commit to user
i
PENGARUH INSTITUTIONAL OWNERSHIP, BOARD INDEPENDENCE DAN AUDIT COMMITTEE MEETING FREQUENCY TERHADAP
FINANCIAL PERFORMANCE PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan untuk Melengkapi Tugas-tugas dan Memenuhi Syarat-syarat untuk Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi
Universitas Sebelas Maret
Oleh:
DENNY ANDIKA RAHMAN NIM. F0306089
FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS SEBELAS MARET
commit to user
ii
commit to user
commit to user
iv
HALAMAN MOTTO
“Hai sekalian orang-orang yang beriman, mintalah pertolongan
(kepada Allah) dengan sabar dan sholat, sesungguhnya Allah
bersama orang-orang yang sabar.”
(QS. Al. Baqarah : 153)
"Allah Tidak Melihat Bentuk, Rupa, Dan Harta Kalian, Tapi
Dia Melihat Hati Dan Amal Kalian"
(Nabi Muhammad SAW)
"Kebanyakan dari kita tidak mensyukuri apa yang kita miliki,
tetapi selalu menyesali apa yang belum kita capai"
(schopenhauer)
“Banyak kegagalan dalam hidup ini, dikarenakan orang-orang
tidak menyadari betapa dekatnya mereka dengan
keberhasilan saat mereka menyerah”
commit to user
v
HALAMAN PERSEMBAHAN
Aku persembahkan karya kecilku ini untuk:
Allah SWT atas rahmat dan hidayahnya yang telah memberikan
ilmu pengetahuan yang sangat berharga
Papa almarhum & Mama yang paling aku cintai di dunia ini
terima kasih doa, bimbingan, dan kasih sayangnya kepada saya
karena telah memberi semangat di saat sedang terpuruk dan
memberi dukungan untuk kembali bangkit
Almamaterku yang selalu membuatku tersenyum dalam keadaan
commit to user
vi
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis ucapkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas limpahan rahmat dan karunia-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan
penyusunan skripsi dengan judul PENGARUH INSTITUTIONAL
OWNERSHIP, BOARD INDEPENDENCE DAN AUDIT COMMITTEE MEETING FREQUENCY TERHADAP FINANCIAL PERFORMANCE PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA.
Adapun skripsi ini disusun untuk memenuhi persyaratan dalam mencapai Gelar Sarjana Ekonomi pada Program S1 Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret. Penulis menyadari bahwa skripsi ini tidak akan selesai
tanpa adanya bantuan dari berbagai pihak, untuk itu dengan segala kerendahan dan ketulusan hati penulis ingin menyampaikan rasa terima kasih kepada:
1. Bapak Prof. Dr. Bambang Sutopo, M.Com., Ak. selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret.
2. Bapak Drs. Jaka Winarna, M.Si., Ak. selaku Ketua Jurusan Akuntansi
Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret.
3. Bapak Drs. Agus Budiatmanto, M.Si, Ak. selaku dosen pembimbing yang
commit to user
vii
4. Bapak Drs. Wartono, M.Si, Ak dan Ibu Christyaningsih Budiwati, SE, M.Si, Ak selaku tim penguji skripsi.
5. Papa alm. dan Mama tercinta, terima kasih buat doa dan kepercayaan yang
telah diberikan, Denny akan berusaha melakukan yang terbaik untuk
membahagiakan kalian..
6. Eyang kakung dan Eyang putri tercinta terima kasih karena selalu
mendoakan Denny dan mengingatkan sholat sehingga bisa jadi manusia yang
soleh dan bertakwa kepada Allah SWT..
7. Kakakku tercinta, mbak Dhina dan Mas Imam terima kasih karena selalu
mengajak jalan-jalan, nonton bioskop, karaokean buat refreshing biar ga
jenuh..
8. Mas Iyok yang selama ini telah membantu menjalani kuliah hingga akhirnya
bisa selesai sampai akhir..
9. Kokok dan Adhi sahabatku sejak kecil, yang telah membantu segalanya
sehingga aku bisa selesai kuliah sampai saat ini..
10.Rofi Farih sahabatku yang sudah sukses di ibukota, terima kasih buat
12.Temen-temen kontrakan Hanung, Kris, Tony, Budi, Eko, Darwin yang selama
commit to user
viii
13.Teman-teman kelompok aneh Agung, Tita, Famera, Wida, Adit, Danik, Ian
terima kasih buat kebersamaan kita terutama belajar kelompok selama ini..
14.Teman-teman dekatku lainnya, Supri, Mora, Barjos ,Satria, Loggar dan masih
banyak lagi terima kasih karena kalian sudah membantuku selama ini..
15.Pak Timin yang selama ini telah membantu begitu banyak dalam mengatasi
urusan kampus yang begitu ribetnya...
16.Pak Man dan Pak Pur yang selama kurang lebih 4 tahun ini telah menjaga
keamanan motor saya dan selalu mendoakan yang terbaik buat saya..
17.Teman-teman Accounting Society ’06 yang tak pernah bisa kulupakan, tetap
semangat dan jangan lupakan slogan kita semua “Who is the Best?”
18.Sobat-sobat ku yang selalu bersedia meluangkan waktu, tenaga, pikiran dan memberikan semangat dalam penulisan skripsi ini.
19.Dan semua pihak yang tidak dapat penulis sebut satu per satu.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini jauh dari sempurna, untuk itu kritik
dan saran yang membangun sangat penulis harapkan. Semoga skripsi ini bermanfaat bagi pembaca.
Surakarta, 16 September 2010
commit to user
ix
DAFTAR ISI
HALAMAN
JUDUL ... i
PERSETUJUAN ... ii
PENGESAHAN ... iii
MOTTO ... iv
PERSEMBAHAN ... v
KATA PENGANTAR ... vi
DAFTAR ISI ... ix
DAFTAR TABEL ... xiii
DAFTAR GAMBAR ... xiv
DAFTAR LAMPIRAN ... xv
BAB I. PENDAHULUAN A. Latar Belakang ... 1
B. Perumusan Masalah ... 8
C. Tujuan Penelitian ... 8
D. Manfaat Penelitian ... 9
commit to user
x
II. TINJAUAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS
A. Landasan Teori ... 11
1. Agency Theory ... 11
2. Good Corporate Governance ... 13
3. Kinerja Keuangan... 22
B. Review Penelitian dan Pengembangan Hipotesis ... 25
1. Pengaruh kepemilikan institusional terhadap kinerja keuangan.. 25
2. Pengaruh Board Independence (Dewan Komisaris Independen) terhadap Kinerja Keuangan ... 27
3. Pengaruh Frekuensi Rapat Komite Audit terhadap Kinerja Keuangan ... 30
4. Kerangka Pikir Penelitian ... 33
III.METODE PENELITIAN A. Desain Penelitian ... 36
B. Populasi dan Sampel Penelitian ... 36
C. Data dan Metode Pengumpulan Data ... 37
D. Definisi dan Pengukuran Variabel ... 38
E. Metode Analisis Data ... 39
1. Pengujian Asumsi Klasik ... 39
a) Pengujian Normalitas ... 39
b) Pengujian Multikolinearitas ... 40
c) Pengujian Autokorelasi ... 41
commit to user
xi
2. Pengujian Hipotesis ... 42
a) Pengujian signifikansi-F... 43
b) Pengujian Signifikansi Parameter Individual (Uji signifikansi-t) ... 44
c) Pengujian Ketepatan Perkiraan (Uji R2) ... 44
IV.ANALISA DATA DAN PEMBAHASAN A. Hasil Pengumpulan Data ... 46
B. Statistik Deskriptif ... 47
C. Pengujian Asusmsi Klasik ... 48
1) Uji Normalitas ... 49
2) Uji Multikolinearitas ………... 49
3) Uji Autokorelasi ………. 50
4) Uji Heteroskedastisitas ……… 51
D. Pengujian Hipotesis ... 52
1) Analisis Regresi Ganda ... 52
2) Pengujian Koefisien Regresi Simultan (Signifikansi F) ... 54
3) Pengujian Signifikansi Parameter Individual (Signifikansi-t ) ... 54
4) Pengujian Ketepatan Perkiraan (R2) ... 55
E. Pembahasan ... 56
V. PENUTUP A. Simpulan ... 60
B. Keterbatasan Penelitian ... 61
commit to user
xii
commit to user
xiii
DAFTAR TABEL
Tabel IV.1 Pengambilan Sampel ... 46
Tabel IV.2 Hasil Statistik Deskriptif ... 47
Tabel IV.3 Hasil Uji Normalitas Data ... 49
Tabel IV.4 Hasil Uji Multikolinearitas ... 50
Tabel IV.5 Hasil Uji Run Test ... 51
Tabel IV.6 Hasil Uji Heteroskedastisitas ... 52
Tabel IV.7 Hasil Analisis Regresi Ganda ... 52
Tabel IV.8 Hasil Uji Signifikansi-F ... 54
commit to user
xiv
DAFTAR GAMBAR
commit to user
xv
Lampiran I Daftar Nama Sampel Perusahaan ... 69
commit to user
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Struktur kepemilikan pada suatu perusahaan mencerminkan distribusi kekuasaan dan pengaruh di antara pemegang saham atas kegiatan operasional perusahaan. Pada umunya karakteristik struktur kepemilikan dapat dibagi
menjadi dua bentuk, yaitu: kepemilikan terkonsentrasi, dan kepemilikan menyebar. Karakteristik kepemilikan menyebar banyak ditemukan pada perusahaan-perusahaan di negara Inggris, Amerika Serikat, dan Jepang. Pada
tipe kepemilikan menyebar masalah yang timbul adalah perbedaan kepentingan antara manajemen dan pemegang saham (Jensen dan Meckling,
1976). Tipe kepemilikan terkonsentrasi banyak ditemukan di sebagian besar negara di Asia, khususnya negara berkembang termasuk Indonesia. Pada tipe ini masalah yang sering timbul adalah konflik kepentingan antara pemegang
saham mayoritas dengan pemegang saham minoritas (Fan dan Wong, 2002). Tujuan utama perusahaan adalah meningkatkan nilai perusahaan
melalui kemakmuran pemilik atau pemegang saham. Namun pihak manajemen atau manajer perusahaan sering mempunyai tujuan lain yang bertentangan dengan tujuan utama tersebut sehingga timbul konflik
kepentingan antara manajer dan pemegang saham. Konflik tersebut dapat diminimumkan dengan suatu mekanisme pengawasan yang dapat
commit to user
munculnya mekanisme pengawasan akan menimbulkan biaya yang disebut sebagai agency cost.
Teori keagenan menyebabkan bahwa agency cost yaitu jumlah biaya yang dikeluarkan untuk kepentingan struktural, akademisi dan pelaksanan
kontrak (baik formal maupun non formal), ditambah residual loss (Jensen dan Meckling, 1976). Teori keagenan menjelaskan bahwa kepentingan manajemen dan kepentingan pemegang saham mungkin bertentangan, hal
tersebut disebabkan manajer mengutamakan kepentingan pribadi manajer tersebut, karena pengeluaran-pengeluaran yang dilakukan oleh manajemen
akan menambah biaya perusahaan yang menyebabkan penurunan keuntungan perusahaan dan penurunan dividen yang akan diterima.
Fama dan Jensen (1983) menyatakan bahwa agency problems
disebabkan oleh adanya sistem pengambilan keputusan yang terpisah antara manajemen dan pihak pengawas. Fuerst dan Sok-Hyon (2000) menyatakan
bahwa berbagai penelitian, diantaranya penelitian Jensen dan Meckling (1976) serta Shleifer dan Vishny (1997), menunjukkan bahwa pemisahan kepemilikan dan pengelolaan perusahaan membawa kepada kondisi dimana
manajer akan menghambur-hamburkan kekayaan pemilik perusahaan. Pemisahan fungsi antara pemilik dan manajemen ini memiliki dampak negatif
commit to user
perusahaan. Adanya konflik keagenan dapat mempengaruhi kinerja perusahaan.
Kinerja merupakan hal penting yang harus dicapai oleh setiap perusahaan di manapun, karena kinerja merupakan cerminan dari kemampuan
perusahaan dalam mengelola dan mengalokasikan sumber dayanya. Selain itu tujuan pokok penilaian kinerja adalah untuk memotivasi karyawan dalam mencapai sasaran organisasi dan dalam mematuhi standar perilaku yang telah
ditetapkan sebelumnya agar membuahkan tindakan dan hasil yang diharapkan. Standar perilaku dapat berupa kebijakan manajemen atau rencana
formal yang dituangkan dalam anggaran (IAI, 1999).
Laporan keuangan merupakan dasar untuk penilaian kinerja perusahaan. Laporan keuangan adalah sebuah produk informasi yang
dihasilkan yang sangat penting yang berkaitan dengan kondisi perusahaan
sehingga dalam penyusunannya tidak bisa terlepas dari proses
penyusunannya. Oleh karena itu, setiap kebijakan dan keputusan yang diambil dalam proses penyusunan laporan keuangan akan sangat mempengaruhi dalam penilaian kinerja perusahaan.
Perilaku manipulasi oleh manajer yang berawal dari konflik kepentingan tersebut dapat diminimumkan melalui suatu mekanisme
monitoring yang bertujuan untuk menyelaraskan (alignment) berbagai
commit to user
1976), sehingga kepentingan pemilik atau pemegang saham akan dapat disejajarkan dengan kepentingan manajer.
Kedua adalah dengan kepemilikan saham oleh investor institusional. Moh’d et al. (1998) dalam Pratana dan Mas’ud (2003) menyatakan bahwa
investor institusional merupakan pihak yang dapat memonitor agen dengan kepemilikannya yang besar, sehingga motivasi manajer untuk mengatur laba menjadi berkurang. Ketiga, melalui peran monitoring oleh dewan komisaris
(board of directors) serta memaksimalkan fungsi komite audit yang ada dalam perusahaan. Dechow et al. (1996) dan Beasly (1996) menemukan
hubungan yang signifikan antara peran dewan komisaris dengan pelaporan keuangan. Selain itu juga ditemukan bahwa ukuran dan independensi dewan komisaris mempengaruhi kemampuan mereka dalam memonitor proses
pelaporan keuangan.
Semakin tinggi kepemilikan institusional maka semakin kuat kontrol
eksternal terhadap perusahaan. Pozen (1994) mengungkapkan beberapa metode yang digunakan oleh pemilik institusional dapat mempengaruhi pengambilan keputusan manajerial. Adanya kepemilikan oleh investor
institusional akan mendorong peningkatan pengawasan yang lebih optimal terhadap kinerja manajemen perusahaan, sehingga kinerja perusahaan akan
meningkat.
Adanya kepemilikan oleh investor institusional seperti perusahaan efek, perusahaan asuransi, perbankan, perusahaan investasi, dana pensiun,
commit to user
lebih optimal terhadap kinerja manajemen, karena kepemilikan saham mewakili suatu sumber kekuasaan (source of power) yang dapat digunakan
untuk mendukung atau sebaliknya terhadap keberadaan manajemen. Selain itu, struktur kepemilikan oleh beberapa peneliti dipercaya mampu
mempengaruhi jalannya perusahaan yang pada akhirnya berpengaruh pada kinerja keuangan perusahaan dalam mencapai tujuan perusahaan yaitu mengoptimalkan kinerja perusahaan.
Bhattacharya dan Graham (2007) menyatakan bahwa kepemilikan institusional mempunyai pengaruh signifikan terhadap kinerja perusahaan
melalui mekanisme pengawasan atas operasional perusahaan. Ming et al. (2008) menyimpulkan bahwa kepemilikan insider dan institusional pada perusahaan Malaysia tidak mempengaruhi pendapatan saham dan pembagian
dividen. Bukti ini bertentangan dengan seluruh temuan empiris sebelumnya pada perusahaan-perusahaan AS. Maka dapat disimpulkan bahwa struktur
kepemilikan tidak mempengaruhi kinerja perusahaan di Malaysia dan bahwa masalah pokok agen tidak dapat dipecahkan melalui peningkatan kepemilikan saham insider sebagaimana yang diusulkan oleh Jensen dan Meckling (1976).
Sementara itu, Filatotchev et al. (2005) memperoleh bukti penelitian bahwa anggota dewan komisaris independen berpengaruh pada kinerja
perusahaan di Taiwan. Anggota dewan komisaris independen sebagai pihak yang netral dalam kepentingan kepemilikan perusahaan dapat melakukan pengawasan atas operasional perusahaan dengan baik hingga berpengaruh
commit to user
keberadaan komite audit dalam mekanisme good corporate governance dengan hasil bahwa frekuensi rapat yang dilakukan oleh komite audit
berhubungan dengan besarnya ukuran atau jumlah anggota komite audit dan kinerja perusahaan. Adanya frekuensi rapat komite audit lebih banyak
mengindikasikan bahwa pengawasan yang dilakukan oleh komite audit berjalan dengan efektif dalam arti bahwa tiap terjadi permasalahan dalam perusahaan dapat langsung dibahas dalam rapat komite audit sehingga dapat
lebih cepat ditemukan penyelesaian sehingga tidak menurunkan kinerja perusahaan. Raghunandan dan Rama (2007) menguji ukuran komite audit dan
frekuensi rapat komite audit terkait proses monitoring dan kinerja perusahaan dengan hasil bahwa ukuran dan frekuensi rapat komite audit mempunyai pengaruh terhadap tingkat kinerja perusahaan. Hasil yang sama diperoleh
Carcello dan Neal (2003) bahwa frekuensi rapat komite audit menghasilkan satu proses monitoring yang efektif terhadap kegiatan operasional perusahaan
sehingga memungkinkan perusahaan untuk mencapai tingkat kinerja yang lebih baik.
Penelitian ini merupakan replikasi penelitian Bhattacharya dan
Graham (2007) dengan perbedaan pada variabel independen yang digunakan. Bhattacharya dan Graham (2007) menggunakan variabel institutional
ownership. Sementara itu penelitian ini menambahkan variabel independen
berupa dewan komisaris independen dan frekuensi rapat komite audit sebagaimana digunakan dalam penelitian Filatotchev et al. (2005) dan
commit to user
adalah sampel penelitian yang mana Bhattacharya dan Graham (2007) menggunakan sampel perusahaan di Finlandia, sementara itu penelitian ini
menggunakan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Bhattacharya dan Graham (2007) menggunakan sampel berbagai sektor
industri perusahaan di Finlandia, sementara itu penelitian ini menggunakan satu industri yaitu manufaktur dengan alasan untuk menghindari pengaruh perbedaan karakteristik industri pada hasil penelitian. Industri manufaktur
dipilih karena industri manufaktur merupakan industri terbesar di Bursa Efek Indonesia sehingga memungkinkan untuk dapat diperoleh jumlah sampel
yang representatif dan hasil penelitian yang baik dalam aspek statistiknya. Atas dasar paparan di atas, maka peneliti tertarik melakukan penelitian terkait pengaruh struktur kepemilikan institusional, anggota dewan
komisaris independen dan frekuensi rapat komite audit terhadap kinerja perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dalam sebuah penelitian
dengan judul “PENGARUH INSTITUTIONAL OWNERSHIP, BOARD
INDEPENDENCE DAN AUDIT COMMITTEE MEETING FREQUENCY TERHADAP FINANCIAL PERFORMANCE PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA”.
B. Perumusan Masalah
Permasalahan dalam penelitian ini dapat dirumuskan seperti berikut
commit to user
1. Apakah struktur kepemilikan institusional (institutional ownership) berpengaruh terhadap financial performance perusahaan manufaktur
terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
2. Apakah anggota dewan komisaris independen (board independence)
berpengaruh terhadap financial performance perusahaan manufaktur terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
3. Apakah frekuensi rapat komite audit (audit committee meeting frequency)
berpengaruh terhadap financial performance perusahaan manufaktur terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
C. Tujuan Penelitian
Penelitian ini dilakukan dengan tujuan yang dapat dinyatakan
seperti berikut ini.
1. Untuk memperoleh bukti empiris terkait pengaruh struktur kepemilikan
institusional (institutional ownership) terhadap financial performance perusahaan manufaktur terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2. Untuk memperoleh bukti empiris terkait pengaruh anggota dewan
komisaris independen (board independence) terhadap financial
performance perusahaan manufaktur terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
commit to user
D. Manfaat Penelitian
Hasil penelitian ini diharapkan dapat digunakan oleh pihak-pihak
seperti berikut: 1. Bagi investor
Hasil penelitian dapat digunakan oleh investor dalam pengambilan keputusan investasinya terutama terkait dengan informasi pengaruh institutional ownership, board independence dan audit committee meeting
frequency terhadap financial performance perusahaan, dengan demikian
keputusan investasi yang diambil dapat lebih akurat dan memungkinkan
investor untuk mengoptimalkan keuntungannya.
2. Bagi manajemen
Hasil penelitian dapat digunakan oleh manajemen perusahaan dalam
mempertimbangkan faktor-faktor yang mempengaruhi financial
performance perusahaan khususnya institutional ownership, board
independence dan audit committee meeting frequency agar keputusan yang
diambil oleh manajemen perusahaan dapat meningkatkan nilai bagi perusahaan.
3. Bagi penelitian berikutnya
Hasil penelitian dapat digunakan sebagai acuan dalam pengembangan
commit to user
E. Sistematika Penulisan
Penulisan dalam bab-bab berikutnya dipaparkan dengan sistematika
sebagai berikut ini.
BAB II: TINJAUAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS
Dalam bab ini akan dijelaskan mengenai tinjauan pustaka yang memberi penjelasan mengenai laporan keuangan, analisis laporan keuangan, analisis rasio keuangan, serta review penelitian
terdahulu yang mendukung penelitian, dilanjutkan kerangka pemikiran dan hipotesis penelitian.
BAB III: METODE PENELITIAN
Dalam bab ini akan dijelaskan ruang lingkup penelitian, populasi dan pemilihan sampel, pengumpulan data dan
pengukuran variabel, dan prosedur analisis yang terdiri atas analisis regresi berganda.
BAB IV:
ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN
Dalam bab ini akan dijelaskan mengenai analisis data penelitian, pengujian hipotesis, dan interpretasi data.
BAB V: PENUTUP
Dalam bab ini akan diuraikan kesimpulan hasil penelitian,
commit to user
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS
A. Landasan Teori 1. Agency Theory
Untuk memahami masalah kepemilikan perusahaan (ownership) maka harus didasari oleh teori keagenan (agency theory). Teori ini membahas
tentang adanya pemisahan antara kepemilikan dan pengendalian perusahaan. Jensen dan Meckling (1976) menyatakan bahwa hubungan keagenan adalah sebuah kontrak antara manajer (agent) dengan investor (principal).
Terjadinya konflik kepentingan antara pemilik dan agen karena kemungkinan agen bertindak tidak sesuai dengan kepentingan principal, sehingga memicu biaya keagenan (agency cost). Selain itu manajemen memiliki informasi yang
lebih banyak daripada pemilik tentang keadaan perusahaan. Situasi ini menimbulkan peluang bagi manajemen untuk berbuat curang.
Sebagai agen, manajer bertanggung jawab secara moral untuk mengoptimalkan keuntungan para pemilik (principal) dengan memperoleh
kompensasi sesuai dengan kontrak. Dengan demikian terdapat dua kepentingan yang berbeda di dalam perusahaan dimana masing-masing pihak berusaha untuk mencapai atau mempertahankan tingkat kemakmuran yang
dikehendaki (Irfan, 2002).
Agency problem secara garis besar dapat terjadi ketika manajer
commit to user
sebuah perusahaan yaitu memaksimalkan kemakmuran pemegang saham. Hal ini dikarenakan manajer ingin mementingkan dirinya sendiri. Eisenhardt
(1989) menggunakan tiga asumsi sifat dasar manusia guna menjelaskan tentang teori agensi yaitu: (1) manusia pada umumnya mementingkan diri
sendiri (self interest), (2) manusia memiliki daya pikir terbatas mengenai persepsi masa mendatang (bounded rationality), dan (3) manusia selalu menghindari risiko (risk adverse). Berdasarkan asumsi sifat dasar manusia
tersebut manajer sebagai manusia kemungkinan besar akan bertindak berdasarkan sifat opportunistic, yaitu mengutamakan kepentingan pribadinya
(Wibisono, 2004).
Agency cost merupakan pengeluaran waktu dan uang yang dilakukan
oleh perusahaan untuk mengurangi agency problem (Gallagher, 2000).
Menurut Jensen dan Meckling (1967), agency cost merupakan penjumlahan: (1) pengeluaran monitoring oleh principal, (2) pengeluaran “bonding” oleh
agen, dan (3) kerugian residual. Semakin besar perusahaan, semakin besar pula agency cost-nya karena meningkatnya kebutuhan monitoring dalam perusahaan besar. Namun, agency cost dapat dikurangi dengan meningkatkan
level kepemilikan manajemen supaya mengurangi biaya monitoring. Agency cost yang lebih rendah diasosiasikan dengan nilai perusahaan yang semakin
tinggi.
Alternatif untuk mengurangi agency cost yaitu melalui mekanisme pengendalian internal dan mekanisme pengendalian eksternal atau
commit to user
menyamakan kepentingan antara manajer dengan pemegang saham. Menurut Jensen dan Meckling (1976) ada beberapa cara yang dilakukan untuk
mengurangi agency cost yaitu pertama dengan meningkatkan kepemilikan saham perusahaan oleh manajemen karena dengan hal itu manajer merasakan
langsung manfaat dari keputusan yang diambil. Kedua dengan meningkatkan
divident pay-out ratio, dengan demikian tidak tersedia cukup banyak free
cash flow. Ketiga dengan meningkatkan pendanaan dengan hutang, keempat
melalui institusional investor sebagai monitoring agents.
2. Good Corporate Governance (GCG)
Corporate governance muncul karena terjadi pemisahan antara
kepemilikan dengan pengendalian perusahaan, atau seringkali dikenal dengan
istilah masalah keagenan. Permasalahan keagenan dalam hubungannya antara pemilik modal dengan manajer adalah bagaimana sulitnya pemilik dalam
memastikan bahwa dana yang ditanamkan tidak diambil alih atau diinvestasikan pada proyek yang tidak menguntungkan sehingga tidak mendatangkan return. Corporate governance diperlukan untuk mengurangi
permasalahan keagenan antara pemilik dan manajer.
Good corporate governance (GCG) menurut Komite Nasional
Kebijakan Governance (KNKG) adalah salah satu pilar dari sistem ekonomi pasar. Corporate governance berkaitan erat dengan kepercayaan baik terhadap perusahaan yang melaksanakannya maupun terhadap iklim usaha di
commit to user
dan iklim usaha yang kondusif. Oleh karena itu diterapkannya GCG oleh perusahaan-perusahaan di Indonesia sangat penting untuk menunjang
pertumbuhan dan stabilitas ekonomi yang berkesinambungan.
Forum for Corporate Governance in Indonesia (FCGI) dalam
peranan Dewan Komisaris dan Komite Audit dalam Pelaksanaan Corporate
Governance, menggunakan pengertian dari Cadbury Committee dalam
mendefinisikan Corporate Governance, yaitu:
“seperangkat peraturan yang menetapkan hubungan antara pemegang saham, pengurus, pihak kreditur, pemerintah, karyawan serta para pemegang kepentingan intern dan ekstern lainnya sehubungan dengan hak-hak dan kewajiban mereka, atau dengan kata lain sistem yang mengarahkan dan mengendalikan perusahaan.”
Pelaksanaan good corporate governance diharapkan dapat
memberikan beberapa manfaat berikut ini (FCGI, 2001):
a. Meningkatkan kinerja perusahaan melalui terciptanya proses pengambilan keputusan yang lebih baik, meningkatkan efisiensi operasional perusahaan serta lebih meningkatkan pelayanan kepada stakeholders.
b. Mempermudah diperolehnya dana pembiayaan yang lebih murah sehingga
dapat lebih meningkatkan corporate value.
c. Mengembalikan kepercayaan investor untuk menanamkan modalnya di Indonesia.
d. Pemegang saham akan merasa puas dengan kinerja perusahaan karena
sekaligus akan meningkatkan shareholders value dan dividen.
Prinsip-prinsip dasar penerapan good corporate governance yang
commit to user
1) Fairness (Keadilan)
Prinsip keadilan (fairness) merupakan prinsip perlakuan yang adil bagi
seluruh pemegang saham. Keadilan yang diartikan sebagai perlakuan yang sama terhadap para pemegang saham, terutama kepada pemegang saham
minoritas dan pemegang saham asing dari kecurangan, dan kesalahan perilaku insider. Dalam melaksanakan kegiatannya, perusahaan harus senantiasa memperhatikan kepentingan pemegang saham dan pemangku
kepentingan lainnya berdasarkan asas kewajaran dan kesetaraan.
2) Disclosure/Transparency (Keterbukaan/Transparansi)
Transparansi adalah adanya pengungkapan yang akurat dan tepat pada waktunya serta transparansi atas hal penting bagi kinerja perusahaan, kepemilikan, serta pemegang kepentingan. Untuk menjaga obyektivitas
dalam menjalankan bisnis, perusahaan harus menyediakan informasi yang material dan relevan dengan cara yang mudah diakses dan dipahami oleh
pemangku kepentingan. Perusahaan harus mengambil inisiatif untuk mengungkapkan tidak hanya masalah yang disyaratkan oleh peraturan perundang-undangan, tetapi juga hal yang penting untuk pengambilan
keputusan oleh pemegang saham, kreditur dan pemangku kepentingan lainnya.
3) Accountability (Akuntabilitas)
Akuntabilitas menekankan pada pentingnya penciptaan sistem pengawasan yang efektif berdasarkan pembagian kekuasaan antara komisaris, direksi,
commit to user
pengendalian terhadap manajemen untuk meyakinkan bahwa manajemen bertindak sesuai dengan kepentingan pemegang saham dan pihak-pihak
berkepentingan lainnya. Perusahaan harus dapat
mempertanggungjawabkan kinerjanya secara transparan dan wajar. Untuk
itu perusahaan harus dikelola secara benar, terukur dan sesuai dengan kepentingan perusahaan dengan tetap memperhitungkan kepentingan pemegang saham dan pemangku kepentingan lain. Akuntabilitas
merupakan prasyarat yang diperlukan untuk mencapai kinerja yang berkesinambungan.
4) Responsibility (Responsibilitas)
Responsibility (responsibilitas) adalah adanya tanggung jawab pengurus
dalam manajemen, pengawasan manajemen serta pertanggungjawaban
kepada perusahaan dan para pemegang saham. Prinsip ini diwujudkan dengan kesadaran bahwa tanggungjawab merupakan konsekuensi logis
dari adanya wewenang, menyadari akan adanya tanggungjawab sosial, menghindari penyalahgunaan wewenang kekuasaan, menjadi profesional dan menjunjung etika dan memelihara bisnis yang sehat.
Mekanisme di dalam good corporate governance diantaranya yaitu struktur kepemilikan, komite audit dan juga dewan komisaris (Bernhart dan
Rosenstein, 1998). a. Struktur kepemilikan
Adanya agency problem dapat dipengaruhi oleh struktur kepemilikan.
commit to user
yang pada akhirnya berpengaruh pada kinerja perusahaan dalam mencapai tujuan perusahaan yaitu maksimalisasi nilai perusahaan. Hal ini disebabkan
oleh adanya kontrol yang mereka miliki. Istilah stuktur kepemilikan digunakan untuk menunjukkan bahwa variabel-variabel yang penting di
dalam struktur modal tidak hanya ditentukan oleh jumlah utang dan equity tetapi juga oleh prosentase kepemilikan oleh manager dan institutional (Jensen dan Meckling, 1976).
Struktur kepemilikan merupakan komposisi modal antara utang dan ekuitas termasuk juga proporsi antara kepemilikan saham inside shareholders
dan outside shareholders. Semakin terkonsentrasinya kepemilikan, principal
mempunyai insentif untuk memonitor agar agen mereka bertindak selaras dengan kepentingan pemilik. (Bathala et al. 1994). Jensen dan Meckling
(1976), menyatakan bahwa agency problem akan terjadi bila proporsi kepemilikan manajer kurang dari 100% sehingga manajer cenderung
bertindak berdasar maksimalisasi nilai dari pengambilan keputusan pendanaan dan menyatakan bahwa kondisi tersebut merupakan konsekuensi dari pemisahan kepemilikan.
Menurut Kiryanto dan Suprianto (2006), adanya pemisahan kepemilikan dan pengendalian perusahaan ini akan menyebabkan timbulnya
asymmetric information. Ada dua jenis asymmetric information, yaitu:
adverse selection dan moral hazard. Adverse selection adalah suatu tipe
informasi asimetri (asymmetric information), satu orang atau lebih
commit to user
informasi lebih atas yang lain. Ketimpangan pengetahuan informasi perusahaan ini dapat menimbulkan masalah dalam transaksi pasar modal
karena investor tidak mempunyai informasi yang cukup dalam pengambilan keputusan investasinya. Sedangkan moral hazard adalah suatu tipe informasi
asimetri (asymmetric information), satu orang atau lebih pelaku-pelaku bisnis atau transaksi-transaksi potensial dapat mengamati kegiatan-kegiatan mereka secara penuh dibandingkan dengan pihak lain. Masalah moral hazard ini
terjadi karena pihak-pihak di luar perusahaan (investor) mendelegasikan tugas dan kewenangannya kepada manajer, tetapi investor tidak dapat
sepenuhnya memantau manajer dalam melaksanakan pendelegasian tersebut. Struktur kepemilikan yang ada di perusahaan akan sangat berpengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan karena menunjukkan sebuah komposisi
yang berisi pihak-pihak yang terlibat dalam pengelolaan perusahaan. Kesimpulannya adalah bahwa perusahaan yang melakukan pemisahan antara
pemilik dan manajer lalu melakukan kontrol yang kuat cenderung memiliki performansi perusahaan yang lebih jelek.
b. Komite audit
Definisi Komite Audit berdasarkan Keputusan Direksi PT Bursa Efek
Indonesia Nomor: Kep-339/BEI/07-2001 yang dikeluarkan pada 20 Juli 2001, tentang Peraturan Pencatatan Efek Nomor I-A: Tentang Ketentuan Umum Pencatatan Efek Bersifat Ekuitas di Bursa adalah komite yang dibentuk oleh
commit to user
diberhentikan oleh dewan komisaris Perusahaan Tercatat melakukan pemeriksaan atau penelitian yang dianggap perlu terhadap pelaksanaan fungsi
direksi dalam pengelolaan Perusahaan Tercatat. Keanggotaan komite audit sekurang-kurangnya terdiri dari 3 (tiga) orang anggota, seorang diantaranya
merupakan komisaris independen Perusahaan Tercatat yang sekaligus merangkap sebagai ketua komite audit, sedangkan anggota lainnya merupakan pihak ekstern yang independen di mana sekurang-kurangnya satu
diantaranya memiliki kemampuan di bidang akuntansi dan atau keuangan. Seperti diatur dalam Kep-29/PM/2004 yang merupakan peraturan
yang mewajibkan perusahaan membentuk komite audit, tugas komite audit antara lain seperti berikut ini.
1. Melakukan penelaahan atas informasi keuangan yang akan dikeluarkan
perusahaan, seperti laporan keuangan, proyeksi dan informasi keuangan lainnya.
2. Melakukan penelaahan atas ketaatan perusahaan terhadap peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal dan peraturan perundangan lainnya yang berhubungan dengan kegiatan perusahaan.
3. Melakukan penelaahan atas pelaksanaan pemeriksaan oleh auditor internal. 4. Melaporkan kepada komisaris berbagai risiko yang dihadapi perusahaan
dan pelaksanaan manajemen risiko oleh direksi.
5. Melakukan penelaahan dan melaporkan kepada dewan komisaris atas pengaduan yang berkaitan dengan emiten.
commit to user
Menurut FCGI dalam Peranan Dewan Komisaris dan Komite Audit dalam Pelaksanaan Corporate Governance, disebutkan bahwa secara umum
tanggung jawab komite audit meliputi 3 (tiga) bidang berikut ini.
1. Laporan Keuangan
Komite audit bertanggung jawab untuk memastikan bahwa laporan keuangan yang dibuat oleh manajemen telah memberikan gambaran yang sebenarnya tentang kondisi keuangan, hasil usaha, dan rencana jangka
panjang.
2. Corporate Governance
Komite audit bertanggung jawab untuk memastikan bahwa perusahaan sudah dijalankan sesuai undang-undang dan peraturan yang berlaku, melaksanakan usahanya dengan beretika, dan melaksanakan pengawasan
terhadap benturan kepentingan yang ada di dalam perusahaan.
3. Pengawasan Perusahaan
Komite audit bertanggung jawab untuk melaksanakan pengawasan terhadap perusahaan termasuk di dalamnya pemahaman tentang masalah serta hal-hal yang berpotensi mengandung risiko dan sistem pengendalian
intern serta memonitor proses pengawasan yang dilaksanakan oleh auditor intern.
c. Dewan komisaris
Menurut FCGI (2003), terdapat dua sistem yang berkaitan dengan bentuk
commit to user
two tiers system (sistem dua tingkat). Sistem satu tingkat hanya
mempunyai satu dewan direksi dalam perusahaan, biasanya kombinasi
antara manajer atau pengurus senior (direktur eksekutif) dan direktur independen yang bekerja dengan prinsip paruh waktu, dan diangkat karena
kebijakan, pengalaman dan relasinya. Ini dapat ditemukan di Negara Amerika Serikat dan Inggris.
Sistem dua tingkat mempunyai dua badan terpisah, yaitu dewan
pengawas (dewan komisaris) dan dewan manajemen (dewan direksi). Tugas dewan direksi yaitu mengelola dan mewakili perusahaan dan juga
memberikan informasi di bawah pengarahan dan pengawasan dewan komisaris. Anggota dewan direksi diangkat dan setiap waktu dapat diganti oleh anggota dewan komisaris. Tugas utama dewan komisaris yaitu
bertanggung jawab untuk mengawasi tugas-tugas manajemen, tetapi tidak boleh melibatkan diri dalam tugas-tugas manajemen dan tidak boleh
mewakili perusahaan dalam transaki-transaki dengan pihak ketiga. Anggota dewan komisaris diangkat melalui Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS). Ini dapat ditemukan di negara-negara seperti Indonesia,
Belanda, Denmark, Jerman dan Jepang.
Komisaris independen merupakan pihak yang tidak terafiliasi
dengan pemegang saham pengendali, anggota direksi dan dewan komisaris lain, dan perusahaan itu sendiri baik dalam bentuk hubungan bisnis maupun kekeluargaan. Di sini yang dimaksud afiliasi yaitu seperti berikut
commit to user
1. Hubungan keluarga karena perkawinan dan keturunan sampai derajat
kedua, baik secara horisontal maupun vertikal.
2. Hubungan antara Pihak dengan pegawai, direktur, atau komisaris dari pihak tersebut.
3. Hubungan antara 2 (dua) perusahaan dimana terdapat satu atau lebih anggota direksi atau dewan komisaris yang sama.
4. Hubungan antara perusahaan dan pihak, baik langsung maupun tidak
langsung, mengendalikan atau dikendalikan oleh perusahaan tersebut. 5. Hubungan antara 2 (dua) perusahaan yang dikendalikan, baik
langsung maupun tidak langsung, oleh pihak yang sama.
6. Hubungan antara perusahaan dan pemegang saham utama.
Independensi Dewan Komisaris diwakili dengan adanya Komisaris
Independen dalam dewan komisaris perusahaan. Bursa Efek Jakarta mengeluarkan SE-005/BEJ/09-2001 yang mensyaratkan bagi perusahaan
yang tercatat di BEJ menunjuk komisaris independen minimal 30% dari seluruh dewan komisaris.
3. Kinerja Keuangan (Financial Performance)
Laporan keuangan merupakan salah satu sumber informasi untuk
mengetahui kinerja suatu perusahaan. Informasi seperti itu diberikan melalui pihak manajemen perusahaan untuk memberikan suatu gambaran kinerja perusahaan kepada stakeholder. Putro (2007) menyatakan bahwa salah satu
commit to user
keuangan. Pada dasarnya pengukuran kinerja merupakan perilaku manusia dalam melaksanakan peran yang telah diberikan kepadanya untuk mencapai
suatu goal congruence. Pengukuran kinerja dalam suatu perusahaan pada akhirnya tidak terlepas dari keterkaitannya untuk mencapai tujuan perusahaan
yaitu meningkatkan nilai perusahaan.
Menurut Dewi (2004) untuk melakukan penilaian kinerja keuangan dalam suatu perusahaan dapat dilihat melalui 2 (dua) sudut pandang yang
berbeda, yaitu:
a. Sudut pandang financial
Menurut sudut pandang ini, pengukuran kinerja meliputi aspek-aspek financial perusahaan seperti likuiditas, solvabilitas, dan rentabilitas. b. Sudut pandang non financial
Menurut sudut pandang ini, pengukuran kinerja dari aspek-aspek non financial perusahaan seperti kepuasan pelanggan, inovasi produk, dan
pengembangan peusahaan.
Menurut Pradhono et al. (2004), pengukuran kinerja perusahaan dapat terbagi menjadi tiga pokok utama, yaitu:
a. Pengukuran laba: Earning Per Share (EPS), Return on Asset (ROA),
Return on Net Asset (RONA), Return on Capital Employment (ROCE),
Return on Equity (ROE).
b. Pengkuran Cash Flow: free cash flow, Cash Flow Return on Gross Investment (CFROI), Total Shareholder Return (TSR) dan Total Business
commit to user
c. Pengukuran Nilai: Economic Value Added (EVA), Market Value Added (MVA), Cash Value Added (CVA) dan Shareholder Value (SHV).
Pengukuran kinerja keuangan ini penting karena dengan kinerja ini para manajer mendapatkan informasi yang akan digunakan dalam
menentukan ukuran keuangan perusahaan untuk pengambilan keputusan. Ngui et. al (2007) menyatakan kinerja perusahaan merupakan faktor yang penting dalam dunia pasar modal. Apabila kinerja perusahaan meningkat,
pasar akan merespon dengan meningkatnya nilai perusahaan yaitu meningkatnya harga saham perusahaan. Harga saham yang meningkat
memunculkan potensi meningkatnya capital gain yang diperoleh pemegang saham. Dengan kinerja yang meningkat, diharapkan harga saham perusahaan meningkat, sehingga pemegang saham dapat memperoleh keuntungan melalui
capital gain. Mekanisme corporate governance yang baik diharapkan
menjadikan aktivitas perusahaan berjalan lebih baik, sehingga kinerja
perusahaan menjadi meningkat.
Penelitian ini menggunakan ukuran kinerja keuangan berupa return on equity dengan alasan bahwa rasio ini menggambarkan kemampuan
perusahaan dalam menyediakan pengembalian keuangan pada penyedia dana internal yang dalam hal ini adalah investor saham. Oleh karena itu, ROE
commit to user
B. Review Penelitian dan Pengembangan Hipotesis
1. Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Kinerja Keuangan
Kepemilikan institusional dapat diartikan sebagai proporsi saham yang beredar yang dimiliki oleh institusi lain di luar perusahaan, seperti bank,
perusahaan asuransi, perusahaan investasi, dana pensiun dan lain-lain pada akhir tahun yang diukur dalam prosentase (Wahidawati, 2001). Siregar dan Utama (2005) dalam penelitiannya mendefinisikan kepemilikan institusional
sebagai kepemilikan saham oleh institusi keuangan seperti perusahaan asuransi, bank, dana pensiun, dan investment banking. Berbeda dengan
blockholder yang dalam kepemilikan hanya pada seorang ataupun sebuah
keluarga, kepemilikan institusional lebih mengacu pada institusi yang dapat berupa asuransi, bank ataupun institusi lainnya.
Peningkatan kepemilikan institusional dapat menyebabkan kinerja manajer diawasi secara optimal dan terhindar dari perilaku opportunistic.
Kepemilikan institusional juga dianggap lebih dapat dengan tepat memperkirakan keuntungan di masa mendatang daripada kepemilikan non institusional (Jiambalvo, Rajgopal, dan Venkatachalam, 2002). Institusi
biasanya dapat menguasai mayoritas saham karena mereka memiliki sumber daya yang lebih besar bila dibandingkan dengan pemegang saham lainnya. Jika
investor institusional tidak puas dengan kinerja manajemen, maka mereka dapat menjual sahamnya (Murni dan Andriana, 2007).
Kouki dan Guizani (2009) menyatakan bahwa kepemilikan
commit to user
kepemilikan institusional dapat mengurangi agency cost atas debt dan insider ownership karena semakin besar kepemilikan institusional maka akan dapat
mengurangi terjadinya konflik antara kreditur dan manajer, dan akhirnya dapat menekan biaya keagenan. Waddock dan Graves (1994) menemukan hubungan
yang positif dan signifikan antara jumlah institusi yang memiliki saham dan kinerja sosial dan lingkungan perusahaan. Hal tersebut dikuatkan oleh penelitian Mahoney dan Robert (2003) yang menemukan hubungan positif dan
signifikan antara kinerja sosial perusahaan dan jumlah kepemilikan institusional.
Kircmaier dan Grant (2006) melakukan penelitian tentang struktur kepemilikan perusahaan dengan kinerja perusahaan. Hasil penelitiannya
menunjukkan bahwa kepemilikan manajerial dan blockholder akan
berpengaruh terhadap tata kelola perusahaan yang akan mempengaruhi kinerja perusahaan. Para pelaku pasar akan merespon peningkatan kinerja tersebut
melalui harga saham yang meningkat. Hasilnya menunjukkan bahwa struktur kepemilikan perusahaan berpengaruh terhadap kinerja dan nilai perusahaan.
Ujiyantho dan Pramuka (2007) melakukan penelitian tentang
mekanisme corporte governance, manajemen keuangan dan nilai perusahaan. Penelitian dilakukan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Jakarta 2002-2004. Hasil dari penelitiannya menyatakan bahwa kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, proporsi dewan komisaris independen dan jumlah dewan komisaris secara bersama-sama berpengaruh signifikan
commit to user
kepemilikan institusional tidak berpengaruh secara signifikan terhadap manajemen laba, kepemilikan manajerial berpengaruh negatif signifikan
terhadap manajemen laba, proporsi dewan komisaris independen berpengaruh positif signifikan terhadap manajemen laba, jumlah dewan komisaris tidak
berpengaruh secara signifikan terhadap manajemen laba. Manajemen laba (discretionary accruals) tidak berpengaruh secara signifikan terhadap kinerja keuangan (cash flow return on assets).
Uraian di atas mendasari perumusan hipotesis pertama dalam penelitian ini, seperti berikut:
H1: Terdapat pengaruh struktur kepemilikan institusional (institutional ownership) terhadap kinerja keuangan perusahaan yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia.
2. Pengaruh Board Independence (Dewan Komisaris Independen) terhadap Kinerja Keuangan
Menurut FCGI (2003), dewan komisaris merupakan inti dari
corporate governance yang ditugaskan untuk menjamin pelaksanaan strategi
perusahaan, mengawasi manajemen dalam mengelola perusahaan, serta mewajibkan terlaksananya akuntabilitas. Aktifnya peranan dewan komisaris
dalam praktek sangat tergantung pada lingkungan yang diciptakan oleh perusahaan yang bersangkutan. Di Indonesia sering terjadi anggota dewan komisaris tidak menjalankan peran pengawasannya terhadap dewan direksi.
commit to user
fakta bahwa banyak anggota dewan komisaris tidak memiliki kemampuan dan tidak dapat menunjukkan independensinya sehingga gagal untuk mewakili
kepentingan stakeholder lainnya.
Komisaris independen merupakan salah satu bagian inti dari
perusahaan dalam mengawasi pengurusan perseroan yang dilakukan oleh direksi dan memberikan nasihat kepada direksi dalam menjalankan operasional perusahaan (Kusuma dan Susanto, 2004). Penelitian oleh Ngui, et al. (2007)
menyatakan bahwa komisaris independen menjembatani kepentingan manajemen dan kepentingan pemegang saham. Komisaris independen
menjalankan fungsi monitoring yang bersifat independen terhadap kinerja manajemen perusahaan dan akan berusaha untuk memastikan bahwa manajemen akan melakukan pengelolaan perusahaan yang bertujuan
memaksimalkan return bagi pemegang saham.
Dewan komisaris independen merupakan alat pemonitoran yang
efektif. Bukti empiris mengenai jumlah komisaris independen yang efektif masih belum konsisten. Song dan Windram (2000) memberikan bukti empiris bahwa jumlah komisaris independen yang lebih kecil meningkatkan kualitas
pelaporan keuangan dan menurunkan probabilitas kesalahan dalam pelaporan keuangan. Yermack (1996) mendukung jumlah komisaris yang lebih sedikit,
karena penilaian perusahaan yang lebih baik terkait dengan jumlah komisaris yang lebih sedikit. Shivdasani (1993) beragumen bahwa semakin besar jumlah dewan komisaris independen merefleksikan reputasi yang semakin baik
commit to user
struktur dewan komisaris, akan memberikan efek pengawasan yang lebih baik dan dapat membatasi peluang-peluang kecurangan pihak manajerial (Fama dan
Jensen, 1983). Hal ini berarti dewan komisaris independen mendapat respon positif dari para investor, namun jumlah komisaris yang efektif masih menjadi
perdebatan.
Penelitian yang dilakukan oleh Kusuma dan Susanto (2004) tentang efektivitas mekanisme bonding yang merupakan kasus pada
perusahaan-perusahaan yang dikontrol komisaris independen mendapatkan hasil bahwa peran komisaris independen tidak berpengaruh positif dan signifikan terhadap
mekanisme bonding dividen dan utang dalam mengurangi masalah agensi. Penelitian yang dilakukan oleh Harford et. al (2008) menemukan bahwa peran komisaris independen secara positif berpengaruh terhadap tingkat leverage
(utang) perusahaan. Di mana dewan yang lebih kuat dan independen akan mendesak perusahaan untuk mempunyai atau melakukan pendanaan melalui
utang yang lebih besar dan dalam bentuk utang jangka pendek yang besar pula. Paparan di atas menjadi dasar pengembangan hipotesis kedua dalam penelitian, yaitu seperti berikut ini:
H2: Terdapat pengaruh anggota dewan komisaris independen (board
independence) terhadap kinerja keuangan perusahaan yang terdaftar di
commit to user
3. Pengaruh Frekuensi Rapat Komite Audit terhadap Kinerja Keuangan
Beberapa penelitian yang telah dilakukan untuk menguji pengaruh
komite audit terhadap kinerja keuangan. Klein (2002) menyatakan bahwa komite audit secara internal diharapkan akan mampu meningkatkan efektivitas
operasional perusahaan. Komite audit diharapkan mampu mengurangi praktik manipulasi laba dalam perusahaan yang dapat merugikan pemegang saham. Komite audit bertugas mengamati seluruh proses keuangan dalam perusahaan,
hal tersebut dapat dilihat pada pertemuan rutin komite audit dengan auditor independen dan manajer keuangan perusahaan, proses audit dan pengendalian
akuntansi secara internal.
Nasution dan Setiawan (2007) menyatakan bahwa komite audit adalah komite yang dibentuk oleh dewan komisaris untuk melakukan tugas
pengawasan pengelolaan perusahaan. Keberadaan komite audit sangat penting bagi pengelolaan perusahaan. Komite audit merupakan komponen baru dalam
sistem perusahaan. Selain itu komite audit dianggap sebagai penghubung antara pemegang saham dan dewan komisaris dengan pihak manajemen dalam menangani masalah pengendalian.
Penelitian DeFond dan Jiambalvo (1991); McMulen (1996); Beasly dan Salterio (2001); Mc Mullen dan Raghunandan (1996) mendukung
keberadaan komite audit yang dapat meningkatkan kualitas pelaporan keuangan. Hal ini menandakan bahwa investor telah melihat nilai lebih pada perusahaan yang memiliki komite audit independen. Sementara itu, penelitian
commit to user
William (1994), menunjukkan tidak adanya perbedaan antara perusahaan yang memiliki komite audit independen dengan yang tidak. Hasil penelitian ini
menandakan ketidakpercayaan investor terhadap kemampuan komite audit dalam meningkatkan kualitas laporan keuangan.
Komite audit yang aktif akan meningkatkan peran mereka untuk mengejar tujuan dari perusahaan. Maka komite audit akan melakukan pertemuan tiap tahunnya. Frekuensi rapat komite audit akan menunjukkan
apakah komite itu aktif atau tidak. Meskipun kehadiran direktur non eksekutif dihubungkan dengan efektivitas komite audit, itu tidak menjamin. Menon dan
Williams (1994) menunjukkan bahwa komite audit independen tidak menjamin efektivitas kecuali komite ini aktif. Selain itu, Kalbers dan Forgarty (1993) mendukung argumen ini dan menunjukkan efektivitas komite audit itu hanya
akan terwujud jika anggota berkomitmen untuk mengejar peran dan tugas mereka. Persyaratan pencatatan di BMB (2001), BRC (1999) dan Treadway
Commission (1987) mengusulkan bahwa komite audit harus bertemu setidaknya empat kali setahun.
Jumlah pertemuan merupakan upaya yang dilakukan oleh komite audit
untuk memastikan kinerja perusahaan dan pelaporan keuangan yang baik. Komite audit yang aktif adalah komite yang melakukan review laporan
keuangan dan transaksi untuk memastikan bahwa kontrol internal di dalam perusahaan telah dilakukan dengan tepat dan sesuai.
Sharma et al. (2009) melakukan penelitian terkait keberadaan komite
commit to user
frekuensi rapat yang dilakukan oleh komite audit berhubungan dengan besarnya ukuran atau jumlah anggota komite audit dan kinerja perusahaan.
Adanya frekuensi rapat komite audit lebih banyak mengindikasikan bahwa pengawasan yang dilakukan oleh komite audit berjalan dengan efektif dalam
arti bahwa tiap terjadi permasalahan dalam perusahaan dapat langsung dibahas dalam rapat komite audit sehingga dapat lebih cepat ditemukan penyelesaian sehingga tidak menurunkan kinerja perusahaan. Raghunandan dan Rama
(2007) menguji ukuran komite audit dan frekuensi rapat komite audit terkait proses monitoring dan kinerja perusahaan dengan hasil bahwa ukuran dan
frekuensi komite audit mempunyai pengaruh terhadap tingkat kinerja perusahaan. Hasil yang sama diperoleh Carcello dan Neal (2003) bahwa frekuensi rapat komite audit menghasilkan satu proses monitoring yang efektif
terhadap kegiatan operasional perusahaan sehingga memungkinkan perusahaan untuk mencapai tingkat kinerja yang lebih baik.
Ngui et al. (2007) menyatakan bahwa keberadaan komite audit dapat berfungsi mengurangi potensi kecurangan yang ada dalam perusahaan. Proses audit akan membuat manajemen lebih berhati-hati dalam membuat laporannya.
Peran monitoring secara keseluruhan dari komite audit akan membuat manajemen bekerja lebih baik lagi. Dengan pengelolaan perusahaan yang baik,
diharapkan kinerja perusahaan juga dapat meningkat.
commit to user
H3: Terdapat pengaruh frekuensi rapat komite audit (audit committee meeting frequency) terhadap kinerja keuangan perusahaan yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia.
4. Kerangka Pikir Penelitian
Kerangka pikir dalam penelitian ini dapat dijelaskan dengan gambar II.1 seperti berikut ini.
Variabel independen variabel dependen
Penelitian ini bertujuan menguji pengaruh institutional ownership,
board independence, dan audit committee meeting frequency sebagai terhadap
financial performance perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek
indonesia. Institutional ownership, board independence, dan audit committee
merupakan mekanisme dalam tata kelola perusahaan yang baik (good H3
Institutional Ownership
Board independence
Audit Committee Meeting Frequency
Financial Performance
H1
H2
Firm size
commit to user
corporate governance) yang menitik beratkan pada proses pengawasan
operasional perusahaan dan meminimalisasi konflik keagenan (agency
conflict) di antara manajemen dan prinsipal perusahaan. Dengan problem
agensi yang dapat diminimalisasi tersebut diharapkan kegiatan operasional
perusahaan dapat berjalan lancar dan meningkatkan kinerja perusahaan. Kepemilikan institusional merupakan kepemilikan perusahaan oleh institusi atau lembaga tertentu. Kepemilikan ini mempunyai karakteristik
yang kuat untuk melakukan pengawasan pada perusahaan mengingat institusi mempunyai sumberdaya dan sumberdana yang lebih kuat dibanding
kepemilikan perorangan sehingga dengan pengawasan yang lebih kuat tersebut dapat berpengaruh pada peningkatan kinerja perusahaan. Dewan komisaris independen merupakan anggota dewan komisaris yang berasal dari
baik pihak eksternal perusahaan yang lebih dapat bersifat netral tidak memihak manajemen maupun prinsipal sehingga pengawasan yang dilakukan
dapat lebih baik dan mempengaruhi pencapaian kinerja perusahaan yang lebih baik. Komite audit merupakan lembaga yang dibentuk untuk melakukan pengawasan dan memastikan kegiatan yang dilakukan perusahaan dapat
mencapai kinerjanya. Dalam melakukan pengawasan kegiatan operasional ditandai dengan adanya rapat anggota komite audit. Rapat komite audit
dilakukan guna merespon permasalahan yang terjadi dan frekeuensi rapat komite audit mengindikasikan aktivitas yang dilakukan oleh komite audit dalam melakukan pengawasan perusahaan sehingga dapat berpengaruh
commit to user
Penelitian ini menggunakan ukuran perusahaan sebagai variabel kontrol. Ukuran perusahaan biasanya dinyatakan dengan jumlah aset,
pendapatan atau kewajiban perusahaan. Perusahaan yang mempunyai ukuran besar diindikasikan mempunyai sumberdaya yang besar dan akses untuk
memperoleh sumberdaya yang luas sehingga mempunyai keleluasaan yang cukup untuk melakukan proses operasional dan pada akhirnya mampu menghasilkan kinerja perusahaan yang baik atau tinggi. Dalam penelitian ini
ukuran perusahaan dinyatakan dengan logaritma natural dari total aset perusahaan. Alasan penggunaan logaritma natural untuk total aset adalah
commit to user
BAB III
METODE PENELITIAN
1. Desain Penelitian
Penelitian ini merupakan pengujian hipotesis (hypothesis testing) yang tujuan untuk mengetahui institutional ownership, board independence dan
audit committee meeting frequency terhadap financial performance pada
perusahaan manufaktur yang telah go public dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Menurut sekaran (2000), pengujian hipotesis harus dapat
menjelaskan sifat dari hubungan tertentu, memahami perbedaan antar kelompok atau interdependenesi dua variabel atau lebih.
2. Populasi dan Sampel Penelitian a. Populasi
Populasi merupakan kelompok orang, kejadian atau peristiwa yang menjadi perhatian para peneliti untuk diteliti (Sekaran, 2003). Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan
manufaktur yang telah go public dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) per tanggal 1 Januari 2007 sampai dengan 31 Desember 2008.
b. Sampel Penelitian
Sampel adalah bagian atau anggota dari populasi (Sekaran, 2003). Sampel merupakan beberapa anggota yang diambil dari populasi. Sampel
commit to user
dibutuhkan dalam penghitungan, pengukuran dan penilaian variabel. Penentuan sampel dalam penelitian ini dilakukan dengan menggunakan
metode purposive sampling. Metode pengambilan anggota sampel ini menggunakan dasar beberapa kriteria sebagai berikut ini.
1) Perusahaan manufaktur yang telah go public dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia per 1 Januari 2007 sampai dengan per 31 Desember 2008. 2) Perusahaan manufaktur yang menerbitkan laporan tahunan untuk
periode tahun 2007 dan 2008 yang tersedia pada www.idx.co.id ataupun website perusahaan.
3) Perusahaan manufaktur yang menerbitkan laporan tahunan yang mencantumkan informasi dan data yang dibutuhkan dalam penelitian.
3. Data dan Metode Pengumpulan Data
Penelitian ini menggunakan data sekunder, yaitu informasi yang
diperoleh dari pihak lain (Sekaran, 2003). Alasan menggunakan data sekunder dengan pertimbangan bahwa data ini mudah untuk diperoleh dan memiliki waktu yang lebih luas. Data dalam penelitian ini diperoleh dari data
publikasi laporan keuangan perusahaan yang menjadi sampel yaitu seluruh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Adapun data berikut
terdiri dari data berikut ini.
a. Data perusahaan manufaktur yang listing di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2007 dan 2008.
commit to user
4. Definisi dan Pengukuran Variabel
a. Variabel dependen
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah kinerja keuangan perusahaan (financial performance) yang diproksikan dengan return on
equity (ROE). ROE merupakan kemampuan perusahaan dengan dalam
memperoleh laba atas jumlah ekuitas yang dimiliki oleh perusahaan. ROE dalam penelitian ini diformulakan dengan rumus seperti berikut ini.
ROE =
b. Variabel independen
Variabel independen dalam penelitian ini terdiri dari:
1) Institutional Ownership
Institutional ownership merupakan jumlah kepentingan atas saham
perusahaan yang dimiliki oleh pemegang saham institusi. Variabel ini
diukur dengan persentase kepemilikan saham institusi. Variabel ini diukur dengan formula seperti berikut ini.
2) Board independence
Board independence merupakan anggota dewan komisaris yang
berasal dari pihak luar atau independen. Variabel ini diukur dengan
formula seperti berikut ini.
commit to user 3) Audit Committee Meeting Frequency
Audit Committee Meeting Frequency merupakan jumlah rapat komite
audit dalam satu periode. Variabel ini diukur dengan jumlah frekuensi
rapat komite audit dalam satu periode akuntansi.
c. Variabel kontrol
Variabel kontrol dalam penelitian ini adalah ukuran perusahaan yang
ditentukan dengan nilai logaritma natural atas total aset perusahaan. Ukuran perusahaan digunakan sebagai variabel kontrol didasarkan pada
alasan bahwa perusahaan yang besar mempunyai sumber daya dan sumber dana yang lebih besar serta akses yang lebih leluasa di dalam perolehan dana. Dengan hal tersebut memungkinkan perusahaan besar
untuk menciptakan operasional yang dan mecapai kinerja keuangan yang lebih baik dibanding dengan perusahaan kecil yang relatif terbatas baik
dari segi sumber daya, sumber dana maupun akses perolehan dana.
5. Metode Analisis Data
1. Pengujian Asumsi Klasik
Pengujian asumsi klasik yang dilakukan peneliti adalah sebagai
berikut ini.
a. Pengujian Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model
commit to user
residual memiliki distribusi normal (Ghozali, 2005). Untuk menguji normalitas, peneliti akan menggunakan uji Kolmogorov Smirnov. Jika
nilai ρ value > 0.05 maka data tersebut berdistribusi normal, jika ρ value < 0.05 maka data tidak berdistribusi normal. Dalam penelitian
ini, peneliti menggunakan asumsi central limit theorem yang menyatakan bahwa untuk sampel besar (n > 30) akan mendekati suatu distribusi normal (Gujarati, 2003).
b. Pengujian Multikolinieritas
Uji multikolinieritas bertujuan untuk menguji apakah model
regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen) (Ghozali, 2005). Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi di antara independen. Jika variabel independen saling korelasi,
maka variabel-variabel ini tidak orthogonal. Variabel orthogonal adalah variabel independen yang nilai korelasi antar sesama variabel
sama dengan nol. Untuk mendeteksi ada atau tidaknya
multikolinieritas di dalam model, peneliti akan melihat Tolerence dan Variance Infaltion Factors (VIF) dengan alat bantu program Statistical
Product and Service Solution (SPSS).
Tolerence mengukur variabilitas variabel independen yang
terpilih yang tidak dijelaskan variabel independen lainnya. Jadi nilai Tolerence yang rendah sama dengan nilai VIF yang tinggi (karena VIF = 1/Tolerence). Nilai cut off yang umum dipakai untuk menunjukkan
commit to user
dengan nilai VIF > 10. Bila ternyata dalam model terdapat multikolinieritas, peneliti akan mengatasi hal tersebut dengan
transformasi variabel. Transformasi variabel merupakan salah satu cara mengurangi hubungan linier di antara variabel independen.
Transformasi dapat dilakukan dalam bentuk logaritma natural dan bentuk first difference atau delta (Ghozali, 2005).
c. Pengujian Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi linier ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t
dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya). Jika
terjadi korelasi, maka dinamakan ada problem autokorelasi. Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang waktu
berkaitan satu sam lainnya. Hal ini sering ditemukan pada data runtut waktu (time series) karena “gangguan” pada individu atau kelompok
yang sama pada periode berikutnya. Pada data cross section (silang waktu), masalah autokorelasi relatif jarang terjadi karena gangguan pada observasi yang berbeda berasal dari individu atau kelompok yang
berbeda. Model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi (Ghozali, 2005). Untuk menguji ada tidaknya masalah
commit to user
autokorelasi dan sebaliknya jika lebih kecil 5%, maka terdapat autokorelasi dalam model regresi yang digunakan.
d. Pengujian Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam
model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Jika variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain tetap, maka disebut
homoskedastisitas dan jika berbeda disebut heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah homoskedastisitas atau tidak terjadi
heteroskedastisitas. Kebanyakan data cross section mengandung siatuasi heteroskedastisitas karena data ini menghimpun data yang mewakili berbagai ukuran (kecil, sedang, atau besar) (Ghozali, 2005).
Untuk mendeteksi ada atau tidaknya heteroskedastisitas dalam model, peneliti akan menggunakan uji Glejser dengan bantuan program SPSS.
Apabila koefisien parameter beta > 0.05 maka tidak ada masalah heteroskedastisitas (Ghozali, 2005). Jika ternyata dalam model terdapat heteroskedastisitas, maka cara memperbaiki dapat dilakukan dengan:
a) Melakukan transformasi dalam bentuk model regresi dengan membagi model regresi dengan salah satu variabel
independen yang digunakan dalam model tersebut. b) Melakukan transformasi logaritma.
