IR-PERPUSTAKAAN UNIVERSITAS AIRLANGGA

(1)

TESIS PENGARUH BEBERAPA FAKTOR LAPORAN KEUANGAN UNTUNG LASIYONO

PENGARUHBEBERAPAFAKTOR LAPORAN KEUANGAN TERHADAP VOLUME PERDAGANGAN SAHAM DAN PERUBAHAN HARGA SAHAM PERUSAHAAN YANG GO PUBLIC DI BURSA EFEK JAKARTA

T E S IS

Diajukan untuk memperoleh gelar Magister dalam Program Studi IImu Manajemen

pada Program PascasaJjana Universitas Airlangga Surabaya

Untung Lasiyono NIM: 099712819 M

PROGRAM STUDI ILMU MANAJEMEN

PROGRAM PASCASARJANA

UNIVERSITAS AIRLANGGA SURABA YA

1999

l-~

,,...

T ~ ^g i/' "'"

(2)

LEMBARPENGESAHAN

Tesis ini telah diuji dan disetujui Tanggal 200ktober 1999

Menyetuj ui : Pembimbing.

Dr. Ida By". Made Santika. SE.

NIP: 130 531 808.

Mengetahui :

Ketua Program Studl IImu Manajemen

Program Pascasarjana Airlangga Surabaya,

(3)

PANITIA PENGUJI TESIS:

... /<~~~'-

/ <~

Ketua _{, />}

Prof. Budiman C . Ec., MA., Ph.D.

Anggota

Pro.

Dr. Ida Bagus Made Santika, SE.

Dr. Hj. Setya ingsih, SE.

----

~~" Dr. IL Sar u, drh., MS.

(4)

KATA PENGANTAR

Suatu panjatan puji syukur patutiah penulis haturkan kehadirat Tuhan Yang

!Vlaha Kuasa, karena hanya dengan lirnpahan Rahmad dan Karuln.Nyalab sehingga penulis dapat menyelesaikan penyusunan tesis sebagai hasH penelitian untuk memenubi salab satu diantara .yarat memperoleh gelar Magister Sain dibidang Ibnu Manajemen Program Pascasarjana Universitas Aidangga Surabaya. T esis yang penulis susun ini adalah sebagai hasH pcnelitian pengamh beberapa faktor iaporan keuangan terhadap wlume perdagangan saham dan perubaban harga saham perusabaan yang go public di Bursa Efek Jakarta.

Penulis sangat menyadari bahwa selama mengikuti kegiatan akademik hingga tersusunya Iesi. Uti, banyak .ekali pihak-pihak yang t.lab mernberikan bantuan baik moriI maupun materiil kepada penulis. Oleh karena itu tidak ada yang dapat penulis

berikan kecuali ucapan terirna ka.ih dari lubuk bati yang tulu. kep.da :

1. Bapak Rektor Urriversitas Airlangga Surabaya beserta jajaranya.

2. Bapak Direktur Program Pascasarjana Universitas AirJangga Surabaya beserta J3Jaranya.

3. Bapak Ketua Program Studi llmu Manajemen Program Pascasarjana Universitas Airlangga besertajajaranya

4. Bapak dan Ibu Dosen Pembina di Program Studi Ibnu Manajemen Angkatan 1997/1998 Program Pascasatjana Urriversitas Airiangga Surabaya.

5. Bapak Dr. Ida Bagus Made Santika, SE selaku Dosen Pembimbing Tesis yang telah memberikan himtingan dan arahan dengan penuh kesabaran dan kebijaksanaan.

6. Bapak Dr. drh. H. Sarmanu, MS selaku Dosen Konsuitan Tesis yang telab memberikan birnbingan konsultasi dan araban dengan penub kesabaran dan kebijaksanaan.

7. Bapak Prof. Drs. Ec. Budimao ehr., MA., Ph.D selaku Dosen Penguji Tesis yang

telab memberikan ujian dengan penub kearifan dan kebijalcsanaan.

(5)

8. Bapak Prof. Henky

Supi~

Ak. solaku Dosen Penguji Te.is yang telah memberikan ujian dengan penuh kearifan dan kebijaksanaan.

9. Ibu Dr. Hj. Setiyaningsih, SE solaku Dosen Penguji Te.is yang telab memberikan ujian dengan penuh kearifan dan kebijaksanaan.

10. Bapak Rektor Univenitas PGRI ADlliUANA Surabaya beserta jajaranya yang telah memberikan dukungan materiil maupun morll.

II. Direktur PT. Bursa Efek Jakarta beserta jajaranya yang telab memberikan izin penelitian dan bantuanya untuk mendapatkan data yang penulis perlukan.

12. Dra. July Tri Soekowati (i.triku), Lia Widya Kastrena. Junnia Pramesthia Putri, Dimas Yudha Kristama (anakku) yang telab memberikan dorongan kepada penuli. untuk segera menyelesaikan studio

13. Bapak dan Ibu Surnardi (orang tuaku), Bapak dan Ibu A. Soemarijanto (mertuaku), yang telab mendorong penuli. dalam menyelesaikan studio

14. Sernua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu yang telab memberikan dorongan, bimbingan, araban serta bantuan hingga tersusunya tosis uu.

Penulis berharap semoga amal dan budi baik mereka akan mendapat bala. dari Tuhan Yang maha Kusa berlipat ganda.

Akhimya penulis menyadari bahwa tesis yang penulis susun ini masih jauh dari sempuma, hal ini tidak lain karma ketcrbatasan kcmampuan penulis. Oleh karena itu bila ada kritik dan saran yang benifat perbaikan akan penulis terima dengan Japang hati. Semoga tesis ini dapat bennanfaat bagi pihak yang membutuhkanya.

Surabaya, September 1999

Penu1is,

(6)

ABSTRAKSI

PeneIitian ini bertujuan Wltuk menguji apakah beberapa faktor laporan keuangan seeara signifikan berpengaruh tcrhadap volume dan

p~rubahan

harga saham di Bursa Efek Jakarta selama 4 taboo yaitu tahun 1994 sampai dengan 1997.

Bcberapa faktor iaporan keuangan diwakili olch dividend payout ratio, current

falio,

assets size, assets growth, leverage ratio, variability in earnings dan covariahililY in earnings sebagai variabel bebas. Sementara itu sebagai variabel terikat yang pertama yaitu volume perdagangan saham, dan variabel terikat kedua adalah perubahan harga saham.

Sebagai sampei penelitian sebanyak 20 perusahaan dari 45 perusahaan yang masuk kategon teraktif sampai dengan tabun 1998 dan memenuhi kriteria slandar perusahaan yang aktif menyampaikan lapaTan keuangan seeara rutin. Pcnentuan sampcl ini menggunakan melode random sampling. Data yang dipel'olch dari perusahaan sampel penclitian dianalisis dengan menggunakan metode amdisis regresi ganda (dengan teknik full regression maupun stepwise regression), kemudian dilanjutkan dengan uji aswnsi klasik untuk mengetahui tingkat multikolinieritas, otokorelasi dan hcteroskedastisitas.

Bcrdasarkan analisis data mcnghasilkan beberapa hasil penelitian yang diantaranya: PUIJInuI, dati tujuh variabel bebas yang menunjukan ukuran laporan keuangan dalam memprediksi wlwne perdagangan saham (yl), terdapat dua variabel yang dikeluarkan dati model karena teljadi mullikolinier aolar variabel. Variabel tersebut adalah Leverage Ratio (X5) dan Variability in Earnings (X6). Kedua, da,;

lima variabel bebas yang telah memenuhi asumsi klasik (syarat BLUE), secara

simultan kelima variabel tOBebut mempunyai peogaruh yang signifikan terhadap

volume perdagangan saham (Yl) deogan kontribusi scbesar 47 %. Ketiga, ^lima

variabel beb .. yang digunakan sebagai variabel prediktor volume perdangan saham,

salah satu diantaranya terdapat satu variabel yang dominan pengaruhnya terhadap

volume perdagangan saham, Variabel yang dominan pengaruhnya terhadap volume

perdagangan saham tOBebut adalah Assots Size (X3) dengan nilai kontribusi sebesar

28 %.Keemplll, tujuh variabel beba, yang menunjukan ukuran laporan keuangao

dalam memprediksi perubahan harga saham (Y2), terdapat dua variabel yang

dikeluarkan dati model karena leljadi muItikolinier antar variabel. Variabel lerscbut

adalah Leverage Ratio (XS) dan Covariability in Earnings (X7)Kdima, lima variabel

beb .. yang telah memenuhi asumsi klasik (syaral BLUE), secara simultan kelima

variabel tersebut mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap perubahan harga

saham (Y2), dengan kontribusi sebesar 49 %.

K~<II_

lima variabel bebas yang

digunakan sobagai variabel prodiktor wlwne perdangan saham, salah satu

diantaranya tidak terdapal satu variabel yang dominan pengaruhnya terhadap

perubahan harga saham (Y2). KeIIljuJI, dengan menggunakan analisis rcgresi ganda

teknik Stepwise Regression untuk model pertama, dari tujuh variabel bebas sebagai

ukuran laporan keuangan untuk mempredik,i wlwne perdagangao ,aham (Y I),

terdapat tiga variabel yang secara signifU:an mampu memprediksi volume

(7)

pordagangan ,aham yaitu A .. ets Size (X3), Dividend Payout ratio (Xl) dan A .. et,

Growth (X4). K.delllJlaIJ, dari hasil analisi, teknik Stepwi,e Regression, secara

.imultan tiga variabel bebas yaitu Assets Size (X3), Dividend Payout ratio (Xl) dan

A .. et. Growth (X4) secara signifikan berpengaruh terhadap Volume Perdagangan

Saham (yl), sedangkan variabel beb .. yang dominan pengal'ulUlya adalah Assots

Size (X3) dengan nibi kontribusi sobesar 12 %. KesmtbiliUl, dengan menggunakan

analisis regresi ganda teknik Stepwise Regression untuk model kedua, dati tujuh

variabel bebas sebagai ukW'an laporan keuangan untuk memprediksi perubahan harga

saham (y2), terdapat tiga variabel yang secara signifikan mampu memprediksi

perubahan harga saham yaitu Variability in Earnings (X6), Covariability in Eaminga

(X7) dan As,ets Size (X3).Kes.puluh, dati hasil anali,i, teknik Stepwise Regression,

secara simultan tiga variabel beb .. yaitu Variability in Earnings (X6), Covariability

in Earnings (X7) dan Assets Size (X3), secara signifikan berpengaruh terhadap

Perubahan Harga Saham (y2), sedangkan variabel bebas yang dominan pengaruJUlya

adalah Variability in Earning. (X6) dengan nilai kontribu.i sebesar 26 %.

(8)

HALAMAN JUDUL LEMBAR PENGESAHAN KATA PENGANTAR ABSTRAKSI

DAFTARISI

Halaman

DAFTAR lSI"",,, "'''' '" "'''''''', ", '" "'" """ ""',", "'" '" "'"'''' '"

DAFT AR TABEL """," """ '" ," '"'',''' "'" "",, '" '" ", '" '" ",," '" '"

IV

DAFT AR GAMBAR "'" '" "'" '" """ '" '" '" '" '"'' """'" "'"''''''''''

VI

DAFT AR LAMPIRAN "" "'" "'" "" '" "'" "" "'''' "","'",''''''''''' '"

VII

BABI PENDAHULUAN

),), Law Belakang Masalah """ """ "'"'',,'''',,''''''''''''' "" """" "" """" """" "," ) 1.2, Perumusan Masa1ah """ """ "" """" ,.,",,"""'" "" ",." ",,"" '''''''''''''''" """" 7 ),3, Tujuan Pcnetitian ''',''" """ "" "" "" """" "" "" "" """ """ ""'" ",,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, 8

).4,

Manf""t Penetitian ,,"" "" "" """ """ ",",,' """" """"" """" "" """"",,"" ",," 8 ),5, Sistematika Penulisan "" "" """" "" "" "" "" "" ",,""" "" ,," "" ",,"" """"""'" 9

BAB II TINJAUAN PUSTAKA

2, ), Penelitian T erdahulu """ "" "" "." " "" ,"" ""'''''" " "" " " ,," " '"'' ",,"""" '" " '" 12 2,2, Tinjauan Pustaka """ ""'''' "" "" """" ,,"" """"""" "" '''' ,"'"'''''' "" """"""" 14 2,2, 1. Pasar Modal """"".,, """" "" "" "" """" "" "'" "" "" "" " " "" "" "" " " '" I 5

2,2,2, Perubahan Harga dan Volume Perdagangan Saham """""",,","'" 21

2,2,3, Infonnasi Laporan Keuangan ,," "" """" "" "" """""" """ """ ""'" " 24

BAB III KERANGKA KONSEPTUAL DAN HlPOTESIS PENELITIAN

3, I. Kerangka Konseptual Penelitian ''',,'','' ".,,' """ ".,,' "","""""""""""",,"'" 3 7

3,2, Hipotesis Penelitian '" "" "" "" """" "" '''' "" "" "" "" "" '"'''''' '" '''' "" """,,"" 41

(9)

ii

BAB IV METODE PENELITIAN

~.1.

Rancangan Penelitian ...

^~1

~.2.

Populasi dan Penentuan Sampel ... 47

~.3.

Variabel Penelitian ... 49

4.3.1. Identiflkasi Variabel ... 49

4.3.2. Definisi Operasional Variabel ... 50

~.4.

Jeni. dan Sumber Data ... 52

4.4.1. Jenis Data ... ... 52

~.4.2.

Sumber Data ... 53

~.5.

Tcknik dan Prosedur Pengumpulan Data ... 53

~.5.1.

Metode Dokwnentasi ... 54

4.5.2. Metode Wawancara ... 54

4.5.3. Metode Field Research ... 54

~.6.

Lokasi dan Waktu Penclitlan ... 55

4.6.1. Lokasi Penelitian ... 55

4.6.2. Waktu Penelitian ... 55

4.7. Teknik Analisis Data ... 55

4.7.1. Pengujian Hipotesis ... 56

4.7.2. Pengujian Asumsi K1asik ... 59

BAB V BASIL PENELITIAN DAN ANALISIS HASIL P.ENELITIAN 5.1. Gambaran Umum ... 64

5.2. Data Hasil Pc:nc:litian ... ... 7]

5.3. Hasil Analisis Data Penelitian dan Pembuktian Hipotesis ... 79

5.3.1. Hasil Analisis Data Penelilian Model Pertama ... 79

5.3.2. Pengujian Asumsi K1asik pada Model Pertama ... 80

5.3.3. Analisis Regresi Ganda (Full Regression) Model Pertama ... 82

5.3.4. Pembuktian Hipotcsis pada Model Pertama ... 87

(10)

Iii

5.3.5. Hasil Analisis Data Pemelitian Model Kedua ... 92

5.3.6. Pengujian Asumsi K1asik pada Model Kedua... 94

5.3.7. Analisis Regresi Ganda (Full Regression) Model Kedu. ... 96

5.3.8. Pembuktian Hipotesis pada Model Kedua ... 101

5.3.9. Analisis Data dan Pembuktian Hipotesis dengan Regresi Ganda (Stepwise Regression) ... 106

BAB VI PEMBAHASAN 6.1. Pembahasan Hasil Analisis Model Pertama 116 6.1.1. Pembahaasan Hasil Pembuktian Hipotesis Pertama ... 117

6.1.2. Pembahaasan HasH Pembuktian Hipotesis Kedua ... 118

6.2. Pembahasan Hasil Analisis Model Kedua ... ... 121

6.2.1. Pembahaasan Hasil Pembuktian Hipotesis Ketiga ... 121

6.2.2. Pembahaasan Hasil Pembuktian Hipotesis Keempat ... 123

6.3. Pembahasan basil Ana1isis dengan Teknik Stepwise Regression... 123

6.3.1. Pembahasan Hasil Analisis Model Pcrtama ... 12.1 6.3.2. Pembahasan Hasil Analisis Model Kedua ... ... 125

BAB VII SIMPULAN DAN SARAN 6.1. Simpulan ... 128

6.2. Saran - Saran ... , ... ,... ... ... 130

DAnAR PUSTAKA

LAMPIRAN

(11)

iv

DAFTAR TABEL

Halaman

Tabell.l. Perkembangan Jumlab Sabam dan Volume Perdagangan Sabam

di BEJ Tabun 1990-1998 ... 3 T.beI1.2. Perkembangan Kapitalisasi Paaar dan Bilai Saham

di BEJ Tabun 1990 - 1998. ... 4 T abel 5.1. Ringkasan Laporan Keuangan, Volume Perdagangan

SahamdanPerubahan Harga Saham Tabun 1994. ... 75 TabeI5.2. Ringkasan Laporan Keuangan, Volume Perdagangan

Saham dan Perubahan Harga Saham Tabun 1995. ... 76 TabeI5.3. Ringkasan Laporan Keuangan, Volume Perdagangan

Sabam dan Perubahan Harga Saham Tabun 1996. ... 77 TabeI5.4. Ringkasan Laporan Keuangan, Volume Perdagangan

Saham dan Perubahan Harga Saham Tabun 1997. ... 78 TabeI5.5. Haail Analisa Regresi Ganda (Full Regression) Volume

Perdagangan Saham .ebagai Variabel Bebas Pertarna (Y 1) .. ... 79 TabeI5.6. Haait Vji Multikolinieritas ... 81 Tabel 5.7. Haail Analisi. Regre.i Ganda (Full Regression) setelab X5, X6

dikeluarkan dari Mode1Volume Perdagangan Saham sebagai

Variabel Bebas Pertama (YI) ... ... ... 82 TabeI5.8. Hasil Vji Gejala Multikolinieritas setelab X5, X6 dikeluarkan ... 83 Tabel 5.9. Hasit Vji Gejala Heteroskedastisitas setelab X5, X6 dikeluarkan ... 87 T abel 5.10. Ringkasan Haail Pembuktian Hipotesis Model Pertama Pengaruh

Variabel Bebar thd. Volume Perdagangan Saham ,ecara Simultan ... 89 T abel 5.11. Ringkasan Hasil Pembuktian Hipotesi, Model Pertarna Pengarub

Variabel Bebar thd. Volume Perdagangan Saham seear. Parsial ... 92 TabeI5.12. Haail Analisi, Rcgresi Ganda (Full Regression) Perubaban Harga

Saham ,ebagai Variabel Bebas Kedua (y2) ... 93

(12)

Tabel 5.13. Hasil Uji Multikolinieritas ... 95 Tabel 5.14. Hasil Analisis Regresi Ganda (Full Regression) setelah X5, X7

dikeluarkan dari Model Perubahan Harp Saharn Saharn sebagoi

Variabel Bebas Kedua (y2) 96

Tabel 5.15. Hasil Uji Gejala MuitikoJinjerita. setelab X5, X7 dikeluarkan .. .... 97 v

label 5.16. HasiJ Uji Gcjala Heteroskedastisitas sctelah X5, X7 dilcduarkan ... 101 Tabel 5.17. Ringka.an Hasil Pembuktian Hipotesi. Model Kedua Peng;truh 103

Variabel Bebas thd. Perubahan Harga Saharn secara Simultan T abel 5.18. Ringkasan Hasil Pembuktian Hipotesis Model Kedua Peng;truh

Variabel Bebas thd. Perubahan harga Saharn secara Parsial ... 106 Tabel 5.19. Hasil Analisis Regresi Ganda (Stepwise Regression) Model Pertama 108 Tabel 5.20. Ringkasan Hasil Pembuktian Hipotesi. Model Pertama Pengaruh

Variabel Beb_s thd. Volume Perdagangan Saharn seear_ Simultan

(Stepwise Regression) ... 109 T abel 5.21. Ringkasan Hasil Pembuktian Hipotesis Model Pertarna Pengaruh

Variabel Beb .. thd. Volume Perdagangan Saham secara Parsial

(Stepwise Regression) ... 111 Tabel 5.22. Hasil AnaH.i. Regre.i Ganda (Stepwi.e Regression) Model Kedua.. 112 Tabel 5.23. Ringkasan Hasil Pembuktian Hipotesis Model Kedua Pengaruh

Variabel Bebas thd. Perubahan Harga Sabarn secara Simultan

(Stepwise Regression) ... In Tabel 5.24. Ringkasan Hasil Pembuktian Hipolesis Model Kedua Peng;truh

Variabel Beba. thd. Volume Perubahan Harga Saham secara Parsial

(Stepwise Regression) ... 115

(13)

vi

DAFT AR GAMBAR

Halaman

(iambar 3.1. Kerangka Kons_plllal Penelitian ... ... 38

Gambar 3.2. Variabel Penelitian Dalam Kerangka Konseptua!... 40

Gambar 4.1. Rancangan Penelitian... 46

Gambar 4.2. Penentuan Sarnpel Penelitian... 48

Garnbar 5.1. Kurva Hasil Uji Otokorelasi Model Pcrtma ... 85

Gambar 5.2. Kurva Hasil Uji Olokortlaai Model Kedua ... 99

(14)

vii

DAFT AR LAMPlRAN

Halaman

Lampiranl. Data Variabel XI, X2, X3, X4, X5, X6, X7, YI, Y2... 135

Lampiran 2. Hasil Regresi Semua Variabel Bebas terhaclap Yl .... ... 137

Lampiran 3. Hasil Vji Multikolinieritas XI ... X7 .... ... ... ... 140

Lampiran 4. Hasil Regresi Setelah XS,X6 Dikeluarkan dari Model Pertarna.. 141

Lampiran 5. Hasil Vji Multikolinieritaa setelab XS, X6 dikeluarkan dari Model 144 Larnpiran 6. Hasil Uji Heteroskedastisitas Model Pertama ... " 145 Lampiran 7. Hasil Regresi Model Pertama seeara Parsial ... ... ... 146

Lampiran 8. Haail Regresi Semua Variabel Bebas terhadap Y2 ... lSI Lampiran 9. Haail Vji MuItikolinieri1as XI ... X7 ... 154

Lampiran 10. Haail Regresi Setelab X5,X7 Dikeluarkan clari Model Kedua.. 155

Lampiran 11. Hasil Vji Multikolinieritas setelab X5, X7 dikeluarkan dari Model 158 Lampiran 12. Hasil Vji Hetero.kedaati,itas Model Kedua ... 159

Lampiran 13. Hasll Regresi Model Kedua seeara Parsial .. ... ... ... 160

Lampiran 14. Hasll Regresi Teknik Stepwise Regression Model Pertama ... 165

Larnpiran 15. Hasil Regresi Teknik Stepwise Regression

~IIodel

Kedua ... 170

Lampiran 16. Data Rank-Order XI ... X7, Ei YI, Ei Y2 ... ... ... 175

Lampiran 17. Daftar Porusahaan Kategori Besar .ampai dengan tahun 1998 .. 177

Lampiran 18. Daftar Tabel F ... ... ... ... ... ... 179

Lampiran 19. Daftar Tabel t ... ... ... ... ... ... ... 180

Lampiran 20. Daftar Tabel Vji Dua Sisi ... ... 181

(15)

BABI

PENDAHULUAN

1.1. Latar Belakang Masalah

Dalam memasuki pcrdag;mg;m global .ekarang ini hampir setiap k.gi,tan usaha •• Wu menghadapi persaingan yang begitu ketal. Sebuah perusahaan ,kan mampu bersaing 'p,bila didukung herb'gal perangkat internal yang benar-benar memadahi, yang s,lah satu diantara perangk,t tersebut adalah modal yang dimiliki dan digunakan operasional perusahaan. Bagi peIU.ahaan yang modainya tidak cukup untuk operasional, sebagal konsekuensinya perusahaan tenebut ,kan berusaba mendapatkan tambahan modal bila ingin tetap menjalankan usahanya. Voaha-usaba untuk mendapatkan tambahan modal memang banyak eara dilakukan perusahaan melalui lembaga-lembaga kcuang;m balk lembaga Bank rnaupun lembaga non Bank, dan bahkan yang lebib kompctitif dalam mendapatkan tambahan modal, pCIUSahaan bCIUSaha mendapatkan melalui pasar modal.

Membaha. masalah pasar

moda~

pada dasarny, pasar modal dalam perekonomian suatu ncgara meropakan salah satu bentuk ahernatif pemceahan masalah kelangkaan dana, yang pada awalnya dialami pelaku-pelaku ekonomi .ceara mwo, kemodian apabila masalah tersebut tidak mendap,t jalan keluarnya maka akan menj,di masalah kekurang;m dana .ceara makro pada negara terscbul. Dilihat dan motiv,.inya, pada dasarnya pasar modal terbentuk untuk menjalankan fungsi ekonomi dan keuangan, dimana pasar modal menyediakan fasilitas untuk

---

^"\^,

. .

\

(16)

mc:mindahkan dana dari pihak yang momiliki kelebihan dana (lenders) ke pihak yang memerJukan dana (borrowers). Bagi pihak yang memiliki kelebihan dana yang kemudian meminjamkan kepada pihak yang membutuhkan, mereka herharap mendapat imbalan bail< dalam bcntuk dcviden, laba .aham maupWl dalam bcntuk imbalan lainya tanpa harus terlibal langsung dalam kepemilikan aktiva rill. Disi.i lain, bagi pibak yang membutuhkan dana, dengan tCIlledianya dana yang berasal dari luar torsebut herarti mercka lebib cepal WI!Uk melakukan inve.ta.i usahany. tanpa menWlggu dana dari basil operaai .ebelumnya.

Melihat begitu besamya perarum paaar modal yaitu .ebagai .ltematif penghimpWIaD dana m ..

yaraka~

bagi pemodal dengan adanya pasar modal mereka mempWlyai herbapi altetnatif inveatasi scsuai dengan preferensi rcsiko meraka. Di Indonesia sendiri seeara resmi pasar modal dimulai pada tahun 1977 yang pada waktu itu diawali penerbitan saham PT. Semen Cibinong di Bursa Efek Jakarta.

Pada mulanya perkembangan pasar modal di Indone.i. sangat lamban

sekal~

hal ini hi .. dilihat dari sangat sedikitnya perusahaan yang menerbitkan .ahamny. untuk

<liperdagangkan <Ii pasar

moda~

dan kelambanan torsebut tmjadi kurang lebib .. lama .epuluh !ahlDl. Perkembangan nampak mulai tcrjadi .etclah dikeluarkanya kebijakan pemerin!ah dibidang ekonomi kbuauanya pasar modal yang diawali dengan paket kebijakan 23 Desember 1987 (pakdes '87), kemudian paket kebij.kan 28 Oktoher 1988 (pakto '88) dan pakek kebijakan 20 Deaember 1989 (pakde. '89). Hal ini terbukti .ejak tahlDI 1989 jumlah perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta cukup banyak dan boom pasar modal Indone.ia benar-benar tcrjadi kifa-kir.

2

(17)

pcrtcngahan tablUl 1990. Dengan dikeiuarkanya kebijakan pcmerintah diatas,

nampalcnya juga mcmbcrikan kClcmpatan untuk mcmbuka BlUR Efck baru di luar

Jakarta dan aalah oatu dianwanya yang tclah ten:ali ... i adalah dibukanya Bursa

Efek Surabaya. Pcrkcmbangan p ... modal Indonesia nampaknya juga mcningkot .. bagaimana yang tcrjadi di Bursa Efek Jakarta. Pcrkcmbangan mulai tabun 1990 oampai dcngan 1998, jika dilihat bcrdasarkan jumlah Baham yang toreatat dan volume pcrdagangan Baham nampak pada Tabcl1.1 bcrikut ini.

Tabun

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998

Tabcll.l.

Perkembangan Jumlab Saham dan Volume PerdagllJlgan Saham dl Buna Erek Jakarta Tabun 1990 - 1998

Jumiah Saham Yang Volume Pcrdagangm IWa-Rata Volume

TcrcataI

P~gan

1,779,936,594 702,507,441 2,891,306

3,729,481,279 1,001,920,460 4,113,961 6,253,916,082 1,706,269,484 6,907,974 9,787,393,821 3,844,031,699 15,626,145 23,854,339,821 5,292,580,825 21,602,371 45,794,658,125 10,646,444,247 43,278,229 77,240,833,399 29,527,727,838 118,585,252 135,668,883,612 76,599,170,013 311,378,740 170,549,123,166 90,620,529,970 366,884,737 Swnber : Jakarta Stock E<chans. Statistic, December 1998.

3

(18)

scperti balnya pcrkcmbangan saham yang diJihat melalui volume pcrdagangan saham yang selalu mcmmjukan pcningkatan, hal ini juga terjadi pada kapitalisaai paaar dan niJai pcrdagangan saham di Bunoa Efek Jakarta yang dari tahun 1990 sampai tahun 1998 juga menga1a1mi kenaikan sebagaimana terdapat pada Tabel1.2 berikut ini.

Tahun

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998

Tabel1.1.

Perkembangan Kapltallsasl Pasa. dan Nllal Perdagangan Sabam dl BunaErekJakart. Tabun 1990 -1998

Nilai Kapita1isaai Nilai Perdagangan Nilai Rata-Rata

(Rupiah) (Rupiah) (Rupiah)

14,168,633,982,250 7,311,288,727,968 30,087,607,934 16,435,891,904,650 5,778,248,697,009 23,584,688,559 24,839,446,042,275 7,953,299,560,350 32,199,593,362 69,299,599,701,000 19,086,237,219,525 77,586,330,161 103,835,241,141,600 25,482,803,341,345 I04,Oll,442,21O 152,246,463,300,675 32,357,503,995,530 131,534,569,088 215,026,098,082,950 75,729,894,195,234 304,136,121,266 159,929,859,633,600 120,385,166,174,829 489,370,594,207 175,728,976,824,225 99,684,703,142,460 403,581,794,099 Sumber : Jakarta Stock Exchange Statistic, December 1998

Mekanisme paaar modal yang teratur, tertib dan terbuka menciptakan lingkungan yang 1ebib kondusif bagi para investor untuk mengambil keputusan

4

(19)

investasi yang realistis. Kc:tcrbukaan pasar modal dalam mcnyediakan informasi

yang dibutuhkan olch investor akan mempcrkecil ketidakpastian yang dihadapinya dalam mengambil keputusan investasi, sehingga kemungkinan terdistorsinya proses aloka,i sumberdaya borupa dana dari investor juga akan semakin kecil.

Keputusan yang diambil olch seorang investor yang casiona! selalu dipengaruhi oleh tingkat resiko (risk) dan kembalian yang diharapkan (expected return). Investor yang rasional akan berusaha mendapatkan expected return maksimwn dcngan lingkat resiko yang rrUnirnum. Seeara tcoritis, semakin besar expected return semakin besar pula resiko

investas~

artinya semakin besar kesempatan investor Wltuk meraup return yang beaar, dia juga tidak terlepas dari re,iko untuk menghadapi kerugian yang be.... pula. Oleh ,ebab itu untuk memecahkan masalah ini para analis sekuritas biasanya membcntuk portofolio ,ekurita, sehingga untuk tingkat re,iko tertentu akan tercover oleh return yang lebib tinggi dari ,ekuritas lainya.

Gambaran mengenai resiko dan expected return alas investasi saham, investor memerlukan infonnasi baik yang bersifat kualitatif maupun kuantitatif Informasi yang digunakan oleh anali. sekurita, tergantung pada pendekatan yang merek. gunakan dalarn memilib portofolio saharn. Anali. teknis biasanya lebih bany.k menggunakan informssi mengenai fluktuasi pergerakan harga saham yang lelah

terj.d~

sedangkan anali. fundamental lebib banyak menggunakan infonnasi yang bersifat keuangan maupun ekonomi, dan makna informasi keuangan yang beras.1 dari laporan keuangan sangat memegang peranan penting dalam analisis ini.

5

(20)

Bc:berapa penc:litian di Amcrika Scrikat yang mc:nggunakan tc:knik kuc:sioner dan w.wancar. yang diJ.kukan oleh Arnold dan Moizer (1984); Arnold, Moizer dan Noreen (1983); Chugh dan Meador (1984) mcnemukan bahw. anIi.i. fundamental .dalah pendekatan ulama yang digunakan oleh par. anali •• ekurilas. Chang, Mosl dan Brain (1983) juga mengemulokan bahw. ,cear. umum faklor Iaporan keuangan tahunan perusahaan menduduld peringkal ata, ,ebagai ,umber informasi b.gi investor individual, ingtitusionaL dan anali. keuangan b.ik di Amerika

Serilo~

Inggris maupun Selandia Baru. Dalam penelitian eli pasar modal Indonesia yang dil.kukan oleh (Erna Hidayah J 994), juga ditemukan bahwa variabel-variabel akuntan,i digun.kan oleh pi.lang/an.Ii, 8Okurita, adalah faklor laporan keuangan.

Keny.taan ini menunjukan belapa pentingnya faklor Iaporan keuangan yang berasal dari Japoran keuangan bagi investor sebagai sumber infonnui.

Berdasar latar belakang di atas, malo penelili lertarik Wltuk melakukan penelilian lerhadap pentingnya faktor Iaporan keuangan sobagai gumber informasi bag; pelaku p.sar dcngan menggunakan pendelotan reak,i volume perdagangan saham dan peruhahan harga ,aham di Bursa Efek Jakarta, Untuk itu penelili mengajukan judul "Pongaruh boborapa faktor laporan keuangao terhadap volume perdagangan saham dan perubahan harga saham perusahaan yang telah go public dl Bursa Efek Jakarta".

6

(21)

(22)

(23)

(24)

(25)

(26)

(27)

(28)

(29)

(30)

(31)

(32)

(33)

(34)

(35)

(36)

(37)

(38)

(39)

(40)

(41)

(42)

(43)

(44)

(45)

(46)

(47)

(48)

(49)

(50)

(51)

(52)

(53)

(54)

(55)

(56)

(57)

(58)

(59)

(60)

(61)

(62)

(63)

(64)

(65)

(66)

(67)

(68)

(69)

(70)

(71)

(72)

(73)

(74)

(75)

(76)

(77)

(78)

(79)

(80)

(81)

(82)

(83)

(84)

(85)

(86)

(87)

(88)

(89)

(90)

(91)

(92)

(93)

(94)

(95)

(96)

(97)

(98)

(99)

(100)

(101)

(102)

(103)

(104)

(105)

(106)

(107)

(108)

(109)

(110)

(111)

(112)

(113)

(114)

(115)

(116)

(117)

(118)

(119)

(120)

(121)

(122)

(123)

(124)

(125)

(126)

(127)

(128)

(129)

(130)

(131)

(132)

(133)

(134)

(135)

(136)

(137)

(138)

(139)

(140)

(141)

(142)

(143)

(144)

(145)

(146)

(147)

(148)

(149)

(150)

(151)

(152)

(153)

(154)

(155)

(156)

(157)

(158)

(159)

(160)

(161)

(162)

(163)

(164)

(165)

(166)

(167)

(168)

(169)

(170)

(171)

(172)

(173)

(174)

(175)

(176)

(177)

(178)

(179)

(180)

(181)

(182)

(183)

(184)

(185)

(186)

(187)

(188)

(189)

(190)

(191)

(192)

(193)

(194)

(195)

(196)

IR-PERPUSTAKAAN UNIVERSITAS AIRLANGGA

PENGARUHBEBERAPAFAKTOR LAPORAN KEUANGAN TERHADAP VOLUME PERDAGANGAN SAHAM DAN PERUBAHAN HARGA SAHAM PERUSAHAAN YANG GO PUBLIC DI BURSA EFEK JAKARTA

T E S IS

Diajukan untuk memperoleh gelar Magister dalam Program Studi IImu Manajemen

pada Program PascasaJjana Universitas Airlangga Surabaya

Untung Lasiyono NIM: 099712819 M

PROGRAM STUDI ILMU MANAJEMEN

PROGRAM PASCASARJANA

UNIVERSITAS AIRLANGGA SURABA YA

1999

,,...

T ~ g i/' "'"

LEMBARPENGESAHAN

Tesis ini telah diuji dan disetujui Tanggal 200ktober 1999

Menyetuj ui : Pembimbing.

Dr. Ida By". Made Santika. SE.

NIP: 130 531 808.

Mengetahui :

Ketua Program Studl IImu Manajemen

Program Pascasarjana Airlangga Surabaya,

PANITIA PENGUJI TESIS:

... /<~~~'-

Ketua , />

Prof. Budiman C . Ec., MA., Ph.D.

Anggota

Pro.

Dr. Ida Bagus Made Santika, SE.

Dr. Hj. Setya ingsih, SE.

~~" Dr. IL Sar u, drh., MS.

KATA PENGANTAR

Suatu panjatan puji syukur patutiah penulis haturkan kehadirat Tuhan Yang

Penulis sangat menyadari bahwa selama mengikuti kegiatan akademik hingga tersusunya Iesi. Uti, banyak .ekali pihak-pihak yang t.lab mernberikan bantuan baik moriI maupun materiil kepada penulis. Oleh karena itu tidak ada yang dapat penulis

berikan kecuali ucapan terirna ka.ih dari lubuk bati yang tulu. kep.da :

1. Bapak Rektor Urriversitas Airlangga Surabaya beserta jajaranya.

2. Bapak Direktur Program Pascasarjana Universitas AirJangga Surabaya beserta J3Jaranya.

3. Bapak Ketua Program Studi llmu Manajemen Program Pascasarjana Universitas Airlangga besertajajaranya

4. Bapak dan Ibu Dosen Pembina di Program Studi Ibnu Manajemen Angkatan 1997/1998 Program Pascasatjana Urriversitas Airiangga Surabaya.

5. Bapak Dr. Ida Bagus Made Santika, SE selaku Dosen Pembimbing Tesis yang telah memberikan himtingan dan arahan dengan penuh kesabaran dan kebijaksanaan.

6. Bapak Dr. drh. H. Sarmanu, MS selaku Dosen Konsuitan Tesis yang telab memberikan birnbingan konsultasi dan araban dengan penub kesabaran dan kebijaksanaan.

7. Bapak Prof. Drs. Ec. Budimao ehr., MA., Ph.D selaku Dosen Penguji Tesis yang

telab memberikan ujian dengan penub kearifan dan kebijalcsanaan.

8. Bapak Prof. Henky

Ak. solaku Dosen Penguji Te.is yang telah memberikan ujian dengan penuh kearifan dan kebijaksanaan.

9. Ibu Dr. Hj. Setiyaningsih, SE solaku Dosen Penguji Te.is yang telab memberikan ujian dengan penuh kearifan dan kebijaksanaan.

10. Bapak Rektor Univenitas PGRI ADlliUANA Surabaya beserta jajaranya yang telah memberikan dukungan materiil maupun morll.

II. Direktur PT. Bursa Efek Jakarta beserta jajaranya yang telab memberikan izin penelitian dan bantuanya untuk mendapatkan data yang penulis perlukan.

12. Dra. July Tri Soekowati (i.triku), Lia Widya Kastrena. Junnia Pramesthia Putri, Dimas Yudha Kristama (anakku) yang telab memberikan dorongan kepada penuli. untuk segera menyelesaikan studio

13. Bapak dan Ibu Surnardi (orang tuaku), Bapak dan Ibu A. Soemarijanto (mertuaku), yang telab mendorong penuli. dalam menyelesaikan studio

14. Sernua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu yang telab memberikan dorongan, bimbingan, araban serta bantuan hingga tersusunya tosis uu.

Penulis berharap semoga amal dan budi baik mereka akan mendapat bala. dari Tuhan Yang maha Kusa berlipat ganda.

Surabaya, September 1999

Penu1is,

ABSTRAKSI

PeneIitian ini bertujuan Wltuk menguji apakah beberapa faktor laporan keuangan seeara signifikan berpengaruh tcrhadap volume dan

harga saham di Bursa Efek Jakarta selama 4 taboo yaitu tahun 1994 sampai dengan 1997.

Bcberapa faktor iaporan keuangan diwakili olch dividend payout ratio, current

assets size, assets growth, leverage ratio, variability in earnings dan covariahililY in earnings sebagai variabel bebas. Sementara itu sebagai variabel terikat yang pertama yaitu volume perdagangan saham, dan variabel terikat kedua adalah perubahan harga saham.

lima variabel bebas yang telah memenuhi asumsi klasik (syarat BLUE), secara

simultan kelima variabel tOBebut mempunyai peogaruh yang signifikan terhadap

volume perdagangan saham (Yl) deogan kontribusi scbesar 47 %. Ketiga, lima

variabel beb .. yang digunakan sebagai variabel prediktor volume perdangan saham,

salah satu diantaranya terdapat satu variabel yang dominan pengaruhnya terhadap

volume perdagangan saham, Variabel yang dominan pengaruhnya terhadap volume

perdagangan saham tOBebut adalah Assots Size (X3) dengan nilai kontribusi sebesar

28 %.Keemplll, tujuh variabel beba, yang menunjukan ukuran laporan keuangao

dalam memprediksi perubahan harga saham (Y2), terdapat dua variabel yang

dikeluarkan dati model karena leljadi muItikolinier antar variabel. Variabel lerscbut

adalah Leverage Ratio (XS) dan Covariability in Earnings (X7)Kdima, lima variabel

beb .. yang telah memenuhi asumsi klasik (syaral BLUE), secara simultan kelima

variabel tersebut mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap perubahan harga

saham (Y2), dengan kontribusi sebesar 49 %.

lima variabel bebas yang

digunakan sobagai variabel prodiktor wlwne perdangan saham, salah satu

diantaranya tidak terdapal satu variabel yang dominan pengaruhnya terhadap

perubahan harga saham (Y2). KeIIljuJI, dengan menggunakan analisis rcgresi ganda

teknik Stepwise Regression untuk model pertama, dari tujuh variabel bebas sebagai

ukuran laporan keuangan untuk mempredik,i wlwne perdagangao ,aham (Y I),

terdapat tiga variabel yang secara signifU:an mampu memprediksi volume

pordagangan ,aham yaitu A .. ets Size (X3), Dividend Payout ratio (Xl) dan A .. et,

Growth (X4). K.delllJlaIJ, dari hasil analisi, teknik Stepwi,e Regression, secara

T ~ ^g i/' "'"

Ketua _{, />}

volume perdagangan saham (Yl) deogan kontribusi scbesar 47 %. Ketiga, ^lima