Pada bab ini akan dibahas aplikasi model binomial forward contract dan forward exchange rate contract pada transaksi luar negeri PT Bina Pertiwi periode Januari-September 2012.
5.1 PT Bina Pertiwi
PT Bina Pertiwi didirikan pertama kali pada tanggal 15 November 1976 dan merupakan bagian dari Astra Group Tbk. PT Bina Pertiwi memulai bisnis sebagai distributor mesin pertanian traktor Kubota, termasuk traktor roda empat (4W) dan traktor tangan. Seiring dengan laju perkembangan perusahaan yang pesat, maka pada tahun 1985 PT Bina Pertiwi bergabung sebagai anggota alat berat dari PT United Tractors Group. Sejak saat itu, PT Bina Pertiwi merupakan anak perusahaan dari PT United Tractor dengan saham kepemilikan seutuhnya berada pada PT United Tractor, Tbk.
Perusahaan ini bergerak pada penyediaan jasa dan peralatan berat dan fokus utamanya adalah pendistribusian mesin pertanian dan industri peralatan. Selain itu, PT Bina Pertiwi memfokuskan diri untuk memberikan solusi pada tiga utama industri, yaitu solusi dalam bidang pertanian, solusi dalam perawatan material dan solusi umum mesin. PT Bina Pertiwi memiliki komitmen yang kuat untuk terus meningkatkan pembangunan perangkat keras dan perangkat lunak serta memberikan pelayanan solusi yang terbaik bagi industri.
5.2 Data
Dalam karya ilmiah ini data yang digunakan adalah data transaksi luar negeri yang dilakukan oleh PT Bina Pertiwi periode Januari-September 2012 yang dapat dilihat pada Tabel 5.1. Daftar transaksi luar negeri PT Bina Pertiwi periode Januari-September 2012 akan digunakan sebagai data utama dalam analisis model binomial. Jangka waktu setiap transaksi yang dilakukan berbeda beda. Selain menggunakan data transaksi, digunakan juga daftar spot rate pada saat transaksi dan pada saat jatuh tempo periode Januari-September tahun 2012. Spot rate dapat diartikan dengan nilai tukar (exchange rate) uang rupiah (IDR) terhadap dollar (USD). Daftar spot rate pada saat transaksi dan pada saat jatuh tempo periode Januari-September tahun 2012 dapat dilihat pada Tabel 5.1.
Langkah yang digunakan adalah menghitung total transaksi yang dilakukan oleh PT Bina Pertiwi periode Januari-September 2012 pada saat transaksi dan pada saat jatuh tempo menggunakan spot rate pada tanggal transaksi. Kemudian akan dicoba menghitung transaksi PT Bina Pertiwi periode Januari-September 2012 menggunakan forward contract dan forward exchange rate contract.
Tabel 5.1 Daftar transaksi luar negeri PT Bina Pertiwi dan spot rate periode Januari-September 2012
Tanggal transaksi
Jumlah Transaksi
(USD) Spot Rate Tanggal jatuh tempo Spot Rate
3-1-2012 37.561,83 9.114 26-1-2012 8.950 28-1-2012 40.892,41 8.850 9-2-2012 8.965 31-1- 2012 33.719,46 8.955 24-2-2012 9.025 13-2-2012 35.792,10 8.978 28-2-2012 9.112 15-2-2012 81.589,76 8.995 30-3-2012 9.134 16-2-2012 79.654,84 8.950 28-2-2012 9.112 25-2-2012 45.027,62 8.925 26-3-2012 9.135 28-2-2012 35.774,87 9.112 12-4-2012 9.127 29-2-2012 44.738,35 9.040 30-3-2012 9.134 12-3-2012 56.453,70 9.114 25-4-2012 9.148 13-3-2012 38.524,24 9.119 26-3-2012 9.135 22-3-2012 100.585,99 9.127 25-4-2012 9.148 3-4-2012 42.618,41 9.099 27-4-2012 9.144 14-4-2012 50.110,941 9.025 27-4-2012 9.144 18-4-2012 55.538,642 9.131 28-5-2012 9.378 19-4-2012 63.748,14 9.136 28-5-2012 9.378 25-4-2012 173.528,87 9.148 28-5-2012 9.378 1-5-2012 74.099,39 9.147 28-5-2012 9.378 2-5-2012 52.105,92 9.147 28-5-2012 9.378 3-5-2012 147.869,52 9.150 28-5-2012 9.378 22-5-2012 44.910,59 9.219 30-7-2012 9.438 24-5-2012 34.402,16 9.234 28-6-2012 9.433 12-6-2012 74.065,60 9.401 13-7-2012 9.408 13-6-2012 32.857,53 9.408 28-6-2012 9.433 19-6-2012 63.891,87 9.391 28-6-2012 9.433 23-6-2012 77.256,91 9.325 26-7-2012 9.446 29-6-2012 41.310,13 9.433 27-9-2012 9.542 9-7-2012 121.537,13 9.391 27-9-2012 9.542 16-7-2012 41.759,47 9.431 27-7-2012 9.438 25-7-2012 93.076,07 9.443 30-8-2012 9.525 31-7-2012 32.885,41 9.438 27-9-2012 9.542 1-8-2012 82.505,30 9.421 27-9-2012 9.542 2-8-2012 33.663,50 9.432 27-9-2012 9.542 6-8-2012 40.987,36 9.414 27-9-2012 9.542 8-8-2012 80.540,38 9.428 30-8-2012 9.525 29-8-2012 39.735,14 9.505 27-9-2012 9.542 31-8-2012 45.239,96 9.512 26-9-2012 9.532 19-9-2012 62.642,01 9.499 26-9-2012 9.532
5.3 Perhitungan transaksi luar negeri PT Bina Pertiwi
Berdasarkan data transaksi luar negeri PT Bina Pertiwi periode Januari-September 2012 dan daftar spot rate pada saat transaksi dan saat jatuh tempo, dapat dihitung total transaksi awal dan total transaksi pada saat jatuh tempo PT Bina Pertiwi periode Januari-September 2012.
5.3.1 Perhitungan pada saat transaksi Perhitungan pada saat transaksi diartikan bahwa nilai transaksi dihitung berdasarkan tanggal transaksi tersebut terjadi sehingga spot rate yang digunakan adalah spot rate pada saat transaksi. Sebagai salah satu perhitungan, pada tanggal 3 Januari 2012 PT Bina Pertiwi melakukan transaksi sebesar USD37,561. 83887. Spot rate pada tanggal 3 Januari 2012 sebesar Rp9.114,00/USD. Maka jumlah transaksi pada tanggal 3 Januari 2012 adalah Rp342.338.599,46 (USD37,561.83887×Rp9.114,00/USD).
Hasil keseluruhan perhitungan transaksi PT Bina Pertiwi pada saat transaksi dapat dilihat pada Tabel 5.2. Berdasarkan Tabel 5.2 diperoleh total dana PT Bina Pertiwi pada saat transaksi adalah Rp21.529.643.713,00.
5.3.2 Perhitungan pada saat jatuh tempo Perhitungan pada saat jatuh tempo diartikan bahwa nilai transaksi dihitung berdasarkan tanggal jatuh tempo transaksi tersebut sehingga spot rate yang digunakan adalah spot rate pada saat jatuh tempo transaksi. Sebagai salah satu perhitungan, pada tanggal 3 Januari 2012, PT Bina Pertiwi melakukan transaksi sebesar USD37,561.83887 di mana transaksi tersebut akan jatuh tempo pada tanggal 26 Januari 2012. Spot rate pada tanggal 26 Januari 2012 sebesar Rp8.950,00/USD. Maka nilai transaksi pada saat jatuh tempo yaitu pada tanggal 26 Januari 2012 adalah Rp336.178.457,9 (USD37,561.83887×
Rp8.950,00/USD). Tabel 5.2 memperlihatkan keseluruhan jumlah dana transaksi pada saat jatuh tempo. Diperoleh
total dana PT Bina Pertiwi pada saat jatuh tempo adalah Rp21.813.678.720,91.
Dapat dilihat bahwa total transaksi pada saat jatuh tempo lebih besar dibandingkan pada saat transaksi awal. Total dana pada saat transaksi adalah Rp21.529.643.713,00 dan total transaksi pada saat jatuh tempo adalah Rp21.813.678.720,91 sehingga terjadi kenaikan nilai transaksi. Terjadinya kenaikan nilai transaksi menyebabkan PT Bina Pertiwi mengalami kerugian sebesar Rp21.813.678.720,91−Rp21.529.643.713,00 =Rp284.035.006,91. Kerugian ini disebabkan karena melemahnya nilai rupiah terhadap dollar yang menyebabkan nilai transaksi pada saat jatuh tempo menjadi lebih besar. Nilai rupiah terhadap dollar di masa mendatang (pada saat jatuh tempo) belum dapat diketahui pada saat transaksi. Semakin lemah nilai rupiah terhadap dollar maka nilai transaksi pada saat jatuh tempo akan menjadi lebih besar yang akan menyebabkan kerugian. Demikian juga sebaliknya, semakin kuat nilai rupiah terhadap dollar maka nilai transaksi pada saat jatuh tempo akan menjadi lebih kecil yang akan menyebabkan keuntungan.
Berdasarkan uraian di atas dapat dijelaskan bahwa nilai suatu transaksi luar negeri sangat dipengaruhi oleh nilai tukar (exchange rate) yang digunakan. Exchange rate di masa mendatang belum dapat diketahui oleh investor pada saat sekarang sehingga investor akan menanggung resiko ketika akan melakukan transaksi luar negeri. Oleh sebab itu, produk derivatif dapat digunakan ketika akan melakukan transaksi luar negeri untuk mengurangi risiko yang akan terjadi di masa mendatang. Dalam karya ilmiah ini akan diaplikasikan rumus produk derivatif yang diperoleh sebelumnya ke dalam data transaksi luar negeri PT Bina Pertiwi. Produk derivatif yang akan diaplikasikan adalah forward contract dan forward exchange rate contract. Diharapkan dengan menggunakan forward contract dan forward exchange rate contract, kerugian yang diperoleh oleh PT Bina Pertiwi menjadi lebih kecil.
Tabel 5.2 Hasil keseluruhan perhitungan transaksi PT Bina Pertiwi pada saat transaksi dan pada saat jatuh tempo
Tanggal transaksi Jumlah Transaksi (USD) Spot
rate Transaksi (IDR)
Tanggal jatuh tempo
Spot rate Transaksi (IDR)
3-1-2012 37.561,83 9.114 342.338.599,46 26-1-2012 8.950 336.178.457,9 28-1-2012 40.892,41 8.850 361.897.900,05 9-2-2012 8.965 366.600.528,1 31-1- 2012 33.719,46 8.955 301.957.785,00 24-2-2012 9.025 304.318.147,4 13-2-2012 35.792,10 8.978 321.341.488,07 28-2-2012 9.112 326.137.629,7 15-2-2012 81.589,76 8.995 733.899.967,07 30-3-2012 9.134 745.240.944,9 16-2-2012 79.654,84 8.950 712.910.838,65 28-2-2012 9.112 725.814.923,1 25-2-2012 45.027,62 8.925 401.871.511,90 26-3-2012 9.135 411.327.312,2 28-2-2012 35.774,87 9.112 325.980.618,98 12-4-2012 9.127 326.517.242 29-2-2012 44.738,35 9.040 404.434.685,61 30-3-2012 9.134 408.640.090,5 12-3-2012 56.453,70 9.114 514.519.082,73 25-4-2012 9.148 516.438.508,8 13-3-2012 38.524,24 9.119 351.302.576,89 26-3-2012 9.135 351.918.964,8 22-3-2012 100.585,99 9.127 918.048.342,82 25-4-2012 9.148 920.160.648,6 3-4-2012 42.618,41 9.099 387.784.965,39 27-4-2012 9.144 389.702.794,1 14-4-2012 50.110,941 9.025 452.251.251,11 27-4-2012 9.144 458.214.453,2 18-4-2012 55.538,642 9.131 507.123.348,19 28-5-2012 9.378 520.841.393 19-4-2012 63.748,14 9.136 582.403.020,52 28-5-2012 9.378 597.830.070,8 25-4-2012 173.528,87 9.148 1.587.442.169,56 28-5-2012 9.378 1.627.353.811 1-5-2012 74.099,39 9.147 677.787.191,40 28-5-2012 9.378 694.904.152,3 2-5-2012 52.105,92 9.147 476.612.894,26 28-5-2012 9.378 488.649.362,9 3-5-2012 147.869,52 9.150 1.353.006.159,68 28-5-2012 9.378 1.386.720.412 22-5-2012 44.910,59 9.219 414.030.790,85 30-7-2012 9.438 423.866.211,5 24-5-2012 34.402,16 9.234 317.669.615,87 28-6-2012 9.433 324.515.647,2 12-6-2012 74.065,60 9.401 696.290.757,03 13-7-2012 9.408 696.809.216.3 13-6-2012 32.857,53 9.408 309.123.717,57 28-6-2012 9.433 309.945.156 19-6-2012 63.891,87 9.391 600.008.558,28 28-6-2012 9.433 602.692.016,9 23-6-2012 77.256,91 9.325 720.420.704,79 26-7-2012 9.446 729.768.791,1 29-6-2012 41.310,13 9.433 389.678.480,76 27-9-2012 9.542 394.181.285,2 9-7-2012 121.537,13 9.391 1.141.355.222,10 27-9-2012 9.542 1.159.707.329 16-7-2012 41.759,47 9.431 393.833.569,36 27-7-2012 9.438 394.125.885,7 25-7-2012 93.076,07 9.443 878.917.376,90 30-8-2012 9.525 886.549.615,1 31-7-2012 32.885,41 9.438 310.372.510,83 27-9-2012 9.542 313.792.593,6 1-8-2012 82.505,30 9.421 777.282.434,61 27-9-2012 9.542 787.265.576 2-8-2012 33.663,50 9.432 317.514.212,34 27-9-2012 9.542 321.217.198.3 6-8-2012 40.987,36 9.414 385.855.073,11 27-9-2012 9.542 391.101.456,1 8-8-2012 80.540,38 9.428 759.334.762,59 30-8-2012 9.525 767.147.180,1 29-8-2012 39.735,14 9.505 377.682.543,74 27-9-2012 9.542 379.152.744,1 31-8-2012 45.239,96 9.512 430.322.508,00 26-9-2012 9.532 431.227.307,2 19-9-2012 62.642,01 9.499 595.036.476,93 26-9-2012 9.532 597.103.663,3 TOTAL 21.529.643.713,00 TOTAL 21.813.678.720,91
5.4 Aplikasi Forward Contract
Forward contract dapat digunakan untuk meminimalisasi kerugian yang diperoleh suatu perusahaan pada saat transaksi luar negeri. Dengan melakukan forward contract, perusahaan telah memperoleh kepastian besar jumlah transaksi yang diperoleh pada saat jatuh tempo. Hasil perhitungan forward contract one step dan forward contract n-step dengan menggunakan data transaksi pada PT Bina Pertiwi adalah sebagai berikut.
5.4.1 Forward contract one step dengan bunga pinjaman sebesar 10 % per tahun, menggunakan rumus
= 0 .
Sebagai salah satu perhitungan, pada tanggal 3 Januari 2012 PT Bina Pertiwi melakukan transaksi sebesar USD37,561.83887 dengan spot rate pada saat itu adalah Rp9.114,00 sehingga diperoleh nilai transaksi sebesar Rp342.338.599,46. Kemudian dengan bunga pinjaman 10% per tahun, diperoleh nilai forward contract pada saat transaksi adalah Rp344.495.801,6. Keseluruhan perhitungan transaksi dapat dilihat pada Tabel 5.3.
Tabel 5.3 Data transaksi PT Bina Pertiwi menggunakan forward contract one step Periode Januari-September 2012 No. Tanggal jatuh tempo Jumlah transaksi (USD) Spot rate Jumlah pinjaman saat transaksi (RPH) Bunga pinjaman (%) Jumlah pinjaman + bunga (RPH) 1 26-1-2012 37.561,83 9.114 342.338.599,46 10 344.495.801,6 2 9-2-2012 40.892,41 8.850 361.897.900,05 10 363.087.701,4 3 24-2-2012 33.719,46 8.955 301.957.785,00 10 303.943.260,8 4 28-2-2012 35.792,10 8.978 321.341.488,07 10 322.662.069,5 5 30-3-2012 81.589,76 8.995 733.899.967,07 10 742.746.980,4 6 28-2-2012 79.654,84 8.950 712.910.838,65 10 715.254.655,1 7 26-3-2012 45.027,62 8.925 401.871.511,90 10 405.174.565,4 8 12-4-2012 35.774,87 9.112 325.980.618,98 10 329.910.248,4 9 30-3-2012 44.738,35 9.040 404.434.685,61 10 407.758.806,3 10 25-4-2012 56.453,70 9.114 514.519.082,73 10 520.721.504,5 11 26-3-2012 38.524,24 9.119 351.302.576,89 10 352.553.791,5 12 25-4-2012 100.585,99 9.127 918.048.342,82 10 926.600.026 13 27-4-2012 42.618,41 9.099 387.784.965,39 10 390.334.784,3 14 27-4-2012 50.110,941 9.025 452.251.251,11 10 453.862.009 15 28-5-2012 55.538,642 9.131 507.123.348,19 10 512.680.864,3 16 28-5-2012 63.748,14 9.136 582.403.020,52 10 588.625.956,9 17 28-5-2012 173.528,87 9.148 1.587.442.169,56 10 1.601.794.386 18 28-5-2012 74.099,39 9.147 677.787.191,40 10 682.800.959,7 19 28-5-2012 52.105,92 9.147 476.612.894,26 10 480.007.945 20 28-5-2012 147.869,52 9.150 1.353.006.159,68 10 1.362.273.325 21 30-7-2012 44.910,59 9.219 414.030.790,85 10 418.454.681,5 22 28-6-2012 34.402,16 9.234 317.669.615,87 10 320.715.762,9 23 13-7-2012 74.065,60 9.401 696.290.757,03 10 702.204.459,3 24 28-6-2012 32.857,53 9.408 309.123.717,57 10 310.394.089 25 28-6-2012 63.891,87 9.391 600.008.558,28 10 601.488.031,4 26 26-7-2012 77.256,91 9.325 720.420.704,79 10 726.934.097,5
27 27-9-2012 41.310,13 9.433 389.678.480,76 10 399.286.991,2 28 27-9-2012 121.537,13 9.391 1.141.355.222,10 10 1.166.371.227 29 27-7-2012 41.759,47 9.431 393.833.569,36 10 395.020.465 30 30-8-2012 93.076,07 9.443 878.917.376,90 10 887.586.151 31 27-9-2012 32.885,41 9.438 310.372.510,83 10 315.304.457,6 32 27-9-2012 82.505,30 9.421 777.282.434,61 10 789.420.817,8 33 27-9-2012 33.663,50 9.432 317.514.212,34 10 322.385.663,3 34 27-9-2012 40.987,36 9.414 385.855.073,11 10 391.352.186,5 35 30-8-2012 80.540,38 9.428 759.334.762,59 10 763.911.574,9 36 27-9-2012 39.735,14 9.505 377.682.543,74 10 380.683.309,2 37 26-9-2012 45.239,96 9.512 430.322.508,00 10 433.387.819 38 26-9-2012 62.642,01 9.499 595.036.476,93 10 596.177.642,8 TOTAL 21.728.369.068,74
Dari perhitungan di atas, diperoleh total dana transaksi saat menggunakan forward contract one step adalah Rp21.728.369.068, 74. Berdasarkan perhitungan sebelumnya bahwa jumlah kerugian yang diperoleh saat tidak menggunakan forward contract adalah sebesar Rp284.035.006,91. Menggunakan forward contract one step, jumlah kerugian yang diterima menjadi sebesar Rp198.725.355,74. Dapat dilihat bahwa dengan menggunakan forward contract one step walaupun tetap mengalami kerugian namun dapat memperkecil jumlah kerugian yang diterima yaitu sebesar Rp85.309.651,17.
5.4.2 Forward contract n-step dengan bunga pinjaman tetap yaitu 10% pertahun, menggunakaan rumus
0,0 = 0,0 0 1 … −1 .
Dalam tugas akhir ini akan dicoba perhitungan forward contract n-step di mana n dimulai dari 2 hingga 5. Diasumsikan bunga pinjaman adalah sama untuk setiap n, 0 =
1 = 2 = 3 = 4 = 10%. Keseluruhan nilai forward contract n-step untuk n=2,3,4, dan 5 menggunakan data transaksi PT Bina Pertiwi dapat dilihat pada Tabel 5.6.
Tabel 5.4 Data transaksi PT Bina Pertiwi menggunakan forward contract n-step Periode Januari-September 2012
Total dana Kerugian Efisiensi
Pada saat transaksi Rp21.529.643.713,00 - - Pada saat jatuh tempo Rp21.813.678.720,91 Rp284.035.006,91 -
Forward contract one- step Rp21.728.369.098,74 Rp198.725.355,74 Rp85.309.651,17 Forward contract two- step Rp21.728.964.234,84 Rp199.320.521,84 Rp84.714.485,07 Forward contract three- step Rp21.729.163.928,36 Rp199.520.215,36 Rp84.514.791,55 Forward contract four-step Rp21.729.264.022,17 Rp199.620.309,17 Rp84.414.697,74 Forward contract five- step Rp21.729.324.157,82 Rp199.680.444,82 Rp84.354.562,09 (Bukti: Lampiran 11)
Berdasarkan Tabel 5.6, diperoleh total dana transaksi ketika forward contract n-step dengan n=2,3,4,5. Hal yang dapat disimpulkan adalah semakin besar n maka nilai forward contract menjadi lebih besar yang menyebabkan efisiensi mengurangi kerugian pun menjadi berkurang namun hal ini tidak terlalu sesuai dalam kehidupan nyata di mana semakin besar nilai n maka efisiensi pun akan menjadi besar.
Analisis yang mungkin yang menyebabkan menaiknya nilai forward contract ketika n membesar adalah karena bunga yang digunakan diasumsikan tetap dan di dalam kenyataan nilai bunga tidak tetap tapi selalu berubah. Sehingga berdasarkan rumus yang digunakan, jika bunga yang digunakan menurun efisiensi akan bertambah dan jika bunga membesar atau tetap maka efisiensi akan berkurang.
5.5 Aplikasi Forward Exchange rate contract
Forward exchange rate contract adalah aplikasi forward contract denggan menggunakan spot rate. Perusahaan dapat memperoleh kepastian tentang nilai tukar yang akan digunakan pada saat jatuh tempo apabila menggunakan forward exchange rate contract. Selain data transaksi luar negeri dan daftar spot rate pada saat transaksi ( 0 ), data yang digunakan dalam forward exchange rate contract adalah data bunga deposito pertahun Indonesia ( ) dan data bunga deposito pertahun amerika ( �). Hasil perhitungan forward exchange rate contract one step dan forward exchange rate contract n-step dengan menggunakan data transaksi pada PT Bina Pertiwi adalah sebagai berikut:
5.5.1 Forward exchange rate contract one step dengan rumus yang digunakan adalah
�=
� 0 .
Sebagai salah satu perhitungan, pada tanggal 3 Januari 2012 bunga deposito Indonesia adalah 6% per tahun, bunga deposito Amerika adalah 2,5% per tahun dan spot rate pada saat itu adalah Rp9.114/USD sehingga dengan menggunakan rumus forward exchange rate contract diperoleh forward rate (K) sebesar Rp9.147,017442/USD. PT Bina Pertiwi melakukan transaksi sebesar USD37,561.83887 sehingga diperoleh jumlah transaksi menggunakan forward exchange rate contract one-step sebesar Rp343.578.795,3. Keseluruhan nilai forward exchange rate contract one-step untuk data transaksi PT Bina Pertiwi dapat dilihat pada Tabel 5.7.
Tabel 5.5 Data transaksi PT Bina pertiwi menggunakan forward exchange rate contract Periode Januari-September 2012. No Tanggal jatuh tempo Spot rate Bunga Deposito IDR Bunga Deposito USD Forward Rate Nilai transaksi
(USD) Jumlah transaksi
1 26-1-2012 9.114 6 0,25 9.147,017442 37.561,83887 343.578.795,3 2 9-2-2012 8.850 6 0,25 8.866,728762 40.892,41808 362.581.979,6 3 24-2-2012 8.955 6 0,25 8.988,851696 33.719,46231 303.099.246 4 28-2-2012 8.978 5,75 0,25 8.998,290655 35.792,10159 322.067.733,3 5 30-3-2012 8.995 5,75 0,25 9.054,620114 81.589,76843 738.764.358,4 6 28-2-2012 8.950 5,75 0,25 8.966,182232 79.654,84231 714.199.831,8 7 26-3-2012 8.925 5,75 0,25 8.965,337602 45.027,62038 403.687.818,1 8 12-4-2012 9.112 5,75 0,25 9.172,395607 35.774,87039 328.141.264 9 30-3-2012 9.040 5,75 0,25 9.080,857358 44.738,35018 406.262.576,4 10 25-4-2012 9.114 5,75 0,25 9.174,408863 56.453,70669 517.929.387 11 26-3-2012 9.119 5,75 0,25 9.136,861656 38.524,24355 351.990.683,7 12 25-4-2012 9.127 5,75 0,25 9.173,74936 100.585,9913 922.750.673,5 13 27-4-2012 9.099 5,75 0,25 9.131,900564 42.618,4158 389.187.135,3 14 27-4-2012 9.025 5,75 0,25 9.042,677536 50.110,94195 453.137.089,1 15 28-5-2012 9.131 5,75 0,25 9.186,02109 55.538,64289 510.179.144,9 16 28-5-2012 9.136 5,75 0,25 9.189,675306 63.748,14148 585.824.721,5 17 28-5-2012 9.148 5,75 0,25 9.193,47909 173.528,8773 1.595.334.105 18 28-5-2012 9.147 5,75 0,25 9.184,207626 74.099,39777 680.544.254,1 19 28-5-2012 9.147 5,75 0,25 9.182,829811 52.105,92481 478.479.839,7 20 28-5-2012 9.150 5,75 0,25 9.184,463277 147.869,5256 1.358.102.228 21 30-7-2012 9.219 5,75 0,25 9.273,162943 44.910,59669 416.463.280,9 22 28-6-2012 9.234 5,75 0,25 9.282,688191 34.402,16763 319.344.595,2 23 13-7-2012 9.401 5,75 0,25 9.444,904938 74.065,60547 699.542.602,8 24 28-6-2012 9.408 5,75 0,25 9.429,262473 32.857,53801 309.822.350,1 25 28-6-2012 9.391 5,75 0,25 9.403,734955 63.891,87076 600.822.218,4 26 26-7-2012 9.325 5,75 0,25 9.371,359042 77.256,91024 724.002.261,2 27 27-9-2012 9.433 5,75 0,25 9.560,848176 41.310,13259 394.959.905,9 28 27-9-2012 9.391 5,75 0,25 9.504,144578 121.537,1336 1.155.106.490 29 27-7-2012 9.431 5,75 0,25 9.446,631028 41.759,47083 394.486.312,8
30 30-8-2012 9.443 5,75 0,25 9.494,212413 93.076,07507 883.684.027,3 31 27-9-2012 9.438 5,75 0,25 9.520,452779 32.885,41119 313.084.004,4 32 27-9-2012 9.421 5,75 0,25 9.501,885777 82.505,30035 783.955.940 33 27-9-2012 9.432 5,75 0,25 9.511,560059 33.663,50852 320.192.483,1 34 27-9-2012 9.414 5,75 0,25 9.487,73823 40.987,36702 388.877.409 35 30-8-2012 9.428 5,75 0,25 9.459,249757 80.540,38636 761.851.630,1 36 27-9-2012 9.505 5,75 0,25 9.546,527299 39.735,144 379.332.637 37 26-9-2012 9.512 5,75 0,25 9.549,259557 45.239,96089 432.008.128,9 38 26-9-2012 9.499 5,75 0,25 9.509,019013 62.642,01252 595.664.088,1 TOTAL 21.639.043.229,51
Dari perhitungan di atas, diperoleh total transaksi ketika menggunakan forward exchange rate contract adalah sebesar Rp21.639.043.229,51. Total dana pada saat transaksi adalah sebesar Rp21.529.643.713,00 dan total dana pada saat jatuh tempo adalah Rp21.813.678.720,91. Kerugian yang diterima sebesar Rp284.035.006,91 dan dengan forward exchange rate contract, kerugian yang diterima sebesar Rp109.399.516,51 sehingga mengurangi kerugian sebesar Rp174.635.490,40.
5.5.2 Forward exchange rate contract n-step dengan menggunakaan rumus
� 0,0 = 0,0 (0) (1)… ( −1)
�(0) �(1)… �( −1)
Hal yang sama seperti forward contract n-step, akan dicoba perhitungan forward exchange rate contract n-step di mana n dimulai dari 2 hingga 5. Diasumsikan bunga deposito Indonesia dan bunga deposito Amerika adalah sama untuk setiap n.
0 = 1 = 2 = 3 = 4 .
� 0 = � 1 = � 2 = � 3 = � 4 .
Keseluruhan nilai forward exchange rate contract n-step untuk n=2,3,4, dan 5 menggunakan data transaksi PT Bina Pertiwi dapat dilihat pada Tabel 5.8.
Tabel 5.6 Data transaksi PT Bina Pertiwi menggunakan forward exchange rate contract n-step Periode Januari-September 2012
Total dana Kerugian Efisiensi
Pada saat transaksi Rp21.529.643.713,00 - - Pada saat jatuh tempo Rp21.813.678.720,91 Rp284.035.006,91 -
Forward exchange rate one-step Rp21.639.043.229,51 Rp109.399.516,51 Rp174.635.490,40
Forward exchange rate two-step Rp21.639.239.783,05 Rp109.596.070,05 Rp174.438.936,86
Forward exchange rate three-step Rp21.639.305.549,00 Rp109.661.836,00 Rp174.373.170,91
Forward exchange rate four-step Rp21.639.338.478,76 Rp109.694.765,76 Rp174.340.241,15
Forward exchange rate five-step Rp21.639.358.251,62 Rp109.714,538,62 Rp174.320.468,29
(Bukti: Lampiran 12)
Semakin besar n nilai forward exchange rate contract menjadi lebih besar yang menyebabkan efesiensi berkurang seperti yang terjadi pada forward contract. Hal ini pun terjadi dikarenakan bunga yang digunakan diasumsikan tetap yang akan menyebabkan penurunan efisiensi dibandingkan jika menggunakan bunga sesungguhnya yang berfluktuasi.
Dari hasil perhitungan yang telah dilakukan, dengan menggunakan forward contract dan forward exchange rate contract dapat mengurangi kerugian ketika melakukan transaksi luar negeri. Untuk kasus ini forward exchange rate contract dapat dikatakan lebih efisien dibandingkan forward contract, yaitu mengurangi kerugian lebih besar dibandingkan dengan yang lain.