5.1 Kesimpulan
Penelitian ini menguji apakah Intellectual capital, asetri informasi dan nilai pasar ekuitas memiliki pengaruh terhadap cost of equity capital pada perusahaan otomotif yang terdaftar di BEI selan ma periode 2011—2013.
Berdasarkan hasil penelitian pada bab sebelumnya, kesimpulan yang dapat diambil dari penelitian ini adalah:
1. Variabel intellectual capital secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap cost of equity capital pada perusahaan otomotif yang terdaftar di BEI. Hal ini berarti dalam pengukuran besarnya rate yang digunakan oleh investor untuk mendiskontokan deviden yang diharapkan diterima di masa yang akan dating atau cost of equity capitaltidak melihat berapa jumlah intellectual capital perusahaan otomotif yang terdaftar di BEI. Hal ini dikarenakan masih minimnya pengungkapan intellectual capital pada perusahaan otomotif yang terdaftar di BEI.
2. Variabel asetri informasi secara parsial berpengaruh signifikan secara positif terhadap cost of equity capital pada perusahaan otomotif yang terdaftar di BEI.Hal ini berarti asimetri informasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap cost of equity capital. Apabila dikaitkan dengan teori agensi dan teori bid ask spread, maka dapat dikatakan bahwa ketika timbul asimetri informasi, keputusan pengungkapan yang dibuat oleh manajer dapat
63 mempengaruhi harga saham sebab asimetri informasi antara investor yang lebih terinformasi dan investor yang kurang terinformasi menimbulkan biaya transaksi dan mengurangi likuiditas yang diharapkan dalam pasar untuk saham-saham perusahaan. Hal ini berarti bahwa semakin kecil asimetri informasi yang terjadi diantara partisipan pasar modal maka akan semakin kecil kos modal sendiri (cost of equity capital) yang ditanggung oleh perusahaan, dengan kata lain terdapat hubungan positif antara asimetri informasi dengan cost of equity capital.
3. Variabel nilai pasar ekuitas secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap cost of equity capital pada perusahaan otomotif yang terdaftar di BEI. Beberapa alasan mengapa nilai pasar ekuitas tidak berpengaruh terhadap cost of equity capital karena investor kurang memperhatikan tingkat nilaipasar ekuitas dalam berinvestasi. Dari data statistik yang ada rata-rata nilai pasar ekuitas perusahaan otomotif ratarata dimata investor umumnya telah berskala besar sehingga investor tidak begitu memperhatikan tingkat nilai pasar ekuitas otomotif dalam melakukan investasinya. Investor menilai informasi nilai pasar ekuitas yang besar saja tidaklah cukup informatif sebagaijaminan (assurance) bahwa risiko perusahaan tersebut rendah dan mempunyai kemampuan untuk dapat menghasilkan tingkat pengembalian yang lebih besar dimasa depan. Dalam berinvestasi hal utama yang paling diperhatikan investor tentunya adalah potensi tingkat pengembalian atas modal yang ditanamkan dalam
64 perusahaan yang bersangkutan. Kemungkinan investor akan lebih melihat rasio kinerja saham seperti PBV dan profitabilitas seperti ROE.
4. Variabel intellectual capital, asetri informasi, dan nilai pasar ekuitas secara simultan berpengaruh signifikan terhadap cost of equity capital pada perusahaan otomotif yang terdaftar di BEI.
5.2 Saran
Untuk menambah manfaat penulisan skripsi ini, penulis mencoba memberikan beberapa saran yang mungkin dapat berguna bagi perusahaan maupun bagi pembaca. Adapun saran yang penulis berikan adalah :
1. Bagi perusahaan
Cost of equity capital merupakan variabel penting dalam mendukung kelancaran kelangsungan hidup perusahaan. Oleh karena itu pihak manajemen harus senantiasa mampu melakukan pengendalian terhadap cost of equity capital secara optimal, artinya, mampu mengatur cost of equity capital sedemikian rupa agar dapat memperoleh biaya modal yang efisien, yaitu biaya yang harus dikeluarkan oleh perusahaan untuk mendanai suatu investasi atau operasi perusahaan baik yang berasal dari hutang, saham preferen, maupun laba ditahan.
2. Bagi peneliti selanjutnya
Peneliti selanjutnya disarankan untuk menggunakan sampel yang lebih banyak dengan karakteristik yang lebih beragam dari berbagai sektor dan memperpanjang periode penelitian. Selain itu, penelitian yang akan datang juga sebaiknya menambah variabel yang turut mempengaruhi cost of equity capital.
65 DAFTAR PUSTAKA
Abidin, Sawarjuwono dan Kadir, 2003, “Intellectual Capital Disclosure Commitment : Myth or Reality?”, Journal of Intellectual Capital, Vol.13, No. 1, pp. 39-56
Agnes, Sholikah. 2010. Manajemen Keuangan: Teori dan Aplikasi. Yogyakarta: BPFEYogyakarta.
Amurwani, A. (2006). Pengaruh Luas Pengungkapan Sukarela dan Asimetri Informasi terhadap Cost of Equity Capital. Skripsi.Universitas Islam Indonesia.Yogyakarta.
Anggraeni, V. (2007).Pengaruh Tingkat Disclosure dan Nilai Pasar Ekuitas terhadap Biaya Ekuitas.Skripsi.Universitas Kristen Petra. Surabaya.
Andriessen, D., (2004), “IC Valuation and Measurement : Classifying the Stateof-the-Art”, Journal of Intellectual Capital, Vol. 5, No. 3, pp. 230-42
Appuhami, Ranjith, 2007. The Impact of Intellectual Capital on Investor’s Capital Gain on Shares: An Empirical Investigation in Thai Banking, Finance and Isurance Sector, Journal of InternetBanking and Commerce, Vol. 12 No. 1.
Bodie, Z., A.Kane, & A.J.Marcus. 2009. Investment 8th. The Micgrawhill Companies.Inc. USA Botosan, C. A. (1997).Disclosure Level andThe Cost of Equity Capital. The Accounting Review, vol. 72, no. 3, pp. 332-349.
Branswijck, D. and Everaert, P., (2012), “Intellectual Capital Disclosure Commitment : Myth or Reality?”, Journal of Intellectual Capital, Vol.13, No. 1, pp. 39-56
Brigham and Gapenski , A., Vergauwen, P. (1993), “Determinants of Cost of Equity Capital : Evidence from Australia”, Management Decision,Vol. 47, No. 2, pp. 233-45
66 Bontis,2000 , “Pengungkapan Intellectual Capital dan Kapitalisasi Pasar”, Tesis
Magister Sains Akuntansi Universitas Diponogoro
Botosan, Christine A., (1997), “Disclosure Level and the Cost of Equity Capital”, The Accounting Review, Vol. 72, No. 3, pp. 323-349
Botosan, C.A. and Plumlee, M.A., (2001), “A Re-examination of Disclosure Level and the Expected Cost of Equity Capital”, Journal of AccountingResearch, Vol. 40, No. 1, pp. 21-40
Botosan, C & Plumlee, M 2000, ‘DisclosureLevel and Expected Cost of Equity Capital: An Examination of Analysts’Rankings of Corporate Disclosure and Alternative Methods of Estimating Expected Cost of Equity Capital’, Social Science Research Network Electronic Paper Collection,
http://papers.ssrn.com/paper.taf?abstract_id=224385
Botosan, C. A. (1997). Disclosure Level and The Cost of Equity Capital. The AccountingReview, vol. 72, no. 3, pp. 323-349.
Bozzolan, S., Favotto, F. and Ricceri, F., (2003), “Italian Annual Intellectual Capital Disclosure“, Journal of Intellectual Capital, Vol. 4, No. 4, pp. 543-58
Canibano,2010. Hubungan Intellectual Capital dan Business Performance,Jurnal MAKSI, Vol. 5/Januari/2005
Eccles, P.P., (2003), “Module 7: Capital Structure and The Cost of Capital”, Florida Atlantic University
Erlina, I., 2007, Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS , Semarang: Badan Penerbit UniversitasDiponegoro.
Field, 2009.Teori Portofolio dan Analisis Investasi.Yogyakarta: BPFE Yogyakarta
Ghozali, Imam, 2007. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPPS. BadanPenerbit UNDIP, Semarang.Hanafi, dan Halim, 2003.Analisis LaporanKeuangan. UPP AMP YKPN, Yogyakarta.
Hamidi,Sagiarto., 2007. Peran Beberapa Indikator Ekonomi dalam Mempengaruhi Risiko Sistematis Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Jakarta.DinamikaKeuangan dan Perbankan.Vol. 1.No. 2.
67 Hendriksen, J., (2010), “Disclosure of Information on Intellectual Capital in
Danish IPO Prospectuces”, Accounting, Auditing and Accountability Journal, Vol. 18, No. 6, pp. 713-32
Hollan,Brugman dan Ross, 2010. Mapping intelektual Capital Small Manufacturing Enterprise.Journal of Intellectual Capital,Vol. 2 No. 1. Juniarti & Yuanita.2003. Pengaruh TingkatDisclosure Terhadap Biaya Ekuitas. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Vol. 5, No. 2, November 2003, hal 150-168.
Komalasari, Puput Tri dan Zaki Baridwan, 2001, Asimetri Informasi dan Cost of Equity Capital, Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, Vol 4, No 1, Januari, Hal 64 – 81
Martinez, I., and Garcia-Meca, E., 2005.Assessing the Quality of Disclosure onIntangibles in the Spanish Capital Market”. European Business Review, Vol.17 No. 4.
Mangena, Jan, Per Nikolaj and Bernard Marr, 2004.Reporting on IntellectualCapital: Why, What and How?. Measuring Business Excellence, Vol. 8, No. 1, pp 46-54
Mavridis, D., 2005. Intellectual Capital Performance Drivers in the Greek Banking Sector.Management Research News,Vol. 28 No. 5.
Meythi, Murwaningsari, E. 2012. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Cost of Capital. Majalah Ekonomi Tahun XXII No.2 Agusutus 2012.
Mudrajad Kuncoro dan Suhardjono, 2002.Manajemen Perbankan, Teori dan Aplikasi, Edisi Pertama. BPFE, Yogyakarta. Pulic, A., Basic Information on VAIC.
Murni, Siti Aisah. 2004. Pengaruh LuasUngkapan Sukarela dan Asimetri Informasi terhadap Cost of Equity Capital pada perusahaan Publik di Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi Vol7, No. 2, Mei 2004.Hal.192-206. Nugoroho,2012. Intellectual Caropital dan Kinerja Keuangan Perusahaan; Suatu
Analisis dengan Pendekatan Partial Least Square (Tesis). Program Pascasarjana,Universitas Diponegoro, Semarang.
Plumlee, Y.2001. Pengaruh Corporate Governance Index, Kepemilikan Keluarga, dan Kepemilikan Institusional terhadap Biaya ekuitas dan Biaya
68 Universitas Indonesia.Jakarta.
Purnomosidhi, 2006, Pengaruh Tingkat Disclosure Terhadap Biaya Ekuitas.Jurnal Akuntansi danKeuangan, Vol 5, No 2, November: 150 – 168
Orens, C, (2011), “Disclosure, Conservatism and the Cost of Equity Capital: A Review of the Foundation Literature”, Accounting and Finance AFAANZ, Vol. 51, pp. 2-49
PSAK 101 (revisi 2011) : Penyajian Laporan Keuangan Syariah
Suhardjanto dan Wadhani,2010 , Pengaruh Asimetri Informasi Terhadap Praktik Manajemen Laba pada Perusahaan Publik yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta, Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, Vol.10, No.1, Januari, Hal 68 – 89
Suwardjono, Heri. 2005. Pengaruh Manajemen Laba terhadap Biaya Modal Ekuitas pada Perusahaan Perbankan yangTerdaftar di Bursa Efek
Indonesia (Studi pada Perusahaan Perbankan di BEI 2002 – 2006).Skripsi S-1. Universitas Muhammadiyah Surakarta
Sugiono.2007. Teori Metodologi Penelitian Bisnis. Yogyakarta: PT. BP-FE Stewart, Mangena, 2010 , Pengaruh Informasi Asimetri dan Disclosure terhadap
Cost of Equito Capital, Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, Vol 5, No.2, Mei, Hal 229 – 25
Utami, Wiwik, 2005, Pengaruh Manajemen Laba Terhadap Biaya Modal Ekuitas (Studi pada Perusahaan Manufaktur). Makalah dipresentasikan dalam Simposium Nasional Akuntansi VIII.15 – 16. September: 100 – 116 Weygant, Kieso and kimmel.2007.FinancialAccounting Theory. Third
Edition.Toronto.Ontario, Pearson EducationCanada Inc.
Widjanarko,2012. Intellectual Caropital dan Kinerja Keuangan Perusahaan; Suatu Analisis dengan Pendekatan Partial Least Square (Tesis). Program Pascasarjana,Universitas Diponegoro, Semarang
William, Purnomosidhi, 2006. Intellectual Capital and TraditionalMeasures of Corporate Performance.Journal of Intellectual Capital, Vol. 4No. 3 White,et al , 2007. An Empirical Investigation of The Relathionship between
Intellectual Capital and Firms’ Market Value and Financial Performance In Context of Comercial Banks of Bangladesh,Independent University, Bangladesh
69
http://www.idx.go.ig
LAMPIRAN
Lampiran 1
Daftar Populasi dan Sampel Penelitian No Nama Perusahaan Kode
Perusah aan
KRITERIA
Sampel
1 2 3 4
1. PT. Astra Internasional Tbk ASII √ √ √ √ Sampel 1 2. PT. Astra Otoparts Tbk AUTO √ √ √ √ Sampel 2
3. PT. Indo Kordsa Tbk BRAM √ √ √ √ Sampel 3
4. PT. Goodyear Indonesia Tbk GDYR X √ X √ - 5. PT. Gajah Tunggal Tbk GJTL √ X X √ - 6. PT. Indomobil Sukses International Tbk IMAS √ √ √ √ Sampel 4
7. PT. Indospring Tbk INDS √ √ √ √ Sampel 5 8. PT. Multi Prima Sejahtera
Tbk
LPIN √ √ √ √ Sampel 6
9. PT. Multistrada Arah Sarana Tbk
MASA √ √ √ √ Sampel 7
10. PT. Nipres Tbk NIPS √ √ √ √ Sampel 8
11. PT. Prima Aloy steel Universal Tbk
PRAS √ √ √ √ Sampel 9
70 Lampiran 2
Data Mentah Perusahaan
Perusahaan
Intellectual
Capital Asetri Informasi
Nilai Pasar Ekuitas Cost of Equity Capital Tahun 2011 PT. Astra Internasional Tbk 3,76 50,66 31,0308 45,25 PT. Astra Otoparts Tbk 3,23 144,43 30,1626 13,86 PT. Indo Kordsa Tbk 2,57 27,62 27,598 4,64 PT. Indomobil Sukses International Tbk 4,24 77,67 29,8113 7,74 PT. Indospring Tbk 4,29 131,38 26,526 2,58
PT. Multi Prima Sejahtera 3,41 66,08 24,5681 11,37
PT. Multistrada Arah
Sarana Tbk 1,96 80,70 28,7498 1,40
PT. Nipres Tbk 3,29 40,00 21,5208 8,19
PT. Prima Aloy steel
Universal Tbk 3,43 90,20 25,075 1,40 PT. Selamat Sempurna Tbk 3,35 41,30 28,3029 5,06 Tahun 2012 PT. Astra Internasional Tbk 4,46 170,90 33,3601 52,97 PT. Astra Otoparts Tbk 3,02 27,56 30,247 15,95 PT. Indo Kordsa Tbk 3,73 61,95 25,6285 7,18 PT. Indomobil Sukses International Tbk 3,61 116,77 30,3159 9,59 PT. Indospring Tbk 4,01 71,77 27,3813 3,03
PT. Multi Prima Sejahtera 3,36 137,09 25,8143 13,25
PT. Multistrada Arah
Sarana Tbk 1,28 72,00 29,0499 1,81
PT. Nipres Tbk 2,75 58,95 21,5474 10,56
PT. Prima Aloy steel
Universal Tbk 1,74 90,32 25,7335 4,03
PT. Selamat Sempurna Tbk 3,27 28,9217 6,31
Tahun 2013
71 PT. Astra Otoparts Tbk 2,83 35,80 30,4985 21,05 PT. Indo Kordsa Tbk 2,10 40,74 27,6434 88,35 PT. Indomobil Sukses International Tbk 2,43 22,33 30,2374 8,86 PT. Indospring Tbk 3,58 73,04 27,7475 2,41
PT. Multi Prima Sejahtera 2,42 82,76 25,3891 13,43
PT. Multistrada Arah
Sarana Tbk 1,11 34,21 28,9068 5,82
PT. Nipres Tbk 2,78 194,00 26,1755 232,82
PT. Prima Aloy steel
Universal Tbk 1,84 126,63 25,5884 3,88
72 Lampiran 3