5.1 Simpulan
Berdasarkan hasil analisis yang telah dijelaskan dalam BAB IV, maka dapat ditarik beberapa kesimpulan yang berkaitan dengan penelitian mengenai pengaruh peringkat obligasi terhadap harga emisi obligasi dengan yield obligasi sebagai vaiabel intervening (penelitian pada obligasi korporasi tahun 2012), sebagai berikut :
1. Pengujian hipotesis menunjukkan bahwa peringkat obligasi memiliki pengaruh positif terhadap harga emisi obligasi. Hasil penelitian ini berarti bahwa tinggi rendahnya harga obligasi dipengaruhi oleh tinggi rendahnya peeringkat obligasi. Besarnya pengaruh langsung peringkat obligasi terhadap harga emisi obligasi adalah 69,06% dan sisanya dipengaruhi oleh faktor lain. 2. Peringkat obligasi memiliki pengaruh negatif terhadap yield obligasi, yang
artinya jika peringkat obligasi tinggi, maka yield akan rendah dan sebaliknya jika peringkat obligasi rendah maka yield obligasi akan tinggi.
3. Sedangkan pengaruh antara yield obligasi terhadap harga emisi obligasi tidak memiliki pengaruh negatif.
4. Pengujian secara keseluruhan antara peringkat obligasi dan yield obligasi terhadap harga emisi obligasi memiliki pengaruh. Namun dari perhitungan pengaruh langsung dan tidak langsung, diperoleh yield obligasi secara tidak langsung mempengaruhi peringkat obligasi terhadap harga emisi obligasi
72
E. Ratna Yuaningsih, 2013
Pengaruh Peringkat Obligasi Terhadap Harga Emisi Obligasi Dengan Yield Obligasi Sebagai Variabel Intervening (Penelitian Pada Obligasi Korporasi Tahun 2012)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu
sebesar 10,03%. Kesimpulannya dapat dikatakan bahwa peringkat obligasi memiliki pengaruh langsung terhadap harga obligasi sebesar 69,06% dan total pengaruhnya apabila melalui yield obligasi adalah sebesar 79,08%.
5.2 Saran
Sebagaimana ditunjukkan dalam hasil penelitian yang telah diuraikan pada BAB IV dan kesimpulan yang telah disampaikan diatas, maka peneliti akan menyampaikan beberapa saran yang berkaitan dengan pengaruh peringkat obligasi terhadap harga emisi obligasi dengan yield obligasi sebagai vaiabel intervening (penelitian pada obligasi korporasi tahun 2012). Adapun beberapa saran yang peneliti sampaikan ialah sebagai berikut :
1. Bagi emiten, peringkat obligasi dianggap cukup penting dalam memberikan kepercayaan dan rasa aman untuk investor. Maka dari itu, disarankan agar emiten meningkatkan kualitas perusahaannya agar dapat menjadi penilaian pada saat pemeringkatan obligasi.
2. Secara teori peringkat obligasi yang rendah akan memberikan yield (imbal hasil) yang tinggi, namun untuk peringkat obligasi yang rendah, terdapat risiko gagal bayar yang lebih besar. Bagi investor yang bersifat conservative maupun moderate, karena cenderung tidak berani menghadapi risiko, disarankan berinvestasi obligasi dengan melihat peringkat obligasi yang tinggi. Walaupun imbal hasil yang ditawarkan rendah, namun dari segi risiko lebih aman dari peringkat obligasi yang rendah. Bagi investor yang bersifat
73
E. Ratna Yuaningsih, 2013
Pengaruh Peringkat Obligasi Terhadap Harga Emisi Obligasi Dengan Yield Obligasi Sebagai Variabel Intervening (Penelitian Pada Obligasi Korporasi Tahun 2012)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu
conservative. Investor tipe ini umumnya berinvestasi dengan rentang waktu
relatif pendek karena mengharapkan adanya keuntungan yang besar dalam waktu singkat. Walaupun tidak berharap untuk merugi, namun setiap investor
aggressive menyadari bahwa kerugian adalah bagian dari permainan.
3. Untuk penelitian selanjutnya, peneliti menyarankan agar menambah sampel dan waktu penelitian, karena dalam penelitian ini peneliti hanya menggunakan jangka waktu satu tahun, agar hasilnya lebih dapat mewakili kondisi yang ada dengan menggunakan sampel yang lebih besar.
4. Untuk penelitian selanjutnya juga dapat menggunakan current yield selain dari yield to maturity.
5. Untuk penelitian selanjutnya dapat menggunakan peringkat obligasi yang dikeluarkan oleh PT. Kasnic Credit Rating Indonesia (Moody’s Indonesia).
6. Variabel-variabel dalam penelitian ini baru menjelaskan sebagian faktor yang mempengaruhi harga emisi obligasi, sehingga peneliti selanjutnya dapat mengkaji faktor-faktor lainnya. Seperti kurs, tingkat bunga deposito dan lain-lain, mengingat saat ini sedang hangat isu mengenai tingginya nilai tukar dolar terhadap rupiah.
E. Ratna Yuaningsih, 2013
Pengaruh Peringkat Obligasi Terhadap Harga Emisi Obligasi Dengan Yield Obligasi Sebagai Variabel Intervening (Penelitian Pada Obligasi Korporasi Tahun 2012)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu DAFTAR PUSTAKA
Literatur
Bodie, Zvi, Kane, Alex dan Markus, Alan J, (2006)), Investasi, Buku 2, Edisi 6, , Jakarta: Salemba Empat
Brigham, E. E., L. C. Gapenski, dan P. R. Daves,(1999). Intermediate Financial Management. 6th ed. Orlando: The Dryden Press.
Brigham and Houston. (2006) Fundamental of Financial Management, Edisi 10 Jakarta: Salemba Empat
Eduardus Tandelilin. (2010) Portofolio dan Investasi : Teori dan Aplikasi. Edisi 1. Yogyakarta: Kanisius
Fabozzi, Frank J., (2000). Bond Market, Analysis and Strategies.Prentice-Hall, Inc. 4thedition.
Imam Ghozali. (2006). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPPS.
Edisi 3. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Kasmir, (2013). Bank dan lembaga Keuangan Lainnya. Jakarta : Raja Grafindo Persada
Kieso, Donald E., et.al. (2007). Akuntansi Intermediate Jilid 1 Edisi Keduabelas (Penerjemah: Emil Salim, Jakarta: Erlangga)
Kusnendi. (2008). Model-Model Persamaan Struktural Satu dan Multigroup
sampel dengan Lisrel. Bandung: Alfabeta.
Mohamad Samsul. (2006). Pasar Modal & Manajemen Portofolio. Jakarta: Erlangga.
Nopirin, (2000). Ekonomi Moneter Buku II. Yogyakarta: BPFE
Riduwan dan Engkos Achmad K. (2012) Cara Menggunakan dan Memaknai Path
Analysis (Analisis Jalur). Bandung: Alfabeta
Sawidji Widoatmodjo. (2012), Cara Sehat Investasi di Pasar Modal. Jakarta: PT. Alex Media Komputindo
S Munawir. (2004). Analisis Laporan Keuangan. Yogyakarta: Liberti
Suad Husnan dan Enny Pudjiastuti. (2006) Dasar – Dasar Manajemen Keuangan.
75
E. Ratna Yuaningsih, 2013
Pengaruh Peringkat Obligasi Terhadap Harga Emisi Obligasi Dengan Yield Obligasi Sebagai Variabel Intervening (Penelitian Pada Obligasi Korporasi Tahun 2012)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu
Sugiyono, (2012). Metode Penelitian Bisnis Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif
dan R&D. Bandung: Alfabeta
T. Sunaryo. (2009). Manajemen Risiko Finansial, Jakarta: Salemba Empat. Uma Sekaran, (2009). Reseach Methods For Bussiness, Jakarta: Salemba Empat.
Artikel
Ana Suci. (16 Mei 2012) Pefindo Kaji Peringkat Obligasi 43 Perusahaan. [Online] tersedia http://investasi.kontan.co.id/news/pefindo-kaji-peringkat-obligasi-43-perusahaan (Diakses 18 Desember 2012)
Maelani Agustinas (2 Juli 2011). Total penerbitan obligasi, sukuk dan efek beragun aset (EBA) mencapai Rp22,79 triliun hingga Juni 2011 [Online] tersedia http://pasarmodal.inilah.com (Diakses 18 Desember 2012)
Manurung, Addler et al. (2009). Hubungan Rasio-rasio Keuangan dengan Rating
Obligasi. [Online] tersedia www.finansialbisnis.com. (Diakses 21
Desember 2012)
Wahyu Satriani. (11 Desember 2012). Kupon rendah, emiten pilih obligasi. [Online] tersedia www.kontan.co.id (Diakses 10 Januari 2013)
Jurnal
Asih Suko Nugroho. (2006) Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Struktur Modal Perusahaan Properti Yang Go-Public Di Bursa Efek Jakarta Untuk Periode Tahun 1994 – 2004. Tesis Program Pasca Sarjana
Universitas Diponegoro Semarang.
Bhojraj, Sanjeev and Partha Sengupta, (2003). Effect of Corporate Governance
on Bond Ratings and Yields: The Role ofInstitutional Investors and Outside Directors. [Online] tersedia http://papers.ssrn.com (Diakses 18
Desember 2012)
Campbell, John Y. and Ammer, John (1993). What moves the stock and bond
markets?A variance decomposition for long-term asset returns. The
Journal of Finance, Vol. 48, No. 1, hal. 3-37.
Donsyah Yudistira. (2003), Pasar Obligasi Menyimpan Bom Waktu?, Swa, 21, XIX,Oktober, h. 80
76
E. Ratna Yuaningsih, 2013
Pengaruh Peringkat Obligasi Terhadap Harga Emisi Obligasi Dengan Yield Obligasi Sebagai Variabel Intervening (Penelitian Pada Obligasi Korporasi Tahun 2012)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu
Eliada Herwiyanti dan Zaki Baridwan. (2008). Pengaruh Kualitas Laba Pada
Yields Obligasi Dengan Corporate Governance Sebagai Variabel Pemoderasi. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi Vol. 10, No. 2,Agustus 2008, h.
59-68
Ermi Linandari. (2010). Kemampuan Rasio Keuangan Dalam Memprediksi
Peringkat Obligasi Perusahaan Di Indonesia. Skripsi Universitas
Diponogoro Semarang.
Graham, Allan Wayne, Maher John J. (2000). Environmental Liabilities and Bond
Yields.Dissertation submitted to the faculty of Virginia Polytechnic Institute and State University.
Hadiasman Ibrahim. (2008). Pengaruh Tingkat Suku Bunga, Peringkat Obligasi,
Ukuran Perusahaan Dan DER Terhadap Yield To Maturity Obligasi Korporasi Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2004-2006. Tesis
Program Pasca Sarjana Universitas Diponegoro Semarang.
Jorion, Philippe And Gaiyan Zhang. (2009). Information Transfer Effects Of Bond
Rating Downgrades. [Online] tersedia http://papers.ssrn.com (Diakses 22 Desember 2012)
Monica Krisnilasari (2007). Analisis Pengaruh Likuiditas Obligasi, Coupon Dan
Jangka Waktu Jatuh Tempo Obligasi Terhadap Perubahan Harga Obligasi Di BES. Tesis Program Pasca Sarjana Universitas Diponegoro
Semarang.
Nanik Indarsih, (2013), Pengaruh Tingkat Suku Bunga Sbi, Rating, Likuiditas
Dan Maturitas Terhadap Yield To Maturity Obligasi. Jurnal Ilmu
Manajemen, Volume 1 Nomor 1
Noor Achmad dan Greace Setiawan, Pengaruh Rating Dan Kupon Terhadap
Harga Obligasi Studi Kasus Obligasi Kriterian Investasi Yang Terdaftar di Bursa Efek Surabaya Tahun 2002-2006. Jurnal Ilmiah Ranggagading.
Volume 7 No. 2, Oktober 2007 : 101 - 110
Nurfauziah dan Fatma Adistin.(2004). Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Yield Obligasi Perusahaan (Studi Kasus Pada Industri Perbankan Dan Industri Finansial. Jurnal Siasat Bisnis, h. 241-256
Sam’ani, 2009, Pengaruh Bunga Pasar, Jatuh Tempo Obligasi, Rating Obligasi, Nilai Tukar dan Inflasi terhadap Yield Obligasi Di Bursa Efek Indonesia. [Online] tersedia eprints.undip.ac.id/view/type/thesis.default.html (Diakses 20 Maret 2013)
Setyapurnama, Yudi Santara dan A.M. Vianey Norpratiwi.Pengaruh Corporate
77
E. Ratna Yuaningsih, 2013
Pengaruh Peringkat Obligasi Terhadap Harga Emisi Obligasi Dengan Yield Obligasi Sebagai Variabel Intervening (Penelitian Pada Obligasi Korporasi Tahun 2012)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu
Zuhrotun dan Baridwan.(2005). “Pengaruh Pengumuman Peringkat Terhadap Kinerja Obligasi”.Simposium Nasional Akuntansi VIII. Solo. 15-16
September.
Dokumen
Credit Rating Indonesia. (2010). Rating Methodology. [Online] tersedia http://new.pefindo.com/scrm_korporasi_index.php . Jakarta: PT.PEFINDO (Diakses 20 Desember 2012)
Credit Rating Indonesia, (2012). Rating Announcement. [Online] tersedia http://new.pefindo.com/r_announcement.php?mid=3&cat=1?pid=3
Jakarta: PT.PEFINDO (Diakses 20 Desember 2012)
Nugroho Joko Prastowo. (2007). Dampak Bi Rate Terhadap Pasar Keuangan:
Mengukur Signifikansi Respon Instrumen Pasar Keuangan Terhadap Kebijakan Moneter. Working Paper Bank Indonesia.
Website www.idx.co.id www.ibpa.com www.pefindo.com