ANALISIS FAKTOR
–
FAKTOR YANG MEMPENGARUHI
HARGA EMAS DI INDONESIA
LAURA CRISTY
PROGRAM SARJANA ALIH JENIS MANAJEMEN DEPARTEMEN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN MANAJEMEN INSTITUT PERTANIAN BOGOR
PERNYATAAN MENGENAI SKRIPSI DAN
SUMBER INFORMASI SERTA PELIMPAHAN HAK CIPTA
Dengan ini saya menyatakan bahwa skripsi berjudul Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Harga emas di Indonesia adalah benar karya saya dengan arahan dari komisi pembimbing dan belum diajukan dalam bentuk apa pun kepada perguruan tinggi mana pun. Sumber informasi yang berasal atau dikutip dari karya yang diterbitkan maupun tidak diterbitkan dari penulis lain telah disebutkan dalam teks dan dicantumkan dalam Daftar Pustaka di bagian akhir skripsi ini.
Dengan ini saya melimpahkan hak cipta dari karya tulis saya kepada Institut Pertanian Bogor.
Bogor, Agustus 2014
Laura Cristy
ABSTRAK
LAURA CRISTY. Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Harga Emas di
Indonesia. Di bawah bimbingan MUHAMAD SYAMSUN dan FARIDA RATNA DEWI.
Investasi emas merupakan salah satu langkah tepat untuk menghindari kerugian akibat menurunnya pertumbuhan ekonomi dan inflasi yang menyebabkan nilai rupiah semakin merosot. Dalam pengambilan keputusan
berinvestasi emas, perlu memperhatikan fluktuasi harga emas agar dapat
diprediksi. Maka, faktor – faktor yang mempengaruhi harga emas perlu
diperhatikan. Menurut beberapa para pengamat investasi emas, harga emas dipengaruhi oleh suku bunga, inflasi, harga minyak dunia, kurs dollar, dan permintaan emas. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh faktor – faktor yang mempengaruhi harga emas terhadap harga emas itu sendiri dengan menggunakan data sekunder berupa data masa lalu setiap triwulan dari Januari
2000 sampai Desember 2013 secara time series. Metode pengumpulan data
sekunder yang digunakan adalah content analysis. Metode pengambilan sampel
yang digunakan yaitu non-probability sampling dengan teknik sampling
sistematis. Metode analisis yang digunakan adalah vektor autoregresi dengan menggunakan lag t sampai lag t-10. Beberapa hal yang perlu dilakukan dalam pengolahan data yaitu pengujian stepwise, pembuatan model secara vektor autoregresi, pengujian signifikansi atau uji t dan uji f, analisis koefisien R2, dan
adjusted R2. Hasil penelitian menunjukan bahwa variabel – variabel yang berpengaruh secara signifikan yaitu harga emas pada lag t-1 (HE t-1), harga minyak pada lag t-2 (HM t-2), permintaan emas pada lag t-6 (PE t-6), harga minyak pada lag t-1 (HM t-1), suku bunga SBI pada lag t-9 (SBI t-9), kurs dollar pada lag t-10 (KD t-10), harga emas pada lag t-4 (HE t-4), inflasi pada lag t-9 (INF t-9), harga emas pada lag t-6 (HE t-6), inflasi pada lag t-7 (INF t-7), permintaan emas pada lag t-9 (PE t-9), dan harga minyak pada lag t-3 (HM t-3). Secara simultan, variabel – variabel tersebut berpengaruh secara signifikan terhadap harga emas di Indonesia. Secara parsial, HM t-1, HM t-3, PE t-6, HE t-6, INF t-7, SBI t-9, dan PE t-9 berpengaruh negatif terhadap harga emas. Sedangkan,
HE t-1, HM t-2, KD t-10, HE t-4, dan INF t-9 berpengaruh positif terhadap harga emas.
Kata kunci : harga minyak dunia, inflasi, kurs dollar, permintaan emas, dan suku bunga Sertifikat Bank Indonesia.
ABSTRACT
LAURA CRISTY. ANALYSIS OF GOLD PRICE DETERMINANT FACTORS IN INDONESIA. Supervised by MUHAMAD SYAMSUN and FARIDA RATNA DEWI.
gold price can be predicted. Then, we need to give attention for factors that influence gold price. Some gold investment observers declared that gold investment is influenced by interest rate, inflation, oil price, dollar exchange rate, and gold demand. The destination of this research is analyzing influence of gold price determinant factors toward gold price with using time series secondary data quarterly during January 2000 until December 2013. Method which is used to collect secondary data is content analysis. Method which is used to collect sample is non-probability sampling using systematic sampling technique. Analysis method which is used is vector autoregression using lag t till lag t-10. In processing the data, stepwise test, vector autoregression model, significance test, t test or f test, R2, and adjusted R2. The result shows significance variables are gold price at lag t-1 (HE t-1), oil price at lag t-2 (HM t-2), gold demand at lag t-6 (PE t-6), oil price at lag t-1 (HM t-1), SBI interest rate at lag t-9 (SBI t-9), dollar exchange rate at lag t-10 (KD t-10), gold price at lag t-4 (HE t-4), inflation at lag t-9 (INF t-9), gold price at lag t-6 (HE t-6), inflation at lag t-7 (INF t-7), gold demand at lag t-9 (PE t-9), and oil price at lag t-3 (HM t-3). Simultaneously, those variables have significance influence toward Gold Price in Indonesia. On the other hand, partially, HM t-1, HM t-3, PE t-6, HE t-6, INF t-7, SBI t-9, and PE t-9 has negative influence toward Gold Price. HE t-1, HM t-2, KD t-10, HE t-4, and INF t-9 has positive influence toward gold price.
ANALISIS FAKTOR
–
FAKTOR YANG MEMPENGARUHI
HARGA EMAS DI INDONESIA
LAURA CRISTY
Skripsi
Sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi
pada
Program Sarjana Alih Jenis Manajemen Departemen Manajemen
PROGRAM SARJANA ALIH JENIS MANAJEMEN DEPARTEMEN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN MANAJEMEN INSTITUT PERTANIAN BOGOR
PRAKATA
Puji syukur kepada Tuhan Yang Maha Esa karena atas berkat dan kasihNya, penelitian dan skripsi dapat penulis selesaikan. Skripsi sebagai persyaratan kelulusan dalam Program Sarjana Alih Jenis Manajemen (S1) Departemen Manajemen di Fakultas Ekonomi dan Manajemen IPB. Skripsi ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh faktor – faktor yang berpengaruh terhadap harga emas dengan harga emas itu sendiri serta memperoleh model yang dapat memprediksi harga emas di masa yang akan datang.
Dalam penyusunan skripsi ini, penulis sadar bahwa banyak pihak yang memberi dukungan yang sangat memotivasi dan membantu untuk menyelesaikan skripsi ini. Pada kesempatan ini, penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada Bapak Dr. Ir. Muhamad Sjamsun, M.Sc dan Ibu Farida Ratna Dewi, SE. MM. selaku dosen pembimbing yang telah membimbing, memberikan informasi dan arahan yang sangat berguna dalam penyusunan skripsi; kedua orang tua saya yaitu Bapak Ir. Marsono dan Ibu Tasilah M serta kakak (Dewi Larasati) dan adik – adik saya (Marsela. D, Daud. P, Pandu. S, Reksa. R) yang telah memberikan perhatian dan doa; Ign. Eko Hadi Purnomo, S.S yang telah sangat membantu dalam proses penyusunan skripsi; seluruh staf dosen dan karyawan serta karyawati Program
Sarjana Alih Jenis Manajemen IPB; seluruh teman – teman Angkatan 10 PSAJM
IPB.
Semoga segala bentuk dukungan akan dibalas setimpal oleh Tuhan yang Maha Esa. Penulis berharap skripsi ini dapat bermanfaat. Namun, penulis menyadari masih terdapat banyak kekurangan. Maka, dibutuhkan saran dan kritik yang membangun sehingga skripsi ini menjadi lebih baik.
Bogor, Agustus 2014
DAFTAR ISI
DAFTAR TABEL xi
DAFTAR LAMPIRAN xi
DAFTAR GAMBAR xi
PENDAHULUAN
1Latar Belakang 1
Perumusan Masalah 3
Tujuan Penelitian 3
Manfaat Penelitian 4
Ruang Lingkup Penelitian 4
TINJAUAN PUSTAKA
4Penelitian Terdahulu 4
METODE
5Kerangka Pemikiran 5
Lokasi dan Waktu Penelitian 6
Jenis dan Sumber Data 6
Metode Pengumpulan Data 6
Metode Analisis Data dan Pengolahan Data 7
Hipotesis 7
Metode Pengambilan Sampel 8
HASIL DAN PEMBAHASAN
8Perkembangan Harga emas (HE) di Indonesia 8
Perkembangan Variabel Indikator Penelitian 9
Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI) 9
Inflasi (INF) 10
Harga minyak Dunia (HM) 10
Kurs Dollar (KD) 11
Permintaan emas (PE) 12
Analisis Hasil Penelitian 13
Hasil Stepwise 13
Hasil Peramalan 17
Pengujian Simultan 18
Pengujian Parsial 19
Koefisien Determinasi (R2) dan Adjusted R2 20
SIMPULAN DAN SARAN
21Simpulan 21
Saran 21
DAFTAR PUSTAKA
22DAFTAR TABEL
Proyeksi pertumbuhan ekonomi Indonesia tahun 2014 1
Tingkat pengembalian berbagai instrumen investasi 2
Hasil stepwise pada seluruh variabel di seluruh lag 13
Hasil persamaan vektor autoregresi 16
Perbandingan harga emas aktual dan harga emas prediksi (Rp/gram) 18
Hasil uji f 18
DAFTAR GAMBAR
Kerangka pemikiran 5
Perkembangan harga emas di Indonesia tahun 2000 - 2013 9
Pergerakan suku bunga SBI tahun 2000 - 2013 9
Pergerakan inflasi tahun 2000 - 2013 10
Pergerakan harga minyak dunia tahun 2000 - 2013 11
Pergerakan kurs dollar tahun 2000 - 2013 11
Pergerakan permintaan emas di dunia tahun 2000 -2013 12
Pengaruh variabel – variabel yang signifikan terhadap harga emas 15
DAFTAR LAMPIRAN
Data suku bunga Sertifikat Bank Indonesia pada seluruh lag 23
Data inflasi pada seluruh lag 24
Data harga minyak pada seluruh lag (Rp/liter) 25
Data kurs dollar pada seluruh lag (Rp) 26
Data permintaan emas pada seluruh lag (Ton) 27
Harga emas pada seluruh lag (Rp/gram) 28
1
PENDAHULUAN
Latar Belakang
Pertumbuhan ekonomi Indonesia pada tahun 2014 diperkirakan menurun sebesar 0,3 % dari angka pertumbuhan ekonomi di tahun 2013 yang mencapai 5,6%. Penurunan angka itu dapat dilihat dalam Tabel 1 di bawah ini.
Tabel 1 Proyeksi pertumbuhan ekonomi Indonesia tahun 2014
Indicator
December
IEQ
Previous
(Oct)
2011 2012 2013p 2014p 2013p 2014p
Real GDP (% Change) 6,4 6,2 5,6 5,3 5,6 5,3
Consumer Price (% Change) 5,4 4,3 7,0 6,1 7,3 6,7
Current Account
Balance (%GDP) 0,2 -2,8 -3,5 -2,6 -3,4 -2,6
Major Trading
Partner GDP (% Change) 3,6 3,4 3,4 3,9 3,4 3,9
Sumber :World Bank (2013)
Kondisi ekonomi pun tidak menentu terlihat dari perubahan daya beli uang. Daya beli uang akan senantiasa berubah seiring naiknya harga kebutuhan pokok. Perubahan tersebut disebabkan oleh inflasi yang menurunkan daya beli masyarakat terhadap barang atau jasa akibat nilai tukar uang yang menurun.
Menurut Yasa (2012), peran investasi merupakan poin yang krusial untuk dapat mencegah penurunan lebih rendah lagi atau bahkan dapat meningkatkan pertumbuhan ekonomi karena Indonesia merupakan negara konsumtif bukan negara produktif dan mengingat bahwa neraca perdagangan di Indonesia mengalami defisit. Peran investasi ini terbukti dari meningkatnya perkembangan ekonomi Indonesia setelah mengalami krisis moneter pada tahun 1998. Menurut penelitian yang dilakukan oleh Yasa (2013), investasi di Indonesia meningkat dari Rp 205,6 Triliun pada tahun 1999 menjadi Rp 983.9 Triliun pada tahun 2007. Indonesia pun mampu bangkit setelah krisis global yang sangat berdampak pada perekonomian Indonesia pada tahun 2008. Berdasarkan data Badan Koordinasi Penanaman Modal, jumlah realisasi investasi dari tahun 2009 ke tahun 2012 meningkat sebesar Rp 173.825 Milliar. Hal ini menyebabkan Indonesia menjadi negara nomor tiga untuk pertumbuhan ekonomi tertinggi di Asia tahun 2011.
Menurut Purnomo (2013), investasi yang baik adalah investasi yang memiliki imbal hasil yang lebih tinggi dari inflasi. Menurut Kurniawan (2013), harga emas semakin meningkat dari tahun ke tahun melebihi inflasi. Hal ini dapat dibuktikan dari hasil penelitian Manurung dan Silitonga (2009) yang menunjukan bahwa tingkat pengembalian emas sebesar 13,59 % lebih tinggi dari pada tingkat inflasi sebesar 10,08 % pada periode 1980 sampai 2008. Mieta (2013) salah
2
seorang peneliti keuangan pun menyatakan bahwa kenaikan emas di tahun 2010 –
2011 mencapai 25%, padahal inflasi yang terjadi hanya sebesar 5,38 %. Selisih menunjukan hampir 20 %. Maka, emas cocok menjadi alat investasi yang beresiko sedang atau paling aman karena kenaikannya yang melebihi inflasi walau tingkat pengembaliannya belum tentu lebih tinggi dari saham, obligasi, reksadana, dan alat investasi lainnya seperti yang ditunjukan pada hasil penelitian Manurung dan Silitonga (2009) pada Tabel 2 sebagai berikut :
Tabel 2 Tingkat pengembalian berbagai instrument investasi
Tahun IHSG Deposit
Money
Market Property Reksadana Emas
Index Bond CPI
Kurs Dollar Obligasi Mixed Saham
1980 -5,90% 6,00% 12,87% 17,50% 101,33% 17,11% 631,80 1981 -3,17% 6,00% 16,26% 16,80% -25,20% 7,32% 631,80 1982 -5,25% 6,00% 17,24% 16,10% -15,43% 10,03% 653,70 1983 -9,87% 6,00% 13,17% 15,50% 75,95% 11,97% 1020,00 1984 -20,95% 16,00% 18,63% 14,80% -7,93% 9,07% 1103,00 1985 -1,70% 18,00% 10,33% 14,10% -11,31% 4,37% 1114,00 1986 4,75% 15,39% 13,00% 13,40% 33,66% 9,15% 1282,60 1987 18,50% 16,78% 14,52% 13,50% 55,67% 9,26% 1643,80 1988 269,48% 17,72% 15,00% 13,00% 0,25% 5,59% 1685,70 1989 30,99% 18,63% 12,57% 11,00% -7,16% 6,11% 1795,00 1990 4,53% 20,99% 14,37% 9,50% 6,60% 9,53% 1901,00 1991 -40,79% 21,89% 15,12% 9,00% -0,96% 9,52% 1994,00 1992 10,89% 16,72% 13,98% 9,50% -1,67% 4,90% 2065,00 1993 114,61% 11,79% 12,00% 8,50% 6,92% 9,77% 2110,00 1994 -20,23% 14,27% 15,36% 8,50% 11,29% 9,24% 2200,00 1995 9,41% 17,15% 15,87% 8,00% 4,96% 8,64% 2308,00 1996 24,05% 17,03% 15,62% 8,50% 2,09% 8,38% 5,43% 4,21% 6,47% 2383,00 1997 -36,98% 23,92% 30,52% 9,00% -1,87%
-16,74%
-36,92% 34,65% 11,05% 4650,00 1998 -0,91% 49,23% 64,08% 11,50% -3,89% 27,64% 39,42% 87,50% 77,63% 8025,00 1999 70,06% 25,74% 23,61% 11,00% 26,96% 38,20% 85,28% -20,00% 2,01% 7100,00 2000 -38,50% 12,46% 10,73% 10,50% 7,98%
-25,25%
-40,16% 16,67% 9,35% 9595,00 2001 -5,83% 13,78% 15,69% 9,85% 0,16% -0,45% -0,31% 21,43% 12,55% 10400,00 2002 8,39% 12,37% 13,73% 10,00% -1,77% 12,75% 10,57% 0,00% 1,87% 10,03% 8940,00 2003 62,82% 10,39% 8,41% 10,25% -10,47% 9,22% 70,61% 17,65% 25,18% 11,15% 8485,00 2004 44,56% 7,07% 7,43% 11,55% 4,08% 24,85% 75,06% 8,00% 12,51% 6,40% 9270,00 2005 16,24% 10,95% 12,75% 10,60% -1,89% 11,46%
-22,51% 11,11% -3,34% 17,11% 9830,00 2006 55,30% 11,63% 9,75% 9,85% 16,44%
-20,03% 47,85% 37,50% 24,66% 6,60% 8994,00 2007 52,08% 8,40% 8,00% 11,65% -6,68% 28,16% -7,88% 25,25% 9,93% 6,59% 9419,00 2008 -50,64% 8,71% 18,50% 12,25% -9,80%
-34,73%
-53,40% 20,97% 0,26% 11,06% 10950,00
Sumber : Manurung dan Silitonga (2009)
Tabel 2 diatas menunjukan bahwa tingkat pengembalian saham secara rata – rata
9,04% selama periode penelitian. Dari kacamata investor asing, tingkat pengembalian saham secara rata – rata sebesar -1,18% yang memberi arti investor asing tidak akan beruntung berinvestasi saham di Indonesia. Namun, investasi saham di Indonesia juga bisa memberikan keuntungan paling besar mencapai 269 %. Properti yield selama periode penelitian secara rata – rata sebesar 11,53%.
Emas mempunyai tingkat pengembalian rata – rata sebesar 13,59% selama
3
reaksi dari para investor emas terhadap prediksi penurunan pertumbuhan ekonomi di Indonesia. Menurut Kurniawan (2013), alasan mengapa emas dijadikan alat investasi, antara lain adalah kebal inflasi, global currency, mudah dirawat, beresiko sedang, mudah dipindahkan, tahan lama, liquid, hanya perlu modal minim bagi pemula.
Menurut situs Kitco (2014), harga emas selalu berfluktuasi. Dalam jangka panjang, fluktuasi ini mengarah pada peningkatan nilai emas. Para investor harus memperhatikan faktor penentu fluktuasi harga emas agar bisa untung. Faktor – faktor penentu itu adalah kenaikan inflasi (Suharto 2013), kenaikan harga minyak (Purnomo 2013), pengaruh harga barang lain terhadap emas (Yahya
2012), menguatnya kurs dollar dan demand emas (Pratama 2012), dan suku bunga
bank (Apriyanti 2012). Tidak seperti uang kertas, kenaikan nilai emas selalu berbanding lurus dengan kenaikan harga komoditas termasuk harga minyak (Pratama 2012). Emas akan mampu melindungi nilai aset investor saat kurs dollar AS melemah (Apriyanti 2012). Dalam Apriyanti (2012) dinyatakan saat suku bunga naik, investor lebih memilih deposito dari pada emas yang tidak memiliki bunga. Hal ini akan melemahkan harga emas. Sebaliknya, ketika suku bunga turun, harga emas akan cenderung meningkat. Ketika permintaan emas meningkat, harga emas akan cenderung naik karena pasokan emas yang tetap (Pratama 2012). Pada situasi ini, orang akan mengurangi permintaannya pada emas dan mencari komoditas lain yang lebih murah. Tetapi, uniknya harga emas susah sekali untuk turun.
Berdasarkan uraian tersebut, emas tepat menjadi alat investasi karena tidak
terjebak dalam “Time Value of Money.” Karenanya, hal yang perlu dikaji lebih
lanjut adalah “Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Harga Emas di
Indonesia.”
Perumusan Masalah
Perumusan masalah yang mendasari penelitian ini :
1. Bagaimana kondisi harga emas di Indonesia?
2. Variabel manakah serta di lag keberapa sajakah variabel tersebut
mempengaruhi harga emas secara signifikan?
3. Bagaimana pengaruh variabel yang signifikan tersebut terhadap harga
emas di Indonesia, baik secara agregrat maupun secara parsial?
Tujuan Penelitian
Tujuan dari penelitian ini yaitu :
1. Mengetahui kondisi harga emas di Indonesia.
4
2. Mengetahui variabel beserta tingkatan lagnya yang mempengaruhi harga emas secara signifikan.
3. Menganalisis besaran pengaruh variabel yang signifikan tersebut terhadap
harga emas di Indonesia, baik secara agregrat maupun secara parsial.
Manfaat Penelitian
Manfaat yang diharapkan dari penelitian ini, yaitu : 1. Bagi investor:
Penelitian ini berguna sebagai wawasan tentang berinvestasi emas.
2. Bagi pihak akademis
Penelitian ini berguna sebagai sumber literatur mengenai komoditi emas dan pengembangan investasinya.
Ruang Lingkup
Penelitian ini bertopik tentang investasi emas beserta suku bunga, inflasi, harga minyak dunia, kurs dollar, dan permintaan emas sebagai faktor yang mempengaruhinya. Penelitian menggunakan data sekunder yang dikumpulkan secara time series pada setiap triwulannya (Januari 2000 - Desember 2013). Pengolahan data menggunakan vektor autoregresi.
TINJAUAN PUSTAKA
Penelitian Terdahulu
Dini (2012) melakukan penelitian berjudul “Analisis Kinerja Investasi
Dollar USA, EURO, dan Emas (2005 – 2011) dengan Perhitungan Capital Asset
Pricing Model (CAPM) dan Analisis Tren”. Peneliti menganalisis kinerja investasi Dollar Amerika (USD), Euro (EUR), dan emas selama periode 2005 – 2011. Hasil penelitian menyatakan bahwa rata – rata tahunan harga emas meningkat dari tahun ke tahun selama periode penelitian.
Anwar (2008) melakukan penelitian berjudul “Analisis Variabel –
Variabel yang Mempengaruhi Harga emas di Indonesia dengan Error Correction
Model Periode 1999.1 – 2007.6”. Dari hasil penelitian, variabel – variabel yang mempengaruhi harga emas sebesar 95 % yaitu nilai tukar, minyak bumi, harga emas dunia, dan perilaku bank sentral. Sementara itu, inflasi hanya memiliki hubungan sebesar 90 %.
Chamberlayne (2011) melakukan penelitian berjudul “Gold as investment
of last resort”. Ia berpendapat bahwa harga emas telah meningkat selama enam kali lipat dalam delapan puluh tahun terakhir dan tampak seolah-olah akan terus meningkat lebih lanjut selama masa volatile.
5
pengamatan bulanan dan menggunakan SAS dan Financial Modelling di Excel,
hal yang ditemukan adalah return emas memiliki korelasi positif yang kuat dengan perubahan tingkat inflasi; return minyak, sampai batas tertentu, berhubungan positif dengan return emas, sedangkan korelasinya tidak kuat; return
saham dan perubahan suku bunga yang terbukti tidak terkait dengan return emas.
METODE
Kerangka Pemikiran
Gambar 1 Kerangka pemikiran
Para investor berinvestasi untuk mendapatkan return. Terdapat 3 jenis investasi yaitu investasi pasar uang, pasar komoditi, dan pasar modal. Investasi emas adalah contoh investasi pasar komoditi. Ketika berinvestasi emas, investor
harus memperhatikan fluktuasi harga emas dengan memperhatikan faktor – faktor
yang mempengaruhinya seperti suku bunga, inflasi, harga minyak dunia, kurs Pengaruh Kondisi Ekonomi terhadap Harga Emas
- stepwise
- vektor autoregresi - uji signifikansi / uji t dan uji f - koefisien determinasi (R2) dan adjusted R2
-
Rekomendasi
Investasi
Investasi Emas
Harga emas
Pasar Uang Pasar Modal
Pasar Komoditi Investor
1. Suku bunga
2. Inflasi
3. Harga minyak
dunia 4. Kurs dollar
5. Permintaan
emas
6
dollar, dan permintaan emas. Faktor-faktor itu menjadi variabel terikat (dependent variable) karena masing – masing variabel tersebut mempunyai pengaruh dengan harga emas sebagai variabel bebas (independent variable). Karena seluruh data bersifat time series, instrumen kondisi ekonomi tersebut dan harga emas di Indonesia, dianalisis dengan metode vektor autoregresi untuk mengetahui signifikansi pengaruh variabel terhadap harga emas dan tingkatan lag variabel tersebut berada. Autoregresi terjadi pada harga emas dengan dirinya sendiri dan variabel lainnya pada setiap waktu yang dinyatakan dalam lag. Setiap variabel memiliki lag t sampai lag t-10. Lalu, setiap variabel beserta lagnya akan diolah dengan menggunakan stepwise untuk mendapatkan variabel beserta lagnya yang berpengaruh secara signifikan terhadap harga emas. Kemudian, variabel tersebut akan dibuatkan modelnya secara vektor autoregresi dengan menggunakan variabel dari hasil stepwise. Selanjutnya, variabel dari model yang sudah didapat, diuji secara simultan dan parsial menggunakan uji signifikansi atau uji t dan uji f. Pada akhirnya, koefisien determinasi (R2)dan adjusted R2 akan dianalisis untuk melihat seberapa besar variabel bebas yang signifikan tersebut menjelaskan variabel terikat (harga emas). Hasil analisis terhadap faktor-faktor tersebut menjadi bahan rekomendasi bagi investor dalam memprediksi harga emas.
Lokasi dan Waktu Penelitian
Penelitian ini menggunakan data sekunder yang diambil dari Bank Indonesia, Badan Pusat Statistik, Word Gold Council, dan Thomson Reuters. Data
– data yang diamati di Bank Indonesia yaitu Suku Bunga SBI dan Kurs Dollar. Selain itu, penelitian juga dilakukan di Badan Pusat Statistik yang menyediakan data inflasi; World Gold Council yang menyediakan data permintaan emas dan harga emas karena harga emas yang dipakai industri emas, para pedagang emas, dan investor emas di Indonesia mengacu pada harga emas dunia yang baku untuk di-trading-kan di seluruh dunia; dan Thomson Reuters yang menyediakan data harga minyak dunia.
Jenis dan Sumber Data
Data penelitian adalah data sekunder yang diproses lebih lanjut. Data sekunder ini berupa data dokumenter berupa jurnal, bentuk laporan program, dan hasil penelitian yang didapat dari Bank Indonesia (data kurs dollar dan data suku bunga), World Gold Council (data harga emas dan data permintaan emas),
Thomson Reuters (data harga minyak)dan Badan Pusat Statistik (data inflasi).
Metode Pengumpulan Data
7
Metode Analisis Data dan Pengolahan Data
Data yang ingin diteliti yaitu data suku bunga Sertifikat Bank Indonesia, inflasi, harga minyak dunia, kurs dollar, permintaan emas, dan harga emas secara
time series yang diolah menggunakan Software Minitab 14 dengan metode vektor autoregresi. Menurut Kuncoro (2011), dalam model autoregresi menunjukan bahwa Yt adalah fungsi linear dari Yt aktual sebelumnya. Maka, vektor autoregresi menunjukan Yt sebagai fungsi linear dari Yt aktual sebelumnya dan Xt maupun Xt aktual sebelumnya.
Proses pengolahan menempuh beberapa tahap. Pertama, pembuatan lag
seluruh variabel untuk menciptakan autoregresi pada masing – masing variabel.
Kedua, pengolahan variabel dan lag dengan stepwise untuk menguji signifikansi variabel beserta lagnya terhadap harga emas. Ketiga, pembuatan model secara
vektor autoregresi dengan menggunakan variabel hasil stepwise. Keempat,
pengujian signifikansi dengan uji t dan uji f pada variabel – variabel model vektor autoregresi secara simultan dan parsial. Langkah terakhir adalah menganalisis koefisien determinasi R2 dan adjusted R2 dari persamaan model untuk melihat nilai ketepatan model dalam menjelaskan variabel terikat (Y).
Hipotesis
Menurut Sugiyono (2014), hipotesis adalah jawaban atau dugaan sementara dari perumusan masalah penelitian. Hipotesis yang menjadi acuan dalam pengujian stepwise adalah :
H01 : Diduga bahwa suku bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI), inflasi (INF), harga minyak (HM), kurs dollar (KD), dan permintaan emas (PE) pada lag tertentu secara bersama – sama tidak mempunyai pengaruh positif/negatif terhadap harga emas (HE) di Indonesia.
H11 : Diduga bahwa SBI, INF, HM, KD, dan PE pada lag tertentu secara
bersama – sama mempunyai pengaruh positif/negatif terhadap HE di
Indonesia.
H02 : Diduga bahwa SBI pada lag tertentu secara parsial tidak mempunyai pengaruh positif/negatif terhadap HE di Indonesia.
H12 : Diduga bahwa SBI pada lag tertentu secara parsial mempunyai pengaruh positif/negatif terhadap HE di Indonesia.
H03 : Diduga bahwa INF pada lag tertentu secara parsial tidak mempunyai pengaruh positif/negatif terhadap HE di Indonesia.
H13 : Diduga bahwa INF pada lag tertentu secara parsial mempunyai pengaruh positif/negatif terhadap HE di Indonesia.
H04 : Diduga bahwa HM pada lag tertentu secara parsial tidak mempunyai pengaruh positif/negatif terhadap HE di Indonesia.
H14 : Diduga bahwa HM pada lag tertentu secara parsial mempunyai pengaruh positif/negatif terhadap HE di Indonesia.
H05 : Diduga bahwa KD pada lag tertentu secara parsial tidak mempunyai pengaruh positif/negatif terhadap HE di Indonesia.
H15 : Diduga bahwa KD pada lag tertentu secara parsial mempunyai pengaruh positif/negatif terhadap HE di Indonesia.
8
H16 : Diduga bahwa PE pada lag tertentu secara parsial mempunyai pengaruh positif/negatif terhadap HE di Indonesia.
Metode Pengambilan Sampel
Populasi penelitian ini yaitu seluruh kumpulan data harga emas, data suku bunga Sertifikat Bank Indonesia, data inflasi, data harga minyak, data kurs dollar, dan data permintaan emas. Metode pengambilan sampel yang digunakan adalah
Non Probability Sampling. Menurut Sugiyono (2014), Non Probability Sampling
adalah teknik pengambilan sampel yang tidak memberikan kesempatan untuk setiap unsur dalam populasi untuk dipilih. Teknik sampelnya adalah sampling sistematis karena data yang digunakan adalah data time series. Teknik Sampling Sistematis adalah teknik pengambilan sampel secara berurut dari populasi yang telah diberi nomor urut (Sugiyono, 2014). Data time series yang dimaksud adalah data harga emas, data suku bunga Sertifikat Bank Indonesia, data inflasi, data harga minyak, data kurs dollar, dan data permintaan emas pada setiap triwulannya mulai dari Januari 2000 sampai Desember 2013. Sampel harga emas setiap triwulan dari Januari 2000 sampai Desember 2013 ini digunakan sebagai variabel terikat (Y). Sementara itu, sampel yang diambil untuk menjadi variabel bebas (Xi)
adalah suku bunga Sertifikat Bank Indonesia, inflasi, harga minyak dunia, kurs dollar, dan permintaan emas setiap triwulan dari Januari 2000 sampai Desember 2013.
HASIL DAN PEMBAHASAN
Perkembangan Harga Emas (HE) di Indonesia
Ada beberapa indikator penentu harga emas (HE). Pertama, konversi HE
dunia dari USD/troyounce menjadi Rp/gram. Kenaikan harga XAU/USD akan
menaikkan HE dalam satuan rupiah. Pergerakan nilai Rupiah terhadap US Dollar,
mempengaruhi HE di Indonesia. Kedua, Perkembangan ekonomi Indonesia.
9
Gambar 2 Perkembangan harga emas di Indonesia tahun 2000 - 2013
Dalam jangka panjang, HE terus naik. HE tertinggi terjadi pada kuartal keempat tahun 2012 karena melambatnya pertumbuhan ekonomi Amerika Serikat dan ekonomi global, serta meningkatnya jumlah uang kartal. Penurunan HE terjadi pada kuartal keempat tahun 2012 sampai kuartal kedua tahun 2013 karena tren tingkat inflasi yang rendah dan penguatan ekonomi dunia.
Perkembangan Variabel Indikator Penelitian Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI)
Suku bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI) merupakan kebijakan moneter
yang ditetapkan oleh Bank Indonesia dan diumumkan secara publik pada saat
Rapat Dewan Gubernur Bulanan. Berikut ini adalah Gambar pergerakan SBI dari
tahun 2000 sampai pada tahun 2013 :
10
Pergerakan SBI dari awal tahun 2000 hingga akhir tahun 2013 berfluktuasi. Grafik
cenderung menurun dalam jangka waktu panjang. Rendahnya SBI menguntungkan
pengusaha karena bunga pinjaman usaha menjadi rendah. Sepanjang kurun waktu 2000-2006, SBI berada pada level 7% - 17%. SBI pada kuartal keempat tahun 2001 naik hingga 17,6% dan terus menurun hingga kuartal kedua tahun 2004 yang mencapai 7,33% sebagai respon dari 3 kebijakan baru Bank Indonesia pada tahun 2001 yaitu normalisasi SBI, penjarangan lelang, dan pelonggaran ketentuan SBI. Pada awal tahun 2012 sampai awal tahun 2013, SBI mengalami posisi terendah dan stabil yaitu sebesar 5,75 %. Hal ini disebabkan oleh tren tingkat inflasi yang
rendah dan melemahnya rupiah yang akan memicu inflasi.
Inflasi (INF)
Jika inflasi (INF) suatu negara melebihi dari perkiraan, maka
perekonomian negara itu pun akan menurun dan HE akan meningkat. Data INF
didapatkan dari data Badan Pusat Statistik. Berikut ini adalah pergerakan INF dari tahun 2000 sampai tahun 2013 :
Gambar 4 Pergerakan inflasi tahun 2000 - 2013
Pada tahun 2000 hingga 2013, INF mengalami fluktuasi yang seragam. Kecuali pada kuartal empat tahun 2005, kenaikan INF tertinggi yaitu 9,97 %. Hal itu
disebabkan oleh kenaikan harga BBM dan defisit neraca pembayaran. INF
terendah di Indonesia, terjadi pada kuartal dua tahun 2009 yaitu sebesar -0,16 % karena kondisi persediaan domestik yang baik, apresiasi rupiah serta penurunan BBM.
Harga Minyak Dunia (HM)
Harga Minyak (HM) berpengaruh terhadap pergerakan harga barang
secara umum, terlebih HE, karena hampir seluruh aktivitas produksi
menggunakan BBM. Berikut adalah perkembangan HM dalam kurun Januari 2000
11
Gambar 5 Pergerakan harga minyak dunia tahun 2000 - 2013
HM cukup berfluktuasi dan mengalami kenaikan. Kenaikan signifikan terjadi pada
pertengahan tahun 2008 yaitu sebesar Rp 7.136 per liter. Pada tahun tersebut, volatilitas HM terbagi ke dalam dua periode tren, yaitu periode awal tahun sampai dengan pertengahan Juli 2008 yang menunjukkan tren meningkat, sedangkan periode setelahnya menandakan tren menurun. Penyebab utama penurunan adalah melambatnya ekonomi global akibat resesi ekonomi AS sebagai konsumen minyak terbesar dan penambahan suplai minyak oleh negara-negara OPEC. Lalu, secara berfluktuatif, HM mengalami kenaikan kembali yaitu pada pertengahan tahun 2013 sebesar Rp 7.487 per liter karena penguatan ekonomi dunia.
Kurs Dollar (KD)
Kurs Dollar (KD) mempengaruhi harga emas di Indonesia karena HE
dalam USD/trouyounce dikonversikan ke dalam rupiah/dollar. Berikut ini adalah pergerakan KD terhadap rupiah :
12
Pergerakan KD terhadap rupiah cukup berfluktuasi dan stabil dari awal tahun 2000 hingga akhir tahun 2013 dengan pencapaian tertinggi sebesar Rp 11.562 pada kuartal pertama tahun 2009 yang disebabkan oleh krisis subprime mortgage. Selain itu, hal ini juga disebabkan oleh neraca perdagangan AS dengan China yang mengalami defisit lebih dari 220 miliar USD. Pencapaian terendah setelahnya sebesar Rp 8.593 pada kuartal kedua tahun 2011 yang disebabkan oleh spekulasi bank AS dan Eropa, meningkatnya investasi dan daya beli masyarakat di Indonesia, derasnya aliran arus dana asing, penawaran dan permintaan valuta asing yang seimbang, dan meningkatnya ekspor Indonesia sekitar 33 %.
Permintaan Emas (PE)
Permintaan Emas (PE)di Indonesia dianggap tidak berpengaruh signifikan terhadap HE. Berikut ini adalah data PE dunia yang didapatkan dari World Gold Council :
Gambar 7 Pergerakan permintaan emas di dunia tahun 2000 – 2013
Pergerakan PE sangat berfluktuatif dan memiliki sedikit kenaikan dalam jangka panjang. Hal ini mencerminkan bahwa PE dipengaruhi oleh banyak hal, salah satunya adalah kenaikan konsumsi emas perhiasan dan investasi. Permintaan emas tertinggi terjadi pada kuartal ketiga 2008 yang disebabkan oleh kenaikan permintaan perhiasan dan investasi ini karena kondisi politik dunia dan perekonomian dunia yang memburuk sehingga banyak orang yang memburu emas
karena kestabilannya. Penurunan PE pada kuartal pertama 2003 disebabkan oleh
13
Analisis Hasil Penelitian
Masing – masing data yang telah diuraikan di atas, akan dibuatkan lag dari lag t sampai t-10 yang dapat dilihat pada Lampiran 1. Kemudian, data diolah menggunakan SoftwareMinitab 14 untuk mendapatkan hasil stepwise seperti pada Lampiran 2.
Hasil Stepwise
Hasil olahan stepwise terbaik ditemukan pada step kelima belas yang hasilnya ditunjukan pada Tabel 3 di bawah ini :
Tabel 3 Hasil stepwise pada seluruh variabel di seluruh lag
Sumber : Hasil Olahan
Tabel 3 diatas menunjukan variabel – variabel bebas terbaik yang sangat mempengaruhi harga emas (HE) di waktu yang akan datang. Variabel – variabel tersebut adalah harga emas (HE) pada lag t-1, harga minyak (HM) pada lag t-2,
permintaan emas (PE)pada lagt-6, harga minyak (HM)pada lag t-1, suku bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI)pada lag t-9, kurs dollar (KD)pada lag t-10, harga emas (HE) pada lag t-4, inflasi (INF) pada lag t-9, harga emas (HE)pada lag t-6,
inflasi (INF) pada lag t-7, permintaan emas (PE) pada lagt-9, dan harga minyak (HM) pada lag t-3. Mengapa variabel – variabel di lag tertentu ini ini sangat
mempengaruhi HE dan dapat memprediksinya di waktu yang akan datang? Hal ini
disebabkan oleh :
1. Perhitungan stepwise secara matematis dengan menggunakan 3.234 data yang antara lain HE, SBI, INF, HM, KD, dan PE dari lag t sampai lag t-10
menggunakan Software Minitab 14.0 telah memproses berbagai
kemungkinan dari variabel di setiap lag untuk berada dalam model dan hasil terbaik ditunjukan pada step ke-15 yang merupakan variabel – variabel terpilih di atas. Hal ini dibuktikan bahwa setiap variabel memiliki nilai p-value kurang dari 0,05 atau tingkat signifikansi yang dimiliki lebih kecil daripada 0,05 yang artinya variabel – variabel tersebut paling mempengaruhi HE secara signifikan. Hasil adjusted R2 pun mendukung
dengan mencapai nilai hampir sempurna yaitu 99,7 %. Artinya, variabel –
variabel tersebut mampu menerangkan HE sampai mencapai 99,7 % dalam
sebuah model regresi. t-value masing – masing variabel pun menunjukan keterkaitan secara matematis dengan HE yang akan dijelaskan lebih lanjut dalam pembuktian hipotesis di halaman selanjutnya. (Data setiap variabel beserta lagnya dan perhitungan stepwise secara lengkap dapat dilihat pada Lampiran) Vari able HE t-1 HM t-2 PE t-6 H M t -4 HM t-1 SBI t-9 KD t-10 HE t-4 INF t-9 HE t-6 INF t-7 PE t-9 HM t-3 INF t-5 R
2 Adjus ted R2
T-Value
10, 19 4,09
-5,2 9 -2,70
-4,47 3,46 5,3
6 2,74 -3,2 6 -3,03 -2,2 2 -3,28 -1,82 99,
5 99,3
14
2. Seluruh variabel – variabel yang signifikan tersebut berada pada lag yang sama dengan atau lebih dari lag t-1. Hal ini mengartikan bahwa kejadian masa lalu dari kuartal ke-1 sampai kuartal ke-10 sebelumnya atau naik – turunnya setiap variabel bebas tersebut memiliki keterkaitan dan pengaruh
yang menghasilkan HE di masa depan yang disebabkan oleh kondisi
perekonomian, sosial, dan politik global maupun nasional di masa lalu
yang sangat dinamis dan berubah – ubah setiap waktunya sehingga reaksi
15
D
a
ta
Year Quarter
20
13
20
12
20
11
20
10
20
09
20
08
20
07
20
06
20
05
20
04
20
03
20
02
20
01
20
00
Q4
Q4
Q4
Q4
Q4
Q4
Q4
Q4
Q4
Q4
Q4
Q4
Q4
Q4
60000
50000
40000
30000
20000
10000
0
Variable
INF t-10 HM t-10 KD t-10 PE t-10 HE t-10 HE t SBI t-10
Time Series Plot of HE t, SBI t-10, INF t-10, HM t-10, KD t-10, ...
Gambar 8 Pengaruh variabel – variabel yang signifikan terhadap harga emas
16
Pada Gambar 8, harga emas (HE) periode lalu berpengaruh positif terhadap HE
periode kini. Hal ini menunjukan bahwa HE masa lalu memiliki tren yang sama dan dapat dijadikan alat prediksi HE yang akan datang. Selain itu, HE juga berpengaruh positif terhadap harga minyak (HM) karena grafik kenaikannya sejalan beriringan. Hal ini terjadi karena pada saat HM melambung, harga barang
– barang lain termasuk HE pun akan ikut melambung. Pada grafik juga
ditunjukkan bahwa kurs dollar (KD) dalam rupiah memiliki pengaruh positif pada
HE. Artinya, jika KD melemah, HE akan melambung tinggi dan jika KD menguat,
HE akan menurun. Kestabilan KD mempengaruhi kestabilan HE karena HE
ditetapkan dalam kurs USD. Permintaan emas (PE) berpengaruh negatif terhadap
HE karena adanya kenaikan HE. Hal ini sesuai dengan hukum ekonomi yaitu
ketika HE naik menyebabkan penurunan PE dikarenakan konsumen akan memilih
barang substitusi lainnya atau mengkonsumsi barang dengan jumlah yang lebih kecil. Terlihat pula bahwa suku bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI) menurun dari tahun 2000-2013. SBI juga berpengaruh negatif terhadap HE. Kenaikan SBI
membuat banyak investor lebih senang menyimpan uang di bank atau penurunan
SBI membuat banyak investor membuka usaha baru karena kecilnya bunga
pinjaman modal, termasuk juga untuk berinvestasi emas. Hal ini meningkatkan
PE yang serta merta menaikkan HE. Keseragaman fluktuasi tingkat inflasi (INF) jelas menunjukkan pengaruh positif terhadap HE ketika INF meningkat, harga –
harga barang secara umum ikut meningkat termasuk pada HE.
Interpretasi Hasil Penelitian
Hasil persamaan vektor autoregresi yang dihasilkan dari pengolahan Software Minitab 14 adalah sebagai berikut :
Tabel 4 Hasil persamaan vektor autoregresi
Predictor Coef SE Coef T P
Constant 98.684 46.478 2,12 0,041
HE t-1 0,75414 0,07638 9,87 0,000
HM t-1 -8,998 3,958 -2,27 0,030
HM t-2 22.677 5,899 3,84 0,001
HM t-3 -14,035 4,268 -3,29 0,002
HE t-4 0,6076 0,1178 5,16 0,000
PE t-6 -117,60 21,51 -5,47 0,000
HE t-6 -0,3622 0,1062 -3,41 0,002
INF t-7 -351.537 133.474 -2,63 0,013
SBIt-9 -427.774 107.005 -4,00 0,000
INF t-9 319.121 129.595 2,46 0,019
PE t-9 -49,27 22,12 -2,23 0,033
KD t-10 11,389 3,412 3,34 0,002
Sumber : Hasil Olahan
Dari hasil olah data yang telah disebutkan, diperoleh model regresi sebagai berikut:
HE t = 98.684 + 0,754 HE t-1– 9,00 HM t-1 + 22,7 HM t-2– 14,0 HM t-3
+ 0,608 HE t-4 - 118 PE t-6– 0,362 HE t-6– 351.537 INF t-7
17
Interpretasi model regresi yang menerangkan persamaan diatas yaitu :
1. Konstanta = 98.684
Artinya apabila suku bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI), inflasi (INF), harga minyak (HM), kurs dollar (KD), dan permintaan emas (PE) bernilai 0, maka HE akan bernilai Rp 98.684,-.
2. Koefisien b1 (HE t-1) = 0,75414
Peningkatan 1% nilai HE pada lag t-1 menyebabkan kenaikan HE sebesar
Rp 0,75414,-.
3. Koefisien b2 (HM t-1) = - 9.00
Peningkatan 1% nilai HM pada lag t-1 menyebabkan penurunan HE
sebesar Rp 9,-.
4. Koefisien b3 (HM t-2) = + 22,7
Peningkatan 1% nilai HM pada lag t-2 menyebabkan kenaikan HE sebesar
Rp 22,7,-.
5. Koefisien b4 (HM t-3) = - 14,0
Peningkatan 1% nilai HM pada lag t-3 menyebabkan penurunan HE
sebesar Rp 14,-.
6. Koefisien b5 (HE t-4) = 0,608
Peningkatan 1% nilai HE pada lag t-4, menyebabkan kenaikan HE sebesar Rp 0,608,-.
7. Koefisien b6 (PE t-6) = - 118
Peningkatan 1% nilai PE pada lag t-6, menyebabkan penurunan HE
sebesar Rp 118,-.
8. Koefisien b7 (HE t-6) = - 0.362
Peningkatan 1% nilai HE pada lag t-6, menyebabkan penurunan HE
sebesar Rp 0,326.
9. Koefisien b8 (INF t-7) = - 351.537
Peningkatan 1% nilai INF pada lag t-7, menyebabkan penurunan HE
sebesar Rp 351.537,-.
10.Koefisien b9 (SBIt-9) = - 427.774
Peningkatan 1 % nilai SBI pada lag t-9, menyebabkan penurunan HE
sebesar Rp 427.774.
11.Koefisien b10 (INF t-9) = 319.121
Peningkatan 1% nilai INF pada lag t-9, menyebabkan kenaikan HE
sebesar Rp 319.121.
12.Koefisien b 11 (PE t-9) = - 49,3
Kenaikan 1% nilai PE pada lag t-9, menyebabkan penurunan HE Rp 49,3. 13.Koefisien b 12 (KD t-10) = 11,4
Peningkatan 1% nilai KD pada lag t-10, menyebabkan kenaikan HE
sebesar Rp 11,4,-.
Semua interpretasi itu mengasumsikan variabel independen lainnya tetap.
Hasil Peramalan
18
Tabel 5 Perbandingan harga emas aktual dengan harga emas prediksi (Rp/gram)
Waktu Harga Emas Aktual Harga Emas Prediksi Error Persentase Error Q1 2012 540606 536698.3412 3907.659 0.722829343 Q2 2012 526595 531587.1471 4992.15 0.948005032 Q3 2012 553174 541892.4235 11281.58 2.039426383 Q4 2012 583790 575335.4667 8454.533 1.44821482 Q1 2013 557277 563410.7026 6133.7 1.100655975 Q2 2013 487994 517389.2121 29395.2 6.023683099 Q3 2013 497334 497575.5443 241.544 0.048567824 Q4 2013 523646 515970.7773 7675.223 1.465727362 Q1 2014 539321.3 545279.3949 5958.09 1.104739401
Sumber : Hasil Olahan
Tabel diatas menunjukan bahwa tingkat kesalahan yang dihasilkan dari hasil prediksi berkisar antara 0 % sampai 6 %. Rata – rata tingkat kesalahan yang terjadi berada diantara 0% sampai 1 % dengan pencilan yang ditemukan yaitu 2 % dan 6 %.
Pengujian Simultan
Hipotesis untuk pengujian simultan adalah:
H01 : Diduga bahwa suku bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI), inflasi (INF), harga minyak (HM), kurs dollar (KD), dan permintaan emas (PE) pada lag tertentu secara bersama – sama tidak mempunyai pengaruh positif/negatif terhadap harga emas (HE) di Indonesia.
H11 : Diduga bahwa SBI, INF, HM, KD, dan PE pada lag tertentu secara
bersama – sama mempunyai pengaruh positif/negatif terhadap HE di
Indonesia.
Pengujian ini dilakukan terhadap hipotesis H1 untuk melihat besarnya pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen. Setelah pengolahan data menggunakan Software Minitab 14 diperoleh data sebagai berikut :
Tabel 6 Hasil uji f Analysis of Variance
Source DF SS MS F P
Regression 12 1.12932E+12 94.109.659.302 521.08 0.000
Residual Error 33 5.959.998.937 180.606.028
Total 45 1.13528E+12 Sumber : Hasil Olahan
19
pada lag t-2, PE pada lagt-6, HM pada lagt-1, SBI pada lagt-9, KD pada lag t-10, HE pada lagt-4, INF pada lag t-9, HE pada lag t-6, INF pada lag t-7, PE pada lag t-9, dan HM pada lag t-3 secara bersama – sama berpengaruh secara signifikan terhadap harga emas.
Pengujian Parsial
Pengujian ini menentukan signifikansi nilai koefisien regresi terhadap variabel terikat. Nilai signifikansi dan nilai t yang terdapat pada Tabel 4 akan dibandingkan untuk menguji hipotesis yang menjadi dugaan dalam penelitian.
Dengan menggunakan software Minitab 14 dalam proses penghitungannya,
pengujian dilakukan untuk mengetahui besaran pengaruh setiap variabel terhadap harga emas selama periode Januari 2000 - Desember 2013 secara triwulan di Indonesia. Terdapat beberapa hipotesis yang menggunakan uji t, yaitu:
H02 : Diduga bahwa SBI pada lag tertentu secara parsial tidak berpengaruh positif/negatif terhadap HE di Indonesia.
H12 : Diduga bahwa SBI pada lag tertentu secara parsial mempunyai pengaruh positif/negatif terhadap HE di Indonesia.
Pengujian ini untuk mengetahui pengaruh suku bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI) terhadap harga emas (HE). Penghitungan menunjukkan nilai yang signifikan pada SBI pada lag t-9 yaitu sebesar 0,000 yang nilainya lebih kecil daripada nilai alpha yaitu 0,05 dan nilai t hitung adalah -4,00 yang berada jauh dibawah nilai t tabel -2,034515 (-4,00<-2,034514). Maka, dapat disimpulkan bahwa H02 ditolak dan H12 diterima. Artinya, SBI secara parsial berpengaruh negatif terhadap HE.
H03 : Diduga bahwa INF pada lag tertentu secara parsial tidak mempunyai pengaruh positif/negatif terhadap HE di Indonesia.
H13 : Diduga bahwa INF pada lag tertentu secara parsial mempunyai pengaruh positif/negatif terhadap HE di Indonesia.
Pengujian ini untuk mengetahui pengaruh inflasi (INF) terhadap HE. Penghitungan menghasilkan nilai signifikan INF pada lag t-7 yaitu sebesar 0,013 yang nilainya lebih kecil daripada nilai alpha yaitu 0,05 dan nilai t hitung adalah -2,63 yang berada jauh dibawah nilai t tabel -2,034515 (--2,63<-2,034514) serta diperoleh nilai signifikan INF pada lag t-9 yaitu sebesar 0,019 yang nilainya lebih kecil daripada nilai alpha yaitu 0,05 dan nilai t hitung adalah 2,46 yang berada diatas nilai t tabel 2,034515 (2,46>2,034514). Maka, dapat disimpulkan bahwa
H03 ditolak dan H13 diterima. Artinya, INF secara parsial berpengaruh
positif/negatif yang signifikan terhadap HE pada lag tertentu.
H04 : Diduga bahwa HM pada lag tertentu secara parsial tidak mempunyai pengaruh positif/negatif terhadap HE di Indonesia.
H14 : Diduga bahwa HM pada lag tertentu secara parsial mempunyai pengaruh positif/negatif terhadap HE di Indonesia.
Pengujian ini untuk mengetahui pengaruh harga minyak (HM) terhadap
20
signifikan HM pada lag t-3 yaitu sebesar 0,002 yang nilainya lebih kecil daripada nilai alpha yaitu 0,05 dan nilai t hitung adalah -3,29 yang berada jauh dibawah nilai t tabel -2,034515 (-3,29<-2,034514). Maka, dapat disimpulkan bahwa H04 ditolak dan H14 diterima. Artinya, HM secara parsial berpengaruh positif/negatif yang signifikan terhadap HE pada lag tertentu.
H05 : Diduga bahwa KD pada lag tertentu secara parsial tidak mempunyai pengaruh positif/negatif terhadap HE di Indonesia.
H15 : Diduga bahwa KD pada lag tertentu secara parsial mempunyai pengaruh positif/negatif terhadap HE di Indonesia.
Pengujian ini untuk mengetahui pengaruh kurs dollar (KD) terhadap HE. Penghitungan menunjukkan nilai yang signifikan pada KD pada lag t-10 yaitu sebesar 0,002 yang nilainya lebih kecil daripada nilai alpha yaitu 0,05 dan nilai t hitung adalah 3,34 yang berada jauh di atas nilai t tabel 2,034515 (3,34>2,034514). Maka, dapat disimpulkan bahwa H05 ditolak dan H15 diterima. Artinya, KD dalam rupiah secara parsial berpengaruh positif yang signifikan terhadap HE.
H06 : Diduga bahwa PE pada lag tertentu secara parsial tidak mempunyai pengaruh positif/negatif terhadap HE di Indonesia.
H16 : Diduga bahwa PE pada lag tertentu secara parsial mempunyai pengaruh positif/negatif terhadap HE di Indonesia.
Pengujian ini untuk mengetahui pengaruh permintaan emas (PE) terhadap
HE. Penghitungan menunjukkan nilai signifikan PE pada lag t-6 yaitu sebesar 0,000 yang nilainya lebih kecil daripada nilai alpha yaitu 0,05 dan nilai t hitung adalah -5,47 yang berada jauh dibawah nilai t tabel -2,034515 (-5,47<-2,034514) serta diperoleh nilai signifikan PE pada lag t-9 yaitu sebesar 0,033 yang nilainya lebih kecil daripada nilai alpha yaitu 0,05 dan nilai t hitung adalah -2,23 yang berada dibawah nilai t tabel -2,034515 (-2,23<-2,034514). Maka, dapat disimpulkan bahwa H06 ditolak dan H16 diterima. Artinya, PE secara parsial berpengaruh negatif terhadap HE.
Koefisien Determinasi (R2) dan Adjusted R2
Setelah data diolah menggunakan Software Minitab 14, muncullah hasil R2 yang memunculkan besaran variasi dari variabel – variabel independen dengan hasil sebagai berikut :
R-Sq = 99.5% R-Sq(adj) = 99.3%
Hasil dari kolom R2 menunjukan bahwa sebesar 0,995 atau 99,5 % variasi
harga emasdipengaruhi oleh variabel signifikan yang berada dalam model regresi
ini. Sebesar 0,5 % lainnya dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diikutsertakan dalam model regresi. Hal ini menunjukkan tingginya kemampuan model dalam
menerangkan variabel dependen yaitu harga emas (HE). Namun, hasil
21
Hasil adjusted R2 yang didapat dari olah data dengan program Software Minitab 14 yaitu sebesar 0,993. Artinya, sebesar 99,3 % variasi HE dipengaruhi oleh variabel independen dalam model regresi ini, sedangkan 0,7 % lainnya dipengaruhi oleh variabel yang tidak diikutsertakan dalam model regresi. Variabel lain tersebut bisa berupa sosial, budaya, politik, dan keamanan.
SIMPULAN DAN SARAN
Simpulan
a. Harga emas di Indonesia yang dinyatakan dalam Rupiah/gram mengacu pada harga emas dunia yang dinyatakan dalam US Dollar/troyounce dan harga emas dipengaruhi oleh kondisi perekonomian di Indonesia. Harga
emas mengalami fluktuasi dalam jangka pendek dan mengalami
peningkatan secara berkesinambungan dalam jangka panjang.
b. Harga emas pada lag t-1, harga minyak pada lag t-2, permintaan emas pada lag t-6, harga minyak pada lag t-1, suku bunga Sertifikat Bank Indonesia pada lag t-9, kurs dollar pada lag t-10, harga emas pada lag t-4, inflasi pada lag t-9, harga emas pada lag t-6, inflasi pada lag t-7, permintaan emas pada lag t-9, dan harga minyak pada lag t-3 secara
simultan berpengaruh signifikan terhadap harga emas di Indonesia selama
kurun waktu Januari 2000 hingga Desember 2013 secara triwulan.
c. Harga minyak pada lag t-1, harga minyak pada lag t-3, permintaan emas pada lag t-6, harga emas pada lag t-6, inflasi pada lag t-7, suku bunga Sertifikat Bank Indonesia pada lag t-9, permintaan emas pada lag t-9 berpengaruh negatif terhadap harga emas. Sementara, Harga emas pada lag t-1, harga minyak pada lag t-2, kurs dollar pada lag t-10, harga emas pada lag t-4, dan inflasi pada lag t-9 berpengaruh positif terhadap harga emas.
Saran
a. Bagi investor dan calon investor :
- Hendaknya memperhatikan perkembangan suku bunga Sertifikat Bank
Indonesia, inflasi, harga minyak, kurs dollar dalam rupiah dan
permintaan emasterkini dalam memprediksi naik turunnya harga emas
agar dapat memutuskan secara tepat kapan harus membeli dan menjual emasnya. Investor disarankan membeli emas ketika inflasi, harga minyak, kurs dollar dalam rupiah mengalami penurunan dan permintaan emas serta suku bunga Sertifikat Bank Indonesia mengalami kenaikan. Investor disarankan menjual emas ketika inflasi, harga minyak, kurs dollar dalam rupiah mengalami kenaikan dan permintaan emas serta suku bunga Sertifikat Bank Indonesia mengalami penurunan.
- Emas cocok untuk dijadikan investasi jangka pendek dan jangka
22
b. Diharapkan agar penelitian selanjutnya mengikutsertakan faktor - faktor lain di luar variabel yang telah digunakan seperti keadaan sosial, budaya, politik dan keamanan dunia.
DAFTAR PUSTAKA
Anwar MA. 2008. Analisis Variabel – Variabel yang Mempengaruhi Harga emas
di Indonesia dengan Error Correction Model Periode 1999.1 – 2007.6 [tesis]. Jakarta (ID): Universitas Indonesia.
Apriyanti M. 2012. Anti Rugi dengan Berinvestasi Emas. Jakarta (ID): Pustaka Baru Press.
Chamberlayne H. 2011. Gold as investment of last resort [thesis] [Internet]. Lymington (GB). [diunduh 2014 Mei 10]. Tersedia pada http://www.pallantindependent.com/file/44/thesis-reflection-aug-2011---gold-as-an-investment-of-last-resort.pdf
Dini H. 2012. Analisis Kinerja Investasi Dollar USA, EURO, dan Emas (2005 –
2011) dengan Perhitungan Capital Asset Pricing Model (CAPM) dan Analisis Tren [Skripsi]. Bogor (ID):IPB.
Kurniawan EJ. 2013. Think Gold. Jakarta (ID):Gramedia Pustaka Utama.
Kuncoro M. 2011. Metode Kuantitatif. Ed ke-4. Yogyakarta (ID): Sekolah Tinggi
Ilmu Manajemen YKPN.
Manurung AH dan Silitonga N. 2009. Tingkat Pengembalian Berbagai Instrumen Investasi [Penelitian] [Internet]. Jakarta (ID) : Perbanas. [diunduh 2014 Agt]. Tersedia pada http://www.finansialbisnis.com/Data2/Riset/ Mieta R. 2013. Price of Gold, a Flashy Fall [Internet]. Jakarta (ID) : QM
Finansial. [diunduh 2014 Agt]. Tersedia pada
http://qmfinancial.com/price-of-gold-a-flashy-fall/
Pratama J. 2012. Rahasia Kaya dengan Investasi Emas dan Dinar. Jakarta (ID): Klik Publishing.
Purnomo RSD. 2013. Buku Pintar Investasi dan Gadai Emas. Jakarta (ID): Gramedia Pustaka Utama.
Suharto TF. 2013. Harga emas Naik atau Turun Kita Tetap Untung. Jakarta (ID):
Elex Media Komputindo.
Sugiyono. 2014. Metode Penelitian Kombinasi [Mixed Methods]. Bandung (ID): Alfabeta.
Wang L. 2012. Investment in Gold (An empirical study of gold return from 90s to 21st) [Thesis] [Internet].Denmark(DK): Copenhagen Business School. [diunduh 2014 Mei 10]. Tersedia pada http://studenttheses.cbs.dk/ Yasa IKA. 2013. Peranan Investasi dalam Pembangunan Ekonomi di Indonesia
[skripsi] [Internet]. [diunduh 2014 Apr]. Tersedia pada
http://ardana45.wordpress.com/2013/05/14/peranan-investasi-dalam-pembangunan-ekonomi-di-indonesia-olehi-ketut/.
23
LAMPIRAN
Lampiran 1 Data suku bunga Sertifikat Bank Indonesia pada seluruh lag
Waktu SBI t SBI
t-1 SBI t-2 SBI t-3 SBI t-4 SBI t-5 SBI t-6 SBI t-7 SBI t-8 SBI t-9 SBI t-10
Q1 2000 0.1103 * * * * * * * * * *
Q2 2000 0.1143 0.1103 * * * * * * * * *
Q3 2000 0.1357 0.1143 0.1103 * * * * * * * *
Q4 2000 0.1414 0.1357 0.1143 0.1103 * * * * * * *
Q1 2001 0.1504 0.1414 0.1357 0.1143 0.1103 * * * * * *
Q2 2001 0.1636 0.1504 0.1414 0.1357 0.1143 0.1103 * * * * *
Q3 2001 0.1747 0.1636 0.1504 0.1414 0.1357 0.1143 0.1103 * * * *
Q4 2001 0.176 0.1747 0.1636 0.1504 0.1414 0.1357 0.1143 0.1103 * * *
Q1 2002 0.1685 0.176 0.1747 0.1636 0.1504 0.1414 0.1357 0.1143 0.1103 * *
Q2 2002 0.1574 0.1685 0.176 0.1747 0.1636 0.1504 0.1414 0.1357 0.1143 0.1103 *
Q3 2002 0.1417 0.1574 0.1685 0.176 0.1747 0.1636 0.1504 0.1414 0.1357 0.1143 0.1103
Q4 2002 0.1303 0.1417 0.1574 0.1685 0.176 0.1747 0.1636 0.1504 0.1414 0.1357 0.1143
Q1 2003 0.1211 0.1303 0.1417 0.1574 0.1685 0.176 0.1747 0.1636 0.1504 0.1414 0.1357
Q2 2003 0.1034 0.1211 0.1303 0.1417 0.1574 0.1685 0.176 0.1747 0.1636 0.1504 0.1414
Q3 2003 0.0889 0.1034 0.1211 0.1303 0.1417 0.1574 0.1685 0.176 0.1747 0.1636 0.1504
Q4 2003 0.0843 0.0889 0.1034 0.1211 0.1303 0.1417 0.1574 0.1685 0.176 0.1747 0.1636
Q1 2004 0.0759 0.0843 0.0889 0.1034 0.1211 0.1303 0.1417 0.1574 0.1685 0.176 0.1747
Q2 2004 0.0733 0.0759 0.0843 0.0889 0.1034 0.1211 0.1303 0.1417 0.1574 0.1685 0.176
Q3 2004 0.0737 0.0733 0.0759 0.0843 0.0889 0.1034 0.1211 0.1303 0.1417 0.1574 0.1685
Q4 2004 0.0742 0.0737 0.0733 0.0759 0.0843 0.0889 0.1034 0.1211 0.1303 0.1417 0.1574
Q1 2005 0.0743 0.0742 0.0737 0.0733 0.0759 0.0843 0.0889 0.1034 0.1211 0.1303 0.1417
Q2 2005 0.0797 0.0743 0.0742 0.0737 0.0733 0.0759 0.0843 0.0889 0.1034 0.1211 0.1303
Q3 2005 0.0933 0.0797 0.0743 0.0742 0.0737 0.0733 0.0759 0.0843 0.0889 0.1034 0.1211
Q4 2005 0.12 0.0933 0.0797 0.0743 0.0742 0.0737 0.0733 0.0759 0.0843 0.0889 0.1034
Q1 2006 0.1275 0.12 0.0933 0.0797 0.0743 0.0742 0.0737 0.0733 0.0759 0.0843 0.0889
Q2 2006 0.1258 0.1275 0.12 0.0933 0.0797 0.0743 0.0742 0.0737 0.0733 0.0759 0.0843
Q3 2006 0.1175 0.1258 0.1275 0.12 0.0933 0.0797 0.0743 0.0742 0.0737 0.0733 0.0759
Q4 2006 0.1025 0.1175 0.1258 0.1275 0.12 0.0933 0.0797 0.0743 0.0742 0.0737 0.0733
Q1 2007 0.0925 0.1025 0.1175 0.1258 0.1275 0.12 0.0933 0.0797 0.0743 0.0742 0.0737
Q2 2007 0.0875 0.0925 0.1025 0.1175 0.1258 0.1275 0.12 0.0933 0.0797 0.0743 0.0742
Q3 2007 0.0825 0.0875 0.0925 0.1025 0.1175 0.1258 0.1275 0.12 0.0933 0.0797 0.0743
Q4 2007 0.0817 0.0825 0.0875 0.0925 0.1025 0.1175 0.1258 0.1275 0.12 0.0933 0.0797
Q1 2008 0.08 0.0817 0.0825 0.0875 0.0925 0.1025 0.1175 0.1258 0.1275 0.12 0.0933
Q2 2008 0.085 0.08 0.0817 0.0825 0.0875 0.0925 0.1025 0.1175 0.1258 0.1275 0.12
Q3 2008 0.0925 0.085 0.08 0.0817 0.0825 0.0875 0.0925 0.1025 0.1175 0.1258 0.1275
Q4 2008 0.0917 0.0925 0.085 0.08 0.0817 0.0825 0.0875 0.0925 0.1025 0.1175 0.1258
Q1 2009 0.0783 0.0917 0.0925 0.085 0.08 0.0817 0.0825 0.0875 0.0925 0.1025 0.1175
Q2 2009 0.07 0.0783 0.0917 0.0925 0.085 0.08 0.0817 0.0825 0.0875 0.0925 0.1025
Q3 2009 0.065 0.07 0.0783 0.0917 0.0925 0.085 0.08 0.0817 0.0825 0.0875 0.0925
Q4 2009 0.065 0.065 0.07 0.0783 0.0917 0.0925 0.085 0.08 0.0817 0.0825 0.0875
Q1 2010 0.065 0.065 0.065 0.07 0.0783 0.0917 0.0925 0.085 0.08 0.0817 0.0825
Q2 2010 0.065 0.065 0.065 0.065 0.07 0.0783 0.0917 0.0925 0.085 0.08 0.0817
Q3 2010 0.065 0.065 0.065 0.065 0.065 0.07 0.0783 0.0917 0.0925 0.085 0.08
Q4 2010 0.065 0.065 0.065 0.065 0.065 0.065 0.07 0.0783 0.0917 0.0925 0.085
Q1 2011 0.0675 0.065 0.065 0.065 0.065 0.065 0.065 0.07 0.0783 0.0917 0.0925
Q2 2011 0.0675 0.0675 0.065 0.065 0.065 0.065 0.065 0.065 0.07 0.0783 0.0917
Q3 2011 0.0667 0.0675 0.0675 0.065 0.065 0.065 0.065 0.065 0.065 0.07 0.0783
Q4 2011 0.06 0.0667 0.0675 0.0675 0.065 0.065 0.065 0.065 0.065 0.065 0.07
Q1 2012 0.0575 0.06 0.0667 0.0675 0.0675 0.065 0.065 0.065 0.065 0.065 0.065
Q2 2012 0.0575 0.0575 0.06 0.0667 0.0675 0.0675 0.065 0.065 0.065 0.065 0.065
Q3 2012 0.0575 0.0575 0.0575 0.06 0.0667 0.0675 0.0675 0.065 0.065 0.065 0.065
Q4 2012 0.0575 0.0575 0.0575 0.0575 0.06 0.0667 0.0675 0.0675 0.065 0.065 0.065
Q1 2013 0.0575 0.0575 0.0575 0.0575 0.0575 0.06 0.0667 0.0675 0.0675 0.065 0.065
Q2 2013 0.0583 0.0575 0.0575 0.0575 0.0575 0.0575 0.06 0.0667 0.0675 0.0675 0.065
Q3 2013 0.0683 0.0583 0.0575 0.0575 0.0575 0.0575 0.0575 0.06 0.0667 0.0675 0.0675
24
Lampiran 2 Data inflasi pada seluruh lag
Waktu Inflasi INF
t-1 INF t-2 INF t-3 INF t-4 INF t-5 INF t-6 INF t-7 INF t-8 INF t-9 INF t-10
Q1 2000 0.0094 * * * * * * * * * *
Q2 2000 0.019 0.0094 * * * * * * * * *
Q3 2000 0.0173 0.019 0.0094 * * * * * * * *
Q4 2000 0.0442 0.0173 0.019 0.0094 * * * * * * *
Q1 2001 0.0209 0.0442 0.0173 0.019 0.0094 * * * * * *
Q2 2001 0.0326 0.0209 0.0442 0.0173 0.019 0.0094 * * * * *
Q3 2001 0.0255 0.0326 0.0209 0.0442 0.0173 0.019 0.0094 * * * *
Q4 2001 0.0401 0.0255 0.0326 0.0209 0.0442 0.0173 0.019 0.0094 * * *
Q1 2002 0.0347 0.0401 0.0255 0.0326 0.0209 0.0442 0.0173 0.019 0.0094 * *
Q2 2002 0.0092 0.0347 0.0401 0.0255 0.0326 0.0209 0.0442 0.0173 0.019 0.0094 *
Q3 2002 0.0164 0.0092 0.0347 0.0401 0.0255 0.0326 0.0209 0.0442 0.0173 0.019 0.0094
Q4 2002 0.0359 0.0164 0.0092 0.0347 0.0401 0.0255 0.0326 0.0209 0.0442 0.0173 0.019
Q1 2003 0.0077 0.0359 0.0164 0.0092 0.0347 0.0401 0.0255 0.0326 0.0209 0.0442 0.0173
Q2 2003 0.0045 0.0077 0.0359 0.0164 0.0092 0.0347 0.0401 0.0255 0.0326 0.0209 0.0442
Q3 2003 0.0123 0.0045 0.0077 0.0359 0.0164 0.0092 0.0347 0.0401 0.0255 0.0326 0.0209
Q4 2003 0.025 0.0123 0.0045 0.0077 0.0359 0.0164 0.0092 0.0347 0.0401 0.0255 0.0326
Q1 2004 0.0091 0.025 0.0123 0.0045 0.0077 0.0359 0.0164 0.0092 0.0347 0.0401 0.0255
Q2 2004 0.0233 0.0091 0.025 0.0123 0.0045 0.0077 0.0359 0.0164 0.0092 0.0347 0.0401
Q3 2004 0.005 0.0233 0.0091 0.025 0.0123 0.0045 0.0077 0.0359 0.0164 0.0092 0.0347
Q4 2004 0.0249 0.005 0.0233 0.0091 0.025 0.0123 0.0045 0.0077 0.0359 0.0164 0.0092
Q1 2005 0.0317 0.0249 0.005 0.0233 0.0091 0.025 0.0123 0.0045 0.0077 0.0359 0.0164
Q2 2005 0.0105 0.0317 0.0249 0.005 0.0233 0.0091 0.025 0.0123 0.0045 0.0077 0.0359
Q3 2005 0.0202 0.0105 0.0317 0.0249 0.005 0.0233 0.0091 0.025 0.0123 0.0045 0.0077
Q4 2005 0.0997 0.0202 0.0105 0.0317 0.0249 0.005 0.0233 0.0091 0.025 0.0123 0.0045
Q1 2006 0.0197 0.0997 0.0202 0.0105 0.0317 0.0249 0.005 0.0233 0.0091 0.025 0.0123
Q2 2006 0.0087 0.0197 0.0997 0.0202 0.0105 0.0317 0.0249 0.005 0.0233 0.0091 0.025
Q3 2006 0.0116 0.0087 0.0197 0.0997 0.0202 0.0105 0.0317 0.0249 0.005 0.0233 0.0091
Q4 2006 0.0241 0.0116 0.0087 0.0197 0.0997 0.0202 0.0105 0.0317 0.0249 0.005 0.0233
Q1 2007 0.019 0.0241 0.0116 0.0087 0.0197 0.0997 0.0202 0.0105 0.0317 0.0249 0.005
Q2 2007 0.0017 0.019 0.0241 0.0116 0.0087 0.0197 0.0997 0.0202 0.0105 0.0317 0.0249
Q3 2007 0.0227 0.0017 0.019 0.0241 0.0116 0.0087 0.0197 0.0997 0.0202 0.0105 0.0317
Q4 2007 0.0207 0.0227 0.0017 0.019 0.0241 0.0116 0.0087 0.0197 0.0997 0.0202 0.0105
Q1 2008 0.0337 0.0207 0.0227 0.0017 0.019 0.0241 0.0116 0.0087 0.0197 0.0997 0.0202
Q2 2008 0.0444 0.0337 0.0207 0.0227 0.0017 0.019 0.0241 0.0116 0.0087 0.0197 0.0997
Q3 2008 0.0285 0.0444 0.0337 0.0207 0.0227 0.0017 0.019 0.0241 0.0116 0.0087 0.0197
Q4 2008 0.0053 0.0285 0.0444 0.0337 0.0207 0.0227 0.0017 0.019 0.0241 0.0116 0.0087
Q1 2009 0.0036 0.0053 0.0285 0.0444 0.0337 0.0207 0.0227 0.0017 0.019 0.0241 0.0116
Q2 2009 -0.002 0.0036 0.0053 0.0285 0.0444 0.0337 0.0207 0.0227 0.0017 0.019 0.0241
Q3 2009 0.0206 -0.002 0.0036 0.0053 0.0285 0.0444 0.0337 0.0207 0.0227 0.0017 0.019
Q4 2009 0.0049 0.0206 -0.002 0.0036 0.0053 0.0285 0.0444 0.0337 0.0207 0.0227 0.0017
Q1 2010 0.01 0.0049 0.0206 -0.002 0.0036 0.0053 0.0285 0.0444 0.0337 0.0207 0.0227
Q2 2010 0.0141 0.01 0.0049 0.0206 -0.002 0.0036 0.0053 0.0285 0.0444 0.0337 0.0207
Q3 2010 0.0277 0.0141 0.01 0.0049 0.0206 -0.002 0.0036 0.0053 0.0285 0.0444 0.0337
Q4 2010 0.0158 0.0277 0.0141 0.01 0.0049 0.0206 -0.002 0.0036 0.0053 0.0285 0.0444
Q1 2011 0.007 0.0158 0.0277 0.0141 0.01 0.0049 0.0206 -0.002 0.0036 0.0053 0.0285
Q2 2011 0.0036 0.007 0.0158 0.0277 0.0141 0.01 0.0049 0.0206 -0.002 0.0036 0.0053
Q3 2011 0.0187 0.0036 0.007 0.0158 0.0277 0.0141 0.01 0.0049 0.0206 -0.002 0.0036
Q4 2011 0.0079 0.0187 0.0036 0.007 0.0158 0.0277 0.0141 0.01 0.0049 0.0206 -0.002
Q1 2012 0.0088 0.0079 0.0187 0.0036 0.007 0.0158 0.0277 0.0141 0.01 0.0049 0.0206
Q2 2012 0.009 0.0088 0.0079 0.0187 0.0036 0.007 0.0158 0.0277 0.0141 0.01 0.0049
Q3 2012 0.0166 0.009 0.0088 0.0079 0.0187 0.0036 0.007 0.0158 0.0277 0.0141 0.01
Q4 2012 0.0077 0.0166 0.009 0.0088 0.0079 0.0187 0.0036 0.007 0.0158 0.0277 0.0141
Q1 2013 0.0241 0.0077 0.0166 0.009 0.0088 0.0079 0.0187 0.0036 0.007 0.0158 0.0277
Q2 2013 0.009 0.0241 0.0077 0.0166 0.009 0.0088 0.0079 0.0187 0.0036 0.007 0.0158
Q3 2013 0.0406 0.009 0.0241 0.0077 0.0166 0.009 0.0088 0.0079 0.0187 0.0036 0.007
25
Lampiran 3 Data harga minyak pada seluruh lag (Rp/liter)
Waktu Harga
Minyak HM t-1 HM t-2 HM t-3 HM t-4 HM t-5 HM t-6 HM t-7 HM t-8 HM t-9 HM t-10
Q1 2000 1316 * * * * * * * * * *
Q2 2000 1473 1316 * * * * * * * * *
Q3 2000 1702 1473 1316 * * * * * * * *
Q4 2000 1845 1702 1473 1316 * * * * * * *
Q1 2001 1681 1845 1702 1473 1316 * * * * * *
Q2 2001 1947 1681 1845 1702 1473 1316 * * * * *
Q3 2001 1588 1947 1681 1845 1702 1473 1316 * * * *
Q4 2001 1288 1588 1947 1681 1845 1702 1473 1316 * * *
Q1 2002 1370 1288 1588 1947 1681 1845 1702 1473 1316 * *
Q2 2002 1468 1370 1288 1588 1947 1681 1845 1702 1473 1316 *
Q3 2002 1555 1468 1370 1288 1588 1947 1681 1845 1702 1473 1316
Q4 2002 1563 1555 1468 1370 1288 1588 1947 1681 1845 1702 1473
Q1 2003 1838 1563 1555 1468 1370 1288 1588 1947 1681 1845 1702
Q2 2003 1473 1838 1563 1555 1468 1370 1288 1588 1947 1681 1845
Q3 2003 1556 1473 1838 1563 1555 1468 1370 1288 1588 1947 1681
Q4 2003 1615 1556 1473 1838 1563 1555 1468 1370 1288 1588 1947
Q1 2004 1788 1615 1556 1473 1838 1563 1555 1468 1370 1288 1588
Q2 2004 2085 1788 1615 1556 1473 1838 1563 1555 1468 1370 1288
Q3 2004 2454 2085 1788 1615 1556 1473 1838 1563 1555 1468 1370
Q4 2004 2651 2454 2085 1788 1615 1556 1473 1838 1563 1555 1468
Q1 2005
