham (Cap ital G ain) dan
Dividen Tunai (Studi p ada perusahaan manufaktur yang terdaft ar di bursa Efek Indonesia)
Hasil uji F menunjukan bahw a semua Variabel independen (perubahan Arus Kas Operasi, Perubahan Arus Kas Invest asi,
Perubahan Arus Kas Pembiay aan,Inflasi, dan Nilai
Tukar R upiah/U SD ) secara bersama-sama memiliki pengaruh y ang signifikan terhadap variabel Ret urn Saham
(cap ital gain)
Sama-sama menggunakan Variabel Arus kas operasi sebagai variabel indep enden dan ret urn saham sebagai variabel
dependen
M enelit i perubahan Arus K as Op erasi, Perubahan Arus Kas Invest asi, Perubahan
Arus K as Pembiay aan,Inflasi,
dan Nilai Tukar Rupiah sebagai variabel indep enden
sedangkan penulis menggunakan arus kas operasi dan laba
bersih sebagai variabel indep enden.
5 Hardian Hariono Sinaga dan Sugeng Pamudji Analisis Pengaruh Total A rus Kas, Komponen Arus
Kas, Laba Akuntansi t erhadap
Return Saham
a.t idak ada p engaruh y ang signifikan antara Tot al Arus Kas t erhadap R eturn Saham
secara parsial. b. ada pengaruh yang signifikan dan negat if ant ara Arus K as Op erasional t erhadap
Return Saham secara parsial. c. tidak ada p engaruh y ang
Sama-sama melakukan
penelitian tent ang pengaruh
arus kas op erasi terhadap return
saham
Dalam p enelitian Hardian H ariono Sinaga dan Sugeng
Pamudji menelit i total arus kas, komponen arus kas serta laba akunt ansi yang digunakan adalah laba kotor sedangkan dalam penelitian ini hanya
menelit i Arus kas operasi dan laba
signifikan antara Arus K as Invest asi t erhadap R et urn
Saham secara parsial. d. tidak ada pengaruh y ang signifikan antara Arus Kas Pendanaan t erhadap R eturn
Saham secara p arsial. e. ada pengaruh yang signifikan dan posit if ant ara
Laba A kunt ansi terhadap Return Saham secara p arsial.
bersih 6 M ohsen Dast gir, Hossien S. Sajadi, Omid M . Akhgar (2009)
The Associat ion Between Components Of Income St at ement, Components Of Cash Flow St at ement and St ock R eturn
The results of t esting first
hypothesis show that,
invest ors and other users of
financial stat ements
concentrate more on net income (loss).C ash flow stat ement provide information about cash flows from various activities. The results of test ing second
hypothesis show that,
invest ors and other users of financial st atements have more interest to information relat ed to cash flows from invest ing activities. In other
hand, when they use
informat ion in cash flow statement, t hey concentrate more on investing activities.The results of testing t hird
hypothesis show that,
components of income statements have a stronger association w ith stock ret urns. This result is compat ible with those of Watson and Wells (2005), Haw et al. (2001), Rayburn (1986), Bow n et al.
Sama-sama melakukan
penelitian tent ang pengaruh
salah satu komponen arus
kas dan komponen laporan laba rugi
terhadap return saham y aitu arus
kas operasi dan laba bersih
Dalam penelit ian M ohsen D ast gir, Hossien S. Sajadi,
Omid M . Akhgar menelit i t entang seluruh komp onen
dari arus kas dan laba rugi
7 Panagiotis E. Dimit rop oulos
(2009)
The R elationship between Earnings and Stock R et urns: Empirical Evidence from t he Greek
The present paper analyses the association between st ock ret urns and earnings in the cont ext of t he Helleniccapit al market, using four model specificat ions, the price, return,
Sama-sama menelit i
tent ang hubungan laba
dan return
Dalam penelit ian Panagiotis E. Dimit rop oulos Hany a menelit i
32
Capit al M arket differenced and deflat ed models. D ata of published earnings and stock prices of105 comp anies (all list ed in the A.S.E.) for 11 years (1994- 2004) w ere ext racted from the
Athens Stock Exchange
database. The init ial results indicated the increased ability of the price and return models to exp lain better the aforement ioned relationship by providing highly significant earnings resp onse coefficients. The changes and deflat ed models on the contrary proved to be insufficient comp ared to the previous two models
saham tent ang hubungan laba dan return saham sedangkan dalam p enelitian ini
menelit i p engaruh arus kas operasi,laba bersih terhadap return saham 8 Hossein Panahian dan M ehdi Zolfaghari (2010) Investigation of Relat ionship between Accrual Items of Op erating
Income and C ash Flows from Operations wit h
St ock R eturns: Evidence from I. R .
Iran
operating income and cash flows from op erat ions don’t have any relat ion with st ock ret urns, if they come alone. the reason t hat op erating income doesn’t have any relation with stock returns may be due to differences between operating income and net income (gain & loss) or effect of the news and rumors on Iran’s bourse. These news and rumors influence
upon stock price and
consequent ly on stock return without affect ing on amount of corporations operating income. This research as previous ones also concluded t hat however there is a relation between both, accrual it ems and cash flows from operat ions, with st ock ret urns, the relation between cash flows from op erations,
Sama-sama menelit i hubungan antara arus kas
operasi dengan ret urn
saham
Dalam penelit ian Hossein Panahian
danM ehdi Zolfaghari hany a menggunakan laba usaha dan arus kas operasi sebagai variabel indep enden sedangkan dalam penelitian ini menggunakan laba bersih sebagai variabel indep enden
+
+
Gambar 2.1 Paradigma Pe mikiran 2.3 Hipotesis Pene litian
Berdasarkan identifikasi dan kerangka pemikiran yang telah diuraikan sebelumnya, maka terdapat hipotesis penelitian yang dirumuskan sebagai berikut
1. Terdapat pengaruh positif antara Arus Kas Operasi terhadap Pengembalian Saham pada Perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia secara parsial
2. Terdapat pengaruh positif antara Laba Bersih terhadap Pengembalian Saham pada Perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia secara parsial
Pradhono dan Y ulius Jogi Christiawan (2004)
Pengembalian Saham (Y)
Ø Rit = Return saham satu pada
periode t Ø Pit = Harga
saham satu pada periode t Ø Pit-1 = Harga
saham satu pada periode t-1 Jogiyanto (2003:109) Arus Kas Operasi
(X1)
· Kas Diterima dari Penjualan barang dan
jasa
· Kas dibayar untuk O perasi
M amduh M .Hanafi dan
Laba Bersih (X2) Ø Pendapatan
Ø Biaya
M amduh M . Hanafi dan Abdul Halim (2009:16)
Triyono dan Jogiyanto Hartono M (2000)
54 BAB IV