TERHADAP IHSG
DIAJUKAN UNTUK MEMENUHI SEBAGIAN
PERSYARATAN DALAM MEMPEROLEH GELAR SARJANA
MANAJEMEN DEPARTEMEN MANAJEMEN
PROGRAM STUDI MANAJEMEN
DIAJUKAN OLEH :
ANCAS ANDHIKA FATKHURROZAQ
NIM: 040912365
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS AIRLANGGA
v
KATA PENGANTAR
Dengan mengucapkan puji syukur kehadirat Allah SWT karena hanya dengan
rahmat dan hidayah – Nya, penulis dapat menyelesaikan penyusunan skripsi yang
berjudul “Dampak Indicator Makroekonomi Terhadap Kinerja Pasar Saham” dengan
baik serta tepat pada waktunya.
Dalam menyelesaikan penulisan skripsi ini, penulis mengalami banyak hal
yang menghambat maupun yang mendorong penulisan skripsi. Adapun tujuan
penulisan skripsi ini adalah memenuhi syarat guna memperoleh gelar Sarjana
Manajemen di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga. Penulis berharap
agar skripsi ini dapat bermanfaat dan menambah wawasan serta masukan baru bagi
siapapun yang membacanya. Penulis ingin menjadikan pengalamnnya sebagai
motivasi bagi penulis lainnya. Selain itu, penulis juga berharap adanya kritik dan
saran bagi penyempurnaan skripsi ini.
Penyusunan skripsi ini tidak terlepas dari dukungan, perhatian, bimbingan,
serta doa dari banyak pihak baik secara langsung maupun tidak langsung yang
membantu penulisan skripsi ini. Oleh karena itu, dengan segala penuh kerendahan
hati dalam kesempatan ini penulis ingin menyampaikan terima kasih yang sebanyak
vi
1. Allah SWT, yang telah memberikan petunjuk, kelancaran, kemudahan,
dan keridhoan kepada penulis dalam proses penyelesaian skripsi ini.
2. Nabi Muhammad SAW, yang telah memberikan teladan bagi penulis
dalam berperilaku dan berakhlak.
3. Ayah tercinta H. Basuki Rahmat dan Ibu Hj. Siti Fatimah terima kasih atas
segala doa, bantuan, kasih sayang, semangat, perhatian, nasehat, dan saran
yang berhargadan menjadi penyemangat bagi penulis dalam
menyelesaikan skripsi ini. Semoga penulis bisa menjadi anak kebanggaan
ayah dan ibu nantinya.
4. Dosen Pembimbing ibu Dr. Fitri Ismiyanti, S.E., M.Si yang telah bersedia
meluangkan waktu, tenaga,dan pikiran untuk memberikan dukungan,
dorongan, semangat, kritikan, saran, wawasan baru, serta bimbingan
kepada penulis selama ini.
5. Ibu Dra. Ec. Nuri Herachwati M.Si selaku Ketua Program Studi S1
Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga.
6. Prof. Dr. Muslich Anshori, S.E., M.Sc., Ak selaku Dekan Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga
7. Bapak Rahmat Heru Setianto, SE. M.Sc.Fin terima kasih atas telah
bersedia meluangkan waktu, tenaga, bantuan dan saran dalam
vii
8. Seluruh dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga,
khususnya dosen manajemen atas ilmu dan pengetahuan baru yang telah
diberikan selama perkuliahan
9. Seluruh karyawan dan karyawati Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Airlangga yang telah membantu kelancaran administrative penulis.
10. Sahabat sahabat manajemen keuangan Andri, Peni, Tunggul, Fidya,
Meme, terima kasih atas support, dukungan, kebersamaan, dan telah
menjadi keluarga serta sahabat terbaik yang pernah ada.
11. Sahabat sahabatku kelas A Puri, Edwin, Mbak Leli, Restu, Huda, Mbak
Evi, Mas Yudha terima kasih telah memberikan saran, bimbingan, nasehat
dan bantuan.
12. Sahabat yang telah aku anggap saudara sendiri Anisty Putri Rusdiana,
terima kasih telah bersedia membantuku dalam segala hal, memberikan
masukan, kritik, saran dan masukan yang berharga
13. Seluruh teman teman Manajemen Alih Jalur Universitas Airlangga
angkatan 2009 dan 2010. Terima kasih atas segala pengetahuan,
persahabatan dan dukungan yang diberikan selama ini.
14. Keluarga Restu Ibu Community, Luthfi, Irul, Zizid, Sholeh, Habibiy,
Hagi, Rifdan, Murtadlo, Anas dan Firdaus, terima kasih atas semangat
bantuan dan kebersamaannya selama ini.
15. Teman teman Qud3ta D3 Statistika ITS, terima kasih atas semangat
viii
16. Teman teman seperjuangan dalam pembuatan skripsi, kususnya
konsentrasi manajemen keuangan. Terima kasih atas bantuannya selama
ini.
17. Pihak pihak lain yang tidak dapat disebutkan satu persatu. Terima kasih
sebesar besarnya atas segala bantuan, ilmu, pengalaman, serta semangat
untuk penulis dalam mengerjakan skripsi ini.
Surabaya, Agustus 2012
ix
ABSTRAKSI
Pergerakanpasarsaham di Indonesia tidak bisa lepas dari berbagai faktor yang mempengaruhinya. Salah satu faktor yang mempengaruhi pergerakan pasar saham di Indonesia adalah variabel makroekonomi. IHSG sebagai indicator utama pergerakan pasar saham di BEI akan mencerminkan perubahan yang terjadi pada variabel makroekonomi. Tujuan penelitian ini adalah untuk melihat dampak
makroekonomi terhadap IHSG. Sedangkan variabel makroekonomi yang
digunakan dalam penelitian ini adalah nilai tukar, suku bunga, inflasi, harga emas dan indeks produksi industri. Pada penelitian ini data yang digunakan adalah data bulanan selamaperiode 2000 hingga 2011. Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah VECM yang dilakukan dengan menggunakan E-Views 7. Pada estimasi VECM ditemukan bahwa tidak terjadi keseimbangan jangka panjang dengan jangka pendek. Oleh karena itu dilakukan estimasi VECM lagi tanpa menggunakan variabel inflasi. Hasil yang diperoleh adalah variabel nilai tukar berpengaruh signifikan dalam jangka panjang dan jangka pendek. Variabel suku bunga tidak berpengaruh signifikan terhadap IHSG dalam jangka panjang, namun berpengaruh signifikan dalam jangka pendek. Variabel harga emas dan indeks produksi industry berpengaruh signifikan terhadap IHSG dalam jangka panjang namun tidak dalam jangka pendek. Besar perbedaan jangka panjang dengan jangka pendek adalah sebesar 0,001212.
x
ABSTRACT
Indonesia's stock market movements can not be separated from the various factors that influence it. One of the factors that affect the movement of the stock market in Indonesia is a macroeconomic variable. JCI as the main indicator of stock market movements on the Stock Exchange will reflect the changes in macroeconomic variables. The purpose of this study was to see the impact of macroeconomic variables on stock index indicator. While the macroeconomic variables used in this study is the exchange rate, interest rates, inflation, gold prices and industrial production index. In this study the data used are monthly data during the period 2000 to 2011. The method used in this study was conducted VECM using E-Views 7. A tan estimated VECM was found that there is no long-term balance with the short long-term. Therefore, the estimated VECM performed again without the use of variable inflation. The results obtained are variable rate have a significant effect in the long term and short term. Variable interest rates had no significant effect on stock index over the long term, but significant effect in the short term. Variable gold prices and industrial production indices have a significant effect in the long run stock index but not in the short term. Large difference in the long term with short-term amounts to 0.001212.
xi
DAFTAR ISI
Halaman Judul……….. i
Halaman Persetujuan………. ii
Halaman Pernyataan Orisinalitas Skripsi……….. iii
Kata Pengantar……….. v
1.1 Latar Belakang………... 1
1.2 Permasalahan Penelitian………..……… 6
1.3 Tujuan Penelitian……….……… 6
1.4 Manfaat Penelitian………….……….. 7
1.5 Sistematika Skripsi……….. 8
BAB II TINJAUAN PUSTAKA………...……… 10
2.1 Landasan Teori……… 10
2.1.1Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)……… 10
xii
2.1.2.1 Nilai Tukar……….. 11
2.1.2.2 Suku Bunga……….12
2.1.2.3 Inflasi……….. 13
2.1.2.4 Harga Emas……….15
2.1.2.5 Indeks Produksi Industri………. 17
2.1.3 Hubungan Pasar Saham dengan Indikator Makroekonomi……… 17
2.1.3.1 Hubungan Pasar Saham dengan Suku Bunga……… 18
2.1.3.2 Hubungan Pasar Saham denganInflasi………. 19
2.1.3.3 Hubungan Pasar Saham dengan Kurs Nilai Tukar.…….. 20
2.1.3.4 Hubungan Pasar Saham dengan Harga Emas……… 21
2.1.3.5 Hubungan Pasar Saham dengan Indeks Produksi Industri 21 2.2 Penelitian Sebelumnya…….……….……….. 22
2.3 Hipotesis Penelitian……….……… 23
2.4 Model Analisis………. 24
2.5 Kerangka Pemikiran Skripsi……… 25
BAB III METODE PENELITIAN……… 26
3.1 Pendekatan Penelitian……….………. 26
3.2 Identifikasi Variabel……….26
3.3 Definisi Operasional danPengukuran Variabel………...…… 27
3.4 Jenis dan Sumber Data………...………..29
3.5 Prosedur Pengumpulan Data………..………. 30
xiii
3.6.1 Pengukuran, Penyeragaman dan Uji Persamaan Model…………. 30
3.6.2 Vector Error Correction Model (VECM)………..… 30
3.6.3 Prosedur Estimasi VECM……….. 31
3.6.3.1 Uji Stasioneritas (Unit Root Test)……….. 31
3.6.3.2 Uji Derajat Integrasi………32
3.6.3.3 PenentuanLag Length……… 32
3.6.3.4 UjiKausalitas Granger……….. 33
3.6.3.5 Uji Kointegrasi……….……….. 34
3.6.3.6 Uji VECM……….. 36
3.6.3.6.1 Uji t………..……… 37
3.6.3.7 Impulse Respone Function (IRF)………39
3.6.3.8 Variance Decomposition……….39
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN………... 41
4.1 Perkembangan IHSG dengan Indikator Makroekonomi………..41
4.1.1 Perkembangan IHSG dengan Nilai Tukar……...………. 41
4.1.2 Perkembangan IHSG dengan Suku Bunga dan Inflasi……..……. 42
4.1.3 Perkemangan IHSG dengan Harga Emas……….……….. 45
4.1.4 Perkembangan IHSG dengan Indeks Produksi Industri……….… 47
4.2 Analisa Model dan Pengujian Hipotesis……….. 48
4.2.1. UjiStasioneritas (Unit Root)………..……….….. 48
4.2.2 Penentuan Lag Length Optimal……….……….……….. 52
xiv
4.2.4 Uji Kointegrasi………...………58
4.2.5 Estimasi VECM………..……….. 60
4.2.6 Hasil Variance Decomposition VECM………..64
4.2.7 Impulse Respone Function………..……….. 66
4.3 Pembahasan………. 69
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN……… 73
5.1 Kesimpulan……….. 73
5.2 Saran……… 74
DAFTAR PUSTAKA
xv
DAFTAR GAMBAR
Gambar 4.1 Perkembangan IHSG dengan Nilai Tukar……… 39
Gambar 4.2 Perkembangan IHSG dengan Inflasi dan Suku Bunga……….. 41
Gambar 4.3 Perkembangan IHSG dengan Harga Emas……… 44
Gambar 4.4 Perkembangan IHSG dengan Indeks Produksi Industri……… 45
Gambar 4.5 Impulse Respon Nilai Tukar Terhadap IHSG……….. 68
Gambar4.6 Impulse Respon Suku Bunga Terhadap IHSG………...……….. 68
Gambar 4.7 Impulse Respon Harga EmasT erhadap IHSG…………...………….. 69
xvi
DAFTAR TABEL
Tabel 4.1 Hasil Uji Stasioneritas Data……….. 47
Tabel 4.2 Penentuan Lag Length……….. 50
Tabel 4.3 Hubungan Feedback/Billateral Causality pada Persamaan Granger…. 51
Tabel 4.4 Hubungan Undirectional Causality pada Persamaan Granger………. 52
Tabel 4.5 Hubungan Independence Causality pada Persamaan Granger………. 54
Tabel4.6 Hasil Uji Kointegrasidengan Metode Johansen’s Cointegration Test
(Trace Statistic)………. 57
Tabel 4.7 Hasil Uji Kointegrasi dengan Metode Johansen’s Cointegration Test
(Trace Statistic)………. 57
Tabel 4.8 Hubungan Jangka Panjang IHSG dengan Variabel Makroekonomi…. 59
Tabel 4.9 Hubungan JangkaPendek IHSG dengan Variabel Makroekonomi.... 61
Tabel 4.10 Kontribusi Nilai Tukar, Suku Bunga, Harga Emas dan Indeks Produksi
