KESIMPULAN DAN SARAN
5.2 Keterbatasan Penelitian
1. Penelitian ini hanya menggunakan BUMN yang terdiri dari 20 perusahaan yang terdaftar di BEI sebagai objek penelitian.
2. Periode pengamatan dalam penelitian ini terbatas hanya dari tahun 2009 – 2013. Tahun 2014 tidak digunakan sebagai salah satu periode penelitian karena belum tersedianya data-data yang diperlukan pada saat penelitian ini dimulai.
3. Perusahaan yang menjadi sampel juga ada yang tidak memiliki data keuangan yang lengkap selama periode penelitian, hal ini dikarenakan perusahaan-perusahaan tersebut belum melakukan IPO pada tahun 2009.
4. Penelitian ini hanya menggunakan tiga variabel, yaitu Working Captal Turnover, Economic Value Added, dan Market Value Added, sebagai variabel independen, namun sebenarnya masih banyak variabel lain yang dapat mempengaruhi Market Cap.
5.3 Saran
1. Bagi peneliti selanjutnya, disarankan untuk menggunakan populasi lain yang memiliki jumlah sampel yang jauh lebih banyak dari pada sampel pada penelitian ini, misalnya menggunakan sektor manufaktur, sektor
63 industri, ataupun menggunkan perusahaan yang masuk ke dalam indeks LQ-45 BEI sebagai objek penelitian.
2. Sebaiknya periode penelitian diperpanjang. Penelitian ini hanya memiliki rentang periode selama lima tahun, yaitu dari 2009-2013, karena itu disarankan untuk memperpanjang periode penelitian menjadi 10 atau 15 tahun. Selain itu, disarankan untuk menggunakan data pada tahun yang terbaru jika tersedia.
3. Untuk mengatasi kurangnya data akibat adanya perusahaan yang belum IPO selama periode penelitian, selain dengan menerapkan poin 1 dan 2, sebaiknya digunakan teknik pengambilan sampel dengan metode purposive sampling dengan salah satu kriteria pengambilan sampel yaitu “Perusahaan memiliki data yang lengkap selama periode penelitian”
4. Disarankan untuk memperbanyak dan memperluas cakupan variabel yang digunakan, misalnya melibatkan tingkat inflasi atau citra auditor dalam penelitian, atau menambah variabel moderat, serta disarankan untuk memperbanyak sampel yang digunakan. Selain itu disarankan juga untuk memperpanjang periode penelitian.
64 DAFTAR PUSTAKA
Brigham, Eugene F. dan Houston, Joel F., 2007.Fundamentals of Financial Management, Edisi 11, Thomson South-Western, United States Of America
Darmawansyach, Budi, 2012. Analisis Pengaruh Faktor-faktor Fundamental Terhadap Harga Pasar Saham Perusahaan Agrobisnis Di Bursa Efek Indonesia, Program Pascasarjana Universitas Terbuka, Medan.
Erlina, 2011.Metodologi Penelitian, USU Press, Medan.
Furi, Yan Fitriana, 2011. Analisis Pengaruh Rasio Profitabilitas, Likuiditas, Price Earnings Ratio (PER) Dan Leverage Keuangan Terhadap Kapitalisasi Pasar Pada Perusahaan Manufaktur Di BEI, Fakultas Ekonomi Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Perbanas, Surabaya
Gujarati, Damodar N. dan Porter, Dawn C., 2008.Basic Econometrics, Edisi 5, McGraw-Hill, United States Of America
Glezakos, Michalis, 1993. “The Market Capitalization Value As A Risk Factor in The Athens Stock Exchange”, Spoudai Journal of Economics and
Business, Volume 43 Nomor 1
Huchzermeyer, Laura. 2014. How Working Capital Data Offers Insight to Business Health. http://bizmology.hoovers.com/working-capital- insight-for -business-health (02 Mar. 2015)
Horne, James C. Van dan Wachowiz,Jr, John M., 2008. Fundamentals of Financial Management, Edisi 13, Pearson Education, England
Johnson, Matthew, 2014. Working Capital Turnover Ratio: Is Money Flowing Smoothly?. http://blog.udemy.com/working-capital-turnover-ratio/ (4 Mar. 2015)
Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis, 2014. Buku Pedoman Penulisan Skripsi Dan Ujian Komprehensif Program Strata Satu (S1), USU Press, Medan.
65 Khrawish, Husni Ali, et al, 2010. “The Relationship Between Stock Market
Capitalization Rate and Interest Rate : Evidence from Jordan”, BEH – Business and Economics Horizons, Volume 2 Nomor 2
Kustituanto, Bambang, 2009. Statistika Untuk Ekonomi dan Bisnis, Penerbit Gunadarma, Depok
Little, Ken, 2014.Market Cap Is Important Guide for Comparing Stock.
http://stocks.about.com/od/evaluatingstocks/a/2013-05-21-Market-Cap-Is-Important-Guide-For-Comparing-Stocks.htm (28 Sep. 2014)
Lockridge, T. Maurice, et al, 2009. “The Relationship Between Fixed Asset Liquidation Value And Market Capitalization”, Journal of Business & Economics Research, Volume 7 Nomor 3
Mahendra, Imam Rio, 2009. Pengaruh Intellectual Capital terhadap Market Capitalization pada Perusahaan Manufaktur di BEI Tahun 2006, Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro, Semarang
Marshady, Difky, Darminanto, Ahmad Husaini, 2014. Pengaruh Working Capital Turnover (WCT), Current Ratio (CR), dan Debt to Total Asset (DTA) Terhadap Return on Investment (ROI), Fakultas Ilmu Administrasi Universitas Brawijaya, Malang
Makori, Daniel dan Ambrose Jagongo, 2013. “Working Capital Management and Firm Profitability: Empirical Evidence from Manufacturing and
Construction Firms Listed on Nairobi Securities Exchange, Kenya”, International Journal of Accounting and Taxation, Volume 1 Number 1. Nuzula, Nila Firdausi, 2010. Manajemen Keuangan I, Jakarta
O’Byrne, Stephen F, 1996. “EVA and Market Value”, Journal of Applied Corporate Finance, USA, Volume 9 Number 1
Petit, Justin, 2000.“EVA & Strategy”, EVAluation Reports, Stern Stewart & Co. Research, USA, April 2000 Edition
Puspitawati, Lilis, 2011. “Economic Value Added (EVA) : Konsep Baru Untuk Mengukur Laba Ekonomi Suatu Perusahaan”, Jurnal Ilmiah Unikom, Volume 8 Nomor 1
Rahman, Muhammad Saleh, 2013. Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan
Terhadap Return Saham dan Kapitalisasi Pasar Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di BEI,Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas
Hasanuddin, Makasar
Rosihana, Athiy Dina, 2012. Analisis Kinerja Keuangan Perushaan dengan Menggunakan Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) Studi pada Perusahaan Telekomunikasi yang Terdaftar di BEI
66 Periode 2007-2009,Fakultas Ekonomi Bisnis Universitas Brawijaya, Malang.
Singgih, Moses L, 2012. Pengukuran Kinerja Perusahaan Dengan Metode Economic Value Added, Fakultas Teknologi Industri ITS Surabaya, Surabaya
Supadmini, Sri dan Sri Sapto Darmawati, 2008. Optimalisasi Penggunaan Microsoft Excel Dalam Analisis Laporan Keuangan Perusahaan, Lembaga Penelitian Universitas Gunadarma, Depok
Susilana, Rudidan Ritche Johan, 2012. Penelitian Pendidikan, Direktorat Jendral Pendidikan Islam Kementrian Agama Republik Indonesia, Jakarta.
Winarto, Jacinta, 2010. Penilaian Kinerja Keuangan Perusahaan Dengan Menggunakan Metode Market Value Added (MVA)
Yasmin, Sabina dan Mohammad Abu Yusuf, 2008. “Market Capitalization – concept, Measurement and Significance”, The Cost and Management Journal, Australia, March-April 2008 Edition
Yocelyn, Azilia dan Yulius Jogi Christiawan, 2013.Analisis Pengaruh Perubahan Arus Kas dan Laba Akuntansi Terhadap Return Saham pada Perusahaan Berkapitalisasi Besar, Fakultas Ekonomi Universitas Kristen Petra. Surabaya
Lampiran i
LAMPIRAN
Hasil Tabulasi Data Market Capitalization
Tahun 2009 – 2013 (Dalam Jutaan Rupiah)
Working Capital Turnover Tahun 2009 – 2013
2009 2010 2011 2012 2013
1 ADHI Adhi Karya (Persero) Tbk. 739,000 1,639,000 1,045,000 3,170,000 2,720,000
2 ANTM Aneka Tambang (Persero) Tbk. 93,422,000 23,369,000 15,452,000 12,209,000 10,397,000
3 BBNI Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk. 29,940,000 71,541,000 70,156,000 68,310,000 72,926,000
4 BBRI Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk. 93,422,000 128,278,000 164,852,000 169,736,000 177,063,000
5 BBTN Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk. 7,244,000 14,142,000 10,582,000 14,863,000 9,099,000
6 BMRI Bank Mandiri (Persero) Tbk. 97,573,000 135,112,000 155,925,000 187,110,000 181,335,000
7 GIAA Garuda Indonesia (Persero) Tbk. - - 10,754,000 14,943,000 11,320,000
8 INAF Indofarma (Persero) Tbk. 257,000 248,000 505,000 1,023,000 474,000
9 JSMR Jasa Marga (Persero) Tbk. 12,308,000 23,290,000 28,560,000 37,060,000 32,130,000
10 KAEF Kimia Farma (Persero) Tbk. 705,000 883,000 1,888,000 4,110,000 3,277,000
11 KRAS Krakatau Steel (Persero) Tbk. - 18,930,000 13,251,000 10,096,000 7,809,000
12 PGAS Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk. 94,542,000 107,269,000 76,967,000 111,511,000 108,481,000
13 PTBA Tambang Batubara Bukit Asam (Persero) Tbk. 39,746,000 52,880,000 39,977,000 34,792,000 23,502,000
14 PTPP PP (Persero) Tbk. - 3,874,000 2,349,000 4,019,000 5,617,000
15 SMBR Semen Baturaja (Persero) Tbk. - - - - 3,246,000
16 SMGR Semen Indonesia (Persero) Tbk. 44,783,000 56,053,000 67,916,000 94,015,000 83,931,000
17 TINS Timah (Persero) Tbk. 10,066,000 13,841,000 8,405,000 7,751,000 8,053,000
18 TLKM Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. 190,512,000 160,272,000 142,128,000 182,448,000 216,720,000
19 WIKA Wijaya Karya (Persero) Tbk. 1,900,000 4,062,000 3,677,000 9,031,000 9,701,000
20 WSKT Waskita Karya (Persero) Tbk. - - - 4,335,000 3,901,000
No Kode Perusahaan Market Cap (Mill Rp)
2009 2010 2011 2012 2013
1 ADHI Adhi Karya (Persero) Tbk. 26.81 11.51 10.98 5.23 3.83
2 ANTM Aneka Tambang (Persero) Tbk. 1.86 1.57 1.25 2.27 3.5
3 BBNI Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk. 0.68 0.44 0.4 0.35 0.32
4 BBRI Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk. 0.71 0.76 0.65 0.55 0.56
5 BBTN Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk. 0.36 0.35 0.31 0.26 0.33
6 BMRI Bank Mandiri (Persero) Tbk. 0.59 0.55 0.27 0.28 0.26
7 GIAA Garuda Indonesia (Persero) Tbk. - - 29.62 -29.52 -22.55
8 INAF Indofarma (Persero) Tbk. 5.51 5.06 4.87 2.84 7.52
9 JSMR Jasa Marga (Persero) Tbk. 7.96 2.72 21.74 -4.28 -8.77
10 KAEF Kimia Farma (Persero) Tbk. 5.6 4.75 4.33 3.84 4.08
11 KRAS Krakatau Steel (Persero) Tbk. - 2.77 4.47 14.74 -48.56
12 PGAS Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk. 3.26 2.01 1.75 1.71 3.35
13 PTBA Tambang Batubara Bukit Asam (Persero) Tbk. 1.66 1.44 1.52 1.67 2.66
14 PTPP PP (Persero) Tbk. - 2.93 4.04 3.71 3.73
15 SMBR Semen Baturaja (Persero) Tbk. - - - - 0.61
16 SMGR Semen Indonesia (Persero) Tbk. 2.43 -8.04 3.44 5.75 5.24
17 TINS Timah (Persero) Tbk. 3.6 2.94 2.73 2.63 2
18 TLKM Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. -6.13 -39.39 -77.25 19.95 9.6
19 WIKA Wijaya Karya (Persero) Tbk. 4.32 4.07 10.88 14.9 17.08
20 WSKT Waskita Karya (Persero) Tbk. - - - 3.53 4.11
Working Capital Turnover (WCT)
Lampiran ii
Economic Value Added (EVA) Tahun 2009 – 2013 (Dalam Jutaan Rupiah)
Market Value Added (MVA) Tahun 2009 – 2013 (Dalam Jutaan Rupiah)
2009 2010 2011 2012 2013
1 ADHI Adhi Karya (Persero) Tbk. 113,132.60 114,117.46 135,833.00 146,565.41 254,675.43
2 ANTM Aneka Tambang (Persero) Tbk. 9,526.57 260,461.11 92,446.70 309,520.83 226,371.87
3 BBNI Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk. 1,174,994.43 2,197,792.81 3,443,236.16 4,270,931.82 5,506,336.26 4 BBRI Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk. 4,397,698.29 8,187,653.64 10,548,280.04 13,517,652.13 15,105,268.97
5 BBTN Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk. -283,086.61 -38,800.06 -31,630.12 179,066.86 159,215.97
6 BMRI Bank Mandiri (Persero) Tbk. 4,311,933.51 5,986,546.79 5,692,004.48 8,226,174.35 9,454,702.86
7 GIAA Garuda Indonesia (Persero) Tbk. - - 252,665.46 534,332.73 -4,926.71
8 INAF Indofarma (Persero) Tbk. -1,760.36 -1,027.49 6,846.67 3,292.09 -40,891.28
9 JSMR Jasa Marga (Persero) Tbk. -326,883.32 -369,872.46 -234,227.90 -88,253.85 -348,725.10
10 KAEF Kimia Farma (Persero) Tbk. 9,630.74 31,346.26 37,362.10 47,918.74 59,981.19
11 KRAS Krakatau Steel (Persero) Tbk. - 299,726.41 -15,262.67 -114,431.54 -99,361.15
12 PGAS Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk. 458,063.81 586,466.24 311,135.12 1,055,484.05 2,212,839.74
13 PTBA Tambang Batubara Bukit Asam (Persero) Tbk. 408,514.53 156,064.09 400,699.76 286,528.47 247,920.71
14 PTPP PP (Persero) Tbk. - 129,063.48 149,405.43 183,380.26 254,415.01
15 SMBR Semen Baturaja (Persero) Tbk. - - - - 22,247.73
16 SMGR Semen Indonesia (Persero) Tbk. 582,010.37 574,957.80 562,903.56 827,183.76 703,249.31
17 TINS Timah (Persero) Tbk. 47,920.37 194,331.74 180,124.62 50,512.71 152,134.85
18 TLKM Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. 3,274,774.23 2,121,448.43 2,378,153.61 4,514,142.01 2,965,778.98
19 WIKA Wijaya Karya (Persero) Tbk. 112,261.06 177,661.88 -47,172.54 297,563.42 354,185.49
20 WSKT Waskita Karya (Persero) Tbk. - - - 126,258.39 204,476.32
Economic Value Added (EVA) (mill Rp) Perusahaan
Kode No
2,009 2,010 2,011 2,012 2,013
1 ADHI Adhi Karya (Persero) Tbk. 334,335 2,239,245 985,920 18,509,830 12,510,225
2 ANTM Aneka Tambang (Persero) Tbk. 19,858,650 19,289,975 17,400,960 11,661,940 15,102,945
3 BBNI Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk. 79,742,646 147,553,000 47,763,338 114,486,400 28,060,175
4 BBRI Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk. 34,343,925 109,183,500 71,256,250 176,779,500 131,694,500
5 BBTN Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk. 71,664,665 72,719,916 52,471,231 26,027,625 4,446,660
6 BMRI Bank Mandiri (Persero) Tbk. 682,052,616 692,624,662 106,046,875 180,363,200 143,038,350
7 GIAA Garuda Indonesia (Persero) Tbk. - - -6,777,267 32,487,278 1,448,210
8 INAF Indofarma (Persero) Tbk. -49,028 -24,680 2,689,596 2,608,890 6,572
9 JSMR Jasa Marga (Persero) Tbk. 7,250,195 27,806,513 8,596,950 49,596,525 17,711,200
10 KAEF Kimia Farma (Persero) Tbk. 9,194 26,196 1,078,920 7,164,480 565,950
11 KRAS Krakatau Steel (Persero) Tbk. - 55,338,850 1,718,020 1,055,250 -11,233
12 PGAS Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk. 40,800,600 100,318,375 33,303,788 102,744,000 35,207,813
13 PTBA Tambang Batubara Bukit Asam (Persero) Tbk. 37,360,875 58,089,375 24,584,150 20,410,800 10,776,700
14 PTPP PP (Persero) Tbk. - 4,236,750 4,761,488 6,499,555 8,768,850
15 SMBR Semen Baturaja (Persero) Tbk. - - - - 745,545
16 SMGR Semen Indonesia (Persero) Tbk. 28,093,950 41,055,850 61,295,675 93,673,125 83,780,150
17 TINS Timah (Persero) Tbk. 66,326,674 28,435,926 3,416,899 6,536,019 3,848,459
18 TLKM Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. 131,901,100 71,951,300 63,127,200 170,726,400 111,010,200
19 WIKA Wijaya Karya (Persero) Tbk. 1,509,075 4,944,210 3,201,780 23,571,090 14,506,950
20 WSKT Waskita Karya (Persero) Tbk. - - - 7,579,775 4,750,985
Lampiran iii
Hasil Uji Normalitas Sebelum Logaritma Natural One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual
N 89
Normal Parametersa,b Mean .0000000 Std. Deviation 3.57260448E7 Most Extreme Differences Absolute .194 Positive .194 Negative -.163 Kolmogorov-Smirnov Z 1.832 Asymp. Sig. (2-tailed) .002
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
Lampiran v
Hasil Uji Normalitas Setelah Logaritma natural (Ln) One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual
N 89
Normal Parametersa,b Mean .0000000 Std. Deviation .83219267 Most Extreme Differences Absolute .088 Positive .088 Negative -.073 Kolmogorov-Smirnov Z .832 Asymp. Sig. (2-tailed) .493
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
Lampiran vii
Hasil Uji Multikolienaritas
Coefficientsa
Model Collinearity Statistics
Tolerance VIF 1 Ln_WCT .827 1.210 Ln_EVA .474 2.110 Ln_MVA .436 2.295 a. Dependent Variable: Ln_MC Coefficient Correlationsa
Model Ln_MVA Ln_WCT Ln_EVA
1 Correlations Ln_MVA 1.000 .285 -.688 Ln_WCT .285 1.000 .024 Ln_EVA -.688 .024 1.000 Covariances Ln_MVA .003 .001 -.002 Ln_WCT .001 .005 .000 Ln_EVA -.002 .000 .004 a. Dependent Variable: Ln_MC
Lampiran viii
Lampiran ix
Hasil Uji Autokorelasi
Uji Durbin-Watson Model Summaryb Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson dimension0 1 .908a .824 .815 .74721 1.688
a. Predictors: (Constant), Ln_WCT, Ln_MVA, Ln_EVA b. Dependent Variable: Ln_MC
Uji Runs Test Runs Test
Unstandardized Residual
Test Valuea .06797 Cases < Test Value 44 Cases >= Test Value 44 Total Cases 88 Number of Runs 37
Z -1.715
Asymp. Sig. (2-tailed) .086
Lampiran x
Hasil Pengujian Hipotesis Hasil Regresi Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics
B Std. Error Beta Tolerance VIF
1 (Constant) 5.522 .734 7.524 .000 Ln_WCT .060 .073 .046 .816 .417 .827 1.210 Ln_EVA .381 .064 .445 5.980 .000 .474 2.110 Ln_MVA .383 .057 .522 6.719 .000 .436 2.295 a. Dependent Variable: Ln_MC Hasil Uji-F ANOVAb
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression 211.963 3 70.654 98.543 .000a
Residual 60.944 85 .717
Total 272.907 88
a. Predictors: (Constant), Ln_MVA, Ln_WCT, Ln_EVA b. Dependent Variable: Ln_MC Hasil Uji-t Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 5.522 .734 7.524 .000 Ln_WCT .060 .073 .046 .816 .417 Ln_EVA .381 .064 .445 5.980 .000 Ln_MVA .383 .057 .522 6.719 .000 a. Dependent Variable: Ln_MC
