PENURUNAN MODEL BLACK SCHOLES DENGAN PERSAMAAN DIFERENSIAL STOKASTIK UNTUK OPSI TIPE EROPA.

PENURUNAN MODEL BLACK SCHOLES

DENGAN PERSAMAAN DIFERENSIAL

STOKASTIK UNTUK OPSI TIPE EROPA

SKRIPSI SARJANA MATEMATIKA

OLEH : DESI SUSANTI

BP. 1010432006

JURUSAN MATEMATIKA

FAKULTAS MATEMATIKA DAN ILMU PENGETAHUAN ALAM UNIVERSITAS ANDALAS

PADANG

Opsi tipe Eropa adalah kontrak yang memberikan hak kepada pemilik atau pemegangnya untuk membeli atau menjual sejumlah aset (saham) suatu perusa-haan tertentu dengan harga tertentu (harga pelaksanaan), yang dilaksanakan saat jatuh tempo saja. Harga opsi saham dapat ditentukan dengan model Black Sc-holes yang dirumuskan oleh Fisher Black dan Mayor Scholes pada tahun 1973 . Model ini mengasumsikan bahwa harga saham tidak membayarkan dividen, tidak ada pembayaran pajak, suku bunga bebas resiko, dan opsi yang digunakan bertipe Eropa. Perubahan harga saham yang terjadi di pasar bergerak secara acak menu-rut waktu. Perubahan tersebut dapat diasumsikan mengikuti proses Wiener yang merupakan suatu gerak Brown. Perubahan harga saham yang mengikuti gerak Brown dapat diformulasikan kedalam suatu persamaan diferensial stokastik di-mana solusinya dapat menentukan model Black Scholes. Perhitungan harga opsi saham Sony Corporation periode 31 Desember 2012 samapi 31 Desember 2013 dengan Black Scholes menunjukan bahwa pada semua harga pelaksanaan yang dipakai sebaiknya opsi call dibeli karena harga opsi di pasar lebih rendah di-bandingkan yang dihitung denganBlack Scholes, sedangkan untuk opsi put pada harga pelaksanaan 19.00 dolar sebaiknya opsi dijual.

ABSTRACT

European option is a contract that gives the right for the owner or holder to buy or sell a number of assets (shares) of a particular company at a specified price (the exercise price), which is carried out when due course. The price of the stock options can be determined by the Black-Scholes models formulated by Fisher Black and Scholes Major in 1973. This model assumes that the stock price does not pay dividends, no tax, risk-free interest rate, and a European options is used. Changes in stock prices that occurred in the markets move randomly ac-cording to time. Such changes can be assumed to follow a Wiener process which is a Brownian motion. Changes in stock prices follows Brownian motion that can be formulated into a stochastic differential equation where the solution can deter-mine the Black-Scholes model. The calculation of the Sony Corporation’s stock option during the period of December 31, 2012 to December 31, 2013 with Black Scholes showed that in all the exercise prices of the purchased call option should be used because the option price in the market is lower than that calculated by the Black-Scholes, while a put option at the exercise price of the option should be 19.00 dollars sold.

Keywords: Options , stochastic processes , stochastic differential equations , the Black-Scholes models.

PENDAHULUAN

1.1

Latar Belakang

Dalam perkembangan ilmu matematika, banyak penerapannya yang

da-pat diaplikasikan ke bidang lain. Salah satu aplikasi ilmu matematika adalah

dalam masalah investasi. Perkembangan dunia investasi tidak hanya dilihat dari

semakin banyaknya uang yang diinvestasikan atau semakin banyaknya investor

yang melakukan investasi. Akan tetapi perkembangan investasi dapat dilihat dari

semakin banyaknya alternatif instrumen investasi yang dapat dijadikan sebagai

pilihan bagi seorang investor untuk berinvestasi. Dalam investasi, seorang

in-vestor memiliki pilihan untuk membeli aset yang diperdagangkan secara langsung

di pasar keuangan atau membeli aset derivatif. Aset derivatif merupakan suatu

instrumen keuangan yang nilainya bergantung kepada aset yang mendasarinya.

Salah satu produk derivatif yang banyak dikenal adalah opsi.

Opsi adalah suatu jenis kontrak antara dua pihak, yang mana satu pihak

memberikan hak kepada pihak lain untuk menjual atau membeli aset tertentu

pada harga dan periode tertentu [10]. Aset yang mendasari opsi dapat berupa

saham, emas, mata uang asing, indeks saham, dan lain-lain. Dalam penulisan

ini aset yang dipakai adalah saham. Berdasarkan jenis hak yang diberikan, opsi

suatu tipe kontrak yang memberikan hak kepada pemegang opsi untuk membeli

dari penjual opsi sejumlah lembar saham tertentu pada harga dan jangka waktu

tertentu. Opsi put merupakan opsi yang memberikan hak kepada pemegangnya untuk menjual saham dalam jumlah tertentu kepada pembeli opsi pada waktu dan

harga yang telah ditentukan. Sedangkan berdasarkan periode waktu penggunaan,

opsi dapat dibedakan menjadi dua yaitu opsi tipe Eropa dan opsi tipe Amerika

[9]. Tipe Eropa menunjukkan bahwa opsi tersebut dapat dilaksanakan pada saat

jatuh tempo saja. Sedangkan tipe Amerika menunjukkan bahwa opsi tersebut

dapat dilaksanakan pada saat jatuh tempo atau sebelumnya.

Fisher Black dan Mayor Scholes pada tahun 1973 merumuskan suatu metode

untuk menetapkan harga opsi. Metode tersebut dikenal dengan model Black Sc-holes. Dalam merumuskan model Black Scholes terdapat beberapa faktor yang mempengaruhi yaitu harga pelaksanaan, harga saham, waktu jatuh tempo, tingkat

suku bunga, serta nilai volatilitas harga saham. ModelBlack Scholes hanya dapat digunakan pada saat jatuh tempo saja, sehingga dalam penulisan ini yang akan

dibahas adalah untuk opsi tipe Eropa, karena opsi tipe Eropa dilaksanakan pada

saat jatuh tempo saja.

Perubahan harga saham yang terjadi di pasar bergerak secara acak

menu-rut waktu. Perubahan tersebut dapat diasumsikan mengikuti proses Wiener yang

merupakan suatu gerak Brown, sehingga dapat dinyatakan juga bahwa harga

sa-ham mengikuti gerak Brown yang bergantung kepada waktu. Gerak Brown

meru-pakan proses stokastik dimana suatu perubahan terjadi dalam waktu yang cukup

Perubahan harga saham yang mengikuti gerak Brown tersebut dapat

diformu-lasikan kedalam suatu persamaan diferensial stokastik dimana solusinya dapat

menentukan model Black Scholes. Sehingga menjadi menarik untuk dikaji penu-runan model Black Scholes untuk opsi saham tipe Eropa dengan menggunakan persamaan diferensial stokastik, serta penerapan model Black Scholes tersebut pada suatu data harga saham.

1.2

Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang, rumusan masalah dapat dituliskan sebagai

be-rikut :

1. Bagaimana model harga opsicall dan opsiput tipe Eropa menggunakan mo-del Black-Scholes yang diturunkan melalui persamaan diferensial stokastik?

2. Bagaimana penerapan model harga opsi call dan opsiput tipe Eropa pada data harga penutupan saham?

1.3

Pembatasan Masalah

Pada penulisan ini permasalahan dibatasi pada penurunan model Black-Scholes dengan persamaan diferensial stokastik, serta penentuan harga opsi call

1.4

Tujuan

Pada penulisan ini ada beberapa tujuan yang ingin dicapai yaitu:

1. Untuk mengkaji model Black scholes pada harga opsi call dan opsi put

Eropa yang telah diturunkan dengan proses stokastik.

2. Untuk mengkaji penerapan model harga opsi call dan opsi put Eropa pada data harga saham

1.5

Sistematika Penulisan

Tulisan ini akan dibagi atas lima bab, yaitu Bab I Pendahuluan berisi latar

belakang, rumusan masalah, batasan masalah, tujuan penulisan, dan sistematika

penulisan. Bab II Landasan Teori berisi uraian mengenai teori-teori serta

defi-nisi yang menjadi dasar perhitungan untuk mengkaji bab pembahasan. Bab III

Metode Pembahasan. Kemudian pada bab IV Pembahasan, agar lebih jelas maka

pada bab ini disertai penerapan data. Terakhir pada bab V Penutup disajikan

kesimpulan dan saran.