3(1*(6$03,1*$135,16,33(56$0$$1',08.$+8.80
$7$6,=,13(0(5,.6$$13(-$%$71(*$5$
,.RPDQJ6XNDDUVDQD0DULD6LOY\D(:DQJJD )DNXOWDV+XNXP8QLYHUVLWDV7ULVDNWL -O.\DL7DSD1R*URJRO-DNDUWD%DUDW (PDLONRPDQJVXNDUVDQD#JPDLOFRPPDULDVLOY\D#\DKRRFRP $EVWUDFW 7KHSULQFLSOHRIHTXDOLW\EHIRUHWKHODZHTXDOLW\EHIRUHWKHODZEHFDPHDQLQWHUHVWLQJWRSLFWREH VWXGLHGDIWHUWKHGHFLVLRQRIWKH&RQVWLWXWLRQDO&RXUW1XPEHU388;,,6XFKGHFLVLRQ LPSOLHVQRWDOOFLWL]HQVKDYHHTXDOVWDWXVEHIRUHWKHODZ7KLVLVUHÀHFWHGLQWKH&RQVWLWXWLRQDO &RXUWVGHFLVLRQFDQEHUHDGFKHFNLQJDQGFDOOLQJRQPHPEHUVRIWKH+RXVHUHTXLUHWKH3UHVLGHQWV DSSURYDO 7KH FORVH UHODWLRQVKLS EHWZHHQ WKH SUHVLGHQW SHUPLW WKH H[DPLQDWLRQ RI PHPEHUV RI 3DUOLDPHQWZLWKWKHSULQFLSOHRIHTXDOLW\EHIRUHWKHODZHTXDOLW\EHIRUHWKHODZVKRZVWKDWQRWDOO FLWL]HQVEHWUHDWHGHTXDOO\EHIRUHWKHODZ7KLVSDSHUH[DPLQHVWKHRYHUULGLQJSULQFLSOHRIHTXDOLW\ EHIRUHWKHODZIRUVWDWHRý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´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´+DO LQL WHUFHUPLQ GDUL 3XWXVDQ 0DKNDPDK .RQVWLWXVL \DQJ GDSDW GLEDFD SHPHULNVDDQ GDQ SHPDQJJLODQ WHUKDGDS DQJJRWD '35 PHPHUOXNDQ L]LQ SUHVLGHQ .DLWDQ \DQJ HUDW DQWDUDLMLQ3UHVLGHQDWDVSHPHULNVDDQDQJJRWD'35 GHQJDQ SULQVLS SHUVDPDDQ GLPXND K X N X P ( T X D O L W \ E H I R U H W K H O D Z PHPSHUOLKDWNDQ EDKZD WLGDN VHPXD ZDUJD QHJDUD GDSDW GLSHUODNXNDQ VDPD GLPXND KXNXP 3HUVDPDDQ VHWLDS ZDUJD QHJDUD GLPXND KXNXP HTXDOLW\ EHIRUH WKH ODZ
PHQJDQGXQJ DUWL VHWLDS ZDUJD QHJDUD WHWDS VDPD GLPXND KXNXP EDLN NHVDPDDQ PHQMDODQNDQSURVHVKXNXPDFDUDQ\DPDXSXQ NHVDPDDQ GDODP PHQWDDWL SHULQWDKSHULQWDK \DQJ GLODUDQJ GDQ GLZDMLENDQ ROHK XQGDQJ XQGDQJ \DQJ GLPDNQDL NHVDPDDQ PHQWDDWL VXEVWDQVLKXNXP\DQJGDODPKXNXPSLGDQD
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³'HL GHOLWWL H GHOOH SHQH´ 3ULQVLS LQL GLWHUDSNDQ GDODP 8QGDQJ8QGDQJ \DQJ GLNHQDOGHQJDQ&RGH&LYLO1DSROHRQGL 3HUDQFLV \DQJ NHPXGLDQ GLDGRSVL %HODQGD KLQJJD GLEDZD NH LQGRQHVLD NDUHQD VHEDJDL QHJDUDMDMDKDQQ\D3ULQVLSSHUVDPDDQGLPXND KXNXP HTXDOLW\ EHIRUH WKH ODZ GLDUWLNDQ NHWLGDNEHUSLKDNDQ WHUKDGDS VHWLDS ZDUJD PDV\DUDNDW GL PDWD KXNXP VHKLQJJD GDSDW GLWXQWXW GHQJDQ GHUDMDW \DQJ VDPD WDQSD PHPEHGDEHGDNDQQ\D
3 D G D W D K X Q S H P H U L Q W D K PHQJJDPEDUNDQ 3ULQVLS SHUVDPDDQ GLPXND KXNXPHTXDOLW\EHIRUHWKHODZGLVLPERONDQ G H Q J D Q J D P E D U ' H Z L <X V W L W L D \ D Q J PHPHJDQJ SHGDQJ GL VDODK VDWX WDQJDQQ\D GDQ WLPEDQJDQ SDGD WDQJDQ ODLQQ\D GHQJDQ PHQJJXQDNDQ SHQXWXS PDWD,XVWLVLD DWDX
MXVWLWLD DGDODK SHUVRQL¿NDVL 'HZL NHDGLODQ 5RPDZL .XQR \DQJ PHPLOLNL PDNQD NHDGLODQ KDUXV GLWHUDSNDQ VHFDUD RE\HNWLI WDQSDUDVDWDNXWWHUOHSDVGDULLGHQWLWDVXDQJ
N H N X D V D D Q D W D X N H O H P D K D Q G D Q NHWLGDNEHUSLKDNDQ 6LPERO LQL GLXVXONDQ XQWXN GLJDQWL ROHK 6RHNDUQR NDUHQD VLPERO 'HZLMXVWLWLDDGDODK'HZL<XQDQL\DQJWLGDN VHVXDL GHQJDQ EXGD\D GDQ VRVLDO LQGRQHVLD VHKLQJJD VLPERO WHUVHEXW GLJDQWL GHQJDQ SRKRQEHULQJLQ 3ULQVLS SHUVDPDDQ GLPXND KXNXP HTXDOLW\EHIRUHWKHODZGLWXDQJNDQGHQJDQ MHODVGDODP.RQVWLWXVL3DVDOD\DW88' \DQJ EHUEXQ\L ³VHJDOD ZDUJD QHJDUD EHUVDPDDQNHGXGXNDQQ\DGDODPKXNXPGDQ SHPHULQWDKDQGDQZDMLEPHQMXQMXQJKXNXP GDQ SHPHULQWDKDQ LWX GHQJDQ WLGDN DGD NHFXDOLQ\D´%DKNDQ3DVDO'D\DW88' PHQ\DWDNDQ³VHWLDSRUDQJEHUKDNDWDV SHQJDNXDQ MDPLQDQ SHUOLQGXQJDQ GDQ NHSDVWLDQ KXNXP \DQJ DGLO VHUWD SHUODNXDQ \DQJVDPDGLPXNDKXNXP´3ULQVLSGDVDULQL GLDWXUOHELKODQMXWGDODPNHWHQWXDQEHUDFDUD KXNXP SLGDQD VHSHUWL 3HQMHODVDQ 8PXP .8+$3 EXWLU D \DQJ PHUXPXVNDQ ³SHUODNXDQ\DQJVDPDDWDVGLULVHWLDSRUDQJGL PXND KXNXP GHQJDQ WLGDN PHQJDGDNDQ SHPEHGDDQ SHUODNXDQ´ 6HODQMXWQ\D GDODP 3DVDO 8QGDQJ8QGDQJ 1RPRU 7DKXQ WHQWDQJ .HNXDVDDQ .HKDNLPDQ GLQ\DWDNDQ ³3HQJDGLODQ PHQJDGLOL PHQXUXW KXNXPGHQJDQWLGDNPHPEHGDEHGDNDQ´
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
7RSR6DQWRVRGDQ(YD$FKMDQL=XOID.ULPLQRORJL-DNDUWD5DMDZDOL3HUVKOPOLKDWMXJD$KPDG8OLO$HGL ³5HNRQVWUXNVL $VDV .HVDPDDQ GL +DGDSDQ +XNXP (TXDOLW\ %HIRUH 7KH /DZ 6XDWX .DMLDQ .KXVXV 3XWXVDQ 0DKNDPDK.RQVWLWXVL3HUNDUD3889'DODP3HUVSHNWLI)LOVDIDW+XNXP´-XUQDO/DZ5HIRUP9RO 1R7DKXQKOP
.RHVULDQL6LVZRVRHEURWR0RGXO.ULPLQRORJL-DNDUWD)+86$.7,KOP
,ELG
GLDQFDP SLGDQD \DQJ EHUVLIDW PHODZDQ KXNXP\DQJEHUKXEXQJDQGHQJDQNHVDODKDQ GDQ GLODNXNDQ ROHK RUDQJ \DQJ PDPSX EHUWDQJJXQJ MDZDE GHPLNLDQ SDQGDQJDQ VLPRQV\DQJGLNXWLS$QGL+DP]DK
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
3HQHUDSDQ SULQVLS NHVDPDDQ KXNXP DFDUD SLGDQD EDJL VHWLDS ZDUJD PDV\DUDNDW
PHQJDFX SDGD NHWHQWXDQ .8+$3 $UWLQ\D XQWXN ODSRUDQ LQIRUPDVL SHQJDGXDQ DWDX WHUWDQJNDS WDQJDQ \DQJ PHPHQXKL XQVXU WLQGDN SLGDQD KDUXV PHODQGDVL SDGD VXPEHU KXNXP3DVDOD\DW.8+3\DQJPHPLOLNL PDNQDDQWDUDODLQ
D 1XOOXP GHOLFWXP QXOOD SRHQD VLQH SUDHYLDOHJHSRHQDOLDUWLQ\DWLDGDGHOLN WLDGD SLGDQD WDQSD SHUDWXUDQ \DQJ PHQJDQFDPSLGDQDWHUOHELKGDKXOX E 8QGDQJXQGDQJ KXNXP SLGDQD WLGDN
PHPSXQ\DLNHNXDWDQEHUODNXVXUXW
F /H[ WHPSRULV GHOLFWL DUWLQ\D XQGDQJ XQGDQJ EHUODNX WHUKDGDS GHOLN \DQJ WHUMDGLSDGDVDDWLWX
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
H 6WDWXV RUDQJ \DQJ GLSDQJJLO VHEDJDL WHUVDQJNDDWDXVHEDJDLVDNVL
I 8UDLDQ VLQJNDW SHUNDUD WLQGDN SLGDQD \DQJWHUMDGLGDQ3DVDO\DQJGLODQJJDU J 6XUDW SDQJJLODQ GLWDQGDWDQJDQL SHMDEDW
SHQ\LGLN
6 X U D W S D Q J J L O D Q \ D Q J W H O D K GLSHUVLDSNDQDSDUDWKXNXP\DQJEHUZHQDQJ PHUXSDNDQ EHQWXN SHPEHULWDKXDQ DWDX SDQJJLODQGDODPVHPXDWLQJNDWSHPHULNVDDQ NHSDGD VDNVL WHUVDQJND DWDX WHUGDNZD GDQ $QGLKDP]DK$VDV$VDV+XNXP3LGDQD-DNDUWD37<DUVLI:DWDPSRQHKOP ,ELG
(GG\26+LDULHM³3HPLNLUDQ5HPPHOLQN0HQJHQDL$VDV/HJLVODVL´-HQWHUD-XUQDO+XNXP9RO1R$SULO -XQLKOP
,ELG
0RHOMDWQR$VDV$VDV+XNXP3LGDQD-DNDUWD375LQHND&LSWDKOP
%DPEDQJ3RHUQRPR$VDV$VDV+XNXP3LGDQD-DNDUWD*KDOLD,QGRQHVLDKOP
5DPHODQ+XNXP$FDUD3LGDQD7HRULGDQ,PSOHPHQWDVL-DNDUWD6XPEHU,OPX-D\DKOP
DKOL GHQJDQ WDWD FDUD SHPDQJJLODQ VHEDJDL EHULNXW
D 6XUDWSDQJJLODQGLVDPSDLNDQVHODPEDW ODPEDWQ\D KDUL VHEHOXP WDQJJDO \DQJ EHUVDQJNXWDQ KDGLU GL WHPSDW WLQJJDODWDXWHPSDWNHGLDPDQWHUDNKLU GDODP3DVDOD\DW.8+$3 E 3HWXJDV\DQJPHODNVDQDNDQSDQJJLODQ
WHUVHEXW KDUXV EHUWHPX VHQGLUL GDQ EHUELFDUDODQJVXQJGHQJDQRUDQJ\DQJ GLSDQJJLOGDQPHPEXDWFDWDWDQEDKZD SDQJJLODQ WHODK GLWHULPD ROHK \DQJ EHUVDQJNXWDQ GHQJDQ PHPEXEXKNDQ WDQJJDO VHUWD WDQGDWDQJDQ EDLN ROHK SHWXJDV PDXSXQ RUDQJ \DQJ GLSDQJJLO GDQ DSDELOD \DQJ GLSDQJJLO WLGDN PHQDQGDWDQJDQL PDND SHWXJDV KDUXV PHQFDWDW DODVDQQ\D GDODP 3DVDO D\DW.8+$3
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
EHIRUH WKH ODZ EDLN SHUVDPDDQ VXEVWDQVL KXNXP PDXSXQ SURVHGXUDOQ\D EHUODNX DGLO PHUDWDGDQWLGDNEHUSLKDNVHUWDWHUOHSDVGDUL XDQJGDQNHNXDVDDQ
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³)RUXP SULYLOHJLDWXP´ DGDODK KDN NKXVXV \DQJ GLPLOLNL ROHK SHMDEDWSHMDEDW WLQJJL XQWXN GLDGLOL ROHK VXDWX SHQJDGLODQ \ D Q J N K X V X V W L Q J J L G D Q E X N D Q R O H K SHQJDGLODQ QHJHUL 'DODP 8QGDQJ8QGDQJ 'DUXUDW 1RPRU 7DKXQ WHQWDQJ 3 H Q H W D S D Q . H M D K D W D Q . H M D K D W D Q G D Q 3HODQJJDUDQ3HODQJJDUDQ \DQJ GLODNXNDQ GDODP PDVD SHNHUMDDQ ROHK 3DUD 3HMDEDW 5XPXVDQ IRUXP SULYLOHJLDWXP GLDGRSVL NHPEDOL GHQJDQ GLEHUODNXNDQQ\D 88' 5,6 'DODP3DVDO .RQVWLWXVL5HSXEOLN
%LYLWUL 6XVDQWL ³0DKNDPDK .HKRUPDWDQ 'HZDQ 'DODP NRQWHNV 1HJDUD +XNXP´ WHUVHGLD GL ZHEVLWH KWWSLFMURULGGDWDZSFRQWHQWXSORDGVNHWHUDQJDQDKOL880'%LYLWUL6XVDQWL SGI GLDNVHV SDGD WDQJJDOVHSWHPEHU 7HUVHGLDGLZHEVLWHKWWSZZZPLIWDNKXOKXGDFRPIRUXPSUHYLOHJLDWXPGLDNVHVSDGDWDQJJDO 6HSWHPEHU
,QGRQHVLD6HULNDWGDODP7LQJNDW3HUWDPDGDQ 7HUWLQJJL GLDGLOL ROHK 0DKNDPDK $JXQJ GLWHQWXNDQ NHMDKDWDQ GDQ SHODQJJDUDQ WHUVHEXW\DLWX D .HMDKDWDQNHMDKDWDQ \DQJ GLDQFDP GHQJDQKXNXPDQPDWL E .HMDKDWDQNHMDKDWDQ \DQJ WHUPDNVXG GDODP.8+3%XNXNHGXDWLWHO,,,GDQ ,,, F .HMDKDWDQNHMDKDWDQ GDQ SHODQJJDUDQ SHODQJJDUDQ\DQJGLODNXNDQQ\DGDODP N H D G D D Q \ D Q J P H P E H U D W N D Q NHVDODKDQQ\D VHEDJDLPDQD WHUPDNVXG GDODP3DVDO.8+3
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$PDU SXWXVDQ KDNLP 0DKNDPDK .RQVWLWXVL GLGDVDUL SHUWLPEDQJDQ EDKZD ³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ÀLN NHSHQWLQJDQ EDKNDQ WLGDN PHPLOLNL KXEXQJDQ ODQJVXQJ GHQJDQ VLVWHP SHUDGLODQ SLGDQD NDUHQDQ\D SURVHV SHUVHWXMXDQ WHUWXOLV WHUKDGDS DQJJRWD '35 \DQJ NHSDGDQ\D DNDQ GLODNXNDQ SHQ\LGLNDQ P D N D S H U V H W X M X D Q W H U W X O L V K D U X V O D K G L N H O X D U N D Q R O H K S U H V L G H Q G D O D P NHGXGXNDQQ\D VHEDJD NHSDOD QHJDUD \DQJ DNDQ GLWHUELWNDQ GDODP ZDNWX \DQJ VLQJNDW GDODP UDQJND PHZXMXGNDQ SURVHV KXNXP \DQJ EHUNHDGLODQ HIHNWLI GDQ H¿VLHQ VHUWD PHQMDPLQ DGDQ\D NHSDVWLDQ KXNXP´ 3HPEHULDQSHUVHWXMXDQWHUWXOLVGDULSUHVLGHQ N H S D G D S H M D E D W Q H J D U D \ D Q J V H G D Q J PHQJDODPL SURVHV KXNXP NKXVXVQ\D SHQ\LGLNDQ WHODK GLDWXU GDODP EHEHUDSD 8QGDQJ8QGDQJ DQWDUD ODLQ 8QGDQJ 8QGDQJ 0DKNDPDK .RQVWLWXVL 8QGDQJ 8QGDQJ %DGDQ 3HPHULNVDDQ .HXDQJDQ GDQ 8QGDQJ8QGDQJ0DKNDPDK$JXQJVHKLQJJD EXNDQPHUXSDNDQKDO\DQJEDUX´ 3HPEHULDQ,]LQWHUKDGDSSHMDEDWQHJDUD GDODPPHQJKDGDSLSURVHVKXNXP\DQJGLDWXU GDODP EHEHUDSD NHWHQWXDQ 3HUXQGDQJ XQGDQJDQ DNDQ GLWDPSLONDQ VHEDJDLPDQD GL GDODP7DEHO
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
SHMDEDW QHJDUD GLEHULNDQ SHUODNXDQ NKXVXV XQWXNPHQMDJDNHZLEDDQDWDXLGHQWLWDVQHJDUD \DQJ PHOHNDW PHODOXL MDEDWDQ \DQJ VHGDQJ GLWHULPD ROHK SHMDEDW QHJDUD WHUVHEXW /LQJNXS SHMDEDW QHJDUD \DQJ PHQGDSDW SHUODNXDQ NKXVXV PDVLK WHUEDWDV SDGD EHEHUDSD SHMDEDW QHJDUD \DQJ GLUXPXVNDQ GDODP8QGDQJ8QGDQJGLDWDV
& 6LPSXODQ
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³5HNRQVWUXNVL $VDV . H V D P D D Q G L + D G D S D Q + X N X P (TXDOLW\ %HIRUH 7KH /DZ 6XDWX .DMLDQ .KXVXV 3XWXVDQ 0DKNDPDK .RQVWLWXVL3HUNDUD3889 'DODP 3HUVSHNWLI )LOVDIDW +XNXP´
-XUQDO/DZ5HIRUP9RO1R7DKXQ
+DP]DK $QGL $VDV$VDV +XNXP 3LGDQD-DNDUWD37<DUVLI:DWDPSRQH +LDULHM (GG\ 2 6 ³3HPLNLUDQ 5HPPHOLQN
0HQJHQDL $VDV /HJLVODVL´-HQWHUD -XUQDO +XNXP 9RO 1R $SULO -XQL
3RHUQRPR%DPEDQJ$VDV$VDV+XNXP 3LGDQD-DNDUWD*KDOLD,QGRQHVLD 0RHOMDWQR$VDV$VDV+XNXP3LGDQD
-DNDUWD375LQHND&LSWD
5DPHODQ +XNXP$FDUD 3LGDQD 7HRUL
GDQ ,PSOHPHQWDVL -DNDUWD 6XPEHU ,OPX-D\D
6DQWRVR 7RSR GDQ (YD$FKMDQL =XOID
.ULPLQRORJL-DNDUWD5DMDZDOL3HUV 6LVZRVRHEURWR .RHVULDQL 0RGXO
.ULPLQRORJL-DNDUWD)+86$.7, 6XVDQWL %LYLWUL ³0DKNDPDK .HKRUPDWDQ ' H Z D Q ' D O D P N R Q W H N V 1 H J D U D + X N X P ´ W H U V H G L D G L Z H E V L W H K W W S L F M U R U L G G D W D Z S FRQWHQWXSORDGVNHWHUDQJDQDK OL880'%LYLWUL6XVDQWL SGI GLDNVHVSDGDWDQJJDOVHSWHPEHU 8QGDQJ8QGDQJ'DVDU 8QGDQJ8QGDQJ 1RPRU 7DKXQ WHQWDQJ.LWDE8QGDQJ8QGDQJ+XNXP $FDUD3LGDQD 8QGDQJ8QGDQJ 1RPRU 7DKXQ W H Q W D Q J . H N X D V D D Q . H K D N L P D Q 8QGDQJ8QGDQJ1RPRU7DKXQ WHQWDQJ035'35'3'GDQ'35' 3XWXVDQ 0DKNDPDK .RQVWLWXVL 1RPRU 388,; 3XWXVDQ 0DKNDPDK .RQVWLWXVL 1RPRU 388;,, .HMDNVDDQ 5HSXEOLN ,QGRQHVLD WHUVHGLD GL Z H E V L W H K W W S V Z Z Z NHMDNVDDQJRLGXQLW GLDNVHV SDGD WDQJJDO6HSWHPEHU 7 H U V H G L D G L Z H E V L W H K W W S Z Z Z PLIWDNKXOKXGDFRPIRUXP SUHYLOHJLDWXPGLDNVHVSDGDWDQJJDO 6HSWHPEHU
