Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh nilai tukar, inflasi dan suku bunga terhadap indeks harga saham gabungan. Hasil regresi yang dihasilkan dari penelitian ini adalah :
1. Nilai tukar berpengaruh negatif signifikan terhadap indeks harga saham gabungan. Dibuktikan dengan nilai signfikansi nilai tukar sebesar 0,0019 < 0,05 Hal ini memberikan implikasi teoritis bahwa secara empiris temuan ini semakin memperkuat teori menguatnya kurs mata uang suatu Negara membeikan sinyal positif bagi perekonomian Negara tersebut. Sehinga secara praktis temuan ini mengimplikasikan bahwa pemerintah harus selalu mengambil langkah-langkah strategis untuk memperkuat tingkat kurs mata uangnya Kewal (2012).
2. Inflasi tidak berpengaruh signifikan terhadap indeks harga saham gabungan. Dibuktikan dengan nilai signifikansi inflasi sebesar 0,6431 > 0.05. Tidak berpengaruh signifikan nya inflasi terhadap indeks harga saham gabungan dikarenakan inflasi pada periode penelitian berada pada dalam kategori inflasi ringan yakni inflasi dengan laju pertumbuhan yang
berlangsung secara perlahan dan berada posisi satu digit atau dibawah 10% yang artinya tergolong stabil dan terkendali Boediono (2001). 3. Suku bunga (SBI) tidak berpengaruh signifikan terhadap indeks harga
saham gabungan. Dibuktikan dengan nilai signifikansi suku bunga sebesar 0,9478 > 0,05. Penemuan ini sesuai dengan teori Keynes dimana tingkat suku bunga dan harga saham mempunyai hubungan yang berlawanan karena menimbulkan efek subtitusi di pasar uang. namun tidak signifikannya penemuan ini diakibatkan ekspektasi para investor yang menganggap bahwa risk return yang diperoleh di pasar modal jauh lebih besar daripada yang diterima di deposito Albab(2015).
B. Saran
Berdasarkan simpulan yang telah diuraikan oleh peneliti, maka saran yang dapat diberikan adalah sebagai berikut.
1. Bagi peneliti yang akan melakukan penelitian dengan topik serupa diharapkan dapat memperpanjang rentan waktu yang digunakan dalam penelitian selanjutnya.
2. Menambahkan beberapa variabel ekonomi makro dalam penelitian selanjutnya.
penanaman investasinya karena terbukti bahwa nilai tukar berpengaruh negatif terhadapa indeks harga saham gabungan.
C. Keterbatasan penelitian
Setiap penelitian dapat dipastikan memiliki keterbatasan dalam hal ini penelitian yang dilakukan terdapat keterbatasan diantaranya sebagai berikut : 1. Keterbatasan dalam peneiltian ini adalah minimnya data yang diolah
karena hanya menggunakan tiga variabel independen. Yaitu nilai tukar, inflasi dan suku bunga.
2. Penelitian ini tidak memperhatikan faktor fundamental perusahaan seperti laba, rugi, dan faktor internal. Sehingga hanya melihat dari sudut makro ekonomi saja.
Avonti. (2004). Analisis pengaruh nilai tukar rupiah per dollar As dan tingkat suku bunga SBI terhadap indeks harga saham gabungan di bursa efek Jakarta . jurnal Akuntansi bisnis Vol.III No.5.
Boediono. (2001). Seri sinopsis pengantar ilmu ekonomi no.2 Ekonomi Makro Edisi 4. Yogyakarta: BPFE.
Ekananda, M. (2015). Ekonometrika Dasar. Jakarta : Mitra Wacana Media. Hanafi. (2004). manajemen keuangan. Yogyakarta: BPFE.
Imamudin, & Basuki. (2015). Ekonometrika teori dan aplikasi. Yogyakarta: Mitra aksara mulia.
Jatirosa. (2014). analisis pengaruh harga minyak dunia, inflasi, tingkat suku bunga SBI, kurs rupiah/US$ terhadap return saham sektor pertambangan yang tercatat di bursa efek indonesia periode 2003-2013. Fakultas ekonomi Universitas Dinpenogoro.
Jogiyanto. (2015). Teori portofolio dan analisis investasi edisi ke 10. Yogyakarta : BPFE.
Kewal. (2012). Pengaruh inflasi, suku bunga, kurs, dan pertumbuhan PDB terhadap indeks harga saham gabungan . jurnal sekolah tinggi ilmu ekonomi musi palembang Vol.8 No.1.
Manullang. (2008). Dasar-Dasar Manajemen. Yogyakarta: Ghalia Indonesia (GI)
Mohammad, M. S. (2013). Pengaruh Tingkat Suku Bunga Bank Indonesia (BI Rate) Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2005-2012. Jurusan manajemen, fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Negeri Gorontalo.
Nopirin. (1992). Ekonomi Moneter Buku 1 edisi 4. Yogyakarta: BPFE
Prasetiono, D. W. (2010). Analisis pengaruh faktor fundamental ekonomi makro dan harga minyak terhadap saham LQ45 dalam jangka pendek dan panjang. Alumni Fakultas Ekonomi Universitas Brawijaya .
Rahardjo. (2009). analisis fundamental laporan keuangan. jakarta : Gramedia.
Sodikin. (2007). Variabel makro ekonomi yang mempengaruhi return saham di BEJ. jurnal manajemen Vol.6 No.2 Mei.
Sunariyah. (2006). Pengantar pengetahuan pasar modal edisi ke lima. Yogyakarta: UPPAMPYKPN.
Tambunan. (2013). Pengaruh variabel makroekonomi dan indeks global terhadap Return saham.
Tandelilin. (2001). Analisis nvestasi dan Manajemen Portofolio edisi pertama. Yogyakarta: BPFE.
Thobarry, A. A. (2009). Analisis Pengaruh Nilai Tukar, Suku Bunga, Laju Inflasi Dan Pertumbuhan Gdp Terhadap . Program studi magister Manajemen Universitas Dipenegoro.
Utami dan Rahayu. (2013). Peranan profitabilitas, suku bunga, inflasi dan nilai tukar dalam mempengaruhi pasar modal indonesia selama krisis ekonomi. Jurnal manajemen & kewirausahaan Vol.5 No.2 september.
Widodo, S. (2011). Pengaruh variabel Makroekonomi terhadap indeks harga saham studi kasus IHSG periode januari 2006- desember 2010. jurusan ilmu ekonomi studi pembangunan fakultas ekonomi dan bisnis .
Wijaya. (2013). pengaruh ekonomi makro terhadap indeks harga saham gabungan pada bursa efek indonesia. jurnal ilmiah mahasiswa universitas surabaya. Winarno. (2009). Analisis ekonometrika dan statistik dengan EViews. Yogyakarta:
UPP STIM YKPN.
________ (2015). Analisis ekonometrika dan statistik dengan Eviews edisi 4. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Lampiran 1
Uji stasioner Level
Null Hypothesis: NILAI_KURS has a unit root Exogenous: Constant
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=7)
t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic 0.020371 0.9542
Test critical values: 1% level -3.632900
5% level -2.948404
10% level -2.612874
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(NILAI_KURS) Method: Least Squares
Date: 05/19/16 Time: 09:11 Sample (adjusted): 2007Q2 2015Q4 Included observations: 35 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. NILAI_KURS(-1) 0.001370 0.067256 0.020371 0.9839
C 118.6585 691.6905 0.171549 0.8648
R-squared 0.000013 Mean dependent var 132.6095
Adjusted R-squared -0.030290 S.D. dependent var 565.8609 S.E. of regression 574.3670 Akaike info criterion 15.59986 Sum squared resid 10886615 Schwarz criterion 15.68874 Log likelihood -270.9975 Hannan-Quinn criter. 15.63054 F-statistic 0.000415 Durbin-Watson stat 1.631367 Prob(F-statistic) 0.983870
Null Hypothesis: IHSG has a unit root Exogenous: Constant
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=7)
t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -3.058003 0.0393
Test critical values: 1% level -3.632900
5% level -2.948404
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(IHSG)
Method: Least Squares Date: 05/19/16 Time: 09:14 Sample (adjusted): 2007Q2 2015Q4 Included observations: 35 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. IHSG(-1) -0.397216 0.129894 -3.058003 0.0044
C 8419.569 2769.171 3.040466 0.0046
R-squared 0.220805 Mean dependent var 136.6667
Adjusted R-squared 0.197193 S.D. dependent var 3803.367 S.E. of regression 3407.798 Akaike info criterion 19.16097 Sum squared resid 3.83E+08 Schwarz criterion 19.24984 Log likelihood -333.3169 Hannan-Quinn criter. 19.19165 F-statistic 9.351383 Durbin-Watson stat 1.351226 Prob(F-statistic) 0.004397
Null Hypothesis: INFLASI has a unit root Exogenous: Constant
Lag Length: 1 (Automatic - based on SIC, maxlag=7)
t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -3.748806 0.0076
Test critical values: 1% level -3.639407
5% level -2.951125
10% level -2.614300
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(INFLASI) Method: Least Squares
Date: 05/19/16 Time: 09:16 Sample (adjusted): 2007Q3 2015Q4 Included observations: 34 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. INFLASI(-1) -0.387873 0.103466 -3.748806 0.0007 D(INFLASI(-1)) 0.599516 0.150688 3.978522 0.0004
R-squared 0.417404 Mean dependent var -0.000351 Adjusted R-squared 0.379817 S.D. dependent var 0.015937 S.E. of regression 0.012550 Akaike info criterion -5.834028 Sum squared resid 0.004883 Schwarz criterion -5.699349 Log likelihood 102.1785 Hannan-Quinn criter. -5.788099 F-statistic 11.10504 Durbin-Watson stat 1.982441 Prob(F-statistic) 0.000231
Null Hypothesis: SUKU_BUNGA has a unit root Exogenous: Constant
Lag Length: 1 (Automatic - based on SIC, maxlag=7)
t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -2.366358 0.1584
Test critical values: 1% level -3.639407
5% level -2.951125
10% level -2.614300
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(SUKU_BUNGA) Method: Least Squares
Date: 05/19/16 Time: 09:15 Sample (adjusted): 2007Q3 2015Q4 Included observations: 34 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. SUKU_BUNGA(-1) -0.185527 0.078402 -2.366358 0.0244 D(SUKU_BUNGA(-1)) 0.360011 0.155403 2.316627 0.0273
C 0.013114 0.005676 2.310441 0.0277
R-squared 0.240806 Mean dependent var -0.000368 Adjusted R-squared 0.191825 S.D. dependent var 0.004742 S.E. of regression 0.004263 Akaike info criterion -7.993763 Sum squared resid 0.000563 Schwarz criterion -7.859084 Log likelihood 138.8940 Hannan-Quinn criter. -7.947834 F-statistic 4.916380 Durbin-Watson stat 1.821143 Prob(F-statistic) 0.013979
Null Hypothesis: D(IHSG) has a unit root Exogenous: Constant
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=7)
t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -4.391305 0.0014
Test critical values: 1% level -3.639407
5% level -2.951125
10% level -2.614300
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(IHSG,2) Method: Least Squares Date: 05/19/16 Time: 09:15 Sample (adjusted): 2007Q3 2015Q4 Included observations: 34 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. D(IHSG(-1)) -0.749125 0.170593 -4.391305 0.0001
C 37.66068 648.7528 0.058051 0.9541
R-squared 0.376018 Mean dependent var -87.00980 Adjusted R-squared 0.356519 S.D. dependent var 4711.233 S.E. of regression 3779.223 Akaike info criterion 19.36945 Sum squared resid 4.57E+08 Schwarz criterion 19.45923 Log likelihood -327.2806 Hannan-Quinn criter. 19.40007 F-statistic 19.28356 Durbin-Watson stat 1.892976 Prob(F-statistic) 0.000115
Null Hypothesis: D(NILAI_KURS) has a unit root Exogenous: Constant
Lag Length: 1 (Automatic - based on SIC, maxlag=7)
t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -4.347154 0.0016
Test critical values: 1% level -3.646342
5% level -2.954021
10% level -2.615817
Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(NILAI_KURS,2) Method: Least Squares
Date: 05/19/16 Time: 09:13 Sample (adjusted): 2007Q4 2015Q4 Included observations: 33 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. D(NILAI_KURS(-1)) -0.998177 0.229616 -4.347154 0.0001 D(NILAI_KURS(-1),2) 0.226737 0.185385 1.223062 0.2308
C 129.6005 105.2206 1.231703 0.2276
R-squared 0.433554 Mean dependent var -16.57576 Adjusted R-squared 0.395791 S.D. dependent var 741.0805 S.E. of regression 576.0486 Akaike info criterion 15.63677 Sum squared resid 9954961. Schwarz criterion 15.77282 Log likelihood -255.0067 Hannan-Quinn criter. 15.68254 F-statistic 11.48089 Durbin-Watson stat 1.968048 Prob(F-statistic) 0.000198
Null Hypothesis: D(INFLASI) has a unit root Exogenous: Constant
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=7)
t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -3.555712 0.0123
Test critical values: 1% level -3.639407
5% level -2.951125
10% level -2.614300
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(INFLASI,2) Method: Least Squares
Date: 05/19/16 Time: 09:17 Sample (adjusted): 2007Q3 2015Q4 Included observations: 34 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. D(INFLASI(-1)) -0.596332 0.167711 -3.555712 0.0012
C -0.000438 0.002554 -0.171347 0.8650
Adjusted R-squared 0.260804 S.D. dependent var 0.017321 S.E. of regression 0.014892 Akaike info criterion -5.518987 Sum squared resid 0.007097 Schwarz criterion -5.429201 Log likelihood 95.82278 Hannan-Quinn criter. -5.488368 F-statistic 12.64309 Durbin-Watson stat 1.705850 Prob(F-statistic) 0.001197
Null Hypothesis: D(SUKU_BUNGA) has a unit root Exogenous: Constant
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=7)
t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -4.133547 0.0028
Test critical values: 1% level -3.639407
5% level -2.951125
10% level -2.614300
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(SUKU_BUNGA,2) Method: Least Squares
Date: 05/19/16 Time: 09:16 Sample (adjusted): 2007Q3 2015Q4 Included observations: 34 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. D(SUKU_BUNGA(-1)) -0.682399 0.165088 -4.133547 0.0002
C -0.000204 0.000786 -0.259629 0.7968
R-squared 0.348086 Mean dependent var 0.000147
Adjusted R-squared 0.327713 S.D. dependent var 0.005560 S.E. of regression 0.004559 Akaike info criterion -7.886535 Sum squared resid 0.000665 Schwarz criterion -7.796749 Log likelihood 136.0711 Hannan-Quinn criter. -7.855916 F-statistic 17.08621 Durbin-Watson stat 1.832503 Prob(F-statistic) 0.000240
Lampiran 3 Uji kointegrasi
Null Hypothesis: ECT has a unit root Exogenous: Constant
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=7)
t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -3.039299 0.0409
Test critical values: 1% level -3.632900
5% level -2.948404
10% level -2.612874
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(ECT)
Method: Least Squares Date: 05/18/16 Time: 16:19 Sample (adjusted): 2007Q2 2015Q4 Included observations: 35 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. ECT(-1) -0.421181 0.138578 -3.039299 0.0046
C 0.005319 0.030679 0.173374 0.8634
R-squared 0.218701 Mean dependent var 0.003465
Adjusted R-squared 0.195025 S.D. dependent var 0.202255 S.E. of regression 0.181464 Akaike info criterion -0.520074 Sum squared resid 1.086663 Schwarz criterion -0.431196 Log likelihood 11.10129 Hannan-Quinn criter. -0.489393 F-statistic 9.237338 Durbin-Watson stat 1.554406 Prob(F-statistic) 0.004615
Lampiran 4 Uji ECM
Dependent Variable: D(LOG(IHSG)) Method: Least Squares
Date: 05/18/16 Time: 12:06 Sample (adjusted): 2007Q2 2015Q4 Included observations: 35 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 0.033710 0.028530 1.181562 0.2467
D(INFLASI) -0.918033 1.961157 -0.468108 0.6431 D(SUKU_BUNGA) 0.479012 7.257818 0.065999 0.9478 D(LOG(NILAI_KURS)) -1.937037 0.569672 -3.400269 0.0019 ECT(-1) -0.460517 0.145545 -3.164077 0.0036
R-squared 0.540220 Mean dependent var 0.009082
Adjusted R-squared 0.478916 S.D. dependent var 0.222112 S.E. of regression 0.160334 Akaike info criterion -0.691550 Sum squared resid 0.771211 Schwarz criterion -0.469357 Log likelihood 17.10212 Hannan-Quinn criter. -0.614849 F-statistic 8.812148 Durbin-Watson stat 1.407158 Prob(F-statistic) 0.000079
Lampiran 5 Uji Normalitas 0 2 4 6 8 10 12 14 -0.4 -0.3 -0.2 -0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 Series: Residuals Sample 2007Q2 2015Q4 Observations 35 Mean -7.93e-18 Median -0.025479 Maximum 0.476571 Minimum -0.366263 Std. Dev. 0.173932 Skewness 0.401502 Kurtosis 3.630440 Jarque-Bera 1.519979 Probability 0.467671
Lampiran 6 Uji Autokorelasi
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:
F-statistic 0.312561 Prob. F(2,29) 0.7340
Obs*R-squared 0.738537 Prob. Chi-Square(2) 0.6912
Test Equation:
Dependent Variable: RESID Method: Least Squares Date: 05/18/16 Time: 12:20 Sample: 2007Q2 2015Q4 Included observations: 35
Presample missing value lagged residuals set to zero.
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C -0.001631 0.033571 -0.048592 0.9616 D(INFLASI) 0.124659 2.174128 0.057338 0.9547 D(SUKU_BUNGA) -0.392460 8.412198 -0.046654 0.9631 D(LOG(NILAI_KURS)) 0.138822 0.710253 0.195454 0.8464 RESID(-1) 0.128304 0.201780 0.635864 0.5299 RESID(-2) -0.096855 0.197129 -0.491328 0.6269 R-squared 0.021101 Mean dependent var -7.93E-18 Adjusted R-squared -0.147675 S.D. dependent var 0.173932 S.E. of regression 0.186332 Akaike info criterion -0.367767 Sum squared resid 1.006870 Schwarz criterion -0.101136 Log likelihood 12.43593 Hannan-Quinn criter. -0.275726 F-statistic 0.125024 Durbin-Watson stat 2.025105 Prob(F-statistic) 0.985610
Lampiran 7 Uji Multikolinearitas
D(INFLASI) D(SUKU_BUNGA) D(LOG(NILAI_KURS))
D(INFLASI) 1.000000 0.344459 0.144297 D(SUKU_BUNG A) 0.344459 1.000000 0.429824 D(LOG(NILAI_K URS)) 0.144297 0.429824 1.000000
Lampiran 8 Uji Heteroskedastisitas
Heteroskedasticity Test: White
F-statistic 1.941772 Prob. F(3,31) 0.1434
Obs*R-squared 5.536573 Prob. Chi-Square(3) 0.1365 Scaled explained SS 5.712507 Prob. Chi-Square(3) 0.1265
Test Equation:
Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 05/18/16 Time: 12:19 Sample: 2007Q2 2015Q4 Included observations: 35
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 0.023992 0.010318 2.325214 0.0268
(D(INFLASI))^2 -15.96186 20.85481 -0.765380 0.4498 (D(SUKU_BUNGA))^2 174.2532 214.5402 0.812217 0.4229 (D(LOG(NILAI_KURS)))^2 1.845960 0.954278 1.934405 0.0622
R-squared 0.158188 Mean dependent var 0.029388
Adjusted R-squared 0.076722 S.D. dependent var 0.048359 S.E. of regression 0.046467 Akaike info criterion -3.192948 Sum squared resid 0.066934 Schwarz criterion -3.015194 Log likelihood 59.87659 Hannan-Quinn criter. -3.131587 F-statistic 1.941772 Durbin-Watson stat 2.142021 Prob(F-statistic) 0.143387