SKRIPSI
ANALISIS EFEKTIVITAS TRANSMISI KEBIJAKAN MONETER GANDA DI INDONESIA
OLEH
INGRIT MAGDALENA
100501098
PROGRAM STUDI EKONOMI PEMBANGUNAN
DEPARTEMEN EKONOMI PEMBANGUNAN
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk meneliti transmisi moneter ganda yaitu konvensional dan syariah terhadap tingkat inflasi. Dalam penelitian ini model yang digunakan adalah Vector Error Corection Model (VECM) dan Uji Kausalitas Granger yang bertujuan untuk melihat hubungan dan keterkaitan transmisi moneter Ganda dari kebijakan konvensional dan dari kebijakan syariah terhadap inflasi. Hasil penelitian menunjukkan transmisi moneter konvensional memiliki kesinambungan terhadap inflasi yang dimulai dari SBI (Sertifikat Bank Indonesia) menuju ke LOAN dan LOAN menuju IHK yang dijadikan indikator dalam melihat inflasi sedangkan dari sisi transmisi monenter syariah menunjukkan tidak adanya kesinambungan dari variabel-variabel syariah menuju ke inflasi, variabel syariah hanya berkesinambungan diantara variabel-variabel tersebut. Selain itu variabel konvensional seperti PUAB dan SBMK memberikan pengaruh positif terhadap inflasi dalam jangka pendek dan panjang, LOAN dan SBI memberikan pengaruh negatif terhadap inflasi dalam jangka panjang kemudian variabel syariah dalam jangka panjang hampir semua menunjukkan pengaruh negatif terhadap inflasi kecuali variabel FINC.
ABSTRACT
This study aims to examine the monetary transmission of dual banking system from is a conventional and sharia to the inflation rate. In this study, the model used is the Vector Error correction model (VECM) and Granger Causality Test which aims to look at the relationship and linkages Dual transmission of monetary policy from the conventional and sharia policy against inflation. The results showed the conventional monetary transmission has continuity to inflation starting from SBI (Bank Indonesia Certificate) and LOAN LOAN heading towards CPI is used as an indicator in view of the transmission of inflation while monenter sharia showed no continuity of sharia variables leading to inflation , sharia is only continuous variables among these variables. In addition to the conventional variables such as interbank and SBMK a positive influence on inflation in the short and long term, and SBI LOAN negatively impact inflation in the long run then the variable sharia in the long run almost all showed a negative effect on inflation except FINC variables.
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas berkat, rahmat, dan anugerah-Nya, penyusunan skripsi yang berjudul “Analisis Efektifitas Transmisi Moneter Ganda di Indonesia” dapat diselesaikan dengan baik. Penulis telah banyak menerima bimbingan, saran, motivasi, dan doa dari berbagai pihak selama penulisan skripsi ini. Oleh karena itu, pada kesempatan ini penulis menyampaikan terima kasih kepada semua pihak yang telah memberikan bantuan dan bimbingan, yaitu kepada:
1. Orang tua penulis, Ayahanda H.Pantur Sihite dan Ibunda Kartini Napitupu lu yang selalu menjadi motivasi penulis untuk lebih maju dan yang telah memberikan kasih sayang, doa dan dana sehingga skripsi ini dapat diselesaikan.
2. Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec, Ac.Ak, CA selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
3. Bapak Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec selaku Ketua Departemen
Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara dan Bapak Drs. Syahrir Hakim Nasution, M.Si selaku Sekertaris Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
4. Bapak Irsyad Lubis, SE, M.Soc, Sc, Ph.D selaku Ketua Program Studi S1 Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara dan Bapak Paidi Hidayat, SE, M.Si selaku Sekertaris Program Studi S1 Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. 5. Bapak Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec selaku Dosen Pembimbing yang
telah banyak meluangkan waktu, tenaga dan pikiran dalam memberikan bimbingan penulisan skripsi ini.
6. Bapak Drs. Rachmat Sumanjaya HSB, M. Si dan Bapak Sayarief Fauzie, SE, M.Ak, Ak selaku Dosen Penguji yang telah meluangkan waktu untuk memberikan saran dan kritikan dalam penyempurnaan skripsi ini.
7. Seluruh Bapak/ Ibu Dosen Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
8. Seluruh Staff Akademik Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
9. Rekan-rekan mahasiswa stambuk 2010 S1 Ekonomi Pembangunan
Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
Dengan segala kerendahan hati penulis menyadari masih terdapat kekurangan-kekurangan dalam penyusunan skripsi ini, namun semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat bagi penulis maupun para pembaca.
Medan, Juli 2014
DAFTAR ISI
Halaman
ABTRAK ... i
KATA PENGANTAR ... iii
DAFTAR ISI ... iv
DAFTAR TABEL ... vi
DAFTAR GAMBAR ... vii
DAFTAR GRAFIK ... viii
DAFTAR LAMPIRAN ... ix
BAB I PENDAHULUAN ... 1
1.1.Latar Belakang ... 1
1.2.Perumusan Masalah ... 8
1.3.Tujuan Penelitian... 9
1.4.Manfaat Penelitian ... 10
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ... 11
2.1. Kebijakan Moneter ... 11
2.2. Teori Tingkat Bunga ... 14
2.3. Transmisi Kebijakan Moneter Konvensional ... 18
2.4. Transmisi Kebijakan Moneter Syariah ... 22
2.5. Penelitian Terdahulu ... 28
2.6. Kerangka Pemikiran ... 31
2.7. Hipotesis Penelitian ... 32
BAB III METODE PENELITIAN ... 34
3.1. Jenis Penelitian ... 34
3.2. Definisi Operasional Variabel ... 34
3.3. Jenis Data ... 36
3.4. Metode Pengumpulan Data ... 36
3.5. Teknik Analisis ... 36
3.5.1. Uji Akar Unit (Augmented Dickey Fuller/ADF) ... 37
3.5.2. Penentuan Panjang Lag ... 38
3.5.3. Uji Kointegrasi (Johansen Cointegration Test) ... 39
3.5.4. Vector Auto Regression (VAR)/VECM ... 40
. 3.5.5. Impulse Response Function (IRF) ... 43
3.5.7. Analisis Kausalitas Granger ... 44
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 47
4.1. Gambaran Deskriptif Variabel ... 47
4.1.1. Gambaran umum Perkembangan Transmisi Kebijakan Moneter ... 47
4.1.2. Variabel-variabel dalam Perbankan Ganda ... 48
4.2. Analisis Data ... 54
4.2.1. Pengujian Stasioneritas ... 54
4.2.2. Penentuan Panjang Lag ... 56
4.2.3. Uji Kointegrasi ... 58
4.2.4. Uji Stabilitas Model VAR ... 60
4.2.5. Uji VECM ... 61
4.2.6. Uji Impulse Response Function (IRF) ... 66
4.2.7. Uji Forecasting Error Variance Decomposition ... 73
4.2.8. Uji Kausalitas Grager ... 75
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 79
5.1. Kesimpulan ... 79
5.2. Saran. ... 80
DAFTAR PUSTAKA ... 78
DAFTAR TABEL
Nomor Judul Halaman
1.1. Perkembangan Kelembagaan Perbankan Syariah
Tahun 2005-2012 ... 3 3.1. Jenis, Satuan, Simbol, dan Sumber Data ... 36 4.1. Hasil Uji Stasioneritas – ADF Test pada Level... 55
4.2. Hasil Uji Stasioneritas – ADF Test pada First
Difference ... 56 4.3. Hasil Penentuan Panjang Lag Pada Transmisi Moneter
Konvensional ... 57 4.4. Hasil Penentuan Panjang Lag Pada Transmisi Moneter
Syariah ... 57 4.5. Hasil Uji Kointegrasi Variabel-variabel Transmisi
Moneter Konvensional ... 59 4.6. Hasil Uji Kointegrasi Variabel-variabel Transmisi
Moneter Syariah ... 60 4.7. Uji Stabilitas Model VAR ... ... 61 4.8. Hasil Uji VECM Variabel-variabel Transmisi Moneter
Konvensional ... 63 4.9. Hasil Uji VECM Variabel-variabel Transmisi Moneter
Syariah ... 65 4.10. Nilai Impulse Response Transmisi Moneter Konvensional
Tiap Tahun Selama 10 Tahun ... 69 4.11. Nilai Impulse Response Transmisi Moneter Syariah
Tiap Tahun Selama 10 Tahun ... 72 4.12. Nilai Varian Decomposition Transmisi Moneter
Konvensional Tiap Tahun Selama 10 Tahun ... 73 4.13. Nilai Varian Decomposition Transmisi Moneter
Syariah Tiap Tahun Selama 10 Tahun ... 74 4.14. Hasil Uji Kausalitas Granger Transmisi Moneter
Konvensional ... 76 4.15. Hasil Uji Kausalitas Granger Transmisi Moneter
DAFTAR GAMBAR
Nomor Judul Halaman
2.1. Skema Al – Musyarakah ... 25
2.2. Skema Al – Mudharabah ... 27
2.3. Skema Pemikiran ... ... 28
3.1. Proses Pembentukan Analisis VAR ... 46
4.1. Alur Transmisi Moneter Konvensional Sampai Ke IHK ... 76
DAFTAR GRAFIK
Nomor Judul Halaman
4.1. Perkembangan SBI, PUAB dan SBMK ... 49
4.2. Perkembangan LOAN dan IHK ... 51
4.3. Perkembangan SBIS, PUAS, dan FINC ... 52
4.4. Perkeembangan IHMK ... 53
4.5. Hasil Uji Impulse Response Transmisi Moneter Konvensional ... 67
DAFTAR LAMPIRAN
Nomor Judul Halaman
1 Data Mentah ... 84
2 Uji Stasioner Pada Tingkat Level ... 87
3 Uji Stasoineritas Pada First Difference (Tanpa Tren) ... 90
4 Penentuan Panjang Lag Transmisi Moneter Konvensional . 93 5 Penentuan Panjang Lag Transmisi Moneter Syariah ... 94
6 Uji Kointegrasi TransmisiMoneter Konvensional ... 95
7 Uji Kointegrasi TransmisiMoneter Syariah ... 97
8 Uji Stabilitas Model VAR ... 99
9 Uji VECM Variabel-variabel Transmisi Moneter Konvensional ... 100
10 Uji VECM Variabel-variabel Transmisi Moneter Syariah ... 102
11 Grafik Impulse Response Variabel-variabel Transmisi Moneter Konvensional Tiap Tahun Selama 10 Tahun ... 104
12 Grafik Impulse Response Variabel-variabel Transmisi Moneter Syariah Tiap Tahun Selama 10 Tahun ... 105
13 Tabel Nilai Impulse Response Variabel-variabel Transmisi Moneter Konvensional Tiap Tahun Selama 10 Tahun ... 106
14 Tabel Nilai Impulse Response Variabel-variabel Transmisi Moneter Syariah Tiap Tahun Selama 10 Tahun ... 108
15 Tabel Nilai Variance Decomposition Variabel-variabel Transmisi Moneter Konvensional Tiap Tahun Selama 10 Tahun ... 110
16 Tabel Nilai Variance Decomposition Variabel-variabel Transmisi Moneter Syariah Tiap Tahun Selama 10 Tahun ... 112
17 Uji Kausalitas Transmisi Moneter Konvensional ... 114
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk meneliti transmisi moneter ganda yaitu konvensional dan syariah terhadap tingkat inflasi. Dalam penelitian ini model yang digunakan adalah Vector Error Corection Model (VECM) dan Uji Kausalitas Granger yang bertujuan untuk melihat hubungan dan keterkaitan transmisi moneter Ganda dari kebijakan konvensional dan dari kebijakan syariah terhadap inflasi. Hasil penelitian menunjukkan transmisi moneter konvensional memiliki kesinambungan terhadap inflasi yang dimulai dari SBI (Sertifikat Bank Indonesia) menuju ke LOAN dan LOAN menuju IHK yang dijadikan indikator dalam melihat inflasi sedangkan dari sisi transmisi monenter syariah menunjukkan tidak adanya kesinambungan dari variabel-variabel syariah menuju ke inflasi, variabel syariah hanya berkesinambungan diantara variabel-variabel tersebut. Selain itu variabel konvensional seperti PUAB dan SBMK memberikan pengaruh positif terhadap inflasi dalam jangka pendek dan panjang, LOAN dan SBI memberikan pengaruh negatif terhadap inflasi dalam jangka panjang kemudian variabel syariah dalam jangka panjang hampir semua menunjukkan pengaruh negatif terhadap inflasi kecuali variabel FINC.
ABSTRACT
This study aims to examine the monetary transmission of dual banking system from is a conventional and sharia to the inflation rate. In this study, the model used is the Vector Error correction model (VECM) and Granger Causality Test which aims to look at the relationship and linkages Dual transmission of monetary policy from the conventional and sharia policy against inflation. The results showed the conventional monetary transmission has continuity to inflation starting from SBI (Bank Indonesia Certificate) and LOAN LOAN heading towards CPI is used as an indicator in view of the transmission of inflation while monenter sharia showed no continuity of sharia variables leading to inflation , sharia is only continuous variables among these variables. In addition to the conventional variables such as interbank and SBMK a positive influence on inflation in the short and long term, and SBI LOAN negatively impact inflation in the long run then the variable sharia in the long run almost all showed a negative effect on inflation except FINC variables.
BAB I
PENDAHULUAN
1.1.Latar Belakang Masalah
Kebijakan moneter (monetary policy) memiliki peran yang sangat krusial dalam upaya pencapaian sasaran ekonomi makro. Pengambilan kebijakan moneter yang tepat akan mampu mempengaruhi stabilitas harga, tingkat pertumbuhan ekonomi, penciptaan dan perluasan kesempatan kerja melalui jalur mekanisme moneter yang diambil. Mekanisme transmisi kebijakan moneter merupakan suatu proses dimana suatu kebijakan yang dibuat dapat mempengaruhi pertumbuhan ekonomi dan inflasi dalam suatu negara, saluran transmisi kebijakan moneter dilakukan melalui enam saluran yaitu suku bunga, kredit,harga aset, neraca perusahaan, nilai tukar dan ekspektasi, kebijakan ini seluruhnya dijalankan oleh bank sentral yang merupakan mitra utama pemerintah dalam menggerakkan dan menjalankan berbagai kegiatan ekonomi melalui kebijakan-kebijakan yang ditetapkannya .
dilakukan dengan menetapkan suku bunga jangka pendek sebagai target operasional.
Sementara itu, di Indonesia sendiri kebijakan perbankan mulai dikeluarkan pada tahun 1992 yang berdasarkan ketentuan Undang-undang Nomor 7 Tahun 1992 tentang Perbankan, yang kemudian didukung oleh Undang-Undang Nomor 10 Tahun 1998 tentang Perubahan Atas Undang-Undang Nomor 7 Tahun 1992 menganut sistem perbankan ganda (dual banking system), (Dahlan Slamat, 2005:407). Dual banking system adalah penerapan dan pemberlakuan terselenggaranya dua sistem perbankan (konvensional atau bank umum yang beroperasi dengan sistem bunga dan bank yang beroperasi dengan sistem syariah secara berdampingan), yang secara umum juga tidak membatasi bank umum konvensional dalam memberikan layanan secara syariah melalui mekanisme
islamic window dengan terlebih dahulu membentuk Unit Usaha Syariah (UUS).
Bank syariah dalam menjalankan operasinya tidak menggunakan sistem bunga sebagai dasar penentuan imbalan yang akan diterima atas pembiayaan yang diberikan dan atau pemberian imbalan atas dana masyarakat. Penentuan imbalan yang diinginkan dan yang akan diberikan tersebut semata-mata didasarkan pada prinsip syariah. Hal ini disebabkan ajaran Islam melarang pengenaaan riba, yang oleh banyak pemuka agama Islam ditafsirkan sebagai larangan memungut bunga.
Untuk meningkatkan pemahaman masyarakat tentang perbankan syariah, Bank Indonesia terus melakukan sosialisasi yang intensif. Kegiatan sosialisasi atau edukasi publik dilakukan dalam berbagai bentuk seperti seminar, lokakarya, liputan, melalui media massa cetak dan elektronik, serta penerbitan buku-buku tentang perbankan syariah yang pengembangannya dibantu oleh para Nahdathul Ulama, Masyarakat Ekonomi Syariah dan lembaga lainnya.
Perkembangan usaha perbankan syariah mengalami perkembangan yang cukup pesat dilihat dari jumlah bank dan kantor bank, kegiatan penghimpunan dana dan penyaluran dana.
Tabel 1.1
Perkembangan Kelembagaan Perbankan Syariah Tahun 2005-2012
Kelompok bank 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Bank Umum Syariah
Jumlah BPRS 92 105 114 131 138 150 155 158
Total 596 659 740 1116 1167 1661 1927 2455 Sumber : Bank Indonesia, Laporan Perkembangan Perbankan Syariah Tahun 2013
Tabel diatas menunjukkan perkembangan perbankan syariah tahun 2008 yaitu adanya penambahan Unit Usaha Syariah (UUS) sebanyak 7 unit, pada tahun 2005 jumlah BUS adalah 3 unit, tetapi unit usah syariah sudah mencapai 19 unit dan peningkatan yang paling baik ditunjukan pada tahun 2008 dengan jumlah BUS 5 unit, tetapi unit syariah mencapai 27 unit. Perkembangan yang paling mencolok adalah pada kantor BUS dan UUS. Pada tahun 2009 jumlah kantor BUS dan UUS 998 unit , tetapi pada tahun 2012 telah mencapai 2262 unit. BPR Syariah (BPRS) juga mengalami peningkatan jumlah yang sangat pesat, dari hanya 92 unit pada tahun 2005 menjadi 150 unit pada tahun 2012, mengingat wilayah operasional BPR adalah pada wilayah-wilayah pedesaan dan daerah terpencil, maka penambahan jumlah BPRS sangat positif, sebab semakin banyak lembaga keuangan yang melayani masyarakat kelompok kecil.
menyalurkan kredit antara lain kredit investasi, kredit modal kerja, kredit konsumtif, kredit jangka pendek; dan pelayanan jasa keuangan antara lain kliring, inkaso, kiriman uang, Letter of Credit, dan jasa-jasa lainnya seperti jual beli surat berharga, bank draft dan perdagangan efek.
Di negara-negara berkembang seperti Indonesia fungsi dan penerapan Bank Konvensional sangat penting dan strategis. Bank Konvensional sangat penting dalam hal menopang kekuatan dan kelancaran sistem pembayaran dan efektivitas kebijakan moneter dalam pembangunan ekonomi. Kredit-kredit dalam rangka percepatan pembangunan ekonomi, sebagian besar disalurkan oleh bank konvensional. Di Indonesia, pendirian bank konvensional milik pemerintah juga mempunyai misi pembangunan. Setelah era regulasi perbankan tahun 1983, pemerintah-pemerintah daerah di Indonesia ikut mendirikan badan usaha milik daerah (BUMD), yang juga salah satunya menopang pembangunan daerah.
Banyak ahli perbankan di negara-negara maju mendefinisikan bank konvensional merupakan institusi keuangan yang berorientasi laba. Untuk memperoleh laba tersebut bank konvesional melaksanakan fungsi intermediasi. Karena diijinkan mengumpulkan dana dalam bentuk deposito, bank konvensional disebut juga sebagai lembaga keuangan depositori.
10% dari total aset. Aset utama bank konvensional adalah kredit yang disalurkan kepada debitur dengan imbal hasilnya adalah bunga. Dalam kondisi yang normal aset dari kredit porsinya mencapai 65%-75% dari aset total yang dimiliki bank tersebut.
Disis lain, sebelum juli 2005 Bank Indonesia menerapkan kerangka kebijakan moneter yang mengacu kepada target uang primer. Kerangkan ini dianggap cukup efektif dalam menarik kembali kelebihan likuiditas diperbankan yang merupakan akibat dari bantuan likuiditas Bank Indonesia, dalam menjalankan fungsi bank sentral sebagai banker of bank yang dikenal juga sebagai lender of last resort.
Dalam perkembangannya pada mekanisme transmisi kebijakan moneter peranan suku bunga memiliki pengaruh yang semakin penting dalam mempengaruhi variabel makro ekonomi terutama inflasi dibandingkan dengan peranan uang primer. Hal ini dikarenakan adanya hubungan yang tidak stabil antara pengaruh uang primer dengan tingkat inflasi dan sulitnya mengendalikan pertumbuhan ekonomi dan uang primer oleh bank sentral karena adanya perubahan perilaku permintaan uang kartal,giral dan kuasi masyarakat di indonesia
Targeting Framework (ITF). Kerangka kerja dilakukan secara transparan, konsisten serta komitmen dalam rangka mencapai sasaran inflasi yang rendah dan stabil dalam beberapa tahun kedepan. Dengan penetapan dan pengumuman secara eksplisit Inflation Targeting Framework (ITF) mulai di implementasikan Bank Indonesia sejak juli 2005.
Dalam mendukung optimalisasi pencapaian sasaran inflasi tersebut, Bank Indonesia menetapkan policy rate (BI- Rate) yang merupakan suku bunga kebijakan yang mencerminkan stance moneter dalam merespon prospek sasaran inflasi kedepan. BI Rate diumumkan secara periodik kepada publik sebagai sinyal kebijakan moneter untuk jangka waktu tertentu. Perubahan BI Rate mencerminkan respon bank sentral terhadap perkembangan kondisi makroekonomi.
Secara umum prasyarat utama berjalannya transmisi kebijakan moneter melalui suku bunga yaitu ditandai dengan adanya Interest rate pass- through
yang menggambarkan adanya transmisi perubahan suku bunga pasar uang dan suku bunga perbankan sebagai perubahan suku bunga official bank sentral. Seperti studi yang dilakukan De Bondt, 2002 (dikutip dalam Ascarya, 2012) mengatakan kecepatan dan kepenuhan pass-through dari suku bunga official menuju pasar uang dan perbankan menjadi kekuatan transmisi kebijakan moneter.
bunga menengah/ panjang yang selanjutnya mempengaruhi permintaan dan pada akhirnya berpengaruh terhadap inflasi. Jalur suku bunga pada mekanisme transmisi kebijakan moneter menekankan pada aspek harga yang berpengaruh pada aktivitas ekonomi di sektor rill, selain itu kondisi perbankan yang sehat merupakan syarat mutlak berjalannya kebijakan moneter dalam perekonomian di suatu negara.
Dengan kemajuan perkembangan perbankan syariah maka transmisi kebijakan moneter tidak hanya berpengaruh pada bank konvensional saja, namun juga perbankan syariah karena mekanisme transmisi kebijakan moneter dapat juga melalui jalur syariah , instrumen kebijakan moneter tidak hanya melalui bunga saja tetapi juga menggunakan sistem bagi hasil atau fee. Dengan begitu interest rate pass through dapat disebut policy rate pass-through dimana konvensional
menggunakan bunga sedangkan syariah dengan sistem bagi hasil atau fee.
Berdasarkan latar belakang masalah diatas, peneliti tertarik untuk melakukan penelitian yang berjudul “Analisis Efektivitas Transmisi Kebijakan Moneter Ganda di Indonesia”
1.2.Perumusan Masalah
Mekanisme transmisi kebijakan moneter yang berpengaruh terhadap
aktivitas ekonomi maka diperlukan alur transmisi yang paling efektif dalam
meningkatkan aktivitas ekonomi. Oleh karena itu perlu dilakukan penelitian
konvensional dan syariah di indonesia guna mengetahui efektifitas kebijakan
moneter ganda dalam sistem perbankan ganda.
Berdasarkan uraian latar belakang masalah diatas , masalah penelitian yang dapat dirumuskan sebagai berikut :
1. Apakah transmisi kebijakan moneter ganda di Indonesia yaitu jalur suku bunga untuk Bank Konvensional dan sistem bagi hasil bagi Bank Syariah efektif ?
2. Bagaimana peran Bank Syariah dengan sistem bagi hasil dan peran Bank Konvensional dengan sistem bunga mempengaruhi tingkat inflasi ?
1.3.Tujuan Penelitian
Berdasarkan uraian latar belakang masalah dan perumusan masalah diatas, maka tujuan penelitian ini dapat dirumuskan sebagai berikut :
1. Untuk mengetahui efektivitas transmisi kebijakan moneter ganda di indonesia melalui jalur suku bunga untuk Bank Konvensional dan sistem bagi hasil bagi Bank yang berdasarkan Syariah
2. Untuk mengetahui peran Bank Syariah melalui sistem bagi hasil dan Bank Konvensional melalui jalur suku bunga dalam keterkaitan pengendalian inflasi
1.4. Manfaat Penelitian
Manfaat atau kegunaan penelitian adalah sebagai berikut :
1. Bagi Bank Indonesia dapat menjadi acuan dalam menetukan alur dan efektivitas transmisi kebijakan moneter ganda di Indonesia.
2. Bagi peneliti dapat meningkatkan wawasan tentang penelitian yang dilakukan.
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
2.1. Kebijakan Moneter
Kebijakan moneter adalah semua upaya atau tindakan Bank Sentral dalam mempengaruhi perkembangan variabel moneter (uang beredar, suku bunga, kredit dan nilai tukar). Pada negara yang didominasi dengan sistem ekonomi kapitalis, perkembangan keuangan kapitalis melalui bank konvensional sangat berpengaruh terhadap penerapan kebijakan moneter yang dikenal luas dengan kebijakan moneter perspektif konvensional. Melalui lembaga perbankan kebijakan moneter perspektif konvensional telah lama dipakai dan mencapai sasaran moneter, namun dengan berakhirnya krisis moneter/ekonomi, semakin banyak bank yang bermasalah, akibatnya bertambah banyak pula bank yang dilikuidasi.
Salah satu masalah yang muncul adalah bank menghadapi negative spread
Indonesia bukanlah negara pertama yang menerapkan lembaga keuangaan berdasarkan sistem ganda. Beberapa negara yang telah terlebih dahulu menerapkannya antara lain adalah Arab Saudi, Mesir, Sudan, Pakistan dan Malaysia. Tetapi sekarang sudah cukup banyak negara yang menerapkan sistem syariah, termasuk di beberapa negara Barat. Ada juga negara yang sepenuhnya menerapkan sistem syariah sebagai landasan operasional sistem keuangannya, misalnya Arab Saudi dan Sudan. Kebanyakan negara, termasuk indonesia memberikan pilihan lembaga-lembaga keuangannya untuk menerapkan sistem konvensional atau syariah dalam pengelolaan lembaga keuangannya.
Menurut pemikiran aliran moneteris mengatakan bahwa pertumbuhan jumlah uang beredar merupakan faktor yang sangat berpengaruh pada perkembangan moneter. Milton friedman mengatakan bahwa inflasi merupakan fenomena moneter yang perkembangannya dipengaruhi oleh tingkat pertumbuhan uang yang beredar terlalu tinggi , hanya dengan mengurangi jumlah uang yang beredar maka inflasi akan dapat dihindari, selain itu jumlah uang yang beredar juga akan mempengaruhi perilaku Gross National Product(GNP) rill.
Model Inflation Targeting Framework merupakan kebijakan moneter dengan sasaran tunggal inflasi. Namun dalam hal ini walaupun sasaran utamanya adalah inflasi bukan berarti bank indonesia hanya fokus pada inflasi saja dan tidak memperhatikan pertumbuhan ekonomi maupun kebijakan dan perkembangan secara menyeluruh. Inflasi berhubungan positif dengan fluktuasinya, saat inflasi tinggi maka fluktuasinya juga mengalami kenaikan sehingga tidak ada kepastian di masa yang akan datang yang berdampak pada peningkatan suku bunga dalam jangka panjang di karenakan tingginya premi resiko akibat inflasi.
Inflation targeting perlu menjadi sasaran utama kebijakan moneter Bank Indonesia manapun di dunia (Stanley Fischer, 1994). (Guitan, 1994) hal ini didasarkan pada pertimbangan bahwa dalam jangka panjang kebijakan moneter hanya dapat mempengaruhi laju inflasi sedangkan pertumbuhan ekonomi cenderung meningkat mengikuti pertumbuhan naturalnya.
banyaknya pekerja yang mencari kerja sehingga melebihi jumlah kapasitas yang diperlukan bukan karena jumlah uang yang melebihi jumlah barang. Maka dari itu diperlukan kebijakan moneter yang mampu menyeimbangkan antara permintaan dan penawaran dalam perekonomian yang dilaksanakan secara bijaksana dan sesuai dengan perkembangan yang ada. Kebijakan moneter yang dibuat mempunyai sasaran dalam jangka menengah dan panjang sesuai dengan aturan yang telah ditetapkan, sedangkan dalam jangka pendek kebijakan moneter yang dibuat umumnya sesuai dengan target yang akan dicapai.
2.2. Teori Tingkat Bunga
Menurut teori klasik tabungan merupakan fungsi dari tingkat bunga di mana pergerakan tingkat bunga pada perekonomian akan mempengaruhi tabungan (saving) yang terjadi. Dalam hal ini keinginan masyarakt untuk menabung sangat tergantung pada tingkat bunga. Semakin tinggi tingkat bunga, semakin besar keinginan masyarakat untuk menabung atau masyarakat akan terdorong untuk mengorbankan penggeluarannya guna menambah besarnya tabungan. Jadi tingkat bunga menurut klasik adalah balas jasa yang diterima seseorang karena menunda konsumsinya (Nopirin, 1992 : 70).
bilamana dia meminjamkan uang tersebut kepada orang lain. Pendapat keynes ini sangat berbeda dengan pendapat aliran klasik, dimana tingkat bunga menurut klasik adalah premi yang diterima karena menunda konsumsinya pada masa yang akan datang ( Nopirin, 1992 : 92 ).
Permintaan uang mempunyai hubungan yang negatif dengan tingkat bunga. Hubungan negatif antara permintaan dengan tingkat bunga ini diterangkan Keynes, dia mengatakan bahwa masyarakat mempunyai pendapatan tentang adanya tingkat bunga nominal (natural rate). Bilamana tingkat bunga turun dari tingkat bunga normal, dalam masyarakat ada suatu keyakinan akan naik suku bunga masa yang akan datang.
Tanggapan Keynes tentang bunga juga berhubungan dengan ongkos (harga) memegang uang kas, karena semakin tinggi tingkat bunga semakin besar ongkos memegang uang kas (sesuai dengan tingkat bunga yang diperoleh karena kekayaan dinyatakan dalam bentuk uang kas). Hal ini akan menyebabkan keinginan memegang uang kas juga akan semakin menurun. Bila tingkat bunga turun berarti ongkos memegang uang kas akan semakin rendah sehingga permintaan uang kas naik.
faktor-faktor rill seperti kebiasaan menabung atau produktivitas investasi, atau tingkat bunga tersebut hanya merupakan fenomena (gejala) yang murni bersifat moneter.
Secara umum banyak yang beranggapan bahwa suku bunga yang terjadi ditentukan oleh faktor-faktor rill, sedangkan pengaruh dari sudut moneter hanya bersifat gangguan jangka pendek yang tidak mengubah tingkat bunga keseimbangan. Tingkat suku bunga keseimbangan merupakan suatu tingkat dimana permintaan barang dan jasa sama dengan penawarannya dalam keadaan full employment. Karena yang menentukan suku bunga keseimbangan ini tergantung pada permintaan investasi dan tabungan full employment.
Menurut kaum moneteris (klasik) berpendapat bahwa kekuatan-kekuatan rillah yang menentukan suku bunga rill, sehingga suku bunga nominal sama dengan dengan tingkat suku bunga nominal ditambah inflasi. Bila ekspansi moneter atau adanya pertambahan jumlah uang beredar akan menyebkan terjadinya inflasi, dan selanjutnya akan menurunkan suku bunga nominal dan rill. Jadi suku bunga nominal naik sebesar laju inflasi, dan suku bunga rill tidak akan naik sehingga mengalami perubahan.
kegiatan lainnya. Motif spekulasi penggunaan uang dapat dikurangi, sehingga kecepatan uang yang beredar melemah. Dengan melemahnya jumlah uang yang beredar dimaksudkan juga dapat menekan laju inflasi.
Bank Indonesia mengisyaratkan suku bunga SBI sebagai target operasional dalam mengendalikan moneter. Dengan cara ini Bank Indonesia akan lebih mudah di dalam mengendalikan inflasi dan mencapai sasaran pertumbuhan ekonomi. Dengan demikian bank indonesia menjadi pengendali suku bunga di indonesia.
Ketidakseimbangan perbandingan mata uang yang beredar, antara uang kartal dan uang giral, menyebabkan kebijakan moneter yang mempergunakan jumlah uang primer yang beredar selalu menjadi kurang efektif. Perbandingan tersebut kini, kira-kira 80% uang kartal dan kira-kira 20% uang giral. Perbandingan yang memihak pada peenggunaan uang kartal yang lebih besar sebagai pertanda bahwa perekonomian indonesia masih dalam kondisi tertinggal. Perputaran uang dan pertukaran (perdagangan) masih berjalan lambat. Efisiensi perekonomian juga masih relatif rendah.
Alasan lainnya adalah suku bunga dapat mempengaruhi alokasi aset yang dimiliki oleh masyarakat. Pemilik aset dapat memilih penempatan dana, yang lebih menguntungkan bagi dirinya. Dengan demikian terjadinya alokasi dana yang efektif, yang lebih menguntungkan secara ekonomis. Disamping itu, dana dimaksud akan mengalir ke sektor-sektor ekonomi yang memerlukan, sektor ekonomi yang produktif sehingga sangat mendukung perekonomian makro. Aliran dana akan terjadi dan masuk ke kantong – kantong produksi yang memerlukan. Perekonomian pun terdorong untuk berkembang. Penempatan aset menjadi lebih pasti dan lebih menguntungkan, apakah akan masuk ke pasar uang atau masuk ke pasar modal. Pemilik aset tinggal memilih. Suku bunga di pakai sebagai alat komparasi mengenai penempatan aset yang lebih menguntungkan.
2.3. Transmisi Kebijakan Moneter Konvensional
Setelah Bank Sentral mengubah instrumen-instrumen moneternya maka secara teoritis konsep transmisi kebijakan moneter di mulai. Pengubahan instrumen moneter tersebut akan mempengaruhi sasaran operasional, misalnya saja Bank Sentral menaikan rSBI. Peningkatan ini akan berdampak pada kenaikan suku bunga pasar uang antar bank (RPUAB), suku bunga deposito, kredit perbankan, harga aset, nilai tukar dan secara akhir juga berdampak pada penargetan inflasi di masyarakat.
bunga. (Taylor, 1995) dan Bofinger (2001:80) mekanisme transmisi kebijakan moneter melalui jalur suku bunga menekankan pada pengeruh perubahan struktur suku bunga di sektor keuangan. Pengaruh perubahan suku bunga jangka pendek ditransmisikan kepada suku bunga menengah/ panjang yang berdampak pada permintaan yang selanjutnya berpengaruh pada inflasi.
Model mekanisme transmisi kebijakan moneter melalui suku bunga
(interest rate pass through) sudah banyak diteliti di berbagai negara diantaranya penelitian yang dilakukan Rousseas (1985) yang disebut model marginal cost pricing yang menyatakan bahwa perubahan suku bunga cost of fund bank akan diteruskan dalam bentuk perubahan suku bunga bank kepada nasabahnya, karena hal ini mencerminkan perubahan marginal cost dari bank. Model ini masih dianggap sebagai model terbaik untuk menjelaskan interest rate pass through dari suku bunga kebijakan ke suku bunga perbankan Egert el al., 2006 (dikutip dalam Nikoloz Gigineishvili,2011) persamaan umumnya adalah sebagai berikut.
brn,t = γ0 + γmrn,t ... (2.1)
dimana br adalah suku bunga yang ditetapkan oleh bank , γ0 adalah markup , dan
mr adalah marginal cost price yang di proxy dengan market interest rate. Dengan ide dasar market interest rate merupakan marginal funding cost yang dihadapi bank.
model biaya marjinal harga standar untuk pasar keuangan. Teori ini mendasari bahwa suku bunga pasar uang mencerminkan biaya marginal atau opportunity cost karena pada dasarnya bank bergantung pada kedua biaya ini untuk pinjaman jangka pendek. hal ini dinyatakan dengan model :
ἱR = α + �, ίM
... (2.2) dimana ἱR adalah harga pasar masing-masing , � adalah koefisien pass through jangka panjang , dan α adalah markup. Jika pasar persaingan sempurna (informasi
lengkap dan persaingan sempurna ) dan resiko bank netral, β akan sama dengan 1,
menunjukkan pass-through atau elastisitas suku bunga unit permintaan untuk deposito dan pinjaman ( Coricelli , Egert, dan McDonald, 2006). Studi empiris umumnya menunjukkan bahwa dalam prakteknya pass-through biasanya β < 1.
Persamaan (2.2) merupakan hubungan ekuilibrium jangka panjang. Secara keseluruhan keseimbangan penyesuaian paling tepat digambarkan dengan error model corecction berikut ,(dikutip dalam Nikoloz Gigineishvili,2011):
�ί tR = μ + ρ (ί tR - 1 – α – �ί Mt – 1) + γ�ί Mt + ε ... (2.3) di mana ρ mengukur kecepatan penyesuaian, dan γ adalah koefisien pass
-through jangka pendek. Persamaan (2.3) dapat lebih diperluas dengan lebih dinamika dalam jangka pendek untuk sampai pada bentuk lag. berikut persamaan autoregressive:
�ί tR = μ + ρ (ί tR - 1 – α – �ί Mt – 1) + ∑�� =0γk �ί t-kM + ∑�� =1 δk �ί tR – k + ε ... (2.4)
Dalam persamaan ini, βk adalah elastisitas interaksi jangka pendek,
sementara αk mencerminkan kekuatan suku bunga. Dengan mengestimasi
persamaan (2.5), suku bunga jangka panjang koefisien pass-through dapat dihitung sebagai berikut :
� = (∑��+1=0�k) / ( 1- ∑��=1+1�k ) ... (2.6)
Hubungan harga mark-up antara pasar dan tingkat bunga menggambarkan bahwa
β harus positif. (Weth, 2002).
∑�+1�
�=0 k > 0 ... (2.7)
yaitu, dampak kumulatif dari harga pasar kontemporer pada tingkat bunga positif
∑�+1�
�=1 k < 1 ... (2.8)
Yang merupakan kondisi stabilitas suku bunga.
Pada umumnya interest rate pass through menggunakan suku bunga pasar sebagai variabel eksogen yang digunakan untuk mengukur pass through
suku bunga bank, hampir semua studi menyimpulkan bahwa kecepatan pass through disetiap negara berbeda hal ini dikarenakan proses penyesuaian suku bunga perbankan terhadap suku bunga pasar menjadi lebih homogen dan cepat, selain itu pada negara negara maju umumnya interest pass through nya lebih tinggi hal ini dikarenakan pasar keuangan yang sangat kompetitif dan berkembang di bandingkan dengan negara- negara kecil mengingat bahwa kondisi pasar keuangan di negara-negara kecil biasanya kurang berkembang .
2.4. Transmisi Kebijakan Moneter Islam (Syariah)
Pada moneter konvensional alur transmisi kebijakan melalui enam saluran yaitu jalur suku bunga, jalur kredit, jalur nilai tukar, jalur uang, jalur harga aset, dan jalur ekspektasi. Keenam jalur tersebut seluruhnya dapat digunakan dalam moneter konvensional namun tidak begitu dengan moneter islam (ekonomi islam), misalnya saja jalur suku bunga , jalur ini tidak dapat diaplikasikan dalam ekonomi islam karena dalam ekonomi islam konsep bunga diharamkan dan tidak sesuai dengan ajaran islam, maka untuk produk pembiayaan bank syariah secara keseluruhan didasarkan atas prinsip bagi hasil, prinsip bagi hasil tersebut terdiri dari al-musyarakah dan al-mudharabah (Dahlan Siamat, 2005 : 426).
a. Al- Musyarakah
Istilah lain dari musyarakah adalah sharikah atau syirkah. Musyarakah
akan ditanggung bersama sesuai dengan kesepakatan. Musyarakah terdiri atas dua jenis yaitu musyarakah pemilikan dan musyarakah akad (kontrak). Musyarakah
kepemilikan tercipta karena warisan wasiat atau kondisi lainnya yang berakibat pemilikan satu aset oleh dua orang atau lebih. Sedangkan musyarakah akad
tercipta dengan kesepakatan di mana dua orang atau lebih setuju bahwa tiap orang dari mereka memberikan modal musyarakah dan berbagi keuntungan dan kerugian.
Teknik perbankan
1. Bentuk umum dari usaha bagi hasil musyarakah (syirkah atau syarikah
atau serikat atau kongsi). Transaksi musyarakah dilandasi adanya keinginan para pihak yang bekerjasama untuk meningkatkan nilai aset yang mereka miliki secara bersama-sama.
2. Termasuk dalam golongan musyarakah adalah bentuk usaha yang melibatkan dua pihak atau lebih diman mereka secara bersama –sama memadukan seluruh bentuk sumber daya baik yang berwujud maupun tidak berwujud.
4. Dengan merangkum seluruh kombinasi dan bentuk kontribusi masing-masing pihak dengan atau tanpa batasan waktu menjadikan produk ini sangat fleksible.
Ketentuan umum
Semua modal disatukan untuk dijadikan modala proyek musyarakah dan dikelola bersama-sama. Setiap pemilik modal berhak turut serta dalam menetukan kebijakan usaha yang dijalankan oleh pelaksana proyek. Pemilik modal dipercaya untuk menjalankan proyek musyarakah tidak boleh melakukan tindakan berikut:
1. Menggabungkan dana proyek dengan harta pribadi
2. Menjalankan proyek musyarakah dengan pihak lain tanpa izin pemilik modal lainnya.
3. Setiap pemilik modal dapat mengalihkan penyertaanya atau digantikan oleh pihak lain.
4. Setiap pemilik modal dianggap mengakhiri kerjasamaapabila menarik diri dari perserikatan, meninggal dunia dan menjadi tidak cakap hukum
5. Biaya yang timbul dalam pelaksanaan proyek dan jangka waktu proyek harus diketahui bersama, keuntungan dibagi sesuaia dengan porsi kontribusi modal.
Gambar 2.1 Skema Al- Musyarakah
b. Al-Mudharabah
Mudharabah berasal dari kata adhdharbu fil ardhi, yaitu berpergian untuk urusan dagang. Secara teknis mudharabah adalah akad kerjasama usaha antara dua pihak dimana pihak pertama (shahibul maal) menyediakan seluruh modal, sedangkan pihak lainnya menjadi pengelola. Keuntungan usaha secara
mudharabah dibagi menurut kesepakatn yang dituangkan dalam kontrak, sedangkan apabila rugi ditanggung oleh pemilik modal selama kerugian itu bukan kelalaian si pengelola. Seadainya kerugian itu diakibatkan karena kecurangan atau kelalaian si pengelola, si pengelola harus bertanggung jawab atas kerugian tersebut.
Nasabah
Proyek Usaha
Bank
Keuntungan
Bagi hasil keutungan sesuai porsi kontribusi
Teknik perbankan
1. Jumlah modal yang diserahkan kepada nasabah selaku pengelola modal; harus diserahkan tunai, dapat berupa uang atau barang yang dinyatakan nilainya dalam satuan uang. Apabila modal diserahkan secara bertahap, harus jelas tahapannya dan disepakati bersama.
2. Hasil pengelolaan modala pembiayaan mudharabah dapat diperhitungkan dengan dua cara:
- Perhitungan dari pendapatan proyek (revenue sharing) - Perhitungan dari keuntungan proyek (profit sharing)
3. Hasil usaha dibagi sesuai dengan persetujuan dalam akad, pada setiap bulan atau waktu yang telah disepakati. Bank selaku pemilik modal menanggung seluruh kerugian kecuali akibat kelalaian dan penyimpanan piak nasabah, seperti penyelewengan,kecurangan, dan penyalahgunaan dana.
4. Bank berhak melakukan pengawasan terhadap pekerjaan namun tidak berhak mencampuri urusan pekerjaan/usaha nasabah.
Gambar 2.2 Skema Al- Mudharabah
Perjanjian bagi hasil
Ditengah perkembangan ekonomi hingga saat ini belum ditemukan teori yang efektif untuk menggambarkan mekanisme transmisi kebijakan moneter dalam konteks moneter islam, demikian pula dengan jalurnya. Namun belakangan ini banyak studi yang mulai bermunculan tentang transmisi kebijakan moneter islam, transmisi kebijakan moneter pada jalur pembiayaan melalui perbankan Syariah Malaysia ke pertumbuhan ekonomi (Sukmana dan Kassim : 2010) ,yang dirumuskan secara sederhana dengan konsep berikut:
IPI = f ( IF, ID, ONIGHT ) ... (2.9) Dimana :
IPI : Industrial Production Indeks yang menggambarkan pertumbuhan ekonomi atau output
IF : Pembiyaan perbankan syariah
ID : Pendanaan dan dana pihak ketiga/ DPK perbankan syariah
Nasabah Bank
Proyek/Usaha
Pembagian Keuntungan
ONIGHT : Suku bunga overnight dipasar uang antar bank sebagai indikator kebijakan moneter
Sedangkan menurut (Ascarya : 2010) melakukan penelitian mengenai transmisi moneter syariah menggunakan SBIS (Sertifikat Bank Indonesia Syariah). SBIS dibuat oleh Bank Indonesia sebagai upaya dalam meningkatkan efektifitas mekanisme moneter dengan prinsip Syariah, instrumen ini digunakan sebagai Operasi Pasar Terbuka dalam rangka pengendalian moneter untuk mencapai nilai tukar dan tingkat inflasi yang stabil. Disini SBIS berperan sebagai variabel kebijakan moneter.
2.5.Penelitian Terdahulu
Berdasarkan penelitian yang telah dilakukan oleh beberapa peneliti untuk mengetahui efektivitas transmisi kebijakan moneter ganda yang juga mengaitkannya dengan pengaruhnya terhadap inflasi tidak semua peneliti menggunakan metode analisis Granger causality untuk melihat hubungan antara variabel-variabel yang terkait.
1. Peran Perbankan Syariah Dalam Transmisi Kebijakan Moneter Ganda (Ascarya, 2010). Mengkaji tujuan adanya transmisi kebijakan moneter pada jalur pembiyaan perbankan Syariah Indonesia ke tujuan akhir kebijakan moneter, yaitu pertumbuhan ekonomi dan kestabilan nilai uang, yang dirumuskan sebagai berikut :
IPI = f ( IFIN, IDEP, PUAS, SBIS )
Dimana:
- IPI: adalah Industrial Production Index sebagai proksi pertumbuhan
ekonomi atau output
- CPI : adalah Consumer Price Index sebagai proksi inflasi
- IFIN : adalah pembiayaan perbankan syariah
- IDEP: adalah pendanaan atau dana pihak ketiga/ DPK perbankansyariah
- PUAS: adalah suku bunga satu hari dipasar uang antar bank syariah
- SBIS: adalah imbal bagi hasil sertifikat bank indonesia syariah yang
digunakan sebagai indikator moneter.
Menyimpulkan pentingnya peran perbankan syariah dalam Transmisi kebijakan moneter ganda di indonesia melalui jalur pembiayaan perbankan karena variabel-variabel syariah khususnya pendanaan dan pembiayaan syariah memberikan pengaruh positif terhadap pertumbuhan ekonomi namun tidak memberikan pengaruh negatif terhadap inflasi.
2. Penelitian yang dilakukan Espinosavega dan Rebucci, 2003 (Dikutip
dalam Ascarya:2012) tentang transmisi kebijakan moneter dalam
persfektif konvensional, khususnya tentang interest rate pass through.
yaitu dengan membandingkan Chile dan negara lain (Euro,
Canada,US,Australia dan New Zealand), Egert et al (2006) menggunakan
sampel lima negara Eropa Tengah dan Timur atau CEE-5 (Crech
Republic, Hungary, Poland, Slovakia, dan Slovenia) sedangkan Sorensen
dan Werner (2006) menggunakan sampel negara-negar Euro area dengan
interest rate pass through di CEE-5 rendah dan menurun dari tahun ke
tahun karena tidak adanya kointegrasi anatara suku bunga kebijakan
dengan suku bunga perbankan (jangka pendek dan jangka panjang), serta
diperkirakan akan terus menurun di masa yang akan datang. Hal ini
berdampak pada kondisi inflasi sehingga Bank Sentral perlu menentukan
kebijakan untuk menstabilkan inflasi.
3. Bank Interest Rate Pass Through In Euro Area A Cross Country
Comparison (Christoffer Kok Sorenses dan Thomas Werner, 2014).
Mengkaji adanya heterogenitas yang besar di negara-negara Euro area
tentang keseimbangan pass through jangka panjang dan kecepatan
penyesuaiannya. Hasil ini juga mengkonfirmasi lambat dan tidak
komplitnya proses penyesuaian suku bunga perbankan terhadap suku
bunga kebijakan yang dapat memicu inflasi.
4. Mekanisme Transmisi Syariah Pada Sistem Moneter Ganda di Indonesia
(Aam Slamet Rusydiana, 2009). Mengkaji tentang mekanisme transmisi
kebijakan moneter melalui jalur kredit menyimpulkan bahwa semakin
tinggi SWBI yang ditetapkan bank indonesia maka akan semakin rendah
pembiayaan yang dilakukan oleh perbankan syariah. Terdapat hubungan
yang negatif antara pembiayaan syariah dan SBI. Semakin tinggi SBI akan
menyebabkan penurunan pembiayaan syariah dan sebaliknya. Hal ini
disebabkan kenaikan suku bunga yang dilakukan oleh bank sentral akan
memicu perbakan konvensional untuk menaikkan suku bunganya, baik
daya saing perbankan syariah dan menjadi kurang kompetitif. Namun
pembiayaan syariah berkontribusi pada penurunan tingkat inflasi karena
pembiayaan perbankan syariah khususnya pembiayaan produktif dengan
prinsip bagi hasil memungkinkan terjadinya pertumbuhan yang seimbang
antara sektor moneter dan rill.
2.6.Kerangka Pemikiran
Secara umum mekanisme kebijakan moneter merupakan suatu kebijakan yang menghubungkan secara langsung antara kebijakan moneter dengan kondisi perekonomian dalam suatu negara. Melalui transmisi kebijakan moneter diharapkan mampu memberikan pengaruh terhadap perkembangan aktivitas perekonoomian, sesuai dengan peraturan Bank Indonesia nomor 4/10/PBI/2002 tentang Sertifikat Bank Indonesia (SBI) dan peraturan Bank Indonesia nomor 10/11/PBI/2008 tentang Sertifikat Bank Indonesia Syariah diharapkan mampu meningkatkan efektivitas mekanisme transmisi kebijakan moneter baik itu melalui perbankan konvensional dan perbankan syariah.
Gambar 2.3 Skema Pemikiran
2.7.Hipotesis
Bank Indonesia sebagai pusat moneter bertujuuan menjaga penguatan stabilitas moneter. Untuk mencapai tujuan tersebut Bank Indonesia dapat menggunakan kebijakannya sebagai otoritas moneter. Kebijakan moneter merupakan salah satu kebijakan yang dapat secara langsung di pengaruhi oleh pemerintah serta memeliki pengaruh langsung terhadap aktivitas dan pertumbuhan ekonomi dalam suatu negara. Kebijakan yang dikeluarkan dapat mempengaruhi jumlah uang beredar yang merupakan salah satu indikator kebijakan moneter yang
Transmisi Kebijakan Moneter Ganda
Instrumen Moneter Konvensional
Instrumen Moneter Syariah
Bunga Bank Konvensional
Bagi Hasil/fee atau Margin
Inflasi Pasar Uang antar Bank yang
digunakan untuk konvesional
memiliki peranan yang sangat besar karena berdampak terhadap inflasi dan pertumbuhan perekonomian .
Berdasarkan uraian dan telaah literatur serta penelitian terdahulu mengenai efektifitas transmisi kebijakan moneter, maka hipotesis pada penelitian ini adalah:
1. Pada perbankan konvensional dengan jalur suku bunga dan pada perbankan syariah dengan sistem bagi hasil, dalam pelaksanaan efektivitas transmisi kebijakan moneter ganda secara teori telah efektif.
BAB III
METODE PENELITIAN
3.1.Jenis Penelitian
Jenis penelitian ini adalah kuantitatif. Penelitian menekankan pada definisi, pengujian teori dan gagasan ahli melalui pengukuran data variabel dalam penelitian dan melakukan analisis data dengan model statistik.
3.2.Definisi Operasional Variabel
a. Variabel Dependen
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah Indek Harga Konsumen yaitu persentase harga yang digunakan utuk menganalisis tingkat/laju inflasi.
b. Variabel Independen
Variabel independen dalam penelitian ini yaitu variabel yang memiliki keterkaitan dengan transmisi kebijkan moneter yaitu :
1. SBI
Suku bunga SBI dapat dijadikan sebagai policy rate perbankan konvensional untuk mempengaruhi jumlah uang yang beredar dan berdampak langsung pada inflasi , SBI yang digunakan ialah SBI dalam satu bulan .
2. SBIS
Merupakan surat berharga berdasarkan prinsip syariah berjangka waktu pendek yang diterbitkan oleh Bank Indonesia. SBIS disini merupakan
3. PUAB
Merupakan kegiatan transaksi keuangan jangka pendek yang memperdagangkan surat-surat berharga. PUAB disini merupakan suku bunga pasar uang antar bank konvensional.
4. PUAS
Merupakan kegiatan transaksi keuangan jangka pendek antar peserta pasar berdasarkan prinsip syariah (Fatwa Dewan Syariah Nasional) . PUAS disini merupakan tingkat bagi hasil pasar uang antar bank syariah
5. LOAN
Merupakan transaksi jumlah kredit yang diberikan oleh perbankan konvensional yang digabung dalam semua sektor perekonomian. LOAN yang digunakan ialah total pemberian kredit konvensional satu bulan
6. FINC
Merupakan jumlah pembiayaan yang dilakukan oleh perbankan syariah . FINC yang digunakan juga merupakan pembiayan syariah setiap bulannya 7. IHK
Merupakan tingkat harga konsumen yang menunjukkan naik turunnya harga barang. IHK disini merupakan indikator yang digunakan untuk mengukur inflasi.
8. SBMK
Merupakan kredit modal kerja yang diberikan bank konvensional.
9. IHMK
Merupakan tingkat imbal hasil modal kerja oleh perbankan syariah dalam satu bulan .
3.3.Jenis Data
Data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu data sekunder runtun
waktu (time series), yang merupakan data yang hasil publikasi oleh lembaga yang
terkait yaitu Bank Indonesia. Dan periode data yang akan digunakan mulai dari
[image:48.595.120.506.336.501.2]Januari 2009 sampai dengan Desember 2013.
Tabel. 3.1.
Jenis, Satuan, Simbol dan Sumber Data
Jenis Data (Variabel) Satuan Simbol Sumber
Suku Bunga SBI Persen SBI BI
Tingkat Bonus SBIS Persen SBIS BI
Pasar Uang Antar Bank Konvensional Persen PUAB BI
Pasar Uang Antar Bank Syariah Persen PUAS BI
Jumlah Kredit Bank Konvesional Miliar LOAN BI
Jumlah Pembiayaan Bank Syariah Juta FINC BI
Tingkat Bunga Modal Kerja Konvensional Persen SBMK BI
Imbal Hasil Modal Kerja Syariah Persen IHMK BI
Sumber: diolah penulis
3.4.Metode Pengumpulan Data
Dalam penelitian ini pengumpulan data menggunakan metode kepustakaan dan diperoleh dari publikasi resmi lembaga yang terkait yaitu Bank Indonesia dan World Bank.
3.5. Teknik Analisis
bertujuan untuk melihat kestasioneran data dari setiap variabel yang digunakan. Pengujian dilakukan dengan menggunakan metode yang dikembangkan oleh Dickey dan Fuller (1979). Kedua uji kointegrasi untuk melihat keseimbangan jangka panjang serta dilanjutkan dengan uji VAR(VektorAutoregression)/ VECM (Vector Error Corection Model yang bertujuan melihat hubungan saling ketergantungan variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini serta melihat kesinambungan nya dalam jangka panjang. Ketiga dilanjutkan dengan Analisis Kausalitas Granger.
3.5.1. Uji akar-akar unit ( Augmented Dickey-Fuller/ADF )
Pengujian akar unit digunakan untuk melihat apakah data yang digunakan telah berbentuk stasioner atau tidak. Data yang stasioner adalah data yang bersifat flat, tidak mengandung trend dengan keragaman yang konstan serta tidak berfluktuasi. Untuk melihat apakah koefisisen tertentu dari model autoregresif yang ditaksir memiliki nilai satu atau tidak maka dilakukan pengujian. Pengujian yang dilakukan menggunakan metode yang dikembangkan oleh Dickey dan Fuller (1979), hal ini dikarenakan model outoregresif tidak memiliki distribusi yang baku. Penaksiran metode Dickey dan Fuller (Gujarati,1998) adalah sebagai berikut.
∆�� = ���−1+∑��=2��∆��−1+1+�� ... (3.1)
∆�� = �0+���−1+∑��=2��∆��−1+1+�� ... (3.2)
∆�� = �0+�1�+���−1+∑��=2��∆��−1+1+�� ... (3.3)
dimana:
∆�� = ��− ��−1
T = trend waktu
Seluruh data yang digunakan dalam regresi membandingkan nilai ADF yang dihasilkan dengan nilai kritisnya. Jika hasil perhitungan nilai ADFnya lebih besar dibandingkan nilai kritisnya, maka Ho menyatakan tidak ada akar unit yang ditolak. Dengan kata lain bahwa variabel yang diamati telah stasioner.
3.5.2. Penentuan Panjang Lag
Dalam mengaplikasikn uji ADF, kita juga harus menentukan panjang lag yang di masukkan ke dalam model. Biasanya lag yang digunakan adalah lag yang dapat menghapuskan korelasi serial dari residual, maka dari itu diperlukan lag yang sesuai sehingga model yang digunakan signifikan
Untuk menentukan panjang lag digunakan parameter pendukung yaitu: AIC (Akaike Information Criterion) , SIC (Schwarz Information Criterion) , dan LR (Likelihood Ratio) . Penentuan jumlah lag yang digunakan dari persamaan VAR dengan AIC, SIC, atau LR adalah jumlah lag yang terkecil. Nilai dari AIC, SIC, atau LR berguna untuk memilih model yang paling baik. Namun jika terjadi kontradiksi antara nilai AIC, SIC, dan LR maka yang digunakan adalah kriteria dari SIC hal ini dikarenakan kriteria SIC memberikan timbangan yang lebih besar dibandingkan kriteria lainnya.
Menurut Enders (2004) perhitungan AIC dan SC adalah sebagai berikut :
AIC (k) =�ln����� (�)�+ 2� ... (3.4)
SIC (k) =�ln���� (�)
� �+ �ln (�) ... (3.5)
T = jumlah observasi yang digunakan K = panjang lag
SSR = Redisual Sum of Squares
N = jumlah parameter uang diestimasi
Sedangkan menggunakan LR adalah sebagai berikut :
�� =−2 (�� − ��) ... (3.6)
Dimana :
1 = log likelihood
r = restrictive regression
u = unrestrictive regression
3.5.3. Uji Kointegrasi (Cointegration Test)
Setelah mengetahui bahwa variabel-variabel yang digunakan stasioner, maka untuk mengetahui apakah ada hubungan keseimbangan jangka panjang antara variabel yang terkait maka dilakukan uji kointegrasi. Suatu sistem variabel disebut terkointegrasi jika beberapa variabel tersebut (minimal satu variabel) terintegrasi pada ordo yang sama dan berlaku kombinasi linier dari sistem variabel tersebut yang terintegrasi pada ordo nol I(0), yaitu disequillibrium error
atau residual (u
t) bersifat stasioner. Variabel yang saling berkointegrasi menggambarkan keadaan keseimbangan jangka panjang (long run equilibrium).
menggunakan statistik uji trace yang mensyaratkan bahwa jumlah dari arah kointegrasi adalah kurang dari atau sama dengan p dan uji ini dapat dilakukan sebagai berikut :
������ (�)= −� � in (1−λi)
�
�=�+1 ……… (3.7)
dimana ��+1, …. �� menyatakan nilai eigenvectors terkecil (� − �). Null
hypothesis yang disepakati adalah jumlah dari arah kointegrasi sama dengan banyaknya r. Dengan kata lain, jumlah vektor kointegrasi lebih kecil atau sama dengan (≤) r, dimana r = 0,1,2,...
Untuk uji statistik yang kedua adalah uji maximum eginvalue (�maks) yang
dilakukan dengan formula sebagai berikut :
�max(r,r+1) = -T in (1-�r-1) ……… (3.8)
Uji ini berdasarkan pada uji null hypothesis bahwa terdapat r dari vector kointegrasi yang berlawanan (r+1) dengan vector kointegrasi. Untuk melihat hubungan kointegrasi tersebut maka dapat dilihat dari besarnya nilai Trace
statistic dan Max-Eigen statistic dibandingkan dengan nilai critical value pada tingkat kepercayaan 5 % , 10%.
3.5.4.Vector Auto Regression (VAR)
perlakuan antara variabel endogen dan eksogen. Enders (2004) memformulasikan sistem first order bivariate primitive yang dituliskan sebagai berikut :
yt = b10 – b12 zt + γ11 yt-1 + γ12 zt-1 + εyt ... (3.9) zt = b20 – b21 yt + γ21 yt-1 + γ22 zt-1 + εzt ... (3.10)
dengan asumsi bahwa yt dan zt adalah stasioner, εyt dan εzt adalah white noise
distrubances dengan standart deviasi σy dan σz , dan εyt dan εzt adalah white noise
disturbance yang tidak terkorelasi.
selanjutnya data yang dalam keadaan semua variabel mengandung akar unit namun berkointegrasi, untuk memperoleh hubungan jangka panjangnya dilanjutkan pada VECM. Model VECM digunakan di dalam model VAR non struktural apabila data time series tidak stasioner pada level, tetapi stasioner pada data diferensi dan terkointegrasi sehingga menunjukka adanya hubungan teoritis antar variabel. Adanya kontegrasi ini maka model VECM yang menggunakan model VAR non struktural yang disebut model VAR yang teristriksi. Dalam penelitian ini model VAR digambarkan sebagai berikut :
Y1t = 01 + ∑��=1�i1 Y1t-i + ∑��=1�i1 Y2t-i + ∑��=1� i1 Y3t-i + ∑��=1Ɵ i1 Y4t-i + ∑��=1� i1
Y5t-i + ∑��=1ί i1 Y6t-i + ∑��=1ө i1 Y7t-i +e1t ... (3.11)
Y2t = 02 + ∑��=1�i2 Y2t-i + ∑��=1�i2 Y1t-i + ∑��=1� i2 Y3t-i + ∑= 1Ɵ i2 Y4t-i + ∑=1 i2
Y5t-i + ∑�=1ί i2 Y6t-i + ∑=1ө i2 Y7t-i +e1t ... (3.12)
Y3t = 03 + ∑=1i3 Y2t-i + ∑=1i3 Y1t-i + ∑=1 i3 Y3t-i + ∑��=1Ɵ i3 Y4t-i + ∑ ���=1
Y4t = 04 + ∑��=1�i4 Y2t-i + ∑��=1�i4 Y1t-i + ∑��=1� i4 Y3t-i + ∑��=1Ɵ i4 Y4t-i + ∑��=1� i4
Y5t-i +∑��=1ί i4 Y6t-i + ∑��=1ө i4 Y7t-i +e1t ... (3.14)
Y5t = 05 + ∑��=1�i5 Y2t-i + ∑��=1�i5 Y1t-i + ∑��=1� i5 Y3t-i + ∑��=1Ɵ i5 Y4t-i + ∑ ���=1 i5
Y5t-i +∑��=1ί i5 Y6t-i + ∑��=1ө i5 Y7t-i +e1t ... ... (3.15)
Y6t = �06 + ∑ ���=1 i6 Y2t-i + ∑ ���=1 i6 Y1t-i + ∑ ���=1 i6 Y3t-i + ∑��=1Ɵ i6 Y4t-i + ∑ ���=1 i6
Y5t-i +∑��=1ί i6 Y6t-i + ∑��=1ө i6 Y7t-i +e1t ... (3.16)
Y7t = 07 + ∑ ���=1 i7 Y2t-i + ∑ ���=1 i7 Y1t-i + ∑ ���=1 i7 Y3t-i + ∑��=1Ɵ i7 Y4t-i + ∑ ���=1 i7
Y5t-i +∑��=1ί i7 Y6t-i + ∑��=1ө i7 Y7t-i +e1t ... (3.17)
Y8t = �08 + ∑ ���=1 i8 Y2t-i + ∑ ���=1 i8 Y1t-i + ∑ ���=1 i8 Y3t-i + ∑��=1Ɵ i8 Y4t-i + ∑ ���=1 i6
Y5t-i +∑��=1ί i8 Y6t-i + ∑��=1ө i8 Y7t-i +e1t ... (3.18)
Dimana :
Y1 : SBI (Sertifikat Bank Indonesia)
Y2 : SBIS (Sertifikat Bank Indonesia Syariah) Y3 : PUAB (Pasar Uang Antar Bank)
Y4 : PUAS (Pasar Uang Antar Bank Syariah)
Y5 : LOAN (Jumlah Kredit Yang Diberikan Bank Konvensional) Y6 : FINC (Jumlah Pembiayaan Syariah)
Y7 : SBMK (Bunga Kredit Modal Kerja) Y8 : IHMK (Imbal Hasil Modal Kerja)
Kedelapan persamaan dinyatakan dalam bentuk ringkas menjadi :
Dimana :
Yt = vektor yang berisi n dari masing-masing variabel dalam VAR Ao = vektor intersept (nx1)
Ai = koefisien matrik (nxn) ɛt = error term (nx1)
3.5.5. Impulse Response Function (IRF)
Impulse Response merupakan salah satu analisis penting di dalam model VAR/VECM. Analisis impulse response ini melacak respon dari variabel endogen di dalam sistem VAR/VECM karena adanya guncangan (shock) atau perubahan di dalam variabel gangguan (e). impulse response dalam penelitian ini dilakukan untuk mengetahui respon dinamika IHK pada transmisi kebijakan moneter konvensional maupun syariah terhadap guncangan variabel SBI, PUAB, LOAN, SBMK dari sisi konvensional dan guncangan variabel SBIS, PUAS,FINC dan IHMK dari sisi syariah.
3.5.6. Forecasting Error Variance Decomposition (FEVD)
3.5.7. Analisis Kausalitas Granger (Granger Causality Analysis)
Dalam analisis ekonomi, hubungan sebab akibat antara variabel tidak hanya berjalan satu arah. Maka melalui uji kausalitas granger pada intinya dapat mengindikasikan apakah suatu variabel mempunyai hubungan dua arah atau hanya satu arah saja. Dalam analisis regresi, walaupun kita telah membuat pengaruh satu variabel terhadap variabel lainnya, namun tidak dijelaskan arah hubungan dari variabel tersebut. Dengan kata lain, ekstensi dari hubungan antara variabel tidak menunjukan kausalitas atau arah hubungan. Uji Kausalitas umumnya menggunakan uji yang dikembangkan oleh Genger, dengan metode
Granger Causality Test.
Model persamaan yang dapat dibentuk dari keadaan di atas adalah :
Trans.Mon.Gandat = ∑ ���=1 �Inft-i + ∑��=1ß� Trans.Mon.Gandat-j + µ1t ... (3.18)
Inft = ∑��=1θ�Inft-i + ∑��=1γ� Trans.Mon.Gandat-j + µ2t ... (3.19)
Dari kedua persamaan tersebut, kita dapat membedakan 4 keadaan hubungan, yakni :
1) Apabila terdapat kausalitas searah antara Inflasi dengan Transmisi Moneter Ganda.
Jika Σß� ≠ 0 dan Σγ�= 0,
2) Apabila terdapat kausalitas searah antara Transmisi Moneter Ganda dengan Inflasi
3) Apabila terdapat kausalitas bilateral (dua arah) antara Transmisi Moneter Ganda dengan Inflasi
Jika Σγ� ≠ 0 dan Σß� ≠ 0,
4) Apabila Transmisi Moneter Ganda dengan Inflasi tidak saling berhubungan (independen)
Jika Σγ� = 0 dan Σß� = 0,
Untuk mempertegas model kausalitas diatas maka dapat dilakukan F-Test
untuk masing-masing regresi.
Untuk menguji hipotesis, digunakan uji F sebagai berikut : �= (����−��� �����)/�
��/(�−�) ... (3.20) Dimana :
m = jumlah lag
k = jumlah parameter yang diestimasi dalam unrestricted regression
Jika nilai Fhitung > Ftabel ,maka Transmisi Kebijakan moneter Ganda mempunyai hubungan kesinambungan terhadap tingkat inflasi di Indonesia. Begitu pula sebaliknya, jika nilai Fhitung < Ftabel ,maka Transmisi kebijakan Moneter Ganda tidak mempunyai hubungan kesinambungan terhadap tingkat inflasi di Indonesia.
stasioner tidak stasioner
[image:58.595.94.544.104.443.2]tidak
Gambar 3.1.
Proses Pembentukan Analisis VAR
Data Time Series
Unit Root Test Stasioner di Deferensi Data
(First Difference) Stasioner Pada Level
Uji Kointegrasi VAR Pada Level
VAR Pada First
Difference Terjadi Kointegrasi VECM Granger Causality
BAB IV
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1. Gambaran Deskriftif Variabel
4.1.1 Gambaran Umum Perkembangan Transmisi Kebijakan Moneter
Proses terjadinya transmisi kebijakan moneter di tandai dengan terjadinya perubahan BI Rate sampai pada mempengaruhi inflasi. Proses ini menggambarkan tindakan Bank Sentral melalui perubahan-perubahan instrumen-instrumen moneter dan target operasionalnya mempengaruhi berbagai variabel ekonomi dan keuangan sebelum akhirnya berpengaruh terhadap perkembanngan suku bunga, nilai tukar dan harga saham disamping volume dana masyarakat yang disimpan di bank, kredit yang disalurkan pada dunia usaha serta penanaman dana pada obligasi, saham maupun sekuritas lainnya. Sedangkan pada sektor rill kebijakan berpengaruh terhadap perkembangan konsumsi, investasi, ekspor, impor yang nantinya akan mencapai tujuan akhir inflasi.
4.1.2. Variabel-Variabel Dalam Perbankan Ganda
Dalam mendorong perkembangan dan kelancaran dalam perekonomian tidak dapat di ingkari perbankan konvensional memiliki peranan yang sangat penting, selain itu melalui sektor ini diharapkan mampu menjaga kestabilitasan dalam sektor moneter dan juga diikuti kestabilitasan sistem keuangan. Dengan tercapainya kestabilitasan sektor ini maka akan mendorong pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan dengan begitu efektivitas transmisi kebijakan moneter yang dibuat dapat tercapai.
Grafik 4.1
Perkembangan SBI, PUAB dan SBMK
Berdasarkan grafik diatas dapat dilihat peningkatan suku bunga SBI direspon positif terhadap perkembangan suku bunga PUAB selama periode penelitian (Januari 2009 sampai Desember 2013), hal ini terlihat pada kenaikan tingkat suku bunga SBI yang diikuti pula dengan kenaikan suku bunga PUAB. Secara umum perkembangan suku bunga SBI mengalami perkembangan yang stabil namun pada tahun 2012 suku bunga SBI mengalami penurunan sekitar 1,55% dari tahun 2012, hal ini juga diikuti oleh tingkat suku bunga PUAB yang mengalami penurunan dari tahun 2010 sampai 2012. Jika dilihat dari penurunan suku bunga SBI , penurunan tingkat suku bunga biasanya terjadi pada saat kondisi
inflasi dalam keadaan stabil dan kondisi perekonomian lesu, untuk itu dilakukan penurunan untuk mendorong aktifitas ekonomi dengan penurunan ini akan berpengaruh pada penurunan suku bunga kredit dan menurunkan biaya modal perusahaan untuk investasi selain itu juga berpengaruh pada penurunan harga aset seperti saham dan obligasi yang pada akhirnya akan meningkatkan konsumsi.
Pada grafik diatas juga menggambarkan suku bunga kredit modal kerja (SBMK) yang penentapannya di pengaruhi oleh kredit SBMK. Pada kondisi diatas perkembangan SBMK relatif stabil jika terjadi kenaikan maka kenaikan yang terjadi tidak terlalu tinggi dan jika terjadi penurunan maka penurunan yang terjadi tidak terlalu besar.
Bertitik tolak dalam menjaga kestabilan industri perbankan, sektor keuangan serta pertumbuhan ekonomi yang berkesinambungan, penyaluran kredit merupakan sektor yang cukup mendukung dalam mendorong pertumbuhan ekonomi. Melalui penyaluran kredit banyak industri dapat berkembang.Volume kredit sangat dipengaruhi oleh tingkat bunga kredit,dalam menetapkan tingkat bunga kredit selain memperhatikan faktor resiko bank juga mengacu pada tingkat bunga instrumen yaitu tingkat bunga SBI.
Grafik 4.2
Perkembangan LOAN dan IHK
Selanjutnya jika dilihat dari grafik diatas hubungan antara jumlah kredit dengan indeks harga konsumen memiliki tren yang positif semakin tinggi jumlah kredit yang diberikan semakin tinggi pula indeks harga konsumen. Indeks harga konsumen disini merupakan indikator yang digunakan mengukur tingkat inflasi karena dengan indeks harga konsumen dapat diketahui apakah terjadi kenaikan barang-barang dan jasa yang menggambarkan kondisi inflasi.
Seperti halnya SBI cara kerja SBIS juga sama, hanya saja dalam SBI dikenal d
