Leverage 211
TUJUAN: Tujuan dari template ini adalah untuk menganalisis dampak
daripada leverage operasional dan keuangan. Tiga perbedaan dari struktur
modal akan dibandingkan. Satu adalah merupakan struktur modal
tanpa-pinjaman,dan yang lainadalahpilihanpinjaman"low"dan "high"sepertiyang
didefinisikanoleh pemakai.
PENGISIAN TEMPLATE
Dari sub-menu FINANCING pilihlah nomor: 3 Dari LOTUS pilihlah nama file: LEVERAGE
MENU TEMPLATE
Pilihan menu yang tersedia dan kegunaannya adalah sebagai berikut:
DATA - data yang akan diisi
DATA&HELP- data yang akan diisidengan menu bantuan pada layar.
VIEW- melihat hasil dari penganalisisan.
GRAPH - melihat hasil dari grafik EPS-EBIT
PRINT - mencetak hasHdari penganalisisan.
HELP - melihat layar bantu (terlihatpada saat template digunakan)
END - memungkinkan pemakai untuk meninggalkan template
CARA MENGISI DATA
Pilihlahpilihan DATAatau DATA&HELPdari menu. Cursor akan bergerak
kedaerah dimana pengisian akan pertama kali dimulai. (Perhatikan bahwa
daerah pengisian umumnya terlihat di layar di antara simbol ">" dan "<".)
Pengisian untuk template ini adalah di antara sel C6
-
C19 terkecuali C9.
PEMBAHASAN MEN GENAl BE BE RAPA PENGISIAN
Sales $ - tingkat penjualan
-212 Pengantar Model Komputer Keuangan
Var. Cost % - Total modal yang dimiliki oleh perusahaan. Total pinjaman, saham preferen dan saham biasa diperlukan untuk membantu operasional perusahaan.
Price/Share - harga pasar per saham dari saham biasa.
Preferred % - prosentase dari modal yang disebabkan oleh saham preferen.
Pref. Yield - keuntungan dari saham preferen.
Low Debt % - prosentase dari modal yang disebabkan oleh pinjaman pada struktur modal LOW DEBT.
High Debt % - prosentase dari modal yang disebabkan oleh pin-jaman pada struktur modal HIGH DEBT.
Tax Rate % - rata-rata tarif pajak perusahaan.
Sales Inc. - penggunaan increment di antara tingkat penjualan pada kolom E (di antara E6 sampai E19) dan grafik EPS-EBIT. Pemakai diperbolehkan untuk memodifikasi increment tersebut dalam usaha untuk meningkatkan penampilan dari grafik yang bersangkutan.
PERHITUNGAN HASIL
Pada saat mengisi data, tekan <RET> dengan tanpa memasukkan angka. Penghitungan akan dilaksanakan secara otomatis oleh program terse but. Program itu akan kembali kepada MENU TEMPLATE setelah penghitung-an selesai dilakspenghitung-anakpenghitung-an. PENTING: Jpenghitung-angpenghitung-an mengunakpenghitung-an tombol LOTUS <F9> untuk penghitungan.
INFORMASI TEI<NIS DAN KETERBATASAN
TEMPLATE
Template LEVERAGE dibuat khususnya untuk menangani struktur modal dari suatu perusahaan yang baru berdiri. Ada tiga struktur modal yang diperiksa pada suatu waktu. Satu diantaranya adalah struktur modal tanpa-pinjaman, saham Preferen boleh dimasukkan ke dalam analisis ini, akan
Leverage 213
tetapi hams menunjukkan suatu hasil yang sarna pada stmktur modal untuk setiap bentuk stmktur modal yang telah disebutkan sebelumnya. Perbedaan tarif bunga mungkin akan digunakan pada tingkat pinjaman yang berbeda, akan tetapi hanya ada satu harga saham yang bisa digunakan pada ketiga struktur modal tersebut.
SOAL
Mrs. Black adalah penemu dari pemsahaan yang barn ini yang mang lingkup bisnisnya adalah menjual komputer. Dia memproyeksikan bahwa penjualan untuk tahun pertama sebesar 100 unit dengan harga penjualan rata-rata $1,000. Biaya variabel diperkirakan akan berkisar 40% dari pen-jualan, dan pengeluaran biaya tetap operasionil diperkirakan sebesar $50,000. Dia memperkirakan bahwa dia membutuhkan modal sebesar $100,000 untuk memulai bisnis ini dan mempertimbangkan tiga buah altematif:
1. Membiayai bisnis ini dengan hanya equity, menjual 2,000 saham
dengan harga $50 perlembar.
2. Menjual 1,500 saham dengan harga $50 dan meminjam $25,000
dengan bunga 12%.
3. Menjual 1,000 saham dengan harga $50 dan meminjam $50,000
dengan bunga 15%.
Tarif pajak untuk perusahaan yang barn ini diperkirakan rata-rata 40% dari penghasilan. Mrs. Black bertanya kepada anda didalam rangka memberikan saran yang berhubungan dengan perkembangan berikut ini:
a) Untuk mencapai penjualan yang break-even sebaiknya dibawah pem-biayaan altematif yang mana dan keuntungan per lembar saham (EPS) untuk setiap altematif pada tingkat penjualan $100,000.
b) Tingkat leverage operasionil dan keuangan pada tingkat penjualan $100,000 dari ketiga altematif tersebut.
c) Dampak pada EPS untuk setiap altematif jika penjualan hanya men-capai $90,000.
d) Titik "crossover" atau "indifference"apa yang berkaitan dengan EPS
untuk masing-masingaltematif pembiayaan.
JAWABAN
Pilihlah DATA atau DATA&HELPuntuk mengisi data. Isilahseluruh
infor-masi yang disediakan. Pengisian akan terlihat sebagai berikut:
ASSUMPTIONS ************************* Sales $ > $100,000 < Var. Cost, > 40.00%< Fix. Cost $ > $50,000 < ************ Capital $ > Price/share > Preferred % > Pref. Yield > Low Debt % > High Debt % > Low Int % > High Int % > Tax Rate % > Sales Inc. > $100,000 < $50.00 < 0.00%< 0.00%< 25.00%< 50.00%< 12.00%< 15..00%< 40.00%< $2,000 <
---Catatan bahwa informasi yang berkaitan dengan isian Sales Inc. tidak di-sediakan pada kasus ini. Pengisian ini digunakan hanya untuk tujuan penya-jian. Angka yang dipakai sebagai alat kontrol pada baris penjualan di kolom E (di antara E6
-
E19) dan X-axis pada grafik presentasi. Pilihan pengisian
tidak berdampak pada nilai akhimya. Pilihan pada angka yang berbeda akan mengubah jawaban anda pada kasus ini. Anda bisa bereksperimen dengan pengisian yang berbeda pada kategori ini untuk mendapatkan hasil penya-jian yang baik.
Leverage 215
Setelah memasukkan isian tersebut diatas, hitunglah dengan menekan
<RET> tanpa memasukkan angka. Pilihlahpilihan VIEWatau PRINTakan
mempermudah anda untuk melihat atau mencetak hasilnya seperti yang
terlihat pada Peraga XXVI-1di bawah.
PILIHAN PEMBAHASAN AKAN HASILNYA
a) Penjualan break-even untuk pinjaman no, low dan high adalah $83,333, $88,333 dan $95,833 (lihat Baris 44 pada template). EPS untuk setiap alternatif adalah $3.00, $2.80 dan $1.50. EPS tersedia baik pada baris EPS' yang terlihat pada template di atas (Baris 12) atau dari laporan.perbandingan rugi\laba (Baris 35).
b) Tingkat leverage operasionil adalah 6.00 untuk ketiga altematif tersebut. Tingkat untuk leverage keuangan adalah 1.00, 1.43 dan 4.00 dalam usaha untuk meningkatkan leveragenya.
c) Dampak pada EPS untuk ruang lingkup penjualan dapat ditentukan dari tingkat penjualannya yang terlihat pada template diatasnya. Untuk penjualan $90,000, EPS untuk setiap alternatif adalah $1.20, $0.40 dan $(2.10) (Baris 7). Altematif untuk pemakai adalah dengan me-ngetik 90,000 pada .sel pengisian Sales
$
(tinggalkan seluruh isian seperti apa adanya), hitung kembali dan lihat pada baris 12 atau baris 35 seperti tersebut di bawah bagian a).d) Titik "crossover" atau "indiferrence" untuk EPS terlihat di bawah daripada template (Baris 53-55). Jika EPS yang paling dipentingkan, maka alternative Tanpa-Pinjaman adalah yang paling ideal untuk pen-jualan di bawah $103,333. Pada saat penjualan meningkat diatas poin tersebut, maka satu dari kedua alternatif pinjaman akan menunjukkan EPS yang lebih tinggi. Pada saat penjualan diatas $110,833, alternatif pinjaman yang tinggi akan menghasilkan EPS yang tertinggi.
216 Pengantar Model Komputer Keuangan
PERAGA XXVI-I
==============================================================
!
EPS FOR DEBT LEVELS:
~~~~~~;;~~~***************i~~:~--_:~~:
---~~---~~~---~~~~-Sales $ > $100,000 < 88000 $2,800 0.84 ($0.08)($2.82) Var. Cost % > 40.00%< 90000 $4,000 $1.20 $0.40 ($2.10) Fix. Cost $ > $50,000 < 92000 $5,200 $1.56 $0.88 ($1.38) ************* 94000 $6,400 $1.92 $1.36 ($0.66) Capital $ > $100,000 < 96000 $7,600 $2.28 $1.84 $0.06 Price/Share > $50.00 <' 98000 $8,800 $2.64 $2.32 $0.78 Preferred % > 0.00%< 100000 $10,000 $3:00 $2.80 $1.50 Pref. Yield > 0.00%< 102000 $11,200 $3.36 $3.28 $2.22 Low Debt % > 25.00%< 104000 $12,400 $3.72 $3.76 $2.94 High Debt % > 50.00%< 106000 $13,600 $4.08 $4.24 $3.66 Low Int % > 12.00%< 108000 $14,800 $4.44 $4.72 $4.38 High int % > 15.00%< 110000 $16,000 $4.80 $5.20 $5.10 Tax Rate % > 40.00%< 112000 $17,200 $5.16 $5.68 $5.82 Sales Inc. > $2,000 < 114000 $18,400 $5.52 $6.16 $6.54---COMPARATIVE INCOME STATEMENT NO DEBT LOW DEBT HIGH DEBT
---SALES VARIABLE COSTS FIXED COS'l'S $100,000 $100,000 $100,000 $40,000 $40,000 $40,000 $50,000 $50,000 $50,000 ---EBIT INTEREST TAXES $10,000 $0 $4,000 $10,000 $3,000 $2,800 $10,000 $7,500 $1,000 ---NET INCOME PREFERRED DIVIDENDS AVAILABLE FOR COMMON
$6,000 $0 $6,000 $4,200 $0 $4,200 $1,500 $0 $1,500 ~---EPS $3.00.. $2.80 $1.50 --- -.---CAPITAL STRUCTURE: DEBT PREFERRED EQUITY SHARES OUTSTANDING NO DEBT $0 $0 $100,000 2000 LOW DEBT $'25,000 $0 $75,000 1500 HIGH DEBT $50,000 $0 $50,000 1000
---Leverage 217
PERAGA XXVI-} (laniutan)
---BREAK-EVEN SALES LEVELS: FOR NET INCOME = 0 FOR EPS = 0 $83,333 $83,?33 ============================~=============================== ,$95,833 $95,833 DEGREES OF LEVERAGE: OPERATING LEVERAGE FINANCIAL LEVERAGE TOTAL LEVERAGE 6.00 1.00 6.00 $88,333 $88,333 6.00 1.43 8.57 6.00 4.00 24.00 =====================================================s=====s
EPS INDIFFERENCE POINTS: NO DEBT / LOW DEBT NO DEBT / HIGH DEBT LOW DEBT / HIGH DEBT
EFS $3.60 $4.50 $5.40 SALES $103,333 $108,333 $110,833 EBIT $12,000 $15,000 $16,500
BAB
TOPIK
NAMA
HAlAMAN
28
Model Persediaan EOQ (EOQ InventoryModel)
29 Saldo Kas (Cash Balances)
EOQ
CASHBAL
219
224
Bagian IX menggambarkan 2 macam model yang berhubungan dengan pengelolaan modal kerja. Keduanya akan membahas saldo tertinggi yang harus dipunyai. Saldo harus setinggi-tingginya dalam upaya meminimalisasi-kan saldo biaya.
Model persediaan (EOQ) adalah model Economic Order Quantity. Model ini menentukan jumlah pesanan untuk meminimalkan biaya penyimpanan dan transaksi yang berkaitan erat dengan persediaan.
Model Kas (CASHBAL) diciptakan oleh Baumol melalui pengembangan dari model EOQ. Dimana ditentukan saldo kas optimum yang mana saldo tersebut meminimglkan jumlah dari biaya oppotunity (biaya yang berhu-bungan dengan acquisition atau disposition dari surat berharga atau pin-jaman) .
