MARKET REACTIONS TO
DIVIDEND INITIATIONS AND DIVIDEND OMISSIONS:
EMPIRICAL STUDY ON JAKARTA STOCK EXCHANGE
By:
Rina Br Bukit
11353frV-3/795/98
Advisor:
Jogiyanto,
H.
M. MBA, PhD
ABSTRACT
The purpose of this study is to examine empirically the market reactions to dividend
initiations and omissions. Dividend initiation is a firm decision to pay cash dividend
initially. The company omitted at least two consecutive annual cash payments and then paid
cash payments in the next year. Dividend omission is a firm decision to omit cash dividend
initially. The company declared at least two consecutive annual cash payments and then
paid no cash payments in the next year.
This study used sample as much as 33-dividend policy change events. The samples
consist of IO-dividend initiation events (the period of 1989-1998) and 23-dividend
omission events (the period of 1989-1996). The market reactions to
dividend
announcements are examined using the event study methodology. The author corrected beta
toreduce bias effects on Jakarta Stock Exchange. The statistic method used to test the .
ｨ ｹｰ ｯ ｴ ｨ･ ｳ ･ ｳ ｩ ｳｴｾ ･ ｳｴ t
Overall, empirical results indicate that dividend armouncements have no
information content. Empirical results for dividend initiation sample indicate positive
reactions, it means that investors on Jakarta Stock Exchange use information of dividend
initiation announcements for decision making. But there are no market reactions to
dividend omission armouncements. The empirical results find that there are negative
abnormal returns but not significant.
KeyWord:
Abnormal return, dividend initiation, dividend omission, market reaction, and signaling
theory.
x
REAKSIPASARTERHADAP
DIVIDEND INITIATIONS
DAN
DIVIDEND OMISSIONS:
STUDI EMPIRIS DI BURSA EFEK JAKARTA
Oleh:
Rina Br Bukit
11353/IV-3/795/98
Pembimbing:
Dr. Jogiyanto,
B.
M.
MBA
INTISARI
Studi ini bertujuan untuk menguji secara empms
reaksi pasar terhadap
pengumuman
dividend initiations
dan
dividend omissions. Dividend initiations
adalah
keputusan perusahaan untuk membayar dividen tunai pertama kalinya. Perusahaan tersebut
minimal dua kali berturut-turut tidak membayar dividen tunai tahunan, kemudian
membayar dividen tunai pada tahun berikutnya.
Dividend omissions
adalah keputusan
perusahaan untuk menghapus dividen tunai pertama kalinya. Perusahaan tersebut minimal
dua kali berturut-turut membayar dividen tunai tahunan, kemudian menghapus dividen
tunai pada tahun berikutnya.
Penelitian ini menggunakan sampel sebanyak 33
event
perubahan kebijakan
dividen. Sampel ini terdiri dari 10
event
untuk
dividend initiations
(periode tahun buku
1989-1998) dan 23
event
untuk
dividend omissions
(periode tahun buku 1989-1996). Reaksi
pasar terhadap pengumuman dividen diuji dengan menggunakan metode
event study.
Peneliti juga melakukan koreksi beta untuk mengurangi pengaruh bias di Bursa Efek
Jakarta. Metode statistik yang digunakan untuk menguji hipotesis adalah uji
t.
Hasil empiris untuk sampel secara keseluruhan menunjukkan bahwa pengumuman
dividen tidak mengandung informasi.
Hasil
empiris seeara terpisah untuk kelompok sampel
dividend initiations
menunjukkan reaksi positif, artinya investor
di
Bursa Efek Jakarta
menggunakan informasi pengumuman
dividend initiations
untuk pengambilan keputusan.
Namun pasar sama sekali tidak bereaksi terhadap pengumuman
dividend omissions.
Hasil
empiris menemukan adanya
abnormal return
negatif namun tidak signifikan.
Kata Kunci:
Abnormal return, dividend initiation, dividend omission;
reaksi pasar,
signaling theory.
xi
