resume bab 123 manajemen investasi dan k

MANAJEMEN INVESTASI DAN KEUANGAN

DERIVATIF

RESUME

“ BAB 1 : LINGKUNGAN INVESTASI

BAB 2 : KELAS ASET DAN INSTRUMEN KEUANGAN

BAB 3 : BAGAIMANA SEKURITAS DIPERDAGANGKAN “

DOSEN : DR. SITI AISJAH, SE., MS.

OLEH :

ALIFATUL JANNAH (135020200111005) KARTIKA AJI LUKITASARI (135020201111085)

UNIVERSITAS BRAWIJAYA FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

BAB 1

LINGKUNGAN INVESTASI Pendahuluan

Investasi adalah komitmen saat ini atas uang atau sumber daya lain dengan harapan untuk mendapatkan keuntungan dimasa depan. Contoh: seorang membeli beberapa lembar saham karena mengantisipasi pendapatan yang akan datang dari saham tersebut sebagai pembenaran atas waktu yang terikat maupun resiko investasi.

1.1 Aset Rill versus Aset Keuangan

Kekayaan masyarakat pada akhirnya ditentukan oleh kapasitas produksi ekonomi, yaitu produksi barang dan jasa yang dibuat oleh masyarakat tersebut. Kapasitas ini adalah fungsi aset rill (real assets) dalam ekonomi: tanah, bangunan, mesin, dan pengetahuan yang dapat digunakan untuk memproduksi barang dan jasa.

Kebalikan sari aset rill adalah aset keuangan (financial assets) seperti saham dan obligasi. Aset keuangan adalah klaim atas pendapatan diperoleh atas aset rill (atau klaim atas pendapatan pemerintah). Apabila kita tidak dapat membeli pabrik kita sendiri (aset rill.

Jika aset rill menghasilkan pendapatan neto bagi ekonomi, maka aset keuangan secara sederhana menunjukkan alokasi pendapatan atau kekayaan diantara investor.

Perbedaan aset rill dan keuangan terlihat ketika kita membandingkan antara laporan posisi keuangan (neraca) aset keuangan adalah kewajiban bagi si penerbit sekuritas. Oleh sebab itu, ketika kita menggabungkan seluruh laporan posisi keuangan (neraca) agregat, maka klaim-klaim ini akan saling menghilangkan, menyisakan aset rill sebagai kekayaan neto ekonomi.

1.2 Aset Keuangan

tertentu. Obligasi bunga mengambang menjajikan pembayaran yg besarya tergantung pada tingkat bunga pasar saat ini. Kecuali jika si peminjam bangkrut, pembayaran atas sekuritas akan bersifat tetap atau ditentukan rumus tertentu.

Tidak seperti sekuritas utang, saham biasa, atau ekuitas (equity), mewakili bukti kepemilikan dalam perusahaan. Para memegang saham menerima deviden yang mungkin dibayarkan oleh perusahaan dan akan dibagi secara pro rata diantara mereka. Apabila perusahaan sukses maka, nilai saham tersebut akan meningkat. Jika tidak, nilai perusahaan tersebut akan menurun. Investasi dalam saham lebih beresiko dibanding investasi dalam sekuritas utang.

Sekuritas derivatif (derivative securities)seperti opsi dan kontrak berjangka menyediakan pembayaran yang ditentukan oleh harga dari aset lain seperti obligasi dan harga saham. Disebut sekuritas derivatif karena nilai sekuritas ini diturunkan dari harga aset lain. Bentuk sekuritas derivatif penting lainnya adalah kontrak berjangka dan kontrak tukar (swap contract). Salah satu kegunaan derivatif yang utama, adalah melindungi nilai atau mentransfer risiko kepada pihak lain.

1.3 Pasar Keuangan dan Ekonomi

 Peran Informatif dari Pasar Keuangan

Pada sistem kapitalis, pasar keuangan memainkan peran sentral dalam alokasi sumber daya modal. Investor di pasar modal pada akhirnya akan memutuskan perusahaan mana yang akan tetap hidup dan perusahaan mana yang akan mati. Jika sebuah perusahaan tampak mempunyai prospek laba yang baik dimasa yang akan datang investor membeli sahamnya. Sebaliknya, jika prospek muram, investor akan melepas saham perusahaan itu. Banyak profesional yang melakukan analisis atas prospek perusahaan yang sahamnya diperdagangkan di pasar modal. Harga saham merefleksikan penilaian kolektif mereka.  Pemilihan Waktu konsumsi

sementara pada periode pendapatan rendah anda dapat menjual aset ini untuk mendapatkan dana untuk kebutuhan konsumsi.

 Alokasi Risiko

Pasar modal memungkinkan risiko yang terkandung dalam investasi akan ditanggung oleh investor yang paling bersedia memegang risiko tersebut. Alokasi risiko ini juga bermanfaat bagi perusahaan yang perlu menambah modal untuk membiayai persediannya.

 Pemisahan Kepemilikan dengan Manajemen

Banyak perusahaan dimiliki dan dikelola oleh orang yang sama. Organisasi sederhana seperti ini paling cocok usaha kecil dan kenyataannya merupakan bentuk organisasi bisnis yang paling umum sebelum revolusi industri. Dewasa ini, pemegang saham dengan porsi kepentingan yang proporsional terhadap kepemilikan sahamnya. Sekelompok besar individu tentu saja tidak dapat berpartisipasi aktif dalam manajemen harian perusahaan. Struktur ini berarti pemilik dan manajer perusahaan adalah pihak yang berbeda. Hal ini memberi stabilitas yang tidak dapat dicapai oleh perusahaan yang dikelola pemilik.

 Tata Kelola Korporat dan Etika Korporat

Agar dapat mencapai tujuan secara efektif, pasar harus mencapai tingkat keterbukaan atau transparan tertentu yang memungkinkan investor membuat keputusan dengan tepat. Jika perusahaan dapat mengelabui publik tentang prospek perusahaan, yang terjadi adalah sebaliknya.

1.4 Proses Investasi

menambahkan dana investasi untuk meningkatkan ukuran total portofolio, atau dengan menjual sekuritas untuk mengurangi ukuran portofolio.

Aset investor dikategorikan dalam kelas aset (aset class)yang besar meliputi saham, obligasi, aset rill, komoditas, dan sebagainya. Investor mengambil dua jenis keputusan dalam membentuk portofolionya. Keputusan alokasi aset (asset allocation) adalah pemilihan di antara kelas aset yang besar ini, sementara keputusan seleksi sekuritas (security selection) adalah pemilihan sekuritas tertentu yang akan dimasukkan kedalam portofolio dalam setiap kelas aset. Analisis sekuritas (security analysis) melibatkan penilaian sekuritas tertentu yang mungkin dimasukkan kedalam portofolio.

1.5 Pasar adalah Kompetitif

Pasar Keuangan sangat kompetitif. Ribuan analisis cerdas dan mempunyai latar belakang baik secara konstan memenuhi pasar sekuritas untuk menemukan sekuritas yang paling baik dibeli.

 Pertukaran Risiko-Imbal Hasil

Investor melakukan investasi mengantisipasi imbal hasil tertentu dimasa akan datang tetapi selalu ada resiko terkait investasi tersebut. Imbal hasil aktual atau terealisasi berbeda dengan yang sebelumnya diantisipasi. Terdapat pertukan risiko-imbal hasil (risk return trad off) pada pasar sekuritas dimana aset yang mengandung risiko tinggi akan dihargai pada tingkat yang merefleksikan imbal hasil lebih tinggi dibandingkan aset yang beresiko lebih rendah.

 Pasar Efisien

Persaingan diantara analisi sekuritas juga mempromosikan pasar keuangan yang secara informatif mendekati efisien yang berarti bahwa harga dipasar merefleksikan informasi yang tersedia terkait nilai suatu sekuritas. Strategi investasi pasif menjadi masuk akal pada pasar yang hampir efisien.

1.6 Para Pemain di Pasar

1. Perusahaan sebagai peminjam bersih

3. Pemerintah yang dapat bertindak sebagai peminjam atau pemberi peminjaman

 Perantara Keuangan

Perantara keuangan berkembang untuk mempertemukan pemberi pinjaman (lender) dan peminjam (borrower). Perantara keuangan mengumpulkan dana investor dan menginvestasikannya. Kebutuhan jasa ini timbul karena investor kecil tidak bisa mendapatkan informasi, melakukan diversifikasi dan memantau portofolio secara efisien. Perantara keuangan menjula sekuritasnya sendiri kepada investor kecil. Perantara menginvestasikan dana yang dikumpulkan, menggunakan hasilnya untuk membayar kembali investor kecil dan mendapat laba dari perbedaan (selisih atau spread).  Bank Investasi

Bank investasi mengkhususkan diri pada aktivitas menaearka jasanya kepada perusahaan dengan biaya yang lebih rendah dibandingkan jika perusahaan membentuk dan memelihara suatu divisi penerbitan sekutitas. Dalam perannya ini, bank investasi disebut penjamin emisi (underwater).

1.7 Krisis Keuangan Tahun 2008

BAB 2

KELAS ASET DAN INSTRUMEN KEUANGAN

Pendahuluan

Pasar keungan secara tradisional dibagi kedalam pasar uang dan pasar modal. Instrumen pasar uang meliputi sekuritas utang jangka pendek, rendah risiko dapat diperdagangkan. Instrumen pasar keuangan kdangkala disebut juga ekuivalen kas, atau hanya kas. Pasar modal, sebalikya, meliputi sekuritas berjangka panjang yg lebih berisiko. Pasar modal dibagi empat sekmen; pasar obligasi jangka panjang, pasar saham, dan pasar derivatif untuk opsi dan kontrak berjangka.

2.1 Pasar Uang

Pasar ini merupakan subsektor pasar sekuritas berpendapatan tetap, terdiri dari sekuritas ytang berjangka sangat pendek yang biasaya mudah diperjual belikan. Reksa dana pasar uang dapat diakses investor kecil dengan mudah. Reksa dana ini mengumpulkan sumber daya dari banyak investor dan membeli beragan sekuritas pasar uang atas nama mereka  Surat Utang Negara AS

Surat utang Negara AS (treasury bills atau T-bill) merupakan cara meminjam yang paling mudah di mana pemerintah mendapatkan dana dengan menjual surat utang kepada masyarakat. Investor membeli T-bill dengan harga diskon dari nilai jatuh tempo yang ditetapkan. Ketika surat utang jatuh tempo, investor akan menerima pembayaran dari pemerintah sebesar nilai nominal penuh.perbedaan antara harga beli dengan nilai jatuh tempo merupakan imbal hasil bagi investor.

 Sertifikat Deposito

 Surat Utang Komersial

Surat utang komersial adalah surat utang jangka tanpa agunan. Secara khusus digunakan untuk meningkatkan dana bagi institusi yang akan digunakan untuk investasi pada asetnya. Asset ini kemudian digunakan sebagai agunan bagi surat utang komersial tersebut.

 Akseptasi Bank

Akseptasi bank berawal dari perintah konsumen bank kepada bank untuk membayar sejumlah uang pada masa akan datang, biasanya 6 bulan, seperti cek yang diposkan. Akseptasi bank dijual pada harga diskonto dari nilai nominal perintah bayar.

 Eurodollar

Eurodollar adalah deposito pada bank asing atau cabang asing dari bank AS yang menggunakan satuan mata uang dollar. Karena berlokasi di luar AS, bank-bank ini dapat menghindari aturan-aturan FED. Sebagian besar deposito Eurodollar menggunakan satuan nominal yang besar dengan jangka waktu jatuh tempo kurang dari 6 bulan.

 Repo dan Reverse

Diler atas sekuritas pemerintah menggunakan kesepakatan pembelian kembali (repurchase agreement) yang biasa disebut “repo” atau “RP” sebagai salah satu bentuk pinjaman jangka pendek, biasanya merupakan pinjaman satu atau beberapa malam.

Kebalikan repo (reverse repo) adalah cerminan dari repo. Diller mencari seorang investor yang memiliki sekuritas pemerintah dan pembelinya, dengan menyepakati bahwa sekuritas tersebut akan dijual kembali di masa akan datang pada harga tertentu yang lebih tinggi.  Dana Federal

 Broker’s Call

Individu yang membeli sahan secara margin (meminjam) pada dasarnya meminjam sebagian dana untuk membayar saham ini kepada brokernya. Broker kemudian mungkin meminjam dana dari bank, dengan kesepakatan akan membayar kembali pinjaman tersebut segera (on call) jika diminta oleh bank. Tingkat bunga yang dibayarkan atas pinjaman seperti ini biasanya sekitar 1% di atas tingkat bunga T-bill.  Pasar Libor

Tingkat bunga antar bank London (London Interbank Ofered Rate – LIBOR) adalah tingkat bunga di mana bank-bank besar di London bersedia untuk saling meminjamkan di antara mereka sendiri.  Imbal Hasil atas Instrumen Pasar Uang

Sekuritas pasar uang menjanjikan imbal hasil yang lebih tinggi dibandingkan T-bill yang bebas gagal bayar, paling tidak hal ini disebabkan tingkat resikoyang relative lebih tinggi. Selain itu, banyak investor yang menginginkan likuiditas yang lebih tinggi, sehingga bersedia menerima imbal hasil yang lebih rendah atas sekuritas seperti T-bill yang dapat dijual dengan murah dan cepat.

2.2 Pasar Obligasi

Meliputi pinjaman atau instrumen utang dengan jangka lebih panjang dibandingkan yang dipasarkan di pasar uang. Terdiri atas nota utang, obligasi negara, obligasi korporat, sekuritas hipotek. Instrumen ini terkadang disebut pasar modal berpendapatan tetap karena besar instrumen ini menjanjikan pembayaran pendapatan yang tetap maupun arus pendapatan yang ditentukan menggunakan rumusan tertentu.

 Nota Utang dan Obligasi Pemerintah AS

obligasi membayar bunga setiap semester yang disebut pembayaran kupon (cupon payment).

 Obligasi Negara

Diseluruh dunia, pemerintah dari banyak Negara menerbitkan obligasi yang dikaitkan dengan indeks biaya hidup untuk memberikan kepada masyarakat cara efektif melindungi diri dari resiko inflasi.  Utang Badan Pemerintah

Beberapa badan pemerintah federal menerbitkan sekuritas untuk membiayai kegiatan mereka. Badan seperti ini biasanya dibentuk untuk menyalurkan kredit kepada sektor tertentu dalam ekonomi yang dipercaya oleh Kongres tidak mendapatkan kredit yang cukup melalui jalur normal.

 Obligasi Internasional

Eurobond adalah obligasi yang menggunakan mata uang berbeda dari mata uang di mana obligasi tersebut diterbitkan. Euroyen bonds yaitu obligasi dengan mata uang yen yang dijual di luar Jepang. Banyak perusahaan yang menerbitkan obligasi di luar negeri tetapi menggunakan mata uang investor.

 Obligasi Negara Bagian

Diterbitkan oleh pemerintah Negara bagian (local atau pemerintah Negara bagian).

 Obligasi Korporat

 Sekuritas Hipotek dan Sekuritas yang Beragun Hipotek

Sekuritas beragun hipotek merupakan klaim kepemilikan dalam sekumpulan hipotek merupakan kewajiban yang beragun dengan kumpulan hipotek tersebut. Klaim ini mewakili sekuritas dari pinjaman hipotek.

2.3 Sekuritas Ekuitas

 Saham biasa sebagai bagian kepemilikan

Saham biasa atau yang biasa disebut sekuritas ekuitas atau ekuitas (equaty), merupakan bagian kepemilikan dalam suatu perusahaan. Setiap lembar saham memberikan hak kepada pemiliknya satu sssuara dalam segala hal terkait tata kelola perusahaan yang digunakan dalam rapat umum pemegang saham tahunan dan untuk mendapatkan bagian manfaat keuangan perusahaan.

 Karakteristik saham biasa

Sebagai instrument investasi, dua karakteristik saham biasa yang paling penting adalah fitur klaim residu (residu claim) dan liabilitas terbatas (limited liability).

Klaim residu berarti bahwa pemegang saham adalah pemilik klaim terakhir atas asset dan pendapatan korporat.jika aset perusahaan dilikuidasi maka pemegang saham yang mempunyai klaim atas apa yang tersisa setelah seluruh klaim lain seperti uang pajak, kewajiban kepada karyawan, pemasok, pemegang saham, dan kreditur lain telah terbbayarkan.

Liabilitas berarti bahwa sebagian besar pemegang saham mungkin akan kehilangan kepentingannya jika terjadi kegagalan perusahaan.

 Pencatatan pasar saham

(price-earning-ratio, P/E ratio) adalah rasio antara harga pasar saham saat ini terhadap laba per lembar saham tahun terakhir.

 Saham preferen

Saham preferen (preferred stock) mempunyai fitur yang mirip dengan ekuitas dan utang. Seperti obligasi, saham preferen menjanjikan pembayaran jumlah tetap setiap tahun kepada pemiliknya. Dalam ini saham preferen mirip dengan obligasi tanpa masa jatuh tempo atau perpektual. Obligasi tidak memiliki hak suara atas manajemen terkait perusahaan. Akan tetapi, saham preferen adalah investasi ekuitas.

 Depository receipts

American depository receipts, ADR adalah sertifikat yang diperdagangkan di pasar AS yang mewakili kepemilikan saham dari perusahaan asing. Setiap ADR mungkin berkaitan dengan kepemilikan sejumlah porsi tertentu dari selembar saham asing, satu lembar atau beberapa lembar dari saham asing. ADR diciptakan untuk memudahkan perusahaan asing memenuhi persyaratan pencatatan di bursa AS.

2.4 Indeks Pasar Saham Dan Obligasi

 Indeks Pasar Saham

Kinerja harian dari rata-rata Industry Dow Jones,Dow Jones Industrial Average / DIJA adalah bagian yang lekat dari laporan berita sore. Meksipun Dow paling dikenal sebgai ukuran kinerja pasar saham, hal itu hanya salah satu dari beberapa indicator. Indeks lain yang lebih umum dihitung dan dipublikasikan setiap hari. Kemudian, beberpaa indeks dari kinerja pasar obligasi juga tersedia luas.

Peran perdagangan dan investasi internasional yang terus makin penting menyebabkan indeks dari pasar keuangan asing menjadi bagian dari berita tersebut.

 Rata-Rata Dow Jones

dihitung sejak 1896. Rata-rata Dow Jones didasarkan pada sejumlah kecil perusahaan. Oleh karena itu, haru dilakukan penilaian yang hati-hati untuk menjamin bahwa nilai tersebut cukup untuk mewakili pasar secara umum. Akibatnya, komposisi dalam rata-rata ini sering seklai berubah untuk merefleksikan perubahan ekonomi.

Dow Jones juga menghitung rata-rata transportasi yang terdiri dari 20 saham penerbangan, pengangkutan dan kereta api, rata-rata utilitas public yang terdiri dari 15 perusahaan listrik dan gas alam serta rata-rata gabungan 65 perusahaan dari tiga rata-rata tersebut. Masing-masing menggunakan rata-rata tertimbang yang memberikan bobot terlalu besar atas kinerja saham dengan hrga tinggi.

 Indeks Standart And Poor’s

Indeks saham komposit standart and poor’s (S&P 500) merukan perbaikan dari rata-rata Dow Jones. Pertama, perusahaan yang dicakup lebih luas karena meliputu 500 saham. Kedua, merupakan indeks tertimbang nilai pasar.

 Indeks Nilai Pasar AS lainnya

New York Stock Exchange mempublikasikan sebuha indeks komposit nilai pasar tertibnag dari seluruh yang dicatat di bursa new York serta sub-indeks untuk saham industry, utilitas, transportasi, dan keuangan.

 Indeks Pasar Internasional

Perkembangan dalam pasar keuangan internasional melipiti konstruksi indeks untuk pasar Nikkei (Jepang), FTSE(Inggris), DAX(Jerman), Hangseng (Hongkong), da TSX (kanada). Dengan pemimpinnya MSCI yang menghitung indeks untuk 50 negara dan beberapa indeks regional.

 Indicator Pasar Obligasi

2.5 Pasar Derivative

Diantara beberpa perkembangan terkini dipsar keuangandalam beberpa tahun terakhir adalah perkembangan dipasar berjangka (future market), pasar opsi (option market), dan pasar derivative lainnya. instrument ini menyediakan pembayaran yang bergantung pada nilai asset lain seperti komoditas, harga obligasi, dan saham atau indeks psar. Oleh karenanya disebut asdet derivative. Nilainya diturunkan (derive) dari nilai asset lain.

 Opsi

Opsi terbagi menjadi opsi beli dan opsi jual. Opsi beli, memberikan hak kepada pemegangnya untuk membeli suatu asset pada harga tertentu yang disebut harga eksekusi, pada atau sebelum tanggal kadaluarsa. Opsi jual yaitu memberikan hak kepada pemegangnya untuk menjual asset pada harga tertentu yang disebut harga eksekusi, pada atau sebelum tanggal kadaluarsa.

 Kontrak berjangka

BAB 3

BAGAIMANA SEKURITAS DIPERDAGANGKAN

Pertama kali sekuritas diperdagangkan adalah ketika dijual kepada public ( Issued to public). Oleh karena itu, meninjau bagaimana sekuritas pertama kali dipasarkan kepada public, bagaimana sekuritas yang telah diterbitkan akan diperdagangkan diantara investor, dengan fokus pada perbedaan pasar diler, pasar elektronik, dan pasar spesilis.

3.1. Bagaimana Perusahaan Menerbitkan Sekuritas?

Untuk mendapatkan tambahan modal perusahaan dapat memilih untuk menjual atau mengedarkan (float) sekuritas perusahaan. Emisi baru sekuritas seperti saham, obligasi, dan sekuritas lainnya secara tipikal dipasarkan kepada public oleh bank investasi pada pasar perdana (primary market). Adapun perdagangan antar investor atas sekuritas yang sebelumnya telah diperbitkan terjadi di pasar sekunder (secondary market). Perdagangan dipasar sekunder tidak berpengaruh pada jumlah sekuritas beredar, kepemilikan sekuritas sekadar berpindah dari satu investor ke investor lainnya.

Terdapat dua jenis pasar perdana. Penawaran saham perdana (initial public offering-IPO) adalah penerbitan saham oleh perusahaan yang kepemilikan saham sebelumnya bersifat tertutup. Penawarn lanjutan (seasoned offering) adalah penawaran saham oleh perusahaan yang sebelumnya telah menerbitkan saham kepada public.

 Bank investasi

 Registrasi rak

Pada tahun 1982, SEC menetapkan aturan 415, yang memungkinkan perusahaan untuk mendaftar dan menjual sekuritas selama bertahap dalam jangka waktu 2 tahun sejak pendaftaran awal. Karena teah didaftarkan sebelumnya maka sekuritas dapat dijual dengan short notice dan jumlah sedikit sehingga mengurangi biaya. Sekuritas tersebut disebut dengan “ diatas rak (on the shelf), siap diterbitkan.

 Penempatan Privat

Selain dalam bentuk penawaran public, penawaran perdana juga dapat dilakukan dalam bentuk penempatan privat. Perusahaan melalui perantara bank investasi menjual sekuritas kepada sekelompok kecil institusi atau investor kaya secara langsung.

 Penawaran Saham Perdana (IPO)

Setelah SEC membuat formulir pendaftaran dan prospectus awal didistribusikan kepada investor yang tertarik, maka bank investasi akan melakukan road show guna mempublikasikan penawaran tersebut. Investor yang tertarik akan membeli saham IPO kepada penjamin emisi dengan memesan book sekuritas. Proses pengumpulan investor ini disebut bookbuilding. Bagin dari IPO akan dialokasikan kepada investor berdasar kekuatan ketertarikan yang diungkapkan oleh investor. Jika calon investor ingin mendapat alokasi yang besar karena optimism akan prospek sekuritasmaka optimism tersebut perlu untuk diperlihatkan. Oleh karena itu pula secara umum harga IPO terlalu rendah dibandingkan saat dipasarkan.

3.2. Bagaimana Sekuritas Diperdagangkan?

 Jenis Pasar

o Pasar pencarian langsung, atau yang disebut juga direct search market adalah pasar yang tidak terorganisasi. Pembeli dan penjual harus bertemu secara langsung.

mendapatkan pembeli atau penjual. Sebuah pasar investasi yang penting adalah pasar perdana, dimana emisi sekuritas baru ditawarkan kepada public. Pada pasar perdana yang berperan sebagai pialang adalah bank investasi.

o Pasar diler, diler berspesialisai pada berbagai asset, membeli asset atas akunnya lalu menjualnya kembali dari persediaannya untuk mendapatkan laba. Ketika aktivitas perdagangan pada tipe asset meningkat, pasar diler meningkat.

o Pasar lelang, pasar yang paling terintegrasi adalah pasar lelang, dimana seluruh pedagnag berkumpul pada suatu tempat (secara fisik, maupun elektronik) untuk membeli atau menjual suatu asset.

 Jenis Pemesanan

o Pemesanan pasar, pemesanan pasar adalah pesanan membeli atau menjual yang akan segera dieksekusi pada saat itu. Hal ini menghadapi beberapa komplikasi potensial. Pertama, kuotasi harga yang dicantumkan pada kenyataannya merefleksikan komitmen untuk memperdagangkan saham dalam jumlah lembar tertentu. Kedua, pedagang yang lain mungkin mendahului investor kita pada kuotasi berikutnya, yang berarti bahwa pemesanan investor kita akan dieksekusi pada harga yang berbeda dari tingkat harga ketika pemesanan dikirimkan. o Pemesanan bergantung harga, investor juga mungkin akan

 Mekanisme Perdagangan

Secara umum terdapat tiga system perdangangan di AS :

o Pasar diler, hampir 35.000 sekuritas diperdagangkan di pasar luar bursa (over the counter-OTC market). Ribuan pialang terdaftar di SEC sebagai diler sekuritas. Pialang kemudian akan mengeksekusi perdagangan dengan menghubungi suatu diler yang mendaftarkan harga yang menarik.

o Jejaring komunikasi elektronik, electronic communication networks, ECN memungkinkan sleuruh partisipan memasukkan pemesanan pasar dan pemesanan batas pada jejaring computer. ECN menawarkan bebrapa manfaat menarik. Eksekusi lintas langsung perdagangan tanpa system pialang-diler menghapus selisih harga penawaran jual-beli yang terjadi pada system yang lain, sebaliknya secara otomatis dieksekusi dengan biaya yang cukup murah. ECN juga memiliki kecepatan dalam mengeksekusi suatu perdagangan. Sehingga, system ini menawarkan anonimitas perdagangan yang signifikan bagi investor.

3.3. Pasar Sekuritas AS

 NASDAQ

Meskipun setiap skeuritas dapat diperdagangakan di jejaring OTC, pialang dan diler, tidak seluruh sekuritas msuk kedalam sistem kuotasi otomatis dari sosialisasi diler sekuritas nasional (National Association Of Security Dealers Automated Quaotation System, NASDAQ). System ini, yang sekarang disebut pasar saham NASDAQ hanya meliputi sekuritas 3200 perusahaan dan menawarkan tiga opsi pencatatan. Pertama, pasar seleksi global NASDAQ, mendaftar lebih dari 1000 perusahaan terbesar dan paling aktif diperdagangkan. Kedua, pasar global NASDAQ adalah untuk saham lapis berikutnya. Ketiga, pasar modal NASDAQ, mencatat perusahaan lapis ketiga.

NASDAQ memiliki tiga tingkatan pelanggan. Tertinggi, pelanggan tingkat ke tiga, adalah perusahaan mengurusi atau membentuk pasar dengan sekuritas. Pelnggan tingkat dua, menerima seluruh kuotasi jual dan beli, tetapi tidak bisa memasukkan kuotasi mereka sendiri. Pelanggan tingkat satu, hanya menerima kuotasi dalam, yaitu harga penwaran jual tertinggi dan beli terendah untuk setiap saham.

 NEW YORK STOCK EXCHANGE

NYSE merupakan bursa saham terbesar di Amerika Serikat. Terdapat sekitar 2800 perusahaan yang sahamnya paling diperdagangkan dengan kapitalisasi total mendekati $12 triliun pada tahun 2010. Perdagangan harian di NYSE lebih dari 5 miliar lembar saham.

o Perdagangan elektronik di NYSE, NYSE secara dramatis meningkatkan komitmennya dalam perdagangan elektronis. Superdot adalah sebuah system pengiriman pemesanan elektronis yang memungkinkan perusahaan pialang mengirimkan pemesanan pasar dan pemesanan batas secara langsung ke dalam jalur computer spesialis.

o Penyelesaian, sejak juni 1995, pemesanan yang dieksekusi harus diselesaikan dalam waktu 3 hari kerja, yang sering disebtu T+3. Pembeli harus menyerahkan kas dan penjual harus menyerahkan saham kepada pialang. Jika saham disimpan didalam safe deposite box maka akan lebih mempersulit penjual saham untuk menyelesaikan penyerahan dalam 3 hari kerja.

 Jejaring Komunikasi Elektronik

ECN adalah jejaring computer privat yang secara langsung mempertemukan pembeli dengan penjual. ECN yang utama adalah NASDAQ, Market Center, ArcaEx, Direc Edge, BATS,dan LavaFlow. Pasar elektronis juga mencakup saham yang lebih besar dari seluruh volume perdagangan dalam beberpa tahun karena perkembangan teknologi.

 System Pasar Nasional

Amandemen Undang Undang Pasar Modal (The Securities Act Amandements) 1975 memerintahkan securities and exchange commission untuk menerapkan sebuah pasar sekuritas nasional yang kompetitif. Pasar seperti itu akan menghsailkan pelaporan transaksi terpusat serta system kuotasi terpusat yang diharapkan akan meningkatkan persaingan antar pembentuk pasar.

 Perdagangan Obligasi

tercatat di NYSE. Dimana sebelumnya harus didaftarkan sebelum pencatatan atau listing, dan persyaratan seperti itu akan terlalu memakan waktu.

3.4. Struktur Pasar Dinegara Lain

 London

London Stock exchange menggunakan sitem perdagangan elektronis disebut SETS (Stock Exchange Electronic Trading Service) untuk berdagang dalam saham yang besar dan liquid.

 Euronext

Euronext dibentuk tahun 2000 dengan menggabungkan bursa Paris, Amsterdam, dan Brussel yang kemudian menggabungkan diri ke NYSE Group pada tahun 2007. Euronext menggunakan sitem perdagangan elektronis disebut NSC ( Nouveau systeme de Cotation atau New Quaotation System).

 Tokyo

Tokyo Stock Exchange (TSE) merupakan salah satu bursa terbesar didunia, diukur dari kapitalisasi pasar didalamnya yang melibatkan 2400 perusahaan tercatat.

 Globaliasasi Dan Konsolidasi Pasar Saham

Seluruh pasar saham pada tahun-tahun terakhir mengalami tekanan yang lebih keras untuk melkaukan aliansi internasional atau penggabungan usaha. Banyak dari tekanan tersebut disebabkan oleh perdagangan elektronik. Makin banyak pedagang yang melihat pasar saham sebagai jejaring computer yang menghubungkan mereka dengan seluruh pedagang lain, dengan makin sedikit batasan utnuk bertransaksi diseluruh dunia.

3.5. Biaya Perdagangan

informasi dan nasehat terkait aktivitas investasi. Terdapat 2 jenis pianag yaitu pialang full service dan pialang diskon (discount broker).

3.6. Pembelian Margin

Ketika membeli sekuritas, investor dapat dengan mudah mengakses sumber pendanaan utang yang disebut pinjaman siaga pialang (broker’s call loan). Tindakan memanfaatkan pinjaman ini disebut dengan pembelian margin (nuying on margin) atau pembelian pinjaman.

3.7. Penjualan Siap Beli

Penjualan siap beli (short sale) memungkinkan investor mendapatkan laba ketika saham jatuh. Investor meminjam saham dari pialang kemudian menjualnya. Lalu, penjual harus membeli kembali saham yang telah dijual tersbut untuk dikembalikan. Ini disebut menutup posisi siap jual (covering the short position).

3.8. Regulasi Pasar Sekuritas

Perdagangan pada pasar sekuritas di AS diatur dengan sejumlah aturan. Yang utama adalah securities act 1933 dan securities exchange act 1934. Undang-undang 1003 mensyaratkan keterbukaan penuh seluruh informasi yang relevan terkait emisi suatu sekuritas baru. Undang-undnag ini mengahruskan pendaftaran pencatatan dan penerbitan sekuritas baru dlam prospectus yang memerinci prospek keuangan perusahaan.

 Oto-Regulasi

Disamping regulasi pemerintah, pasar sekuritas juga memiliki oto-regulasi yang tidak seidkit. Pengawas yang paling penting adalah Otoritas Regulasi Industry Keuangan (Financial Industry Regulatory Authority, FINRA) yang merupakan regulator nonpemerintah atas seluruh perusahaan sekuritas di AS.

 Sarbanes-Oxley Act

o Pembentukan Dewan Pengawas Akuntansi Perusahaan Public (Company Accounting Oversight Board)

o Aturan yang mewajibkan ahli keuangan independen menjadi komite audit dalam dewan direksi perusahaan o CEO dan CFO harus bertanggungjawab secara pribadi

atas laporan keuangan perusahaan dalam hal “ secara wajar menyajikan, dalam segala hal yang material, kondisi operasi, dan keuangan perusahaan” dan menghadapi sanksi pribadi terkait laporan jika disajikan menyesatkan

o Auditor tidka boleh menyediakan jasa keuangan lain bagi kliennya

o Dewan direksi harus terdiri dari direktur independen dan mengikuti rapat direksi regular dimana manajemen perusahaan tidak hadir

 Perdagangan Orang Dalam