Pelaksanaan Tugas Pokok dan Wewenang Bank Indonesia
1. Stabilitas Moneter
1.2. Pengelolaan Operasi Moneter dan Nilai Tukar
Langkah penguatan operasi moneter dengan mempersempit koridor bawah operasi moneter melalui kenaikan suku bunga deposit facility sebesar 25 bps, sejalan dengan strategi pengelolaan operasi moneter Bank Indonesia. Strategi tersebut bertujuan untuk menjaga kecukupan likuiditas di PUAB, stabilitas nilai tukar rupiah dan ekspektasi inflasi.
Strategi pengelolaan operasi moneter Bank Indonesia pada triwulan III-2012 tetap difokuskan pada pengelolaan kelebihan likuiditas yang masih terkonsentrasi pada tenor jangka pendek. Upaya tersebut dilakukan melalui instrumen Operasi Pasar Terbuka (OPT), dengan mengoptimalkan penggunaan instrumen Reverse Repo Surat Berharga Negara (RR-SBN) tenor tiga hingga enam bulan, Term Deposit rupiah tenor dua hari hingga enam bulan, serta menerbitkan Sertifikat Bank Indonesia (SBI) tenor sembilan bulan. Penawaran Term Deposit rupiah dengan tenor kurang dari satu bulan, beberapa kali dilakukan untuk mengelola tingkat suku bunga PUAB.
Melalui strategi pengelolaan operasi moneter yang dilakukan pada triwulan III-2012, posisi instrumen operasi moneter Bank Indonesia pada akhir triwulan laporan menurun sebesar Rp2 triliun menjadi Rp360 triliun dari posisi akhir triwulan sebelumnya sebesar Rp362 triliun (Grafik 3.1). Penurunan tersebut juga dipengaruhi oleh faktor siklikal dan non-siklikal. Dari faktor siklikal, penurunan terutama disebabkan oleh besarnya kebutuhan likuiditas perbankan untuk memenuhi kebutuhan uang kartal pada bulan Ramadhan dan Idul Fitri, penyetoran pajak, setelmen lelang Surat Berharga Negara. Sementara dari faktor non-siklikal, penurunan posisi instrumen operasi moneter disebabkan oleh berkurangnya likuiditas rupiah sejalan dengan pelaksanaan strategi operasi moneter valas yang dilakukan oleh Bank Indonesia.
Kebijakan menaikkan suku bunga Deposit Facility sebesar 25 bps yang berlaku efektif pada 13 Agustus 2012, juga memberikan dampak terhadap kenaikan imbal hasil (yield) instrumen operasi moneter jangka menengah (Grafik 3.2). Hal tersebut menyebabkan preferensi penempatan dana bank mulai beralih dari instrumen operasi moneter jangka sangat pendek (overnight/Deposit Facility) ke instrumen jangka lebih panjang yaitu RR-SBN, Term Deposit rupiah dan SBI.
Grafik 3.1
Perkembangan Outstanding Instrumen Operasi Moneter � ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���������� ������� �� ��� �� �� ���� ���� ���� ���� ����� ������ ����� ���� ����� ������ ����� ���� ����� ������ �� �� �� ��� �� �� �� ��� ��� ��� �� � � � � �� �� �� �� �� �� �� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� �� �� �� �� �� ��� ��� ��� ��� ��� ��� �� �� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� Grafik 3.2
Perkembangan Suku Bunga Instrumen Operasi Moneter � ���� ���� ���� ���� ���� ���� ��� �� �� �� �� �� �� �� �� �� �� ����� ��������� ������������ �������������� ����� ����� ��������������� ����� ����� ����� ����� ����� ���������� ����� �����
Strategi penguatan operasi moneter yang dilakukan Bank Indonesia dengan meningkatkan suku bunga instrumen moneter jangka lebih panjang berdampak pada struktur instrumen operasi moneter. Pada triwulan III-2012, porsi instrumen Deposit Facility dalam struktur instrumen operasi
moneter mengalami penurunan signifikan, dari 33% pada triwulan II-2012 menjadi 19% dari total outstanding instrumen operasi moneter (Grafik 3.3). Penurunan tersebut merupakan kelanjutan dari penurunan yang telah terjadi dalam dua triwulan terakhir. Penurunan disebabkan sebagian likuiditas yang sebelumnya tertanam di instrumen Deposit Facility, dialihkan ke instrumen dengan tenor lebih panjang, khususnya Term Deposit rupiah. Hal tersebut menyebabkan porsi Term Deposit rupiah terhadap total outstanding operasi moneter meningkat dari triwulan sebelumnya sebesar 24% menjadi 39% pada triwulan laporan.
Sejalan dengan pergeseran penempatan likuiditas pada instrumen dengan tenor lebih panjang, penempatan pada RR-SBN mengalami peningkatan. Porsi RR-SBN terhadap total outstanding operasi moneter pada triwulan III-2012 tercatat sebesar 22%, meningkat dari triwulan sebelumnya yang tercatat sebesar 17%. Dengan meningkatnya porsi RR-SBN tersebut, jumlah SBN yang digunakan sebagai instrumen operasi moneter juga mengalami peningkatan dari Rp60 triliun (triwulan II-2012) menjadi Rp78 triliun. Strategi penyerapan likuiditas melalui lelang RR-SBN pada triwulan III-2012, lebih diarahkan untuk mengoptimalkan penggunaan instrumen RR-SBN dengan tenor pendek hingga menengah. Hal tersebut sejalan dengan lelang Term Deposit rupiah yang secara temporer ditawarkan dengan tenor kurang dari satu bulan.
Grafik 3.3
Struktur Instrumen Operasi Moneter
� � �� �� �� ��� ������� �� ��� �� �� ���� ���� ���� ���� ����� ������ ����� ���� ����� ������ ����� ���� ����� ������ ��� �� �� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� �� �� �� �� �� �� �� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� �� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���
Selain melakukan pengelolaan likuiditas rupiah, Bank Indonesia juga melakukan pengelolaan likuiditas valas guna menjaga stabilitas nilai tukar rupiah. Pengelolaan likuiditas valas dilakukan melalui instrumen Term Deposit valas dan Repo valas. Instrumen Term Deposit valas yang mulai digunakan pada Juni 2012, ditawarkan sebagai salah satu instrumen alternatif penempatan valas bagi perbankan dalam negeri.
Kebijakan di atas dilatarbelakangi oleh kondisi pasar valas domestik yang cenderung tipis dan tersegmentasi, serta permintaan valas domestik yang bergantung pada pasokan valas dari luar negeri.
Akibatnya, ketika terjadi permintaan valas yang relatif tinggi, nilai tukar rupiah rentan mengalami tekanan. Dengan adanya alternatif penempatan valas tersebut, perbankan yang sebelumnya menempatkan dana valas di luar negeri, dapat menempatkan dana valasnya didalam negeri. Penempatan dana pada instrumen tersebut memiliki beberapa kelebihan dibandingkan penempatan valas di luar negeri. Kelebihan yang diperoleh diantaranya imbal hasil yang kompetitif, tetap menjadi alat likuid bagi bank dengan diperkenankannya bank melakukan early redemption maupun mengalihkan ke Foreign Exchange swap, serta menjadi faktor pengurang bagi perhitungan Posisi Devisa Neto bank. Penempatan tersebut sekaligus meningkatkan cadangan devisa dan kepercayaan pasar terhadap fundamental ekonomi Indonesia.
Instrumen Term Deposit valas ditawarkan dalam beberapa tenor penempatan yakni tujuh hari, 14 hari dan 30 hari. Selama triwulan III-2012, Bank Indonesia telah menyelenggarakan 13 kali lelang yang diikuti oleh sekitar 10 bank peserta dan selalu mengalami kelebihan permintaan (oversubscribed) pada setiap lelang (Grafik 3.4).
Seiring dengan penurunan suku bunga pasar keuangan luar negeri (off-shore), suku bunga Term Deposit valas untuk seluruh tenor juga mulai menurun. Pada lelang terakhir triwulan III-2012, suku bunga masing-masing tenor Term Deposit tercatat sebesar 0,12% (tujuh hari), 0,13% (14 hari), dan 0,17% (30 hari), lebih rendah dibandingkan suku bunga pada triwulan sebelumnya masing-masing sebesar 0,13% (7 hari), 0,15% (14 hari) dan 0,18% (30 hari) (Grafik 3.5).
Grafik 3.4
Hasil lelang Term Deposit Valas
Grafik 3.5
Rata-rata Tertimbang Hasil lelang
Term Deposit Valas
���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� �������� �������� ������� ����� ������ ����� ������ ����� ������ ������ �������� � ��� ����� ����� ����� ����� ��� ���� ����������� ��� ��� �� ������������� ����� ���� ����� ����� ��������� ���� �������������� ��������������� �����
Penawaran alternatif penempatan dana valas di instrumen Term Deposit valas direspons positif oleh perbankan. Hal tersebut tercermin dari rata-rata jumlah penempatan dana yang hingga triwulan III-2012 cenderung stabil yakni sebesar USD2,467 miliar. Jumlah penempatan yang jatuh waktu sebanding dengan penyerapan yakni berkisar antara USD2,5 miliar s.d. USD3 miliar. Pada akhir
triwulan III-2012, posisi hasil lelang Term Deposit valas tercatat sebesar USD2,979 miliar dengan mayoritas penempatan di tenor satu bulan (52% dari total Term Deposit valas atau USD1,552 miliar) (Grafik 3.6).
Grafik 3.6
Posisi Term Deposit Valas
������ � ��� ���� ���� ���� ���� ���� ���� �� �� �� �� �������� ����� ���� ���� ����� ������������������� ����������������������� ��������������������
Pengelolaan likuiditas valas juga dilakukan Bank Indonesia dengan senantiasa berada di pasar, sehingga tetap dapat menjaga stabilitas nilai tukar rupiah. Selama triwulan laporan, Bank Indonesia melakukan intervensi valas dalam bentuk transaksi spot, forward dan swap jual. Penggunaan berbagai instrumen intervensi valas tersebut dimaksudkan agar likuiditas valas di pasar dapat terkelola dengan baik sesuai jangka waktu kebutuhan valas yang diperlukan oleh pelaku pasar.
Upaya untuk terus meningkatkan efektivitas pengelolaan operasi moneter juga dilakukan Bank Indonesia melalui program kerja inisiatif berupa penguatan operasi moneter. Kegiatan ini bertujuan untuk mengevaluasi dan memperkuat pelaksanaan operasi moneter serta mencari alternatif pengelolaan likuiditas yang lebih efektif dan efisien di tengah kondisi ekses likuiditas. Selain itu, juga dimaksudkan untuk memperkuat pelaksanaan operasi moneter yang terintegrasi antara operasi moneter rupiah dan valas, serta penguatan pelaksanaan kebijakan nilai tukar.
Penguatan operasi moneter dalam jangka pendek dan menengah menitikberatkan pada penguatan aspek strategis dan teknis sebagai dasar penguatan operasi moneter jangka panjang. Pada aspek strategis, Bank Indonesia akan meninjau kembali kerangka operasional, ambang batas likuiditas harian perbankan, strategi komposisi instrumen operasi moneter, dan pemanfaatan instrumen valas. Sementara pada aspek teknis, Bank Indonesia akan mengevaluasi alternatif penguatan operasional dari sisi pelaksanaan dan regulasi. Terkait ambang batas likuiditas harian perbankan, berdasarkan hasil kajian awal dihasilkan usulan strategi komposisi instumen operasi moneter yang ideal serta penguatan operasi moneter melalui peningkatan struktur suku bunga.
Program kerja inisiatif lain yang dilakukan Bank Indonesia adalah akselerasi pendalaman pasar keuangan. Program ini mencakup lima pilar kegiatan yakni (1) Pilar regulasi dan standardisasi, (2) Pilar pengembangan pasar dan instrumen, (3) Pilar infrastruktur dan sistem, (4) Pilar kelembagaan dan (5) Pilar pemahaman dan edukasi.
Selama triwulan III-2012, terdapat beberapa kegiatan yang dilakukan oleh Bank Indonesia di masing-masing pilar kegiatan. Pada pilar regulasi dan standardisasi, Bank Indonesia telah mengevaluasi ketentuan valas domestik. Berdasarkan hasil evaluasi tersebut, pada Agustus 2012 Bank Indonesia menyempurnakan aturan mengenai pembatasan transaksi rupiah dan pemberian kredit valuta asing oleh bank5 yang antara lain menyesuaikan jangka waktu hedging oleh non-residen dari semula paling singkat tiga bulan menjadi paling singkat satu minggu. Selain itu, Bank Indonesia juga melakukan pengembangan sistem pelaporan Laporan Harian Bank Umum, melakukan pembahasan final konsep translasi Global Master Repurchase Agreement (GMRA) untuk sell and buyback, equity dan agency annex serta melakukan sosialisasi dengan pelaku pasar terkait sistem aplikasi yang ada di Bank Indonesia yakni Electronic Trading Platform (BI-ETP).
Pada pilar pengembangan pasar dan instrumen, Bank Indonesia telah melakukan asesmen terhadap pengembangan transaksi Interest Rate Swap (IRS) dan asesmen mengenai mekanisme instrumen hedging terhadap risiko nilai tukar berdasarkan prinsip syariah. Selain itu, Bank Indonesia juga telah melakukan diskusi dengan lembaga terkait. Diskusi dilakukan guna membahas perlakuan akuntansi Repo dan pengaturan transaksi di pasar uang syariah, termasuk peluang pialang pasar uang (broker) sebagai perantara transaksi di pasar uang syariah.
Pada pilar infrastruktur dan sistem, Bank Indonesia masih melanjutkan pengembangan sistem BI-RTGS dan BI-SSSS Generasi II. Termasuk dalam pengembangan tersebut, Bank Indonesia juga tengah mengembangkan Bank Indonesia Electronic Trading Platform (BI-ETP) dan melakukan asesmen dampak penggunaannya.
Pada pilar kelembagaan, Bank Indonesia telah melakukan pertemuan dengan lembaga yang terkait pengembangan pricing securities, lembaga penjaminan dan lembaga pemeringkat di pasar keuangan serta lembaga perantara pasar keuangan. Hal ini dilakukan untuk meningkatkan koordinasi dan penyelarasan pendalaman pasar keuangan yang membutuhkan keberadaan lembaga-lembaga tersebut.
Pada pilar pemahaman dan edukasi, Bank Indonesia melakukan sosialisasi penyempurnaan pelaporan pada formulir Laporan Harian Bank Umum dan Sistem Monitoring Transaksi Valuta Asing rupiah (SISMONTAVAR), sosialisasi dan edukasi kepada beberapa Bank Pembangunan Daerah Unit Usaha Syariah (UUS). Selain itu, Bank Indonesia juga menyelenggarakan diskusi dengan pelaku pasar tentang pendalaman pasar keuangan dan workshop mengenai transaksi Sertifikat Investasi Mudharabah (SIMA) dan Reverse Repo Surat Berharga Syariah Negara (RR-SBSN) dengan mengundang BPD-BPD yang memiliki Unit Usaha Syariah.
5 PBI No.14/10/PBI/2012 tanggal 8 Agustus 2012 tentang Perubahan Atas Peraturan Bank Indonesia No. 7/14/PBI/2008 tentang Pembatasan Transaksi Rupiah dan Pemberian Kredit Valuta Asing oleh Bank.